《金融市场学（第二版）》第七章 金融市场监管

第七章金融市场监管章节目录第一节

金融市场监管理论第二节金融市场监管的内容与手段第三节

金融市场监管的制度变迁第三节金融市场监管的协调与合作第一节金融市场监管理论1.1金融市场监管的含义金融市场监管包括金融市场管理和金融市场监督两方面：金融市场管理一般指国家根据有关金融市场的政策法规，规范金融市场交易行为，以达到引导金融市场健康有序运行，稳定发展的目的；金融市场监督则是指为了实现上述目的，而对金融市场进行全面监测、分析，发现问题并及时纠正，使市场运行恪守国家法规。第一节金融市场监管理论1.2金融产品的特征第一，这类产品具有价值上的预期性；第二，这类产品具有价值上的不确定性；第三，金融产品或者证券产品具有公共产品的某些特性；第四，金融产品或者证券产品基本上是一种信息产品第一节金融市场监管理论1.3金融市场监管的理论基础金融市场监管的理论基础是金融市场的不完全性，具体有以下六种理论：（一）金融风险理论（二）金融市场信息不对称理论（三）金融机构自由竞争悖论（四）公共利益论（五）俘获论（六）经济监管论第一节金融市场监管理论1.4金融市场监管的经济学分析（一）市场缺陷与金融市场监管

1．垄断与价格扭曲。垄断可以分为自然垄断和非自然垄断两种情况。

2．金融市场的外部效应与价格扭曲。

金融业作为高危行业，具有内在不稳定性。

3．信息不对称。造成市场价格扭曲的最重要的原因是由于信息的不对称性。4．个体理性与集体理性的冲突。单个金融机构追求利润最大化的理性行为可能是非理性的。第一节金融市场监管理论1.4金融市场监管的经济学分析（二）均衡与金融市场监管1．一般均衡与帕累托最优原则如果每一个人都因为某种政府监管措施而使自己的境况变好，那么该监管措施就被认为是一种好的监管措施。

2．局部均衡与补偿原则即如果某种监管措施给获利一方带来的好处足以弥补由此而给遭受伤害的一方所造成的损失而且还有剩余，从而使得每一个人都因此而境况变好，那么，这种监管措施就被认为是一种好的监管措施。第一节金融市场监管理论1.4金融市场监管的经济学分析（三）监管供求与金融市场监管

根据监管经济学的观点，之所以会存在对监管的需求，是因为国家可以通过监管使得利益集团的经济地位获得改善。（四）监管成本与金融市场监管

监管的成本除了维持监管机构存在和执行监管任务的行政费用之外，还包括道德风险、合规成本、社会经济福利的损失。（五）金融市场的特殊性与金融市场监管

1．金融机构的公共性与金融监管。

2．金融业的内在不稳定性与金融监管。

3．金融风险的传染性与金融监管。第二节金融市场监管的内容与手段2.1金融市场监管的主体从理论上讲，监管属于政府管制的范畴，是一种政府行为，应由政府实施。但从实践来看，实施监管的主体是多元化的，一般说来，监管由两类主体完成。第一类主体是有关政府机构（如我国的的“一行三会”）第二类主体是各种非官方性质的民间机构或私人机构（如证券

交易所、中国证券业协会、中国期货业协会等）第二节金融市场监管的内容与手段2.2金融市场监管的对象金融市场监管的对象及其范围是金融市场监管的核心。（一）对金融市场主体的监管，这是对金融市场交易者的监管。（二）对金融市场客体的监管，这是对货币头寸、票据、股票、外汇黄金等交易工具的发行与流通进行监管。（三）对金融市场中介的监管，这是对金融机构以及从事金融市场业务的律师事务所、会计师事务所等的监管。第二节金融市场监管的内容与手段2.3金融市场监管的目标金融市场监管目标的确定主要取决于监管的动因。金融市场监管的目标可按不同的标准来进行区分，大致上有以下几种：1．按目标的大小来分类（1）宏观目标，保持金融市场稳定高效运转。（2）微观目标。保护市场参与者的利益。2．按传导的先后顺序来分类（1）中间目标。维护金融市场公平竞争，保护市场参与者利益。（2）最终目标。提高金融市场效率，促进经济稳定发展。第二节金融市场监管的内容与手段2.4金融市场监管的原则为实现金融市场监管的目标，应当坚持以下几项原则：（一）合法性原则，法律有强制性、规范性、约束性。（二）“三公”原则，包括公开、公平、公正。（三）自愿原则，金融活动必须遵循市场规则。第二节金融市场监管的内容与手段2.4金融市场监管的原则（四）政府监督与自律相结合的原则，加强政府对金融市场监管的同时，也要加强从业者的自我管理。（五）系统风险控制原则，采取适当的措施和方法，防范和减少金融体系风险的产生和积累。（六）审慎监管原则，通过对市场进入者的资格认定和经营审核来降低和控制金融风险。第二节金融市场监管的内容与手段2.5金融市场监管的手段金融市场监管手段是监管主体得以行使其职责，实现其金融市场监管目标的工具。（一）法律手段，即通过法律规范来约束金融市场行为，以法律形式维护金融

市场良好的运行秩序。（二）经济手段，采用利率政策、公开市场业务等手段间接调控金融市场运行

和参与主体的行为。（三）行政手段，即依靠国家行政机关系统，对证券市场进行直接的干预和管

理。（四）自律管理，通过自愿方式以行业协会的形式组成管理机构，制定共同遵

守的行为规则和管理规章。第三节

金融市场监管的制度变迁3.1金融市场监管模式（一）美国模式——双元多头金融监管体制，既没有合并各监管机构成立一个

统一的监管当局，也没有设立专门针对混业经营的监管部

门。（二）英德模式——单元多头金融监管体制，英国的监管体系已由分业监管过

渡到统一监管。（三）日本模式——集中单一金融监管模式，日本的金融监管体制一直是一种

行政指导型的管制。第三节

金融市场监管的制度变迁3.2金融市场监管制度（一）国外金融市场监管的兴起

1．美国金融市场集中统一监管的确立2．大危机之后其他国家和地区证券市场的监管3．20世纪70年代到80年代后期的国外金融市场监管4．20世纪90年代后期至后危机时期美国金融市场监管第三节

金融市场监管的制度变迁3.2.1金融市场监管制度

美国《金融监管改革框架》的主要内容是：（1）防范系统性风险。（2）保护投资者或消费者的利益。（3）消除金融监管的漏洞。（4）促进金融监管的国际合作。第三节

金融市场监管的制度变迁3.2.1中国金融市场监管的逐步形成（1）改革开放之初，我国一度实行金融混业经营。（2）从1993年开始，我国逐步形成分业经营、分业监管的金融体系。（3）90年代末，随着我国经济的不断发展及金融深化的不断推进，分业经

营的坚冰开始渐渐融化。第三节

金融市场监管的制度变迁3.3金融市场监管的发展趋势（一）国际金融监管目标向安全与效率并重的方向转变（二）国际金融监管模式由分业监管向统一监管过渡（三）金融监管方式从单一合规性监管转向合规性监管与风险性监管并重（四）强调外部监管与内部控制制度的有机统一第三节

金融市场监管的制度变迁3.3金融市场监管的发展趋势（一）国际金融监管目标向安全与效率并重的方向转变（二）国际金融监管模式由分业监管向统一监管过渡（三）金融监管方式从单一合规性监管转向合规性监管与风险性监管并重（四）强调外部监管与内部控制制度的有机统一（五）金融监管全球化的趋势不断加强第四节金融市场监管的协调与合作4.1金融市场监管协调与合作的必要性

在金融全球化的趋势下，无论是西方发达国家还是东方发展中国家，都难以靠自身的经济金融实力抵御大规模的金融危机的冲击。金融全球化的发展，客观上要求更加全面的、完善的金融市场监管体系来控制跨国金融机构所面临的风险。为了各自和共同的利益，各国必须在金融自由化和金融市场监管中找寻最佳的平衡点，并寻求制度化、规范化的协调与合作。第四节金融市场监管的协调与合作4.2金融市场监管协调与合作的形式（一）从协调与合作的地域范围来看1．全球性的国际协调与合作

2．区域性的国际协调与合作（二）从协调与合作所涵盖的内容来看

1．综合性质的国际协调与合作

2．专门化的国际协调与合作第四节金融市场监管的协调与合作4.2金融市场监管协调与合作的形式（三）从协调与合作的频率来看

1．经常性的国际协调与合作

2．临时性的国际协调与合作（四）从协调与合作的主体来看

1．机构协调与合作

2．政府协调与合作

3．民间协会的协调与合作第四节金融市场监管的协调与合作4.2金融市场监管协调与合作的形式（五）从协调与合作的途径来看

1．协议、规则性国际协调与合作

2．制度性的国际协调与合作（六）从协调与合作的程度来看1．绝对的国际协调与合作

2．相对的国际协调与合作第四节金融市场监管的协调与合作4.3金融市场监管协调与合作的实践（一）20世纪30年代经济大危机以前这一阶段，崇尚自由主义与自由放任的经济政策，主

张由“看不见的手”来调节经济。（二）20世纪30年代经济大危机以后

各国具体的金融市场监管实践中，立法监管成了潮流。第四节金融市场监管的协调与合作4.3金融市场监管协调与合作的实践（三）20世纪第二次大战以后至1973年的金融市场监管协调与合作国际社会开始整顿国际经济、金融秩序，建立了新的国际货币体系（四）1973年至今的金融市场监管协调与合作

1．经济学家的主张

（1）托宾税方案。（2）麦金农恢复固定汇率制方案。（3）汇率目标区方案。第四节金融市场监管的协调与合作4.3金融市场监管协调与合作的实践