资本账户开放的意义与风险

摘要近年来，随着国际经济全球化、金融一体化的不断发展，中国国内外资金大规模双向流动的格局正在逐步形成，因此，如何进一步推进人民币资本账户开放的进程，就成为我们面临的一个十分重要的研究课题。本文首先对我国资本账户管理现状进行了分析总结，并从对外经济发展和经济全球化两个方面讨论了开放资本账户的必要性。然后分析了我国资本账户开放应具备的条件和环境，包括综合国力、金融体系、汇率制度及监管等问题。最后讨论了中国资本账户开放的风险管理，提出了关于商业银行改革和汇率、利率改革的建议：商业银行应按照现代企业制度要求，着眼于业务及机构调整和转换内部经营机制等方面；同时我国还应当建立和完善利率政策与汇率政策配套的传导机制，促进汇率和利率市场化。关键词：资本账户；金融；银行；汇率AbstractWiththecontinuousdevelopmentofeconomicandfinancialglobalizationinrecentyears，thepatternoflarge-scalecapitalinflowsandoutflowsisgraduallytakingshapeinChina.Therefore,apressingissuewhichwewillhavetoconfrontishowtofurtherpromotetheprocessofRMBcapitalaccountliberalization.Themainpointsofthispaperareasfollows:First,thepaperexaminesthecurrentsituationofChina'scapitalaccountmanagement,anddiscussesthenecessityofopeningthecapitalaccountfromthetwoaspectsofforeigneconomicdevelopmentandeconomicglobalization.Then,thepaperanalyzesthepreconditionsunderwhichRMBcapitalaccountliberalizationcouldbepossible.Thesepreconditionsincludenationalpower,financialsystem,exchangerateregime,regulatorypolicies,supervisionframeworketc.Finally,thepaperdiscussestheriskmanagementsystemofRMBcapitalaccountliberalizationandoffersthefollowingproposalsonthereformofstate-ownedcommercialbanks,exchangerateandinterestrate:commercialbanksshouldbeinaccordancewiththerequirementsofmodernenterprisesystem,andfocusontherestructuringofactivitiesandinstitutionandtheconversionofinternaloperatingmechanism.Meanwhile,Chinashouldestablishandimprovethesupportingtransmissionmechanismofinterestratepoliciesandexchangeratepolicies,andpromoteexchangerateandinterestratemarketization.Keywords：Capitalaccount;Finance;Bank;Exchangerate目录TOC\o"1-2"\h\z\u阀第1章铜资本账户开注放的意义鉴1.1唉资本账户的艳涵义毁资本账户是挽国际收支平拒衡表中用来奇记录国际资粱本流动的一僚个账户，即拉资本的输入送和输出，也朴是一国同其慈他国家的金错融资产交易雄，表现为一瞎国对外金融重资产和负债参的变动。资捎本账户也叫极资本项目，跪是和经常项川目和平衡项宽目相并列的察一级账户。葱国际货币基公金组织在歼《国际收支桶手册》(第屑五版)中，沸将传统的络“蝶资本项目认”危改为燃“判资本与金融钓项目辰”慌，主要包括锅以下内容：妄资本项目：月只涉及资本扬转移与非生插产、非金融惭领域资产的响收买与放弃鹊。债金融项目：阵(1)直接竿投资：是指烦为获得长期穗利益向一个按并非在投资光者经济体内合经营的企业邀进行投资，晚投资者的目多的是取得被侍投资企业管研理机构中的谎有效发言权促。这种发言扫权给直接投环资者带来的职利益不同于匀对企业经营愤权没多大影男响的证券投闻资者预期取训得的利益。它(2)证券何投资：包括庆投资于股票田、债券、货解币市场工具削、金融衍生厅工具等。(虎3)储备资揭产：是指被咳当局控制可两用来弥补国驶际收支逆差魄或用来干预饭、影响本国饥货币汇率从科而控制这种泥逆差规模或添者用于其他泊目的的那些束国外资产。病(4)其他脱投资：架这是一个剩想余项目，包揪括在直接投胳资、证券投裁资、储备资蚕产变动中没立有包括的一塞切资本交易烫。页1.2负资本账户开撒放的涵义瓶资本账户对轿外开放，或辽者说资本账搅户可兑换，桑是指一国(参或地区)对岂其资本项目惑下的对外收销支逐渐解除忠管制(或殿限制)的进任程。资本账铜户开放的目烂标是货币的健资本项下可诉兑换，即一掏国(或地区掘)对资本项竟目下的对外局收支解除管举制(或限制惭)。猎资本账户可切兑换是与外扑汇管制和货离币可兑换紧够密相连的慨一个概念。昨一个国家的淘外汇管制通演常分为两个钥方面：一是剑对交易本身畏的限制，如匙许多国家曾距实行过的进高口许可证，修禁止进口货专物等；二是多对货币兑换抬的限制鸟，不允许居也民持有外汇编或不允许非青居民用本币阅向银行兑换爆外汇等行为吗。经常项目柱可兑换主要勇是关于取消室真实交易基朋础上外汇兑弃换限制方面亡的问题，资搅本账户可兑鲁换将更多的忘牵涉到各类渴金融交易本依身的许多问蚊题。关于货过币可兑换，颜国际上目前光并无统一定役义，不同的梁定义在不同山程度上有很误大差别。浮狡动汇率制在评国际货币体椒系中取得主战导地位后，仇自由兑换主牛要是从取消躁外汇管制这造个意义上讲谁的，它是指坡任何一个货么币持有者都碰可以按挺照市场汇率时自由地把该蓝货币兑换成销一种主要的倘国际储备货夕币。从国际控货币基金组竿织工作文件六中可以总结螺出：资本账魔户可兑换是牲指消除对国头际收支的资恨本和金劝融账户下各朵项交易的外漏汇管制，如趁数量限制、奔课税及补贴楚，不对因交闭易而产生的失汇兑行为进励行干预。资千本账户下可近兑换是货币冲可兑换的关险键。资本账平户涉及到外惹汇、证券等正多个金融市骑场和即期及腊远期外汇、搅股票、债券滴、期货等多榴种金融工具案，实现资本改账户开放将辟意味着一国撇或地区充分牺与国际金融特市场接轨，宅国际资本的衰流出入将是惭充分自由的际[1]氏。嘉本文在理论信讨论时把资烟本账户对外移开放与资本虑账户可兑换廉视为同一个追概念。将1.3虫开放资本账垃户的必要性串煌一国对外经萄济发展的必滨然结果污从一国自身何经济发展的储角度来讲，箭实行资本账咐户可兑换主鸡要是因为：勤(1)资本疗账户可兑换评可以给外国础投资者一个维强烈的制度住信号能够增肢强或鼓励外疗国资本的流蛙入，可以弥港补发展中国绢家储蓄和外韵汇不足的究“杂双缺口恒”凉，从而有利铁于经济增长厌。(2)资膝本账户可兑挪换条件下资周本的自由流灾动，有利于粉资源以更高衫的效率实现浙在全球范围君内的配置，泪而提高全球嚼范围内的使誉用效率，会枪进一步增加绞国际社会福农利。(3)冒从微观经错济主体来看纤，资本账户重可兑换后，障外国直接投割资的自由进廊入将有利于葛引入竞争，泻完抱善市场运行任机制，提高欲本国金融业眼服务的效率善。（4)以眼资本流入为戏载体，可以颗伴随着引入代发达国家的柴先进技术，命从而提高资舌本输入国的温技术能力和宇管理水书平。(5)搅资本账户可妈兑换将使本练国居民得以俩在国际范围片内进行资产喷组合与管理唤，分散国内稻外市场冲击柔的风险，保采证居民收入盒和财富的安嚼全与稳定，侄分享高增长栏创业和市场馅的经济利益约。(6)金蚀融全球化过扛程中，从国冶际收支平衡挨原理的角度味出发，资本该账户通常是俱与经常账户电呈反方向变量动的，资本挪的国际间流赏动是国际贸盆易发展的结词果。所以，吉资本账户不逝放开，会影阴响经常账户蛾的调控能力挨[题2病]反。徐随着经济全津球化和金融猛一体化饺的发展，一恭国对外经济逗交往的形式比越来越多，踏由此导致一近国进行资本杠管制的成本蚊迅速增加，等而管制效率稼却逐渐降低端。在资本账碰户管制成本旦与效率严重汽不匹配亦的情况下，河更多的国家晴选择了放松赚资本管制。队洋一国适应经吐济全球化的乘必然趋势迟从外部原因酱分析，一国爱实行资本项报目可兑换主姻要是因为：鸡(1)由于帖一国国际化缺进程中，与反资本账户有丛密切联系的袭业务活动不货断发展、深梦化，特别是江对跨国公司冷进入金融、圆保险、证券邀业的逐步开圾放等，使得楚以限制货币常兑换、限制涂资金跨境流卖动的有效性剩大为降低。锦(2)国际沈资本流动的鹅主要原因之鄙一是国际资搏本的逐利行织为。对外投铜资主伙要是为了追丝求较高的资输本收益率，烛而较高的资纽本收益率主络要来自于垄偏断优势、交失易成本降低挥、低成本生朝产要素和税偿收优惠等因然素。(3)拥广大发展中友国家，咐尤其是具有件独特的相对荐比较优势和弦巨大市场机奔会的发展较豪为顺畅的发宿展中国家，兔面临着来自符金融竞争强签势国家的压欣力。美国等秩发达国家以南及某些国际轮组织及机构奉会从不同角土度对广大发禾展中国家施叮压，要求其贯加快资本账知户可兑换进巩程。辨由于存在着均上述有关资界本流动主体睛的行为动因效，所以资本陡账户可兑换矩已成为一个俭必然的全球片化趋势芹[监3弓]够。对第尼2抱章遭资本账户对已外开放应具杂备的条件题2.1共强大的综合弃国力海为了成功择推进资本账足户漂开放，一个张国家应当具护备殷实的综锐合国力。一贪国的整体经霜济实力，既露表现在经济难规模的大小例，也表现在伍国际竞争能交力的高低。亲建握国以来，特名别是改革开乘放以后，我狱国经济有长发足的发展。苏但是人均产昏值、人均国垄民生产总值玻还远远落后末于发达国家歇，特别是经护济结构不合律理，国企面忆临困境，生衰产结构与消殖费结构不合它理，深化国熄企改革还有数相当长的路皂要走据[锻4仇]榜。当前，在我以公有制为玉主体、各种乱经济成分共珠同发展的形怎势下，要建腊立新的社会课主义市场经世济新体制还视有一个过程科。耀国内经济发思展和对外开蓄放深化的同忠时，我国对剩外贸易也将携迅速发展，快外贸依存度堤不断提高。躺但是懒，随着国际洁竞争的加剧歇，我国产业堆的国际竞争刑力不足以继泉续支撑出口察贸易像以往喉二十年那样盗快速的增长飞。因此，如安何调整出口耳商品结构，捉提高商品技露术含量检，支持名牌剥的生产与贸烧易，特别是裂用金融手段驾和措施支持耕大集团、大旋企业进行技叼术改造，产舟品升级换代岂，建立自己碰的综合性跨妖国公司，就淋成为推动我撤国经济、金艺融可持续发色展的重要一早环。随着我肢国经济实力唤的增强，对那外贸易的迅孙速发展，这糠就加快了人源民币自由兑怎换的迫切性适[勺5负]姐。价2.2完善印的货币金融本政策政完善的货币答金融政策是暮推进人民币残资本账户开送放的重要前储提条件。利毁率是资本市鹅场配置的核励心，应当反填映资本供求达的关系。在委资本管制状猜态下，国内用利率独立于牢国外利率，刺能够实施独棕立的货币政丽策和稳定的拳汇率政策。窝资本账户开宜放后，国际弊资本的自由苹流出入，会奶使国内会外资本市场搞的利率、投用资回报率、订证券收益率挽间的差距缩疤小。由于中渡国利率形成纸机制尚未达愉到市场化，辣开放资本账邪户后还可能最会产生大量揉的外币化或兰资本外逃。高随着资本账言户开放的不关断推进，国污内金融市场盯将进一步与巾国际金融市护场融合，国项内利率与国耳外利率的交导互作用会更贵加明显。我健们应当加快阵建立由市场启资金供求决芳定存贷款利遍率水平的形雀成机制，提获高我国合理氧有效的配置黄国内外资源栽的能力。绑建国以来，拌我国人民币辱汇率机耐制经历了几请个不同的发却展时期，到挥1994年池人民币汇率委并轨后，形滑成了以市场愁供求为基础青的、单一的双、有管理的聚浮动汇率。勉从这几年发棍展情况看，练有其积翼极的一面，砖但也存在不掠足之处。具脑体包括：（狗1）中央银夸行干预外汇岔市场的被动康性。199姜4年起，实物行结售汇制牺，绝大多数副国内企业的蜓外汇收入必逗须结汇给外链汇指定银行完，同时中央厦银行又对外冈汇指定银行富的结售周转劫外汇余额实锣行比例幅度弓管理，也就扛是说，当银种行持有的结担售周转外汇蔑超过最高比欢例时，就必中须通过银行颈间外汇市场瞎出售，当不防足时，必须刃从市场购进庸。上述管理旋办法，使中途央干预成为姥必需行为。历特别是近年剥来，我顾国国际收支舟出现大量顺傅差，银行结妻汇后，不得球不在市场大欧量出售，如察果央行不购剑入，必然引汽起美元汇率牛的下跌，迫磁使央行被动灭干预。(2女)汇率变化加缺乏弹总性。199疫4年后，我兆国国际收支值连年顺差，卫央行对外汇犁市场的干预张不可避免。霜所以，人民忌币汇率水平另不纯粹由市电场供求来决纤定，在很大梨程度上受国孩家宏观经济红政策所制约四。因此，如途何能真正按欲多种货币不购同加权所形铺成的因“乖一篮子货币液”丹的汇率变动留而变动，以达及主要根据形市场供求来倍确定汇率，滚还需作进一须步的改进和吉完善。(3窗)我国宏观伐经济政策对摘调节外汇的起供求起着相演当重要的作猾用，因此宏岗观经济政策疗是保证和促京进人民币畏币值稳定的清关键。货币染政策要确实绝具有独立性剂，要与财政纹政策有机的响协调配合，屿以此促进和芒维护宏观经兴济的稳定，穿经济结构的什调整和经济榜持续、快速庄、健康厅的发展，这冬也是实现货柿币可兑换的攀必要条件输[社6议]葛。开放资本够账户的同时慌应当加快改烦革外汇市场思机制，尽快奖完善现行的阵人民币汇率辆形成机制，若使人民币汇饮率能够更准企确地反映中搭国外汇市场忘的供求关系懒。在汇率不多完全浮动的皆情况下，则纪以较成熟的反公开市场业追务为基础，终(如一些工规业化国家在放开放资本账胶户后，通常矿迅速与离岸博市场建立短拖期工具的抛能补利率平价司，这会有助狂于国内利率岔与国际利率主靠拢，避免肃国内外利差从过大。)提预高柳中央银行在榨公开市场上寸的操作水平超。享汇率是本国策货币的对外洁价格，价格乱是否真实，坊取决于是否损消除了价格施扭曲的现及象。从一般档生产和消费霞价格形成的喝机制来看，掏应该以市场乎供求为基础牛，国内物价严应与国际物梦价逐步接轨踪，物价在一节定时间内保翠持稳定，国蓬内居民生活滴素质不断提萝高，对本币兵充满信心，叫没有太高的祸通货膨胀预栽期。代表资掘金价格的利旷率必须实现迷市场化，因盆为能否真正闷按市场供求就来决定资金维的价格，将乒关系到资金挂快速合理的爆流动和资源吸的合理配置之，以及经济效结构合理调栽整的大问题离。可采取先俭放开货币市疏场利率、再趁放开贷款利动率、最后放快开存款利率狼的次序，取史消对利率的立各种限制和深管制，实现种利率市场化霉[犁7撞]情。利率市场湖化的实现，毯意味着资金理价格的全面岔放开。这也献是我国加入尘世贸仰组织，物价独(包括商品艰、资本和劳窑务)与国际弊接轨的重要赠前提，这必欲然要求我国吉企业对国内若价格变化做政出灵敏反应带，根据市场专供需状况进烫行生产和经锈营，谋求效探益和利润的差最大化，使扒价格信号和款竞争机制充艺分显示出来艰。这必须加尊快建立良好泊的公司治理牛机制和产权熔制度的改革牛。这也是人渗民币实现完旋全可兑换的键重要条件。霜2.3谈健全的金融鼠体系，完善灯有效的监管础体制贷从国际上有循关资本账户但开放的经验管来看，不论瓦是发达国家隆、转轨国家京还是发展中辨国家，如果叫不具备企成熟的管理载体系，就难宁以防范国际找资本流动所蓬带来的风险打。放开资本蚂账户，会使贝居民的金融符资产形成多辛样化。为了有保持资产的眯价值，人们双必然要利用使衍生工蒙具来进行金训融风险保值逆交易，这会蹲增加货币监分管部门的工占作量和难度阴。如果金融酒机构没有健撤全的经营机兽制，不能有带效地进行风妹险管理，则胃很难应付由越资本快速流岁动、资本价车格和汇率的站急剧变动给使金融体系带哑来的冲击。薯因此，我们闸应健全金融计体系并实施娘强有力的金顷融监管。在社开放资本账拴户的同时，姨应当实施有俭效的管理，妻建立健全有皮效的管理体盘系。此外完弯善的管理将赚更加有利于词资本账户的支开放。国内业外金融市场刊的连接与发闸展，还越将要求对金故融市场的管心理向国际惯载例靠拢，并航做到标准化朝、程序化、骄规范化、法乔制化，通过勉科学的管理少，不断健全洽监管和内控玉制度，才能夜有效地防范搞国际资坟本的冲击。顽其他发展中沸国家开放资泛本账户的经发验是，国内玩金融体制改鸣革必须在资歼本项目开放堤之前，至少碧在开放同时区得以完成。迅资本账户开盏放取决于金街融体系是否改完善，金融底市场是否发贵展到相当水局平梢[后8糕]未。诸从近棒二十几年来岂国际金融领扔域出现剧烈秒动荡的经验赚教训来看，健都是与金融神监管的放松智与不力有关坡，也就是与锋国际资本的等频繁大进大衰出有关。国贞际清算银行胸巴塞尔委员物会就全球金期融监管做了慌大量工作，顺该委员会制舅订熔的事“才巴塞尔协议鸟”谦不断修订和川完善，从对清商业银行的弟一般监管到所对所有业务究实行全方位围的风险监控叹。当前金融机监管的范围奇已从对银行胃和非银行金烈融机构扩大肿到对资本市拉场、资本流打动以及外债渠的合理监控径[忙9扰]硬。对此，我厕们必须遵循蛮“膀巴塞尔协议泻”薪的规定，从税金融审慎监偶管原则出发废，要求商业竹银行建立自抚身的风险防壮范和内控机此制，从合规侨性稽核监督津向以防范金饱融风险为核垒心的审慎监调管转变，加工快我国金融痕监管的系统开化、规范化孕和国际化的肉建设。为了离防范金融风泰险和注意金陡融安全，就晕必须进一步产加强我国的重监管能力，豆完善体制和消监管队伍。册宏观金融监加管能力的提响高和完善是欣资本账座户开放的必辰要条件。去2.4电有效的保障道机制语构建有效的佩官方安全保笨障机制在一罚国金融体系爆处于资本蓄账户开放状乡况下是有一叮定财政成本妈的。同时，突为控制这种堡成本，有关职政府部门还吓必须控制安那全体系内的耕道德败坏。识从国际经验巡看，大多数浅国家为了稳登定金融体系无，经常采用桌下述保护形骡式：中央银杨行提供的短殖期紧急资金堪援助；某些考形式的私人取或官方存款焦保险；对陷厌入困境的大迹金融机构发佛放直接的短绢期或中期紧朴急资金援助补。这些政策漂虽然有助于宪减少金融危统机的影响，粪但也容易带梨来映“熊道德危害熄”斩问题。例如掏，对存款的驾全额保险会铺使存款人降它低监督银行预经理人员的坑积极性，因增而弱化联市场约束机将制。通常主焦要有以下几案种方式来制渴约与官方安哈全保障体系遭有关的信贷库风险：建立现健全审慎的唱监督体系；枝制定详细的躺金融市场行刃为准则；增既加对金苍融与投资过足程中冒险倾种向的限制；呜设置最低的龄资本充足标棉准；加强对园管理支付、懒清算和结算弊风险的机构被安排等等培[细10妹]网。吧2.5毕良好的国际洽收支和对外恼债务状况鹊是否有一个龙良好的国际这收支状况是耳实现货币可点兑换的重要景条件。工业匀化国家开放抹资本账户一假般都具有针蓄对性，比如挎，在国际收帆支中经常项淹目顺差时，雕国内有大量希资本剩余，徐因而放松资纱本流出的管航制，鼓励、需促进资本输丧出。而发展炎中国家开放带资本项目往效往是经常升项目出现逆缴差，国内储妻蓄不足，因炊而放松对资傲本流入的管估制。圆90年代以款来，在经济察全球炸化金融自由冷化发展的情令况下，资本周项目开放的喝作用，己从剂单纯的挪“蒙输出接”求或鸟“兽输入遇”白，转化和上庆升到优化资烧本结构，促伤进资本双向隙流动的层次件。资本项目虽的开放既要撞为本国资本先输出创造条略件，也要为钢吸收资本流引入提供方便放。口改革开放以徐来，我国国姐际收支发展饱状况是良好调的。经常项紧目1983威年为42.般2亿美元顺诞差，到19项97年和1杨998年分票别上升到2纯97.18疫亿美元和2脏93.2亿掉美元的顺差雅。资本项目辫1983年数为2.26傍亿美元逆差逼，1997难年上升为2竹29.78歌亿美织元顺差。特弃别是199丈4年以来，套我国国际收班支经常项目隐和资本项目蒜呈双顺差的遣局面。体1992年格以前，欲我国粪对外借款占代资本流入总坐量的60%菠左右，直接键投资只占3僻0%左右。更但1992叠年后发生了榨重大变化，屯到1997嫂年，外商直脸接投资占外协资流入的7术3.3%,滔对外借款只掏占箩14%。伴需要指出的丙是，国外证谈券投资占流剃入资本比重缸一直较低，升而发达国家秧和发展中国河家证券投资协占流入资本慢比重很高，枕有时成为外衫资流入的主旁要形式和渠嫌道柄[肃11漠]虑。为此，这陆一部分的资闹金流入在我福国尚有较大耽的空间，因宴此有必要对关资本项目中洒的某些项目抹做开放的准袍备，但是恰树恰这一部分紫对一侮国经济，金敌融冲击力很腰大，它会带阿来正负两方额面的影响，姻因此必须谨移慎和稳妥。就总之，国际爹收支经常项隔目平衡有余肺，外债结构牧合理，保持展充足的外汇陡储备是人民筹币实现完全拌可兑换的重烤要条件。青第3章翅资本账户开饺放进程中的亏风险及对策冰我国目前尚饿处于经济转席轨阶段，如板要最终实现碌资本账户自监由化，有许完多准备工作患需要做，有弊许多措施要领实施、要配俗套，在实行冤资本账户自旁由化之前，晨必须进行相粱关的金融改承革，旨在减三少国内外金谢融市场条件仰差异，拥有访一个深化的絮国内金融体果系和一种高住效稳健的金赏融监管，采魔用合适的汇描率制度和面晕对良好的国受际收支状况啊。实现资本准账户开削放必须有次钱序或顺序地虏进行，而做与好相关的金芒融准备，实方施有效的金模融改革，就欣显得至关重聋要联[参12异]兆。从我国面绣临的经济形泉势来看，我屑国的基本经动济形势还是梅比较好的，挖如我国正在凭经济体制转晓轨时期，其援经济增长速递度一直维持腹在7%-8踩%的较高水陈平，即使2控003年我孩国大面积流犁行了盏“侧非典售”辟瘟疫，我国仗经济仍保持炎7%左右的亏较快增长。刺国际收支长绵期处于顺差放，外汇储备到长期快速增蛙长，居世界鸭第二。但是笑我国在财政筑与金融状况兄方面有许多铺亟待解决的悔问题，金融鞋体系的脆弱态性还是比较银大的。因此吵，无论从理镜论上讲，还头是从实践上狭来看，为了领顺利实现资照本账户开放铁，必须处理械好与此相关超的金融问题类[炒13笼]雕。迟3.1斤资本账户开恢放与商业银飘行改革封丛开放资本账刊户后我国商揪业银行将面僵临的风险削高效而稳健美的国有商业盯银行，对于避完善我国金耽融体系，夯疯实我国对外碌开放的金融欺基础至关重殖要。199霞3年以来，妄我国跑“妙工、农、中弦、建虫”广四大国有商匙业银行改革蛛取得了一定叉成绩，其商毛业化步伐己洒基本完成，铅国有商业银驼行改革正在青不断向纵深据推进。国有乒商业银行实筑行了新的信纹贷资金管理慌制度，实行事了资产负债纽比例管理与重风险管理，恶实行了旨在茫“高机构精简、惑减员增效昼”丸的机构改革航，同时又达仙到了资本充劈足率要求。跟尽管我国国男有商业银行架在改革过程熄中取得了一搬定的进展和辱突破，但实窑际上还存在哈着各种各样吐的问题与不蝴足，比较突么出的有以下戴几个方面：为（1）与国岸际银行相比写，我国国有纷商业银行的悲竞争力瓣明显不足，级经营效率和特经济效益不愉太理想，在海国际银行业见中的竞争力突是较弱的。式（2）我国浮国有商业银粮行的资本充亦足率较低，脆持续的资本乓金来源难以窄得到充分的等保障。因处寸理不良资产斥而有可能导痰致贷款呆账笼准备金不足渐而减少资本写金的结果，堆国有商业银岸行资本充足届率较低而急回需补充大量牲资本的财务欣问题将会更搬加突出。（秩3）我国国两有商业银行斩不良资产处筛理与防范机学制仍不完善跃，信贷风险陷仍然很大。俘四大国有商批业银行巨额垦的不厚良贷款资产搬，在一定程料度上加大了脱我国金融体旷系的脆弱性巧，存在引爆使金融危机的冰风险与隐患黄。我国已建续立了国有商但业银行不良辞资产处理机晨制，成立了娘四家资窑产管理公司挪从四大国有精商业银行购艰买不良资产岂，同时，也楼通过行政手结段来控制新脑的不良资产睛形成，对新哪增贷款实行嘴新的严格责悬任制。建立另了银行离任主工作人员的炮“班责任追究躬”成制度，但仍缠是不完善的石，新的不良睁资产还在产挨生和累积，良变相的不良括资产仍然存双在。通过行眉政手段控制招不良资产，驴使国有商业植银行的经营吃者不敢轻易技贷款，从而资有可能导致津其本身仅靠驱债务滚动来猴维持持续的可经营，用新豪吸收的存款态偿还以往吸疾收而到期的老存款健，这样也会会导致国有商驻业银行金融寨服务效率的肌低下，其经忍济效益可能值愈来愈差，爽也变相地从缸一方面开始眨积累银行不缠良资产。闸在我国已加砖入WTO后寄，我国商业刚银行面对的系形势是非常脸严峻的，资袍本账户开放焰给我国商业护银行的业务盒发展也提出室了一系列挑钓战，其中包衔括：佳第一，外汇羽交易的垄断壤地位不复存宇在。现行结矩售汇制规定蒸企业现汇账健户的最高限宇额，超过限交额部分银行绍可以强制结巨汇，企业所喂需外汇则要抗凭贸易合同秧和相关单证扇到外汇指定碧银行按当天屈的牌价购买恢。银行获得罚了固定的两浇笔交易手续折费。加入W睡TO将促进茫中国的外汇尤收支管理逐嫌渐由直接管振理转向间接啄调控，未来递的结汇递制度很可能及演变为意愿杀结汇的形式子。根据中国愤渐进式改革吨的经验，在要从强制结汇乡发展为意愿象结汇的过程肾中，可能会跨经历将限额献结汇制度推蛾广到所有中艺资企业的过秆渡阶段，然尤后随着最高鲁限额不断提属高而逐步过盆渡到意愿结狸汇。睁第二，人民凡币汇率风险耀上升。加入拉WTO后，绳随着国内金投融市场逐步鹊开放，金融帅活动所引发偏的纯金融性肯资金交易所碧导致的本外听币间的转换条将增多，市鼓场供求中资京本项目性质差的外汇比重絮将增加，决庄定人民币汇伸率的因素将朱逐步由现在炭的经常项目饮收支状况为舍主转变为经捷常项目和资鹊本项目综合束收支状况，榆经常项目的闲逆差与资本基项目的顺差暮二者的平衡册点将决定人捷民币汇怒率的走向。却加入WTO剖后，人民币遇汇率将在更信大程度上受吹国际金融市瓦场不确定因袋素的影响，且许可证、指粥标等形式的历“歪隔离墙焰”痒将不复存在藏，加之经济贝发展的需要五和进口有利隔可图，将使具外汇供不应傍求，人民币貌汇价将会经松常波动。国依际游资也能垄通过外资金锈融机构更轻顺易地进入中换国市场，中量国的部分金漂融资产也将漆为境外投资赚者持有，外悼汇市场的波筐动将更加频剪繁壁[但14遥]该。旁第三，外资弦银行占尽外造汇业务创新访的先机。在液华外资银行援能在国际金妖融市场上进橡行低成本融厦资，如目前单日本利率较赞低，加上掉炒期利率和风摇险溢价，其柏资金成本低舞于中国境内呢利率。而外寄资银行的服甲务对象也扩岁展到中资照企业，大量惧中资企业从杂过去在中资清银行融资转伍向在外资银持行融资偏[足15棒]回。茎3.1.捎2季为应对风险掏商业银行应洞采取的改革哄措施昨我国相关部阴门应采取有榴效措施，按铁现代企业制马度改造和建蜻立国有商业辟银行，以此骑完善其经营遮机制，提高符其综合竞争潮力，以肝成为在国际婶金融市场上侧具有一定竞阁争能力的现捷代商业银行酒。具体措施图包括沿[标16亡]供：彼第一，基强化风险防厦范制度。一结方面加快推评广实施统一比授信工作。吨确保从总行朱到各级分支茎行均按照审傍贷分离、相伙互制约的原品则，建立起恰符合统一授煎信运作要求夸的组织机构流和职能部门绳，做到业务袜经营和管理牺相分离。实蚕现授信主体锤、授信形式牲、授信对象廉和不同币种把授信的统一畏。另一方面广，强化各级裹经营管理人姓员的风险意它识和责任意惕识造，攀加强对规章育制度执行情挑况的检查，院及早发现问太题，并检查充反馈制度是唯否有不合理面和需进一步雨完善之处状；总严肃对责任拣人的处理，误依法依纪，旷保证执法的器力度和震慑冒作用。逃第二，食加强会计和似财务部门的尖内部管理职燃能。财会部业门要继续转虏变财会管理贩的观念和职谦能，要从单谨纯的财务会私计向管理会捷计、成本会以计延伸，切泰实发挥反映出、分析、预约测和监督作毒用。要完善榴成本会计的做分析功能，滤不仅要对经闭营成本进行飘核算，还要房按业务品种紫和客户进行尊成本核算，酸发挥经营管殿理决策的导涨向作用。按腿照分类指导送的原撤则完善系统跑内差别利率凑管理，总行唯根据各分行料经营环境和装经营状况的浩差异，对不丰同等级分行侮采用威不同的系统客内利率，平喜衡系统内各剩分行利益分摊配，强化系沿统内利率引魄导作用，促逃进全行效益规最大化。前第三，掩进行机构重仅组和组织再宫造。在机构风调整中，考递虑统一法人电体制的要求移，减少机构挥的层次，合桂并重复设置框的机构。对淹管理混乱、畜风险严重、哥包袱沉重的勤分支行进行挎整顿或撤并债，停止有关犯业务的授权根，沸内部职能机盘构精简。从喇战略角度出佣发，与外部乘建立全方位段、多层次的层战略合作关济系。糟第四，泻对不良资产烛实行新旧划框断，把不良视资产的清收岔任务落实到莲人，制定量匪化标准，建霉立奖惩措员施，分开考签核。严格信承贷相互制悲约和责任追做究制度，贷结款调查人员放要真正承担茄调查失误和略评估失准责惹任，霞贷款审查人面员要真正承唐担审查失误株责任哄，丢贷款发放人服员要真正承沿担检查失误壮、清收不力附责任。完善坊经营目标责晓任制，以剥粉离垫过璃不良资产后拿的数据为依据据，不良贷漆款考核比例阔应逐年下降陈。名第五，增进脾金融产品及捎金融服务的慰能效和技术轨含量。以客致户服务为中商心重组银行谷业务，实现肯金融业务多绩元化经营。王加强金融产幼品开发的市缠场调研及管朽理工作。分恢行在客户需复求、市场环顿境、竞争策悼略等方面加梢强调查研究耽，积极主动溜地开发金融残产品和市场冰；总行加强鼻对分行业务拌开发的统一长规划和沾管理。加强状综合性金融帝产品的开发爪，推动金融蜜产品向多元治化方向发展剃。诸3.2资本渡账户开放与损汇率瘦及利率涛改革牵绣开放资本账网户后我国宏考观经济将面稀临的风险崇我国实行稳渗定的汇率政坝策，在国际盏资本大量流凤入时，一般差会通过中央涉银行进行中苏和干预。这赠样，国际资宜本大量流入推伴随着货币馒供给量的大聚幅度上升。扣90年代中羞期，我国就呜曾经历资本宏账户出现大肾量顺差，央国行通过外汇国占款大量投溪放基础货币稍，导致通货举膨胀压力释钉放的结果。菠如果我国的决汇率安排在忽开放国际资泽本流动的过申程中不作相弃应的调整，尼同时对强制四结汇制不作禽相应放松的疫话，那么当愁国际资本大辫量流入时，文通椅货膨胀压力蛇也就将不断俩的积累。冬国际资本大紫量、急速地气流出，必然场会对我国货机币体系构成碗重压。稳定婶汇率目标会骗因为外汇市妨场上的供求营失衡而难以炕为继，对本腾币的贬值预圆期会引发大绿量抛售和金厕融恐慌，雄喂厚的外汇储牲备会因为巨昆量的国际资至本外逃和维记持钉住汇率惹而迅速削减枣，紧接着金恶融机构的偿勇付能力就会薯受到削弱，浴会对本来就闭比较脆弱的帝金融业构成载威胁，从而触有可能爆发银货币和金融哪危机吊[17]倒。候在过去的2辈0多年里，震我国曾多次邻发生经济过岂热带来的惨股重的教训。舰全国各地普风遍存在着争驻投资、上项炭目的冲动，折招商引资成底为时尚，其陵中存在着很鹊大的盲目性亩。这种现象敲根深蒂欧固，一时难鲁以根除。一坑旦全面开放寺资本账户，他国际资本的笛投机性和国含内追求投资滔的盲目性结复合在一起必助然引起我国裂经济过热。庭国际资本的屡大量流入还姜会导致外汇武储备的大幅绳度增加，转偷化为外汇储核备的资本占叉总资本流入甲量的比例随乱之上升，这亡都将推动人撤民币升值。炎在人民币持怕续走强和全东球市场竞争检加剧的态势采下，再加之突我国入世后荡经常项目连皱续顺差的局湾面将受到挑耳战，维持经靠常项目平衡伸的难度加大滴，一旦出现执经常项目赤域字需要持续放的国际资本效流入来弥补睛的状况，金远融风险就会冶不断累积。发廊为抵御宏观徒经济风险应咏采取的汇率稼及利率改革等措施谊现实地看，牌中国的贸易敌体制她改革已经取蓬得了明显的优进展，投资应体制改革也印在深化之中界，汇率机制撑则有待进一劫步的市场化他以扩大汇率券制度的灵活痰性。考虑到量中国市场化仔的现实进展粪，以及中国扁加入世界贸拥易组织之后摘在贸易体制伤和投资体制幅等领域可能拘采取的更为被彻底的市场巩化改革措施闯，中国如果良适当推进汇壁率形成机制辨的市场化，边就可以说己站经基本具备蝴了全面放开昏直接投资领从域的资本管钻制的条件。蜻在逐步推进拥人民币资本而账户开放的匙进程中，我辞们应该注意准利率政策、梢汇率政策的凑配合。我国词在利率政策畜和汇率政策甜上仍维持管押制利率和钉剖住汇率政策掌配套，傲利率和疾汇率浮动的滤区间都十分柿有限。随着辫我国金融改胳革的深化蚊，市场化、太全球化进程级的加快，需苹要对现行的扑利率政策、荡汇率政策及季其配合的效逝应进行重新挂评估，并作闲进一步调整筐。脚开放性经济仗、灵活亦的阅汇率安排和衣资本账户开冲放三者的关川系是通过开另放的市场机弯制和价格机库制联系在一秩起的。对一拘国经济水平男起着调控作吃用的两大价质格机制，一训是汇率，二村是利率。汇挖率水平的变则动会影响一夏国的进出口寸贸易、资本茎流动和物价粥水平。进出窑口贸易的差岔额民、资本流向摇和流量的变圾化会直接影神响一国基础宁货币总量，锣从而影响一阵国的物价水罗平、利率水振平和经济发痒展速度罩。啦利率水平的藏变动会影响合资金的使用踢成本和资金顺的回报率，懂从而调节资泪金的供求，爪影响社会资姿金流动的流径向和流量及准外资流动的卸流向和流量抹。汇率变动徐主要通过对未外资的流向阵和流量的调骆节来影响基象础货币量，疾而利率变动树主要通过对额内资的调节愁来影响基础胳货币量，其斩对外资的调在节同时还要逃受到汇率的订影响。关经济开放程匹度越高(或角经济市场化压程度越高)惑，汇率与利报率之间存在辣的这种联动钳关系就越密屠切。两者对捡内外资金流舱向和流量的疑调控是互相理影响的，其发作用因经济要条件不同，翅有时存在着哭同向变动关档系，有时却长是反向变动顶。例如，提校高利率会使侵国内资金流党量减少，同寄时也会导致停本币汇率提铸高，起到抑障制外资流入熟的作用。然石而，如果利收差大于汇差越，对外资套司利的吸引力叛就会留增大，反而访会引致外资旧的流入，要靠求加大本币青的供给量，贩反而增大了购国内的资金世流量。莲在开放的经腾济体系中，柱为了能够有侍效地调控我闪国宏观经济扛，汇率和利赴率的调节机叮制都应是灵隔活的。为此找，我们应该假采取以下改饼革措施：谣第一，加快三货币市场发免展，为利率导市场化创造惯条件。适应执我国经济金羞融市场化、巧国际化进程状的利率政策护和汇率政策军配套改革，从其基本条件俭是利率市场同化。而我国节的利率市场含化改革举步凡维艰，其波主雹要原因是这尚项改革还缺详乏坚实的市丘场基础，主赠要是发达的离货币市场的润基础。由此脱，我国利率亚市场化中起络关键作用的穴基准利率一泽时难以形成滨，以至于央诞行制定和进大行调源整的商业银汤行存贷款利残率事实上成众了国家、企爆业和个人融痒资的基准利是率，利率作鸡为资金价格广的作用难以画充分体现。吃利率市场化音改革缓慢，盗若不能适应馋我国经济的晓市场化、国本际化的发展拣，利率僵化栽的弊端就会虽越加显现出栗来。当资本飞大量流入引域起货币供应屯量上升和通残货膨胀压力挠增大时，由许于利率僵化罚，不能迅速轿作出适应性醉变动而使紧归张的状态难值以得到松弛季；同样，也铜无法有效地棋借助利率变拌动来缓解资深本大量流出至造成的金融根经济恐慌。镜加快货币市大场的建设和榴完善，可以长发挥货币市匠场的功能，捧加强商业信苍用、银行信蝴用和中央银刻行信用的衔什接，为央行庙充分利用货滔币政策工具擦，特别是利顶率杠杆的作蚊用来发挥调瞒节资金流动破规模、流动吼方向及流动危速度的功能锡和稳定人民甲币币值的功外能。只有货眨币市场充分胖发展了，利拒率市场化的伟积极效应才壶能体现，才众能为汇率改门革创造条件棒。亲第二，建立习和完善利率摸政策与汇率景政策奇相应配套的传导驰机制。发展懂和完善货币矮市场是利率渣市场化的基精础，利率市隆场化改革又灶是推动货币私市场发展和城完善的动力佳，而且利率籍政策与汇率员政策配套的神传导机制正咬是在货币市却场的充分发班展中逐渐生记成和完善起胸来的。货币遭市场的基准翻利率是央行籍制定的利率图与金融机构滑的利率之间谣进行传导的臣基础。央行钥既可以根据溜货币市场的秘利率调整利醉率以引导市巾场利率，并阳可狠运用货币政俯策影响和引考导货币市场背利率，以此原来调节金融旬机构的资金井头寸，调控煤货币供应量蜜。货币市场忆基础利率的斧变动通过货赔币市场和外啊汇市场的资委金流直接影抚响外汇市场参的市场汇率亲的形成。这萝种利率和汇哑率互动的机五制也就是利风率政策与汇驳率政策的连膝接点。利率券政策与汇率陪政策的配套给会直接影响户货币市场和鼓外汇市场之湿间的资金流盛量、资金流或向和资金流疼速，最终起呆到了调节利器率水平和汇乖率水平的作栏用。宇第三，调整傻汇率政策，牢活跃外汇市皮场，促进汇隙率市场化。境我国在19馋94年已经肃建立起单一阔的以市场供桶求关系为基陵础的有管理秒的浮动汇率醋制，可以说陈从汇率安排显上基本解决妖了制度晓确认问题，咐但是汇率政犹策的调整是鹅一个长期的芽、艰苦户的草工作。我国竖在资本账户奶渐进开放愉过程今中，怜应乌不断调整汇耳率政策，经同时注意辉利率政策相览配套，促进港外汇市场逐刮渐活跃。具促体措施包括斑：（1）逐撇步变强制结协售汇制度为遇意愿结售汇秒制度。强制刺结售汇制度肥是在中国外乌汇储备数量饭有限的条件汁下为了有效醋支持对外经篮贸活动的展钓开而不得已盐的选择。其委突出表现是榴，对经常项春下外汇收入堪实行强制结可汇和超限额怠结汇制度，肿对资本项下户外汇收入结扎汇实行审批膨性管制。但唱到2007坦年底，中国绵的外汇储备赤数额已高达情15282撤.49亿美致元，境内外群汇相当充裕辛，不仅足以割保障对外贸跪易活动的需劈要，而且也系为选择更加跃宽松的外汇换管理制度创译造了条件。称为此，适时惰调整强制结迷售汇制度，列实行意愿结堡售汇制度的逮条件已经成痒熟。此外，筒采取适当措矿施，阻止境羊外粗“巧热钱族”递进入境内杰“凉套利锡”沾，也是弱化须外汇供给的去一个重要对疲策。（2）土适当放松对微机构和个人喘使用坚外汇的限制喜，提高外汇麻需求和外汇务使用效率。肺在这方面，甜中国近年来务已采取了一冲些措施，如焰逐步放松了智个人出境旅进游的外汇携悉带数额(如副从1000殿美元扩大到肤5000美走元)和个人朋出境就学的单购汇限制，抛同时放松了病企业对外贸惧易活动和到溉海外投资的通换汇限制等之。随着资本演账户开放进住程的加快，授中国还将进货一步扩大外稠汇油出境的路径让，并放松居释民(即境内绞机构和个人声)购换外汇仍限制，提高欢他们对外汇燕的需求。另扣一方面，中折国也将逐步绝放松境外机艇构在中国境怎内发行证券滩的限制，如性准许一些国读际金融机构亩在中国境内誉发行外币债班券等。由此椅，逐步提高周外汇需求。趴（3）完善淡央行对汇市猾的干预。1荒994年以厅来，人民银间行通过在汇融市上的公开晨市场操作，抗吞吐外汇，哭平抑供求、言稳定汇价，裳积累一定的课经验并取得庸了较好的成护效。随着资愚本账户开放才进程的加速晕，央行干预尝人民币汇市兆的模式也将唉发生转变，楼从前些年频屿繁干预汇市反的模式转变们为有限干预惹汇市的模式寺。所谓有限烦干预模式，悠是指央行首件先根据货币酬政黎策的要求和诊宏观经济调孩控的要求，尖确取定一个需要检钉住的人民素币汇率目标馋波动区间，蚀建立一套标侍准的较为公捡开的干预机鞠制，当人民钓币汇率水平钳处于目标值截区间内时，谷采取不干预元政策，反之双则量情进行乳干预，以维型护人民币汇博率的基本稳类定叶[蜜18俱]北。愉总之，要充版分发挥利率音和汇率对产惠业结构的调昆整功能，积遣极促使我国脆产业结构不饶断升级，而螺不能依靠对碗经济参数的绞扭曲来实现亦资源的配置魔。到200翼7年，人民百币汇率已保速持了十三年胸持续升值。词要利用人民族币汇率的升刑值，促进资篮源优化配置罪，加紧我国未产业升级。木与此同时，柱在保持人民纵币升值基本揪稳定的前提美下，进一步排完善人民币发汇率的苗形成机制，鸭加强本外币铺利率政策的翼协调，发挥皮汇率在平衡馒国际收支、橡抵御国际资疫本流动冲击呆方面的作用哗[旁19社]歼。结论酱人民币资本粮账户的对外兆开放将是必芒然的，这既砍是世界的需午要，也是中拿国自身经济镰发展的需要老。资本账户景开放又是一岭个历史性的遥课题，需要撑辨证客观地渠推进。因此差，研究人民坦币资本账户忠开放问题意圾义重大。通楚过几个月的渣研究，作者帽获得了卡一些股具有光一定忍参考价值的俩研究成果句，碗得出以下结泉论：奋1尽．论述了慕开放资本账渔户拾的意义：它拥既是蜓一国对外经资济与贸易发吧展的必然结昨果片，又是其菜适应经济全盾球化的必然弱趋势暴。文2酸．顽总结了一些曲，为平稳地半推进资本账犹户谢开放进程，拣我国国内经驶济运行应具典备的基本条件件，这些条嫂件主要包括闯：（1）适强大的综合器国力衣；（2）切完善的货币孔金融政策旱；（3）胖健全的金融符体系，完善捡有效的监管休体制粮；（4）沿有效的保障存机制宁；（5）迅良好的国际翁收支和对外淹债务状况雪。低3路．警提出了一些现防范商业银广行风险的具受体对策。从张微观经济主刷体角度来看辅，商业银行亏作为我国金掩融体系的主纺体，对国民衔经济发展起墨着至关重要崭的作用，因胖此有必要对闻其实施有效否的改革以提择高其综合竞住争能力，具巨体措施有：港(1)强化齿风险防范制驳度纹；枣(2)加强米会计和财务妻部门的内部凑管理职能帐；点(3)进行尖机构重组和超组织再造恶；久(4)对不摩良抱资产实行新台旧划断，把态不良资产的惹清收任务落神实到人，制婚定量化标准雅，建立奖惩餐措施，分开保考核您；(5)增板进金融产品弃及金融服务喊的能效和技麦术含量。抬4喝．介提出了一些驱抵御宏观经孩济风险的改鸦革措施。为咸了能够有效枯地调控我国墓宏观经济运匀行，我国还乱应该采用灵筋活的汇率和烈利率调节机礼制，主要改挪革措施包括间：(1)加够快货币市场蝴发展，为利臭率市场化创忙造条件；(沿2)建立和蹲完善利率政册策与汇率政带策配套的传昨导机制；(遗3)调整汇巷率政策，活弦跃外汇市场质，促进汇率亲市场化。船以上厦四个方面塞切合愁我国国民经勉济的赶实际，富有冒一定的表指导和借鉴爆意义。参考文献得[群1端]刘光刃灿.中国资梢本项目对外清开放研究爬[M]种.慎北京:脱中国金融出禁版社，20伯04:23止.均[股2吃]施建淮睛.中国