财务预警的应用问题研究以苏宁电器为例

苏宁电器财务预警应用研究学生姓名：刘兰兰班级：110971指导老师：胡剑芬摘要：每个管理者都面临着公司出现财务风险这一问题，当公司出现财务风险则时,假如公司管理者没有及时发现问题并加以有效措施进行补救，财务风险进一步加大，最后导致发生破产的风险。由此可见，财务风险防范不管是对公司、债权人乃至国家都至关重要。因此，公司进行财务风险预警具有十分重要的研究价值。本文以苏宁电器为研究对象，研究该公司对于财务预警这一举措的实际应用情况。本文先是从财务预警理论入手，对财务预警的相关理论知识进行阐述，接着在新浪财经网上找到了苏宁电器2023年、2023年和2023年的财务报表及财务指标，分别对财务报表上的数据进行分析，通过度析可以了解到公司近几年在平常经营以及运营管理上存在的问题。接着运用财务预警分析方法中的单变量分析方法分析公司选取的各项财务指标，对公司的偿债能力、赚钱能力、营运能力和发展能力加以分析阐述。此外，还用了多变量分析方法中张玲的Z值判别函数这一方法，对苏宁电器的部分财务数据进行分析，计算出判别模型中的4个自变量值，得出了公司三年的Z分值，对照张玲的Z值判别函数的判别法则了解公司各年的财务状况，判断公司在该年度是否存在财务危机。最后，根据上述财务数据研究结果发现公司在财务管理上存在的问题，针对存在的问题提出相应的对策，并对此研究做一个总的结论。关键词：财务预警财务风险财务指标预警模型指导老师署名：Researchonthefinancial

early

warningofSuningApplianceStudentname:LiuLanLanClass:110971Supervisor:HuJianFenAbstract:

Every

management

is

facing

the

enterprise

financial

risk

of

the

problem,

when

enterprise

financial

risk

has

a

negative

influence

,

if

the

enterprise

managers

have

found

the

problem

in

time

and

take

effective

measures

to

remedy,

further

intensify

the

financial

risks,

Financial

risk

prevention,

therefore,

they

are

crucial

to

enterprises,

creditors

and

even

the

country.

Therefore,

the

enterprise

financial

risk

early

warning

plays

a

very

important

research

value.

This

article

first

from

the

theory

of

financial

early

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of

related

theory

of

financial

early

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system

is

expounded,

then

in

Sina

Finance

Online

to

find

the

Suning

Appliance

in

2023,

2023

and

2023

financial

statements

and

financial

indicators,

respectively

on

the

financial

statement

data

analysis.

Through

the

analysis,

we

can

understand

the

enterprise

in

recent

years

in

the

daily

operation

and

management

problems.

Then

use

financial

early-warning

method

of

single

variable

analysis

method

combined

with

the

financial

indicators,

to

enterprise's

debt

paying

ability,

profit

ability,

operation

ability

and

development

ability

of

an

analysis.

Also,

multivariate

analysis

method

in

Zhang

Ling's

Z-score

discriminate

function

this

method,

Suning

Appliance

for

some

financial

data

analysis,

calculate

the

discriminant

model

of

four

variables

values,

it

is

concluded

that

the

enterprises

in

the

Z

score,

control

ling

the

Z

value

discriminant

function

of

judging

the

law

about

the

financial

status

of

the

enterprise,

judge

enterprise

in

the

annual

financial

crisis.

Finally,

according

to

the

financial

data

study

found

the

problems

existing

in

the

financial

management

of

enterprise,

in

view

of

the

problems

existing

in

the

proposed

corresponding

countermeasures,

and

this

research

makes

a

general

conclusion.Keywords:financialcrisisfinancialriskfinancialearly-warningmodeSignatureofSupervisor:目录1引言 11.1研究背景及意义 11.2国内外研究综述 11.3研究内容 32财务预警相关理论 42.1财务预警概述 42.2财务预警的功能 42.3财务预警的意义 42.4财务预警的分析方法 52.4.1定性分析方法 52.4.2定量分析法 73苏宁电器财务预警分析 103.1苏宁电器财务状况分析 103.1.1资产负债表分析 103.1.2利润表分析 113.1.3钞票流量表分析 123.2单变量分析 133.2.1偿债能力风险预警指标 133.2.2赚钱能力风险预警指标 143.2.3营运能力风险预警指标 153.2.4发展能力风险预警指标 163.3多变量分析 174苏宁电器财务预警存在的问题及建议 195研究结论 22参考文献 23致谢 241引言1.1研究背景及意义如今市场经济变化莫测，公司间竞争也愈演愈烈，由于公司财务风险而导致公司经营不善最后破产的公司并不鲜见。由于我国的市场经济环境还不够健全，由此现有的市场管理机制并不能有效应对市场环境的变化对公司发展带来的不良影响，再加之公司平日所积累的经验局限性，对产生的问题的分析方法和管理手段并不成熟，这些就使得公司在控制财务风险方面显得并不是那么得心应手，从而公司容易遭受财务风险的冲击。在这样的背景下，本文进行财务预警的应用研究。研究意义：对于公司而言，资金便是一个公司的命脉，而影响命脉的则是财务风险，公司在运营的过程中无时无刻面临着财务风险的滋生和蔓延。假如不能对财务风险做一个全盘预警监督，这种风险就会扩大，最后影响整个公司的发展，一个小环节的财务风险就会演变成影响公司继续经营的大风险。因此，我们一定要对公司的经营进行财务预警，对公司的经营活动实行财务监督，及时发现诱发财务风险的隐患，判断风险的走势，提醒公司管理者在财务风险蔓延扩散之前制定有关措施对财务风险进行整体控制，将财务风险扼杀在萌芽阶段，以此减少财务风险对公司的危害，让公司在一个健康的环境下成长壮大。1.2国内外研究综述国外对财务预警应用这一问题的研究，更加偏爱理论性研究，如财务预警的功能，财务预警的基本途径，财务预警对公司的重要性，都是外文文献的重要研究方向，相对来说，关于实证分析类的研究偏少，在把握财务预警整体理念，结合实证分析，同时提出存在问题然后给出相应对策的研究，更是少之又少。如，Altman在“FinancialRatios，DiscriminantAnalysisandthePredictionofCorporateBankruptcy”（《JournalofFinance》）【AltmanE.Financialratios,discriminantanalysisandthepredictionofcorporatebankruptcy[J].JournalofFinance,1968,123V(4):589-609.V】指出，公司可以通过度析财务报表，通过财务比率来分析公司的运营状况，对公司破产进行预测；Aziz，D.Emanuel和G.Lawson在“BankPrediction:AnInvestigationofCashFlowBasedModels”（《JournalofManagementStudies》）【EmanuelandG.LawsonAltmanE.Financialratios,discriminantanalysisandthepredictionofcorporatebankruptcy[J].JournalofFinance,1968,123V(4):589-609.VEmanuelandG.Lawson:BankPrediction:AnInvestigationofCashFlowBasedModels[J].JournalofManagementStudies,1988(25),419-437HWilliam

.FinancialRatiosasPredictorsofFailure[J].JournalofAccountingResearch,1966在国内，总体看学者研究方向呈理论——实证两极分化严重。目前国内对于财务预警应用问题的研究，重要分两大类，一种是强调财务预警的功用，对财务预警的理论研究十分热衷。张从海（2023）的《基于财务危机预警度的灰色模糊综合评价方法研究》【张从海.基于财务危机预警度的灰色模糊综合评价方法研究[J].蚌埠学院学报,2023年2月】中提出在建立公司财务危机预警效应评价指标体系的基础上，采用层次分析（AHP）的方法拟定各指标的相对重要性的权系数。根据各指标的相对重要性，以危机预警度为评价目的，建立灰色模糊评价模型，对公司的财务状况进行监督，及时预警。张从海.基于财务危机预警度的灰色模糊综合评价方法研究[J].蚌埠学院学报,2023年2月张国政，陈维煌（2023）《我国农业上市公司财务预警研究综述》【张国政,张国政,陈维煌.我国农业上市公司财务预警研究综述[J].安徽农业科学,2023年09期杨彤彤、王颖（2023）在《财务危机预警分析对公司的重要性》【杨彤彤,王颖.杨彤彤,王颖.财务危机预警分析对公司的重要性[J].商,2023也有少数学者将理论结合实践，如李红琨、陈永飞、赵根(2023)在《基于钞票流的财务预警研究:线性概率模型与Logistic模型之应用比较》【李红琨,陈永飞,赵根.基于钞票流的财务预警研究:线性概率模型与Logistic模型之应用比较[J].经济问题探索,2023】李红琨,陈永飞,赵根.基于钞票流的财务预警研究:线性概率模型与Logistic模型之应用比较[J].经济问题探索,2023另一方面，也有很多学者将精力放到实证研究中，如李娜(2023)的《我国农业上市公司财务预警模型研究》【李娜.我国农业上市公司财务预警模型研究[J].沈阳农业大学,2023】，作者通过对农业上市公司的经营状况、行业分布、资产状况等调查后，进行预警模型的应用分析，提出了自己的认为存在的问题并给出了自己的解决方案。李娜.我国农业上市公司财务预警模型研究[J].沈阳农业大学,2023刘少杰(2023)在《中国房地产业上市公司财务预警实证研究》【刘少杰.中国房地产业上市公司财务预警实证研究[J].西南财经大学,2023刘少杰.中国房地产业上市公司财务预警实证研究[J].西南财经大学,2023史小英（2023）《国内外公司财务风险预警研究现状分析》【史小英.国内外公司财务风险预警研究现状分析[J].新西部旬刊,2023】中指出国外对财务风险预警系统的理论研究重要在:单变量预警研究,多变量预警模型,多元判别分析技术;国内财务风险预警的研究还仅仅处在起步阶段,基于实证研究少,理论分析多。史小英.国内外公司财务风险预警研究现状分析[J].新西部旬刊,20231.3研究内容本文围绕财务预警的实际应用展开研究，在对财务预警相关理论进行阐述后，结合苏宁电器财务报表数据及财务指标对其财务现状进行研究，再根据研究结果对该公司是否存在财务风险做简朴的介绍。对于研究方法，本文重要运用了财务预警分析方法中的单变量分析方法和多变量分析方法下的张玲的Z值判别模型。本文一方面对苏宁电器的资产负债表、利润表、钞票流量表相关数据加以分析，得出了苏宁电器的财务现状。再用单变量分析法分析了公司的偿债能力、赚钱能力、营运能力和发展能力，最后用到了多变量分析方法中的张玲的Z值判别模型，通过对财务数据的计算得出近几年的Z值，通过Z值判断公司是否存在财务风险。2财务预警相关理论2.1财务预警概述公司的财务预警，是通过度析、研究公司所提供的财务报表、经营计划以及其他相关会计资料，运用记录学、金融学、财会及市场营销多方面理论，采用比率、比较、因素分析等多种分析方法，对公司的经营、财务活动进行的分析和预测，目的在于发现公司运转过程中存在的经营、财务风险，提前向公司经营者发出警告，让公司经营者能采用有效措施，避免风险，是谓未雨绸缪；同时，财务预警系统作为公司经营预警的重要系统之一，同样可以起到纠正公司经营方向，改善决策以及优化资源配置的作用。上市公司的财务信息影响着多方利益，那么建立健全财务预警系统，强化对财务的管理、预警，对财务失败和公司破产的防范大有裨益，对于上市公司来说也就意义非凡。2.2财务预警的功能①信息收集这是分析所需要信息的收集工作。它重要负责收集政治、经济两大方面信息，其中政治又涉及政策，经济则涉及了市场风向、竞争趋势、供求关系、消费水平等多方面信息。财务预警需要把这些信息中对公司的经营发展能产生重大影响的因素遴选出来，结合公司自身财务、经营状况，进行分析比较的工作。②预知潜在的财务危机当财务预警系统通过获取、分析海量信息，察觉到财务危机的先兆，意识到某种因素将要危害公司财务时，它能预先发出警示，可认为经营者提供风向标，让经营者早作防范以减少公司损失。③控制发生的财务危机这是财务预警系统的事中效应，即危机已经发生，预警系统则重要负责追踪危机发展态势，寻找致使财务恶化的主线因素，给经营者提供一个明确的方向，让经营者不至于无的放矢。这能让经营者大大提高制定措施的有效性。④提供对策财务预警会根据数据信息，给出自己认为有效又便于实行的解决对策，辅助经营管理人员更好地做出决策。⑤避免类似财务危机再次发生这是财务预警的事后效应。人不能两次踏入同一条河流，财务预警系统会具体地记录财务危机的发生、通过、解决，还将反馈改善意见，不断鞭策公司经营者改善经营管理方式，防止同样的危机再次发生。2.3财务预警的意义①有助于提高公司风险防范能力风险管理作为公司竞争力的重要组成部分，意义非凡，公司对风险的管理，指的是应对以及控制风险能力的体现，是公司核心能力的不可或缺的构成因素。有效的财务风险预警系统通常能对经营中的风险危机进行动态跟踪，辅助公司及时发现风险指标异常，在事前发出预警，这一作用对风险的到来提供了一个黄金缓冲期，管理层根据预警系统发出的信号能采用有效措施，极有也许将风险遏制在萌芽期，有助于提高公司综合竞争力。②有助于保护资金提供者的利益公司财务风险预警重视资金的运转，其预警机制发现、反馈的也是资金运动中的风险指标异常，对于公司资金的提供者来说，无论是权益资金提供者，还是债务资金提供者，财务风险预警都无疑是有力的保护措施。一方面，权益资金的提供者在考虑收益的同时必将考虑资金的风险系数，特别是对于风险较高的行业，权益资金提供者需要了解公司财务的动态风险信息以及该公司的风险管理能力，财务风险预警系统通过对财务状况的动态跟踪能在一定限度上满足投资者对公司财务风险信息的需求，减轻投资者的顾虑，保护投资人的利益。另一方面，即使是不关注公司投资项目收益性的债务资金提供者，他们的自身牧益的射务利息固定，他们唯一在意的不是公司投资项目的收益，对他们来说，更重要的是公司资金运转过程中的安全系数，由于安全系数的减少会损害债务资金提供者的利益，这种情况下就更需要某个系统来监控公司资金运转的安全性，公司财务预警系统可以让债权人动态地、及时地了解掌握公司财务风险，这种信息的反馈，有助于债权人及时作出决策，保障自身债务资本安全。③有助于减少风险成本成本效益原则是公司经营过程中应当遵循的一项重要原则，它规定公司在作出某些举措时将这些举措所产生的收益与花费纳入考虑范围，这是对行动成本的考虑，一般来说，只有当活动的预期收益高于预期成本，该活动才是可行的。公司建立的财务风险预警系统也是考虑成本效益原则的一种措施，其追求的是以低运营成本来保证公司的收益。公司的财务风险假如一直存在而未被发现，会不断加剧积累，当危机爆发则会严重威胁公司的经营活动，此时公司将付出更大的代价。因此，公司假如能花较低的成本建立健全适合本公司的财务风险预警系统，事实上是减少了公司遭遇风险的也许性，总体上说是减少了公司成本。2.4财务预警的分析方法2.4.1定性分析方法财务预警的定性分析方法是分析研究公司发展状况，从中得出财务风险发生的因素，公司管理层凭借此研究结果制定一套防范措施，防止财务危机的发生甚至进一步恶化。定性分析方法重要有：①标准化调查法标准化调查法，由专业人员对上市公司发展规模、发展前景及在经营过程中碰到的问题进行分析调查，并把碰到的各个情况分级，最后将分析结果做成书面报告上交管理层，公司管理层以此作为参考，对公司未来的发展做相应调整。该方法的内容有公司业绩、同行业比较、公司经营存在的问题及产生问题的因素、公司发展前景等。标准化调查法的特点是盖方法所提出得出的问题适合所有公司，并不具有针对性。并且，调查结果也较为笼统，不是针对各个问题提出相应的具体的解决办法，也没有引导信息使用者对其所提出问题之外的东西做出对的判断。由此看来，这个方法实用性不强，存在较大的缺陷。②“四阶段症状”分析法公司财务状况的变化不是一个一蹴而就的结果，它是一个逐渐的、渐变的过程，财务危机的发生不是毫无预兆的，而是公司没有及时发现和解决平常发展经营过程中存在的种种问题，而使这些问题慢慢恶化、加深的结果。这种方法把上市公司财务恶化的具体过程划分为四个阶段：①财务危机潜伏期：盲目扩张；无效市场营销；疏于风险管理，缺少有效的管理制度；公司资源分派不妥；对环境发生的重大变化没有关注。②财务危机发作期：公司自有资金不能满足自身需要，对外部资金依赖严重，高额利息承担；缺少会计的预警作用；债务迟延偿付。③财务危机恶化期：经营者疏于财务管理，疲于应付平常经营业务，公司资金周转困难，债务到期无法支付。④财务危机实现期：负债超过资产，丧失偿付能力，宣布倒闭。公司可以将实际情况与上述四个阶段的特性进行对比，假如发现公司出现类似不良情况，应当查明产生因素，并立即采用相关防范措施，使公司尽快防范财务风险的发生扩大。四阶段症状分析法的优点是使用简朴，易于实现，缺陷是各个阶段的界线有时难以区分。③三个月资金周转表分析法该方法的原理是对公司短期内资金周转情况判断到期债务能否被偿还，因此此方法只合用于对公司短期财务风险进行预警。通常一个公司的收入增长，可使用的资金就越多，债务的及时偿还就可以得到保障，相反，公司收入的减少，流动资金就越少，债务不能及时还清，公司就要面临财务风险。所以一般情况下，上市公司可以根据营业收入的情况制定一个资金周转表，以保障资金的安全度。这种方法比较简朴，容易理解和使用，只是此方法的判断标准尚未得到普遍的认同。④流程图法流程图法与前三种方法不同，它是一种动态分析方法。公司的资金形态会随着公司经营状况的变化而变化，而流程图法就是通过对公司资金运动的特点来分析公司的资金流动情况，并用以发现公司经营过程中的也许发生的财务风险。在也许遭受风险的关键点采用防范措施以减少公司风险。流程图分析法也存在一定缺陷，该方法是分析资金运动过程，只是一种防范风险的手段，并不能单独作为一种财务预警方法进行运用。2.4.2定量分析法定量分析法是针对上市公司提出来的一种财务预警方法。它的原理是对公司财务指标运算分析，并运用某种数学方法对公司某部分财务数据或非财务数据进行解决，通过建立预警模型来预测公司是否面临财务危机。单变量模型单变量模型是指运用单一变量,

用个别财务比率来预测财务危机的方法。1932

年,

美国的

Fitzpatrick

进行了单变量破产预测研究。他以选取了19家公司作为研究样本，运用单个财务比率将样本公司划分为破产和非破产两组，从中得出权益净利率和净资产负债率的判别能力最高。三十数年后，在Fitzpatrick研究基础上，美国学者Beaver（1966）进行了比较成熟的单变量财务预警研究，他以1954年与1964年间的79家经营未失败的公司和79家经营失败的公司为样本进行研究。Beaver的研究结果表白债务保障率、资产负债率、资产收益率三个比率对于财务风险预警的灵敏性较高，其中债务保障率的预测效果是最佳的。Beaver设计单变量分析预警模型时，对流动资产中的重要项目做了如下说明：①失败公司有较少钞票而有较多应收账款；②当把钞票和应收账款加在一起列资产和流动资产时，失败公司与成功公司之间的不同就被掩盖了，由于钞票和应收账款不同，她们是向相反的方向起作用的；③失败公司的存货一般较少。这些结果说明在预测公司财务风险时，应给予钞票、应收账款和存货特别的注意。我国学者张友棠在研究单变量模型时，得出了几个具有代表性的单变量财务预警指标，分别是反映偿债能力、赚钱能力、营运能力、发展能力和钞票流状况的指标。偿债能力是公司在一定期期内具有偿还债务的能力，它是由公司在一定期期内流动资金变现能力决定的。偿债能力又分为短期偿债能力和长期偿债能力，短期偿债能力是公司对一年内需要偿还的债务偿还度的能力。一般以速动比率、流动比率、钞票比率作为财务指标，指标数值越小短期偿债能力越弱，指标数值越大短期偿债能力越强。长期偿债能力是公司对一年以上需要偿还的债务本金和利息具有的偿还度的能力。一般以资产负债率、长期资本负债率、产权比率、权益乘数作为财务指标。赚钱能力就是公司获取利润的能力，它通常表现为一定期期内公司收益数额的大小和水平的高低。关于赚钱能力的分析，有很多的财务指标，比如营业利润率、资产报酬率等。但是这些财务指标在一些地方有一定的反复，没有必要所有使用。本文根据研究问题的需要，从中选取营业利润率、总资产报酬率、权益净利率这三个指标进行分析。公司对营运能力的研究，事实上就是公司在资产管理方面所表现的效率研究。而这在资产周转率和周转额上的变现最为突出。另一方面，通过这种奉献作用面对增值目的的实现产生基础性影响。本文采用存货周转率和总资产周转率作为衡量公司营运能力的指标。发展能力是指公司扩大规模、壮大实力的潜在能力。发展能力较好的公司，往往需要增大投资、扩大生产，赚钱状况良好。这类上市公司往往可以筹集到较多的资金，并发挥出财务杠杆的积极效应。反之，发展能力较弱的公司，或者由于赚钱状况较差，或者是公司的生产规模已经达成一定限度的稳定，却往往筹集少量的资金，这样的话财务杠杆就只能发挥有限的作用。本文选用销售增长率和资本积累率作为衡量公司发展能力的财务财务指标。钞票流量是公司一定期间的钞票和钞票等价物的流入和流出的数量，在财务中占有非常重要的位置，最能反映公司本质的经营状况，最具有权威性。与传统的财务分析相比，更能反映出公司赚钱的质量，可以填补赚钱指标的缺陷。在财务解决上，通常将钞票流量分为经营活动产生的钞票流量、投资活动产生的钞票流量和筹资活动产生的钞票流量，每一类又可分为流入和流出两部分。根据本文研究的需要，选择钞票流动负债比率进行分析。总体看来，单变量模型操作简朴，比较容易实行，然而公司所处环境复杂多变，公司财务状况也错综复杂，运用单变量模型分析时，所得出的结果准确率及合用性并不可以得到保证，甚至会误导信息使用者做犯错误的决定。基于对这些缺陷的考究，之后的研究者更倾向于采用多变量分析方法。多元线性鉴定模型多元线性判别模型是通过不同财务比率构造线性函数预测财务风险的分析方法，重要有Altlman的“Z”计分模型、我国学者的“F”分数模型以及张玲的Z值判别函数。“Z”计分模型美国经济学家EdwardIAltman在1968年发明的一种破产预测模型。其计算公式为：Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006（X4）+0.999（X5）其中，X1：营运资本/期末总资产（WC/TA）；X2：期末留存收益/期末总资产（RE/TA）X3：息税前利润/期末总资产（EBIT/TA）；X4：期末股东权益的市场价值/期末总负债（MVE/TL）X5：销售收入/总资产（S/TA）Altlnan将2.675作为破产公司和非破产公司的辨认临界点，当Z>2.672时，则公司非破产公司；当Z<1.81时，则公司为破产公司；当1.81<Z<2.675时，公司财务状况不稳定，难以鉴定公司是否处在破产阶段，Altlnan称之为“灰色地带”。F分数模型“Z”计分模型忽略了公司钞票流量这一因素，我国学者周首华、杨济华等人在其基础上扩大样本数量，使用SPSS-X记录软件多微区分分析方法，建立了F分数模型。其特点是：（1）引入钞票流量自变量。钞票流量比率对公司破产预测的有效性通过许多专家的实证证明的，F分数模型初次引入这一自变量填补了Z计分模型的局限性。（2）考虑到了现代化公司财务状况的发展及其有关标准的更新。（3）使用的样本数量更大。F分数模型检查了CompustatPCPlus会计数据库中1990年以来的4160家公司的数据。检查结果表白，F分数模型对破产公司预测的准确率为68.18%。F分数模型如下：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5X1=营运资本/期末总资产（WC/TA）；X2=期末留存收益/期末总资产（RE/TA）X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债；X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债（MVE/TL）X5=（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产。F分数模型以0.0274作为预测公司是否破产的临界点，若F<0.0274，则将被预测为破产公司；若F>0.0274，则公司将被预测为继续生存公司。③Z值判别函数张玲选取沪深两交易所120家上市公司为样本，对其财务数据进行判别分析，从本来15个特性财务比率变量最后推导出只有4个变量的判别函数，即：Z=0.517-0.46X1-0.388X2+9.32X3+1.158X4X1为资产负债率，资产负债率=负债总额/资产总额X2为营运资本与总资产比率，营运资本=流动资产-流动负债X3为总资产利润率，总资产利润率=净利润/平均资产总额X4为留存收益与资产总额，留存收益=盈余公积+未分派利润在张玲的Z值判别函数中，一些通常在成熟市场被认为能较好反映财务危机信息的财务比率在本次判别分析中未能入选。这是由于我国目前股票市场并不成熟，炒作氛围浓厚，股市价值与公司业绩之间有较大的背离。该判别函数的判别法则为：判别分Z值小于0.5的公司被鉴定为财务危机公司；Z值大于0.5小于0.9的公司被鉴定为非财务危机公司；Z值大于0.9的公司被鉴定为财务安全公司。此外，该模型具有超前4年的预测效果。在前1年的预测准确率为100%，前两年为87%，前三年为70%，前4年为60%。因此，运用张玲的模型在ST公司戴帽前4年或ST公司开始亏损的前2年就可以预知公司未来财务状况。多元线性判别法克服了单变量分析方法的局限性，具有较高的判别精度。3苏宁电器财务预警分析3.1苏宁电器财务状况分析3.1.1资产负债表分析表3-1苏宁电器2023-2023年资产负债表从上表2023到2023的资产负债表数据可以看出来，苏宁电器的应收账款是逐年递减的，并且应收账款占流动资产的比例从2023年的2.39%降到2023年的1.06%，从这一指标看公司的赊销情况不多，应收账款可以及时收回，因此公司发生坏账准备的比例不大，公司应收账款方面的风险很小。从流动比率和速动比率来看，公司2023年到2023年的流动比率为1.295、1.232、1.202，速动比率为0.878、0.812、0.822。一般认为流动比率为2比1，才足以表白公司财务状况稳妥可靠。而该公司这三年的流动比率均低于公认的标准2，说明该公司短期偿债能力较低。速动比率用于衡量公司流动资产中可以即刻用于偿付流动负债的能力，它是流动比率的一个重要辅助指标。一般认为，速动比率为1较为合适。该公司这三年的速动比率均低于1，也说明该公司的短期偿债能力较弱。从资产负债率来看，公司2023年到2023年的资产负债率为61.78%、65.1%、64.06%，资产负债率略有上升，上升幅度为2.3%，其变化不大。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%~60%，按照我国公司的实际情况来看，该公司的资产负债率偏高。3.1.2利润表分析表3-2苏宁电器2023-2023年利润表公司营业收入虽然有一定的增长，但是增长较缓慢，2023年较2023年增长了7.05%，2023年较2023年增长了3.45%。在营业利润方面呈现逐年下降的趋势，并且下降幅度很大，在2023年甚至达成了-145,893.00，究其因素重要是由于营业成本以及期间费用等的提高导致。该公司利润总额2023年较2023年减少了309721.4万元，而在2023年有了明显好转，同比增长了574%，但与2023年相比还差226898.7万元。公司净利润波动较大，2023年同比下降95.84%，2023年同比上升690%，虽较上年有明显好转，但离2023年尚有很大的差距，所以公司应提高赚钱水平，以保证有富余的资金来偿还到期债务，减少财务风险的发生。3.1.3钞票流量表分析表3-3苏宁电器2023-2023年钞票流量表该公司经营活动钞票流入量各年均有所上升，其中2023年同比增长7.93%，2023年同比增长5.67%。同事经营活动钞票流出量也保持逐年上升的趋势，2023年同比增长11.13%，2023年同比增长8.77%。2023年和2023年的经营活动钞票净额为正值，却在2023年将为-138,142.00，说明公司在这里存在经营不善问题。投资活动产生的钞票流入量呈上升的态势，2023年同比增长184%，这是由于公司收回投资所收到的钞票大幅度增长。对于投资活动的钞票流出量，2023年同比增长136%，2023年同比增长263%，这是由于投资所支付的钞票增幅较大，而投资活动钞票净额始终呈负值，但在2023年明显上升。公司筹资活动钞票流入量逐年下降，2023年同比下降60.64%，2023年同比下降29.94%，而钞票流出量在2023年降为2023年的一半左右，在2023年有所回升。3.2单变量分析3.2.1偿债能力风险预警指标在偿债能力风险预警中，选取资产负债率和速动比率两个指标进行监测。资产负债率表白公司资产总额中，债权人提供资金所占的比重以及公司资产对债权人权益的保障限度，它是衡量长期偿债能力的指标。其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%，而速动比率是公司速动资产与流动负债的比率，它是衡量短期偿债能力的指标。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债。下表是公司偿债能力指标值：表3-4偿债能力风险预警指标值报告期资产负债率速动比率图3-1偿债能力风险预警指标值从上表可以看到，公司近三年的资产负债率均高于60%这一适宜水平的最高值，由此可得说明公司的筹资很多采用的是负债方式，这就给公司到期偿还债务导致了一定的承担，公司的债务承担稍重，公司的长期偿债能力受到影响。同时，速动比率一直低于1，速动比率偏低，说明公司的短期偿债能力存在问题。3.2.2赚钱能力风险预警指标在这里，选取营业利润率、总资产报酬率与净资产收益率三个指标进行监测。营业利润率=营业利润/营业收入净额×100%，该指标反映了公司经营活动的获利能力，可用来衡量涉及管理和销售在内的整个经营活动赚钱能力的高低，是评价公司商品经营赚钱能力的重要指标。总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额×100%，总资产报酬率全面反映公司的投入产出状况及所有资产的营运效率，用以评价公司运用所有资产的总体获利能力，是评价公司资产运营效益的重要指标。净资产收益率=净利润/平均净资产×100%，该指标充足体现了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系。表3-5赚钱能力风险预警指标值报告期营业利润率（%）总资产报酬率（%）净资产收益率（%）图3-2赚钱能力风险预警指标值营业利润率逐年下降，并在2023年达成了-1.3394%，这说明公司的整个经营活动的市场竞争力下降，赚钱能力减少，其因素重要是实体店面销售的下滑以及对线上业务的投入增长。总资产报酬率先下降后上升，但一直处在较低水平，这说明公司投入产出的水平不好，公司的资产运营效率不高。对于净资产收益率，与2023年相比，2023年下降了约8个百分点，下降幅度很大，在2023年略有回升。由此可看出公司近几年的净资产收益情况较差。提高净资产收益率最直接有效的方法是增长负债融资，但是负债的增长又会使公司财务风险加大，所以公司应当适时进行调整，采用有效措施，合理构建公司资产结构。3.2.3营运能力风险预警指标在这项能力风险预警中，选取存货周转率和总资产周转率指标进行监测。存货周转率=营业成本/存货平均余额×100%，它不仅反映公司采购、储存、生产和销售各个环节管理工作状况的好坏，并且会对公司的偿债能力和赚钱能力产生决定性的影响。总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额×100%，用来反映公司所有资产的运用效率。表3-6营运能力风险预警指标值报告期存货周转率（次数）总资产周转率（次数）图3-3营运能力风险预警指标值从表中可以看到公司的存货周转率并没有太大的波动，虽然在2023年减少了0.25次，但是在2023年又上升到5.38次，较2023年提高了0.1次。通过这些数据说明公司存货的占用水平低，存货的积压风险小，存货的变现能力及赚钱能力很好。至于总资产周转率，则成逐年下降的趋势，虽然下降幅度不大，但也说明公司这几年的资产管理上出现了一些问题，导致总资产周转率下降。3.2.4发展能力风险预警指标在发展能力风险预警中，选取销售增长率和资本积累率指标进行监测。销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额×100%，该指标反映的是销售收入增长的相对数，与绝对数相比，它能消除公司经营规模对指标的影响，更能反映公司的发展情况。资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益×100%，反映了公司所有者权益当年的变动水平，体现了公司资本的积累情况，是公司发展强盛的标志，也是公司扩大再生产的源泉，展示了公司的发展潜力。表3-7发展能力风险预警指标值报告期销售增长率（%）资本积累率（%）图3-4发展能力风险预警指标值从公司的销售收入增长率来看，2023年同比增长2.29%，而2023年相比2023年则下降了3.6个百分点，幅度较大，可见公司在2023年的销售增长方面情况不容乐观，公司应扩大销售途径，提高销售增长率。再看资本积累率，在2023年高达26.4%，而到了2023年终，竟降到了-1.4%，这说明在这一年公司资本收到侵蚀，所有者权益受到损害，应给与充足重视。好在2023年终资本积累率有所回升，但仍然偏低。3.3多变量分析多变量分析模型重要有Altlnan的“Z”计分模型、我国学者的“F”分数模型以及张玲的Z值判别函数。由于Altman的Z分值模型与周首华、杨济华和王平提出的F值模型都以国外公司为样本。此外，我国证券市场投机行为比较严重，导致公司业绩好坏与股价的高低并不一致，很多绩差股的价值比其实际价值偏高。而回归模型计算过程复杂，有很多近似解决。而张玲的Z值判别函数模型样本选自深圳证券交易所、上海证券交易所120家上市公司的财务数据，同时，判别函数中没有受股票市值影响的变量，且模型具有超前4年的预测效果，计算结果较有参考价值。因此，本文选择了张玲的Z值判别函数。表3-8苏宁电器2023-2023年部分重要财务数据（单位：万元）流动资产53,427,100,000.00053,502,500,000.00050,647,400,000.000资产总额76,161,500,000.00082,251,700,000.00082,193,700,000.000流动负债41,245,300,000.00043,414,400,000.00042,116,900,000.000负债总额47,050,000,000.00053,548,800,000.00052,656,900,000.000平均资产总额67,974,000,000.00079,206,600,000.00082,222,700,000.000盈余公积1,154,870,000.0001,160,730,000.0001,160,730,000.000未分派利润15,272,200,000.00015,264,800,000.00016,125,500,000.000留存收益16,427,070,000.00016,425,530,000.00017,286,230,000.000净利润2,505,460,000.000104,303,000.000824,038,000.000表3-9苏宁电器2023-2023年Z分值模型自变量值X10.61780.65100.6406X20.16000.12260.1038X30.03690.00130.0100X40.21570.19970.2103Z分值0.76440.41330.5188图3-5苏宁电器2023-2023年Z分值模型自变量值该判别函数的判别法则为：Z值小于0.5的公司被鉴定为财务危机公司；Z值大于0.5小于0.9的公司被鉴定为非财务危机公司；Z值大于0.9的公司被鉴定为财务安全公司。由此可得，苏宁电器在2023年的Z值为0.4133，小于0.5，因此，苏宁电器在2023年被判为财务危机公司，2023年Z值为0.7644，2023年Z值为0.5188，均在0.5~0.9这个非财务危机区间，因此，公司在2023年和2023年为非财务危机段。4苏宁电器财务预警存在的问题及建议以上是对苏宁电器近三年的发展趋势所作的研究分析，存在的问题大体如下：①短期偿债能力低，②资产负债率偏高，③营业收入增长缓慢，营业成本和期间费用的升高导致的销售收入及营业利润下降④总资产周转率下降⑤资本积累率低⑥销售增长率下降等问题。公司的财务风险是市场竞争的必然产物。而在我国，市场经济的发展还不健全，公司发生财务风险更是不可避免。财务危机是公司解决财务风险不妥所导致，因此公司面临财务风险，一定要结合自身实际情况采用回避风险、控制风险、转移风险和分散风险这一策略来防范财务风险，这对于减少和化解财务风险、提高公司经济效益具有重要意义。公司发生短期偿债能力问题的因素是：资产的流动性；公司的经营收益水平；流动负债的结构。在公司的流动资产中，影响流动资产的变现能力的重要因素是存货和应收账款。另一方面，公司的短期偿债能力越弱，就表白资产的流动性越弱，特别流动资产中钞票所占比重较小。公司假如想提高短期偿债能力，就必须加大流动资产的比重，提高公司的收益能力。因此，苏宁应当增长钞票的比重，合理控制公司应收账款金额及存货数量。较高的资产负债率，表白公司的资金来院中债务所占比重较大，吸引投资者投资所得到的资金较少。在这里，公司应当减少负债，增长公司净资产的形式减少资产负债率，净资产的增长使公司的总资产周转率得以提高。营业收入增长缓慢、营业利润下降表白公司发展能力存在问题，销售是公司的龙头，必须采用有效措施扭转公司市场销售下滑的趋势。公司应依托产业政策、把握市场动向、开拓销售渠道、创新销售策略。有效运用行业发展的有利外部环境，争取更多产品进入销售市场。开发更多符合市场需要的产品，积极开拓国内外市场，突破现有销售模式的瓶颈。扩大销售，不仅能使公司发展能力得到提高，也会使存货的周转速度得到提高，而营业收入的增高也将解决公司的总资产周转率下降的问题。资本积累率的高低重要受所有者权益的影响，而所有者权益包含实收资本、资本公积、盈余公积和未分派利润，公司要想提高资本积累率则需要从这几方面入手即可。销售增长率是衡量公司经营状况和市场占有能力的重要指标，该指标越大，表白公司发展前景越好，其下降的直接因素是本年销售增长额较上年销售额增长不高。因此，公司要扩大销售规模，在提高产品质量和售后服务质量的同事，提高销售人员的销售技巧。此外，也可以加大广告投入，扩大产品的影响力。以上所说的问题及提出的对策只是针对苏宁电器公司近三年的的发展趋势，所比较的范围较窄，并不能看出该公司在整个行业的发展情况，下面将苏宁电器部分财务指标值与同行业相比较，具体情况见表4-1：表4-1苏宁电器与行业2023-2023年部分财务指标值报告期2023-12-312023-12-312023-12-31赚钱指标苏宁行业苏宁行业苏宁行业毛利率 15.28%20.78%15.21%19.1%17.76%18.24%营业利润率-1.24%-5.76%0.17%2.53%3.06%-3.91%净利率0.76%-3.09%0.1%1.34%2.55%-4.96%偿债指标流动比率1.21.531.221.561.31.48速动比率0.821.170.811.10.881.05权益乘数2.783.112.893.332.623.26营运能力资产收益率1.26%5.91%-0.01%6.27%4.5%5.46%净资产收益率2.96%6.03%1.31%9.83%9.4%8.45%周转率应收账款周转率180.541231.66108.46789.5463.21631存货周转率5.38940.735.03708.125.2820.12总资产周转率1.32%1.34%1.32%1.63%1.45%1.61%从赚钱指标来看，苏宁的毛利率大体上呈下降趋势而行业值却是上升态势，且其值三年来都低于行业值，营业利润率及净利率波动也是逐年下降，波动较大。这说明公司经营状况有所恶化，和同行业比差距越来越大，究其因素是营业成本及期间费用的增长快于营业收入的增长，公司应合理控制营业成本、减少期间费用。由于销售价格是固定的，那么只能从进价及公司管理方面入手，需要品管、采购、销售以及财务等各个部门的高度协作。偿债指标方面，流动比率、速动比率都低于行业值。并且一般来讲流动比率为2、速动比率为1较为合适。流动比率远低于2，速动比率也低于1，都说明公司的短期偿债能力低。权益乘数2023年相比2023年有所上升，但在2023年又回落，且其值均低于行业值。权益乘数越大，表白公司的负债限度越高，公司将承担较大的风险。公司应当适当增长流动资产数额，可以保障公司在偿还债务的同时不会影响生产经营。偿还了负债，公司的权益乘数就会下降，公司也可以进行股权融资增长资产。营运能力方面也存在资产收益率和净资产收益率直线下降，在2023年达成-0.01%，虽说两个指标在2023年均有所回升，资产收益率为1.26%，净资产收益率为2.96%，但与同行业相比差距仍然较大。说明公司的每单位资产发明的利润并不客观，表白公司资产运用效果较差，公司在增长收入