国际风险投资

国际风险投资

国际风险投资斯坦福国际研究所所长W.F.米勒所言“由于风险投资的参与，科学成果转化为商品的周期已由20年缩短为10年以下。”

毫不夸张地说，没有风险投资，就没有美国乃至世界信息产业的今天。主要内容第一节风险投资的概述第二节风险投资的运作第三节国际风险投资发展现状第一节风险投资概述风险投资的含义风险投资的英文名称是VentureCapital，也被译作创业投资。对于风险投资的概念目前还没有一个能被普遍接受的解释。按美国风险投资协会的解释，风险投资是由金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本。经济合作与发展组织（OECD）把风险投资的定义为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。英国学者认为，从广义上看，风险投资是指以股权资本方式对未上市企业的投资，以扶持该企业的未来发展并获得投资收益。风险投资是一种长期的风险性股权融资，它为风险投资者首先带来的是资本增值而不是红利。我国著名学者成思危先生在其发表的《积极稳妥地推进我国的风险投资事业》一文中对风险投资的定义则是：“所谓风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。”风险投资的含义从广义上说风险投资泛指一切具有高风险和高潜在收益的资本投资。从狭义上说，风险投资是指专门对于高技术、新技术企业创建的投资。为了获取高技术成功的巨大收效，而愿意冒一定风险将资金以股权形式投入到成长中的高技术风险企业，并参与风险企业的创建与管理，待风险企业成熟后出售股权，收回投资的一种新型投资机制。（P287）风险投资的含义风险投资的特点高风险和高潜在收益投入资金与投入管理并重“投入—回收—再投入”的循环机制投资阶段预期年收益率种子期80%初创期60%早期50%扩展期40%发展期30%IPO之前25%风险投资的作用风险投资为高科技中小企业开辟了新的融资渠道风险投资加快了高技术成果的转化，是高科技产业化的助推器风险投资加速建立高技术产业群，推动科学园区的发展风险投资的产生与发展风险投资产生的历史最早可以追溯到15世纪的欧洲，英国、荷兰等国的一些富商为了到海外开拓市场和寻找新的商业机会，开始投资于远洋探险，由此首次出现了“VentureCapital”这一术语。19世纪末20世纪初，美国一些富商投资于油田开发、铁路建设、钢铁生产和玻璃研发等新兴产业而获得高额利润，于是“VentureCapital”在美国广为流传。真正意义风险投资诞生的标志是1946年美国哈佛大学经济学教授GeorgesDoriot等人与波士顿地区的一些商人共同创立的研究与发展公司（AmericanResearchandDevelopmentCorporation,简称ARD）。风险投资业发展史上的第一块里程碑。风险投资的产生与发展美国风险投资业的正式起步缘于1958年《中小企业投资法案》（SmallBusinessInvestmentAct）的立法，该法案促成了中小企业投资公司（SmallBusinessInvestmentCompany,简称SBIC）的成立。美政府为它提供低息资本和税收优惠。这种形式很快被其他人模仿，在某种程度上使风险投资产业的发展有所加快，但总的来说，整个产业的发展步伐仍然非常缓慢。1978年到1981年，风险投资的发展出现了重大转折。美国国会连续通过了一系列具有重大意义的法案，其中最重要的一项是允许养老基金进入风险投资领域。20世纪80年代中期，风险投资业进入高速发展的时期。各国政府制定一系列优惠政策；各类风险投资基金纷纷设立；风险投资国际化趋势。

自1992年以后，随着全球高科技产业的兴起、新经济模式的提出和美国经济的持续景气，美国风险投资更加繁荣，使美国成为目前世界上最大的、机制最完善的风险投资。以英国为首的欧洲资本主义国家也在20世纪70年代末至80年代初纷纷建立起本国的风险投资产业。目前，欧洲的风险投资无论是从规模方面还是从制度建设方面都处于世界第二位。日本、加拿大、澳大利亚、以色列、我国台湾、香港等国家和地区的风险投资产业也相继建立，并对全球风险投资市场产生了一定的影响。2000年以来，风险投资飞速发展，成为一种主要而又灵活多样的投资方式，成为高科技产业发展的主要推动因素。风险投资的产生与发展风险投资与高新技术产业的关系高新技术产业的含义光电子信息产业智能机械产业生物工程超导体产业空间产业海洋开发与生产业风险投资的产生与发展高科技产业的特点智力密集知识密集高投入高风险高回报带动性强技术发展周期短风险投资的产生与发展风险投资可以实现高新技术产业重要的资金来源风险投资者分担了高新技术产业运营者的高风险高新技术产业能够给予风险投资者带来高收益风险投资增加了高新技术产业的数量并推动了高新技术产业的发展阅读资料

——风险投资造就了美国高科技企业

当今世界正处于由工业经济向知识经济的过渡阶段。在这一过程中，许多传统产业将会没落，而另一些新的产业将会兴起，并由此引发了各国经济增长方式的根本性转变。在这一变革的进程中，高新技术产业为推动国民经济的快速和健康发展起到了至关重要的作用。进入21世纪，高新技术产业正在发生重大的突破，影响并改变了整个世界经济的发展进程，高新技术产业已成为新世纪社会经济发展的主要动力。风险投资是高新技术产业发展的一个关键环节，是推动高新技术产业化的驱动器。风险投资这种由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的权益资本，为从事高科技的中小企业开辟了新的融资渠道，在实践中被证明是一种促进技术创新和高新技术发展的有效途径。风险投资造就了美国高科技企业在过去半个多世纪里，美国风险投资培育了信息技术产业中许多著名的高科技公司，包括美国数据设备公司（DEC）、苹果电脑(Apple)、英特尔(Intel)、雅虎(Yahoo)等，这些公司在创业之初全都默默无闻，后来一跃而成为全球瞩目的佼佼者。1957年ARD公司对DEC公司投资不到7万美元，得到了公司77%的股份。14年后这些股票的市值高达3.55亿美元，增长了5000多倍。苹果电脑的创办人SteveJobs在70年代初，与几位同事到Xerox加州总部参观，看到图象化荧幕操作电脑的雏型后感到非常震撼，决定根据所见到的创造一个属于自己的革命性电脑，结果他们于1976年成功地在车库里设计出了苹果电脑（一种新型微机）。但当时他与拍档仅有1300美元现金，根本无法进行大量生产。风险投资家马克库拉已经意识到电脑将主宰人类未来生活，便毅然投资9.1万美元帮助他们创建了苹果公司。苹果电脑面市后大受欢迎，只用了短短5年，苹果公司就成了美国500家大企业之一，公司上市后马克库拉的股份价值1.54亿美元。风险投资造就了美国高科技企业雅虎创办人杨致远，在1993年与斯坦福大学一名研究生戴维合创雅虎。杨致远在1995年上半年就开始与风险投资公司接触，希望令公司得到更理想的发展。他明白硅谷是一个风险投资的乐园，在那里平均每天就有一家公司上市，当时的微软、美国在线(AOL)等想收购雅虎，都遭他拒绝。最后他终于找到风险投资基金SEQUOIA公司的支持，在1995年4月正式成立雅虎公司，仅4个月公司价值就翻了10倍。1996年4月，在纳斯达克市场以每股13美元价格上市。1998年，雅虎公司股价上涨到上市时的10倍，实现净收入2.03亿元，短短四年，增长了200倍。风险投资造就了美国高科技企业在生物技术领域，美国1976年创办的基因工程技术有限公司，就在其创业期得到风险投资家期旺森的支持。到1993年美国销售额前10位的生物技术药品中，有5种是该公司开发的，其销售额占生物技术药品销售额的21%。

小规模公司单凭本身资金，要在短短的时间落实公司发展大计，机会几乎微乎其微，但风险基金却让这些有创意、有潜力的公司抓住了创业先机。风险投资在华史“一部风险投资在华史就是一部中国互联网史”，不少互联网大腕曾引用过这句精准语言，因为他们自己背后的故事就是与风险投资交融的历史。早期从新浪、搜狐、网易等身上赚取大把银子的风险投资大有人在。当年像IDG、华登这样开荒者，都成为了中国互联网产业的幸运者和获益者。中国互联网产业若没有这些慷慨解囊者断然没有今天。即便到今天，几乎所有的中国大型商业网站的背后都是风险投资的身影：

风险投资在华史当1996年张朝阳凭借自己的执着和对国外互联网公司的简单模仿融来的18.5万美元来到中国创办谁都听不懂的互联网公司时，人们明白了商业计划书可以换来创业资金的简单道理。1999年2月，才树立起大旗不久的新浪网宣布获得了包括高盛银行在内的海外风险投资2500万美金，这在当时肯定是国内网络公司获得到的最大一笔投资，为此它也拉开了上世纪末中国互联网服务企业进军海外资本市场的序幕。1999年7月14日，中华网在纳斯达克独立上市成功，首次公募9600万美元，开创中国网络股概念，同时也预示着风险投资商成功套现。于是，风险投资开始沸腾了。1999年下半年开始，大批的海归派搂着千万甚至上亿资金的风险投资创立了成千上万的网络公司。只是紧接着的是铺天盖地的广告宣传、各种免费服务、高昂的薪水诱惑、豪华的写字楼等等。

风险投资在华史然而，后来的现实却给热情的风险资本泼了大大的一瓢凉水。随着纳斯达克网络股的暴跌，这些外国风险投资在中国冒冒失失地来，凄凄惨惨地走。对于风险投资对中国互联网的作用，曾有人分析，至少教会了很多人上网，也培育了很多的中国互联网精英，也才使得中国互联网在2003年以后的重新崛起。而且，网络泡沫破灭的好处是，驱逐了风险投资中的鸟枪炒家，迎来了真正的VC正规军。产业轮回，变幻一瞬间。冷清几年的纳斯达克一复苏，在中国投资的风险投资商们又开始活跃。

风险投资在华史日本软银的孙正义因多年前就看好互联网宽带应用，因而在互联网泡沫时期成为最大的输家，至今软银的财务报表仍十分难看。但是，软银对上海盛大网络的投资则是经典之极——当时盛大已经在网络游戏圈内规模渐大，只差最后一笔资金助力，软银适时出手，并且在不到2年内将盛大送上纳斯达克，成功套现。当2004年有包括携程、盛大网络、Tom、e龙、第九城市、掌上灵通、空中网、前程无忧和金融界在内的多达九家的中国互联网公司在纳斯达克成功上市时，另一批在产业低潮期没有坚持下去的风险投资商们又感叹，为何当初没眼力。根据相关统计，2004年，由美国风险资本在中国达成的交易达到了43宗，是10年来的最高水平；而2005年，聚积在中国互联网上空的风险资本据说多达20亿美元，令人惊呼是否泡沫时代又来临。一些打着WEB2.0旗号的创业者，又开始与风险投资商们频频互抛媚眼，各种以创业和投资为主题的论坛重新人满为患，可谓是“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。”

在华著名风险投资公司IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司）投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司）投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业

软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元，投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。著名风险投资公司凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片红杉资本中国基金（美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）

红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。

著名风险投资公司高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）联想投资有限公司（国内著名资本）投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯浙江浙商创业投资股份有限公司(民企）投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。今日资本，2005年创立，是一家专注于中国成长性企业的国际投资基金，目前的一期基金管理着超过2.8亿美元的基金，主要来自英国政府基金、世界银行等著名投资机构。今日资本已投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等中国企业。典型案例——金蝶软件成为了第一个“吃螃蟹”的人

金蝶软件是一家于1993年成立的财务软件公司。在其最初阶段，在财务软件市场中已有许多公司在竞争。其中有用友软件、万能软件和安易软件公司。它们已有相当规模且在国内市场上已占有很大份额。作为一家新企业，金蝶如果没有其独特的个性，将很难在此找到自己的位置。徐少春，金蝶软件公司总裁，同时也是中国第一代电子计算专家之一，他提出了“打破传统商业会计，开创全新财务管理”的新理念。他致力于新产品的开发要符合国际标准。1993年，金蝶软件公司推出了V2.0和V3.0财务软件。1995年底，金蝶公司再次通过其敏锐的市场意识来展示其竞争力，并以此赢得了对手。他在发展新Windows系列产品中取得了领先地位，同时在此领域中也引起了轩然大波。1996年4月，金蝶软件公司开发的新Windows产品通过了相关部门的严格测试并且被誉为“中国最佳Windows版财务软件”。典型案例——金蝶软件成为了第一个“吃螃蟹”的人

自那以后，金蝶软件公司以其不懈的努力来缩短产品更新周期，在技术上始终领先于其它财务软件，同时不断的推出策略支持软件。在不断革新的过程中，金蝶软件在其企业发展中完成了3次飞跃。为了吸引国际目光，金蝶软件公司基于先进的开发理念推出了3层结构式的财务软件。同时，针对大型企业的企业资源配置项目的软件正在孕育之中。面对机遇，一次次的磨练使得企业的管理能力不断提高。随着销售额的剧增，金蝶软件开始与微软公司进行多方位的合作。于是，其发展潜力再次得到了巨大的提高。

典型案例——金蝶软件成为了第一个“吃螃蟹”的人

1998年5月6日，国内最大的财务和商务管理软件制造商之一的深圳金蝶软件公司宣布其已与国际数码集团IDG签订了协议。在信息行业，国际数码集团是世界著名的跨国集团。金蝶软件将从广东太平洋技术基金责任有限公司(国际数码集团在中国成立的风险投资公司)得到人民币2000万元。金蝶软件将利用此资金来进行科学研究以及在国际市场上拓展其业务。在国内IT行业中，这是自四通利方之后的最大一笔风险投资，同时也是在中国财务软件行业中第一笔国际风险投资。

金蝶软件公司成为了第一个“吃螃蟹”的人，它的成功在社会上引起了巨大的好评。人们情不自禁的想要知道答案。为什么国际数码集团会选择投资这样一家小公司？这也许就是风险投资的魅力。

第二节风险投资的运作风险投资构成要素风险投资技术：可进行产业化的高技术风险资本：风险企业：从事高技术产品开发的风险性企业，风险资金的最终使用者。风险投资主体：风险投资公司、风险投资基金或风险投资家风险投资的资金来源一些基金：养老基金、退休基金和捐赠基金银行控股公司：银行控股公司是风险资本市场的早期投资者富有阶层：风险投资的早期，资金主要来自富有家庭和个人保险公司：保险公司的风险投资业务是从公司的私募业务中衍生出来的非银行金融机构风险投资的进入1.投资项目的产生与初步筛选风险投资公司初步筛选出可能较有市场潜力并符合公司投资要求的项目投资产业技术创新的可行性市场前景投资项目的发展阶段投资规模公司人员和管理状况2．投资项目的调查、评价与选择3．投资项目的谈判与协议风险投资的退出公开上市收购兼并其他风险投资介入，也称第二期收购回购破产清算风险投资的运作过程（一）种子期（SeedStage）技术的酝酿与发展阶段，这一阶段仅有产品的构想，没有产品的原型。开发出有应用价值的产品并力图得到专利。开发出的产品不仅高于竞争对手，而且难以让对手模仿。开发出的技术和产品有广泛的用途，并能在此基础上进一步发展。（二）导入期（Start-upStage）在这一阶段，企业已经掌握了新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺和生产方案，但还需要通过与市场的结合对产品和生产技术进行改进和完善。这一阶段的经费投入显著增加，约是种子期的10倍。这个阶段的资金要想让银行提供借贷是十分困难的，其资金主要来源于原有风险投资机构增加的资本投入。（三）成长期（DevelopmentStage）成长期是指技术发展和生产扩大阶段。风险企业在生产、销售、服务等方面基本上有了成功的把握。新产品的设计和制造方法与工艺已经定型，并具备了批量生产的能力。这一阶段的主要工作是市场开拓，随技术不确定因素风险的减少和新产品被市场的逐渐接受，技术风险和市场风险将相对降低。而管理却成为这一时期最突出的风险。（四）扩张期（ExpansionStage）风险企业由研发、试验和把产品拖入市场阶段走进营销阶段。创新企业已经开始出售产品和服务，但支出仍大于收入。在最初的试销阶段获得成功后，企业需要投资以提高生产和销售能力。（五）成熟期（MatureStage）成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段。该阶段资金需要量很大，但风险投资资家已很少再增加投资了。风险投资在这一阶段退出，不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力，而且也因为这一阶段对其他投资者，如银行和一般股东具有吸引力，风险投资可以以较好的价格退出，将企业的接力棒交给其他投资者。高技术产业发展“十一五”规划明确加快发展创业风险投资等相关内容

国家发改委发布《高技术产业发展“十一五”规划》（以下简称《规划》）。该规划是为贯彻落实《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》和《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006－2010）》，由国家发改委组织制定并报经国务院批准的，对我国高技术产业发展的现状和形势、指导思想、发展原则和发展目标、产业发展重点、区域发展重点、专项工程及相关保障措施等等做出了规划。

在保障措施一章中，国家发改委提出了“加强金融机构对高技术产业的支持、加快发展创业风险投资、建立多层次资本市场体系”等三项措施。其中，关于“加快发展创业风险投资”，规划提出：制定创业投资企业管理暂行办法配套规章，完善创业风险投资法律保障体系。鼓励有关部门和地方政府设立创业风险投资引导基金。在法律法规和有关监管规定许可的前提下，支持保险公司投资创业风险投资企业，允许证券公司开展创业风险投资业务。允许创业风险投资企业在法律法规规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力。完善创业风险投资外汇管理制度。

关于“建立多层次资本市场体系”，规划提出：支持有条件的高技术企业在国内主板和中小企业板上市。大力推进中小企业板制度创新，缩短公开上市辅导期，简化核准程序，加快中小高技术企业上市进程。适时推出创业板。逐步允许具备条件的高技术企业进入证券公司股份代办转让系统进行股份转让。扶持发展区域性产权交易市场，拓宽创业风险投资退出渠道。支持符合条件的高技术企业发行公司债券。

《规划》还提出，对主要投资于中小高技术企业的创业风险投资企业，实行投资收益税收减免或投资额按比例抵扣应纳税所得额等税收优惠政策。

投资案例已于2007年11月完成对北京鼎汉科技有限公司的投资，该企业为铁路及城市轨道交通信号智能电源系统生产商。2007年11月完成对天津市北海通信技术有限公司的投资2007年11月完成对武汉云峰再生资源有限责任公司的投资

对收益的预期投资阶段预期年收益率种子期80%初创期60%早期50%扩展期40%发展期30%IPO之前25%对产业的选择-----产业偏好亚洲欧洲美国总计IT行业21%41%32%33%医药/生物3%7%3%IT/医药/生物3%18%14%13%IT/医药/生物/其他61%26%36%39%对投资阶段的选择亚洲欧洲美国总计早期阶段6%6%7%6%扩展期9%3%11%7%多重阶段(IPO前)61%65%54%62%所有阶段(IPO前)15%18%21%17%如何制定创业板上市方案

创业板上市的战略方案是企业对上市这一重大决策的整体考虑和全面安排，包括成立上市筹备小组、选择保荐人和中介机构、选择主承销商、设计企业转制和重组方案、安排上市日程、确定与上市有关的其它重大事项等内容。那么，如何制定创业板上市的战略方案呢？

如何制定创业板上市方案

首先，创业板上市的战略方案应明确小组的工作任务，确定小组领导和工作成员。为了便于开展工作，应成立一个专门的上市筹备小组，负责有关上市的各种事宜。小组成员应包括公司董事长、高层管理人员和若干名业务骨干。在筹备上市的过程中，领导小组应当充分发挥其整合资源的优势，积极与证券监管部门、中介机构和其它有关部门保持密切的联系，加强信息的传递和交流，以保证企业上市工作能够顺利、圆满完成.如何制定创业板上市方案

其次，创业板上市的战略方案应慎重选择并最终确定保荐人和其它中介机构（如律师事务所、审计事务所、资产评估事务所、会计师事务所等）。选择一个好的保荐人和其它中介机构十分重要，好的保荐人可以保证企业顺利在创业板上市。第三，战略方案应对主承销商进行选择。主承销商在创业板市场上开展业务将承担比主板市场更大的风险，所以主承销商一定要具有相当的规模和实力、丰富的发行与承销经验以及较强的抵御风险的能力。一般来说，选择保荐人兼任主承销商，有利于上市工作的整体协调和系统推进。如何制定创业板上市方案

第四，设计企业转制和重组的方案。设计改制重组方案时，应遵循以下基本原则：（1）重组过程应符合法律、法规的要求；（2）重组过程应考虑经营业绩的连续计算问题，如原企业在近2年内，以现金方式增资扩股，且资金使用效果良好的，可能允许连续计算经营业绩；（3）剥离非经营性资产的同时，要注入优质资产，树立企业的良好形象；（4）重组以后应保证母公司拥有控股权；（5）重组后公司应具有独立的运营能力，做到人员独立、资产独立和财务独立；（6）重组后企业主业突出、单一，效益良好，有较高的成长潜力；（7）募集资金最大化、资金投向合理化；（8）避免同业竞争，减少关联交易。根据这些原则，为了满足创业板上市的条件，制定的战略方案中，应借助保荐人和主承销商的帮助，对业务重组、资产重组、债务重组、股权重组、人员重组和管理重组等方面做出全面安排，保证转制重组工作扎实而富有成效。如何制定创业板上市方案

第五，安排上市日程。战略方案应确定上市的大概日程安排，上市辅导一般在一年以上，整个上市过程，包括转制重组、引入风险投资、正式上市，一般都需要2年左右的时间，所以，在战略方案中，应合理安排上市日程，把上市工作分解成各个连续的阶段，以保证上市工作如期完成。

第六，确定与上市有关的其它重大事项。如确定上市方式、上市地点、上市时机、发行价格等，这些内容有些已经贯穿于战略方案的整体设计之中。如何制定创业板上市方案

最后，企业在创业板上市，要注意选择一个好的题材或概念上市，比如可以选择以下的题材或概念：产业——朝阳产业，如通讯网络、生物医药等产业；产品——最好能填补国际或国内空白，世界或国内领先水平；市场——市场容量大，有一定进入壁垒或门槛较高等。企业在创业板上市的战略方案将成为指导企业在创业板上市的纲领性文件。其中的若干重大事项需经公司股东会和董事会讨论、表决通过后才能着手实施。因此，创业板上市的战略方案是各方协调、会商和合作的结果，其内容将随着上市进程的推进而有所调整，在必要时甚至可以作出重大方向性的调整。不管如何，制定一个好的战略方案在某种程度上意味着上市已经“成功”了一半。中小企业怎样进入二板市场一、进行股份制改造，建立完善的内部治理结构

企业要上二板，首先必须改组为股份有限公司。中小企业特别是民营企业大多是有限责任制或合伙制，普遍存在产权关系不清、治理结构不合理、家族化管理等问题。在上市前必须建立起产权明晰、管理科学的现代企业制度。企业应该以争取上市为契机，按照现代企业制度的要求进行重组和改制，建立符合市场经济要求的规范、完善的公司内部治理结构。这是企业在二板市场上市的必备条件。

二板市场的上市公司的法人治理结构将有与主板市场不同的特征和要求。例如：设立两名独立董事，独立董事与公司主要股东之间不存在任何利益关系；建立完善的内部激励机制等。中小企业怎样进入二板市场二、找准主营业务，坚持成长性，提高科技含量

与主板市场相比较，二板市场上市公司要求有高度集中的业务范围，主营业务突出；严密的业务发展计划、完整清晰的业务发展战略；较大的业务增长潜力，产品市场前景良好。

准备上市的企业还应提出具体的经营策略，让投资者相信企业的确具有经营能力和发展前景，否则投资价值会大打折扣。二板市场是一个高风险、高增长的市场，投资者既然承担了较高的风险，就会期望获得较高的回报。因此，企业的市场定位必须体现出企业有较好的市场潜力。中小企业怎样进入二板市场三、走规范经营之路

企业要得到市场的认可，还必须提高企业管理团队的素质，包括两个方面：一是具有高素质的管理队伍，二是这种高素质的管理具有制度保证。在二板上市的公司，应具有较高的管理水平，因为其面临的信息披露要求较之主板更为严格。此外，二板的投资者也比主板的投资者更注重公司的管理水平。企业管理一定要符合现代企业制度，有高水平、复合型的管理团队，能充分认识资本市场的作用，把握技术发展趋势。

企业在进入二板市场之前就应非常明确地认识到，进入二板市场，就等于将自己的企业运作完全置于透明的市场化环境之中。一切活动都得按市场的规则运行。而目前众多中小企业缺少的恰恰是按市场规范运作，这是