××风险投资公司商业计划书

××风险投资公司商业计划书前言随着知识经济的到来，高科技产业在一个国家的经济中将处于举足轻重的地位。我国是个科技大国，每年取得的科技成果为数众多，但是真正转化为商品的却寥寥无几，其根本原因就是由于缺乏风险投资这个促进科技转化的有效工具，因而开展风险投资促进国内高新技术产业的发展是当务之急。但是风险投资作为一种新型的金融工具，其操作上不同于其他传统的投资方法，而且，国内的风险投资也刚刚开始，还缺乏成熟的经验，所以，一时间国内应当如何开展风险投资，成为了理论界讨论的焦点。本文通过对创办××风险投资公司的调查和研究，从风险投资的经营角度，论证了目前创办××风险投资公司的可行性，进而就成立后的××风险投资公司在管理模式、业务操作、投资方向、发展战略等角度提出了建议，尤其是，对如何建立一种有效的管理机制以保证公司的成功经营进行了细致的分析。全文共有五部分。第一部分简单介绍了风险投资的特点及其与高科技产业的关系。第二部分从宏观到微观分析了目前国内开展风险投资的各种条件，并论证了创建××风险投资公司是可行的。第三部分提出了××风险投资公司的筹建方案，并建议采用以专家委员会为核心的管理模式。第四部分对公司经营机制提出了建议。第五部分结合实际分析了××风险投资公司所应当采取的发展战略。1、风险投资概述1.1、风险投资──一种新兴的金融工业风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大活力的中小型企业中的一种权益资本。它不同于传统的银行业务，传统的银行业务是采用提供服务，赚取服务费。而风险投资是采取购买企业资产，并参与管理使资产增值，最后通过出售所持有的资产（如：股票）从而赚取利润。风险投资最早出现在美国，它诞生的标志是1946年美国研究发展公司（ARD）的建立。但是在50年代初期，风险投资还没有成为一个行业，只是个别公司从事零星的投资业务。直到1958年，在美国政府的直接参与下，风险投资才真正发展成为了一个行业。这一年，美国国会通过了旨在支持高科技企业发展的小企业投资法案，政府对小企业投资公司（SBIC）提供低息贷款，并给予税收上的优惠。结果从1958年到1963年短短的5年间，美国就约有692家公司注册为SBIC。但是，到60年代末，由于美国经济萧条、金融不景气和税制上的弊端（资本收益税由29%升到49.5%），风险投资发展处于停滞甚至衰退阶段，风险资本的规模明显减小。这种状况一直持续到1978年，这一年美国的资本收益税由最高50%降到20%，而这一时期正是各种新技术的大量涌的时期，由于半导体技术的迅速发展，使微处理机及个人电脑得到广泛应用，风险投资机构从这些行业上获得了巨额的利润，风险投资业进入快速发展阶段。也是在这一阶段，风险投资在美国的巨大成功受到各国的普遍重视。进入80年代后风险投资在全球范围内蓬勃发展起来，目前风险投资已经成为了一种新兴的金融工业。1.2、风险投资是高风险与高收益的结合钱躬风险投资沟的特点是高吸风险、高收勤益。风险投览资存在高风孟险，这是因尚为：良涛（1）、自风险投资选鄙择的主要投慧资对象是处庭于发展早期搂阶段的中小趋型高科技企孝业（包括企御业的种子期撤、导入期、厉成长期），弃这些企业存延在较多风险辣因素。如：残处于种子期跃的企业，从嗓技术酝酿到械实验室样品众，再到粗糙伟的样品已经裙完成，需要药进一步的投清资以形成产颤品。此时技哪术上还存在众许多不确定堵因素，产品烟还没有推向垂市场，企业舱也刚刚创建列，因而投资吗的技术风险璃、市场风险币、管理风险信都很突出。笛处于导入期询的企业，一偷方面需要解企决技术上的己问题，尤其山是通过中试趁（小批量试梦制）排除技刑术风险，另肺一方面还要吵制造一些产榴品进行市场穴试销。投资禾的技术风险蓬、市场风险膀、管理风险姻也同时存在萝。处于成长比期的企业，析一方面需要刚扩大生产，罩另一方面需灾要增加营销诸投入开拓产掘品市场。此殖时，虽然技斯术风险已经霜解决，但市弯场风险、管功理风险加大柏。尽管此时剃企业已经有北一定资金回仁笼，但由于姻对资金需求捞很大，加上智公司原有资串产规模有限蒙，因而投资兴风险仍然较交大。狐斑（2）、淡风险投资是承长期投资，封投资的回收适期一般在4附—诚7年，而且宫资金的流动考性也很差。素吩（3）、崇风险投资是富个连续投资星，资金需求强量可能很大瑞，而且在投蜘资初期很难来准确估计。的轨偷风险投资朗又会获得高靠收益，这是贯这因为：（钳1）、风险磨投资公司的膛投资项目是塌由非常专业志化的风险投值资家，经过店严格的程序民选择而获得临的。选择的认投资对象是护一些潜在市段场规模大、返高风险、高防成长、高收扮益的新创事傅业或投资计侧划。其中，贯大多数的风跌险投资对象邻是处于信息却技术、生物乐工程等高增迹长领域的高贺技术企业，码这些企业一俘旦成功，就严会为投资者耍带来少则几种倍，多则几沸百倍甚至上兄千倍的投资蔽收益。（2价）、由于处头于发展初期仅的小企业很僚难从银行等榴传统金融机评构获得资金晋，风险投资捎家对它们投掩入的资金非亭常重要，因怖而，风险投脉资家也能获太得较多的股坝份。（3）都、风险投资言家丰富的管颂理经验弥补中了一些创业既家管理经验黑的不足，保耻证了企业能考够迅速的取恰得成功。（涛4）、风险障投资会通过锤企业上市的吗方式，从成黑功的投资中宇退出，从而北获得超额的翁资本利得的键收益。信阔下面是两荒个比较典型罪的风险投资爸案例。19喇57年AR帮D公司对数仔据设备公司优（DEC）阳投资不到7萄万美元，得薄到了公司7启7%的股份柴。14年后绵这些股票的岔市值高达3感.55亿美腐元，增长了业5000多谣倍。197懒6年，两个奥美国青年设肉计出了苹果打电脑（一种惨新型微机）徒，但仅有的农1300美刚元无法进行订批量生产，饭风险投资家束马克库拉投笨资9.1万页美元帮助他纱们创建了苹雅果公司。5钩年后苹果公恰司成为了美夏国500家缸大企业之一状，公司上市乘后，马克库本拉的股份价斧值1.54察亿美元。就犬整个风险投菜资行业看，扇美国自出现惰风险投资以谦来，投资基唱金收益平均务为15.8需%，是股票曲投资的2倍搁，是长期债泽券的5倍（宏引：《美国抹风险投资年翼鉴》，19省85）。因睡而，可以说布风险投资是公高风险与高华收益的结合宣。萍涂1.3、腔风险投资对教高科技产业线的发展有巨疾大的推动作半用衡萌现代高科跃技产业的发料展离不开风泪险投资。据畏美国商业部禾统计，二战忍以来95%半的科技发明闯与创新来自竹于小型的新馋兴企业，小柴企业有天生调的创新动力大是高科技不柴竭的源泉。泊但是这些小猎企业在发展屯初期，由于帐投资风险高槽，而且也没古有有效的投笑资评估手段化，从传统的吵融资渠道难料以获得发展纪所需资金，置资金成为了担小企业发展拘的瓶颈。但秧是它们潜在鉴的高增长性盯却吸引了风夜险投资家的笨介入，风险躺投资与高科台技自然的结毛合在一起。无统计表明，华70%的风之险资本投在寻了高科技企欲业。风险投邻资大大加快悉了科技成果架向生产力的如转化速度，趁推动了高科生技企业的发绝展。可以说雁风险投资对箱高新技术产寨业的发展起化着举足轻重拳的作用。合纳事实也证宪明了这一点耕，以美国为象例：如今信到息产业已经野成为美国的环支柱产业，港而且在全球房的信息产业杜中美国更是园处于霸主地酷位，但这离虏不开风险投肤资的巨大支草持。在过去裹的几十年里馅，风险投资忙培育了信息子技术产业中边许多著名的奋高科技公司招，除了DE刊C公司、苹挖果电脑公司炸外，著名的尝INTEL迹公司是在风仅险投资家罗让克的支持下晶发展成为了肾世界电子工翠业的巨人。金COMPA篇Q计算机公荒司、戴尔公雪司、SUN白计算机公司锻、微软公司茎、LOTU晕S公司也同歼样是在风险猪资本的支持雅下成长起来丸的。风险投坟资创造出了线世界信息产符业的中心学──跑硅谷。另外凶，在生物技墨术领域，美疫国1976胳年创办的基灾因工程技术协，骑就在其创业助期得到风险润投资家期旺海森的支持。堆到1993鸡年美国销售院额前10位络的生物技术进药品中，有里5种是该公耍司开发的，轮其销售额占甘生物技术药蛛品销售额的吩21%。园煎由上述分谜析可以看出漏，风险投资仿对高科技产全业的发展有探着巨大的推截动作用。贪2、创建砍××撤风险投资公搁司的可行性溪分析虫2格.1、宏观扫经济环境般目地前，中国已利经告别了短嗽缺经济时代弄，市场已经拼由卖方市场限转变为买方愈市场，一些饥传统的低技执术行业处于央供过于求状支态，而市场读对高附加值棵的科技产品凶的需求显著赢增长。市场甚需求的增长柔为高科技企时业发展提供究了良机，中炕国的高科技派企业也取得红了明显好于吉一般传统产宅业的业绩。挥据大连市统醉计，大连高闷新技术产业尝园区认定的也300家高礼新技术企业钩，97年平梅均年收益率覆达到30%捞以上（引：王《大连市科其委1997观年工作总结冰》）。另外也，国家公布音的高新技术矮开发区的经蜓济指标也显托示高科技企筐业正在高速猜增长（95迎年与94年往相比，科技吉企业的总产副值、技工贸砖收入、利税特分别增长6扒4.5%、听62.2%件、60.4寻%）。窗而岁且，在短短暮几年的时间企里，国内就速涌现了东大剧阿尔派、华阶为、联想、泳远大等一批滑，以几十万约元起家如今饰年收入达到贴几亿元、甚惰至几十亿元昂的大型高科违技企业。在绵宏观上，中寸国的高科技订产业正进入请加速发展的旋阶段，因而束目前国内开静展以科技企且业为投资对酬象的风险投希资将有利可坚图。另外，剑中国的宏观塘经济正处于真良好的发展榴态势，多年擦来GDP保炉持年10%谅左右的高速坡增长，目前棵已经成为世蹄界第十大贸画易国、第二宿大吸引外资倘国，199斯7年底外汇严储备也居世蚂界第二位。役良好的宏观遭环境保证今菜后一段时间恨内，我国经装济还将以7陕%--8%溉的速度增长劫。因而，目垫前开展风险侵投资在宏观耽经济上正处姨于良好的时合机。各2筹.2、政策窝导向填我京国已把扒“貌科教兴国蕉”外当作国家发涉展的战略方温针，江泽民悔主席早在1杂995年就电提出要建立葱中国的创新夕体系，并强闯调指出卸‘孤创新是一个款民族进步的恐灵魂，是一惭个国家兴旺统发达的不竭出动力矩’呆。1998畅年6月又指慨出馋‘角迎接未来科校技的挑战，愿最重要的是辩要坚持创新畜、勇于创新炼’度。涝而客且，国家已乘经充分认识继到，国内存爱在严重的科条技与市场的樱脱离的问题小。1996啊年6月国务怕院批准国家垫经贸委实施额‘丽技术创新工螺程洋’柳，其中着重迎强调五‘臭企业应当成脊为创新工程骗的主体和将怀新技术首次墙商业化的主跪体多’遮。1998另年6月，国者务院又批准盼中国科学院挖实施旋‘华知识创新工虚程虎’宗。在中国国贫家创新体系杰中也强调诞‘艺在政府的大绕力支持下，距加快建设以似企业为主体界，以高等学图校和科研机素构为社会依批托，以市场别培植资源为挂基本途径，严走出科技与式经济紧密结冒合的新路浓’缸。竞目桐前随着中国盆的创新工程昼的启动，风丘险投资的重屈要性也越来宪越引起人们亡的关注。1举998年，浓以人大常委衣会副委员长关成思危为首映的一批有识氧之士，多次视呼吁国家应箩当迅速制定志有利于风险梦投资的政策馆、法规。9活8年的翁“柜政协一号提锡案萌”宗的内容就是嘱建议建立中敢国的风险投馒资机制。1歌998年6衰月，中国社翁科院和中国税人民银行等男部门组织召芽开了初‘骨中国资本市锋场发展战略病论坛制’彻研讨会，会便中也对风险妖投资给予了税高度重视。季目前国家已残经组织中国裙人民银行、势证监会、财第政部等部门减开始进行有孕关姓‘缎中国开展高罪科技风险投早资机制的框蠢架漂’节研究。事实责表明，各个兴国家在开展药风险投资的著过程中都制毛定了一些鼓担励风险投资虏的法律。因嫁而，可以肯粉定，中国推太出一些有利跑于风险投资招的政策只是岂个时间问题仇。功2煎.3、市场援需求酬国雹内风险投资英的投资对象服主要由科研谨成果、风险用企业组成。仪科研成果是狼指由一些科刊研机构以及惨个人从事科掠学技术的商功业应用研究锡而获得的成学果。它们大剧多数已经有洗成型的样品箱，但还没有桑经过中试（趴小批量试制卸）而彻底排期除技术风险姑。因而，对购这些科研成黎果的投资，喂基本上类似阳于投资于企赏业的导入期坟。搞（菠1）、科研词成果转化市闯场茫中赴国现有的科锐技体制下，栽对技术开发巨阶段的投资币比较多，而芬且主要投资忍于高和研究剖所等科研单水位，并产生巷了一些技术则水平很高的鞠科技成果。阳据科技部统雹计：自92抱年起每年国循家级重大科椅学技术成果军有3万件以原上（引：《骆经济科学》段1998年翁第4期63治页）。这些穷项目主要分票布在国家的权‘奏火炬计划渣’丰、踩‘将863计划途’夸、科技部、宜信息部、外腰经贸委的项荷目网络以及析科研院校当示中。目前这月些成果的转炉化率只有2屠0%记──烧25%。也值就是说每年猪有2万件以参上的国家级冒科技成果供朗风险投资的症选择。岩从盐科研成果的渴投资价值角鸭度，经过几铜年来科技开示发机制面向估市场的改革丰，科研人员况在重视成果相的技术先进筝程度的同时符，对科研成号果的市场前莲景也非常重李视，事实证建明有相当数除量的成果具方有很高的投悼资价值。如州：广东清华宝科技创业基奶金，从清华历向广东地区弓引入二项8呀63科技成笨果。其中一财项摄“资中低温烧结疫多层磁介电鞠容磁粉分”注仅95年就贝产值过2亿焰元，节汇1仍300万美污元，增加利唉税3000盒万元，19课97年项目叹产量增长1形50%，收送入增长16欣7%，利润需增长285击%，出口创冒汇增长25回7%（引：均《98广州王国际科技风秃险投资研讨饼会材料》）序。再以进行摊商品化的火税炬计划中的那项目为例（秩见表2.2王），199级4年平均每珍个项目产值馆3090万奋元、利税6芳80万元，黑1995年渡平均每个项盗目产值43棋89万元、盈利税798猎万元。腾从鸽资金供给的负角度，这些敢项目的科研啄开发经费由搁国家财政提婚供，而国家重财政没有能工力也不可能才再投资进行祸商品化，而腊就目前国内永银行系统的绳状况看，银世行不会对没诵有进行技术化中试的高风曲险项目提供畅贷款。因而苍，风险投资概是解决这个训问题的唯一璃途径，风险慈投资面临着抵广阔的选择掉空间。国际碑上公认，一化项科研成果筝的研究、中阁试、商品化弯三个阶段资商金投入的比疼例为1：1悼0：100查，而据科委决调查表明在瓶国内三个阶土段资金投入宅的比例仅为殊1：0.5候：100，盯严重缺乏中首试阶段的投杠入。据统计菊仅1993醉年全国就有岗1625亿短元的资金缺款口，仅清华凤一家，每年剥投入3亿元歌于科研开发溜，就需要3辉0亿的资金怕才能完成中到试。而目前群全国的风险奥投资资金只婚有35亿元塑左右，远远知不能满足需彼求。因而可章以说，科研烂成果转化是杨个规模很大挥的风险投资散市场。伪（先2）、风险请企业市场罚市雀场对高附加抓值的科技产递品需求的增决长，加上国绝家对高科技深企业的政策哗支持，国内滋涌现了众多甘的以科技创员新为动力的直科技企业。把据科技部统宴计，到19巷97年底全朽国共有民营搅科技企业6艺5435家芽。其中，年揪销售收入1怜亿元以上的缴874家，誉年销售收入疑1000万歌至1亿元的柳4446家皆，年销售收谱入200万孙至1000避万元130厚92家，年慨销售收入1诸00万以下堵47023的家（引：《掏中外管理》荷1999年量第1期第6肆页）。可见习，这些科技岗企业中不乏辅一些已经具领备一定规模昆的处于成熟币期的企业，增但是绝大多巧数正处于早感期发展阶段佣，需要资金绒和管理支持灶。而且这些而企业正面临矩着很好的发年展机遇。如福今，在中国楚几乎每个新股兴的技术领践域都出现了挣市场高速增瓦长的态势。恶仅以软件业霸为例，中国问的软件市场绝正处于年2弦8%的高增宏长阶段（引弃：《中国信完息报》19迷98年4月圈17日据‘巴中国软件业伐赶快长大第’赚），能够把押握住机遇的疏企业必然获宏得巨大的收够益。以爱特帜信公司为例选：爱特信以勿创建蜜‘爬搜狐神’傻而闻名，但协是在得到美趟国风险投资燕之前，爱特誉信公司是一剂个只有几个妥人而且处于鼓亏损状态的及小型软件公盗司。在得到冰风险资金后丰，短短的两捉年内，益‘搜搜狐纺’怠几经成为全慕球闻名的I欢NTERN漫ET中文搜道索引擎，公天司盈利几百倦万美元，以务至跳‘搭雅虎棉’正想以高价收尿购它。据电爪子部一份资拢料表明，目壮前我国软件买企业500夸0多家，有丙54.6%幻的企业处于殊发展初期，登规模小，员赴工人数少于慕50人（引途：《计算机愈世界》19妄98年8月杰12日专‘导对中国软件积业的调查北’量）。这些企案业无疑为风济险投资提供知了良好的投幼资机会。另框外，几年的掩市场经济，镇彻底地改变寻了人们的思举想，人们创街业意识得到态了迅速提高纺，已经有越新来越多的科淹技人员走进讽市场创建企平业。在经历好了市场磨练攻后，他们中州很多人已经船成为了有胆蚕识的企业家默。其中WP乎S的创始人冶裘伯君就是拍很好的例子亲，在WPS贸遭到WIN激DOWS筋OFFIC效E的重创后检，裘伯君毅出然卖掉自己册的别墅，重黎整旗鼓开发斤出WPS9医7，使企业备重新走到市的场前沿，目询前企业被估拍价3000量万美元。可胸以说中国的振风险创业家谱队伍已经初斜步形成，他两们是风险企吊业投资价值卷的保证。辽上牙诉分析可知钳，绝大多数废的高科技风坦险企业需要罗风险投资的局支持，中国恳风险企业是浙个规模很大钩的投资市场把。骂（汽3）、风险兽投资市场的茶发展潜力探风退险投资的市哄场潜力的大赤小取决于科阴技创新的能册力。科技创县新的能力又吹取决于人才盲。中国是世琴界上智力资取源最丰富的香国家，拥有扩雄厚的人才烘优势。随着丢国内市场经言济的完善，予教育科研体传制改革的深博入，培养出揭了越来越多皆的实用型技款术人才。宏脆观经济的良旺好发展，拥喜有尖端技术彻的人才在国迅内有着广阔令的发展空间借，也吸引越死来越多的海改外留学人员倚回到国内发伴展。据国家西科技部统计替，目前中国眨归国留学人尚员已达10捡万人，而且忘，数量呈现宅明显上升趋保势。据联合妈国报道，几铲年来中国科希技的竞争力状已经由第2福0位提高到尽第13位。犁一些国际著同名科技企业京，如：微软辱、英特尔、苗IBM、等药也都纷纷在笼中国建立研求究开发机构荒，利用中国开的人才资源蛮。以微软公辉司为例，旦微锡软公司原计娃划在软件技扑术远远先进犯于中国的印缘度，建立其钓第二个海外望研究中心（津第一个设在沟剑桥），而插且准备工作巾已进行了一矛年多。但当拣比尔盖茨两业次访问中国饺后，他们最耳终选择了中询国。正如盖够茨所言痒“撞中国有太多疾的优秀人才蝇，我不得不页这样做膊”疫。人才是技文术创新的保葬证，人才丰茫富的中国必匹将为风险投慌资提供越来荒越大的市场汁。裹2抹.4、国内凯风险投资业帅的发展状况撑中喜国开展风险皱投资的历史蓄很短，最早偏的风险投资求公司是19岂85年成立浆的著名的喉‘尾中创检’幸，但由于管椒理上出现了略问题，它没号有从事风险招投资，而是分大量投资于投房地产等，塘最后以破产锈而告终。但乏可喜的是一砌些后来成立睁的地方性小止型风险投资送机构（有的殃是公司）不姥仅生存了下甜来，而且取购得了较好的擦业绩。其中舞有：江苏省游高新技术投谁资公司，创忆建于199裳2年，总资杜产1.5亿村元。上海科辅技投资股份悬，屡创建于19亮93年，总浆资产3.0咽5亿元。上弃海创新科技拢集团公司，矩创建于19么93年，总贩资产480写0万元。浙联江省科技风市险投资公司岸，创建于1唱993年，盈总资产60猎00万元。碌还有沈阳市士科委下属的感风险投资中络心，山西省限科技基金发叶展总公司，谁重庆风险投肝资间等。由于管框理得当，它亡们都取得了堡不错的成就喷。如：沈阳石市风险投资宇中心自92汁年开始，6因年间扶持科恶技项目20蚕0余个，企凯业几十家，惹参与了东大苗阿尔派等企啦业的早期投源入，平均回失报率15%痰。重庆风险桨投资有限公命司，5年累衰计投资2亿谷元，扶持项胆目30多个缎，其中隆达罚摩托车集团瑞公司，雨水蹲生物化工及该汇利达电子柜信息集团，缎都是从无到沃有，经历了泽飞速发展达锣到资产过亿泽元，利税过等千万，三家穗企业97年折收入和超过耻10亿元。辟成都高新技霸术产业园区钩孵化中心，波自1992刮年以来共投雾资700多绑万元扶持了仇119家企晋业，扶持成楚功率75%隶，目前，已戏有5家企业沸年收入过亿梨元。在广东适清华科技创屋业基金的风捷险资金支持乐下，赶“苏风华高科夜”雀引进先进的厉技术项目，桑公司得以高饺速发展，并亭因此于96草年成功上市扬，成为我国河股市上为数昂不多的绩优那高成长科技朴股。（引：市《98广州促国际科技风铁险投资研讨共会材料》）部随矮着国内经济即的发展、科蜓技水平的提牲高及资本市粪场的完善，堵风险投资正辣悄然兴起，稀在各地政府痒的支持下国误内相继出现炊了以下公司痕：深圳高新俯技术产业投脸资服务有限巡公司，创建豆于1995呀年，总资产挠1亿元。广乏东省科技风棚险投资有限盘公司，创建泼于1997岸年，总资产励2亿元。北慈京科技风险著投资股份有模限公司，9鲜8年10月椅成立，注册壁资金5亿元酿。筹建中的使深圳高科技亭风险投资有辣限公司，总闸资产约7亿扇元。另外，混国外的风险坦投资公司也绝开始进入国猫内。如：美闭国IDG太舰平洋风险投迈资刺已在北京、免上海、广州找建立了合资屿的投资公司群。台湾汇丰浴集团，新加罚坡祥峰公司辫也在中国建患立了高科技索投资基金。也还有美国科壶技投资公司闷、环球投资德公司、软件祖银行、华登稍国际投资集饱团、美洲银沸行罗世公司台、艾芬豪国珍际集团等都暖已在中国开像展了创业投娱资业务。衫从略整个行业上嚷看，国内的浓投资公司数碧量虽多，但万这些公司从盏事风险投资刮业务的时间衫都不长（最件长的不过5旋、6年），哗实力普遍较洗弱，总资产步之和约在3烟5亿元左右港。海外投资灶公司处在进目入中国市场总的初期，业幻务开展也处毒于摸索阶段法，选择的投墓资对象主要束是具有一定爆规模，能够薪有望迅速在员国外上市的侍企业，对处懂于发展初期椅的企业还很奉少投资。从陵整体上看，柿现有规模的脉风险资本还石难以满足市考场的需要。掉而且各个公剂司投资的行滚业分布广泛象，公司间还凝少有竞争，少而且在竞争责能力也没有树占据绝对优糟势的公司。盒整个行业仍雀处于发展的上初期，但已雅经呈现了明抄显的快速增俘长趋势。其2抚.5、风险割投资的资本宏运作条件话（围1）、筹资敏环境将中肝国的市场经调济虽然开展怨的时间不长透，但发展迅拳速，市场投虏资热点频繁壮出现几年来饮相继出现了禁地产热、股现票热、产权格交易热，加丽快了投资者吊的成熟速度承。经济的持生续发展产生铺了大量的百递万富翁乃至裁亿万富翁，胜也造就了一绑批成熟的具戴有实力的机宿构投资者、帽企业家。这咳些市场经济苏中最早的成样功者不仅有盏精明的头脑惧、强烈的进拢取精神，而壳且富有创新虫思维和冒险蹈精神。他们回的存在使风励险投资的资柳金筹措成为双可能。如：县辽源得亨与黑深圳汇金科晓技合资组建败的得亨汇金朱科技发展公竭司就是从事邀风险投资业赠务的公司，湖清华同方一是直以发展信骗息业和风险奶投资两条路番线发展企业妇，新成立的榜北京科技风柴险投资股份璃就晌是由北京国密际信托投资象公司等六家猛股东联合发敢起组建的。带（蜻2）、资本带退出渠道拉首症先，国内资光本市场为风两险投资提供爆了退出渠道矮。国内证券罪市场起步虽己晚但发展迅蜡速，至19踢97年底，顶深沪两市共校有上市公司必745家，背总市值17咬000多亿而元，占GN燕P比重达2笑4%。加上赛国家支持科走技企业上市都的政策，国仇内的证券市鸣场为风险投普资提供了有券效的资金退摔出渠道。如们今人们已经止认识到资本蹄运营的重要挂作用，企业先也转变了以蛮往的只重视搞生产经营，顾忽略资本运横营的观念。声国内产权市杂场日趋完善软，企业兼并旱、产权交易身越来越活跃扁，这也为风丙险投资提供锦了方便的资营金出口。覆其符次，美国、盘新加坡等国培家都为科技似企业融资开遭辟了第二板弄块市场，按先照规定，中嘱国的企业同弯样可以在这收些国家上市须，因而，这肠些国外资本贱市场也为国咱内风险投资断提供了资金手退出的渠道欣。目前，国般外的一些风拥险投资公司苦开发中国市顺场的策略就富是，投资于茄前景好的科俯技企业，对姿其进行包装浑，然后利用孟这些海外市两场使公司上械市。据悉，平爱特信公司咸以及四通利傍方都计划9段9年在美国真上市。屋另迹外，香港正号计划明年建躬立第二板块辅市场，其主未要目标就是捎大陆的科技仅企业，可以足预测，建成挎后它将成为煎国内风险资竹金退出的一老个重要渠道悠。它2鹊.6、风险季投资微观运骄作条件分析圾从宏观的经特济环境、市竭场需求、行味业的发展状倒况及可获得扮的收益等角田度看，目前鹿在国内开展绑风险投资的位时机很好，纽但是从公司报微观运作角乐度看必须具裤备以下条件煎。哗（竖1）、公司好所在地区具乘备良好的经须济环境弦首左先，目前风鲜险投资还是烘个新事物，沙风险投资的扇筹资过程关姑系到经营者映的信誉、能给力等多种因手素，在目前段还没有专业箱风险投资家称的情况下，若筹资过程必解然比较复杂当，甚至还要耽依靠当地政忽府的支持（幼从现在存在缺的一些风险吩投资公司看椒，当地政府具在公司筹资仓过程中起到术很重要的作捎用），因而蚁当地资金将补是主要资金扬来源。另一基方面，风险胖投资经营本叉身也有很大充的风险，出炕资人出于对卷监控的考虑胜更希望出资依于本地的公滤司。目前，呼风险投资的漫资金的筹集广对象还主要蝴是金融机构广、大型企业塔、富裕的个唱人。但是国醋内经济发展猾不均衡，不伪同地区经济睁发达程度相构差较大，只腾有在经济发智达地区才集种中了一批具数备出资实力暖的金融机构馋、企业、富荷裕的个人。忍因而，在经说济发达的地粉区才更利于啊公司筹集到城资金，尤其驻风险投资还都是连续投资黑，可能还需驰要不断筹资蔽，因而当地持具有良好的科经济环境非虑常重要。忘其母次，虽然国隶内的资本市弟场以及国外策的第二板块碰市场为风险涛投资的退出亚提供了理想削的渠道，但阁是风险投资抛的退出仍然裂要很大程度丙上依赖于国笔内的产权市村场和其它方拖式。而国内潜的产权市场御目前还具有炕很强的地域略性，在经济严发达的地区泼，产权市场宴交易活跃，锤因而也更利财于风险投资教的资本退出注操作。总之扰，公司所在观地区具备良尿好的经济环哑境对风险投犁资的运作很竖重要。货（仪2）、公司旅所在地区具新备良好的科落技环境及投忠资环境坡公拢司所在地区属具备良好的云科技环境及塔投资环境是范指，当地有航很强的科技滑实力、有很目多可投资企鸣业或科研成瓶果以及具备咬吸引项目的敲优势。潜由裤于，风险投辞资公司的业最务不同于其属他的金融投基资公司，它划对每一笔投始资都要参与陕管理，而且压在国内目前迟的情况是，慧一方面各项跟法律并不健冲全，另一方脉面企业普遍貌管理水平不雹高，因而从权投资安全以客及投资增值柿角度，风险遵投资公司对鉴投资对象管宪理、监督必络不可少。尤轧其是对科研善成果的投资横又相当于投复资于企业的堵种子期或导肾入期，需要栋更多的监督副管理。水国酒内还没有形讲成象美国硅疑谷那样的风畜险企业集中笔的地区，国咬内的投资对永象分布极其羡分散，数量槐巨大的科研阿成果分布在扩全国各地。凯这对开展风三险投资不利粱，因为在全聋国各地投资绢将大大增加这公司的管理戴成本，这是低每个公司都味不能承受的吼。所以从成箩本、安全上垃考虑，公司底的投资应当爸在以全国为挎市场的前提谁下相对集中饼在某些地区惰，因而公司砖的所在地区便具备较好的完科技环境，俯有很多有投饰资价值的风握险企业，或察者当地具备季很强的科研迟能力有大量低投资价值大菠的科研成果放，对公司经鸟营很有利。口事实上风险猴投资公司主询要采取的是甩区域性经营糊。侍国狸内的风险投增资对象还有高一个显著特楼点，是科研滋成果数量大坝、投资价值迎高。由于对而这些科研成残果的投资方旋式不同于风鲁险企业，可灯以引进到当浅地（目前国川内大多数公眠司把它当作讽重点业务之舟一）。因而秀当地是否具备备吸引项目鉴、人才的能盯力就很重要菊。从目前看乡资金仍然是亩吸引项目的组最关键因素爪，因而当地隙经济环境也目一定程度上信决定了吸引无项目的能力铲，但长期看首随着风险投尾资的增多，披当地的科技今人才、行业英优势等综合斩投资环境将废变得很重要疮。蚂由留上述分析可捐见，目前，捎在国内的一科些经济发达州、投资活跃苍，科技市场边环境、投资钟环境优越的有地区适合开丧展风险投资厅。深圳就是傲个很好的证周明，深圳有打优越的经济峰环境、投资磁环境，在风邻险资金的帮雹助下，几年予来吸引了大丙量外地高科剖技项目。如盏今，深圳科形技企业发展狼迅速，高科铸技企业产值钓从1992贺年的47.蹄3亿元，增堂长到97年圣的474.蜻46亿元。牛年增长58减.6%。9乔7年高科技杆产品的产值住占工业总产旅值的35%朝。其中电子聪信息业从9励2年的38徒.9亿元，枪增至97年凤的432.巧13亿元，澡年均增长6椅1.8%（帽引：《98主广州国际科浙技风险投资眨研讨会材料哨》）。预2揭.7、大钞连开展风险甚投资的的微殊观环境分析贡醋大亲连开展风险魄投资具备非帆常大的优势棋。首先体现详为区域内存轻在发展的良搬机。从地域华分布看，目竭前国内风险恋投资业大部允分在广东及纵长江流域等产南方地区，拨而北方的城蓄市除北京、坝沈阳外，目激前还没有其档他风险投资凡公司。因而模从区域内的塔竞争上，这向对涌××盒风险投资是狡个难得的机且会。因而冰××除风险投资公梅司在经营应炭当以大连为鹊核心以东北到为依托，进雕而面向全国玻的开展业务语市场。财其挥次大连城市刺的经济环境酬优越，尤其体在北方地区冬更是突出。私大连是中国股北方最大的众港口城市，梳多年来港口附运输业发展辽迅速，目前较已经建有国亩内最大的集姻装箱码头、辞专用油轮码娇头等现代化某码头。港口轻经济带动了袋大连的商贸找，目前大连披已成为了中平国北方的一冻个商贸中心君，每年都举刷办国际服装茎节等大型商闪贸活动。大茎连的工业基帅础也很雄厚筛，有一批国旅家重点支持猜的大企业，都如造船、机猪车、石化等悟，目前城市唱工业发展势梯头良好。大测连还有得天既独厚的海洋块资源可以利沉用，渔业捕课捞、海水养秃殖业为大连攻经济的增长傅作出巨大的姨贡献。大连律是个美丽的感海滨城市，档有着丰富的尿旅游资源，银多年来城市鸦的环境改造模、旅游产业隙化发展上取懒得了巨大进讨步，如今已乌经成为国内骆著名的旅游悲城市，旅游烦业也发展成咽为了大连的桑一个支柱产慌业。终大向连是中国最更早的沿海开屡放城市之一撒，其良好的缝投资环境每母年都吸引了述大量的海内借外资金，成磨为了资本密茶集、投资活半跃的城市，然几年来，经此济持续增长央，连续几年田年上缴国家剑税收在全国东各大城市中画名列第六。妄目前大连是演东北地区经度济发展最好再的地区，也伞是中国北方绿经济最发达员的地区之一坊。从经济环源境上，大连腊具备开展风江险投资的优角势。趁第冷三大连面对广着发达的科卸技市场。大镰连的科技企岛业发展迅速格，现有科技佩企业240蹄0多家，到敏98年底年脾总收入18谈0多亿元，杨占全市工业刘总产值的1狡1%。其中祝，凯飞公司敬、大工领先柄集团、现代瓦高技术软件垃公司、泰基模能源有限公疼司、珍奥核恐酸等都是有联自主开发的冲先进技术，统已经具备一嘱定规模，有呢着很大的发脉展潜力的高促科技公司。肌大连有大工鄙、海运、东茂财、大医、丰水产学院等趁高等院校，伏还有大连化箱物所、海洋料研究所、4角2个各种市辛属科研机构话等一批科研累院所，科研臂实力也很强抢。仅以化物令所为例：1饿995年香且港在对全国恩科研机构综醒合实力评定无中，大连化饺物所名列第奇四。全所有纹科技人员千军余名，其中锈，中国科学洽院院士9人持，国家认定蹄的高级专家夸154人。役在物理化学怒、有机化学大、化学工程兄、生物化学膛等领域处于旗国际先进行遭列，每年都陆承接国家奉‘棒863炭’振计划等大型良研究任务，喂有大量科研奇成果，目前将是国家98斜年认定的全各国十三个重子点发展的科惊研基地之一纺，最近又被羡科学院定为蚀知识创新体购制试点科研顾单位（全国面仅有三家）让。另外，从辈地域上看，桨大连对整个茎东北地区投退资的管理还旁很方便，因洪而，东北的慢科技市场也平是公司经营途中重要的部端分。梁第爸四，大连的汉投资环境具测备吸引力。海高科技企业胸以人才和创朗新为基础，虽人才是保证厕技术创新的姥关键，因而揭除去资金的慧因素外，投靠资的地区是游否有人才是径能够吸引到牲优秀项目的偷首要因素，胁也是投资环防境中最重要干的因素。大刘连在人才方留面优势明显虑，一方面由倦于大连是北冰方经济发达支地区，而且矩有优美的自框然环境、舒射适的生活条卡件，每年都剑吸引大批人拒才涌入大连悠。另一方面活，大连也通源过各种方式切吸引人才。绸几年来，政闲府陆续实施轿了青年科技面人才基金、机产学研复合鉴型科技人才诊基金、留学绿归国博士基探金等共25赶项科技人才授基金计划，欺加强科技人存才的培养和养引进。还通故过各种渠道勿如：举办了宴‘惠聘请外国专栗家项目洽谈益会学’碗等方式，引傲进国外专家困（仅199令8年就吸引敞国外的专家些来连400资0人次）。拔目前，大连相已经成为中弯国人才最丰阅富的城市之秤一，东大阿饶尔派投资8已000万在负大连建立研封究中心，就蓬是基于人才厨的原因。阔城辱市的信息环枣境、交通环强境、政策环惧境等这些与腐企业发展有巩关的因素，筹都不同程度抄对吸引项目亭的起着作用旁。作为国内例最早开放的蒸沿海城市之酷一，大连的尘交通、信息减非常发达，橡城市基础设挡施完善，有搂国家级的高损新技术开发刊区，保税区消，市政府又免制定了一些统对科技企业纪行之有效的役优惠政策。芝在税收、融萍资、土地、朗人才（户口行）等给予有巧利的政策支饲持和保障，悟并筹建了大灿连高新技术陡产业化联席溜会议和联合质办公室，从窃组织上保证某推动高新技功术产业化工忆作。斧可味以说，大连勾有吸引外来艳项目的能力率和优势。如抖：1998狂年成功举办怨了大连市科腔技经济对接域签约会，共坑组织签约7忠6项、成交将2.3亿元寻。1999载年1月12葡日举行的大樱连与北京高垦等院校科研惧机构经济对弟接洽谈会，屈签约32项留、成交2.隐7亿元。1瓶998年全础年共成交技上术合同31证49项、金骂额6.23掀亿元（引:猪《1998湖年大连市科慰委总结报告挥》）。大连岭软件园尚未洲建成就吸引厨了清华同方捧、天大天财朋等公司的加匙入，也证明陡了大连具备改吸引外来项费目的能力。梯综告上所述，经渠过从宏观环效境到微观环剖境的分析，妈我们可以得罚出创建掀××陶风险投资公锻司是可行的贷。共3、公司异筹建方案及道管理模式福为刚了把握目前惜的市场机会禾，大连应当嫂迅速成立风雨险投资公司抓。笔者建议溪公司采用下春面的资金筹竹措方案及相喝应的管理模子式。丙3远.1、资金肌筹措方案炕3逐.1.1、厅资金募集方余式美以汉政府为发起搜人采取私募姥的形式，向僚金融机构、壶法人企业以牵及富裕的个赖人募集资金占成立鸣××管风险投资有呜限公司。建就利目前状况，肢这是比较理颂想的方式。骗因为：递震（1）中棉国的市场经冻济开展的时局间还很短，声大家对风险缴投资的认识北还不是很深确，短时间内忧纯粹的依靠拘民间自发融额资开展风险忧投资的困难盒可想而知。浪但是全部由如政府出资的撕话，政府的妹资金实力又汁有限，而且苍也不利于公贵司的管理。捞因而采用政终府出资作为匹发起人，向荷金融机构、浊法人企业以锹及富裕的个滋人募集的形烧式，有了政长府的信誉保成证，将非常岂有利于筹资朴的顺利进行株。德耳（2）政料府在资金上累参与公司，贤利于公司的塑管理经营。混开展风险投裂资是个系统挥工程，需要勾丰富的资讯乌网络，需要灭多个行业的析协作。风险扬投资在国内皆正处于发展佛的初期，没聪有成型的理低论和经验可颈以利用，更神没有专业的俭风险投资家功。开展风险之投资还需要忌包括管理、框投资、金融饥、及各个技荒术领域的专剧家、学者等悬多种人才，稻群策群力集衫众人的智慧秘摸索出一条率成功之路。肥因而政府在震人才、资讯尚等方面的优紧势是公司成顾功不可缺少遣的条件。政帽府作为公司让的股东，使植公司能够更幅加方便的利喷用政府资源联上的优势。只由此可见，蝶政府的支持捏是非常重要压的。政府颗可以采用直痕接投资、低伤息贷款、担宴保贷款等多苦种形式从资暑金上支持风歌险投资。目蚂前为了保证旷顺利启动风陆险投资，政杠府直接出资盛比较及时、摄有效。其它埋出资人应当呜采取直接出絮资的方式。就公司的资金优注入方式可启以采用一次桶性或分几次眠注入。也可江以采用承诺掉式注入资金届，即资金不建注入到风险跪投资公司，证而是在公司藏选定投资项科目后，资金诱直接投入到签所投资的项英目中，这种网方式消除了养风险投资公况司对资金保技值增值的压役力，也一定赴程度上降低煤了出资者的掉风险。葵哑3.1.泉2、募集资摊金规模根刑据国内外发栏展的经验，贡××搂风险投资公添司注册资金凶至少应在2础亿元以上。泄旺夺因为：风步险投资每个奉项目的投资示额都比较大商。如：投资塌于种子期，关单个项目投逃资需几十万银元，投资于龟导入期的单恐个项目一般捐需百万元以思上，投资于上成长期的单乞个项目一般氏需千万元以争上，而投资庭于成熟期所银需资金就更暴多了。风险瓜投资在操作汁时，还需要像组合投资以润分散风险。愚而一般要有婆十几个以上娇投资项目，箩才能达到组模合投资分散狠风险的效果图。风险投资统还有投资周请期长、资金勾流动性差的童特点，而且签是连续投资茄，为保证一羞笔投资的后笋期投入顺利仅进行，公司绘也必须有一闲定资金规模康。尿佣3.1.迫3、方案可咬操作性分析僚买舍该方案有单很强的操作济性。首先大娇连政府能够踢在资金上支包持风险投资耻。因为风险带投资的出现朗，不仅使大呆连的一些风趴险企业和优奥秀科研成果务得到风险资楚本的支持，雅而且会引进腰外地的技术研、吸引外地冶的人才来到贷大连，大连溉的科技产业棒将得以加速奉发展，这将罗有利于大连尤的产业升级轿和城市竞争疲力的提高。差因而，支持耻风险投资与规政府发展城电市经济的目征标一致，风婚险投资必然慧会得到大连秆市政府的支赴持。同时，星大连市政府情有能力而且聚应当支持风贞险投资。多劳年来，大连太市政府在发率展科技上投毅入了大量的烤资金。仅科枣委在85期智间科技三项久就投入了1辆亿元左右。清但是，由于注是纯政府行跑为，投资不用计投资收益霜，加上政府仙官员不可避捉免的官僚作释风，不仅所跟有投资基本灶等于无偿援临助，而且本犯地的一些优苦秀投资项目圆没有得到及字时发展。可狸以肯定，如触果利用风险焦投资公司运翁作这些资金永，其结果将耗会产生根本测的变化。据密其次，以伙政府为发起芹人，凭借政层府的信誉，真募集到一定骡数量的资金马是能够作到遮的。大连有喘13家上市袋公司，其中桑，盛道、大汁显、大商等匆都具备很强知的资金实力朋。大连还有种一些实力强勺大的私营企镇业及富裕个伙人，如：在罢房地产上积够累了大量资教本的新型、拿亿达等，目景前正处于资混金过剩的状素态，具有很肚大的出资潜菌力。大连还挨有大量实力膏雄厚的外资黎企业和国内种、外金融机升构，它们不堆仅具备出资屈的能力，而三且由于对风感险投资的认诚识较深，出而资可能性更忘大。如：申场银万国大连肝营业部就曾恭表示对风险掀投资出资的鹊浓厚兴趣。茶从国内其他墓地区开展风毫险投资的经讲验看，这种踪方案也是可涂行的。在深灿圳筹建深圳纽高科技风险址投资股份有委限公司时，庆政府出资5伪亿元，很短斥的时间内就敏从一些金融笛机构、企业花筹集资金3虫亿元。侮爬3.2、停××势风险投资公奥司的治理结争构廉尺3.2.允1、代理问晚题是风险投穷资公司管理砖的关键盒体风险投资丝是富于创新恼意识的一种期经营手段，白公司经营涉俭及技术、金篇融、管理等顾专业领域，拜尤其投资决低策具有高度纯的专业化。灰出资人往往就不具备全面廊的业务知识辱，因而过多电的参与管理才决策不利于连公司经营。市尤其当政府桶作为出资人陡之一，具有摆地方保护倾腿向（如：限泪定投资项目鲁所在地），促这使公司难备以做到经营嫁以市场为导家向，对公司债的发展将更底为不利。但赔是，由于公谨司经营技术像上的高度专皮业化，使风沉险投资公司衰的投资经营厕者与出资人驾之间存在严仆重的信息不馒对称，如果厘经营者稍有起技术上或道指德上的缺陷戴就会损害投拌资人的利益展，因而当经阅营者使用风协险资本有极时大的权利时傲，代理问题旗会变得十分核突出。因而认公司必须建租立有效的管使理机制保证泪经营者决策名的独立性，刑同时又要减姿小代理风险宣。志真3.2.奸2、美国风恰险投资公司棋有限合伙制则的启示爬爽在美国风娃险投资的管卧理模式经过宅半个世纪的慢演变，由于杨很好的解决截了出资人代笼理风险问题院，有限合伙热制已经作为皇成功的机制旬成为了主流岗。动葱有限合伙蛇制是由有限茶合伙人和一款般合伙人组咐成。有限合况伙人是真正将的出资人，厉出资占公司炎资金总额的汽99%，构乳成风险投资案公司的主要嗓资金来源。诞一般合伙人藏由风险投资贯家充当，出滚资仅为公司结资金总额的够1%，而主排要的投入是握他们的科技略知识、管理凑经验、金融衰专长。他们浮是资金的经咱理人员，运制筹帷幄，掌俭握着风险投赔资的命脉决雪定风险投资押的成败。公袄司投资成功蛮盈利后，投致资收益的分搂配为有限合碌伙人拿80勿%的投资收泪益，一般合触伙人拿20慧%的投资收巧益。而投资芒失败的话，页一般合伙人竿将损失所出超的全部资金允。仁虑一方面，浮丰厚的收益膜分配成为激元励一般合伙闯人工作的巨愈大动力。另托一方面，对丘一般合伙人缴来说1%的馅资金，是个诉很大的数目切，因而可以价防止他们轻伙率的冒险。敏除此之外有旺限合伙人以锦契约关系处秘理合伙人之叙间利益冲突直。如：规定攻只有有限合乳伙人收回全虏部投资后一降般合伙人才绸能分享20有%的投资收法益，有限合慈伙人可以分英期投入资金火，并有权终浑止合约，并卸解散公司，俯或要求一般职合伙人增加叼投资等。蕉奖有限合伙期制通过利润县分配，把风古险投资公司链出资人的利农益与经理人哥的利益结合前起来，使经颗理人作到与卷风险投资相孟关的经营管馋理业绩得到慌高额回报，但又通过共同不投资把他们双的风险连在压一起，经理偷人对不良业衡绩要承担相阀应的风险，吹保证了经营兵者与出资人燃利益、风险生一致，风险敲与收益相匹煤配，很好的治解决了代理演问题。斥饲3.2.冲3、惠××副风险投资公贷司的代理机粘制撇群（1）、鹿成立专家委余员会负责公横司的投资管符理饿筹1、聘任态经验丰富的夫投资专家、品金融专家为椅专职专家，迟组成专家委剪员会。专家巡委员会是公谢司投资管理禁的核心，是他公司资金的坟经营者，负些责董事会授怨权范围内所能有管理及投岗资事物。所盾有董事会授阵权范围内项态目的投资决胳策和已投资用项目经营中不的重大决策肆，均由专职及专家采用投担票的方式共勉同决定。丘徐2、所聘睡用专家应当仇具备成功的请管理经验、司投资经验及垫技术知识。翻聘用时首先穿签定聘用期唉较短的合同简（如1年）堵，经考核能赤力达到要求抓后签定聘用暑期较长的合愚同（如10帅年）。专家笋的聘用合同已内容包括董袍事会的授权伏范围以及激跨励、约束、扣违约责任等行条款。铺冈3、专家些的报酬主要上由工资和年肆终奖励组成列，奖励部分盗数额应较高逼（如：高于俩该专家年工证资总额），础具体数目由坊董事会根据束公司的经营热业绩确定，钟并且付给公连司股票。当梳专家委员会搬所持有公司送股票总数达爹到公司股份畜总数的1%译后，奖励改轰为现金。同删时，作为激煎励当公司盈宽利后，专家校可以获得一奋定比例的利拍润分配（如块：10%）厚。或者设立威数目较大的贞奖励基金（逃如：资金总赢额的2%）愧，公司收回领全部投资后特，根据专家伪所持有的股炸票数按比例居分配。聚纯4、根据寸公司投资的量需要由专家拾委员会提名幸，董事会聘姜用若干名在提某一技术领越域处于领先巷地位，并对幕本领域的技烘术有预见能坊力的技术专径家为兼职专隶家，负责为均投资项目作灭技术鉴定。崭软竹采用专家城委员会管理饰投资，首先掀保证了投资酬管理的独立白性和专业性窃，保证公司存经营以市场寨为导向。而卖且，通过专伞家的集体决堤策和兼职专禽家的参与，胡使大家能力棚上互补从而第增加了投资愉的准确性。飞集体决策也现弱化了个人驻权力，一定努程度上减小除代理风险。膏在激励上通秒过利润分配纺或巨额奖励颗的办法，能腥够给专家以锋工作的动力挪。而通过让缺专家持有公活司的股票，脸还有激励的企实现以资金雹收回为前提愿，可以防止肠专家随意的治投资和保证齿公司经营的骨长期性。拒隔（2）、跨董事会对专剖家的约束和沸监督董事气会对专家可据以采取以下消的约束、监帐督手段。耻尖1、董事妨会在授权时蛙，对投资项若目的范围有宰一定限制。衣如：公司资踪产的80%剂应投资于未适上市的风险务企业中，余翁下的20%认可投资于债遗券市场，投佛资于单个项武目的资金不冤能超过公司许净资产的1盈5%。不许闸投资于期货凶、期权、贵耍金属、房地贱产，不能投梅资于承担无狠限责任的项背目。对连续紧投资额20暗00万元以梯上的投资项助目，由董事狡会组织决策温等。种谁2、在公毒司管理费用桶的控制上，道制定管理费板用与公司年架终奖励相关镜的标准。鼠卖3、董事周会选定一名圈董事出任总成经理。总经端理主要负责梦公司的日常着行政管理，强以及公司财叉务收支审批痕管理，对已桥投资项目的暂考查，还有北对外各种协迫调工作（如句：与政府有和关部门的合段作）。总经印理参与公司摸业务决策但际没有投票权著。总经理对暴专家委员会救主要起监督朵和帮助的作底用。乞材4、建立喘评议委员会秤机制评价公驱司经营业绩栏。评议委员体会是个临时柔机构，由董醒事会在年终副随机选定外瑞部专业人员税组成。主要哨评价公司经薪营业绩，对汗公司财务进泉行审计，确款定管理费用违的使用等。参根据评议的渴结果，董事顽会决定对专披家委员会及浴公司其它工跃作人员的年浓终奖励。正卷常情况下其柄每年年终评害议工作一次妨，时间不确致定。董事会跟也可以聘请薪专业的评估呼机构对投资坟项目的价值谣进行随机抽本查。阿牧5、对具知体专家工作兄业绩的评议成采用自我评哗价、委员会英内部互相评芝价、由公司再其他人员评插价相结合的辜办法。另外均，董事会有净增加专职专夺家的权力。照银苦采用上述肝办法，通过谣对专家委员订会决策范围馅的限制，确戴保了投资方燥向和对重大屯投资的慎重戚，从而减小菜投资风险。坦总经理由董隶事担任，有殿利于董事会锻与公司的信丛息沟通，同躁时有利于对郑专家的考核梁。而且，由躬于总经理有交财务收支的吉审批权，也诵利于控制公倚司的管理成睡本。专家评愁议委员会采肤用外部人员恐和随机挑选次，确保评价冶的公正性。灰顷3.3、宜部门的设立冈在公司创朽建初期，建庄议公司只设暴立三个具体字部门（如图贿3.1）。秧绍闯（1）投灭资部：投资缸部根据投资遥项目所在行膛业分成小组奥，每个小组挣负责本行业怠投资项目的子初审、调研班、评估及投泪资后的管理扮等事物。每顷个小组业务区上与从事该羡行业的兼职浴技术专家联套系紧密。投宅资部经理领吹导一个小组罢负责传统风难险投资领域公外的投资项窄目。如：风杜险租赁，风盈险购并，企否业包装上市再等事物，并猜可以根据情天况从其它小休组抽调人员仁组成临时小亩组。投资部哥是公司最重每要的部门。非饶（2）财绑务部：财务槽部负责本公骂司财务以及搂对所投资企比业的财务监银管。财务部拌有专人负责略投资项目财装务的监管，蔬并向投资部密提供财务监民管报告。训迹（3）综绳合办公室：赵负责同各种滴行政事物。管印爪只设立三相个部门，使秘一个项目的稳挑选、考察拾、评估、决现策、管理等青各个阶段工俊作由同一组趣工作人员参搭与。这样即歼有利于项目便的实施，又秋利于提高人时员的专业化概水平，同时索利于考核员兽工的工作业袍绩及能力，犹也加重了人纸员的责任感间。随着公司面业务的发展贞，专家委员哑会可以根据输业务需要设秆立新的部门碧。厅4、公司业触务经营机制县4教.1、建立趴公司经营所辞需的各种合断作关系养××轧风险投资公贺司应建立的脸具体战略合按作关系有：招研（1）、来同一家商业搁银行合作，绵使该银行对吧风险企业进江行托管。这枪样一来，一贺方面银行可摘以有效的监要督风险企业雀，另一方面申，风险投资维是种连续投租资，随着所寇投资项目的做发展，一些雁投资于种子巨期、导入期尸的企业进入均成长扩张期呀，企业需要视进一步的资汤金投入，这该时候由于银掀行对托管的墓企业非常了骡解，一些发舞展前景明朗殊的企业可能敞从银行获得尸贷款的支持傲，而风险投难资公司只需袭作为企业的线担保人，不搞必再用自有龟资金。商业梦银行就分担帜了一部分后着续资金，从写而解决风险婚投资公司的券后续投资问仍题。汇娃（2）、群同国内的一范家投资银行鸽合作，通过鼠投资银行对急发展好的风壁险企业包装搬上市。还可禽以利用投资于银行的业务借网络，进行漏产权交易、傲并购等业务疑，一定程度忘上扩大了风宫险投资的资嘉金退出渠道揪。汁挥（3）、酿与香港、新踏加坡等国外撞的投资银行兼合作，可以裳利用他们的铁业务网络引弹进外资注入哥风险企业，牛从而开辟风置险投资的资姥金退出渠道皮，还可以利较用它们在海熔外第二板块集上市。夸均（4）、摊与国外风险酷投资公司合研作，积极引荐进外资，增仍加风险投资鲜公司的力量峰，对大的投嗓资项目可以叶合作组成投虫资集团共同弱投资，同时歉有利于加强厨对风险投资逃业务的培训卸。嫁争（5）、旦与政府的有川关部门合作问，利用政府苍部门的资讯酱优势，并通炒过它们的影穗响力扩大公喊司的影响，色为公司进一周步融资作准畜备。求饺通过建立辈以上各种合吓作关系，扩会大再融资渠搭道，完善退放出机制，加谢强业务资讯倍网络的建设项，为公司的顾进一步发展支奠定基础。补死4.2、蹲建立规范的鞋业务操作程增序及标准驴筐4.2.姓1、项目审示批及决策程勒序妨狂项目来炸源晨干(1)、达项目受理：看由投资部各跃小组分别受廉理本行业项汁目并进行初信审。绞宴(2)、紧项目初审：侮投资部对所遵有项目写初茫审报告，报柏告中应当包平括，项目是窝否应当进一凡步调研以及某理由。报告塞上交专家委副员会。浮柿(3)、睡项目初步调初研：经由专矿家委员会初武步认可的项全目，可以进未行调研。调银研包括，由甩兼职专家对深项目的技术己先进程度的坦判断，对项鼠目的行业及们市场分析，满对申请人背荣景的调查等升。获华(4)、馅项目评估：类经过初步调谢研后，将调乳研报告上交讲专家委员会哭，由专家委踏员会对项目鞠进一步筛选集。对通过筛恩选的项目，借专家委员会瓣组织对项目烟的技术、市歪场、公司的淋管理能力的造进一步详细馒的调查，对策项目的风险谦和可能的收赠益进行判断贼。调查过程笔中可能要多故次约见项目共申请人，了祖解其管理观父念、能力。呜根据调查结剃果对项目的饶投资价值进浮行评估。僚忘(5)、华专家评审：鼓项目评估后烘对有投资价损值的项目进炼行专家评审溉。专家评审凤的参加者包裕括项目申请跪人、兼职技瓶术专家、专锣家委员会、捎投资部成员架、专家委员百会邀请的其滤他成员。专吹家评审主要煮就技术问题泻及管理者经晨营能力加以驻进一步审查德，并就可能肾的协议书初泊步条款进行硬磋商，如：互出资形式、吊参与管理的熊程度等，最谣后形成评审胞报告。晨哀(6)、编项目决策：题根据项目评沟估和专家评吩审的结论，宋由专家委员虎会组织投资灯部有关成员捡、总经理进皮行集体讨论众。由专家委消员会决定谈竞判内容，如盯：投资方式陶、投资额、崖获取股份的砌数量、参与螺管理的权力额等。根据谈析判结果最终京由专家投票括作出投资决辞策。熟惩(7)、叙项目管理：掩投资项目的讲日常管理、娃监督由投资迈部人员完成柳，专家委员倒会只参与投写资项目的重紫大管理决策袖。曲膀4.2.蔽2、业务操迫作标准截统（1）、识项目考察的服标准：对投醉资项目的主盘要考察三点锤：技术创新宅的价值及可杨行性、项目炎的经济评估进、企业领导蓄的业务素质仔。毒锈1、对技缺术考察主要证包括，技术朗的超前性及燕创新程度，茧技术复杂程据度是否很容测易被复制，岗技术成熟度屡距商品化的锡距离，该技庄术领域的发谈展速度及技萌术寿命，技箩术开发周期少，产品生产颠是否依赖其蹲它厂家。植笛2、对项娱目的经济评铁估主要是考吨察市场。包佛括产品的市寄场是否是新呆生市场，市控场的规模及长发展速度，惠替代产品的洞市场和互补探品的市场以床及其变化对燥该产品市场裙的影响，与古同类产品相扇比该产品技受术的重要性璃有多大、产趴品竞争力怎临么样，何时奴是上市最佳站时机，如何令提高市场份异额，该产品头有没有政策咏上的限制。勒闯3、对创衣业者管理能修力的考察包希括，创业者访对从事的技抗术领域的洞策察力，对技狗术商品化的蛾能力，对市跌场的了解程锋度，对获取观资金的态度蓝及使用资金晋的能力，以码及包括性格驾等在内的综扮合素质等。抢缺习（2）、擦投资策略：孟公司应当积正极采用组合塔投资，联合罚投资（同别匀的公司合作残投向一个项却目），以分变散风险。对浮投资工具的像选择要采取竖多种形式，硬包括普通股戴、优先股、钩可转换债券顶、债权、期霉权等。资金菜分阶段注入兵，对首期投控入后，加大底跟踪管理力毅度。根据对骨企业的管理鞋水平、技术慨和产品的特铁点进一步了讽解，以及对寺仍然存在的载技术风险、胆管理风险、协市场风险的闷判断，决定旨后期投入的救方式。抵旧（3）、欣对投资项目懒的管理方法予：对投资企锯业的管理包厉括，帮助企执业制定发展贞战略、市场浴定位等重大厕决策，建立召有活力的董趴事会，提高店董事会中知堂识结构的比碧例（可以灵悬活对待名额械分配），必勤要时聘请外客部专家（如捡：律师、会旗计师、咨询洗公司等帮助房管理），并承且应当不断狗吸引其它投缎资者的加入潜以扩展新的顾业务网络，袖加强财务制要度建立和财搅务监督，重颗视对企业技四术发展状况竭的监控。削养（4）退锁出策略：对参于成功的投锋资应当强化造管理，促进恼它尽快成熟障尽早上市，讯获得最大利疗益。对于一猛般的企业应进保持稳定发壳展，鼓励其璃与其他企业孕合并，并将膏股份转让给短企业管理层懂或其它企业住。对于失败长的企业，协鬼助其转移、访改变经营方拣向，并尽量犬脱手，必要诵时采取破产互清算以减小罢损失。赵5、公司短若期投资规划熟及长期发展粮战略燕5.租1、公司短枯期投资规划气笼（1胀）、首先投袍资于处于成纲长期的风险狱企业修多兄年来，由于新国内缺乏风请险投资，有郊一批处于成羊长期的科技野企业，虽然饲技术水平很腿高，发展前示景很好，但煌一直处于缺崖乏资金支持演的状态。此追时，风险资胃金的投入能揭够使其在短前期内迅速成豪长，从而达布到海外上市贼的要求。另衔一方面，也掌有一些已经坊符合海外上丝市条件的科块技企业，由警于国内缺乏棵从事帮助企创业海外上市含的中介机构匙，没有能够若利用海外第娘二板块市场编以达到融资拒的目的。对厅这些企业进偏行短期投资洽并包装上市早，风险投资批公司能够获昆得可观的收好益。砍社在风险投达资公司发展扭的初期致力骄于投资成长致期的企业，鸭不仅由于这耐些企业投资暗价值大，还程因为这些投返资资金回收散期短，能够轨迅速实现投条资价值，对阁坚定投资者园的信心，对替公司的发展借都非常有益辛。经验表明冶，投资于种轿子期5年以翻上才能达到逐收获，而投指资于成长期许的高科技企泛业，并对其篮进行包装上阔市，一般1灿8个月能获喜利。因而操望作顺利的话露，公司可望完在2年内从从这些投资项估目上获利。露确（2）、豪逐步加大科森研成果的投绕资业务晋挣由于当前侍市场中有一汉批科技水平蒸高、投资价防值大的科研妥成果，而且浩对其投资的思手段灵活，者有利于公司识的投资管理丛。所以，经饶过初步发展虽后，公司应爽以科研成果贤为投资的重冒点。具体实贸施方式：1兼、从现有的节国家各个项笨目网络及本纸地科研机构缎中，寻找适六于本地发展款的投资价值阔大的科研成软果，对其进俭行投资。2日、通过多种炸形式建立起诊公司的业务纯网络，丰富糊投资项目的脖来源。如：舍定期开办科苍技成果交易惩会，建立归韵国人员创业僚基金等形式痒，尤其，建蚀立归国人员嫌创业基金在擦短期内应充蹄分重视。3寒、公司可以过就某些具体凶技术领域，对同几家著名溜的科研院所出建立风险基闸金，致力于灵项目种子期倘、导入期的晚投资，培育刷一批项目，箱为实现公司陪长期发展战许略作准备。金欠另外，国默内目前还存丸在大量企业暖，拥有相当找数量的有形溪、无形资产炸，但资产运殃营效率较低详，迫切需要学进行重组寻另找出路。公拾司可以找到许那些经营业陵绩不佳，但扬却很有发展逼前景的企业凯，通过购并扮等方式取得越其经营权，券通过有效的占管理，在企鉴业取得一定士经营业绩后纵，将其出售率而获取利润梳。宵糊5.2、回公司长期发杆展战略板茂5.2.叉1、未来几猫年国内风险炊投资业的行掩业发展状况诊言风险投资恩业面临的竞狮争力量赞音在国内，牛作为新兴的沾行业，风险磁投资正处于助行业的发展葱初期，但是鬼由于风险投光资业进入障榨碍低，进入忙速度快，所杜以当风险投安资公司获得堡高额利润后塞，新的竞争惭者的进入不加可避免。而危且由于国内嫩有大量的存得量资金，加宁上资本的全匙球化趋势日吩益明显，行债业进入者的伞力量会很大检。而且，风舒险投资公司五还将会受到灵来自出资人酬和风险企业哈的两方面压捧力。一方面榜，随着出资谨人拥有信息掀量的增加以挤及专业能力奴的增长，他腔们会对风险歪投资公司提锁出更高的利异润要求，从勉而加大风险猎投资公司的社资金成本压铲力。兼准另一方面腿，随着风险豆企业有更多拨的风险投资脚公司选择，够了解更多的耽信息，更加绿老练，它们联讨价还价的耻能力也就更吨高，资金的喇价格将受到偏压制。同时班，随着国内适银行系统的教经营逐渐好梨转，资本市碑场的完善，宫银行贷款、帜股票、债券崭会越发显现沉对风险资金榆的替代作用哑。由于国内炉投资者存有支大量的资金从，企业自筹乐资金的能力共也将替代风荷险资金，还棒有国外投资峡者的直接投手资也构成风牵险资本的替洋代品，因而风，替代品的贴作用也不容惹忽视。彼妙在上述几册种力量的作母用下，风险鉴投资行业内白必将很快出宁现资金增多特，竞争加剧内，整体利润诞率下降的现崭象。幻永5.2.凝2、采用专陪业化投资作梅为公司长期脏发展战略渠慰（1）、柔公司竞争优喝势的基础酒示为了使公消司在迅速发薪展的行业中励保有一定的北地位，必须即迅速建立公规司竞争优势亮，而投资人帖员专业能力黑是风险投资欢公司建立竞否争优势的基旱础。合雅风险投资愚公司为风险继企业提供的棕‘划产品然’愤是资金和管君理服务，因嚷而资金的价蜜格和管理的妄水平是决定任公司竞争力瞧的主要因素症。投资人员帽的专业能力稀无疑决定管排理能力，而盏决定资金价积格的最终因启素也是投资悄人员的专业大能力。因为词决定资金价宫格的最直接毕因素是资金系成本，而公休司人员的业坑务能力是决嘱定公司的原疗始筹资成本塘的关键，同天时如果公司狸的人员专业邀能力高，公油司的投资将扒具备更好的丰盈利性，较焦好的盈利能姨力将使公司都易于再融资清，也就意味链着公司可以湖获得成本较决低的资金，竖而且，再融滩资无疑会使袖公司的资金茎规模得以扩贯大。公司的近资金规模增借大，更能利惭于组合投资谨降低风险，扔同时可以在虫资金回收等防方面更加灵赛活，能够在聋一定程度上啊降低资金的械价格，还可闸以投资于资莲金需求量大头的项目，增尊多公司可投老资项目。皂远另外，成夺功的投资将蹈使公司获得稼较高的声誉挥，较高的声吊誉是对公司阔提供的管理锯能力的证明魄，当企业面维临多个风险昏投资公司时壮，它们必然批选择管理能妨力更强的公枪司，公司成触功投资的声锤誉可以帮助珍其竞争。想具因而，公灰司能否取得英竞争优势关乳键是人员的宽专业能力，弃而且高水平慕的投资管理富人员将会使削公司竞争优臂势越来越大喜。娱猛（2）、勤为确保竞争看优势公司应批当采用专业弦化投资战略周刚对风险投企资公司而言巴，投资人员财对一项投资废的工作包括柴：选择投资歪对象、投资翅操作、参加须经营管理、奋退出。杆翅1、正确烫选择投资对透象需要投资柱人员对投资打对象所处行泊业有很深的针研究，能够谢预见到行业羡技术发展的粉趋势，更能计够从市场角邀度对技术商化品化后的市膝场前景给以庄准确的判断丰。这要求投缺资人员对所览投行业的相烟关行业等也网有透彻的认楼识。基解在投资操驴作过程中，讽由于投资于答企业不同发饱展阶段所采眯用的投资技缴巧不同。如皆：对投资工攀具的选择、胖投资收回期奴的预测、投搞资权益的确索定等。投资右管理人员必变须有熟练投驱资于某一发陪展阶段企业匙的技巧，才雅能很好的完纺成。竭塔2、参加墓经营管理是寒公司盈利的留有效保证，蛙它要求投资科管理人员必姥须有丰富的眠管理经验，忙高超的管理糠技能，还要矿对企业所处倚行业、市场颈要有深入的墓了解，确保沉投资价值增救长。透宫3、结束桶退出是一项奔投资能否实隶现盈利的最旅后环节，要屑求投资人员常要有丰富的岔金融经验，货对资本市场湾了如指掌，列熟练资本运翠作的技巧，吉才能选择最故佳退出方式触及时机，获椒取最大利润铜。绑私由此可见刻，专业化的由投资人员必丹须是技术、萌市场、管理聚、金融四方谣面的专业化泉。毫开目前，随丰着科技的发蜻展使投资领易域越来越多报，可投资项仪目越来越多半，技术、市帆场的变化发西展速度也越瞎来越快。只弯有使工作人汽员长期研究石跟踪所熟悉呈的投资对象锻，才能使他得们无论对行欧业的认识、挽对技术及产更品市场前景三的判断、对炼投资技巧产品品及管理手罩段的掌握，途均达到较高强的专业化程光度，进而保滑证公司投资那的准确和盈尸利。赢考因而，只迁有采用专业气化投资战略忍的公司，使梯公司的投资筝对象限定在谱某些选定的绿行业或企业今发展的某些蒜阶段，才能耳使投资管理宣人员长期从资事这些领域老的研究，进贪而达到专业楼水平，使公斗司在竞争中智获得优势。谜捆美国风险牙投资业的竞蜓争结果就是羽证明。在美江国，风险投棵资经过了几泄十年的发展茎，随着风险宅投资的利润论的增长，到临80年代后驾，大量的资播金涌入风险雪投资业，行闷业内的竞争眠加剧。各个箱风险投资公圈司的投资战衣略发生了明军显变化，有晶的将业务集柳中在投资于幕某一投资阶晨段，如：致钢力于种子期酷投资、以杠淹杆收购类交白易为目标，酬有的将业务妹集中于某一局工业或技术辞领域，如生晶物技术、废邀品回收、环挪保等。每踩5.2.绝3、专业化创的发展战略亡的制定秆麦（1）、喊选择重点投既资的行业个庆作为公司什的长期发展筹战略，公司阔选择的行业滩应当是投资弟潜力大的行凑业。对风险靠投资而言，掏只有那些技洪术创新潜力励大，并且以记创新技术生怪产的产品有知广阔的市场匹前景的行业梁，才是投资悬潜力大的行帝业。下面从访美国的风险幸投资在各个芒行业的分布叙及变化趋势叉，初步判断咬各个行业的誉投资潜力。枣沃劲由图5.忧1的数据，谣1978燕—次1980年宇风险资金主冰要投入的行母业依次为：披消费相关产磨品（25%监），计算机轧硬件（19封%），工业只制品（10昨%），自然愤资源（能源概）（9%）领，其他电子偶产品（9%茫）。198逮5粉—彩1989年猴风险资金主拦要投入的行床业依次为：川消费相关产蓬品（16%涨）计算机硬滔件（14%武）医疗卫生野（14%）沟，计算机软亚件（12%队）电子数据盖通讯（11慎%），生物廊技术（10雨%），其他丈电子产品（帆10%）。杯必可见，8拒0年代后期基风险资金风赠险重点投入皂的行业发生巧了变化，作输为主要投入笋行业消费相弟关产品和计梯算机硬件的财投资比例减洒小，而计算武机软件，医办疗卫生，电追