楚江新材经营分析报告

楚江新材经营分析报告2021年9月1.楚江转债（）首次覆盖概览128109）002171属Wind行业为材料材料Ⅱ级，债券评级。表：楚江转债（）概览价格：138.000转股价值：120.51溢价率：14.51%税前收益：-3.81%税后收益：-4.33%成交万：5312.14当日换手：2.10%涨幅：-1.63%转股起始日转股价2020-12-10回售起始日2024-06-03到期日2026-06-03发行规模亿)18.30018.29914.15%13.19%AA8.63回售价100.00*1281090.01%剩余年限到期赎回价正股PE4.80028.4剩余规模亿)转债占比1转债占比2债券评级股东配售率网上中签率折算率78.85%0.0066%0.000转股代码已转股比例质押代码128109主体评级AA担保无担保募资用途本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额为183,000万元扣除发行费用后：1、60,000万元用于“年产52、27,000万元用于“年产6万吨高精密度铜合金压延带材改扩建项目二三期)；3、48000万元用于“年产万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目一期4、8,000万元用于“年产25、40,000万元用于补充流动资金。转股价下修强制赎回当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80时如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)回售期转股价的70%时利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%1.80/(1+x)^3.800+1.50/(1+x)^2.800+1.00/(1+x)^1.800+0.60/(1+x)^0.800+-138.0000=0税前计算公式资料来源：Wind,市场研究部2.主要业务做全球领先的材料制造商，持续为客户创造价值为使高质量发展，做行业龙头业升级，提升公司的综合实力和核心竞争力，参与全球竞争。4/192.1先进基础材料研发和制造1、业务基本情况介绍：公司致力于精密铜带、高端铜导体、铜合金线材和精密特钢的研发、制造和销售，为消费电子、5G、LED、新能源汽车、光伏能源、电力装备、先进轨道交通、新材料和服务。2、所属行业特点及地位：增速保持同步。由于铜基材料具备优异的导电性能、加工性能和循环利用等特性，十强企业供的数据显示，197万家规模以上企业产量约97.0449.26%度较低，行业进一步整合的空间较大。公司2020年实现高精度铜合金板带材产量23.45万吨，占国内市场份额的，稳居全国第一位，与第二位差距进一步拉大，具备进一步做大做强的条件，行业整合时机到来，公司未来目标至30%市场份额。2.2高性能碳纤维复合材料研发和制造1、业务基本情况介绍：空器材承制方A内最大的碳碳复合材料用预制体科研生产基地。C919、ARJ21碳刹车预制件的唯一供应商。2、所属行业的特点及地位：2025》列为重点发展的关键战略材料。近年来我国民航业发展迅速，根据《中国商飞公司2017-20362035年中国机队规模将达到8684架。国产C919大型客机项目、高铁项目将成为碳纤维复合材料迅速壮大的5/19片，为满足未来高速铁路的制动技术要求，复合材料刹车片优良的性能已经成为国内外高铁刹车片主要发展方向。2.3高端装备研发和制造1、业务基本情况介绍：以国家重大工程需求为牵引的军民深度融合的国家重点高新技术企业能源等领域，产品畅销国内，远销欧美等先进国家和地区。卡脖子”空、国防军工等领域特种大型热工装备的核心研制单位。2、所属行业的特点及地位：中国制造2025>产值预计年将超过6C919年高性能复合材料热工装备的市场潜力预计103材料包括打印材料、超导材料、石墨烯等新型功能材料、高性能结构材料和先进复合材料等，也为与之相配套的特种装备带来了广阔的市场空间。商。3.公司经营抓军品上量，满足国家关键技术自主可控需要2020实现营业收入2,297,409.2034.76%润27,424.33万元，同比下降40.51%。重点围绕以下方面开展工作。6/193.1公司建立疫情防控，保持生产经营稳定疫情防控，公司于年2月日全面复工，是芜湖市批准的首批复工企业之一。2020大程度上降低了各种因素对企业的不利影响，有效地保障了生产经营稳定。抓市场开拓，保障基础材料产能规模发挥受疫情影响给市场消费带来的负面影响，70.0219.07%。抓军品上量，满足国家关键技术自主可控需要告期内，军工新材料实现归属于上市公司股东的净利润15,634.86万元。加大科技研发投入，推进新材料产业化进程新技术和新工艺的研发。2020年获工信部“专精特新小巨人、“有色金属行业领航企业、“安徽省制造业创新中心”、“安徽省高精密铜板带数字化车间、“全有色金属标委会技术标准优秀奖”、“湖南省科学技术进步奖”2020582及参与标准制定共25151项。实的基础。3.2公司目前新建和在建项目有序相继建设和投产进度有序推进。（一）建设完成的项目《铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目》建成投产，达产后将新增产能7.5万吨，2020年公司铜板带产销规模突破23万吨，增长以上。（二）建设中的项目112万吨铜导体材料项目》一期项目已于2020年6月份投产，二期项目计划于2021年建成投产。2和主体工程建设稳步推进，已接近完成的进度，预计2021年建成投产。3、《年产30已开工建设，《年产56万吨高精密度铜合金压延带改扩建2万吨高精密铜合金线材项目》等项目已完成前期设计工作。7/19年产5产品总生产规模可达合计50000率以及产品竞争力，扩张业绩增长点实现盈利水平的进一步提升。图：年产5万吨高精铜合金带箔材项目达产后的建设规模资料来源：，市场研究部一期的项目达到30000础上增加30000固公司在铜板带细分行业的市场地位。图：年产6万吨高精密度铜及铜合金压延带改扩建项目（二、三期）项目达产后的建设规模资料来源：，市场研究部该项目共包括厂房车间以及年产30万吨高精高导铜基材料生产线、4万吨高端细楼等生产生活辅助设施与共用设施建设等。项目投产建成后可实现26万吨高品质铜杆以及规格丝，4万吨高端细线的年产能，横向扩产的同时提升公司铜导体产业步提升。图：年产30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目（一期）项目达产后可实现的产成品情况8/19资料来源：，市场研究部2万吨高精密铜合金线材产能，包括1.4万吨年高端服辅精密铜合金线材产品和0.6万吨年高精密电器少的人力成本投入以及更高的产品质量、生产效率，公司的盈利水平将受益于此。图：年产2万吨高精密铜合金线材项目达产后可实现的产成品情况资料来源：，市场研究部3.3公司继续推进顶立科技分拆上市进程和资本运作顶立科技工厂完成整体搬迁，产能进一步提升。2020年6月日公司正式启动申报工作。118.3铜基材料领域的产品升级、品质提升和规模增长，促进公司战略的逐步落地。21.5-3发展和骨干员工的利益结合起来，形成了长效激励机制。4.公司核心业务的产业前景4.1铜板带行业概况铜板带材属于铜材中的重要高端品种。铜及铜合金板带材是铜加工材的重要品种，20255GLED制造、国防军工等领域。9/194.1.1中国铜板带行业发展现状分析1从2014年1506万吨增长至2020年的18753697.60%。图：中国铜材产量及增长图：2014-2019年中国铜带材产量及增长1,875.41,742.9185.0187.07.87%2,000.01,500.01,000.0500.030%20%10%200.0150.0100.050.00.0171.510%8%6%4%2%164.7160.41,506.01,521.418.75%152.614.56%7.60%0%5.11%2.07%-0.52%4.13%2.68%-10%-20%1.08%0%-16.22%20142015201620172018201920200.0201420152016201720182019产量（万吨）增长（）产量（万吨）增长（）资料来源：Wind，市场研究部资料来源：华经情报网，，市场研究部2014年152.6万吨增长至2019年1873中可以看出，2019年中国铜板带材产量合计同比增长1.13%年铜板带材产量为近些年最高，但增速为近些年最低。图：2014-2019年中国铜板带材产量及增长图：2014-2018年中国高精度铜板带产能与产量统计354.0358.08%400.0300.0200.0100.00.0150.00340.0325.4314.5297.1114.02106.52103.526%4%93.525.86%100.0050.000.0072.5227.954.49%4.12%51.69201848.753.47%43.6632.262%1.13%0%201420152016201720182019产量（万吨）增长（）2014201520162017产能（万吨）产量（万吨）资料来源：华经情报网，，市场研究部资料来源：华经情报网，，市场研究部中国高精铜板带产能与产量近些年逐渐增长，中国高精铜板带产能从2014年的72.52万吨，到2018年产能达到了188.82万吨，实际运行产能为万吨，产能年复合增长率达到2014年的27.952018年的51.69万吨，产量年复合增长率达到16.62%。产能和产量均取得了超过50%以上的增长率，市场需求的增长带动对高精铜板带的投资热情。10/194.1.2中国铜板带行业竞争格局分析201810家规模以上企业产量约万吨，占全国总产量的41.89%，行业集中度较低，行业进一步整合的空间较大。楚江新材年实现高精度铜合金板带材产量万吨，占国内市场份额的10.3%，稳升。2019年楚江新材铜板带产量为第二的是宁波兴业，铜板带产量为万吨，其次是宁波金田，铜板带产量为2020年楚江新材实现高精度铜合金板带材产量万吨，占国内市场份额的，稳居全国第一位，与第二位差距进一步拉大。图：2018年中国铜板带市场主要企业份额图10：2019年中国前十大铜板带企业产量楚江新材宁波兴业中铝洛铜宁波金田众源新材铜陵金威中色奥博特鑫科材料其他10.3%7.5%4.9%楚江新材19.5宁波兴业宁波金田安徽众源中铝洛铜江西金品瑞安五星铜陵金威花园铜业浙江力博12.7107.16.36.164.5%3.8%3.3%3.0%2.7%54.54.4960.0%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%0510152025资料来源：华经情报网，，市场研究部资料来源：华经情报网，，市场研究部增长迅速，铜板带营业收入自2014亿元增长至2019亿元，同比增长5.1%。随着楚江新材新业务的发展，铜板带营业收入占总营业收入的比例也逐渐降低，2019年收入占比为40.1%。图11：楚江新材总营业收入和铜板带营业收入统计200170.4131.115010050110.482.2201480.1201579.268.36538.5201332.13257.338.339.639.841020122016201720182019营业总收入（亿元）铜板带营业收入（亿元）资料来源：，市场研究部4.1.3下游应用市场分析内5G渗透率处于高速发展期，连接器在通信、消费电子、智能化设备等领域的需求广阔。2020年预计我国连接器行业销售收入达到227场前景。图：中国连接器制造业销售收入变化图13：我国新能源汽车销量变化227136.7250200150100502099.50%9.00%150125.6120.69.30%1391931771639.00%1508.60%8.70%1288.60%8.60%1188.50%8.50%8.00%7.50%7.00%10050010877.78.30%50.77.90%33.17.502014201520162017201820192020销售收入（亿美元）增速（）新能源汽车销量（万辆）资料来源：华经情报网，，市场研究部资料来源：华经情报网，，市场研究部新能源汽车充电设施行业面临巨大的发展空间，其中新能源汽车电气化程度较高，费量的重要增长点，将会给铜板带材带来巨大的市场需求。4.2高端装备研发和制造板块产业背景4.2.1公司相关业务基本情况以国家重大工程需求为牵引的军民深度融合的“国家重点高新技术企业”。公司致力卡脖子特种大型热工装备的核心研制单位。12/194.2.2未来新材料行业的特点及地位为了提升新材料领域竞争力，实现我国从材料大国到材料强国的转变，自“九五”2025(2016-2020年)(2016-2020)我国新材料产业产值从年0.8万亿增长至年到21.2%2016年20%2019年23%业结构中占比较高，分别为32%、24%和19%。图14：中国新材料产业市场规模5432104.53.93.12.72.11.61.31.10.8201120122013201420152016201720182019中国新材料产业市场规模（万亿）资料来源：，市场研究部中国制造2025>产值预计年将超过6C919大飞机等大项目的实施，为高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求，2020年高性能复合材料热工装备的市场潜力预计为103亿元。其他新兴产业的支持、推动作用，新材料产业发展一直以来得到国家的大力支持，民间资本看好新材料的发展前景也大量涌入。年我国新材料行业投资数量为59起，单笔投资规模相比年增加近一倍，投资规模达到89.87亿元。13/19图：新材料行业投资数量及规模180160140120100158.7140.511589.95974698054625249.46042.541.337.5344020026.32115.4201120122013201420152016201720182019中国新材料行业投资数量（起）中国新材料行业投资规模（万亿）资料来源：中国制造2025，市场研究部产业总额的30多家大企业13032%52%依赖进口；在装备制造领域，高档数控机床、高档装备仪器、运载火箭、大飞机、航空发动机、汽车等关键件精加工生产线上逾95%制造及检测设备依赖进口。新材料的应用领域从金属材料拓展到非金属材料，如碳纤维材料、精密陶瓷材料、制等技术的专业热工装备是行业发展趋势。图：新材料行业重点细分子行业所处生命周期资料来源：，市场研究部未来，随着自修复材料、自适应材料、新型传感材料、打印材料等新材料技术专项建设，成为军工新材料及高端热工装备方案解决者和综合服务商。14/195.全面打造军品业务，助力国产大飞机达到以上。5.1航天航空方面飞机碳纤维预制件需求广阔碳复合材料是以碳碳复合材料在研究初期发展缓慢，直到年，第一批兼具高性能和低成本的聚丙烯腈（）基碳纤维被商业化，并成为碳碳复合材料的增强体，使得碳/碳复合材料在强度上取得了显著进步，碳碳复合材料的特殊性能才