项目投融资2 项目资金形式

项目资金形式股本金（自有资金）债务资金其他1编辑ppt股本金股本金是指由投资者认缴的出资额，项目法人不需要为这部分资金的任何利息；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。2编辑ppt债务资金债务资金是以负债方式从金融机构、证券市场等取得的资金。债务资金具有以下特点：资金在使用上具有时间性限制，到期必须偿还；无论项目的融资主体今后经营效果好坏，均需按期还本付息，从而形成企业的财务负担；资金成本(括资金筹集费用和资金占用费用)一般比权益资金低，且不会分散投资者对企业的控制权。3编辑ppt企业生命周期理论种子期、初创期、成长期、成熟期和衰退期种子期是指企业正式建立之前的一段时间。初创期是刚刚创立，且没有足够资金以及资源成长期产品已经进入市场，企业成功的盈利模式变得清晰起来。国外有关资料表明,在研究开发活动中,从创意提出到形成具有商业开发价值的项目,淘汰率高达95%。4编辑ppt成熟期企业发展速度减慢,甚至出现发展停止现象,但是效益提高,财务状况良好;产品逐渐向多元化发展,并且形成了有特色的产品,甚至名牌产品;

会形成自己的经营方式、企业文化和管理模式;创新精神减退,思想趋于保守。

企业稍有不慎,就会掉进“衰退的陷阱”,因此,企业在这一阶段需要不断的资金融入,保持企业的不断成熟壮大,通过管理创新、组织创新、技术创新、产品创新以及市场创新从而避免走向衰退。编辑ppt衰退期经过成熟期以后,大量的企业会因为逐渐老化而走进衰退期。“大企业病”日益严重,管理官僚化;技术装备陈旧,生产工艺落后,产品老化,从而导致企业生产萎缩,效益降低,利润下降,负债沉重企业经历衰退期后,面临着两种可能性:一是死亡;二是蜕变,即开始下一个生命周期过程。编辑ppt伊查克·爱迪斯(IchakAdizes)的《企业生命周期》编辑ppt企业不同生命周期阶段融资方式选择融资方式种子期初创期成长期成熟期衰退期股权融资

核心股东★★☆☆☆私人风险资本★★

风险资本

★★

☆股票上市

★★

债权融资

★☆个人投资者

☆★☆

租赁☆★☆☆☆商业银行贷款

☆★

政府资助☆★

-主要融资方式☆

-参考融资方式8编辑ppt编辑ppt融资分类公募/私募；股权/债权公募股权融资公募债务融资私募股权融资私募债务融资10编辑ppt公募融资(publicoffering)是指以社会公开方式，向公众投资人出售股权或债权进行的融资私募(PrivateEquity,PE)融资是指通过与特定投资人协商、招标等非社会公开方式，出售股权或债权进行的融资。11编辑ppt公募/私募公募的特点：（1）以众多投资者为发行对象；（2）筹集潜力大；（3）投资者范围大（不特定对象的投资者）；（4）可申请在交易所上市；（5）信息披露公开透明。私募特点：（1）有确定的投资者；（2）发行手续简单；（3）可以节省发行时间和费用；（4）信息披露程度比较低。

12编辑ppt

私募基金公募基金募集对象少数特定的投资者，包括机构和个人广大社会公众募集方式非公开发售公开发售信息披露对信息披露要求较低，具有较强的保密性对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露投资限制投资限制由协议约定在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制业绩报酬除固定管理费外，还收取业绩报酬费不提取业绩报酬，只收取固定管理费投资门槛一般至少为100万，追加最低认购资金至少为10万或10万的整数倍一般1000元（含）以上，定投也有100元起的监管机构银监会证监会13编辑ppt企业（项目）融资安排基础品种股本债务（通过资本市场）公募首次公开发行（IPO,Initialpublicofferings）再融资（增发配股）私募公司设立前初次募集（招股）公司设立后再次募集（引进战略投资者）（不通过资本市场）（不通过资本市场）短期债务(银行贷款)(通过资本市场)长期债务(债券)编辑ppt15市场狭义定义：买卖双方进行商品交换的场所。广义定义：商品交换关系的总和。按交易对象：商品市场、技术市场、劳动力市场、金融市场、信息市场编辑ppt金融市场金融市场又称为资金市场，是资金融通市场，包括货币市场和资本市场。资本市场：capitalmarket亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。主要构成：股票市场、国债市场、企业中长期债券市场、中长期放款市场。一级市场：债券和股票首次发行；在首次发售后，它们就可以在二级市场交易。货币市场是融通短期资金的市场。包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。编辑ppt金融市场按交易标的物划分为：

①货币市场②资本市场③金融衍生品市场④外汇市场⑤保险市场⑥黄金及其他投资品市场金融衍生产品(derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约(contracts)。金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。编辑ppt18金融投资者与战略投资者金融投资者，指以取得投资回报为主要目的的投资者。这类投资者包括风险投资或私募股权投资基金、养老基金、保险公司和富有的个人投资者等。战略投资者是引资企业的相同或相关行业的企业。如果引资企业希望在降低财务风险的同时，获得投资者在公司管理或技术的支持，通常会选择战略投资者。这有利于提高公司的资信度和行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高公司的盈利和盈利增长能力。而且，企业未来有进一步的资金需求时，战略投资者有能力进一步提供资金。编辑ppt19

金融投资者的目标金融投资者以取得投资回报为主要目的。为了控制风险，金融投资者通常对投资对象在如下几个方面有严格要求：1.规范的管理。2.良好的业绩记录和/或潜在的盈利能力。3.退出机制。编辑ppt20战略投资者战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者在进行的任何股权投资常常与其整体发展战略有关系。战略投资者在进行有关的股权投资决策时，往往是出于对其生产、成本、市场等方面的总体战略考虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。编辑ppt概念及辨析战略投资者与财务投资者区别：同行业的企业一般被看作是战略投资者(M&A,MergersandAcquisitions,企业并购)与发行人具有合作关系或合作意向和潜力,并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。财务投资者没有产业背景，投资是出于财务上的考虑财务投资者更注重直接的、短期的利益战略投资由于规模大、投资者数目少，价格问题相对简单一些；财务投资由于涉及更多的机构投资对象，发行价格更市场化，但操作的空间也更大。编辑ppt相关概念私募基金起源于美国。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，KKR公司、凯雷、高盛、美林和黑石集团都是其中的佼佼者。国外私募股权投资基金经过30年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。编辑ppt管理层收购（MBO（ManagementBuy-Outs））是指：公司的经理层利用所融资本或股权交易收购该公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式编辑pptKKR的管理层收购第一阶段:为资金的筹措。首先由公司的最高层管理人员和/或接管专家们领导的收购集团以少量资本组建执行收购的空壳公司。他们提供约10％的资金所需资金的50％～60％通过以目标公司资产为抵押向银行申请有抵押的收购贷款。该贷款一般由数家商业银行组成的贷款提供(这有利于分散和控制风险)，也可以由保险公司或专门进行风险资本投资和杠杆收购的有限责任合伙企业提供。其他资金由各种级别的次等债券形成，通过私募(面向养老基金、保险公司、风险投资企业等)或公开发行高收益率债券(即垃圾债券)来筹措。到90年代，由于垃圾债券声名狼藉，使这一部分的资金转为主要依靠投资银行的过桥贷款提供(这些贷款通常在随后的几年被公司发行的长期债券所替代)；编辑ppt第二阶段：在成功筹措资金后，组建起来的收购集团购买目标公司所有发行在外的股票并使其转为非上市公司(购买股票式)或购买目标公司的所有资产；第三阶段：管理人员通过削减经营成本、改变市场战略，力图增加利润和现金流量。他们将整顿和重组生产设备、改变产品的质量定价，甚至是改变生产线和经营方向；第四阶段：如果调整后的公司能够更加强大，并且该收购集团的目标已经达到，那么该集团可能使公司重新变为上市公司(即反向杠杆收购)，以降低公司过高的财务杠杆率，并使收购者的利益得以套现。编辑ppt管理层收购案例新浪MBO案例分析--资本运营案例分析伊利MBO案例分析MBO案例分析我国国企、集体企业的私有化的问题：定价分红融资资产转移编辑ppt私募在中国中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金，例如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等，这些公募基金受证监会严格监管，投资方向与投资比例有严格限制，它们大多管理数百亿以上资金。私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。编辑ppt浙江吴英案成立本色控股集团有限公司前，即以每万元每日35元、40元、50元不等的高息或每季度分红30%、60%、80%的高投资回报为诱饵，从俞亚素、唐雅琴、夏瑶琴、徐玉兰等人处集资达1400余万元吴英在已负债上千万元的情况下，为资金链的延续，于2005年下半年开始，继续以高息和高额回报为诱饵，大量非法集资，并用非法集资款先后虚假注册了多家公司。编辑ppt德隆系案例在短短的三年多的时间里，“新疆德隆”控制的三家上市公司——“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”（下称“老三股”），股价已分别上涨了1100%、1500%和1100%。在整个“老三股”的操作中先后共使用了4万多个股东账户；有关联关系的上市公司19家；合金投资、湘火炬复权后股价的最高涨幅超过1600%，新疆屯河复权股价后最高涨幅将近十倍；与大盘指数的累计偏离度最高分别达到1400%、1800%和1000%；市盈率于2001年达到最高，分别为500倍、150倍和超过150倍。编辑ppt德隆通过先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，“提高”公司业绩，然后再融资进入下一个循环。德隆通过将持有的法人股抵押贷款，或者通过所属公司互相担保贷款来解决资金问题。相继控制了170余家企业，包括天山股份、ST中燕、重庆实业、沱牌曲酒等新的上市公司，以及德恒证券、恒信证券、东方人寿、南昌商业银行等数十家金融企业。以这类公司为载体，德隆加大了资金借贷，并从控股公司套取大量资金，进入了更多实业领域。编辑ppt三驾马车对金融扩张贡献有限由于“三驾马车”所能贡献的利润有限，而且均处在不能够产生大量现金流的行业——一个更重要的现实是，德隆始终无法靠良好绩效在股市上获得增发的资格。所以，实业整合出现的绩效并不能支持金融扩张所需要的资金流量。而到后期，为了支撑庞大而高息的融资平台，唐万新反而被迫从实业公司中抽取资金向金融板块输血。根据有关的数据统计，这一部分的资金输送总计超过40亿元。所以，其所谓的“产融整合、双轮驱动”效应一直停留在理论层面，从来就没有真正实现过。编辑ppt德隆坐庄根据郎咸平的计算，到2001年3月，德隆庄家从这种坐庄活动中总计获利52亿元。其中，湘火炬从1997年起换手率达到440%，按庄家持仓成本为18元计算，账面获利19亿元；合金投资从1997年起换手率为400%，按庄家进入时的每股12元股价计算，账面赢利同样为19亿元；德隆进入新疆屯河是1996年，换手率同样高达400%，按每股20元的建仓成本来计算，账面赢利为14亿元。编辑ppt（三）德隆的融资渠道第一种操作手法是将上市公司作为“壳资源”，向银行大量贷款。普遍采用的方式是：先由上市公司贷出用于下一步并购所需的资金，在并购完成后，再由下一级被并购企业向银行贷款，反过来由上市公司担保。在“德隆系”内，上市公司之间存在大量严重的关联交易现象。它先后密切合作过的上市公司多达40多家。这些公司之间的互相担保、资金输送、重复质押等现象比比皆是。后来根据有关公告显示，被德隆占用的上市公司资金总额超过了40亿元。编辑ppt重庆实业一案体现了其典型做法这是一家1997年上市的地方国有控股公司，主营业务不突出，负债较少。1999年，德隆与大股东重庆国际经济技术合作公司达成受让协议，以3960万元的成本获得重庆实业的实际控制权。出面完成收购的是一家名叫中经四通的影子公司，它的注册地是在北京一间只有15平方米的写字楼里。中经四通并购所需的3960万元其实只付出了1000万元，其余的将近3000万元竟是间接挪用重庆实业的资金。编辑ppt挪用资金德隆控股这家上市公司后，迅速将它作为下一轮并购的资金平台。它发起设立了一家人寿保险公司并参股江苏、四川等地的上市公司，为系内的相关公司提供大量担保，同时还先后向重庆、深圳等地的银行进行抵押贷款。到“德隆系”崩溃的2005年4月，重庆实业发布年报称，因为被大股东大额占用资金、违规担保坏账及债务等原因，实际造成公司负债9.57亿元，公司每股收益为－14.08元，每股净资产为－9.86元，每股收益和每股净资产2项数据均创下当时中国证券市场的财务指标之最。编辑ppt第二个渠道：代人理财第二种操作手法是委托理财。德隆以较高的利息，通过金融机构向民间融集巨额资金，其性质类同私募基金。为了融集尽可能多的资金，德隆控制了多家信托金融机构，最主要的有金新信托、新疆金融租赁、伊斯兰信托、德恒信托、中富证券等等，同时在银行、证券、金融租赁、保险、基金等多个领域，通过种种合法或非法的方式开展委托理财业务。日后的调查表明，德隆通过这些手段共融资250亿元。这种灰色及不规范的运作模式，让德隆渐渐衍变成一头规模惊人且无比危险的金融怪兽。为了支撑这个金融平台，德隆长期开出12~22%的年息，其融资成本之高，让这个游戏从一开始就注定将是惨败的命运。编辑ppt美国麦道夫前纳斯达克主席，美国证监会的顾问他的基金不断的做着购买大盘增长基金和定额认股权等等生意。他在透过棕榈滩乡村俱乐部或其它慈善团体的场合，广交朋友，并利用一些已落入他陷阱的投资客做介绍人，介绍更多客户给他，那些介绍人可以收取回佣。麦道夫的基金一共管理着171亿美元，2008年事发前规模每月增长5.6%。数以百计的银行、对冲基金和富裕的个人都放心的把自己手中的钱交给麦道夫基金，因为他承诺的是一个如此诱人的数字——即使是艰难时势，一年仍有10%到15%的增长率编辑pptPE五大优势私募基金一般是封闭式的合伙基金，不上市流通。在基金封闭期间，合伙投资人不能随意抽资，封闭期限一般为5年至10年，故运作期稳定，无资金赎回的压力。和公募基金严格的信息披露要求相比，私募基金在这方面的要求低得多，加之政府监管比较宽松，故私募基金的投资更具隐蔽性、专业技巧性，收益回报通常较高。基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益紧密相关，故基金管理人的敬业心极强，并可用其独特有效的操作理念吸引到特定投资者，双方的合作基于一种信任和契约，故很少出现道德风险。投资目标更具针对性，能为客户度身定做投资服务产品，能满足客户特殊的投资要求。如索罗斯的量子基金除投资全球股市外，还大量投资外汇、期货等，创造了很高的收益率。组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和投资决策自由度高。相对于组织机构复杂的官僚体制，在机会稍纵即逝的关键时刻，私募基金竞争优势明显。编辑ppt私募股权基金分类-投资策略创业投资基金（VentureCapital）:成长基金（GrowthCapital）：基金投资于中后期的企业，投入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升利润空间。并购基金（BuyoutFund）：该基金的投资意在获得企业的控制权。并购基金包含多种形式，其中杠杆收购（LeveragedBuyout）频繁得获得应用，MBO,MBI（ManagementBuy-Outs/In）便是其下的收购形式。夹层基金（MezzanineFund）：一种介于股权投资和债权投资之间，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债和可转换优先股等金融工具的组合。基金的基金（FundofFunds）：以其它基金作为投资对象的投资基金编辑ppt概念次级债券：是指在清偿顺序上排在存款和高级债券之后，优先股和普通股之前的债券品种。可转换债券：是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。优先股：优先股股东的特别权利就是可优先于普通股股东以固定的股息分取公司收益并在公司破产清算时优先分取剩余资产，但一般不能参与公司的经营活动，其具体的优先条件必须由公司章程加以明确。可转换优先股：是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。编辑ppt美国次级贷、次级债编辑ppt私募股权投资的分类–投资阶段资料来源：市场公开资料编辑pptPE投资获得高额回报高盛25.8亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200％凯雷年均回报率高达34%KKR平均年回报率27%软银4000万美元投资盛大网络发展，获得10余倍回报黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%CDH摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛4.77亿港元，上市套现金额达26.13亿港元，投资回报率约500%几大著名PE的回报情况中国的成功案例凯雷投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%编辑pptPE基金的募资与运作模式PE基金的资金来源国外资金来源国内资金来源

PE基金的运作模式公司制信托制合伙制编辑pptPE基金的募资（资金来源）国外资金来源富有的个人、基金的基金（Fundoffund）养老基金、大学基金保险公司等国内资金来源民营资本国有产业资本国有金融资本等编辑ppt国内活跃私募股权投资机构专门的独立投资基金，如TheCarlyleGroup,BlackStone大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如MorganStanleyAsia,JPMorganPartners，GoldmanSachsAsia,CITICCapitaletc由中方机构发起，外资入股，在海外设立的基金，如弘毅投资等大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GECapital等政府背景的投资基金，如Temasek（淡马锡控股公司），GIC（新加坡政府投资公司）编辑ppt境内基金分类开放式基金和封闭式基金。公司型投资基金和契约型投资基金。契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。股票型、债券型、货币市场型基金编辑ppt境内基金状况LegendGroupIDGChengweiShanghaiVenturesFidelityIDGAccelGeneralAtlanticSequoiaChinaDCM-DollCapitalGraniteGlobalNEADTVenturesChinaValueCDH3I凯雷新桥GSPIA投资规模TemasekGIC华平上市前扩张早期创业成长独资企业转型LegendHony

Capital单位：美元3000万1500万500万5000万1000万渤海基金编辑ppt境内基金分类及监管环境§

境内，除证券投资领域的开放式基金、封闭式基金、交易所基金处于证监会统一监管以外，其他投资基金、产业基金、创业投资仍处于多头领导，监管部门往往对投资行为及操作过程实施对口管理。§由于行政的分隔管理，基金类型划分与境外有一定出入，除证监会管理的开放式基金与境外共同基金的范畴基本对应外，境内人为地把私募基金分为产业基金、创投、外商投资创投。

国内具体载体属性划分主管机构相关法律备注证券投资开放式基金基金规模可变证监会《证券法》、《证券投资基金法》公募封闭式基金基金规模不变交易所基金在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。基金券商集合资产管理计划单位投资信托，投资基金的第四种形式证监会《证券公司集合资产管理业务实施细则》私募，实际上赋予券商特殊目的信托职能，证监会暂时不再审批。编辑ppt境内基金分类及监管环境（续）国内具体载体属性划分主管机构相关法律备注（续上）集合资金信托计划（续上）单位投资信托，投资基金的第四种形式银监会《信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》私募证券投资基金

银行理财银监会商业银行《个人理财业务管理暂行办法》、《个人理财业务风险管理指引》、《开办代客境外理财业务管理暂行办法》等银行柜台市场，私募。产业基金产业基金私募基金，但投资规模的定位模糊，无明确界限国家发改委《产业投资基金试点管理办法》相关法规仍在讨论中创业投资创投公司国家发改委等10部委联合发文《创业投资企业管理暂行办法》、《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》在国家发改委及省级地方政府备案管理外商投资创业投资企业商务部等5部委联合发文《外商投资创业投资企业管理规定》由省级商务厅报商务部编辑ppt编辑ppt债务/债权融资债务融资1.1银行借款1.2公司债券1.3可转换债券1.4商业信用1.5商业票据股权融资2.1所有者股权2.2风险资本2.3普通股2.4优先股52编辑ppt信用工具信用工具也叫金融工具，是重要的金融资产，是金融市场上重要的交易对象。信用工具是指以书面形式发行和流通、借以保证债权人或投资人权利的凭证，是资金供应者和需求者之前继续进行资金融通时，用来证明债权的各种合法凭证。53编辑ppt信用工具分类按信用形式划分，可分为商业信用工具，如各种商业票据等；银行信用工具，如银行券和银行票据等；国家信用工具，如国库券等各种政府债券；证券投资信用工具，如债券、股票等。按期限划分，可分为长期、短期和不定期信用工具。编辑ppt1.1银行借款1债务融资银行借款，是指企业以借款的方式通过银行筹集资金的一种融资方式。通常根据放款人可觉察的风险程度对放款计息，要求以企业的固定现金流偿付，并且在企业处于财务困境时，赋予债权人优先索取权。历史上私人公司和许多上市公司借款的最初来源是商业银行。55编辑ppt目前，发达国家企业融资的方式主要可以分为两大模式：以英美为代表的以证券融资为主导的模式，证券融资约占企业外部融资的55%以上以德国、日本为代表的以银行贷款融资为主导的模式，银行贷款融资约占企业外部融资的80%。56编辑ppt银行借款对于企业的好处它适用于小数额的资金，而债券发行则是规模越大成本越低；由于债券融资面向广大的公众投资者，如果公司不为人所知或未被广泛关注，发行债券则不太可行；公司发行债券必须提请评级，相形之下，银行借款即节省费用又比较容易处理，同时也可以使公司必须公开的信息最小化。57编辑ppt1.2公司债券公司债券，公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。在美国，二至十年的债券属于中期债券，只有十年以上（最常见的为15年和30年）的债券才被称为长期债券。发行债券有以下优点：第一，因为债券融资风险为众多的金融市场投资者所分摊，与银行借款相比通常具有更加优越的融资条件；第二，债券发行的发行者可以依据公司的实际需要和市场的情况对债券的具体特征进行设计，不仅大大提高了企业融资的灵活性，也为购买者提供了更多的选择，这是银行借款所无法实现的。58编辑ppt为什么要发行企业债？为了降低筹资成本，三峡总公司在银行的贷款将逐渐萎缩，而发行债券的力度将在三期工程期间进一步加强。以10年期99三峡债为例，它每年向投资者支付的利息率只有4%，即便加上发行费用，最终还是要比向银行贷款的利率低1.6到1.7个百分点。也具有债务融资税前付息的税盾优势。

编辑ppt公司债券发行条件证券法第十六条公开发行公司债券，应当符合下列条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。）国务院规定的其他条件。60编辑ppt公司债分类按是否记名分按持有人是否参加公司利润分配分按是否可提前赎回分按债券票面利率是否变动按债券有无担保划分：信用债券和担保债券。按发行人是否给予持有人选择权分：可转换公司债券（其票面利率通常低于同等条件下的普通债券）有认股权证的公司债券可退还公司债券61编辑pptShibor上海银行间同业拆放利率，ShanghaiInterbankOfferedRate2007-4-1成立，是中国人民银行希望培养的基准利率体系Shibor在债券发行定价中发挥作用，不仅以Shibor为基准发行浮息债，全年发行的57只固定利率的企业债全部参照Shibor定价，还有部分短期融资券和中期票据也参照Shibor定价。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。编辑pptShibor走势编辑pptShibor是否意味着我国真正拥有了基准利率呢？基准利率是一国金融市场的重要指标，是全社会利率水平的“晴雨表”，而我国的Shibor尚不具备这个功能——因为Shibor变了，银行存贷款利率不变，其它市场市场利率也不变。有了Shibor这杆“标尺”，央行的金融宏观调控措施能更加精准有效。编辑ppt案例某公司申请发行债券时，银行贷款利率年6.5%，拟发行债券利率6%。申请过程中银行年息，降到了5.5%。请问该公司要不要终止债券发行的申请，转向银行申请贷款？该公司考虑的因素：公司信誉银行未来是否会加息银行贷款期限能否符合公司投资回收期要求编辑ppt1.3权证一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产的期权。宝钢股份（600019）在股权分置改革方案中，提出的给流通股每10股1份认股权证，规定在股权登记日获得认股权证的股东，在权证第378天到期日，可以4.50元的价格购买宝钢股份股票。这就是认购权证（也叫买权权证）。在宝钢股份的前期方案中，曾提出给流通股东每10股5份认沽权证，规定在股权登记日获得认沽权证的股东，在权证第365天到期日，可以以5.12元的价格卖出宝钢股份股票。这就是卖权权证（也叫认沽权证）。66编辑ppt1.4商业信用商业信用融资，是指企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的借贷活动。企业通过增加预收款和应付款的数量和期限以占用其他企业资金的一种短期筹资行为。分类：赊购商品，延期付款。推迟应计负债支付采用商业汇票结算，商业汇票结算不需付现款，付款期可推迟几个月。予收货款，对紧俏商品可采用先收款再发货的形式，以使取得期货。67编辑ppt案例中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，实际也是一种商业信用融资形式国美延迟货款结算**公司规定先定金的客户才可以买到货物，并且先付全款的会在市价基础上打折理发店、健身房的预付费会员卡购物卡等68编辑ppt商业信用工具——本票(promissorynote)是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。69编辑ppt商业信用工具——银行承兑票据(bankacceptance)承兑为汇票所独有。汇票的发票人和付款人之间是一种委托关系，发票人签发汇票，并不等于付款人就一定付款，持票人为确定汇票到期时能得到付款，在汇票到期前向付款人进行承兑提示。例子：支付宝70编辑ppt商业信用工具——信用证(letterofcredit)开证银行应申请人的要求并按其指示向第三方开立的载有一定金额的，在一定的期限内凭符合规定的单据付款的书面保证文件。信用证是国际贸易中最主要、最常用的支付方式。71编辑ppt1.5商业票据商业票据(CommercialPaper)融资，是指企业通过发行商业票据筹集短期资金的一种融资方式。在美国通常不超过45天。商业票据的发行只限于声名卓著、信誉很高的大企业，融资成本相对较低。商业票据一般不需要以特定的资产作抵押，但是经常有银行贷款担保。自80年代初以来，以各种应收款为基础而发行的资产支持商业票据作为一种金融创新产品，发展十分迅速，目前仅在美国存量就达到5000亿美元。例如：迪斯尼公司，凭借其强大的实力和信誉得以发行40亿美元AA级商业票据，用于收购CapitalCities。72编辑ppt2.1所有者股权2股权融资许多公司的初创资金来自于公司的所有者，即所谓的所有者股权融资。微软、沃尔玛、google等当代最成功的公司，在最初创办的时候都是由一个或几个人提供启动资金，从较小的业务开始，不断将公司所获得的利润用于再投资，最终通过上市、并购而逐步发展起来的。73编辑ppt2.2风险资本（创业投资）较小的业务获得成功并且规模逐渐扩大后通常遇到资金瓶颈，依靠原先的所有者已无法满足投资和扩张对资金的需要。由于私人公司不能通过公开发行股票募集资金，融资通常在私下完成，称为私募融资(PrivatePlacement)。在美国，私募融资的出资人一般不超过12个。较小的且具有一定风险的私人企业以其部分所有权为代价向专业的风险投资机构进行股权融资，称为风险资本(VentureCapital)融资。在美国，风险资本已经成为高科技公司发展过程中最重要的融资渠道之一。如微软、英特尔、网景、太阳微系统、硅谷图形、雅虎、苹果、海湾网络等，在起步或早期发展阶段都有风险资本的注入。正是风险资本给予技术以生命的活力，并为这些企业日后的发展奠定了基础，使它们能够从无到有，从小到大，发展成亿万美元的大型企业。74编辑ppt2.3普通股为了进一步增强融资能力，企业可以依照有关规定公开发行

(PublicInitialOffer)股票、挂牌交易；或者，企业也可以通过收购已上市公司，注入资产及相应业务，买壳上市。新上市公司的发行价格一般由发行机构估算确定；而已上市公司的发行价格则以当前股票的市场价格为基础，股价越高企业融资的成本就越低。企业还可以将其中的一部分分拆后到另一个交易所第二上市，进一步拓宽融资空间。公司若无股本就难以发行债券或其他混合证券，普通股是企业得以发行其他证券的基础。75编辑ppt2.4优先股是一种股权证券并代表发行公司的所有权一般不具有投票权；又象是债券，发行时通常事先确定固定的股息。优先股股东不能要求退股，但是可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。优先权：优先于普通股股东领取股息；当公司因解散、破产等进行清算时，先于普通股股东分取公司的剩余资产。发行优先股既能够满足具有不同风险偏好的投资者的需求，又由于优先股股东没有表决权而避免了公司经营决策权的分散。同时，当金融市场利率下降时，公司可以行使赎回条款，通过发行新的股息率较低的优先股股票或公司债赎回原来发行的优先股股票，借以减少公司的股息支出。76编辑ppt3公募、私募公募公开募集资金私募发起人战略投资者金融投资者77编辑ppt公募股权融资的优势最大的优势是可以在公开市场上大规模筹集资金；提升公司市盈率：上市使公司股票有了流通性，并具有公认的价格。大多数情况下，公司的整体市场价值会比未上市前高出许多。AprivateCompany’sP/Eisusually5,whereasapubliccompany’sP/Ecanbemorethan10.拓宽公司融资渠道：公司上市后由于知名度、透明度和信用度的提高，可以通过资本市场直接融资或进行私募发行。容易从供应商和银行获得信用。4. 开展后继资本运作：上市后公司很容易用增发股票的方式并购其它企业、整合资源，而不需要动用大量的现金。公司形象，市场推广，公共关系的好处；6. 员工的股票期权激励：由于公司股票有了市值和流通性，易用股票期权作为激励方法和留住关键员工。7. 流通性：78编辑ppt公募股权融资的缺点由于增加的股东而使公司控制部分丧失：黄光裕VS陈晓透明度与减少一定的保密性暴露在不稳定的市场中投资者的短期期望与市场可能不符合公司的长期发展战略上市运作的成本，以及维持上市是非常重要的79编辑ppt私募股权融资私募股权（PrivateEquity，PE）融资指非上市企业进行的股权或准股权直接融资，包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。因而私募股权基金包括创业投资基金、成长基金、并购基金等。创业投资，系指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。80编辑ppt债务资金来源(按私募/公募分)私募商业信用民间借贷商业银行借款政策性银行借款银团贷款外国政府贷款国际金融机构贷款租赁融资……公募企业债券国际债券……

81编辑ppt4商业银行贷款商业银行：是以吸收存款、发放贷款、办理转帐结算为主要业务的金融机构，其业务包括负债业务、资产业务和中间业务。贷款种类信用贷款，系指以借款人的信誉发放的贷款。担保贷款，系指保证贷款、抵押贷款、质押贷款。保证贷款，第三人承诺在借款人不能偿还贷款时．按约定承担一般保证责任或者连带责任而发放的贷款。抵押/质押贷款，以借款人或第三人的财产作为抵押/质押物发放的贷款。票据贴现82编辑ppt抵押/质押质押是指债务人或第三人将其特定财产移交给债权人占有、作为债权的担保，在债务人不履行债务时，债权人有权依法以该财产折价或拍卖、变卖该财产的价金优先受偿的物权。(典当行)编辑ppt票据贴现是收款人或持票人将未到期的银行承兑汇票或商业承兑汇票向银行申请贴现，银行按票面金额扣除贴现利息后将余款支付给收款人的一项银行授信业务。票据一经贴现便归贴现银行所有，贴现银行到期可凭票直接向承兑人收取票款。贴现利率以3个月期限SHIBOR利率为基础加点生成编辑ppt银行行为分析

——以信用风险为例巴塞尔银行监管委员会将银行面临的风险分为三类：信用风险：（没钱还、有钱也不还）银行的借款人或交易对手不能按事先达成的协议履行其义务的潜在可能性。市场风险：（钱贬值）因市场价格变动而导致表内外头寸损失的风险。包括：交易账户中与利率有关的各类金融工具及股票所涉及的风险；整个银行的外汇风险和商品风险。操作风险：（记错账）由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件所造成损失的风险（包括法律风险）。85编辑ppt1.违约的可能性有多大？2. 违约时客户欠银行多少金额？3.违约风险暴露可能损失多少？“违约概率”“违约风险暴露”(ExposureatDefault)“违约损失率”(LossGivenDefault)PDLGDEAD==ELXX计算单笔风险暴露的预期损失“预期损失”(ExpectedLoss)4.信用风险有多大？86编辑ppt各风险要素的确定违约风险暴露(EAD)违约损失率(LGD)违约概率(PD)xx客户评级客户分类限额利用率抵押品价值抵押品类别借款人违约的概率是多少?我们在这时候的风险暴露是多少?我们有可能损失这其中的多少?针对客户针对交易（债项）产品预期损失=债项评级87编辑ppt损失定义违约损失是指当交易对手发生违约，银行采取必要的回收措施后，实际发生的全部经济损失，包括折扣、直接成本和间接成本。

违约损失率（LGD）就是违约损失与违约风险暴露的比率。88编辑ppt某银行评审体系89编辑ppt某评审体系——客户信用评级评级对象该银行已经或可能向其提供信用服务的客户，包括：银行全部种类贷款的借款人(含担保人)；交易对手；需要进行信用评审的其他客户。90编辑ppt某银行评审体系——客户信用评级主要内容客户信用评级是对客户信用意愿、信用能力进行综合评价，并用特定的等级符号标定其信用等级的过程。客户信用意愿、信用能力评价一般包括以下内容：信用意愿——客户的道德信用状况、信用记录、法人治理结构、企业管理水平；信用能力——客户的市场状况、企业的核心竞争力、财务状况的稳定性、流动性和偿债能力。91编辑ppt某银行评审体系——客户信用评级等级划分该银行将客户信用等级设置为十三级。由高到低的顺序：AAA、AA+、AA、AA－；A+、A、A-

、

BBB+、BBB、BBB-；BB、C、D。92编辑ppt某银行评审体系——贷款评审主要内容借款人评审项目风险评审（项目政策、技术及完工风险；资金风险；市场风险；财务风险）偿债能力评审信用结构评审（政府信用、企业信用、市场信用、违约风险分担机制）贷款风险度量和贷款贡献度评价评审谈判93编辑ppt信用评级分类：企业信用评级证券信用评级：包括长期债券、短期融资券、优先股、基金、各种商业票据等国家信用评级其他信用评级：项目信用评级、个人信用评级主要机构：国际：穆迪（Moody）、标准普尔（S&P）、惠誉国际（Fitch）国内：大公国际，中诚信国际，联合资信，上海远东资信，上海新世纪评级94编辑ppt信用评级主要指标定量指标资产负债结构盈利能力现金流量充足性资产流动性定性指标基本经营和竞争地位管理水平关联交易、担保和其他还款保障95编辑ppt评级话语权关乎国家的经济命脉！国际三大评级机构看中国政府不开放这块市场，它们就曲线进入国内市场，以参股、控股的方式进入，像穆迪参股中诚信49%的股份，惠誉参股联合资信49%的股份，标普注资新世纪。标普调低希腊、美国、日本的信用等级后导致的股市大跌、黄金价格飙升96编辑ppt标普评级案例标准普尔调高友邦保险评级，由“A+”调高至AA-，展望为稳定标准普尔评级服务近日宣布，将招商银行“BBB”长期交易对手信用评级的展望从稳定调整为正面，并确认其评级。同时标准普尔确认招商银行“A-2”短期交易对手信用评级和“C”的银行基本实力评级。（2010-11-24）2010年4月28日...标准普尔评级服务公司将希腊的信用评级调降至垃圾级。我国宝钢企业别评为A-级97编辑ppt级别评定AAA最高评级。偿还债务能力极强。AA偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。A偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。BBB目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。BB相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。B违约可能性较'BB'级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。CCC目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约。CC目前违约的可能性较高。R由于其财务状况，目前正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿付权。SD/D当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。此外，如正在申请破产或已作出类似行动以致债务的偿付受阻时，标准普尔亦会给予'D'评级。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）NP发债人未获得评级。标准普尔长期债务评级98编辑ppt标准普尔短期债务评级级别评定A-1偿还债务能力较强，为标准普尔给予的最高评级。此评级可另加'+'号，以表示发债人偿还债务的能力极强。A-2偿还债务的能力令人满意。不过相对于最高的评级，其偿债能力较易受外在环境或经济状况变动的不利影响。A-3目前有足够能力偿还债务。但若经济条件恶化或外在因素改变，其偿债能力可能较脆弱。B偿还债务能力脆弱且投机成份相当高。发债人目前仍有能力偿还债务，但持续的重大不稳定因素可能会令发债人没有足够能力偿还债务。C目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。

R由于其财务状况，目前正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先权。SD/D当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，即使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债务可于宽限期内偿还。此外，如正在申请破产或已作出类似行动以致债务的付款受阻，标准普尔亦会给予'D'评级。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）。99编辑ppt个人信用评级计分事项计分标准文化程度（满分10分，配偶另加2分）博士9~10分硕士8~9分学士7~8分专科6~8分中专或高中6分初中以下5分工作年限（满分10分）30年以上9~10分20~30年8~9分10~20年7~8分5~10年6~7分5年以下0分职业（满分10分，配偶可另加3分）公务员8~10分科教人员8~9分企业管理者8~10分私营业主7~10分职务（满分10分，配偶可另加2分）局级以上10分处级8~10分科级7~8分科级以下0分职称（满分10分，配偶可另加2分）高级10分副高级8~10分中级7~8分中级以下0分个人年经济收入（满分20分）20万元以上20分15~20万18~20分10~15万17~19分8~10万16~17分5~8万14~16分2~5万10~14分2万以下0分家庭财产评估价值（满分30分）50万以上30分40~50万26~30分30~40万24~28分25~30万22~25分20~25万20~22分20万以下0分其他分（最高10分）连续三期贷款都能按时还本付息，并有提前还清贷款的能力。5~10分连续两期贷款都能按时还本付息，无欠帐。1~5分未曾贷款。0分100编辑ppt13家中资地产商获标准普尔评级101编辑ppt5其他资金形式

——准股本金准股本资金是一种既具有资本金性质、又具有债务资金性质的资金，偿还次序在债务之后，股本金之前。优先股：股东先于普通股股东享受分配，通常为固定股利。优先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有：享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。可转换债券股东贷款102编辑ppt融资行为分析融资者的目标满足企业（项目）的资金需求资金成本低不丧失控制权提升公司声誉多目标的权衡103编辑ppt资金成本资金成本是指资金的价格,是由公司的现有资产（即投资项目）的风险决定的，是加权平均的资金成本。股权资金成本债务资金成本104编辑ppt资金使用成本列表

资金使用费

筹资费

节税

优先股

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普通股

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债券

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银行借款

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租赁成本

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