营运资本的管理课程

财务管理基础

第八章营运资本管理本章主要内容：营运资本管理政策

现金管理

应收账款管理存货管理

短期负债管理第一页，共八十九页。

第一节营运资本管理政策一、营运资本的概念与特点营运资本的含义

营运资本也称营运资金，广义的营运资本指企业维持日常经营所需的资金，狭义的营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额。

流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、有价证券、应收账款和存货等。

流动负债是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等。

第二页，共八十九页。营运资本的特点

流动资产又称经营性投资，与固定资产相比，具有如下特点：

(1)周转期短、流动性强；

(2)具有数量的波动性；

(3)具有实物形态的易变性；

(4)资金来源的灵活多样。

流动负债筹资与长期负债筹资相比，具有如下特点：(1)速度快；

(2)弹性高；

(3)成本低；

(4)风险大。第三页，共八十九页。二、营运资本管理的内容与目标营运资本管理的内容：营运资本管理政策，包括持有政策和筹集政策；短期资产管理；短期负债管理。营运资本管理的目标：营运资本管理主要是合理确定持有量。应力求做到既能保证满足公司正常资金需要，又不使资金闲置，提高资金的使用效率。第四页，共八十九页。（一）营运资本持有政策流动资产的最佳投资水平理想的流动资产数量：管理层根据盈利与风险的状况衡量。这种决策要在风险与收益之间进行抉择，如果短期融资的成本低于即期与长期融资成本，加大短期债券比例可以提高公司的盈利。判定理想状态下流动资产的假定条件：企业产出增加，流动资产也应该增加,但是非线性增长。原因在于早期单位产出的流动资产较大，随着企业效率的增加，产出增大，单位产出的流动资产开始递减，产生规模效益。三、营运资本管理政策第五页，共八十九页。不同营运资金持有策略所对应的流动资产水平产出（单位）资产水平流动资产策略A保守型策略B稳健适中型策略C激进型第六页，共八十九页。从流动性考察高低策略A策略B策略C从盈利角度考察

降低流动资产能够提高潜在利润率。激进型策略C的潜在收益最高。选择策略C：利润有可能增加外，风险也可能增大：a，现金减少增加的压力；b，应收减少，客户减少，销售减少；c，存货减少，影响销售。

结论：激进型策略增加潜在收益，但风险加大。第七页，共八十九页。

高低流动性ABC

盈利CBA

风险CBA结论：

1、盈利状况与流动性反向变化，流动性的提高以降低盈利为代价；

2、盈利与风险同向变化，管理层应该在盈利与风险之间权衡。

小结：理想的流动资产水平取决于管理层对盈利与风险的取舍。第八页，共八十九页。（二）营运资本筹集政策

1.适中型融资政策

短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。

2.激进型融资政策短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。但风险较大。

3.保守型融资政策

部分的短期资产由长期资金来融通第九页，共八十九页。1.正常的筹资组合固定资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间第十页，共八十九页。2.冒险的筹资组合固定资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间第十一页，共八十九页。

3.保守的筹资组合固定资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间第十二页，共八十九页。（三）营运资本持有政策和筹集政策的配合债务结构与流动资产决策的结合1.公司的安全边际2.风险和获利能力第十三页，共八十九页。第二节现金管理

一、公司持有现金的动机●

交易性需要(正常开支)

●

预防性需要(应付萧条、回购股票、意外开支)

●

投机性需要(抓住突然出现的获利机会)现金的基本内容◎

现金是立即可以投入流通的交换媒介。◎现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。◎现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。◎有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。动机：第十四页，共八十九页。

二、现金收支管理权衡目标1流动性目标2收益性

保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。

目标第十五页，共八十九页。（一）加速收款

公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段:现金收回客户开出支票支票交付银行企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图账款收回时间第十六页，共八十九页。（二）控制支出

▲主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。

▲前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。

▲延期支付账款的方法：（1）延缓付款

（2）合理运用现金“浮游量”

公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额第十七页，共八十九页。三、最佳现金持有量确定（一）成本分析模式☆通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。短缺成本管理成本机会成本机会成本：持有现金所付出的代价。与现金持有量有明显对应关系。管理成本：持有现金所发生的各种管理费用。是一种相对固定的成本，与现金持有量没有明显对应关系。转换成本：即现金同有价证券之间相互转换的成本。这类成本只与交易次数有关，而与现金余额无关。短缺成本：因现金持有量不足以满足经营业务需要所导致的损失。与现金持有量成反比转换成本第十八页，共八十九页。成本分析模式最佳现金持有量最佳现金持有量是使各项成本之和最小的现金持有量。例8.1：见P202第十九页，共八十九页。

课堂练习：下面是某公司现金持有方案，请帮助确定最佳现金持有量方案。表1现金持有方案表金额单位：元——————————————————项目ABCD——————————————————现金持有量

10000200003000040000机会成本率

K10%10%10%10%管理成本

1800180018001800短缺成本

420032009000———————————————————

第二十页，共八十九页。

表2最佳现金持有量预测表金额单位：元————————————————————方案现金机会管理短缺总成本持有量

成本成本成本————————————————————A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800————————————————————C方案最佳，最佳现金持有量为30000元。第二十一页，共八十九页。

☆

确定最佳现金持有量的具体步骤：（1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。

☆评价：优点：相对简单、易于理解。缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。第二十二页，共八十九页。（二）

存货模型是第一个将机会成本与交易成本结合在一起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是存货经济批量模型在现金管理上的运用。模型假设：

公司未来对现金的需求一定，即支出率不变；计划期内不发生现金流入；现金每次的交易成本固定；不考虑安全现金库存。第二十三页，共八十九页。设：N——现金余额；K——持有现金的机会成本（有价证券利率）；T——一定时期现金总需求额；F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固定成本；TC——持有现金总成本。则有：为使TC最小，对N求导，可得最优现金持有量：第二十四页，共八十九页。（三）随机模式

☆将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。

☆基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。

图随机现金模型第二十五页，共八十九页。随机现金模型

☆

基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（R）或最佳现金持有量。购入H－R单位的有价证券售出R－L单位有价证券不会发生现金交易第二十六页，共八十九页。☆计算公式在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：上限（H）的现金余额最佳现金余额（回归点）其中：第二十七页，共八十九页。

☆基本步骤（1）确定现金持有量的下限（L）；（2）估算每日现金流量的方差（）；

（3）确定利息率（i）和交易成本（b）。

（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。第二十八页，共八十九页。练习题：某公司根据预测，每日现金支出的可能结果为目前有价证券年利率6%，每次转换的固定成本为60元，公司持有现金的最低额度不少于1000元要求：计算最优现金返回线现金控制的范围及达到边界时买卖有价证券的金额。概率0.10.20.30.20.2现金流量-2000-100050010003000第二十九页，共八十九页。解：第三十页，共八十九页。

假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5000元，每日现金流量的标准差为900元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果一年按360天计算。要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）以及平均现金持有量。解析：课堂练习：第三十一页，共八十九页。

☆模型应用应注意的问题（1）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。（2）现金持有量返回线（R）与交易成本F正相关，与机会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。第三十二页，共八十九页。一、应收账款成本

应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。产生的原因：①商业竞争

②销售和收款的时间差距权衡实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本第三节应收账款管理应收帐款的投资肯定要发生成本：①机会成本（利息）②管理成本（收帐费用）③坏帐损失第三十三页，共八十九页。（一）机会成本

▲

投放于应收账款而放弃的其他收入。▲

计算公式：应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本计算应收账款平均余额×变动成本率变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算第三十四页，共八十九页。【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3000000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。试计算应收账款周转率、平均余额、维持赊销业务所需要的资本、应收账款的机会成本。应收账款周转率=360÷60=6(次)应收账款平均余额=3000000÷6=500000(元)维持赊销业务所需要的资本=500000×60%=300000(元)应收账款的机会成本=300000×10%=30000(元)第三十五页，共八十九页。（二）管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本（三）坏账成本

公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。

应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。（四）现金折扣成本第三十六页，共八十九页。苏州IT业惊现“最大诈骗案”156家企业被套亿元(21世纪经济报道)

尼森电子是一家外商独资企业，注册资本100万美元，经营范围包括电脑音响、键盘、鼠标、外接磁盘存储器、等电子产品，2001年10月注册成立。尼森电子要求供应商给自己留出一定时间的“账期”。开始还能按时付款给供应商，一旦取得信任就开始拖欠。尼森的“业务”主要就是从供应商那里订购大批货物，然后在自己的厂房里更换包装，将货物转运到东莞、浙江杭州等地，最后再发送到美国、香港等地。一连串的欺诈得手后，尼森开始慢慢地“收线”。到8月1日这天，其管理层全部神秘消失，几乎没有留下任何资产：厂房是租赁的，运货的车辆也是其他货运公司的。

第三十七页，共八十九页。

尼森电子的诈骗案案值超过一亿元，受骗企业多达156家。由于IT行业市场进入门槛低，很多中小公司应运而生，主要利用“放账”的形式来攻打市场。大部分IT产品都已经实现标准化生产，产品差别并不大，延期付款的“放账”形式特别有利。“就中国的上市公司来说，应收账款的回收时间平均是180天，而海外企业正常的应收账款回收时间是50-60天”据专家统计，由于市场交易中因信用缺失、经济秩序问题造成的无效成本损失每年高达5855亿元，相当于中国年财政收入的37%。第三十八页，共八十九页。二、制定合理的信用政策

信用政策：即应收账款的管理政策，是指通过权衡收益、成本、风险，对应收账款投资水平进行规划和控制的原则性的规定。制定合理信用政策，是加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。内容：信用标准信用条件收账政策第三十九页，共八十九页。（一）信用标准◎评估客户信用程度；◎决定公司应收账款的最佳水平：取决于应收账款成本；信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润权衡做好两项工作：第四十页，共八十九页。●信用评估程序：（1）获取申请者的相关信息；（2）分析信息以确定申请者的信用可靠度；（3）进行信用决策，实施信用标准。●信用评估方法(教材P212)（1）5C评估法（或5C评估系统）（2）信用评分法第四十一页，共八十九页。5C评估法

（1）品质(Character)——客户履行履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。（3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)——可能影响客户付款能力的经济环境。第四十二页，共八十九页。信用评分法

先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。判断标准：分数在80分以上者，其信用状况良好；分数在60～80分者，信用状况一般；分数在60分以下者，信用状况较差。第四十三页，共八十九页。例：某汽车经销商的客户评分系统：电话状况（有住宅电话5分，用亲戚的1分，无0分）；住房状况（拥有6分，抵押购买3，租用1，与人合住1分）银行帐户数目（无0，1个4分，1个以上6分)；在目前住所居住的年限（0.5年以下0，0.5-2年1分，3-7年3分，8年以上4分）；家庭成员人数（1人2分，2人4分,3-6人3分,7人以上0分)月收入(1500以下0分，1500-2500元1分，2500-3500元2分,3500-5000元4分，5000以上6分）；在目前岗位上工作年限(半年0分，0.5-2年1分，3-7年2分，8年以上4分)；面谈印象分（-5—+5）得22分以上，信用额度5万元；26分以上10万元；30分以上20万元。第四十四页，共八十九页。（二）信用条件◎公司要求客户支付赊销款项的条件。◎信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。公司为客户规定的最长付款时间公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠如“2/10，N/30”折扣率表示：客户在10天内付款，可享受2%折扣率，最长付款时间为30天。折扣期限信用期限第四十五页，共八十九页。收账政策过宽利：扩大销售增强竞争力弊：增加收账费用增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：减少销售收入减少利润（三）收账政策●收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。权衡

●

收账政策决策

●

收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。第四十六页，共八十九页。坏账损失和收账费用的关系第四十七页，共八十九页。

通过比较信用政策变动前后的收益和成本，遵循边际收益大于边际成本的原则，从中选择最佳的信用政策。二、改变信用政策的分析例：某企业产品售价为10元/件，单位变动成本为7元/件，机会成本率为10%，目前信用政策和拟采用的新信用政策的资料如下：项目目前政策新政策A新政策B信用政策N/30N/602/10，N/60销售数量（件）120000150000150000平均收账期30天60天30天（50%享受折扣）应收账款周转率12次6次12次坏账损失1%2%1%第四十八页，共八十九页。解：目前：

边际利润=120000×（10－7）=360000（元）机会成本=1200000÷12×10%=10000（元）坏账损失=1200000×1%=12000（元）信用成本=10000+12000=22000（元）

A：边际利润=150000×（10－7）=450000（元）机会成本=1500000÷6×10%=25000（元）坏账损失=1500000×2%=30000（元）信用成本=25000+30000=55000（元）

净收益增加额=（450000－360000）－（55000－22000）=57000（元）第四十九页，共八十九页。B：边际利润=150000×（10－7）=450000（元）机会成本=1500000÷12×10%=12500（元）坏账损失=1500000×1%=15000（元）折扣费用=1500000×50%×2%=15000（元）信用成本=12500+15000+15000=42500（元）

净收益增加额

=（450000－360000）－（42500－22000）

=69500（元）√注：应收账款机会成本=平均应收账款×投资报酬率（或机会成本率）

平均应收账款=赊销收入净额/应收账款周转率

坏账损失=销售收入×坏账百分率折扣费用=销售收入×享受折扣比率×折扣率第五十页，共八十九页。三、应收账款的日常管理（一）单个客户管理：做好基础记录；检查客户是否突破信用额度；掌握客户已超过信用期限的债务；（二）总额管理1.分析应收账款周转率和平均收账期，视流动资金是否处于正常水平；

应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款

平均收账期=360/应收账款周转率2.考察拒付情况；3.编制账龄分析表；第五十一页，共八十九页。(1)确定合理的收账程序信函通知→电话催收→派员面谈→法律行动(2)确定合理的讨债方法▼

分析客户拖欠货款的原因无力偿付故意拖欠▼

追债公司追债方式四、收账程序与方法第五十二页，共八十九页。一、存货成本1.采购成本买价+采购费用

存货的采购成本的构成

↓↓包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等注意：存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本。采购成本＝采购数量×单位采购成本第四节存货管理第五十三页，共八十九页。2.订货成本订货成本固定订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本

为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。第五十四页，共八十九页。3.储存成本储存成本固定储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本

因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。

4.缺货成本

◎由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。◎缺货成本大多是机会成本。第五十五页，共八十九页。二、存货决策（一）经济订货量基本模型经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。

☆经济批量基本模型的假设条件（1）存货的年需要量和日耗量是固定不变的；（2）从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达；（3）暂不考虑数量折扣的情况；（4）没有缺货情况。第五十六页，共八十九页。☆基本思想与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本存货持有总成本F1—固定订货成本，D—全年需要量，Q—每次进货量，K—每次变动订货成本。F2—固定储存成本，Q—每次进货量，KC—单位变动储存成本。第五十七页，共八十九页。储备存货的有关成本

①订货成本

订货固定成本Ｆ１

⑴取得成本

订货的变动成本

TCａ=每次订货成本Ｋ×订货次数Ｄ/Ｑ

②购置成本=D·U

⑵储存成本

固定储存成本F２变动储存成本

TCc

=年均库存量Q/2×单位存货年储存成本Kｃ

⑶缺货成本TCs

存货持有总成本第五十八页，共八十九页。

☆存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。第五十九页，共八十九页。

☆经济订货批量的基本模型推导及公式求导经济订货批量的计算公式：最低年成本合计的计算公式：第六十页，共八十九页。每年最佳订货次数：最佳订货周期：经济订货量占用资金：U---单价第六十一页，共八十九页。【例】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。要求计算：（1）经济订货批量Q*

（2）最低年成本

（3）最佳订货次数N*解析：第六十二页，共八十九页。某企业全年需要耗用A材料8000吨，年单位储存成本为100元，每次订货成本为1000元，请计算最佳订货批量、最佳订货次数、最低库存总成本。最佳订货批量：最佳订货次数：最低库存总成本：课堂练习：第六十三页，共八十九页。（二）基本模型扩展1、有数量折扣的模型相关总成本=购置成本+变动订货成本+变动储存成本=DU+D/Q×K+KC×Q/22、允许缺货模式相关总成本=变动订货成本+变动储存成本+缺货成本=D/Q×K+KC×Q/2+TCS

经济订货批量：第六十四页，共八十九页。3、订货提前期再定货点R----企业发出订单时，尚余的存货库存量

R=L·dL------交货时间d------每日耗用量4、存货陆续供应和使用设：每次订货量Q，每日送货量为p则：送货期耗用总量为Q/p）×d

最高库存量为Q-（Q/p）×d平均库存量[Q-（Q/p）×d]÷2=Q/2（1-d/p）第六十五页，共八十九页。与批量有关的总成本为：第六十六页，共八十九页。5、保险储量保险储量（B）-----为了防止因缺货而造成的损失，需要额外储备的存货量

R=L·d+B相关总成本TC（S，B）=CS+CB=KU·S·N+B·KCKU------单位缺货成本S------一次订货缺货量N------全年订货次数第六十七页，共八十九页。课堂练习：某公司每年需要外购零件3600件，零件单价10元，单位储存变动成本20元，一次订货成本25元，单位缺货成本100元，企业目前的保险储量是30件。定货期间内的需要量及概率如下：需要量（件）50

60708090

概率0.10.20.40.20.1确定：①最优经济定货量，年定货次数②按目前保险储备量，存货水平为多少时应补充定货

③企业目前的保险储量是否合理④按合理的保险储量，存货平均占用多少资金第六十八页，共八十九页。第六十九页，共八十九页。（二）模型的扩展

(1)订货提前期

指从发出订单到货物验收完毕为止所需要的天数

再订货点＝平均每天用量×订货提前期

（2）安全存量指为了预防临时用量增大或交货误期等特殊原因估计的保险储备量。

安全存量＝(预计每天的最大耗用量－每天正常的平均耗用量)×订货提前期（3）数量折扣数量折扣是指订货量超过一定数量之后供应商给予订货方的价格优惠。确定在什么时候订货最为适宜第七十页，共八十九页。三、存货日常控制（一）存货ABC分类管理项目特征分类标准管理方法金额%

品种数%A类金额巨大，70%10%分品种重点管理品种数量较少B类金额一般，20%20%分类别一般管理品种数相对较多C类金额较小，10%70%按总额灵活管理品种数量繁多ABC分类标准中金额标准是最基本的，数量标准仅作参考第七十一页，共八十九页。（二）存货储存期控制

利润=毛利-固定储存费-销售税金及附加

-每日变动储存费×储存天数存货保本储存天数=毛利-固定储存费-销售税金及附加每日变动储存费存货保利储存天数=毛利-固定储存费-销售税金及附加-目标利润每日变动储存费每日变动储存费=购进批量×单位进价×每日变动储存费率=购进批量×单位进价×(每日货款利率+每日保管费率)第七十二页，共八十九页。批进批出经销某商品实际获利或亏损额=每日变动储存费×（保本储存天数-实际储存天数批进零售经销某商品实际获利或亏损额=每日变动储存费×（平均保本储存天数-实际储存天数其中：平均保本储存天数=（实际零售完天数+1）/2第七十三页，共八十九页。第五节短期负债管理一、商业信用商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司之间直接的信用行为。具体形式应付账款、应付票据、预收账款等第七十四页，共八十九页。1.应付账款筹资

应付账款的实质与特征▲它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。▲对于买方来说，可利用这种方式促销；对于卖方来说，延期付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。▲买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。第七十五页，共八十九页。应付账款的信用条件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——现金折扣为2%2/10——企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%

◆

信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。

◆折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。

◆

现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。第七十六页，共八十九页。应付账款筹资成本按其是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资两种。

免费筹资●卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款；●卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款

有代价筹资●卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣，在折扣期至信用期到期日之间付款第七十七页，共八十九页。102030098000元100000元【例】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100000元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率？解析：20天的实际利率=(2000/98000)×100%=2.04%

实际年利率=2.04%×360/20=36.72%单利第七十八页，共八十九页。放弃现金折扣的实际利率计算公式：承【上例】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：第七十九页，共八十九页。2.应付票据筹资

商业承兑汇票由收款人签发，经付款人承兑、或由付款人签发并承兑的票据

银行承兑汇票收款人或承兑申请人签发、由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意，并由银行承兑的票据A.按照承兑人的不同1.应付票据的含义购销