理念与投资心理课件

理念与投资心理20120110•

全部A股和非银行A股的动态市盈率为13.03倍和17.61倍，中小板和创业板则分别为27.30倍和37.44倍，中小盘股票与蓝筹股的估值依然有巨大的落差，反映出没有业绩支撑的中小盘股票依然有很大的下跌空间。虽然严重超跌后，中小盘股票随时可能出现抵抗性反弹，但其中很多个股的中期调整远未结束。历史经验显示，春节前后进场会获得不错的收益，不过这在2012年可能不那么“有效”。股票投资技巧的最高境界•

很多投资者可能会想，要达到投资技巧的最高境界，一定什么奇招妙计。可事实上，投资技巧的最高境界就是———没有技巧。有的投资者可能会感到奇怪：没有技巧如何能在股市中盈利呢?•

其实，很多在股市中成为富豪的人不是靠一时的小技巧盈利的，而是通过正确的投资理念保持稳定收益的。比如巴菲特通过股票投资而成为世界富豪，他炒股就没有过于花哨的技巧。很多投资者对巴菲特的投资方法不认可，认为巴菲特的方法不过就是死捂股，不叫“炒”股，因为他既不会追涨也不会杀跌，更不会看着盘面变化频繁短线操作。股票投资技巧的最高境界•

可问题恰恰出在这里。巴菲特死捂股票成了富豪，而股市中的很多投资者学会了“十八般武艺”，每日里全天候操作，买进卖出忙得不亦乐乎，却并没有成为一代富豪，甚至亏损累累。这已经说明，投资技巧的最高深技巧就是没有技巧，也就是能够超越一般的技巧、凭借着正确的投资理念来获取长期稳定收益方法。股票投资技巧的最高境界---简单最好•

半个多世纪以前，英国著名数学家罗素就曾经给他的学生出过一道题：1十1=?题目写在黑板上，高才生们面面相觑，却没有一人作答。一个男人和一个女人可以生下一群孩子，企业界的强强联合将获取几何倍数的发展———遇到这类的情况，1加1该等于几呢?由此看来，如此简单的问题竟然可以有许多种不同答案的。•

罗素给出的答案却跟许多幼儿园的小朋友一样：在等号后面义无反顾地写上了“2”。他说：“1加1等于2，这是真理。面对真理，我们有什么犹豫和顾忌的呢?”股票投资技巧的最高境界---简单最好•

1+1=2”是一个简单的真理，绝对不应该等于别的什么。我们也不应该在面对这样简单的问题时无所适从。•

股市投资者常常将简单的问题复杂化，其实，简单的就是最好的。•

股市奇才巴菲特每年的收益率也只有22.2%，但几十年坚持下来，却成为了世界巨富。巴菲特有句名言：“最赚钱的股经最简单”。冬播春收获利法---20110910分析股市运行的方法数不胜数，但其中时间上的季节性方法，则是最简单也是最值得投资者关注的方法之一。这一方法首先要承认股市的运行在时间上是有周期性的，而这种周期往往建立在统计的基础之上。冬播春收获利法---20110910从1998年到2010年的连续13年数据显示，A股有非常显著的规律。那就是每年的11月到次年的5月份月底都是市场收益较好的时期，而此外的月份收益率比较差。每年的8月份、9月份、10月份的平均收益最差，表现为负的平均收益，形成所谓“秋季效应”。冬播春收获利法---20110910当认识到股市的时间运行规律后，投资者就可以将每年秋季附近的月份(8月份、9月份、10月份)看做为高风险时期，如果选择空仓休息，避开这个高风险期，长期坚持这样简单的投资策略，可以获得较满意的超额收益率。炒股其实就这几招：1、选股方向：始终、持续关注小盘高成长公司2、选股标准：年轻：上市1年后的次新股；漂亮：业绩、成长性好；苗条：总股本、流通股本要小。3、操作方法：把握中国股市“冬播、春收、夏歇、秋抢”的运动规律，顺势而为、波段运作。冬播时间主要从结账角度来看，由于银行的理论结账日是在12月25日，但一般在实际操作中，银行都在12月20日会关账。在这种情况下，总体资金面紧张的状况会得到根本性的改善，不会像先前那样压力重重。目前所面临的仅仅是委托理财结账，还有私募和开放式基金的赎回压力，而这些仅仅是局部的，所以未来即使有抛压也是结构性的而不是全局性的。2002~2011年10年间上证指数各月涨幅统计20120209中金公司•

我们统计了自1997年以来15年的A股走势发现：A股走势呈现了显著的季节性。在过去15年中，无论是计算月度涨跌幅的算术平均值还是几何平均值，A股在2、3、4月这三个月中都显示出了显著的超过平均水平数倍的收益，而8、9、10这三个月则呈现显著的负收益。冬播春收获利法---20110910•

统计显示，从1998年以来，用这种方法可以在95%以上的个股上获得正的超额收益(相对一直持有的策略)，平均超额收益超过了650%。其中每年休息5个月的策略比每年休息3个月的策略能获得更大的平均超额收益。•

虽然依据统计规律形成的策略不会100%的成功，总数会有反例的存在，但是长期的坚持将会带来较大的胜算和显著的超额收益。事实上，市场上没有任何一种投资方法是100%都成功的策略，投资大师们所使用的方法也不会有100%的成功率。因此，坚持这个方法的时间越长，获得超额收益的概率越大，平均超额收益更高。20120204•

1.一年一度的“冬播春生”规律使然。21年股市中，只有2010年没有“春生”行情，那是因为上一年从1664—3478点，暴涨了109%。今年的“春生”，是基于前年大跌14.4%、去年又大跌21.68%基础上产生的，更有其必然性。因为每年的年初，政府都要推出振兴经济计划；银行第一季度的贷款通常要占到全年的40%左右，市场流动性相对宽松；股市的扩容数量是全年最少，节奏是全年最慢；高成长高送转的年报络绎不绝，市场会出现财富效应；年终结账的机构和新进场的机构都有做“吃饭行情”的需求。如果连春天的股市都不涨，那么就像农民不播种，全年将颗粒无收那样，中国的金融和经济将走向绝路。正因为此，我在两个月前，乃至十五年来每当这个时候，都一再呼吁：12月25日——1月10日是最佳的“冬播”期，“冬播”之后必有“春生”和“春收”。所幸的是，从1月9日2132点至今，仅12个交易日，股市就大涨了200点。再次证明：“冬播春生”、“冬播春收”是不以人们意志转移的股市必胜规律。股市获利“大约在冬季”的原因•

如果我们把观察视角进一步扩大，涵盖11月份到次年4月长达半年的时间，会有更为有趣的发现。与自然界不同，股市中主要的成长和收获季节并不是夏秋时节，而是冬春季节。

观察美国过去10年股市，历年11月份到次年4月份这半年中，标普500指数平均区间收益率为2.7%，但从5月份到10月份这6个月中，指数收益率只有-1%。而中国股市过去10年中，9年都出现非常明显的冬春季节涨幅超越夏秋季节的现象，冬春季节的平均涨幅25%，夏秋季节仅为2.19%，且无论牛熊市况都是如此，唯一例外是1999年。

为什么各国股市都出现这种现象呢，一个原因是每年新年后会有大量新资金重新进入股市，这些资金基本会在夏天到来前布局完毕；另一个原因是很多周期性行业的季节性高点会出现在春天之前，这也推升了股市在这段时间的上涨。以中国股市为例，中国经济中PMI指数在历年3月份会开始上升，中国汽车销量往往在3月份达到年内高点，秦皇岛煤价每年第一个上升段发生在3月份左右，而化工品的需求在3月份之前也会受下游需求拉动呈现恢复性上涨，此外，还有各类基础金属的增加库存也会在春季开工之前。观察股指走势后发现除1999年、2005年及2008年2~4月股指整体呈下跌外，其他10年2~4月都为上涨。在历年春季攻势中，2007年涨幅最大，达到47.03％，一波行情贯穿2~4月。当时，市场处于大牛市中，上证指数从2612点直奔3841点，且整轮上涨行情并未在4月末结束，而是一直上攻春季攻势历年平均涨幅20.95%

4月行情值得期待《投资者报》数据研究部通过对近13年上证指数数据分析发现，在春节行情、3月两会行情以及上市公司发布年报等因素的推动下，股指在每年的2~4月总能发起春季攻势，有些年份甚至不止一轮。而过往13年中，春季攻势最大涨幅超过47％，最长的一波攻势能持续60个交易日。再

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：•1.“冬播”以后明年必有“春生”、“春收”。这可谓20年中国股市运作中屈指可数的只赢不输的法宝。就连2008年全球金融危机下的中国股市，也有4778——5522点15.6%涨幅的“春生”。因为，一年之计在于春，股市“春生”是中国国情。如果连春天股市都不涨，那么，证监会、各地证监局、交易所、上市公司、券商、基金、中介机构、融资再融资等，都只能全年喝“西北风”了，意味着占全国GDP40%的上证公司出现危机了，政府“调结构、保增长、促销费、增收入、重民生”等各项的目标都将落空，社会的稳定就会出大问题。可见“春生”是中国政治、经济、金融和资本市场的规律。又何况，2011年是十二·五规划开局的第一个春天，更不可能例外。即使股市表现再坏，“冬播”的筹码在第二年也都有在上影线获利抛售的机会。没有上影线，就不成其为股市了。这就是敢于“冬播”者的底气所在。再

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2.“明年前低后高”论，撼动不了“冬播”。目前机构对2011股市的预测研究报告的多数观点是：“前低后高”，指数区间是2500—4200点。这一方面是因为去年底机构们普遍预测今年是“前高（4200）后低（2700）”出现了大的偏差，于是今年底就来了个矫枉过正。另一方面，与机构们目前仓位不太重、新基金大批成立待进场、想乘低建仓有关。根据股市中的相反原理，我的观点正相反：明年上半年是“前高后低”，即一季度高，二季度低。一季度高，正与“春生”行情相吻合，这也强化了现在“冬播”的理由再

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：3.今年“冬播”的有利条件超过去年。一是指数起点更低。去年底的收盘指数是3277点，而现在指数低了450点左右，并且在年线（全年市场的平均成本）之下，处于十分有利的“冬播”位置。二是市场估值更低。去年上市公司平均业绩0.40元左右，而今年平均业绩则上升到0.50元左右，创历史新高，市场的平均估值也降低了30%左右，仅20倍市盈率，是20年“冬播”时罕见的投资价值区。三是产业政策导向更明确。去年底刚刚提出“调结构、转方式”口号，新兴产业还只是笼统的概念。今年底，十二·五规划和中央经济工作会议都强调明年大力发展七大战略性新兴产业，中小板创业板有了长足的发展，明春还将出台新兴产业发展规划，新兴产业的中小盘股的春天即将来临。四是今年底新出现了温和通胀、人民币升值和负利率问题。鉴于明年六月前美国实行量化宽松政策不会改变，这样，负利率将促使明春有更多的新增居民储蓄流入股市，为“春生”注入新鲜血液。•再

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：•4.“冬播”时须对明春股市有清晰的大局观。目前市场清一色地以上证综指2500—4200点来预测明年股市，我认为既概念含混，又以偏概全，正如今年上证综指无法反映主板熊市而中小板创业板牛市是两重天一样。在我看来，综合明年的货币政策、银行股的短板、供求关系、年报分配、市场关注度，明年春天上证综指仍将一如往年，呈牛皮市，主要在2800—3200点区间震荡，其“春生”的空间只有10—15%。而中小板创业板则仍然是牛市，由于政策倾斜、业绩高速增长，并有20年来数量最大的高送转分配盛宴，加上年底调整充分（分别从8017——7337点，1239——1140点），故其指数明春有望达到1万点和1500——1600点，有30——40%的上升空间。再

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：•5.“冬播”的关键是要有胆略、慧识、心态、定力和信念。按照自然界常理，明明应该是春播，但股市却要“冬播”，年终结账和年终布局的新老主力机构出于自身利益，当然不会答应，一定千方百计地设置障碍，让“冬播”者套牢，使其难受，令太多数人不再敢“冬播”，贻误时机，到明年春天不得不去追涨。其常用的手法一是恫吓术。每天每周会在网络上、媒体上散布、渲染、夸大甚至编造各种利空，如近期韩国两次军演、周末将加息、明年上市公司送转不得超过10送10等、明年股市是“前低”、券商将明年的地点调到2300点等等。并不时制造大盘和个股的凶猛连续跳水，越是明年的热点股就炸得越凶，要吓得人们非但不敢“冬播”，还在低位把手中的筹码割出来。二是折磨术。对明明是明春市场热点的股票，用连续对倒掼压的手法，将股价打回原地，抹去多数持股者的赢利，甚至还变成套牢，然后在底下反复做来回，折磨人们的意志，破坏技术图形，使股价跑输大盘，逼迫人们在“高点”（其实是低点）交出筹码，随后就一路拉升，让人踏空。三是引诱术。在“冬播”的尾声阶段，主力机构往往采用连拉小阳、急拉急跌的手法，诱惑人们去做差价，从而把不坚定分子赶下马，将筹码尽收囊中，然后使之变成“黑马”。因此，“冬播”者必须要有大无畏的胆略，要有建仓明春热点——新兴产业中小盘股的慧识，要有不惧震荡、越跌越买的良好心态，要有“手中有股心中无股”的超常定力，更要有明年“春生”、“春收”时必能大胜的信念。6124点开始长期投资

44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉•

长期投资是每个投资者都非常熟悉的一个投资词汇。它代表着购买之后保守地持有而非进进出出地炒作。这种投资方法在发达国家早早被世人认可。在国外，很多人给孩子留下的不是小农经济人群中最传统资产--房子和地，而是几百万元的股票池。而这些股票很多都是在几十年的时间里慢慢积累，一直持有到老的产物。可是在中国资本市场发展了20年的今天，我们的股民总是对长期持有充满不屑。大家一提到长期持有，就会高高地抬起头用下眼角的余光蔑视着对方，然后很自然地说：长期投资？你从6000多点开始长期投资呀？我看你能赚钱吗？6124点开始长期投资

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好呀，让我们看看，如果一个投资者从6124点的那天开始投资并且持有到2500点的现在是不是肯定赔钱？6124点开始投资算是够惨的吧？不对，如果您一直持有，您比很多自欺欺人的娱乐型股民强很多，您还比很多基金持有者强很多。6124点开始长期投资

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分析员张瀚利用数据归纳了一下我的想法。区间定义：以2007年10月16日上证指数最高点的6214点为标准，之前上市的股票为老股票，之后上市的股票为新股票。而其中不包括现在已经停牌和2007年10月10日至2007年10月17日连续停牌的股票。中国现有上市A股共2228只。符合上述条件的股票有2148只，而在2007年10月16日（就是6124点）前成功上市的股票共1377只。其中有604只股票从6124点到现在（2011年9月9日的2497点）的长年大跌中竟然获得了股价正收益。如果一个投资者在6124点购买了一只老股票持有到现在，那么他将有近一半的机会获得正收益，而不是赔钱。从总体下跌59.23%的大盘角度看，上述数据简直是一个奇迹。6124点开始长期投资

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如果这还不算神奇，那么下一个数据更加令人不可思议。表中的第6列数据指出：如果一个投资者在6124点平均购买所有的A股股票，那么经过了上证指数59.23%的大跌后，投资者将会得到8.49%的正收益。这其中包括涨幅高达574%、2004年成功上市的精功科技(002006)（002006.SZ），涨幅高达522%、2003年成功上市的国电南端（600406.SH），涨幅高达484%、2007年成功上市的紫鑫药业(002118)（002118.SZ）等126只涨幅超过100%的老股票。这些股票从6124点到现在股价涨幅均超过100%左右。在此之外，还有227只老股票在同期获得了超过30%的正收益。从2007年10月的股市历史最高点到现在的三年多时间里，共有340多只老股票可以给投资者带来年化超过10%的收益。6124点开始长期投资

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如果，我们用总市值加权平均法、流通A股市值加权平均法、流通市值平均法来投资的话，投资者从2007年的股市最高点投资A股的话，投资者将会得到12.69%、9.98%和16.18%的损失。显然在这次持续三年多的股市大跌的态势下，大盘股为投资者的痛苦做出了非常有意义的贡献。6124点开始长期投资

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按照上述理论，老股票没有下滑太多，那么是谁导致股票总体的崩溃呢？答案是新股。根据张瀚的统计从2007年的股市高点到现在，共有771只新股票成功上市。其中至今为止区间价格上涨的只有279只，占新股票的36%而已。而在区间价格下滑共492只占64%，远远超过老股票的跌幅。其中下滑最厉害的是2007年最后两个月里发行的太平洋(601099)（601099.SH）下滑81.2%，中国石油（601857.SH）下滑75.8%和中海集运（601866.SH）下滑73.2%。同时，在这771只新股票中有194只股票让投资者享受了超过30%的亏损，年化近10%的损失。6124点开始长期投资

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如果一个投资者在高点平均购买每一只新股票，那么到截稿为止投资者将得到1.46%的损失。按照中国股市的传统，大盘股再次打击着投资者。如果按照总市值、流通A股市值和流通总市值计算，那么投资者将得到14.23%、27.08%和29.56%的大跌。按照总股本排列，最小的十只新股票总涨幅为7.5%的正收益，而股本最大的10只新股票的总收益为-37.8%的损失。从另一个角度入手，很多小盘新股在大盘逆势中创新高，而大盘股还是紧靠着不争气的大盘。上述理论是建立在一个最倒霉的投资者的基础上，我相信幸运的您不应该总是在股市的最高点开始购买。无论如何，通过上述理论作为普通投资者的您应该把握住自己，选小股，选好股，坚持住。彼得·林奇某只股票比以前便宜不能成为买进的理由，同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。

——彼得·林奇彼得·林奇1977年，彼得·林奇掌管麦哲伦基金不久，就以每股26美元的价格买进华纳公司的股票。而跟踪分析华纳公司股票行情的技术分析家一致认为，股价已经“极度超值”。但林奇经过调查发现，华纳公司运行良好，于是选择继续持股待涨。彼得·林奇不久，华纳公司的股票上升到了38美元，这时，林奇开始对股市行情分析专家的建议做出反应，认为38美元肯定是超值的顶峰，于是将手中所持有的华纳公司股票悉数抛出。然而，华纳公司股票价格一路攀升，最后竟涨到了180美元以上。即使后来在股市暴跌中也维持了不错水准。对此，林奇懊悔不已，他开始不再盲目相信这些高谈阔论的股市评论专家声称的“所谓股价高了或低了”，以后只坚信自己对公司基本面的分析判断。经过了涨落失败的林奇更加成熟了，其精辟总结说，“某只股票比以前便宜不能成为买进的理由，同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。”对成长的坚持终究会否极泰来•业绩低于预期正是市场大幅抛售部分小盘股的原因所在。长江证券认为，值得注意的是几只创业板与中小板个股的营收与利润同降，盈利预测与估值体系的同时崩溃，造成了投资者“裸泳”的同时还绑着“地雷”，但并不能因此而悲观地认为大规模个股会出现“戴维斯双杀”。“正是在这样一个预期还比较错乱时间段，把握那些在业绩上有所保障，超预期因素可以体现的公司，布局之后坐享成长收益才是大成之计。在这样一个市场风格和节奏都步伐迷乱的阶段，估值、涨幅似乎都可以成为一个反向操作的指标。于是，对于清醒者而言，对成长的坚持终究会否极泰来。”长江证券认为。对成长的坚持终究会否极泰来中长期来说，投资者需要以平常心应对当前复杂的市场变化，坚持基本面，遵循一个长期的历史力量，即估值。用常识来给自己信心。同时运用正确的投资方法寻找投资标的，即运用估值法、寻找错杀股法、最先调整到位放量启动初期股以及通过板块效应选股等四类方法。不要和你的股票谈恋爱巴菲特说：“如果你不能保证可以持有某只股票10年，你就不应该持有它20分钟。”他还说：“股票的最佳持有期是永远。”因为股票的流动性太强，可以随时卖掉，人们在操作时常常过于随意。巴菲特甚至建议大家给自己定一个额度：一辈子只能买卖股票若干次。这样，投资者在投资时就会格外谨慎。不少投资者甚至认可“与股票谈恋爱”的说法，把买股票比喻为婚姻：好的股票就如一位好伴侣，是值得你去坚持并珍惜的，放弃只会令自己后悔。不要和你的股票谈恋爱可是，找到值得长期投资的股票固然值得欣喜，但硬币的另一面是：当遇上逆境或看错市场时，如果过于顽固，被自尊心所蒙蔽，投资者就易犯心理学上所谓的“选择性扭曲”(selective

perception)的错误，只会在各种影响市场走势的因素中听取有利于自己的消息，忽略其他与自己方向相反的消息。“选择性扭曲”，在生活中很普遍。仅以恋爱结婚为例，恋爱中的人很容易表现得“先入为主”，所谓“情人眼里出西施”，“丈母娘看女婿——越看越喜欢”，就是典型的“选择性扭曲”。投资中，也有所谓“选择性扭曲”，就是当投资者有了特定想法之后，遇到“英雄所见略同”的资讯时，就会倾向将之放大；遇到与他们的看法相反的资讯时，则会倾向忽视。这种选择性地接收信息的倾向，会导致投资者很难用理智来分析投资的成败。前几年，国内流行一首网络改编歌《死了都不卖》，其中有几句歌词是：死了都不卖，不给我翻倍不痛快；死了都不卖，不涨到心慌不痛快；做股民就要不摇摆，不怕套牢或摘牌。其实，长期投资并不代表着“死了都不卖”，投资者应根据基本面、技术面检视股价的走势，而不应保持所谓“维持现状的偏见”。“死了都不卖”，恰恰是“选择性扭曲”的反映。

“旧欢如梦”，投资者若用“恋爱”、“婚姻”的态度看待一只股票，有时候明知道嫁错“老公”，也会忍下去。面对一场“失败的婚姻”，找律师先去办分居手续，然后再离婚，或许更理智些。林奇的经验之谈不仅让股票投资者奉为经典，也同样值得我们基金投资者认真借鉴。我们购买或赎回基金的理由都不应该只是基金涨了或是跌了。就像一些投资人，一旦股市下挫（或者是稍稍上涨）其就忙不迭买入卖出，偶而能够得到一点点小利时，则会迫不及待地将基金全部抛出。试图买其最便宜卖其最贵，如此投资基金，很有可能事与愿违，即使找到了优质基金，也很难长期持有获取较好收益。股票的价值不仅仅在于上市公司具备什么题材，也不是光看业绩和成长性，关键还要看性价比，也就是说其价格是否与其具备的题材、业绩和成长性相匹配。再好的公司，股价已经将未来N年的发展全部透支进去了，这样的股票未必是好股票。同样道理，即便是垃圾股，但其股价已经跌得物有所值，也是有投资价值的。有句股谚：“无所谓绩优股和垃圾股，只有两种股票：能赚钱的股票和不能赚钱的股票”，说的就是这个道理。风格切换在2-4月份当然，上述股价模式更多的是概率，而并非确定规律。不过，依然有助于我判断岁末年初的行情有进一步延续的可能。就投资品种而言，主要有两点考虑：第一，单纯从规律上来讲，不考虑其他因素，未来3-5个月应该关注周期性股票。无论是美国还是中国，在冬春季节中都是周期性股票占优。中国股市更有着“上半年周期、下半年消费”的轮动特征。第二，关注春季前后从小盘股到大盘股的风格转换。从中国股市的风格转化规律看，强势股票从小盘股到大盘股的切换很多发生在每年2-4月份，如2004年4月、2005年2月、2007年3月、2008年3月和2009年4月，当然明年的风格转换可能发生在这个区间的早些时候。大盘股“搭台”中小股“唱戏”从股市新格局看。中国股市现已形成了“一股四制”的估值体系，即创业板80—100倍市盈率，中小板60—80倍市盈率、主板中的中小盘高成长股40—60倍市盈率、大盘股十几倍市盈率。“四制”各吸引了不同风险和收益偏好的投资者，很难互相比照、流动、套利；这种格局将长期存在，不存在“风格转换”问题。全流通下大盘股十几倍市盈率完全合理正常。尤其每年春天，市场兴奋点和资金都流向具有高增长，高送转和购并重组题材的中小盘股，使既无投资，又无投机价值，更无送转可能的大盘股只能坐“冷板凳”，全流通后大盘股更是只能担当低位“搭台”的角色。股神法宝

要在股市赚个1000万退休•

在目前中国的股市上，大多数股民还是以短线投机为主。实际上，短线投机虽然具有短期内获取巨额利润的可能，然而却是一件十分艰苦的事情。一般散户要想在短线投机中赢利，更是十分不容易做到的。这是因为，大多数散户股民常常在认知方面走入了误区。实际上，股市上真正的高手，他们赖以制胜的并不仅仅是书本的知识，而是靠将各种所学与人生经历、感悟等等凝结而成的经验。股票投资技巧的最高境界---熟能生巧•

运用自己最熟悉的理论，在自己最熟悉的市场环境投资自己最熟悉的股票，这是最容易获利的方法。对那些“故弄玄虚”、“花样翻新”或者属于“雾中看花”类的所谓绝技、绝招，则最好不要去碰。•

股票和人一样，每种股票都有各自的性格。投资者长期炒作某只股票时，往往能十分了解其股性。即使这只股票素质一般，表现平平，熟悉该股股性的投资者也能从它有限的波动区间中获取差价。但如果某只股票外表一时极为光鲜，投资者贸然买进后由于不熟悉该股股性，在它调整时不敢补仓，在它稍有上涨时就急忙卖出，即使这是一匹黑马，投资者也很难从中获得较高的利润。股票投资技巧的最高境界---不被同一块石头绊倒两次•

在股市中，不要惧怕被石头绊倒，但一定不要被同一块石头绊倒两次。多数投资者往往要被同一块石头绊倒多次，这些投资者的才智能力是不用怀疑的，但如果失败的次数太多了，就需要反省和改改原来的习惯了。•

总结经验教训可以发现自己的弱点所在，同时也为自己在股市中找准了位置，便于自己在合适的时机选择合适的方法实施合适的投资策略。•

成功的投资者在失败之中善于总结教训，能够静下心来解读和认识中国股市，避免重犯错误。因此，成功的投资者是不会被一块石头绊倒两次的。从战略上看清看透中国股市确是“牛短熊长”•

中国股市由于以下几个原因，熊长牛短。①人民币不能自由兑换，国内资金多于国外，是个封闭式的中小股市。②股权分置改革还没完成；还有40-45%的1-2元的国家股、法人股没出来。③这些低价非流动股，加上创业板、中小企业板的锁定一年后要全流通的1-1.5元股，每天、每月都在悄悄地流出来，到市场上兑现。④传统计划经济时的老毛病“投资饥渴症”在股市中表现得淋漓尽致，新股大发，贴着市价发，号称“市场化改革”。⑤中国股票相当一部分还是比美国、欧洲贵，市盈率比他们高。重构“一股四制”的新起点•

中国股市区分为“四制”：第一制--主板中的大盘股(15-20倍市盈率)，第二制--主板中的中小盘高科技股(30-40倍市盈率)。第三制--中小板(40-60倍市盈率)，第四制--创业板(60-80倍市盈率)。经过半年的调整，第一制的估值已快速调整到位，仅12-13倍，随后可能是长期横盘、搭台。第二制也调整到位，仅20-30倍。第三制，随着近期中小板综指从6026-4893点，大跌了18.8%，估值已调低到40-50倍左右。第四制，随着创业板指数从1129-832点，大跌26.3%，估值已降到60倍左右。这两个板的多数个股已破发，这是市场对新股“三高”发行的惩罚。一旦第三、第四制进一步调整到位，那么，一个各得其所的股市便告形成。旨在获取现金红利为目的投资者，可投资以四大银行股为代表的大盘股。旨在获取政府大力发展战略性新兴产业政策红利的投资者，可在第二、三、四制的中小盘高科技股中，通过中长线投资和波段操作，来分享其高成长、高送转、高差价、高收益，以个股跑赢指数，以曲线跑赢大盘，在低指数上取得高盈利。对2319点的时空位置应有清醒的认识和判断•

从跌幅看，相对于2007年6124点，为-62.13%，而美、欧、日、港仅-30%左右；相对于去年8月3478点，为-33.32%；相对于去年底3277点，为-29.23%。从历史比较看，2006年12月20日收盘指数即为2373点，3年半股市等于白走一遭。2001年6月14日就是2245点，现若再跌70点，中国股市就倒退到10年前。而这10年，中国的GDP已增长了150%。从估值看，2356点时，银行、地产股市盈率仅8-9倍，沪深300仅12倍，大盘平均市盈率仅17倍，已相当于2008年12月1800点时的水平。再跌100多点，就又相当于一个抄1664点大底的机会。难道中国经济比全球金融危机最高峰时还要坏？正确的投资理念—选股不如选时春季攻势总能如期而至，不管股市正在经历牛市或是熊市《投资者报》数据研究部通过对近13年上证指数数据分析发现，在春节行情、3月两会行情以及上市公司发布年报等因素的推动下，股指在每年的2~4月总能发起春季攻势，有些年份甚至不止一轮。而过往13年中，春季攻势最大涨幅超过47％，最长的一波攻势能持续60个交易日。正确的投资理念—选股不如选时•

观察股指走势后发现，•除1999年、2005年及2008年2~4月股指整体呈下跌外，其他10年2~4月都为上涨。在历年春季攻势中，2007年涨幅最大，达到47.03％，一波行情贯穿2~4月。当时，市场处于大牛市中，上证指数从2612点直奔3841点，且整轮上涨行情并未在4月末结束，而是一直上攻。•1997年的春季行情同样贯穿2~4月，涨幅达到44.47％，当时股市正处于牛市末端；1996年春季行情涨幅达37.46％，那时熊市刚结束不久，股市进入恢复元气阶段；而2000年年初，股市在暴跌后恢复上涨，年后首个交易日跳空高开开启春季行情，至当年4月20日，上证指数上涨20.33％。其间，两会时期一度出现下跌，但仍未中断上涨行情。•其他年份春季攻势行情涨幅均在20％以下。“

五

月

卖

出

”

魔

咒有研究机构统计了过去四十年恒生指数在每个月份的表现以及其在该月份上涨的概率。港股每年4月、7月、10月至12月，在过去十年至四十年内，录得上升的几率较高。恒指于5月下跌的几率则是最高，达70％，是其他月份几率最高的一个月，基于这样的统计结果有人提出了5月卖出

10月买入的Sell

in

May策略，事实上这一策略在香港市场的过去40年中都相当的有效，如果你采用这种简单的投资策略的话，可以躲过数次历史上超过20％的下跌。“

五

月

卖

出

”

魔

咒联合证券投资策略研究员戴爽、朱俊春对A股市场过去18年来上证指数每月份涨跌情况统计分析显示，

A股市场似乎具有更强的“Sell

in

May”特征。在A股市场采取5月底卖出，10月底买入的“Sell

in

May”策略非常有效，无论是从过去

6年、12年、18年的统计数据来看，收益率均超越同期市场平均收益率一倍以上。“

五

月

卖

出

”

魔

咒•

联合证券分析称，假定投资者在1990年底持有100元钱投入股市，采取5月底卖出，10月底买入的策略，并假设投资者可以找到完美复制指数的金融产品，那么到了2009年3月底，投资者手中持有的股票价值应当为3346.5元，收益率为3236.5％，而同期上证综指的收益率水平为1759.74％。金岩石：1600点—2400点之间是一个聚宝盆银行贷款不可能全部直接进入股市，但至少在票据融资方面，大概应该有30％—50％进入到股市，据此计算，至少有两三千亿银行资金流入了股市。与此同时，上证指数还处于1600点—1700点的时候，公募基金的仓位就逐渐开始从65％提高到75％以上，按照共同基金两万亿的市值计算，这提高的10—15个百分点也大约为两三千亿。另外，大家要注意到，股市上扬的同时，债券市场在下跌，很明显基金采取了抛债取股的投资策略，而债券市场抛出1000亿后，基金的现金持仓量并没有上升，很明显这1000亿就进入了股市。这些资金加起来，大约为六千多亿，而按照机构资金与散户资金约摸2：1的比例计算，私募、散户的资金大约为三四千亿。因此，按照我的估算，2008年10月底开始，截至今年2月底，陆陆续续通过各种渠道先后进入市场的增量资金大约为一万亿。对于A股市场不过五万亿的流通市值而言，这是一个非常大的增量。正确的投资理念—克服“羊群效应”由于现代资讯传递便利，某些股市消息迅速在人群中传开，加上股民的期待、恐惧和贪欲等情绪也很容易互相感染，从而直接影响股市；有些股民因自己不会分析行情或对自己的分析没有把握时，盲目跟从他人，从而对股价的狂涨狂跌起了推波助澜的作用。这时要“众人皆醉我独醒”。曹仁超：投资秘诀是永选青春股20120213•

还要有勇气去追这些刚刚开始上升的浪。例如腾讯10块涨到20块，20块买真的很心痛的，但是20块你买的话，将来它可能涨到200块的。但是250块跌下来，200块的话不要买了，因为下调浪开始了。我不主张长期持有。1999年你去日本长期持有，到了今天怎么样？1990年你来中国长期持有的话，到今天你是很悲哀。你为什么2007年不将中国的这些股票卖掉？所以高峰时候应该卖掉，低潮时候应该跑进去，这个就是趋势，而不是长期持有。如果可以的话，我还希望我的太太都是28岁的，我30岁的时候很喜欢28岁的女孩子，到了我63岁的话，还是喜欢28岁的女孩子的，但是婚姻是不可以的嘛。股票市场是可以的嘛，你为什么不永远永远投资28岁的女孩子呢？所以投资是永远永远买这些青春股。曹仁超：投资秘诀是永选青春股20120213•

2003年我第一次接触腾讯，我不知道QQ是什么，我女儿说QQ是年轻人谈情的，我说你父亲年纪太大，不谈情了。结果腾讯(股价)10块我不买，20块也不买，70块还是不买，腾讯80块了，我说：女儿，看起来QQ不是谈情的。她说你年纪大了不懂，我说我不懂，但是对我来说是毕生为憾，放过这么一个年轻貌美的公司。到今天，腾讯我不买了，因为它已经成熟了，长大了。所以，这些公司刚刚开始的时候，看到将来的机会，说是很容易的，真的找它出来却是蛮困难的。中国还没有沃尔玛，但谁是它的沃尔玛，我不知道。中国还没有它的麦当劳，但是中国最后是有它的麦当劳的，但是哪一家我不知道，很多因素影响的。在他们成长过程中，找它出来，投资它们，投资将来，而不是投资过去。银行我相信是很稳定的，因为最应该投资中国银行的时候是2003年，刚刚股改完成，然后慢慢慢慢看到中国这些银行已经是全世界最大的了。所以银行已经慢慢成熟了，但是房地产，香港房地产公司是两千亿三千亿的规模，中国房地产公司还是太小。但是哪一家是香港的长江、新鸿基，我是不知道的，自己去找它出来。实证分析•

去年底3277点和如今2356点时机构走极端终会显露真实意图。人们定不会忘记，去年底3277点时，市场的最强音就是“跨年度创新高”，大多数机构的2010年股市预测报告均称，上半年股市看高4200点，对最低点的预测也只是2600点。但仅仅过了半年，绝大多数当时错判的机构，在2400点以下，竟然都一片看空。这种从一个极端走向另一个极端的行为，不能不引起人们高度警惕。即当初他们在满仓时高调唱多，是为了掩护出货；而如今在轻仓时高调唱空，是为了制造恐慌，骗取市场的割肉筹码。对资本市场所有不可思议的现象，只要用“利益”二字，便可迎刃而解。正确的投资理念—大智若愚未有八成信心，不要入市；要有稳健的理财原则，坚持长期投资，克服浮躁心态；重视大智慧，轻视小技巧；力戒贪婪；学会空仓；正确的投资理念—以静制动八成人看好的市场，基本需要离场；八成人不看好的市场，就有获利的机会；无论遇到什么情况都能保持冷静清醒。正确的投资理念—价值投资实际上真正超值的股票，通常是在下跌、特别是在长期下跌的市场中找到的。在炒得热火朝天的市场里，绝大多数股票的潜力都已被挖掘，在这时的超值股票往往只是票价相对较低，而非真正的超值。大盘股和小盘股有不同秉性•

(1)大盘股适合赚“慢钱”，小盘股适合赚“快钱”。每个人的操作习惯和资金性质都是不同的，如果耐心好，资金又有一定的规模，选择大盘股可能更合适；相反，如果资金有限，又没有耐心，那还是要以小盘股作为主要操作对象。适合做中长线的投资者和资金，应当选择大盘股为主；适合做短线的投资者和资金则应当重点在小盘股中找机会。如果既想做大盘股，也想参与小盘股，那事先就要设定一个比例，各投一点，互不影响。大盘股和小盘股有不同秉性•

(2)大盘股以量取胜，小盘股以快见长。在大盘股的操作时，无论是买进还是卖出，每一分钱都要计较。能4块钱买进，就不要4.10元去追。大盘股的收益，是通过持股时间较长和持股量较大来实现的。所以在买卖的时候，在价位上就要多计较。反过来讲，做小盘股时，时间是第一位的，买进和卖出的时候，对价格不要过分计较，应当以买得进或者抛得掉为优先条件。操作大盘股时，本来就只想赚2角钱，买的时候加5分，抛的时候减5分，结果可想而知。同样，由于大盘股升幅缓慢，如果参与的数量太少，也没有意义。一个月下来，涨了5毛钱，一共才有1000股，就没有意思了。反过来看小盘股，介入的时机很重要，过分计较价位，会错过时机；考虑到涨跌变化很快，所以在小盘股中单只股票投入的资金不能太多，否则既进不去，也很难快速退出来。大盘股和小盘股有不同秉性•

(3)大盘股以买跌为主，小盘股以买涨为主。大盘股的特点是流通规模巨大，涨10%尽管幅度不大，但资产总的增值已经很多了。所以，在介入大盘股时，一定要保持耐心，坚持买跌进场的原则。想买的股票，如果涨上去了，就放弃追涨的念头，耐心等一等；如果等不到，也可以选择其他类似的品种。小盘股的情况更为复杂，买跌是不适用的。小盘股数量众多，会涨的小盘股才是好股票。所以，买涨才能买到好的小盘股。在小盘股中买跌，有事先下注、听天由命的味道，买进之后涨不涨，只有天知道。•

某只股票比以前便宜不能成为买进的理由，同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。

——彼得·林奇•

1977年，彼得·林奇掌管麦哲伦基金不久，就以每股26美元的价格买进华纳公司的股票。而跟踪分析华纳公司股票行情的技术分析家一致认为，股价已经“极度超值”。但林奇经过调查发现，华纳公司运行良好，于是选择继续持股待涨•不久，华纳公司的股票上升到了38美元，这时，林奇开始对股市行情分析专家的建议做出反应，认为38美元肯定是超值的顶峰，于是将手中所持有的华纳公司股票悉数抛出。然而，华纳公司股票价格一路攀升，最后竟涨到了180美元以上。即使后来在股市暴跌中也维持了不错水准。对此，林奇懊悔不已，他开始不再盲目相信这些高谈阔论的股市评论专家声称的“所谓股价高了或低了”，以后只坚信自己对公司基本面的分析判断。经过了涨落失败的林奇更加成熟了，其精辟总结说，“某只股票比以前便宜不能成为买进的理由，同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。”•

林奇的经验之谈不仅让股票投资者奉为经典，也同样值得我们基金投资者认真借鉴。我们购买或赎回基金的理由都不应该只是基金涨了或是跌了。就像一些投资人，一旦股市下挫（或者是稍稍上涨）其就忙不迭买入卖出，偶而能够得到一点点小利时，则会迫不及待地将基金全部抛出。试图买其最便宜卖其最贵，如此投资基金，很有可能事与愿违，即使找到了优质基金，也很难长期持有获取较好收益。你为什么投资失败？散户炒股致命的十大死穴！你为什么投资失败？散户炒股致命的十大死穴！•

散户投资者，为何屡战不胜，反复的追涨杀跌，陷入无休止的恶性循环，最终心灰意冷，以大幅的亏损而离场而去，咎其失败之根源，就是连一些基础的实战操盘知识的都没有，如何盈利，大牛市已经逐步远去，还想想“5.30”前，把钱扔到股市就会有钱赚的时段，已经一去不复返矣，要想风险最小化，收益最大化，逐步加强炒股的自身休为，应提升至首位，不要把“中国是政策市”等作为不学无术的借口，只要在增加一层政策面的结合分析即可，炒股实战技巧可以让你多一份把握，少一份风险，不断地深入学习和领悟，也就为炒股赢利奠定了坚实的基础，兵法有云一“工欲善其事，必先利其器”，有效的武装自己，才能多一份胜算！散户炒股失败主要触犯了以下足以致命的十大死穴。一、投资分散•

有一种理论说不要将鸡蛋放到一个篮子里面，这样说有分散风险的意思，这本来没有错，可是我们看到许多散户没有正确的理解这个意思，我曾经在散户大厅里看到有一个人拿个小本子在看股票行情，探过头去看，呵呵，足足有14、5支，再一打听这为仁兄的资金不过5,6万元，以5,6万元买这许多股票，难怪要用本子来记，这样做有很大的弊病：(1)这么多的股票肯定使持仓的成本要上升，因为买100股肯定要比买1000股付出的手续费要贵。(2)你不可能有精力对这许多的股票进行跟踪。(3)最糟糕的是这样买股票你就算是买到了黑马也不可能赚到钱，说不定还要赔，因为一匹黑马再大的力气也拉不动装着10头瘸驴的车，这是很自然的事情！•

建议：散户不要再做“基金经理”，学习毛主席的军事理论--集中精力打歼灭战！二、没有合理的安排持股结构•是上边哪个例子，我仔细一看，那14,5支股票还就真的象是一个娘生的，此话怎讲，因为这14,5支股票居然都是同一个属性的，要么就都是大盘股，要不就都属于同一板块，要么就都是钢铁，要么就全是ST，可以看出这个仁兄的持股结构是扁平的而不是立体的，他不懂持仓要讲究立体性，投资和投机结合，短线和中长线结合等等，我实在看不出他这和把鸡蛋放进同一个篮子有什么区别。更糟糕的是很可能这些个装蛋的篮子底还是漏的。•

建议：去解放军指挥学院进修，充分理解海陆空炮兵导弹兵等多兵种作战的现代立体战争理论！三、地主心理•

什么是地主心理，就是不劳而获的心理，不是认真的研究政策信息，行业信息，也不想认真的学习股票投资的技术理论，总是想抄近道，一天到晚的跑到市场上打听小道消息，什么那支股票谁做庄了，哪个公司要重组了，国家要公布什么政策了之类的，梦想着有一天听个大金娃娃回来，从此一朝暴富，子孙三代衣食无忧，还就真的过上了地主的日子，遂了心愿，岂不知道天底下本没有这样的好事，就是有也轮不到散户来享受，往往是打探到消息之日就是你散户被套之时。消息只供结合个股来分析参考，多一份分析个股的依据，多一份把握，不能把小道消息当饭吃，消息仅是你一顿饭菜里的一剂调料而已，本末倒置，必败无疑！•

建议：保持劳动人民本色，兢兢业业，勤勤恳恳，认真学习，不断进步，这才是修炼成地主的正路。四、没有耐心•

有几种典型的行为：•

1、不会空仓，严格的说是不愿意，每天在市场里不是买就是卖，反正是不能闲着，好象是不买就会错过了黑马，5万的资金1年恨不能做出500万的交易额，这个行为券商最欢迎，我估计您要是把交割单往券商的桌上这么一拍说“以后每天给沏一壶高茉如何？”哪个券商肯定说“你来，我每天龙井伺候”，这也罢了，给券上打点工也算是为国家做了贡献，可是就怕这种急切的心态你黑马没有骑到，到是回回牵头瘸驴回家，不是赔了夫人又折兵。•

2、看不得别人赚钱，别人的股票涨了而你的股票没动，着急，就是自己的股票比别人的股票涨的慢了还是着急，凭什么呀，你赚钱我看着，你赚大钱我赚小钱，不行，于是乎一咬牙一跺脚，我豁出去了，我买了追你哪个涨的快的，结果是刚追进来的第二天就回调，而自己刚卖的却开始飞奔而去，不在回头，想想心里哪个气呀哪个悔呀，恨不得抽自己两儿大嘴巴子，可是一想疼呀，结果就是巴掌落在了儿子闺女的屁股上，反正自己没有疼，就接着追涨杀跌，永不停息！•

3、总想一朝暴富，所以就天天想骑黑马，连夜里也嚷嚷着我的马我的马，如同神经了一般等等。•

建议：去学学钓鱼，研究鱼是怎样钓上来的，明白耐心是有回报的道理，然后回来做股票五、太贪心，不懂放弃•

如果你有100个女子可以娶，而她们也都可以嫁你，你其实选择一个最好的就行了，如果你每一个都想要，怕就不是享受齐人之福了，累也累死你，就算你身体好，怕也要烦死你了，其实这个毛病和第四个表现是一样的，之所以还要说，是为了换一个角度，问题说的更清楚些，你的印象也更深！坐电梯，直到座晕了，开始大骂庄家混蛋王八蛋，痛快了一番又去做，全然不知道反思自己，下次接着犯！这是不知道放弃一些利润。追涨杀跌，全无目的，好象是看着总象是别人的“老婆”好看着别人的股票涨了，而自己手中的股票还躺在那里不动，于是休了它，集中了全部身家去扑到哪个涨了的股票中去，没有想到刚刚杀入哪个本来涨的很好的股票忽然在那里打起了秋千，忽悠的你头晕目眩，这个时候回头去看，哪个刚刚被休的股票却黑马奋蹄绝尘而去。于是扼腕，于是叹息，于是恨自己，然后再割，然后在追，钱没有赚到，到是练就了一身“长跑”的功夫。这是不知道放弃一些机会。•

建议：找一个“好老婆”，然后好好疼她六、太小心，不敢赢利•

这个问题和上边的问题一样，是一个问题的两面，有人说了，谁和钱有仇呀，还就真有，你看没有看见过这样的情形，有个人好不容易骑上个黑马，开始哪个美呀，可是没有美两天开始心里嘀咕了，不对呀，该有回调了，它怎么不调呀，越想越有问题，别是庄家下的套吧，我到底卖不卖呀，于是口也干了，舌也燥了，手心也冒汗了，脚也发软了，逢人就问，见人就讲，哎，我说哥们，知道什么什么股票吗？有什么消息没有，这是怎么了呀一直涨，赶到这天股票回调了，心里想我赶紧跑吧，跑出来了，第二天股票接着调整，心里又开始美，又是逢人就说，见人就讲，怎么样哥们我说它有问题吧，我前天就跑了，话还没有说完，第三天股票涨了，可是黑马奔腾，绝尘而去，再想追，追不上啦，回头一看，自己挣的那个不过是一把毛，肉全让庄家吃去了。于是呜呼，然后哎哉，最后大骂庄家真他妈狡猾，其实不是庄家狡猾，是你太笨。•

建议：这个错误说到底还是因为自己技术不精，对股票研究的不透彻，建议加强学习，还有一个原因就是以前被庄家吓着了，所谓1年被蛇咬，10年怕井绳，所以没有事情的时候还可以多唱唱：“爱拼才会赢”，不要总是哥呀妹呀的丧失了革命的斗志！七、老太太的毛病--磨叽•

这个毛病我没有统计过是不是常见，但是肯定有，而且会误大事！本来在家里研究的好好的，对一个股票很有信心，可是到了要买了，心里又开始嘀咕，酝酿了半天还是决定买，要不低点报价吧，谁知道就因为5分钱股票没有买到，结果第二天股票就封上了涨停板，肠子都悔青了，见人就讲，我本来研究好了的，谁知道就少报了

5分钱，5分钱，我要多报5分钱多好，成了祥林嫂，那位也好不了那里去，明明看着股票不妙，可是心里却想着怎么盘中也有反弹吧，结果多报了5分钱没有卖出去，结果第二天杀跌，好不容易等跑了出去，利润已经没有了大半，也是逢人就说，整个的一个祥林嫂。•

建议：多做研究，相信自己，最好回家看看《水浒》深刻领会该出手时就出手的道理！八、不会割肉•

这个错误有两个方面：第一不愿割，第二不会割。都说会割肉的是爷爷，此话信然。•

先说不愿意割的，我曾经看到有散户的朋友手里的股票被套了2,3毛钱，分析这个股票后知道它还要调整很长的时间，我就劝他说割了吧，你猜他怎么说，“割肉，我不割，那不是赔了，我就不信它涨不起来”，看看吧，后来真的涨起来了，而且还赚了几毛钱，可是一直拿了半年，虽然最后是赚了钱，但是他付出了极大的时间成本和机会成本，严格意义上说这样的操作在股票市场上是赚不到钱。再说不会割肉，这种人一般喜欢心存幻想，总是按照自己的设想而不是市场的信号做事情，说白了就是不尊重市场，有点象是我知道我错了，但是我就不改，明明分析技术指标一只股票已经破位，可是总是幻想着它能涨回来，我不赔了我再卖，结果呢？！到了不割也得割的时候也割了，网上一个向我诉苦的朋友他说：中国平安(601318

股吧，行情，资讯，主力买卖)本来赢利了12%，最后跌了，不甘心，118元的时候不割，到了55元割了，损失惨重。割肉一方面是为了保存