资产评估专业基础财务部分真题及典型解析

第一 财务管理基本原本章主要介绍财务管理的基本概念，不是重点章节。可能的题型有名词解释、选择题、简答题和论述题。对本章内容的掌握，重点在于对财务管理概念和财务目标的把握。根据近几年各校的考题分析，本章分数在５分左右。考点梳财务管理基本原

一、财务管理概

财务管理概财务管理对财务管理内财务管理概利润最大每股收益最大二、财务管理目

企业价值最大化（股东财富最大化相关者利益最大三、不同利益主体财务管理目标的矛盾与协真题及典型题精讲精【精讲—、名词解１．财务管理目标（河北大学，财务管理目标是企业财务管理工作尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务活动所要达到的最终目标。目前主要有四种观点：利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化（股东财富最大化）和相关者利益最大化。【考点还原 财务管理目【解析】 财务管理目标是本章的核心考点，要清楚不同目标的涵义、优缺点和相互联系。二、单项选择题１．企业财务关系中，最为重要的关系是（ ）。（浙江财经学院，２０１１）Ａ．股东与经营者之间的关系Ｂ．股东与债权人之间的关Ｃ．股东、经营者、债权人之间的关Ｄ．企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系１【考点还原 财务管理内容中的财务关系【解析 企业主要有：（１）企业与投资者之间的财务关系；（２）企业与债权人之间的财务关系（３）企业与政府之间的财务关系；（４）企业与受资者之间的财务关系；（５）企业与债务人之间的财务关系；（６）企业与职工直接的财务关系；（７）企业内部各部门之间的财务关系。２．企业价值最大化目标的缺点是 ）。（浙江财经学院，Ａ．难以计 Ｂ．没有考虑资金时间价Ｃ．可能导致企业短期行为 Ｄ．没有考虑风险因素【考点还原 企业价值最大化概念及其特点【解析】 企业价值最大化缺点是难以计量，因此选择Ａ。Ｂ、Ｃ、Ｄ是利润最大化的缺点。三、多项选择题１．关于企业财务目标最具代表性的观点是（ ）。（浙江财经学院，２０１２）Ａ．利润最大化 Ｂ．股东财富最大化Ｃ．经营者私有利益最大化 Ｄ．企业价值最大化【考点还原 财务管理目标的主流观点【解析】 当前财务管理目标的主流观点是利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化，所以选择Ａ、Ｂ、Ｄ。财务管理目标没有经营者私有利益最大化的提法。四、简答１．简述利润最大化的优缺点。（７分，天津商业大学，这种观点认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。优点是：（１）利润额直观、明确、容易计算。（２）在一定程度上反映了企业经济效益的高低缺点是：（１）利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入与产出之间的关系，难以在不同资本规模的企业或同一企业的不同期间进行比较。（２）没有区分不同时期的收益，没有考虑资金的时间价值。（３）没有考虑风险问题。一般而言，收益越高，风险越大。追求最大利润，有时会增加企业风险，但利润最大化的目标不考虑企业风险的大小。（４）利润最大化可能会使企业财务决策带有短期行为。【考点还原 财务管理目标的利润最大化【解析】 要阐述清楚利润最大化的涵义、优缺点。若分值高，还要简要说明与主流接受的企业价值最大化的区别与联系。３．简要说明股东财富最大化目标下的公司财务管理的逻辑结构。（７分，中山大学，股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。股东财富最大化主要应用于上市的股份公司，其可用股票市价最大化来代替。股票市价是企业经营状况及业绩水平的动态描述，代表了投资大众对公司价值的客观评价。股票价格是由公司未来的收益和风险决定的，其股价的高低，它不仅反映了资本和获利之间的关系，而且体现了预期每股收益的大小、取得的时间、所冒的风险以及企业股利政策等诸多因素的影响。因此，股东财富最大化目标下的财务管理的逻辑结构是以提升股价为目标，正确决策财务活动和处理财务关系。【考点还原 财务管理目标的股东财务最大化目标【解析】 要阐述清楚股东财富最大化的涵义、优缺点。特别要说明与企业价值最大化的区别与联系。五、论述１．论述财务管理的特点（１４分，天津商业大学，财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理特点是：①财务管理是一项综合性管理工企业管理在实行分工、分权的过程中形成了一系列专业管理，有的侧重于使用价值的管理，有的侧重于价值的管理，有的侧重于劳动要素的管理，有的侧重于信息的管理。财务管理通过价值形式，把企业的一切物质条件、经营过程和经营结果都合理地加以规划和控制，达到企业效益不断提高、财富不断增加的目的。因此，财务管理既是企业管理的一个独立方面，又是一项综合性的管理工作。②财务管理与企业各方面具有广泛联在企业中，一切涉及资金的收支活动，都与财务管理有关。每一个部门都会通过资金的使用与财务部门发生联系。每一个部门也都要在合理使用资金、节约资金支出等方面接受财务部门的指导，受到财务制度的约束，以此来保证企业经济效益的提高。③财务管理能迅速反映企业生产经营状在企业管理中，决策是否得当，经营是否合理，技术是否先进，产销是否顺畅，都可迅速地在企业财务指标中得到反映。因此，财务管理工作既有其独立性，又受整个企业管理工作的制约。财务部门应通过自己的工作，向企业领导及时通报有关财务指标的变化情况，以便把各部门的工作都纳入到提高经济效益的轨道，努力实现财务管理的目标。【考点还原】财务管理概【解析】要阐述清楚财务管理的涵义，在此基础上说明其特点２．试分析股东与经营者、债权人利益冲突的原因，解决他们之间的矛盾与冲突的方法有哪些（１５分，青岛理工大学，（一）所有者与经营者利益冲突的协（１）利益冲突的原因：在现代企业中，经营者一般不拥有占支配地位的股权，他们只是所有者的代理人。所有者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化，而经营者则有其自身的利益考虑，二者的目标会经常不一致。通常而言，所有者支付给经营者报酬的多少，在于经营者能够为所有者创造多少财富。经营者和所有者的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能够获取３更多的报酬、更多的享受；而所有者则希望以较小的代价（支付较小的报酬）实现更多的财富（２）协调利益冲突，通常采取的方式①解聘。这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者。②接收。这是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或吞并，相应经营者也会被解聘。③激励。激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高所有者财富的措施。激励通常有两种方式：股票期权和绩效股。（二）所有者与债权人的利益冲突协（１）冲突原因：首先，所有者可能要经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。因为高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被所有者独享；但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造成的损失。其次，所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，因为偿债风险相应增大，从而致使原有债权的价值降低。（２）冲突可以通过以下方式解决①债权人通过事先规定借债用途债担保条款和借债信用有能通过以上两种方式削弱债权人的债权价值。②收回借款或停止借款。当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时取收回债权或不再给予新的借款的措施而保护自身权益。【考点还原】不同利益主体财务管理目标的矛盾与协【解析】企业从事财务管理活动，必然发生企业与各个方面的经济利益关系，在企业财务关系中最为重要的关系是所有者、经营者与债权人之间的关系。企业必须处理、协调好这三者之间的矛盾与利益关系。所有者与经营者存在委托代理关系，所有者对债权人有风险转嫁的动机，侵蚀债权人利益。习题精—、单项选择１．下列有关企业财务目标的说法中，不正确的是（ Ａ．企业的财务目标是利润最大化Ｂ．增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述Ｃ．追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述Ｄ．财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量【解析 利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项Ａ的说法不正确；财务目标的准４表述是股东财富最大化，企业价值＝权益价值＋债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加＝０以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项Ｂ的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项Ｃ的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项Ｄ的说法正确。２．股东和经营者发生冲突的根本原因在于（）Ａ．掌握的信息不一 Ｂ．利益动机不Ｃ．具体行为目标不一致 Ｄ．在企业中的地位不同【解析】 股东的目标是使自己的财富最大化。而经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间和避免风险。目标动机决定行为，因此他们的目标不同，是发生冲突的根本原因。３．公司理财的核心环节是 ）Ａ．财务分析 Ｂ．财务预测 Ｃ．财务预算 Ｄ．财务决策【解析】 本题考察公司理财的工作环节。财务管理的工作环节包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析，其中财务决策是财务管理的核心环节。４．从公司管理当局的可控制因素看，股价高低取决于企业的（ Ａ．投资项目和股利政策 Ｂ．风险和资本结构Ｃ．投资项目和资本结构 Ｄ．投资报酬率和风险【解析】本题考察股价最大化目标中股价的衡量。投资报酬率和风险是影响股价的直接因素，而投资报酬率和风险又是由投资项目、资本结构和股利政策决定的。因此，从公司管理当局的可控制因素看，股价高低取决于企业的投资报酬率和风险。５．企业与投资者、受益者的关系，即投资与分享收益的关系，在性质上属于（）Ａ．雇佣关系 Ｂ．权属关系 Ｃ．所有权关系 Ｄ．投资与被投资关系【解析】本题考察企业财务关系。企业与投资者、受益者的关系是所有权关系，因此选Ｃ。企业与员工属于雇佣关系，集团公司与分公司属于权属关系，公司与控股或参股公司属于投资与被投资的关系。６．在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标（）。Ａ．总资产报酬 Ｂ．净资产收益 Ｃ．每股市 Ｄ．每股收Ｃ【解析】 本题考察股价最大化与股东财富最大化的关系。股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。７．下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是（ Ａ．产值最大化 Ｂ．利润最大化 Ｃ．每股收益最大化 Ｄ．企业价值最大化【解析】 本题考察企业价值最大化含义。企业价值最大化同时考虑了资金的时间价值与投资风险因素。８．下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是 ）Ａ．强调尽可能降低风 Ｂ．强调股东的首要地Ｃ．加强对企业代理人的监督和控制 Ｄ．保持与政府部门的良好关系【解析】 本题考察相关者利益最大化含义。相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。９．在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有 ）Ａ．经济周期 Ｂ．经济发展水平 Ｃ．宏观经济政策 Ｄ．公司治理结构【解析】 本题考察公司理财环境的内容。经济环境属于在影响财务管理的各种外部环境中的重要环境。公司治理结构属于公司内部环境。１０．采用发放现金或股票股利等方式的财务活动是 ）Ａ．利润分配活动 Ｂ．投资活动 Ｃ．资金营运活动 Ｄ．融资活动【解析】本题考察利润分配活动的含义。指将企业实现的净利润，按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序，在国家、企业和投资者之间进行的分配。现金股利和股票股利属于股利分配形式。二、多项选择１．下列各财务管理目标中，考虑了风险因素的有 ）Ａ．利润最大化 Ｂ．股东财富最大化 Ｃ．企业价值最大化 【解析】 利润最大化的缺点之一为没有考虑风险问题；选项ＢＣＤ都考虑了风险因素。２．股东通过经营者伤害债权人利益的常用方式是（ ）。Ａ．不顾工人的健康和利Ｂ．不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目Ｃ．尽最大努力去实现企业财务管理目标Ｄ．不征得债权人同意而发行新【解析】股东投资于高风险项目和不征得债权人同意而发行新债使得债权人到期收到贷款本金和利息的风险加大，从而利益受损，所以选择ＢＤ。选项Ａ不顾工人的健康和利益属于侵害员工利益，尽最大努力去实现企业财务管理目标属于ＣＦＯ的目标。３．在下列各项中，属于企业财务管理的法律环境内容的有（６Ａ．金融市场 Ｂ．公司法 Ｃ．金融工具 Ｄ．税收法规【解析】 财务管理的金融环境主要包括金融机构、金融工具、金融市场。公司法和税收法规属于企业财务管理法律环境的内容。４．按照金融工具的属性，金融市场分为 ）Ａ．金融衍生品市场 Ｂ．旧货市场 Ｃ．基础性金融市场 Ｄ．新货市场【解析】 按照证券交易的方式科技金融市场分为初级市场和二级市场，其中二级前者又称为新货市场，后者称为流通市场、次级市场或旧货市场。５．企业按组织形式可分为 ）Ａ．集体企业 Ｂ．公司 Ｃ．合伙企业 Ｄ．独资企业【解析】 按企业组织形式不同，可将企业分为独资企业、合伙企业和公司。而集体企业是按生产资料的所有制形式划分的。三、简答１．简要说明股东财富最大化目标下的公司财务管理的逻辑结构股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。股东财富最大化主要应用于上市的股份公司，其可用股票市价最大化来代替。股票市价是企业经营状况及业绩水平的动态描述，代表了投资大众对公司价值的客观评价。股票价格是由公司未来的收益和风险决定的，其股价的高低，它不仅反映了资本和获利之间的关系，而且体现了预期每股收益的大小、取得的时间、所冒的风险以及企业股利政策等诸多因素的影响。因此，股东财富最大化目标下的财务管理的逻辑结构是以提升股价为目标，正确决策财务活动和处理财务关系。２．简述公司财务经理在公司中的作用财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作公司财务管理的对象是现金及其流转，因此管理工作不仅局限于企业内部的管理，而且还要和金融市场相联系。如在金融市场上出售金融证券筹资；然后将资金进行实物投资环节；生产销售产品后，将营业收入现金流返回公司；最后将净利润进行再生产投资或者是分配给金融市场的投资者。３．试分析股东与经营者、债权人利益冲突的原因，解决他们之间的矛盾与冲突的方法有哪些（一）所有者与经营者利益冲突的协（１）利益冲突的原因：在现代企业中，经营者一般不拥有占支配地位的股权，他们只是所有者的代理人。所有者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化，而经营者则有其自身的利益考虑，二者的目标会经常不一致。通常而言，所有者支付给经营者报酬的多少，在于经营者能够为所７有者创造多少财富。经营者和所有者的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受；而所有者则希望以较小的代价（支付较小的报酬）实现更多的财富。（２）协调利益冲突，通常采取的方式①解聘。这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者。②接收。这是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或吞并，相应经营者也会被解聘。③激励。激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高所有者财富的措施。激励通常有两种方式：股票期权和绩效股。（二）所有者与债权人的利益冲突协（１）冲突原因：首先，所有者可能要经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。因为高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被所有者独享；但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造成的损失。其次，所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，因为偿债风险相应增大，从而致使原有债权的价值降低。（２）冲突可以通过以下方式解决①债权人通过事先规定借债用途债担保条款和借债信用有能通过以上两种方式削弱债权人的债权价值。②收回借款或停止借款。当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时取收回债权或不再给予新的借款的措施而保护自身权益。８第二 价值衡本章属于重点章节，是财务管理体系中处于基础性、引导性和关键性的地位。需要考生掌握货币时间价值和风险价值原理，尤其是年金终值与现值的计算以及单项资产及两项资产组合的期望收益与风险的计算。根据近几年的考题分析，分值在７分左右。考点梳一、货币时间价值的概念及作

货币时间价值的概念货币时间价值的作价值衡

二、货币时间价值的计

终值与现值概—次性收付款项终值和现值计算年金终值与现值计算三、风险与报真题及典型题精讲精

风险与报酬的含义风险衡量【精讲—、单选１．甲方案的标准离差是１．３５，乙方案的标准离差是１．１５，若两个方案的期望报酬值相同，则甲方案的风险（ ）乙方案的风险。（河南财经政法大学，２０１１）Ａ．小于 Ｂ．大于 Ｃ．等于 Ｄ．无法确定【考点还原 离差系数【解析】 离差系数＝标准差／期望值，离差系数越大，风险越大；反之，离差系数越小，风险越小。据此，甲方案大于乙方案风险。２．根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减１，系数加１的计算结果，应当等于（ ）。（题目２－４，浙江财经学院，２０１１）Ａ．递延年金现值系 Ｂ．后付年金现值系Ｃ．预付年金现值系数 Ｄ．永续年金现值系数【考点还原】ｎ期预付年金现值与ｎ期普通年金现值的期数相同，但由于其付款时间不同，提前了１期，因此可以视为（ｎ－１）期的普通年金和０期年金值之和，所以先付年金现值系数是普通年金现值系数的基础上期数少１，整体系数加１。９【解析３．已知（Ｆ／Ａ，１０％，５）＝６．１０５１，（Ｐ／Ａ，１０％，５）＝３．７９０８，则相应的资本回收系数是（ Ａ．０．１６３８ Ｂ．０．２６３８ Ｃ．３．７９０８ Ｄ．６．１０５１资本回收系数＝１／（Ｐ／Ａ，１０％，５）＝０．２６３８，选４．已知Ａ方案投资收益率的期望值为１２％，Ｂ方案投资收益率的期望值为１６％，两个方案都存在投资风险，比较Ａ、Ｂ方案风险大小应采用的指标是（ ）。Ａ．方差 Ｂ．标准离差 Ｃ．标准离差率 Ｄ．净现值【考点还原】离差系数或标准离差【解析】本题考查风险－收益的权衡。当两个方案收益的期望值不同时，比较平均风险需采用标准离差率来衡量。离差系数＝标准差／期望值，离差系数越大，风险越大；反之，离差系数越小，风险越小。５．某投资组合有Ａ、Ｂ两种证券，其期望投资报酬率分别为１０％和６％，投资报酬率的标准差为８％和１０％，Ａ、Ｂ两种证券的投资比重各为５０％，当Ａ、Ｂ证券投资报酬率的相关系数为－１时，该投资组合投资报酬率的标准差为（）。（浙江财经学院，２０１２）Ａ．８％ Ｂ．１％ Ｃ．２％ 【考点还原 两种证券组合的风险【解析】 σｐ＝｜Ａ１σ１－Ａ２σ２｜＝｜０×８％－５０％×１０％｜＝１％，选Ｂ。二、判断题１．国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（浙江财经学院，×【考点还原】资金时间价值（无风险利率）的选【解析】无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益。一般受基准利率影响。无风险利率的选取：在美国等债券市场发达的国家，无风险利率的选取有三种观点：观点１：用短期国债利率作为无风险利率，用根据短期国债利率计算出的股票市场历史风险溢价收益率作为市场风险溢价收益率的估计值。观点２：使用即期短期政府债券与市场的历史风险溢价收益率计算第一期（年）的股权资本成本。同时利用期限结构中的远期利率估计远期的无风险利率，作为未来时期的股权资本成本。观点３：用即期的长期国债利率作为无风险利率，用根据长期国债利率计算出的股票市场历史风险溢价收益率作为市场风险溢价收益率的估计值。２．在终值和计息期一定的情况下，折现率越低，则复利现值越高。（）（浙江财经学院，√【考点还原 一般复利现值的计【解析】 一般复利现值＝终值×１／（１＋ｉ）ｎ，可见折现率与现值呈反方向变化的关系。三、简答题１．什么是货币时间价值？什么是风险报酬？它们在财务决策中有何意义？（７分，河南财经政法大学，２０１１；天津商业大学，（１）资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时间价值（２）风险报酬是指投资者冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的那部分额外收益，是对人们所遇到的风险的一种价值补偿，也称风险价值。它的表现形式可以是风险报酬额或风险报酬率（３）能够准确衡量企业的报酬，即在企业财务决策中，既要考虑货币时间价值，也要考虑风险值【考点还原 财务管理的两项基本原理或原则：货币时间价值原理和风险－报酬原理【解析 货币时间价值原理的根本在于不同时点现金流比较时利息的计算，而风险－报酬原在于（投资）项目承担高风险预期可能获得高收益，而承担低风险一定获得低收益。四、计算题１．假定年利率为５％，在８年内每年年末向银行借款１０００万元，则第８年末应付银行本息为多少？（Ｆ／Ａ，５％，８）＝９．５４９（８分，南京财经大学，２０１２）根据普通年金终值计算公式Ｆ＝Ａ×（Ｆ／Ａ，５％，８）＝１０００×９．５４９＝９５４９万【考点还原】普通年金终值的计算【解析】普通年金现值和终值是本章考核的重点。特别要注意先付年金、递延年金和后付年金货币时间价值的计算。２．某公司需要一台设备，如果购买价是１８００万元。如果租赁，１０年租赁期，每期费用是２００万元。折旧率是１０％。试问：该公司租赁和购买，那种方式更为经济？（Ｐ／Ａ，１０％，１０）＝６．１４５（中国人民大学，２０１１）ＰＶ＝２００×（Ｐ／Ａ，１０％，１０）＝１２２９万元＜１８００万元因此，租赁的方式更为经济。【考点还原 普通年金现值的计【解析】 要根据现金流的形式判断是普通年金、先付现金、递延年金和永续年金，再计算现值或终值。习题精—、单项选择１．股票Ａ和市场组合的相关系数为０．４，股票Ａ收益的标准差为４０％，市场组合收益的标准差为２０％，股票Ａ的Ｂｅｔａ系数为（ ）。Ａ．０．８ Ｂ．１．０ Ｃ．０．４ Ｄ．０．２【解析 β＝

σＡ＝０．４×４０％＝０．σ σｍ

２．假设你投资了１０００元购买了Ａ公司的股票，３０００元购买了Ｂ公司的股票，若Ａ股票和Ｂ股票的预期收益率分别是１０％和１６％，则投资组合的预期收益率为（ ）。Ａ．１４．５％ Ｂ．１８％ Ｃ．１１．５％ Ｄ．１３．５％【解析 ＲＰ＝１０％×１０００／（１０００＋３０００）＋１６％×３０００／（１０００＋３０００）＝１４．３．某公司拟购买一支股票，预期公司最近两年不发股利，从第三年开始每年支付０．２元股利，若资本成本为８％，则预期股利现值合计为（ ）。Ａ．１．６５ Ｂ．２ Ｃ．２．１４ Ｄ．２．５【解析 Ｐ２＝０．２／８％＝２．５（元Ｐ０＝２．５×（Ｐ／Ｆ，８％，２）＝２．５×０．８５７３＝２．１４（元４．一项６００万元的借款，借款期３年，年利率为８％，若每季度复利一次，有效年利率会高出报价利率（ ）。Ａ．４％ Ｂ．０．２４％ Ｃ．０．１６％ Ｄ．０．８％【解析】 本题的考点是有效年利率与报价利率的换算。已知：ｍ＝４，ｒ＝８％根据有效年利率和报价利率之间关系式：ｒ１＋

—１

１

８％４

—１＝８．有效年利率高出报价利率０．２４％（８．２４％－８％）５．下列有关证券组合风险的表述不正确的是 ）Ａ．证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关Ｂ．持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风Ｃ．资本市场线反映了在资本市场上资产组合风险和报酬的权衡关Ｄ．投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最低预期报酬率的那段曲线Ｄ【解析】 本题的考点是证券组合风险的相关内容。有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线。二、多项选择１．实际工作中以年金形式出现的有 ）Ａ．等额零存整取的款 Ｂ．每年年末等值支付的租Ｃ．奖 Ｄ．特定资产的年保险【解析】年金是指一定时期内等额定期的系列款项。奖金要达到奖励的作用，就不能平均化，应依据每个人的工作成绩或贡献大小，以及不同时期的工作成绩或贡献大小给予不同的奖励，不符合年金等额的特性。２．预计通货膨胀率提高时，对于资本市场线的有关表述不正确的有（ Ａ．无风险利率会随之提高，进而导致资本市场线向上平移Ｂ．风险厌恶感的加强，会提高资本市场线的斜Ｃ．风险厌恶感的加强，会使资本市场线的斜率下降Ｄ．对资本市场线的截距没有影响【解析】 预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，它所影响的是资本市场线的截距，不影响斜率。资本市场线的斜率表示投资组合的单位波动率所要求的超额报酬率（或系统风险溢价）。３．在下列各项中，计算方法类似的有 ）Ａ．普通年金终值 Ｂ．预付年金终值 Ｃ．递延年金终值 Ｄ．永续年金终值【解析】 递延年金终值在计算时不考虑递延期，只考虑年金期数，所以其计算方法与普通年金终值类似。４．下列可看作是永续年金的是 ）Ａ．普通股股利 Ｂ．国库券利息 Ｃ．优先股股利 Ｄ．永久债券利息【解析】 永续年金是没有到期日的等额系列收支，等额优先股股利和永久债券利息一般视为永续年金。５．关于证券投资组合理论的以下表述中，不正确的有（ Ａ．证券投资组合能消除大部分系统风险Ｂ．证券投资组合的总规模越大，承担的风险越Ｃ．最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最Ｄ．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢【解析】系统风险是不可分散风险，所以选项Ａ错误；证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项Ｂ不对；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以Ｃ不对。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。三、简答１．什么是货币的时间价值？如何正确理解这一概念货币时间价值，是指经过一定时间的投资和再投资后产生的增值。投资的增值使得—定量的货币在不同的时间上具有不同的价值。货币时间价值是由于货币被投入到市场与劳动相结合，生产出新产品，创造出新价值，带来利润，从而实现价值的增值。从数量的规定性来看，货币的时间价值是指在无通货膨胀、无风险情况下资金的社会平均利润率，故又称为无风险利率。货币的时间价值是企业资金利润率的下限，是评价投资方案的基本标准在财务管理中，货币的时间价值主要应用于企业的融资和投资决策。２．什么是系统风险和非系统风险？如何衡量系统风险？系统风险又称为市场风险或不可分散风险，它是不能通过资产组合来消除的风险。系统风险来源于那些影响整个市场的因素，如经济周期、通货膨胀率、战争等。根据资本定价模型，系统风险通常用贝塔系数衡量，是某种证券或资产组合的系统性风险相对于整个市场系统性风险的倍数。非系统风险也称为可分散风险或个别风险，它来源于那些仅影响特定企业或特定行业的因素，如某项特定原材料的价格变动状况、某些新产品的出现、市场竞争等。由于非系统性风险仅影响特定企业或行业，所有它可以通过充分合理的分散化投资来消除。但应注意的是，只有负相关的证券组合才能有效降低可分散风险。３．资本市场线与证券市场线的区别与联系资本市场线描述的是证券的期望收益率与风险的关系，而证券市场线描述的是证券的期望收益率与系统风险即β系数之间的关系。尽管它们的横坐标不同，但本质都是一样的，两者可以互相推导。由于对于有效分散的证券组合而言，某一水平β系数对应于某一特定的标准差，根据这种一一对应的关系就可以互相推导资本市场线和证券市场线。它们的本质表明，随着风险的增加，所要求的风险溢价也随之增加。四、计算１．某公司有一项付款业务，有甲、乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付１００万元，一次性结清。乙方案：分３年付款，１～年各年初的付款额分别为３０、３５、４０万元。假定年利率为８％。要求：按现值计算，从甲、乙两方案中选优。Ｐ甲＝１００（万元）Ｐ乙＝３０＋３５×（Ｐ／Ｆ，８％，１）＋４０×（Ｐ／Ｆ，８％，２）＝３０＋３５×０．９２５９＋４０×０．８５７３＝９６．７０（万元）由于９６．７３万元小于１００万元，乙方案支付金额的现值较小，对于该公司来说乙方案较好。２．假设Ａ证券的预期报酬率为１０％，标准差是１２％。Ｂ证券的预期报酬率是１８％，标准差是２０％。假设等比例投资于两种证券，即各占５０％。要求：该组合的预期报酬率和风险。ｒｐ＝１０％×０．５０＋１８％×０．５０＝如果两种证券之间的预期相关系数是０．２，组合的标准差会小于加权平均的标准差，其标准差是×０．２）２＋２×（０．５×０．１２）×０．２）２＋２×（０．５×０．１２）×（０．５×０．２０）×０．２＝１２． 第三 财务分本章是重点章节，特别是要熟悉三大财务报表内容结构和常用的财务比率和财务分析方法。考试中一般以单选题、多选题、简答题和计算题为主。根据近几年各校的考题分析，本章分数在５分左右。考点梳一、财务分析概

财务分析的目的财务分析的步骤财务分析的意资产负债财务分

二、基本财务报表目三、财务分析的方

利润现金流量四、财务比率分

偿债能力指营运能力指盈利能力指获取现金能力比五、上市公司财务分六、综合财务分真题及典型题精讲精【精讲—、单选１．速动比率与流动比率的区别在于 ）。（河南财经政法大学，Ａ．无形资产 Ｂ．应收账款 Ｃ．预付账款 【考点还原 短期偿债能力比率指【解析】 本题主要考速动资产和流动资产的区别，速动资产一般等于流动资产减去变现能力较差的存货。２．在下列指标中，常用的考核企业偿债能力的指标是 ）Ａ．销售利润率 Ｂ．应收账款周转率 Ｃ．已获利息倍数 Ｄ．市盈率【考点还原 短期偿债能力比率指【解析】常用的企业偿债能力指标有流动比率、资产负债率和已获利息倍数，因此选Ｃ。销售利润率为盈利能力比率，应收账款周转率为资产周转能力比率，市盈率为上市公司市值比率，所有Ａ、Ｂ、Ｄ不选。３．某企业净利润为２４０万元，所有者权益平均总额为１３８０万元，则其股东权益报酬率为（ Ａ．２９％ Ｂ．３０．４％ Ｃ．１７．４％ Ｄ．１８．８％Ｃ【考点还原 盈利能力比【解析】ＲＯＥ＝净利润／平均所有者权益＝２４０／１３８０＝１７．４０％４．每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标， ）Ａ．它能够展示企业的偿债能力高 Ｂ．它反映股票所含的风Ｃ．它能反映企业收益的质量 Ｄ．它显示投资者获得的投资报酬【考点还原 上市公司市值指【解析】每股收益＝（净利润－优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数，反映了每股的收益水平。５．计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债，这是因为在流动资产 ）。（５－６，江苏大学，Ａ．存货的价值变动最 Ｂ．存货的质量最难以保Ｃ．存货的变现能力最低 Ｄ．存货的数量不易确定【考点还原】速动资产和流动资产的区【解析】速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用等后的余额。在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因主要是其变现能力差，原因在于：（１）可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况；（２）部分存货已经抵押给债权人；（３）可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题。６．某企业去年的销售净利率为５．７３％，资产周转率为４．８８次。今年的销售净利率为４．８８％，资产周转率为２．８８次。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（）。Ａ．下降 Ｂ．不变 Ｃ．上升 Ｄ．难以确定【考点还原 杜邦恒等【解析】 根据杜邦等式，ＲＯＥ＝ＲＯＡ×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数。去年的ＲＯＡ＝５．７３％×４．８８＝２７．９６％；去年的ＲＯＡ＝４．８８％×２．８８＝１４．０５％．由于权益乘数不变，所有选Ａ。７．在下列各项中，影响流动比率可信性的最主要因素是（ ）。（东北财经大学，２０１１）Ａ．应收账款的变现能力 Ｂ．短期债券的变现能力Ｃ．存货的变现能力 Ｄ．产品的变现能力【考点还原 流动比【解析】一般工业企业存货约占流动资产价值总量的５０％左右，其变现能力是影响流动比率可信性的最主要因素。二、简答１．请分别列举和解释四种衡量企业营运能力和盈利能力的财务比率。（中山大学，（１）营运能力比率：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和固定资产周转率（２）盈利能力比率：股东权益报酬率、销售净利率、总资产净利率、销售净利率。２．简述企业营运能力的衡量指标有哪些。（天津财经大学，２０１１）主要有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和固定资产周转率三、计算１．某企业２００９年度赊销收入净额为２０００万元，销售成本为１６００万元；年初、年末应收账款余额分别为１００万元和４００万元；年初、年末存货余额分别为２００万元和６００万元。该企业年末现金为５６０万元，流动负债为８００万元，假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按３６０天计算。（８分，河南财经政法大学，２０１１）要求：（１）计算２００９年应收账款周转天数（２）计算２００９年存货周转天数（３）计算２００９年年末速动比率（４）计算２００９年年末流动比率２００９年应收账款周转次数＝３６０／｛２０００／［（１００＋４００）／２］｝＝４５次２００９年存货周转天数＝３６０／｛１６００／［（２００＋６００）／２］｝＝９０次２００９年年末速动比率＝（５６０＋６００）／８００＝１．４５次２００９年年末流动比率＝（５６０＋６００＋４００）／８００＝１．９５次２．甲公司某年末主要财务数据如下表３．１所示：表３．１甲公司某年末主要的财务数据项金销售收销售成税前利净利流动资产其中：应收账 ４００存 长期资流动负长期负实收资未分配利要求：（１）计算主要杜邦财务分析比率（资产负债表中的数据可以不计算平均值（２）计算应收账款周转率、存货周转率。（东北财经大学，（１）销售净利率＝净利润／销售收入＝８００／７２００＝１１．总资产周转率＝销售收入／总资产＝７２００／（１６００＋３２００）＝１．权益乘数＝总资产／（实收资本＋未分配利润）＝（１６００＋３２００）／（７００＋５００）＝股东权益报酬率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数＝１１．１１％×１．５＝６６．（２）应收账款周转率＝销售收入／应收账款＝７２００／４００＝１８存货周转率＝销售成本／存货余额＝４０００／８００＝５习题精—、单项选择１．在财务分析中，通过对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的分析方法称 ）Ａ．趋势分析法 Ｂ．预算差异分析法 Ｃ．因素分析法 Ｄ．比较分析法【解析】比较分析法是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的分析方法。其根据比较对象可以分为趋势分析法，横向比较法和预算差异分析法。因素分析法是根据分析财务指标与其驱动因素的关系，从数量上确定个因素对分析指标的影响程度