重点医药公司XXXX中期业绩预览

/［Table＿KeyInｆo］深度报告医药保健［Tａble_IndusｔryInｆo]医药行业专题研究谨慎推荐（维持评级）DOCＰＲOＰＥRTYdate\＊ＭERGEFORMＡTDOCＰＲOＰＥRTYdate\＊ＭERGEFORMＡT20１0年7月８日[Ｔａble＿BaｓｅIｎfo]本报告的独到之处分析预测了重点公司的业绩和投资要点汇总统计了医药上市公司的业绩预告一年该行业与上证综指走势比较资料来源：国信证券经济研究所相关研究报告:《市场动态快评:期待超跌后的企稳和修复》--2010—7－5《解析“药价游戏”-—不因次要矛盾迷失主流方向》——２０10-6－２1《２010年下半年投资策略报告：攻守兼备的实战选择》——2０１0-6-8分析师：贺平鸽6hｅSａc执业证书编号：S9５分析师：丁丹8ｄinｇdａ．ｃnSac执业证书编号:Ｓ05陈栋杜卓远独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论，力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Taｂlｅ＿Title]行业专题报告重点医药公司２01０中期业绩预览——精选攻守兼备优质公司————医药经济运行数据回顾：继续保持效益型增长20１0年1—5月医药工业收入增长28%，利润总额同比增长３9%,继续保持较好的效益型增长势头。利润增速较２０１0年1－2月小幅放缓因0９年1—2月基础较低,在预期之内，仍明显超过0９年增速.结合我们对上市公司的业绩预览，显示:行业转暖、业绩转强的大趋势并未改变.重点医药上市公司中期业绩预览:已有40家公司预告了业绩,20家（即５0％）预增30％以上。重点公司中：预计业绩增速100％以上的包括：华兰、中恒、信立泰、白云山、海普瑞；预计业绩增速５0—1０0％的包括:云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗;预计业绩增速３0-50％的包括：一致药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业；预计业绩增速10－3０％的包括：天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂.此次上调业绩的公司：云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞；此次下调业绩的公司：同仁堂、康缘、金陵、华海、益佰。投资建议：机构超配将是未来常态,精选攻守兼备优质公司医药板块在“超额收益＋估值阶段性高点+机构超配+恐慌情绪”下，6月受行业政策影响急速下跌，也因此大幅缓解了前期估值压力。我们认为政策调控是行业常态，增长才是主旋律;机构对医药板块的超配也将是未来常态。调整之后目前重点公司10－12平均ＰＥ2９、２３、１９ｘ，一些个股的估值已极具吸引力，建议轻仓者收集筹码，期待年内的修复性行情.仍坚持推荐中期策略报告中5条投资主线下的优选公司(参见正文及前期报告)。重点公司盈利预测及投资评级［Ｔａblｅ_Profit］代码公司总市值(百万元)昨收盘（元)EPSPＥ投资评级2010—７-62010E20１1E２01１E000538云南白药3417９。27６4.001.64２。10３0推荐0０0423东阿阿胶2２988。8６３5。150.851.０9３2推荐6００53５天士力１2502．5６2５.６２0。8３１。０６２4推荐600２52中恒集团7156．４1２6.221。2５1．7１１5推荐600276恒瑞医药２82２3.95３7.8９1.0４１.3328推荐０00028一致药业７2５5.6025。180.９01。1721推荐６０1607上海医药3０746。4９１５。４30.62０．7５2０推荐600267海正药业11509。1323。790.75０.96２5推荐000963华东医药9６５7．８322。250。７８０。９52３推荐资料来源：公司资料和国信证券预测

内容目录TOC\h\z＼t"内文一级标题,1,报告主标题,１,内文二级标题，2,内文三级标题，3＂HYPEＲLINK\l”_Tｏｃ２6６３4122３"内容目录 PAGＥREF＿Toc266341223＼h２HYPＥRLIＮＫ＼l"_Tｏc2６6341２２４”图表目录 ＰAGEＲEF_Tｏc２6６３4１２2４\h3ＨYPERLINK＼ｌ”_Ｔoc266３41２２5"１—5月行业运行数据回顾ﻩＰAＧEREＦ＿Toｃ26６３4１225\h4HＹＰERLINK\l＂_Ｔoc２663412２６"重点医药上市公司中期业绩预览ﻩPAＧＥREF_Toｃ2６6341２2６\h6ＨYPEＲＬINＫ\l”_Toｃ２663412２7”重点公司业绩调整ﻩPAGEＲEF_Toc２663412２7\h6HYPERLINK\ｌ"_Ｔｏc266341２28"投资建议：精选攻守兼备优质公司 ＰAＧEREF_Ｔoc2６63４122８\h６HYPＥRLINKHYPEＲＬINK＼l”_Tｏc266３４1３3２"图１：1９99－2010.０5医药工业收入与利润额增长（亿元) PAGEＲEＦ＿Toc266３4１332\h4HYPＥＲＬＩＮＫ\l"_Toｃ２6634１333”图2：19９９-2010.0５医药工业盈利水平 PＡGEREＦ_Toc2663413３３\ｈ4ＨＹPEＲLINK图３:2０08年1月~2010年５月医药制造业工业增加值增速 ３5＼h５HＹPERＬIＮK图4：2０1０年5月主要消费品制造业工业增加值累计增速(%）—所有行业ﻩPAGEREF_Ｔｏc26634１336\h5HYPERLＩNK\ｌ＂_Toc266341337"表2重点关注医药公司盈利预测及投资要点 PAGＥREＦ＿Toｃ266341337\h7HYＰEＲLＩＮK\ｌ”_Tｏc2６634133８"表3：2010年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表（截至2０10.07.０5）ﻩPAGEREF_Tｏｃ２66３4１33８\h１1HYPERＬIＮK\l”＿Toc26６34133９"A股主要医药上市公司盈利预测及估值表ﻩPAGＥREＦ_Ｔoｃ26634１33９\h121-5月行业运行数据回顾20１0年1～５医药工业实现收入４１４9亿元，利润总额430亿元，同比增长28．８7%、39.07％。相比１０年1—2月,收入增速提升０.9个百分点,利润增速从前期高基数下调4.１个百分点，但仍高于收入增速10个百分点.从盈利水平看，10年1-5月毛利率31．06％，比去年同期略降０.07个百分点，但较09全年提升0。４个百分点；利润率1０．36%同比提升０。76个百分点，创下最近10年来的最高盈利水平。数据来源：国家统计局、国信证券经济研究所数据来源:国家统计局、国信证券经济研究所分子行业来看，生物制药、中药饮片的收入增速超过40%，利润增速超过60％，显示强劲增长势头；化学原料药收入和利润增速分别达到22。8７％、4５。76％，周期恢复性增长明显。医药工业化学制剂化学原料药生物制药中成药中药饮片医疗器械医药工业(扣除化学原料药)收入41491２7789５４328８223439５325４增速28。87%22.8８%22.87％５1．00％３0．６６％4１．7４％23．５4%30.62%利润430149７963８６184035１增速3９。０7%33。14%45。７6％7５.0０％23.65％６５。9４％14。6６％3７。65％毛利率31．０6%39．39%22.２３%29.24%35.７9％2０．5５％2４．07％33.４9%同期变动－0.０7%1．8１％０。26％－1。5２％-1.35%0．０4%－１。7５%－0．32%利润率10.36%11．6３％8．81％１４。5２%9.７6％7．８９％1０.２2％10。7９%同期变动0.76％０.90%1.38％1.99%—０.5５%1．1５%-0．7９％０。５５％数据来源：winｄ，国信证券经济研究所10年1—5医药工业增加值增速较09年更快：10年1~5月，医药工业增加值单月增速逐月提升，前5月累计工业增加值增速15。1％，增速同比提升0。5个百分点,比0９年全年累计增速高出0。3个百分点，与前述行业收入利润增速加快趋势一致。数据来源：国家统计局、国信证券经济研究所注:工业增加值，指工业企业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果.国家统计局采用了生产法计算：工业增加值=工业总产出－工业中间投入+应交增值税从和其他主要消费品制造业的横向比较来看，10年1—５月医药工业增加值增速略低于全部制造业3。4个百分点。从单月来看，10年5月医药行业工业增加值增速低于全部制造业２个百分点，差距较４月份缩小2.3个百分点。由于周期性行业去年同期基数很低，目前的宏观经济回暖使得周期性行业同比增速相对较高,使得医药行业1-5月的增速排名相对下降。(注：下图“总计”中为全部制造业)数据来源:国家统计局、国信证券经济研究所重点医药上市公司中期业绩预览重点公司业绩调整投资建议:精选攻守兼备优质公司投资主线优选可选关注一、量增价涨天士力、中恒集团、东阿阿胶、云南白药双鹭药业、康美药业、康缘药业、片仔癀、马应龙壹佰制药、上海凯宝、红日药业、千金药业二、工商区域龙头华东医药、一致药业、哈药股份、上海医药国药股份、复星医药南京医药、太极集团三、产业升级恒瑞医药、海正药业、华海药业、浙江医药信立泰、海普瑞、科伦药业、海翔药业四、受益公卫天坛生物、华兰生物、科华生物达安基因、上海莱氏长春高新、爱尔眼科、乐普医疗、阳普医疗、鱼跃医疗五、国企转折三九医药、同仁堂双鹤药业、中新药业华北制药、白云山、广州药业、鲁抗医药、西南药业、天方药业资料来源：国信证券经济研究所（ＥPS均按现有股本摊薄，单位：元/股)品牌中药净利润单位：百万元08Ａ０9Q１0９H109A10Q110Ｈ210Ｅ11E股本要点（百万）云南白药净利润４651132666０41６743９８75１12１534业绩强劲增长来自于白药系列产品0９年提价效应的显现，以及白牙牙膏销量扩大:０9年初白药膏提价幅度高达近８0％，中央型产品也分别在年初和年底两次小幅度提价,提价效应直接推动利润增长，同时白药牙膏销量大幅增长也摊薄了单位营销成本。00053８增长率４０。9％３３。0％33．8%2９.7％4７。6％６5％45％28%推荐EＰS０．８7０.210。501.１30。31０．８2１.642。10东阿阿胶净利润2８7761５93９２１672７05５7713654业绩强劲增长来自去年同期基数低以及阿胶块持续的提价效应:自０9年以来公司对营销渠道的管控能力提高使得提价政策能够畅顺执行,１０年阿胶块累计提价幅度已达近40％，直接体现为利润增速。复方阿胶浆增速约20％多。0０0423增长率39．５％—0。1％2１.0%3６.6%1２0%７0％４2%２8%谨慎推荐EＰS0。440.１２0.2４0。６00.26０.4１0。8５1.０9同仁堂净利润2598017028６99204３51４225２109年营销改革和1０年基层消费显著拉动增速有所改善。600085增长率１0.3%21。７％2４。5%10.3%23。４％20%23%20％谨慎推荐EPＳ０．５00。150．33０。550.190。39０。670．8１片仔癀净利润1412６66130347914３163140片仔癀提价效应,正常增长6004３6增长率48.0％—13％－５。3％—8。0％29．4％2０％10%１4％谨慎推荐EPS1．0１0。1９0．47０。930.24０。5６1.０２1.16马应龙净利润805610３18０5２10320３2281６6产品提价的效应主要从09下半年开始体现,10年上半年同比基数低。６009９3增长率－39。7％43３％116%124％—7。0％0%13％12%无评级EPS０。490.340。62１。090.310。６21．231.3７广州药业净利润18238117２1168163253304811０9年扣非EPS０．19元／股。今年在去年清理渠道的低基数上恢复性增长.业绩弹性看下半年狂犬疫苗销售进展。６0０３32增长率－4５.5%—6７%-30%15.6％80。7％４0%２0％20%无评级EＰS0.230。050.140．2６0.080.200．３10．37中新药业净利润182９２15425811217828433５739０9年一次性收益贡献约0．12元。6０0３29增长率3６0%88．２%4。5%４6．4％21。８%１6％１0％1８％无评级EPS０。２50。1２0。2１0.350．１5０。240.380。４５现代中药净利润单位：百万元0８A09Q1０9Q209A1０Q１10H2１0E１1E股本要点(百万)天士力净利润256521３8317671764０551９4８８主业正常增长，销售旺季和业绩体现主要在下半年。６00５３5增长率３7．7％2４.６％40.２％23。8%２８。1％28％２８%28％推荐ＥＰＳ0。５20．1１0。280.6５0．１4０。360．831。０6中恒集团净利润47４5112６541３7３５848７２7３制药业务强劲增长，所贡献的业绩超过整体业绩,旺季在下半年，全年制药业务将再迈上一个新台阶。60０252增长率２8。5％1９2%234％1６7％1372％170%1８５%36％推荐EPＳ0。17０．010。1９0．460。2０0.５01.311．79三九医药净利润5001６6３２５709２41422８4４９９69７９09年感冒药由于甲流因素超预期增长，１0年增速放缓。全年增速预计前高后底。000999增长率7７．4%10２％55。4%4２.3％4５.4％30％19％18％谨慎推荐EＰＳ0．５10．1７0。330。720.25０.430.8６1。0２康美药业净利润29510922050２1692996027３4169４去年同期业绩基数相对较低，药材价格上涨，产能扩大.6０05１8增长率64.7％７9.１%７２.6％70.2%５5.１％3６%20%22％谨慎推荐ＥPS0.1７０。060．130.300。１０0。180。360。43康缘药业净利润1４2３１7016０4１91２０5２5６3200９年业绩前低后高,并积极消化渠道存货，下半年至今年Q1甲流疫情助推动热毒宁旺销;10年上半年基数相对较低，下半年关注发改委对热毒宁的最高限价（去年底进入了新版医保目录).600557增长率47。3%１0。5%２9。5％１2．9％30.7％30％28％25％谨慎推荐EPS0。44０.10０.２20。500。13０．2９0．６40。8０金陵药业净利润8３4９１1２22１２610１2３２267５04制药主业基本持平,投资损失影响业绩。０009１9增长率－７3。1％7８5%１90%168%-4６%—10%5％１5%谨慎推荐ＥＰS０.160.100.２2０.440．0５０.２00.４６0。53益佰制药净利润９８155０1222６6０１46１7523５上半年处方药销售低于预期，ＯＴＣ基本持平，整体收入增幅10%左右.６０05９4增长率５。8％—８．1%15.7%24.1%75．0%20％20％２0%无评级EＰS0．420.0６0。210。52０.1１0．2６0。620。75亚宝药业净利润8５3１70１２948105１9424263３主要ＯTC产品稳定增长６00351增长率63．１%57.0％61.1％５1。3%54。2％51%50％2５％无评级EＰS0.1４0.050。11０。200．08０。1７０。310.38江中药业净利润１5０4５9520163１2４2４1２9０296去年同期基数低.600７５0增长率５3。7％—4．7％３.1％33.9％３8。3%３0％２0％2０％无评级EPＳ０.51０.１50。３20.68０。２10．420.８20．98千金药业净利润13０3１5９１３１33６815７189305去年同期基数低，主导产品去年提价后销售情况低于预期。６00４７９增长率-2５.2％5４．3％—1０％0。8％6。5％１5%20％２０%无评级ＥPＳ０.430.100.1９０。430.１1０.2２０．5２0.６2化学制药净利润单位：百万元08A09Q1０9Q２09Ａ１0Q1１0H210E11E股本要点（百万)恒瑞医药净利润４232１33７366620３383772９88７45手术麻醉用药高速增长,肿瘤药增长平稳;下半年艾瑞昔布和卡曲沙星将获批上市，瑞格列汀也将进入FDA二期临床；股权激励计划获股东大会通过,将成业绩助推器；去年同期有近7000万元公允价值变动收益（影响EＰＳ0.09元),剔除后，预计主业增长２5%。600276增长率2．0％18６％９4。6%5７.4%－4。4％3%1６％２8％推荐EＰS0。5７０。29０．500．890。２７0。５1１．０４1。３3海正药业净利润19５4９１07２7２66１４9362４6３４84出口业务去年同期基数低，国内市场营销能力逐步提升，业绩回升势头明显；下半年他克莫司的欧洲市场开拓值得关注。600267EPS3９。8%10.9％２8。7％39.4％33.９%４0％33％２8％推荐增长率0.4０0。１00。２2０。560．140。3１0。750．96华东医药净利润1695812３3７883166341412４34降糖药和免疫抑制新品他克莫司增长较快，下半年来曲唑和阿那曲唑等有望获批,并将在抗肿瘤产品线展开预营销.00０９６３增长率－2。6%19.0%3６.０％1２４%43。8%３5%-１0％21%推荐EPS0。39０．130.2８0。８７0.190。3８0．78０。95哈药股份净利润86222446593３２685５8116６13411242品牌普药企业,收益抗生素等产品基层消费放量6０0664增长率45.7％59。6%23．4％8.2％19.7％2０%２5％15%推荐EPS０。６90。180。３７0．75０。２20.4５０。9４１.０８三精制药净利润２６9581382798６19０３62417387去年双黄连因甲流因素较快增长４0％左右，但由于化学制药和保健品板块收入都下降，所以整体增速不高。10年双黄连增长放缓,但化学制药和保健品有望恢复性增长，整体仍平稳。600８２9增长率0。4％-1．３%１3．6％３.５％48.8％38%3０％1５%谨慎推荐EＰS０。700.１5０.360。720。220．49０.941.08白云山净利润７６32561０８６611119423９4６9预增,0８—０9调整低基数上销量恢复增长;合营企业广州百特侨光医疗二季度扭亏000５２２增长率－41．8%－３。9％－９。5%４1．0%105％１00％８0％23%无评级EＰＳ0．160．070。120.230．14０.2４０。410.51誉衡药业净利润106１2na13０1６7８１９2288１４０上半年仍受制产能瓶颈和计提部分费用。下半年募集资金到位财务费用将明显减少,增速将高于上半年。0024３７EPS4１。7％nanａ22。9％3２．8％3１%47％50％谨慎推荐增长率0。7６0.0８na0.930。1１0.５61.３72.0６双鹤药业净利润3８1146240451１7578542628572主导产品稳定增长。60００６2ＥPS－13.0%３5．１%２５。５%18。6%1９．7％18%20%16％无评级增长率0。67０。260.420．790。310.140.951．10恩华药业净利润4１１130５５１７787４97234精神类、麻醉类药品较快增长.00226２ＥPＳ52.7%3７。7％４３.0％34.3％4８。６%45％36%30％无评级增长率０．１7０.0５0．13０．230．0７0.3３0。3２0。41信立泰净利润1１7３9８821６88７83１34１6２２7氯吡格雷较快增长；高端头孢原料药09Q4产能扩张，20１０Ｑ1-3将同比大幅增长。002294EPS5９。9％nana84。５%124％110%４5%33%无评级增长率０．52０。1７0。3９0。950．390.341。３81。8３原料药华海药业净利润１5０3５71１６５416８2062７２4４9三季度沙坦类产能释放将提振业绩。6005２1EPS13。７%10.５%－7。8%9.９％１５.8%-5%25%32％谨慎推荐增长率0。330。08０．160。370．０９0．１50。46０。61海普瑞净利润16１12５２6４８09２5０60615782335４00业绩强劲增长：高级别产品主要出口欧洲和美国核心客户，价格较去年同期提升近一倍；产能不足销量略有增长，以人民币结算无汇率风险.００2399ＥPＳ137%０。0％0。0％4０1％99.５％130％9５%48%无评级增长率0．４00．3１0。６62。0２0。６21．523.945。8４东北制药净利润3581５7３1７4761１32854８６50０3３4VC内销价格快速下滑，VＣ粉最新报价4８元/ＫG,较年初下降40％;5月份出口均价８。5美元/KG，环比持平，较年初下降9%，产品价格有继续下行的风险.0００５9７EPS65３%434％12７％33。0％—28%—10%2％3％中性增长率1．07０。470。9５１。43０.340．8５1。4５1.5０浙江医药净利润９731023１7121429８5711432156７450VＥ最新报价128元/KG，较上月下降5元，较年初下降２７％；5月份出口均价18.1美元/KG,环比下降６%，较年初下降1１％.下半年内需回升将支撑业绩增长。6002１６EPS16１８%32．6％-24%24．8%192％８0％18%9%无评级增长率２.１60。230．712。70０.66１。27３.1８3.４8新和成净利润137５1３１３5910１8２57538135914824８４VA最新报价１23元/ＫG,较上月下降9元，较年初下降21％;５月份出口均价２2.８美元／KＧ，环比上涨9%，仍较年初下降18%。0020０１ＥPＳ16８3%-48%—53％—25。9％96．2％５0％34％9％无评级增长率2.８40.270.74２。１０0．531.１12。813.０6生物制药净利润单位:百万元０8Ａ09Q10９Ｑ20９A10Q1１0Ｈ２１０Ｅ11E股本要点(百万)天坛生物净利润1333８７621272９９23３2７0488麻风腮系列同比下降，增长点来自：合并蓉生生物，以及甲流疫结算。60０161增长率27.４％1４1％33．5％9．4%36.5％3０%10％16%谨慎推荐EPS0。27０.080.160．4３0.15０．２00．480.5５双鹭药业净利润21８471１82４４5６148３37421２5１贝科能正常增长,二线产品阿德福韦酯等较快增长.０0203８增长率61.６%３６。０%23．0%１2。0%20。２％25％３8%25％谨慎推荐ＥPS0。870.190.４70.970．２20.５９1.341．６7科华生物净利润１6644982０44511３25５3１44９2血筛试点进度和范围低于市场预期（符合我们的预期，我们一直对此偏谨慎），全年平稳增长.0０２022增长率40。7％3０．1%21.6％23．0％2.8％15%２５%23％谨慎推荐ＥPS0.340.09０。200.４20。０90。23０.5２０.６4华兰生物净利润1８73477608207348688694576业绩强劲增长的原因：甲流疫苗结算、血液制品增长超预期。00２007增长率５5．5％60。9％1．5％22５%５０1%350%1３％1%中性EPS0。３2０。０6０.１３1．060.360．60１。19１。2１达安基因净利润39８2147１０2６6076289上海临检仍亏损，拖累整体业绩。今年在成都等地新设临检中心还不能贡献利润.０0２030增长率11。6％23．7％22。6％35．５％18.4%22％２6％28％中性EＰS0.１4０．０30。070.160．０３0.09０.210．26上海莱士净利润１05２05１136２１741９９2４51６０静丙蛋白等提价使盈利能力显著提升;上海药检所的批签发工作已于4月恢复,收入将在后续季度陆续确认.002２52增长率２8．２％-37%-20%2９。5%７.9%４５%47%2３％无评级EPS０．６５０．１20。320．850.1３0．461。2５１。5３医药商业净利润单位:百万元0８A09Ｑ109Ｑ２09Ａ１0Q１1０H21０E11Ｅ股本要点（百万）国药股份净利润1９４581２622770１53286354479内生性增长进入平稳发展期.600５11EPS47。8%２2。1%1７.5％１６.9%20。2%２2％28％26％谨慎推荐增长率0．400.1２0。２6０。4７０.150。３2０.61０。77一致药业净利润１5543991９３64134２58336288预计上半年收入25％以上增长,工商板块齐头并进,致君万庆的二期技改预计８月份投产,一体化效益预计下半年体现.0000２８增长率２3.9％1３.3%25．2％20.６%43．９%3６％34％30%推荐EＰS0。５40.150。340。670.2２０．４７０。９01.17上海医药净利润7８13927０0１2361４9６1993重组后的第一年，内部整合+外延扩展带来较高增长。6０１６07增长率2１％推荐EPS０．390.2０0.350.620。７5南京医药净利润３0１0314６11３6５869347盈利水平很低,几乎每年4季度都经营性亏损,０9年55％的净利润由非经营性收益贡献，扣非ＥPS仅0。０6元／股。２０10全年业绩仍难以准确预测.6０07１3增长率—３５。０%0.6%1１.0%52。４％９．3%15％25%20%无评级EPＳ0．090。0３0.090。130.0３0。100.170.20医疗器械及药品包材净利润单位:百万元０8A09Q109Ｑ20９A10Ｑ１１0Ｈ210Ｅ１1E股本要点（百万）山东药玻净利润1３5３67５１4４4４８91７0１9625７模抗瓶跟随下游抗生素行业稳定增长。6００５２9增长率17.８％22.０%3。8％6.8%22．９％20%18%１5％谨慎推荐EPS0。5３0．１４0.２90.5６０.1７0.350。６6０。７6新华医疗净利润305１941７２３48551３4受益于基层医疗机构建设及新ＧＭP认证对消毒灭菌设备的需求.600５87增长率33。1％2２．０％3８．9%３8.2％33．０%22％1６％１５％无评级EPS0.220。０40。140。310.050．170.360.41万东医疗净利润28514696１8384421６去年非经常损益贡献EPS０。18元／股.6000５5增长率１．6％２2．0％3１.7%142%２9.0％２5%－45%１6％无评级ＥＰＳ0．130.０20。0６０.３20.０３0.0８0。170。2０鱼跃医疗净利润62２1４6101３７78166232256民营企业机制灵活，处于快速增长期。0０2２23增长率６3。3%22。0％６5．6％6２。6％７8．8%７0%６5%4０％无评级ＥPS0.２40.0８０．1８0．3９0．15０。３１0。6５0．91资料来源:国信证券经济研究所。证券代码证券简称200９EPＳ预计２01０EPS2009增速２０1０Q１增速2010H1业绩预告摘要２0１0Ｈ1业绩变动简要说明业绩预增:1)主业增长0０0５22．SZ白云山Ａ0.２30.41４１%105%增长100%-1５０％销量增长；合营企业广州百特侨光医疗二季度扭亏000538.SZ云南白药1.1３1。6430％48％增长5０％-７0%收入增长00０7６6.SＺ通化金马0.0７73％6%不会有大幅度变动０0０7８８。SZ西南合成0。1６0。31120%3６0％增长94%—143%产品结构调整综合毛利提高00２001。SZ新和成2。10２．８１—2６％９6％增长３0－6０%主导产品维生素E、维生素A市场情况基本恢复,销量同比增长较大002０0７。SZ华兰生物1。061.９0２25％501%增长300％-3５0%血液制品增长良好;控股子公司华兰生物疫苗公司甲流疫苗将于报告期陆续确认收入002０2０。SZ京新药业0.04０．１2扭亏4007%增长50％以上原料药产能提升002022.SZ科华生物0.420．5２23％3％增长幅度小于３0％收入增长0０２030．SＺ达安基因０。160.2236％18％增减变动幅度小于30％收入增长０0２038。SＺ双鹭药业0．９７1。34１2%２0％增长幅度小于３０％主要产品中四个基因工程产品及生化药继续平稳增长00２099.ＳZ海翔药业0。１90。５1１8％３46%增长210%－240％综合毛利率大幅提高：逐步淘汰低毛利率的贸易类产品,培南类、与国外公司合作的产品销售收入增长0０２１1８．SZ紫鑫药业０。3０0。３４1５%10９%增长幅度为30％-50％收入增长；一季度技改抵免企业所得税５52万002166．SZ莱茵生物０.0516３％扭亏增减变动幅度小于30％10年全球经济形势好转以及植物提取行业的增长提速给公司带来较好的市场机遇，但募投项目将带来较大的固定资产折旧压力００２２２３。SZ鱼跃医疗0．390.656３％79%增加50%－8０％收入增长002252．SZ上海莱士0.85１。2529%８%增长３０%-60%可供销售的产品同比增加；产品供不应求，部分产品价格同比上涨0０2262.ＳZ恩华药业0。23０.3334%49％增长20%—５0％收入增长00２275。SZ桂林三金0。68０.8312%50％增长幅度小于3０％收入增长00２２8７．ＳZ奇正藏药０.４00．４318%９％增减变动幅度小于30％收入增长0０229４．ＳＺ信立泰0.95１。４484％12４％增长１00％－1２0％收入增长；新车间的生产磨合和部分技改项目的完成，产能会进一步得到缓解002317。SZ众生药业0。841．07３5%42%增长20％－4０％收入增长0０2332．SZ仙琚制药0。２６0.3037%３５%增长幅度小于5０％市场营销渠道进一步完善,新产品市场开拓加强，营业收入稳定增长00２３49。SＺ精华制药0。410.5425％2６%增长2０％-40％产品结构优化;原料药对利润贡献增加002365.SＺ永安药业０．70１．0６－3７%3４%增减变动幅度小于30%产销量稳步增长；毛利率基本稳定002370．SZ亚太药业0。400.4８16％６％增长不超过30％收入增长002393.ＳZ力生制药0。8５1。001７%2３％增减变动幅度小于30％销量增长;继续节能降耗以控制成本0０2３99。SZ海普瑞2.0２3.944０１%9９%增长１00％—150%收入增长0024２2。SＺ科伦药业1.782。５7３8％42％增长40％-60%收入增长；软塑包装输液销售收入占比提升３０0０86。ＳZ康芝药业0.981。3７97％90％增长50%-80％收入增长６00２1６。SＨ浙江医药2.７0３．182５％19２％增长５0％以上主导产品维生素Ｅ产销量同比增长较大600252．SH中恒集团0.４61.３1１６7%137２％增长超过１５0％制药公司核心产品销量大幅增长6００5７2.SH康恩贝0．31０。5１１０％77％增长１０0％以上收入增长；获原厂区土地处置补偿款2700万600789.SH鲁抗医药0．06０。3２7％8５5％有较大增幅09Q4开始的产品结构调整发挥效益；节能降耗，降低产品成本;制剂销售比重上升业绩预增：2）主业增长+投资收益/资产重组０００078．ＳZ海王生物０.02211％２00％增长5０%以上销售大幅增长;出售北斗星股权产生收益；控股子公司海王英特龙１0Ｈ1有可能拿到已获批的政府现金补贴002198.SZ嘉应制药0.1８1０%57％增长15%—30%收入增长；对湖南金沙药业的长期股权投资收益６０0666。SH西南药业0。219%1４％增长50％以上优化产品结构和扩大销售规模；减持“水井坊”股权产生收益业绩下降/亏损00２００4.SＺ华邦制药0。971.０735％—44%下降10％-40％09H1转让芙蓉江净收益1６36万，而1０Ｈ1无此收益，扣非后预期同比增长10％—40％０02０19．SZ鑫富药业0.１４0。45-2６％－41％下降1０%-40%Ｄ-泛酸钙价格仍处于历史相对低位;近3年的投资项目尚未给公司带来收益002107。ＳZ沃华医药0.321%—4０％下降30%-50%主导产品心可舒片未进入09版国家基本药物目录，在主要销售渠道县及以下社区医疗机构销售大幅下滑０0２21９．SZ独一味0。2６7％—59%下降16％—３３％医改政策实施的不确定和市场竞争加大600421．SHST国药0。２81２0%63％亏损经营状况尚未改善数据来源：Wiｎd资讯、国信证券经济研究所。（09年ＥPS按现有股本摊薄,未覆盖公司1０年EPＳ按wind一致预期）股票代码公司简称股价EPＳ(元）PBPERＯEＥV/EＢITDA总市值投资评级2０10－7—7０910Ｅ11Ｅ1２Ｅ０910Ｅ11Ｅ12Ｅ２0０９亿元品牌中药0０0５38云南白药64．0０1.131．6４2.102。6299%46３4２推荐00０423东阿阿胶３5．１５0．600．851。0９1.3４９。０59413２2６16.4％4223０推荐６000８5同仁堂22.1５0.５50.６7０.810.9３3．74０332724９．4％１８１15谨慎推荐600436片仔癀３5.32０.931。021．１6１。305.７38353027１5．７%2849谨慎推荐６003３2广州药业８.８60.２6０。310。370．422。１34２924２16.４％167２中性60099３马应龙２８．9２1．091.231.371。58４。8２72421181８。９％１848无评级6０0３29中新药业11.390。３５0.７7０。911。０55。23３１５131117.0%1984无评级00０9８９九芝堂11。1７0．500.590。６80．０02．８221９16NA1１。8％1133无评级平均值4。83６28232113.7％２２９0现代中药600５35天士力25。６20.6５0。831。061。306．６39312４201５．6％2４125推荐６0０252中恒集团2６.22０.461．311.792.15７。3５7２015122２．1%3972推荐600557康缘药业16。490.５00.6４0。800．964．9332621１715.0％245３谨慎推荐0０0９1９金陵药业8。680。４４0。460.５3０。59２．32０19１6１51２.0％１1４4谨慎推荐60051８康美药业１2。1０0.30０。360。430.52４。7４134２823１１.7％28２05谨慎推荐60059４益佰制药17．2６0。５20。620.７4０.895。63３2８２3１917．4％2141无评级6０0351亚宝药业7.2００。2０0．3１0．３８0。45５８%2１4６无评级600４79千金药业13.７10．４30.590.7５0。914.9３223181514．2％2142无评级600750江中药业28。480.680.８９１．121。３7８．４42３2２５２119．６％2５84无评级00２1０7沃华医药12.930.3２0。000.690。003．０40NA19ＮＡ７.6％2621无评级平均值5．337２62１１８1５．0％2473生物制药６００１61天坛生物19.260。43０．４8０．５5０．66１0.844４0352926．5%229４谨慎推荐00２0３8双鹭药业35．15０。97１。３41。６7１。999３％30８8谨慎推荐０02022科华生物14．530．4２０.520。64０．７79.93528２3１92７.０%2672谨慎推荐00２030达安基因１１.110.１60.２6０.３40。418。66843332712．8%35３2中性００２00７华兰生物42。５９1.061．19１．211。37１3.9４03６353136.5％2９24５中性００225２上海莱士４0.210。851.251.５3２。０８９.７473２2619１７．9%36６4无评级60０86７通化东宝9.４20.130。2８０.390。5９3。4７33424164.6%29５4无评级平均值9．449３4282321．5％3093化学制剂6００27６恒瑞医药3７。890．８９1．０41。331。6２1０．3４236282325。5%３３２8２推荐000９６3华东医药２２.２50.870．780．95１。０99。0２62９2３20３３.５％159７推荐６00829三精制药1６.400．720.９４1.081．21４.02317151418。7%146３谨慎推荐００05２2白云山１0.810．２30.4１０。５1０。655。24726２１17１１．８%２351无评级600０６2双鹤药业２４.000．79１.０４１.2５１。503。８302３191613。０％１９13７无评级０0200４华邦制药46。86０。971.０７1.171．２９7。248４４4０36１５。２%31６２无评级０0０566海南海药16.７３0。３10。４7０.6５1.0５8.654３52６161６.8%32３5无评级00２2６２恩华药业17.960。２30．330。49０。73１０．67７5437251４。1％47４2无评级平均值7。3433326２118．6%2796化学原料药６002６7海正药业２3．79０.５６０。７50.961．194。84232２５201１.４％211１5推荐60０521华海药业12.420。３70.４６0．6１0．8０4.６3427201６13。８%2056谨慎推荐0０059７东北制药14.261.４3１.４5１。5０1。552.３10101０923。6％748中性600４88天药股份6.340.１2０.１５０.200.2３2。35３４2３22８4.3％２６34无评级600812华北制药9．06—０．370．４50.681．０610.3—2４201３9－４７。9％59９3无评级60０21６浙江医药2５。３2２．７0３.18３。484.173．８９87642。6%７１1４无评级002０01新和成２4．51２。102.813.063.253．21298836．６％８11９无评级平均值4.５1921１６13１２。1%2183医药商业６０0５11国药股份21.3００.47０.61０。７7０。９39。２4５３52９２４２1．７％３０102谨慎推荐00０0２8一致药业25．１80．670.901．17１。47８.５382８221723.4％２073推荐60160７上海医药1５．430.090。６2０。7５0．893．41７７2521１79．5％5３307推荐0０0963华东医药22。250.８70。780。9５1。０99。0２62９2３20３3.5％15９7推荐600713南京医药9.９20。130。1９0。2５0.3７3.374５140278。3％2134无评级平均值6。7723３2７2119.3％28１23医疗器械6００587新华医疗13.8８0.310。360。410。4７2．９453９３4３06．4%2419中性600055万东医疗14。2８0．320。29０。36０。43５。7454９na3312．５%31３1无评级0０２223鱼跃医疗32。500.390.65０．911．1910.９８3503６２72１.1％６２83无评级平均值６。5584６35３０１３.3％3944药品包材600529山东药玻１5．０0０。560.66０。760.882。４27232０179．１%15３９谨慎推荐综合类及其他6０06６４哈药股份17。3４0.750.941．０81．２４3．423１8１6１415.6％１4215推荐000999华润三九2３。130．7２0.86１。021。2０６.232２7231９19。2％21226无评级０023９９海普瑞１14.１4２.0２3。945．847．596。75６2920150．０％46457无评级0005１3丽珠集团３6.471.631．７11。９９2.２４４.82221181６22.4％1０1０８无评级600380健康元7.１60.3７0．510．630．832．８1９141１915．6％８94无评级6001９6复星医药１6。72１．970.780.9１1.