2023年一季度中国水泥行业研究报告

PAGE721低风险verylowrisk▶2中低风险lowrisk3中度风险moderate4中高风险highrisk5高风险veryhighrisk>>2023年第一季度>>2023年第一季度正文目录第一章2023年一季度中国水泥行业外部环境分析 PAGEREFToc294866205\h6一、宏观经济对行业的影响分析 PAGEREFToc294866206\h6二、财政政策对行业的影响分析 PAGEREFToc294866207\h8三、货币政策对行业的影响分析 PAGEREFToc294866208\h9四、产业政策对行业的影响分析 PAGEREFToc294866209\h11（一）工业行业淘汰落后产能目标公布水泥行业机会较多 PAGEREFToc294866210\h11（二）两部委推动水泥行业兼并重组水泥行业未来格局渐明确 PAGEREFToc294866211\h12五、重点事件对行业的影响分析 PAGEREFToc294866212\h13（一）建材下乡试点范围将扩大重点利好水泥行业 PAGEREFToc294866213\h13（二）我国将建立水泥行业碳排放数据库利好“低碳企业” PAGEREFToc294866214\h14（三）日本地震改善我国水泥东南亚地区出口环境 PAGEREFToc294866215\h15（四）发改委印发《有序用电管理办法》限电助推水泥行业 PAGEREFToc294866216\h16六、基于外部环境的银行风险及机会分析 PAGEREFToc294866217\h17七、行业外部环境综合评价 PAGEREFToc294866218\h17第二章2023年一季度中国水泥行业经营情况分析 PAGEREFToc294866219\h20一、行业整体经营状况分析 PAGEREFToc294866220\h20（一）行业经营规模及效益分析 PAGEREFToc294866221\h20（二）行业财务分析 PAGEREFToc294866222\h22二、行业市场运行分析 PAGEREFToc294866223\h24（一）产品产销分析 PAGEREFToc294866224\h24（二）产品价格分析 PAGEREFToc294866225\h28三、行业运行影响因素分析及景气周期判断 PAGEREFToc294866226\h29四、基于行业经营的银行风险及机会分析 PAGEREFToc294866227\h30五、2023年一季度中国水泥行业经营水平综合评价 PAGEREFToc294866228\h30第三章2023年一季度中国水泥行业产业链分析 PAGEREFToc294866229\h32一、水泥行业产业链结构 PAGEREFToc294866230\h32二、上游行业运行及其对水泥制造业的影响分析 PAGEREFToc294866231\h32（一）煤炭市场分析 PAGEREFToc294866232\h33（二）电力市场分析 PAGEREFToc294866233\h34三、下游市场对水泥行业的影响分析 PAGEREFToc294866234\h35（一）房地产投资 PAGEREFToc294866235\h35（二）保障房建设 PAGEREFToc294866236\h35（三）交通基础设施建设 PAGEREFToc294866237\h36（四）水利基础设施建设 PAGEREFToc294866238\h37四、基于产业链的银行风险及机会分析 PAGEREFToc294866239\h37五、产业链风险综合评价 PAGEREFToc294866240\h38第四章2023年一季度中国水泥行业区域竞争力分析 PAGEREFToc294866241\h39一、区域竞争力排名 PAGEREFToc294866242\h39二、各区域行业规模及经济效益对比分析 PAGEREFToc294866243\h40三、各区域行业经营水平对比分析 PAGEREFToc294866244\h42四、优势区域行业吸引力分析 PAGEREFToc294866245\h43五、行业运行动态分析 PAGEREFToc294866246\h44（一）水泥行业：投资负增长行业高景气 PAGEREFToc294866247\h44（二）北部多省一季度水泥业绩可能亏损 PAGEREFToc294866248\h44（三）限电将再度推涨东部水泥价格 PAGEREFToc294866249\h45（四）华东地区水泥价格高位企稳 PAGEREFToc294866250\h45（五）我国2023年生产新型干法水泥占比达80% PAGEREFToc294866251\h46（六）发改委：水泥装备国产化促进我国水泥结构调整 PAGEREFToc294866252\h46（七）广西水泥产品抽查合格率93.96%11批次水泥不合格 PAGEREFToc294866253\h47（八）福建省自2月28日起解除全省水泥价格干预 PAGEREFToc294866254\h48（九）今年新疆水泥需求总量将达3100万吨 PAGEREFToc294866255\h48（十）四川省新型干法水泥产能跃上亿吨台阶 PAGEREFToc294866256\h49（十一）工信部下达今年淘汰落后目标水泥13355万吨 PAGEREFToc294866257\h49第五章2023年一季度中国水泥生产企业分析 PAGEREFToc294866258\h51一、不同规模企业竞争格局分析 PAGEREFToc294866259\h51（一）不同规模企业市场份额分析 PAGEREFToc294866260\h51（二）不同规模企业经营效益对比分析 PAGEREFToc294866261\h51（三）不同规模企业经营水平对比分析 PAGEREFToc294866262\h52二、不同所有制企业竞争格局分析 PAGEREFToc294866263\h53（一）不同所有制企业市场份额分析 PAGEREFToc294866264\h53（二）不同所有制企业经营效益对比分析 PAGEREFToc294866265\h53（三）不同所有制企业经营水平对比分析 PAGEREFToc294866266\h54三、重点企业动态分析 PAGEREFToc294866267\h55四、基于企业竞争的银行风险及机会分析 PAGEREFToc294866268\h56五、2023年一季度中国水泥制造企业竞争状况综合评价 PAGEREFToc294866269\h56第六章2023年一季度中国水泥行业贷款情况分析 PAGEREFToc294866270\h58一、行业信贷资金占用情况分析 PAGEREFToc294866271\h58二、行业贷款各区域投向 PAGEREFToc294866272\h58三、行业融资需求与特征分析 PAGEREFToc294866273\h59四、行业贷款客户结构分析 PAGEREFToc294866274\h64（一）不同规模企业贷款结构分析 PAGEREFToc294866275\h64（二）不同所有制企业贷款结构分析 PAGEREFToc294866276\h64五、基于行业信贷的银行风险及机会分析 PAGEREFToc294866277\h65六、行业贷款情况综合评价 PAGEREFToc294866278\h65第七章2023年二季度中国水泥行业授信指引 PAGEREFToc294866279\h67一、目标区域市场指引 PAGEREFToc294866280\h67二、目标企业指引 PAGEREFToc294866281\h68第八章2023年二季度中国水泥行业风险预警及评级预测 PAGEREFToc294866282\h69一、2023年二季度中国水泥行业风险预警 PAGEREFToc294866283\h69二、2023年二季度中国水泥行业风险预测 PAGEREFToc294866284\h70附录：2023年国家统计局统计口径调整 PAGEREFToc294866285\h72图表目录TOC\h\z\c"图表"图表1：2023年-2023年3月全国季度GDP及增速 PAGEREFToc294784290\h6图表2：2023年-2023年3月全国固定资产投资累计完成额及同比增长 PAGEREFToc294784291\h7图表3：2023年-2023年3月国房景气指数 PAGEREFToc294784292\h8图表4：2023-2023年3月全国财政收支同比增长 PAGEREFToc294784293\h9图表5：2023年-2023年3月M1、M2同比增速 PAGEREFToc294784294\h10图表6：2023年一季度全国水泥行业外部环境综合评价 PAGEREFToc294784295\h17图表7：2023-2023年3月全国水泥行业规模分析 PAGEREFToc294784296\h20图表8：2023年-2023年3月全国水泥行业销售收入、利润总额季度走势 PAGEREFToc294784297\h21图表9：2023年-2023年3月全国水泥行业成本费用增长情况 PAGEREFToc294784298\h21图表10：2023-2023年3月全国水泥行业成长能力情况 PAGEREFToc294784299\h22图表11：2023-2023年3月全国水泥行业营运能力情况 PAGEREFToc294784300\h23图表12：2023-2023年3月全国水泥行业盈利能力情况 PAGEREFToc294784301\h23图表13：2023-2023年3月全国水泥行业亏损情况统计 PAGEREFToc294784302\h23图表14：2023-2023年3全国水泥行业发展能力指标 PAGEREFToc294784303\h24图表15：2023年1-3月全国水泥产品产量及增长情况 PAGEREFToc294784304\h25图表16：2023年3月年-2023年3月中国水泥产量情况 PAGEREFToc294784305\h26图表17：2023-2023年3月全国水泥行业产成品资金占用情况 PAGEREFToc294784306\h26图表18：2023-2023年3月全国水泥行业应收帐款资金占用情况 PAGEREFToc294784307\h27图表19：2023年-2023年3月全国主要水泥品种均价 PAGEREFToc294784308\h29图表20：2023年一季度全国水泥行业影响因素及经营情况总结 PAGEREFToc294784309\h30图表21：2023年一季度中国水泥行业经营状况综合评价 PAGEREFToc294784310\h31图表22：水泥行业产业链结构 PAGEREFToc294784311\h32图表23：水泥制造成本结构 PAGEREFToc294784312\h33图表24：2023年1月-2023年4月秦皇岛港煤炭价格 PAGEREFToc294784313\h34图表25：全国水泥煤炭价格差大幅高于去年同期水平 PAGEREFToc294784314\h34图表26：2023年一季度中国水泥行业产业链风险评价 PAGEREFToc294784315\h38图表27：2023年1-3月中国水泥行业各省市竞争力排名 PAGEREFToc294784316\h39图表28：2023年1-3月全国水泥行业规模对比分析 PAGEREFToc294784317\h40图表29：2023年1-3月全国水泥行业竞争力五区域企业平均规模与经济效益对比 PAGEREFToc294784318\h41图表30：2023年1-3月全国水泥行业前五区域经营水平对比分析 PAGEREFToc294784319\h42图表31：2023年一季度中国水泥行业优势区域对比分析 PAGEREFToc294784320\h43图表32：北部多省一季度利润水平低于全年利润水平 PAGEREFToc294784321\h45图表33：2023年3月上旬华东地区P.O42.5散水泥价格 PAGEREFToc294784322\h46图表34：2023-2023年3月全国水泥行业不同规模企业销售收入占比情况 PAGEREFToc294784323\h50图表35：2023年1-3月全国水泥行业不同规模企业经营水平对比分析 PAGEREFToc294784324\h50图表36：2023年1-3月全国水泥行业不同规模企业经营水平对比分析 PAGEREFToc294784325\h51图表37：2023-2023年3月全国水泥行业不同所有制企业销售收入占比情况 PAGEREFToc294784326\h52图表38：2023年1-11月全国水泥行业不同所有制企业规模与经营效益对比 PAGEREFToc294784327\h53图表39：2023年1-3月全国水泥行业不同所有制企业经营水平对比分析 PAGEREFToc294784328\h54图表40：2023年一季度中国重点水泥企业动态 PAGEREFToc294784329\h54图表41：2023年一季度中国水泥行业企业竞争状况综合评价 PAGEREFToc294784330\h56图表42：2023年-2023年3月中国水泥行业利息支出及增长情况 PAGEREFToc294784331\h57图表43：2023年1-3月全国水泥行业各区域利息支出对比 PAGEREFToc294784332\h57图表44：2023年1-3月中国水泥行业拟在建项目 PAGEREFToc294784333\h58图表45：2023-2023年3月中国水泥行业不同规模企业利息支出 PAGEREFToc294784334\h63图表46：2023年-2023年3月中国水泥行业不同所有制企业利息支出 PAGEREFToc294784335\h63图表47：2023年一季度中国水泥行业贷款变动情况综合评价 PAGEREFToc294784336\h64图表48：2023年二季度中国水泥行业目标区域市场指引 PAGEREFToc294784337\h66图表492023年二季度中国水泥目标企业市场指引（分规模） PAGEREFToc294784338\h67图表502023年二季度中国水泥行业目标企业市场指引（分注册类型） PAGEREFToc294784339\h67图表51风险因素识别与预警 PAGEREFToc294784340\h68图表52二季度中国水泥行业风险评级预测 PAGEREFToc294784341\h70图表53：季度中国水泥行业风险分布图 PAGEREFToc294784342\h70第一章2023年一季度中国水泥行业外部环境分析一、宏观经济对行业的影响分析2023年以来，我国坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强和改善宏观调控，国民经济保持平稳较快增长，开局良好。初步测算，一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%，增速较去年同期下降2.2个百分点，一季度全国GDP相对去年出现小幅回落，显示我国的经济增长正在由应对金融危机一揽子政策驱动逐步过渡到由内生动力推动，经济发展的协调性、可持续性和内生动力有所加强。这是落实积极财政政策和稳健货币政策带来的重要成果。分产业看，第一产业增加值5980亿元，增长3.5%；第二产业增加值46788亿元，增长11.1%；第三产业增加值43543亿元，增长9.1%。从环比看，一季度国内生产总值增长2.1%。图表SEQ图表\*ARABIC1：2023年-2023年3月全国季度GDP及增速单位：亿元、%数据来源：国家统计局银联信1、工业生产平稳增长，企业效益继续增加。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长14.4%。分登记注册类型看，国有及国有控股企业增长11.4%；集体企业增长10.2%；股份制企业增长15.9%；外商及港澳台投资企业增长11.9%。分轻重工业看，重工业增长14.9%，轻工业增长13.1%。分行业看，39个大类行业均实现增长。分地区看，东部地区增长12.9%，中部地区增长17.1%，西部地区增长16.6%。工业产销衔接状况良好，一季度规模以上工业企业产销率达到97.7%，比上年同期提高0.1个百分点。3月份，规模以上工业增加值同比增长14.8%，环比增长1.19%。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6455亿元，同比增长34.3%。在39个大类行业中，38个行业利润同比增长，1个行业亏损减少。2、固定资产投资保持较快增长，房地产投资增速较快。一季度，固定资产投资（不含农户）39465亿元，同比增长25.0%。其中，国有及国有控股投资13829亿元，增长17.0%。分产业看，第一产业投资增长10.8%，第二产业投资增长24.8%，第三产业投资增长25.6%。分地区看，东部地区投资增长21.6%，中部地区增长31.3%，西部地区增长26.5%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长1.73%。图表SEQ图表\*ARABIC2：2023年-2023年3月全国固定资产投资累计完成额及同比增长单位：亿元、%数据来源：国家统计局银联信一季度，全国房地产开发投资8846亿元，同比增长34.1%。其中，住宅投资6253亿元，增长37.4%。全国商品房销售面积17643万平方米，增长14.9%。其中，住宅销售面积增长14.3%。一季度，房地产开发企业本年资金来源19268亿元，同比增长18.6%。3月份，全国房地产开发景气指数为102.98。图表SEQ图表\*ARABIC3：2023年-2023年3月国房景气指数数据来源：国家统计局银联信3、工业生产者价格上涨较快。一季度，工业生产者出厂价格同比上涨7.1%，3月份上涨7.3%，环比上涨0.6%。一季度，工业生产者购进价格同比上涨10.2%，3月份上涨10.5%，环比上涨1.0%。2023年一季度，我国国民经济开局良好，快速增长，为我国水泥行业提供了平稳的外部发展环境，其中，固定资产投资较快增长，水泥作为典型的投资拉动行业，下游需求得到有力保障，工业生产者价格上涨，水泥行业成本增加。二、财政政策对行业的影响分析2023年3月5日，温家宝总理在第十一届全国人民代表大会第四次会议上的《政府工作报告》中指出：2023年，继续实施积极的财政政策。一季度累计，全国财政收入26125.74亿元，比去年同期增加6498.67亿元，增长33.1%。一季度财政收入增幅较高的主要原因：一是经济增长带动税收增长。一季度规模以上工业增加值增长14.4%，固定资产投资（不含农户）增长25%，社会消费品零售总额增长16.3%，一般贸易进口增长37.4%，商品房销售额增长27.3%，相应带动增值税、营业税、进口环节税收等较快增长。二是价格上涨带动以现价计算的相关税收增长。一季度居民消费价格同比上涨5%，工业生产者出厂价格同比上涨7.1%，工业生产者购进价格同比上涨10.2%，带动以现价计算的相关税收相应增加。三是受部分上年末收入在今年初集中入库等特殊增收因素的影响，进口环节税收等相关税种增幅较高。四是部分地区按有关规定，今年将原预算外资金纳入预算管理，使非税收入大幅增长。一季度累计，全国财政支出18053.57亿元，比去年同期增加3723.61亿元，增长26%。全国财政支出主要项目情况：社会保障和就业支出2832亿元，增长44.5%；教育支出2593亿元，增长19.8%；一般公共服务支出2061亿元，增长21.5%；农林水事务支出1540亿元，增长37.1%；城乡社区事务支出1290亿元，增长38.9%；医疗卫生支出769亿元，增长55.6%；科学技术支出489亿元，增长35.7%；住房保障支出267亿元，增长25.1%。图表SEQ图表\*ARABIC4：2023-2023年3月全国财政收支同比增长单位：%数据来源：国家统计局银联信2023年一季度，我国财政收入快速增长，延续实施积极的财政政策，财政对于全国基础设施建设以及保障房建设形成有力保障，有效拉动水泥行业需求，同时，结构调整、产业升级也是2023年积极财政政策的着力点，水泥行业将会从中受益。三、货币政策对行业的影响分析2023年中央经济工作会议明确指出，2023年要实施稳健的货币政策，控制货币总量、保持贷款总量合理适度增长、优化信贷结构、防范系统性金融风险。货币供给总量回归常态是2023年货币政策“最主要的任务”。这意味着自2023年9月以来实施的适度宽松的货币政策已经正式完成了使命。在“确保价格总水平基本稳定”是2023年一季度经济工作首位的情况下，货币政策的操作紧盯物价形势，交替使用数量型和价格型货币政策工具，加强流动性管理和货币信贷总量调控，保持合理的社会融资规模，促进经济平稳健康发展，4次提高存款准备金率共2.0个百分点，2次上调存贷款基准利率共0.5个百分点，实施差别准备金动态调整机制，建立宏观审慎政策框架，促进金融机构自我调整信贷投放总量和节奏。引导金融机构着力优化信贷结构，执行好差别化房贷政策。总体看，稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归。2023年3月末，广义货币供应量M2余额为75.8万亿元，同比增长16.6%，增速比上年末低3.1个百分点。人民币贷款余额同比增长17.9%，增速比上年末低2.0个百分点，比年初增加2.24万亿元，同比少增3524亿元。第一季度社会融资规模增加4.19万亿元，直接融资占比显著上升。金融机构贷款利率稳步上升，3月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.91%，比年初上升0.72个百分点。3月末，人民币对美元汇率中间价为6.5564元，比上年末升值1%。图表SEQ图表\*ARABIC5：2023年-2023年3月M1、M2同比增速单位：%数据来源：国家统计局银联信一季度货币政策上的几次动作在市场预期之中。这不仅表明了央行货币政策转向稳健的倾向与决心，也从侧面说明了当前通胀压力之大。预计2023年流动性收紧进程不会止步于此，二季度货币政策将稳中偏紧，仍存在加息或上调存款准备金率的可能性。中国人民银行发布的《一季度货币政策执行报告》也印证了这一点，《报告》指出，下一阶段，中国人民银行将切实实施好稳健的货币政策，注意把握调控的节奏和力度，保持政策的连续性和稳定性，提高针对性、灵活性和有效性，处理好控制货币总量和改善结构的关系，处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系。要切实加强流动性管理，把好流动性总闸门。根据形势发展要求，综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，健全宏观审慎政策框架，配合常规性货币政策工具发挥合力，保持合理的社会融资规模和节奏，管理通胀预期。引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的资金支持，特别是对“三农”、中小企业的信贷支持，合理调节中长期贷款和短期贷款的比例。一般来说，流动性收紧将影响投资,尤其是房地产投资,从而影响到水泥需求,但是在目前宏观经济背景下,货币政策紧缩的同时会加大财政支出以对冲(水利、高铁建设即为对冲手段),即使房地常市场投资增速下将，保障性住房的大规模开工也会对冲地产开工的下滑,流动性收紧对平板玻璃需求段影响不大；长期来看，稳健的货币政策以及严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款的举措有助于水泥行业结构调整。具体到企业，中小水泥企业融资扩大规模将受到影响，有利于大型水泥企业的扩张。四、产业政策对行业的影响分析（一）工业行业淘汰落后产能目标公布水泥行业机会较多工业行业淘汰落后产能目标公布，财政部辅助完善落后产能退出机制。2023年5月10日，工业和信息化部对18个工业行业2023年淘汰落后产能目标予以公告。在落后产能淘汰的同时，财政部近期也下发了《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理办法》的通知以及《淘汰落后产能职工安置指导意见》等，完善了落后产能的退出机制，以确保今年年底前完成落后产能的淘汰目标。新线停批地区行业供求关系将得到进一步改善。2023年水泥淘汰任务分别是1.33亿吨，较2023年9155万吨的任务，增幅达45.8%。从已公布的各省市情况来看，河北、山西、浙江等省的淘汰量较大，其中河北计划淘汰2678.8万吨，山西计划淘汰1315万吨，浙江淘汰950万吨，安徽淘汰549.5万吨。从2023年各省市的人均熟料产能来看，淘汰量较大的河北、山西等省，其人均熟料产能已超过900公斤，高于水泥审批的红线，未来新线将停批。新线停批和较大的淘汰量以及2023年的旺盛需求共同作用，将使得这些地区的供求关系得到更好的改善。同时，落后产能的进一步淘汰也将有利于行业的长期发展。兼并重组将成为淘汰落后产能重要手段。除中央财政今年为部分地区淘汰落后产能工作安排专项资金外，工信部还要求，各地区也要积极安排资金，与中央财政资金一并使用，奖励资金将重点支持整体淘汰企业、通过兼并重组淘汰落后产能的企业。这意味着兼并重组将成为2023年淘汰落后产能工作的重要手段。电力紧张助力推升水泥价格。电力紧张可能再次推升水泥价格。华东地区用电紧张进一步演化：华东三省负荷继续快速上升：浙江、安徽、福建三省火电利用小时同比都在15%以上，对比全国0.5%的负荷提升，可以看出华东地区用电趋紧局势逐渐明朗。而全国新增装机地区性差别显著，目前电力产能供给的结构性失衡决定了华东和华中用电紧张可能在未来2年内成为常态。水泥行业机会较多。今年淘汰落后产能任务加大，长期来看，如果政策执行力度符合预期，水泥行业结构将更加合理，行业综合效益进一步提高；短期内，值需求旺季，淘汰落后产能实施加上电力紧张，水泥行业景气度将得到进一步提高，银行可加强关注，在区域选择上，从供需角度分析，看好东北地区、西北地区和华北地区。此外，此次工信部要求地方安排资金支持产能过剩行业兼并重组，表明兼并重组将成为2023年淘汰落后产能工作的重要手段，银行应继续关注兼并重组项目，龙头企业将会在兼并重组过程中发挥主导作用。随着龙头企业市场占有率的提高和定价能力的增强，盈利水平将在2023年的基础上创出新高，银行应加强关注。（二）两部委推动水泥行业兼并重组水泥行业未来格局渐明确两部委同时推动水泥行业兼并重组。4月15日，发改委表示：“十四五”期间将进一步推动水泥企业联合重组，加快结构调整，通过兼并重组形成若干个全国性的产能过亿吨的大型水泥集团，三十几个区域性的大型水泥集团。同期，工信部正在编制《建材工业“十四五”发展规划》和《水泥工业“十四五”发展规划》，将积极鼓励推进引导水泥行业转型升级、兼并重组。水泥行业整合目标明朗，需推动支持。“十一五”期间，我国基本完成了水泥行业的产能布局，新型干法比例远远超出原定目标，2023年中国水泥产量达到了18.7亿吨，新型干法水泥熟料的比重超过80%。但同时也带来了产能过剩的问题，这种情况下，国家出台了一系列政策，一定程度上限制新建生产线。“十四五”期间，水泥行业将走向更为理智的发展进程，兼并重组，区域整合将成为下一步发展方向。目前，大型企业的区域控制能力明显加强，区域整合初具模型，但水泥行业前十家企业产量占到全行业35%以上的任务仍然艰巨。在这种背景下，发改委、工信部两大部委将继续支持水泥大企业集团并购重组。发改委宏观把控行业格局，工信部兼顾企业效益。“十四五”时期，发改委将按照控制总量、调整结构、淘汰落后、节能减排的原则，全面彻底淘汰落后水泥产能，提高行业准入门槛，严格行业准入管理。支持大企业集团并购重组，做大做强区域性水泥集团，推动结构调整、提高行业集中度，推动全行业重组联合工作的健康有序发展。工信部重点支持和鼓励水泥企业延伸产业链、创新上游商业模式，鼓励扩大单位水泥产品的工业增加值。支持鼓励节能降耗新技术新产品的开发。着重优化水泥产业布局，通过支持大企业集团并购重组，特别是跨地区的兼并重组，提高产业集中度。区域政策有异。对于水泥产能的发展，“十四五”期间不同区域的水泥产业有不同的政策。其中东部地区将严格控制产能的扩张，新建项目要根据市场将淘汰落后和重点改造现有企业相结合。中部一些石灰石资源丰富，交通运输便利的地区，在满足本地区水泥需求的同时，可兼顾周边地区的需求，以地区市场供需基本平衡为前提，适度发展。而西部地区市场需求增长较快，应根据市场需求的增长空间，相应布局建设新的项目，增加供给能力。银行授信应考虑项目所属区域。两部委同时推进水泥行业兼并重组，进一步明确了水泥产业未来的发展格局。同时，两部委对行业兼并重组的具体方向也作出了初步规划。银行考察水泥行业贷款项目时，应考虑项目是否符合其所属地域行业发展方向。五、重点事件对行业的影响分析（一）建材下乡试点范围将扩大重点利好水泥行业2023年2月15日，住建部印发《住房和城乡建设部村镇建设司2023年工作要点》，（以下简称《要点》）要求进一步夯实村镇建设工作基础，重点抓好农村危房改造、村镇规划、小城镇建设等工作，要求总结建材下乡试点经验，扩大建材下乡试点范围。其中，关于建材下乡的具体要求如下：(一)总结建材下乡试点经验。联合有关部委，指导推动建材下乡试点的实施，组织试点省区总结经验，评估政策效果；(二)扩大建材下乡试点范围。开展对推广使用节能建材产品予以补助的试点。建材下乡成效明显。作为2023年一号文件内容，建材下乡在2023年得到了有效推进，我国建材和建材流通领域也从中在以下几个方面取得了突破性的创新和发展：首先，建材产品下乡在充分扩大内需的同时，将有效地降低通货膨胀预期；其次，建材下乡为进一步解决三农问题、提高强农惠农力度开辟了新途径；第三，建材下乡大幅度提高了人们对农村住房和建材消费潜力的认识；第四，建材下乡改善了农村经济结构，有效地促进了农村经济增长方式的转变；第五，建材下乡助推了农村低碳经济的大发展，环保和绿色材料将得到普及。继续推进需逐步解决面临问题。同时，建材下乡推进工作中也面临一些主要问题：第一，建材下乡试点区域过少，财政支持政策需进一步明确；第二，企业对下乡的产品研发不够，低碳材料推广力度不强；第三，部分企业消极等待观望，下乡准备工作不充分；第四，迫切需要加快制定准入标准及监管措施，引导建材下乡规范发展；第五，建材下乡与小城镇和新农村建设结合不够紧密，制约了建材下乡在城乡统筹发展中的基础性作用；第六，宣传引导力度不够，大部分农村居民对建材下乡信息缺乏了解。重点利好水泥行业，节能产品应得到关注。此次住建部扩大建材下乡试点范围的要求表达了官方继续推进建材下乡工作的态度，对建材行业形成政策利好。从细分行业来看，水泥产品下乡一直是建材下乡工作的重点，随着建材下乡的进一步推进，水泥行业边际需求将得到拉动；从具体产品来看，《要点》中明确提出“开展对推广使用节能建材产品予以补助的试点”，这类产品的生产企业或有机会得到财政补贴，有利于其经营，银行应给予关注。（二）我国将建立水泥行业碳排放数据库利好“低碳企业”我国将开展清洁生产审核工作，建立水泥行业碳排放数据库。“十一五”以来，水泥行业节能减排工作取得积极进展，每吨水泥综合能耗明显降低，颗粒物排放总量不断减少，年消纳、利用各类工业废弃物超过4亿吨，但水泥行业能源、资源消耗高且环境负荷重的局面还没有得到根本改变，其中，水泥行业消纳废弃物的潜力未得到充分发挥，行业节能减排统计、监测和考核体系还有待建立和完善。为此，工信部将积极开展清洁生产审核工作，到2023年，大中型企业完成一轮审核。完善清洁生产评价体系，提高清洁生产水平，重点推广企业能源管理中心建设，用3年5年时间，逐步建立水泥行业碳排放的基础数据库。未来水泥行业需求保持增长，节能减排任务重。根据国家发改委最新数据，2023年，水泥价格前7个月基本稳定，8月份开始持续上涨。12月份，重点建材企业水泥平均出厂价为366元(人民币，下同)/吨，同比上涨75元/吨，涨幅为25.8%。“十四五”发展蓝图指出，我国仍处于工业化、城镇化快速发展阶段，是大有作为的战略机遇期，投资需求仍有较大空间，发展是解决所有问题的关键，这说明“十四五”期间水泥工业仍有很大发展空间。特别是实施区域化发展战略、大规模保障性安居工程、提高居民幸福指数的公共服务设施的建设等都会拉动水泥的需求，“十四五”期间，水泥需求将持续增长。节能减排对提高整个水泥行业效益起到了较大作用。2023年水泥行业400多亿元的利润中，有100多亿元是依靠余热发电、节能减排等项目获得的。2023年，全国水泥生产中所需原料约有20%以上是来自工业废弃物，这使得水泥工业真正成为利废大户。预计未来2年3年内，水泥行业利废项目将会取得很好的效益。2023年，全国水泥产量18.7亿吨，同比增长15.5%；新型干法水泥生产线也由2023年的135条增加到2023年的203条。预计2023年之前，我国还将有约250条新型干法线投产。因此，水泥工业节能减排、发展低碳经济的工作任重道远。节能减排工作有序开展，“低碳企业”将受益。此消息表明水泥行业节能减排工作有序开展。从对企业开展清洁生产审核工作，建立碳排放基础数据库这一行为来看，将从二氧化碳排放的角度对行业形成一次整肃，对已经开始实施“低碳措施”的企业有益，从企业规模来看，这些企业一般规模较大，在技改方面较有潜力。因此，银行可对“低碳企业”适度增加关注，同时，警惕达不到清洁生产审核标准的企业受到整肃的风险。（三）日本地震改善我国水泥东南亚地区出口环境日本地震造成大量民房及基础设施损毁。3月11日，日本发生9级地震，大规模海啸造成重大人员伤亡，并引发福岛第一核电站发生核泄漏事故。灾难对日本东北部地区大量民房及基础设施造成毁坏。地震将改变日本水泥行业供需状况，短期内或增加我国环渤海地区水泥需求。震前日本为水泥净出口国家，从1996年至今一直呈供大于求局面，每年约有1000万吨左右的水泥及熟料出口。2023年日本共有18家水泥企业、32家工厂、57条水泥生产线，共计水泥产能6147.7万吨。水泥产能利用率不足90%，国内需求量约占其水泥总产能的70%。对此次罕遇地震之后的重建需求将明显提高日本国内水泥需求，日本水泥产能过剩局面将得到缓解。短期之内，产能利用率将得到提升。若电力供应紧张的局面得不到缓解，水泥供应则可能面临紧张。这将利好我国环渤海等离日本距离较近的地水泥企业。长期来看，此次的日本地震由于涉及海啸、核辐射问题，水泥的需求启动可能时间更长，这将给当地水泥企业的修复提供更多缓冲时间。届时，水泥需求的缺口可能将由恢复生产的本地水泥企业填充。我国水泥行业东南亚地区出口环境将改善。震前日本为水泥净出口国，每年约有1000万吨左右的水泥出口量，大多面向东南亚地区，这跟中国的水泥出口形成竞争。可以肯定的是，由于地震，我国国内水泥对东南亚地区的出口环境将得到改善，特别是出口渠道相对较多的国内水泥企业将从中受益。关注相关地区受益企业。短期内，银行可对我国环渤海地区水泥企业加以关注。由于我国水泥东南亚地区出口环境改善几成定局，银行可考虑扩大出口渠道较多的水泥企业的信贷规模。（四）发改委印发《有序用电管理办法》限电助推水泥行业发改委印发《有序用电管理办法》。为贯彻落实国务院要求，加强电力需求侧管理，做好有序用电工作，发改委制定了《有序用电管理办法》（以下简称《办法》），本办法自2023年5月1日起施行。电力需求淡季不淡，夏季拉闸限电可能性较大。3月份以来，电力需求“淡季不淡”，浙江、湖南、江西、重庆、贵州等地就不同程度地呈现用电紧张态势，各地相继采取限电和让电措施。夏季是我国的丰水期，水电具备提高发电量的天然条件。但由于水电在我国发电结构中所占比重仅为17%左右，则一旦季节性用电高峰过于明显，则全国电力局面将呈现阶段性的电荒。国家电监会办公厅副主任俞燕山5日表示，如果火电企业持续亏损的情况得不到改变，夏季高峰大面积出现拉闸限电的情况极有可能发生。水泥行业区域内协同定价能力提升，市场控制力增强。全国各区域行业集中度在快速提升，水泥企业市场控制力已经大幅增强。目前全国前十家水泥企业市场占有率总和在35%左右，近三年通过大企业并购当地的小企业以及落后产能的逐步退出，单个区域的集中度大大提高，各个区域的前十家企业市场占有率总和都已经超过了60%(西南地区除外)，单个区域已经都出现了龙头企业，区域内大企业之间的协同定价能力大大提高。拉闸限电带来盈利正面效应大于销售下滑负面影响。作为水泥产业，一般都是第四季度会进行限电，像今年这样二季度就开始限电的情况非常少见。从2023年第四季度的经验看，限电将推进落后产能淘汰和推升水泥价格。虽然拉闸限电将对水泥行业供给造成一定的负面影响，在区域内企业的相互协同下，由限电引发的水泥供不应求将有助于提升价格，其对盈利的正面效应将明显高于销售下滑带来的负面影响。4月份以来，全国水泥价格呈持续走高态势，表现较好的区域主要出现在新疆、东北和华东地区，京津冀和湖南区域价格上涨也较为明显。限电总体上有益于水泥行业。从整个产业面的角度来看，限电带来的影响是好的，对企业而言，限电风潮对大型企业的冲击相对较小。在同等限定电量的情况下，3000吨/日以上的水泥企业可能停产几天就能完成，但中小企业可能要至少停产一两周才能完成目标，经营有一定的风险。我们认为，目前水泥行业高景气运行，银行贷款回收风险较小，但要关注限电背景下小企业经营发生风险的可能性，未来银行对水泥行业授信仍应将重点放在兼并重组上。六、基于外部环境的银行风险及机会分析2023年一季度，全国水泥行业外部发展环境良好。全国宏观经济平稳较快增长，经济增速虽然较上年同期有所下滑，但原因是在于我国的经济增长正在由应对金融危机一揽子政策驱动逐步过渡到由内生动力推动，经济发展的协调性、可持续性和内生动力正在加强。房地产投资快速增长，积极的财政政策确保基础设施、保障房建设扎实推进，对水泥行业需求形成有力支撑；政策方面，国家继续推动行业淘汰落后产能、兼并重组，改善行业供求关系，长期来看，水泥行业组织结构将得到改善，集中度提高，综合效益得到提升；建材下乡试点范围扩大增加水泥行业边际需求，日本地震改善我国水泥行业东南亚出口环境。一季度，我国通胀现象仍比较明显，全国实行稳健的货币政策，流动性逐步收紧，水泥行业贷款难度加剧，财务成本增加，但长期来看，作为“两高一剩”行业，从紧的货币政策，有保有控的信贷策略更有助于行业结构调整；一季度，工业生产者价格指数增速提高，水泥行业生产成本相应增加，但水泥产品能够顺利转嫁成本；限电推高水泥价格，但要注意小企业停产的风险。七、行业外部环境综合评价按照银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从宏观经济、财政政策、货币政策、产业政策四个维度，对2023年一季度全国水泥行业的外部环境进行综合评价，具体如下表所示：图表SEQ图表\*ARABIC6：2023年一季度全国水泥行业外部环境综合评价序号评价内容对行业的影响1经济周期2023年一季度，我国宏观经济逐步由政策推动过渡到内生动力推动，经济发展的协调性、可持续性和内生动力正在加强，经济整体平稳运行，为水泥行业提供基本良好的发展环境；同期，我国通胀现象比较明显，生产者价格指数上升，行业生产成本增加。2财政政策2023年一季度，我国继续实施积极的财政政策，财政收入高速增长，财政支出对基础设施以及保障房建设保障有力，有效拉动水泥行业需求；结构调整、产业升级也是2023年积极财政政策的着力点，水泥行业将会从中受益。3货币政策2023年一季度，通胀现象明显，国家采取稳健的货币政策，交替使用数量型和价格型货币政策工具，加强流动性管理和货币信贷总量调控，4次提高存款准备金率共2.0个百分点，2次上调存贷款基准利率共0.5个百分点，显示出央行调控流动性的决心。水泥行业融资难度加剧，财务成本增加。预计2023年流动性收紧进程不会止步于此，二季度货币政策将稳中偏紧，仍存在加息或上调存款准备金率的可能性。虽然货币政策收紧将影响到投资进而有可能减少水泥需求，但结合目前财政对保障房、基础设施建设的支出，这部分影响将被对冲掉；另外，水泥行业信贷难度提升，长期有助于水泥行业淘汰落后产能、结构调整。4产业政策2023年一季度，工业行业落后产能目标公布，水泥行业落后产能目标较去年大幅提升，同时，工信部、发改委两部委共同推进水泥行业兼并重组，兼并重组成为淘汰水泥行业落后产能重要手段。产业政策促进行业布局更加合理，东部地区将严格控制产能的扩张，中部石灰石资源丰富，交通运输便利的地区，在满足本地区水泥需求的同时，可兼顾周边地区的需求，以地区市场供需基本平衡为前提，适度发展。而西部地区市场需求增长较快，应根据市场需求的增长空间，相应布局建设新的项目，增加供给能力。5重点事件2023年一季度，住建部发文要求扩大水泥下乡试点范围，为水泥行业增加边际需求，节能产品受到重点关注；我国将建立水泥行业碳排放数据库，此举表明行业节能减排有序进行，同时水泥行业环保产品、低碳企业应受到进一步的关注；日本地震改善我国水泥东南亚出口环境，具有相应出口渠道的水泥企业应受到银行关注；发改委发布有序用电管理办法，夏季电力紧张几成定局，从整个行业角度，限电有助于改善产品供需，推高产品价格，但要注意小企业为完成限电目标停产时间过长带来的风险。6综合评价2023年一季度，全国水泥行业外部发展环境良好。全国宏观经济平稳较快增长，经济增速虽然较上年同期有所下滑，但原因是在于我国的经济增长正在由应对金融危机一揽子政策驱动逐步过渡到由内生动力推动，经济发展的协调性、可持续性和内生动力正在加强。房地产投资快速增长，积极的财政政策确保基础设施、保障房建设扎实推进，对水泥行业需求形成有力支撑；政策方面，国家继续推动行业淘汰落后产能、兼并重组，改善行业供求关系，长期来看，水泥行业组织结构将得到改善，集中度提高，综合效益得到提升；建材下乡试点范围扩大增加水泥行业边际需求，日本地震改善我国水泥行业东南亚出口环境。一季度，我国通胀现象仍比较明显，全国实行稳健的货币政策，流动性逐步收紧，水泥行业贷款难度加剧，财务成本增加，但长期来看，作为“两高一剩”行业，从紧的货币政策，有保有控的信贷策略更有助于行业结构调整；一季度，工业生产者价格指数增速提高，水泥行业生产成本相应增加，但水泥产品能够顺利转嫁成本；限电推高水泥价格，但要注意小企业停产的风险。资料来源：银联信

第二章2023年一季度中国水泥行业经营情况分析一、行业整体经营状况分析（一）行业经营规模及效益分析截至2023年3月末，全国水泥行业规模以上企业数量达到3792家。受国家对高耗能行业执行节能减排政策以及行业并购重组升温影响，水泥行业规模扩大增速放缓，同时，集中度进一步提升，企业市场控制力增强。2023年一季度，水泥固定资产投资大幅下滑，预计下半年开始，新增产能压力将逐步减小；今年的供给压力主要来自去年投产的生产线，从区域上看，由于西南四省、广西、河北、山西等地去年新增产能较多，供给压力相对较大。图表SEQ图表\*ARABIC7：2023-2023年3月全国水泥行业规模分析单位：千元、人、家、%时间企业数量从业人数资产总计负债合计从业人数同比资产总计同比负债合计同比2023年1-12月50421422072-0.7936928803514.0822891277513.212023年1-12月51771341771-4.0440336057310.0325344803612.012023年1-12月52101260283-2.5244503911210.082743933609.112023年1-11月51951210860-0.849924459514.530180850912.352023年1-11月50871125448-2.5757917628017.8734448673516.182023年1-11月51031088290-0.9671252559721.0642050150019.672023年1-11月51261063556-0.3387837851323.2253180146027.452023年1-3月37929296916.188944680822.8753706293224.37数据来源：国家统计局银联信2023年1-3月，全国水泥行业实现利润总额141.96亿元，同比增长184.27%，完成销售收入1587.78亿元，同比增长43.17%。2023年一季度，水泥行业产品销售收入较上季度有所减少，主要是受季节性需求降低的影响，但较上年同期增幅较大，主要是涨价因素所致。水泥产业产品出厂价格的上涨等因素使水泥产业产品销售收入同比增速连续三个季度加快。伴随着水泥市场旺季的到来，预计2023年二季度，水泥产业产品销售收入将继续增加。一季度，水泥行业利润总额较上季度明显减少，主要是受淡季影响，市场需求减少，有关成本增加，导致利润总额较上季度大量减少，但较去年同期有所增加，主要受益于水泥价格的提升。随着市场需求的逐步回暖，预计2023年二季度，水泥行业利润总额将稳中有增。总体来看，全国水泥行业规模与经济效益变化情况如下表所示：图表SEQ图表\*ARABIC8：2023年-2023年3月全国水泥行业销售收入、利润总额季度走势单位：千元、%报告期销售收入利润总额季度季度累计同比增长季度季度累计同比增长2023年2月454535104545351010.731258610125861043.212023年5月11520877116066228123.637151976841058665.412023年8月12884885428951113525.398033191821390557.972023年11月13363740942314854423.9879209702613487530.82023年2月532764865327648620.311867111186711-2023年5月13523935618851584217.9591312441031795520.972023年8月153518577342034419-119471302226508523.152023年11月15868650050072091917.21143525353661762039.042023年2月697400236974002328.5526219312621931103.462023年5月16453962123427964424.71107542151337614628.632023年8月17959567641387532022.09132971752667332121.412023年11月20828493662216025624.86220230224869533834.612023年3月15877770015877770043.171419593314195933184.27数据来源：国家统计局银联信一季度，全国通胀现象明显，工业品出厂价格上升，水泥行业销售成本增长率升至34.15%；同期，全国流动性进一步收紧，水泥行业贷款难度加剧，利率上升，行业财务费用大幅增长。图表SEQ图表\*ARABIC9：2023年-2023年3月全国水泥行业成本费用增长情况单位：%报告期销售成本增长率管理费用增长率销售费用增长率财务费用增长率2023年1-12月21.67-1.0412.8113.852023年1-12月22.6911.0517.2123.372023年1-11月21.1112.610.9813.472023年1-11月24.3915.445.8817.12023年1-11月16.3213.2911.743.812023年1-11月25.0813.9115.2417.612023年1-3月34.1538.4926.8747.48数据来源：国家统计局银联信（二）行业财务分析1、行业成长能力分析1-3月，全国水泥行业销售收入同比增长43.17%，利润总额同比增长为184.27%，水泥行业销售收入与利润总额增速较去年皆有较大提升，表明行业成长能力较上年同期有所提高，行业销售收入与利润总额较上季度减少，行业成长能力较上季度减弱，预计步入二季度，随着行业需求旺季的到来以及水泥价格的上涨，行业成长能力环比也将得到提高。另外，资本累积率是衡量行业未来发展潜力的重要指标之一，2023年1-3月，资本累积率为20.65%，表明行业发展潜力较强。图表SEQ图表\*ARABIC10：2023-2023年3月全国水泥行业成长能力情况单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2023年1-12月25.521.515.532023年1-12月16.19-38.696.842023年1-12月24.7392.5811.682023年1-11月22.8264.6617.952023年1-11月23.9830.820.442023年1-11月17.2139.0423.122023年1-11月24.8634.6117.242023年1-3月43.17184.2720.65数据来源：国家统计局银联信2、行业营运能力分析2023年1-3月，全国水泥行业总资产周转天数为504.17天，流动资产周转天数175.37天，其中，产成品周转天数为13.91天，应收账款周转天数为21.01天，整个行业的资金回笼速度放缓，资金利用效率偏低。预计二季度，随着需求旺季的到来，指标将会趋于稳定。图表SEQ图表\*ARABIC11：2023-2023年3月全国水泥行业营运能力情况单位：天报告期总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数2023年1-12月547.68181.4222.7344.112023年1-12月538.19176.3620.8640.982023年1-12月476.56155.6217.3832.382023年1-11月235.1676.319.2615.422023年1-11月418.74138.515.6423.42023年1-11月429.53144.2316.2222.792023年1-11月426.47148.8311.8720.922023年1-3月504.17175.3713.9121.01数据来源：国家统计局银联信3、行业盈利能力分析1-3月，全国水泥行业销售毛利率为19.35%，销售利润率为8.94%，受涨价因素影响，水泥行业销售毛利率增速较快。由于成本费用提高，销售利润率增速不及销售毛利率。综合来看，全国水泥行业盈利能力有待于提升，二季度在控制成本费用方面面临一定压力。图表SEQ图表\*ARABIC12：2023-2023年3月全国水泥行业盈利能力情况单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2023年1-12月17.065.953.692023年1-12月13.33.0922023年1-12月14.44.673.382023年1-11月15.595.94.142023年1-11月15.176.184.512023年1-11月16.047.315.142023年1-11月16.147.835.542023年1-3月19.358.941.6资料来源：国家统计局银联信同期，行业亏损企业数量为996家，亏损面为26.27%。图表SEQ图表\*ARABIC13：2023-2023年3月全国水泥行业亏损情况统计单位：千元、%、家报告期期末企业数目期末亏损企业数目行业亏损面亏损企业亏损总额亏损总额增长率2023年1-12月5042136327.03258180023.62023年1-12月5177185135.75488936489.382023年1-12月5210148928.584169249-14.732023年1-11月5195140927.123576162-16.992023年1-11月5087138127682023年1-11月5103143328.0844541425.832023年1-11月5126130425.444385009-1.552023年1-3月379299626.272132649-4.75数据来源：国家统计局银联信4、行业偿债能力分析1-3月，全国水泥行业资产负债率为60.38%，基本处于适宜水平，行业偿债压力不大。债务股权倍数为152.41，行业借贷资金占比相对较高。1-3月，全国水泥行业利息保障倍数为5.55倍，具有一定的利息偿付能力，长期偿债风险较低。总体而言，全国水泥行业整体偿债压力不大，长期偿债风险处于低位，具有一定的利息偿付能力。图表SEQ图表\*ARABIC14：2023-2023年3全国水泥行业发展能力指标单位：%、倍报告期资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2023年1-12月61.99163.07-2023年1-12月62.83169.06-2023年1-12月61.66160.8-2023年1-11月60.45152.86-2023年1-11月59.48146.783.922023年1-11月59.021445.512023年1-11月60.54153.446.22023年1-3月60.38152.415.55数据来源：国家统计局银联信二、行业市场运行分析（一）产品产销分析1、产品产量分析2023年1-3月，全国水泥累计产量3.7亿吨，同比增长18.15%，较上年同期增幅回落2.1个百分点，较上年同期累计水泥产量增产0.34亿吨。水泥熟料方面累计产量达2.76亿吨，实现同比增长18.61%，较上年同期增幅回落1.02个百分点。3月当月，全国水泥产量为1.65亿吨，实现同比增长29.75%，环比上升86.69%，较上月产量增产7