自考金融管理案例

金融管理案例分析

2016年11月中英合作金融管理专业管理段证书课程考试《金融管理综合应用》课程考试

考试须知1. 2016年11月《金融管理综合应用》课程考试安排如下：课程名称课程代码考试日期考试时间答题形式

金融管理综合应用

11753

11月20日

9:00—12:00在答题卡上作答（部分省考生在试卷上作答）2.随本须知下发的案例资料仅供报考《金融管理综合应用》考试的考生在考前阅读。除考试机构下发案例资料工作所需外，其他任何个人或机构不得复制或出版此案例资料，不得以任何形式传播案例内容，违者必究。3正式考试时，考生不得携带案例资料和任何学习材料入场。考试试卷中将提供案例资料内容。44.考生应携带黑色字迹的签字笔、2B铅笔参加考试，可携带不带存储功能的计算器、直尺等文具。5考试过程中，考生应严格遵守考场纪律和考试要求。教育部考试中心2016年11月4日金融管理综合应用案例资料林氏建筑公司

背景介绍林氏建筑公司（以下简称“林氏公司”）是一家由林氏家族完全控股的企业。公司成立之初主要是承接当地政府的一些小型建筑合同，包括一些相对简单的体育设施建设，如羽毛球馆、篮球馆、乒乓球馆和休闲公园的室外设施等。经过一段时期的发展，体育设施建设逐渐成为该公司的专长，其业务也开始扩展至全国范围。中国一向重视体育运动和全民健身，政府为发展和普及体育运动进行了大规模的投资，林氏公司充分把握了这一机遇。在中国赢得2008年奥运会主办权时，林氏公司已参与过中国全运会多个体育场馆及设施的建设，并成为该行业相对成熟的一家公司。林氏公司的规模和专业水准使其能够顺利获得北京奥运会的多个体育场馆建设合同。

北京奥运会带来的影响之一就是极大地促进了中国民众对运动项目的参与度。在中国，体育场馆的建设主要由地方政府提供资金。近年来，为了满足日益增长的民众参与需求，各地方政府还在建设大规模的体育场馆。林氏公司凭借此类建设项目大大提升了自身的专业水平，并赢得了良好的口碑。公司还通过承接其他国家的体育项目建设合同，将其业务扩展至全球。林氏公司建设大规模体育设施的能力和管理经验获得了国际市场的认可，并且获得了伦敦奥运会和里约奥运会的多个建设项目合同。

在很多国家，体育场馆的建设资金由地方政府或中央政府提供，并通过招标的方式选择建筑公司。招标的过程中，招标方首先会公开一份详细的邀约书，以此来选择能以最佳方式或最低成本完成项目的承包方。有意获得项目的公司都需要提交一份投标书来说明他们的施工方案和报价。大型项目的招投标过程往往漫长而复杂，涉及对各种合同细节的方案论证。各投标公司的标书严格保密，以保证邀约方（通常是公共部门）能够选择成本最低或服务最好的投标公司，从而保障公共资金价值的最大化，同时也有助于减少腐败。

泰国建设项目林氏公司最近成功中标泰国某体育馆新建项目工程，合同总价2900万美元。这个体育馆归当地某区政府所有，建成后可出租用于专业体育赛事或音乐会。在与多家国际建设管理公司同时竞标此建设项目的情况下，林氏公司董事会对于公司能在竞标中胜出感到十分欣慰，这显示出公司在国际市场中确实具有较高的口碑和声誉。但同时，董事会也意识到公司的出价很可能是最低的，因而项目的利润率也会较低，公司必须在项目进行过程中严密监控以确保盈利。

林氏公司要求所有项目的现金溢余比不得低于15%。项目现金溢余额是项目总收入（即项目进度款总额）扣除项目支出总额（含偿还借款但不含设备购置款）后的余额。现金溢余比=现金溢余额÷项目总收入。由于一些政治骚乱，泰国的经济在过去一年几乎停滞，这在很大程度上影响了泰国的旅游、出口和投资。这种状况随着去年第四季度GDP的快速增长而有所改善。最近几个月，泰国政府采取了一些提振经济的措施，包括放松旅游区的军事管制、增加公共投资支出等。然而，泰国大多数地区的国内需求仍然不足，人们对未来经济走势整体上缺乏信心。政府承诺将在明年年底完成政府改组。

林氏公司的运营方式林氏公司拥有在不同国家运营项目的丰富经验，并且制定了多项相应的对策。策略之一就是在项目运营期间在当地成立一家新公司，即壳公司。壳公司的运营独立于母公司之外，但没有什么重要资产。在其他国家成立壳公司的目的是在新项目正式运营之前就将资金注入壳公司。在某些情况下，在不同国家设立壳公司还可以避税并获得一些法律优势。但是，壳公司有时也是犯罪分子洗钱的工具。洗钱是指犯罪分子将非法所得资金伪装为合法经营所得的过程。犯罪分子有多种伪装非法所得的方式，虚假交易就是常用的一种手段。很多犯罪活动，特别是毒品交易和性犯罪都会获得巨额现金，犯罪分子需要通过合理的方式将大量现金存入银行而不被监管部门怀疑资金的来源，这是洗钱的主要原因。犯罪分子常常利用金融机构的服务，通过虚拟的交易将违法活动所得合法化，从而达到洗钱的目的。

如今，各国政府已经联合起来共同抵制洗钱行为，大多数的发达国家都有严格的法律法规限制此类非法活动，并且制定了相关制度来确保所有企业都是真实的交易主体。林氏公司设立壳公司的有利之处在于壳公司在财务上独立于母公司，这样林氏公司可以更方便地监控壳公司的业绩。林氏公司会以“贷款”的方式为壳公司提供初始资金。林氏公司对泰国项目壳公司的贷款为90万美元，在项目终结时收回。壳公司在东道国依法组建和经营也相对简单。泰国项目所在地政府要求新公司具有一定的自有资金以确保其商业活动的合法性。为满足这一要求，林氏公司为壳公司开立了银行账户，并存入20万美元，这笔资金不包含在90万美元贷款之内，且无需偿还。

林氏公司承建的项目属于中长期建设项目，一般从6个月到5年不等。这类建设项目的合同通常都会约定在项目建设期内根据进度分期付款，即项目进度款。在地基完工、主体结构完工、内部设施（电和其他装置）完工和整体完工四个阶段分别付款。大型和长期建设项目通常都使用这种付款方式。建设方可以分期收到款项，用以弥补前期垫付的成本。这种方式也有利于项目发包方检查项目的质量和进度。项目合同会详细约定每一个阶段应完工的内容。按项目进度付款的另一个好处是项目发包方可以在项目完工后（例如3—6个月）扣留一定比例的工程尾款，从而保证项目后期工作能顺利进行。如果项目进度延迟，则会产生“罚金”或扣除额。

本项目原计划从1月份开始施工，当年11月底完工。项目进度款的原支付计划是：2月份地基完工（10%的工程款），5月份钢筋结构完工（15%的工程款），7月份墙体和屋顶完工（30%的工程款），11月份整体完工（45%的工程款）。然而，在项目实施过程中，施工人员在“墙体和屋顶”施工阶段未按规程操作，造成一名电器工程师死亡的事故。电器工程师工会组织了为期两周的罢工，要求改善工作条件。林氏公司需要一个月的时间解决这个问题，因此，从该阶段开始，所有项目进度款都将延后1个月收到。这样工期增加了1个月，壳公司当年12月仍会发生人工成本、管理费用和差旅费。材料采购及付款由于基础建筑材料采购成本在不同国家没有明显区别，进口并没有优势，所以项目建设的绝大多数材料都在当地采购。当项目接近尾声时，是否需要进口座椅、安保护栏和其他场馆装置则可根据产品质量和价格进行权衡。由于泰国没有哪家企业能够提供项目所需的全部材料，所以公司不能完全依赖当地采购。地基阶段的材料成本预计为20万美元，此后2个月的材料成本为每月50万美元，接下来3个月所需材料的成本为每月80万美元，最后一个阶段的材料成本为每月110万美元。像林氏这样的大型建筑公司可以要求供应商给予2—3个月的赊销期，但为了维护良好的市场信誉，林氏公司在不缺乏资金且供应商提供的服务足够好的情况下，通常会在收货后1个月就支付货款。

林氏公司搜集了泰国当地四家同行业公司相同年度的有关赊购和应付账款数据，如表1所示。在做应付账款管理时，可用这些数据进行对比分析。表1 泰国同行业公司应付账款和赊购情况表（单位：美元）

公司1公司2公司3公司4应付账款（12月份支付的材料费和分包商费用之和）

556000

78250

981240

2540000赊购总额（全年材料费和分包商费用之和）

2106000

415000

4850400

8052000

人力资源林氏公司除向泰国的壳公司提供初始资金外，还需调任本公司的高级员工参与壳公司的运营。公司将派出40名高级员工参与泰国项目的建设工作，其中包括建筑工程师、建筑设计师、测量员和现场管理员，他们的人均年薪是5.4万美元。公司还将派出25名行政人员（人均年薪为3.6万美元）负责处理建设工地的管理工作。此外，每月还将发生其他管理费用8000美元。项目需要大量建筑工人从事技术含量较低的体力劳动。显然，相比从中国输出建筑工人到泰国，林氏公司使用当地工人的成本更低，效率更高。通过当地的分包商招募和挑选工人则更加简单。

分包商是按照合约履行部分或全部工程项目的个人或企业。工程项目的主承包商通常会雇佣分包商来完成项目的特定部分，并根据分包商提供的服务向其支付报酬。这种方式在建筑行业和土木工程领域非常普遍，因为建设项目通常是由许多小的专业项目构成，而主承包商可能缺少掌握专有技能的员工。项目的分包部分通常是短期的，并且成本要低于主承包商雇佣员工完成该分包项目的支出。

总承包商使用分包商的一个原因是为了降低成本，不会像雇佣全职员工那样受到人力成本的制约；另一个原因是使用分包商可以获得特定的专业技能。总承包商以这种方式获得更好的服务。对于分包商而言，分包工程所获得的报酬通常会高于短期合同项目，且不用承担雇员安全保障责任。此外，分包商往往也会由于某一专业特长而获得更高的回报。泰国项目由分包商雇佣并管理工人，林氏公司向分包商支付报酬。按照约定，林氏公司延迟1个月向分包商付款，这也是分包的好处之一。在建造地基的初期并不需要很多工人，第1个月分包商费用为13万美元。后10个月的工作需要280名工人，人均薪资为2.6万美元，每月分包商费用按此标准计算。虽然这种分包方式成本较低，但根据公司以往的经验，当地工人的技能水平差异相当大，并且，林氏公司员工与泰国分包商之间的沟通也存在问题。

林氏公司最近建设项目中的事故分析如图1所示：国家/地区图1 事故数量分布图事故数量林氏公司认为在以往的项目建设中，公司劳动保障和安全生产情况总体尚可，但显然存在较大的国别/地区差异。在所有项目的管理团队组建模式相同的情况下，林氏公司总部对某些项目的劳动保障和安全生产情况较差感到困惑。

其他支出在项目建设过程中，租赁设备往往要比购买设备更加经济。尽管林氏公司多数项目使用的设备大同小异，但是由于其项目分布在世界各地，运输成本非常高昂。为保证在项目需要时可以立即使用所需设备，公司不得不为这些设备保持大量库存。租赁的优点是只有在设备使用阶段才会发生成本。该项目的设备租赁成本为：1月份47.5万美元，4月份220万美元，8月份140万美元。如果要购买这些设备，购买价格为590万美元。相比之下，租赁的成本更低。

林氏公司还需支付项目建设期间本公司员工在泰国工作的差旅费（交通和住宿费）。项目前2个月的月均差旅费预计1万美元；在随后的4个月，每月费用上升至2.5万美元；此后的项目期内，每月费用为3.5万美元。林氏公司高级员工的临时宿舍通常建在施工现场或附近。以往的项目中，曾有不少员工抱怨住宿条件太差，他们认为应该改善外派项目的住宿条件，如租住酒店或公寓。林氏公司的总部设在中国，由总部的管理人员负责管理世界各地的建设项目。所有项目都需分担中国总部的运营成本，每个项目按实际使用的高级员工人数分担总部的运营成本，人均1.8万美元。泰国项目共安排40位高级员工，共应负担72万美元，需按12个月平均上缴给总部。

现金流量项目前6个月的现金流量如表2所示：表2 现金流量表（单位：千美元）

1月2月3月4月5月6月期初余额2002922529953-2823-349借入款项900

项目进度款

2900

4350

可用现金总额1100319225299531527-349项目支出

材料费

200500500800800人工成本180180180180180180分包商费用

130728728728728设备租赁费475

2200