国际金融市场和国际资本流动

第一节国际金融市场的构成和特点概念:国际金融市场是指资金在国际间流动或金融产品在国际间买卖的场所。第七章金融全球化对内外均衡的冲击国际金融市场国际货币市场国际资本市场欧洲货币市场外汇市场国际金融市场按组织形式分为:有形市场和无形市场传统的：是居民与非居民之间交易且受市场所在地国家法律管辖的市场，即外国金融市场或称在岸金融市场（OnshoreFinancialMarket）是国内市场在国际范围内的延伸。新型的：非居民之间交易且不受任何国家法律和法规管辖的金融市场，也称离岸金融市场（offshoreFinancialMarket）。按国际化程度,分为:新型市场包括：LondonType：核心是欧洲货币市场(后面介绍)NewYorkType：1981年6月成立的“国际银行便利”（InternationalBankingFacility-IBE）避税型金融市场。按照期限分类，国际金融市场分为：#1货币市场------1年以下的资金融通#2资本市场------1年以上的资金融通一、国际货币市场1、国际货币市场的构成：银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场2、欧洲货币市场------国际货币市场的重要组成部分欧洲货币实际上是指境外货币。（1）欧洲货币市场的发展20世纪50年代苏联东欧将美元存入英国银行。20世纪70年代后，石油两次提价-------石油美元石油美元1973年10月中东战争爆发，中东地区的石油输出国组织（OrganizationofpetroleumexportingCountries----OPEC）简称欧佩克）以石油作为武器进行反击，对销往美国的石油进行禁运，后来在取消禁运时把石油价格从1970年的每桶1.30美圆提高到1995年的每桶10.72美圆、1980年的每桶28.67美圆以及1981年的每桶34美圆.从而使成千亿的美圆转移到欧佩克国家，导致欧佩克国家的国际收支大量顺差。为使这一巨额的过剩的石油美圆寻求出路，欧佩克国家纷纷把它们存放在欧洲或美国的资本市场，形成石油美圆的回流。石油美圆的急剧膨胀和在国际金融市场的流动，大大促进了国际资本市场的成长。欧佩克总部设在维也纳.欧洲货币市场的发展和内涵

欧洲货币市场的前身是产生于20世纪50年代的欧洲美元市场.欧洲美元市场具有利率优势，因为------没有存款准备金和利率上限约束-------同业市场交易数额大，成本低-------贷款客户是大公司或政府，风险低-------竞争激烈，降低了交易成本

欧洲货币就是指在货币发行国境外流通的货币.欧洲货币市场就是境外货币的交易市场,它既包括1年期以内的货币市场,也包含1年期以上的资本市场.20世纪80年代,又产生了美国境内的欧洲货币市场.当代欧洲货币市场的交易包括两种形式第一种是交易双方有一方为居民而另一方为非居民,这种交易称作在岸(Onshore)交易;第二种是交易双方都是非居民,这种交易称作离岸(Offshore)交易（2）欧洲货币市场的经营特点#1市场范围广阔，不受地理限制，是由现代通讯网络联系而成的全球性市场，但也存在着一些地理中心。#2交易规模巨大，交易品种、货币种类繁多，金融创新活跃。#3独特的利率结构#4由于一般从事的是非居民的境外货币借贷，它所受的管制较少。

二、国际资本市场：信贷市场、证券市场、欧洲货币市场的长期资本市场、国际租赁市场。三、国际外汇市场和黄金市场四、金融衍生品市场五、国际金融市场形成的条件1、经济的国际化程度2、政局的稳定性3、金融管制较松4、完备的金融制度和金融机构5、现代化的国际通讯设备6、金融人力资源充足六、国际金融市场的作用：离岸金融市场为各国筹集资金提供了方便。尤其是欧洲美元市场的出现。加速资本国际化，推动了国际贸易，为跨国公司的发展提供了条件。资本流动自由化，使国际信贷，跨国银行业务也有长足发展。与此同时，增大了各国政府对国际游资管理的难度。七、国际金融市场的组成国际货币市场国际资本市场InternationalMoneyMarket国际货币市场包括如下三大市场：银行短期信贷市场；短期证券市场；贴现市场。Short-termCreditMarket银行短期信贷市场(1)国际银行同业间拆借或拆放；(2)银行对工商企业提供短期信贷资金。拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)Short-termSecurityMarket短期证券市场(SecurityMarket)包括：短期国库券市场(TreasuryBill)可转让的银行定期存单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD)到期前持有人如需现金,可以转让.期限固定.3、商业票据(CommercialBill)4、银行承兑票据(BankAcceptanceBill)一般由出口商开出或出口方银行开出,由进口商银行承兑,保证支付的票据.DiscountMarket贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。世界最大的贴现市场在伦敦。InternationalCapitalMarket国际资本市场=银行中长期信贷市场+证券市场Themarketinwhichresidentsofdifferentcountriestradeassetsiscalledtheinternationalcapitalmarket.1、中长期国际贷款市场(1)银行中长期贷款市场(2)国际金融组织贷款市场(3)政府贷款市场(4)出口信贷市场2、国际证券市场(1)国际股票市场(2)国际债券市场欧洲货顽币市场欧洲货币并非指欧洲国健家货币，裳而是指投晕在某种货币发经行国国吉境外的银行所水有的该种任货币。又狐称“离岸货睬币”。欧洲货币幕市场是指非居民阀互相之许间以银行炒为中介奔在某种货币发行扇国国境之评外从事该血种货币应借贷的楚市场，御即经营族非居民架的欧洲故货币存稍贷活动箭的市场熟。又称离岸或境生外金融市钥场。Type倚sof辜Eur初oCu诉rren姿cyM临arke臣t一体型分离型簿记型Rais煎ing拳fund寸sin锅Eur握ocur冲renc荣yMa党rket欧洲货币肯市场业务敲：欧洲短仙期信贷：主要禁是一年以脖内的银行留同业间的这资金拆借婶（信贷）输市场。国际银注团贷款：国际银羡团贷款是胖由一家或秤几家银行牵头，联合几家甚至保几十家国惰际银行组成一老个银团但共同向裙某客户伞或某工握程进行千贷款的融资翻方式。欧洲债券：在国际债券市场中惑介绍。Int脏ern浸ati居ona默lB雨ond丝式Ma河rke闸t--甲1国际债券帽市场国际债系券:一国漏政府,只金融机辟构或企舟业在国插际金融妈市场上以外国货屑币为面值发行的谷债券。Int姻ern乞ati舅ona慰lB觉ond伐Ma黎rke胆t--宰2国际债半券的类水型按发行方式划分：公募债刃券(Pub绞lic勤Of压fer慈ing荡Bo暴nd)：在证抚券市场上摔公开销售悼；通过国也际认可的督债券信用马评定机构山的评级；急借款人公寄布自己各录项情况。私募债苍券(Priv合ate怒Plac垄emen征tBo界nd)：私下钉向限定的耀投资者发洽行；债券覆不能上市某转让；债阁券利率高庭于公募债察券利率。和无需债券识信用评定删机构评级钱；发行者拾也无需公幸布自己情哭况。Int霜ern午ati齐ona型lB体ond景Ma伸rke布t按是否塑以发行地止所在国慌货币为友面值划分：外国债券(Fore颗ign伏Bond)：借斯款人在换其本国太以外某徒一国家染发行的侄，以发教行地所笋在国货辞币为面枣值的债援券。发拍行必须轿经发行轧的所在冰国政府页比准。欧洲债挣券(Euro毕-bon咏d)：借效款者在垄债券票屯面货币荐发行国胞以外或誓在该国棕的离岸午金融市场场发行辅的债券友。它的厉发行不丘受任何干国家金坦融法规怖的管辖坡。解释教略材23煌9页做筒市商制增度做市商制旗度，也称泪庄家制度娃或造市商喉制度，是会国际成熟承市场中较卷为流行和焦普遍认同许的一种市降场交易制蔬度。通俗辜地说，所多谓做市商臭制度是指涌，做市商悔持有某些消股票或债岔券或其他管金融产品值的存货，迫并以此承捏诺维持这竟些股票和挥债券或金双融产品的约双向买卖己交易，这杠些维持双杆向买卖交公易的商家飘就是做市荐商。承做市商制继度是交易殖报价制度船的一种。步我们熟悉糠的集合竞犬价（交易炸所）制度勤和做市商巴制度是两随种交易报母价制度。唐我们现在披证券市场筹上采用的锹是集合竞我价制度,除由买卖方叉各自提交隆买卖委托息,经过交血易中心对染委托价格缸汇总撮合态后完成交到易。而做惑市商制度旗是指证券寻交易的买果卖价格均酬由券商(粒称为做市士商)给出狂,投资者鞭按照做市带商报出的采买卖价格课和数量作脑出自己的扫买卖决定沸。注意,投臂资者在这既里只是被哲动接受做桑市商报出楼的价格,妻而做市商板报出的是谅双向的价隔格，也就杰是对于同首一个股票杠而言，做秋市商既报悄买入价，档也报卖出制价。所有莲投资者的亏交易对手请都是做市刚商。做市督商报出价施格后,就手有义务接丑受投资者稍按此价格勉提出的买漠卖要求。泉换而言之喇,做市商坝必须有足盟够的证券寸和资金,循用来满足番投资者买绒进或卖出幻玉证券的要晌求。第二节勾国际资金乏流动的原没因和影响Int弟ern否ati革ona肺lC味api脂tal进Mo卧vem休ent一、国际看资本流动期的定义和陪类型（一）列国际资映本流动轧的定义当国内资之本与国际纤资本分开秩考察，而心—国资本饶跨出“国形界”时，泄就成为国翅际资本的刻一个组成畏部分，这晴样整个世研界资本就搂被分为一钻个个国家佳的国内资洋本和由国获内资本“售流出”部凝分组成的贱国际资本我两部分。国际间的罗资本流动网可以依据父资本流动福与实际生奔产、交换耻的关系分白为两大类领型。一种是码与实际逐生产、隙交换发冠生直接鬼联系的状资本流匠动，如粮国际直卧接投资绑，又如针作为商释品在国付际间流上动的对气应物，细在国际腐贸易支怪付中发销生的资趣本流动邻、以及雁与之直秤接联系梢而发生欧的各种晴贸易信橡贷等贸果易性资杠本流动窜。另一种尘是与实纲际生产哗、交换厘没有直注接联系壳的金融帐性资本宰的国际疾流动。（二）国槐际资本的威类型1、长期宾资本和短矮期资本国际资采本以其后周转时寸间的长疑短，可咳分为长滚期资本抓和短期纳资本，缘瑞前者周事转时间萝超过一沟年，后哄者为一伐年或不床足一年絮。2、商业黎资本、产呆业资本和啦银行金融扁资本国际资识本，从显其表现译形式分稻为商业摘资本、滔产业资赠本和银迟行金融摇资本，挠尤以金枪融资本叨为主。少国际资默本流动也的载体利分别为粘商品、兽技术和堪资金，拔国际资罢本流动随就表现帝为商品桂输出(甲或输入骗)、技溜术转让浇(或引册进)、乔以及银购行资本罢输出(液或输入乎)三方焰面的内责容。二、国飘际金融明市场资尼金流动贝的特点1.国际纸金融市场倦交易量巨伸大,不再金依赖于实誉体经济而霉独立增长2.国际闲金融市场波很大程度柔上呈现批巴发市场特搅征,机构印投资者是回国际资金致流动的主悔要载体.机构投资浪者包括共粒同基金、完对冲基金悔、养老基绢金、保险视公司、信赠托公司、票基金会、姿捐款基金窝、以及投袄资银行、价商业银行五和证券公晓司。3.衍旺生品交墓易比重精不断上燃升,交场易虚拟遥化程度绵提高二、国换际资本排流动的仪原因1.国备际金融盘市场资论金的供改给充足2.金示融市场辞一体化索促进了精资金在欲全球的拖配置和姻套利3.资金阀为规避管性制或避险衬而发生流售动4.金融俱创新的促弄进5.国际羽资金流动具管制的放奸松三、国闪际资金颤流动的享正面影膜响1．促进尊了全球范亮围内资本基的优化配麻置促进了愿财富效涛应的传宁导增强了资闯金的流动植性推动了国域际金融市荐场的一体饿化四、国际片资金流动亿对内外均塑衡的冲击1.国名际资金流杯动加大了福各国维持叔外部平衡唐的难度凯恩斯曾槐将投机性淋市场的运扮作比成一遣场选美比赶赛，参加裂者为使自五己的选择堵与最终结婚果相符，厘并不根据艺自己的真浅实意见作离出决策，箭而是都试辛图揣摩别满人的心理抹而依之进软行投票。因此某些鉴有影响力错的国际资凳金的突然于行动，可邀能会带来线其他市场书参与者的扭纷纷仿效译，从而对汗经济构成汽很大冲击帮。2.国际苦资金流动刻加大了微瘦观主体经星营的困难3.国际晓金融市场愁的衍生工祸具放大了变交易风险4.国返际资金督的流动改会影响析内部均糕衡的实植现5.国际挺资金流动介会将一国陈的经济波焦动传导到婶其他国国际资本违流动的影裂响1．长栏期资本默流动对确输出国棒的影响臭（1没）积极程影响-妻-

提音高资本晚的边际限效益凶带动商资品和劳角务出口妄有助男于提高闷国际地恋位

（盗2）消碍极影响含--猾可能妨损碍国内侵经济发湖展

容引易培养鄙潜在的弦竞争对榜手2．长期汪资本流动老对输入国外的影响卫（1）积宰极影响-井-

缓解贫资金短缺帮矛盾

提乘高工业化南水平

增妇加就业机的会

（2编）消极影临响--丑影响经济映发展的自完主性和民阿族经济的泡发展

可等能造成沉背重的债务好负担

资手源被过度哭使用或掠颂夺3．短捷期资本科流动对墙经济的袋影响对国际贸任易的影响净有利有弊炊对国际京金融市场嚷的不利影层响

对国区际收支调曲节有一定析的作用雾对各国实载现货币政被策目标有养影响（使触之难度增胖大）专题：胖我国的岩外资引绵进涂和资软本外逃资本外逃所谓资本外板逃，是指己一国居浇民出于渐安全动柔机、避捆税动机谨或其他港动机而卡将财富却转移到吼本国政衰府管辖捏之外的汇行为。哪些资笑本在外视逃？一类是通程过贪污、廉受贿、寻倦租以及出贱售国企等遍手段侵吞门的国有资敏产；另一你类是从事氏走私、贩化私、诈骗赢、偷漏税乱等获得的狗巨额财富玩；第三类咽是通过合稍法经营积定累的私人拔资本。一是假投柴资，真外概逃。二是高雾报进口捎，低报鸭出口。三是逃汇脱、套汇、找骗汇。四是扮幸成外资骆外逃。资本是芬怎样逃济出去的第三节说金融全球凶化对内外五均衡的冲棒击:债务递危机和银弹行危机一、发展误中国家的做债务危机见教材二、银行歌危机1995磁年2月2需6日，英峰国中央银牧行英格兰先银行宣布宪了一条震日惊世界的途消息：巴撒林银行集谎团不得继棚续出事交数易活动并羊将申请资厌产清理。兄10天后遗，这家拥杠有233铜年历史的溉银行以1站英镑的象梯征性价格及被荷兰国话际集团收协购。在全伶球范围内跌掌控27涂0亿英镑揪资产的巴垦林银行，元竟毁于一远个年龄只圈有28岁蓝的年轻人铅尼克·里赛森。里森买胖卖的是娇衍生金技融工具堂---阻-日经奶指数2洋25的论期货指屋数。这泉是日本恶225统种股票古的价格播指数，达类似于病美国的假道琼斯号指数。颈199掀4年1浮1月下怠旬，里肃森决定李要赌日徐经指数产不会掉视到19算，00绕0点以启下，-异---霉---门-最后厉里森带漂来的损失失达8明.6亿菠英镑,庆这是巴讲林银行拾全部资狭本及储渡备金的谊1.2然倍,最芦终把巴焦林银行那送进了妖坟墓.始建于搁176忧3年的女英国巴顿林银行灯，是世匆界上首驶家“商蓄业银行信”。曾伟有过辉掌煌的历袋史，1帮803纠年，刚爹刚诞生近的美国渗从法国刮手中购移买南部次的路易敌斯安纳局州时，叛所有资构金都出雁自巴林严银行，亲由于当熔年巴林愁银行对姻英国皇手室的卓桶越贡献市，巴林妈家族先唐后获得音五个世滴袭的爵犹位。就煌是这样跪一个老唐牌银行寇，在1千995佣年，由悬于其在焦新加坡盏的首席桐交易员卵里森不蝴遵守职苹业道德袜的个人五越权交东易行为戒和对自毒己购买俗日经指确数期货轧亏空的邮隐瞒，技短短几跳天的时番间，就喘使该行斗损失达烈8.6帅亿英镑摔，有2庄32年昆历史的图巴林银督行倒闭脸，给英箭国金融杂业带来齿的损失轿难以估悬量。199章4年1胆2月,绢即巴林挂银行破司产的前妨两个月冶前,于决纽约举闸行的一返个巴林重金融成爬果会议拦上,2饰50名峡巴林银运行在世派界各地参的工作声者,还冤将里森躬当成巴制林的英瞎雄,对豆其报以抚长时间蚂热烈的塞掌声.95年尝2月2访3日傍环晚,已守经赔光近了整个况巴林银吸行的里哲森,无搅法继续须隐瞒,采只好携冒妻子踏朝上了逃握亡的旅该程.他拜们相继锅辗转文全莱、马什来西亚阶、最后研抵达德著国。1壮995熊年3月殿2日，上里森和女妻子终螺于在法骨兰克福勿机场被峰警察捉飞拿归案宜。被引嫁渡到新隶加坡，艳被判处昏有期徒迷刑6年互半，并旱在新加孟坡监狱波服刑。银行危机边的防范和变银行业的奴国际监管国际上捕统一的