中国农业银行IPO案例分析

123신탁유형원본보전환매123上市前准备上市过程及结果上市背景及上市原因1、2011年国家调整产业结构，农行为了响应国家号召，在中国经济转折中发挥作用。2、受到房地产行业飞速发展的冲击，银行上市为了筹钱。1、商业化改革2、不良资产剥离3、补充资金本金4、公司治理改革1、策划2、承销3、定价4、上市案例主要内容分析：第一页，共10页。中国农业银行是新中国设立的第一家商业银行，也是改革开放后第一家恢复成立的国家专业银行。中国农业银行最初成立于1951年，1979年2月再次恢复成立后，成为在农村经济领域占主导地位的国有专业银行。1994年中国农业发展银行分设，1996年农村信用社与农行脱离行政隶属关系，中国农业银行开始向国有独资商业银行转变。2009年1月15日，中国农业银行完成工商变更登记手续，由国有独资商业银行整体改制为股份有限公司，并更名为“中国农业银行股份有限公司”。中国农业银行发展历程：第二页，共10页。中国农业银上市原因分析：适应政府经济发展：2010年是中国经济发展方式出现转折的元年。年初，中央领导同志在中央党校对省部级官员发表演讲，最有新意的内容就是，中国经济发展方式必须转变。然而，中国不仅需要调整产业结构，更重要的是改变发展方式，而且要早改，即使是牺牲一些GDP，甚至牺牲一些人的既得利益，也要改。改变中国经济发展方式不是权宜之计，而是为了中国的长治久安。农业银行选择在这个时候上市，即体现了中央决心推动城市发展向农村发展、均衡发展“回流”的决心，也体现了农业银行对中央决心改变经济发展方式战略的敏锐感知。房地产行业飞速发展导致银行缺钱：银行有很大一部分钱被炒房的人掏空了。随着房地产行业的不正常的高速发展，由于房地产市场的高利润率，银行把大量资金注入房地产市场。导致银行缺钱。第三页，共10页。不良资产剥离补充资本金公司治理改革商业化改革把政策性业务从农业银行中剥离出去。对农业政策性贷款和负债余额向农业发展银行进行划转，确立以利润为核心的经营目的。农村信用社与农行脱离行政隶属关系，农行开始向国有独资商业银行转变。在政府指导下，剥离不良资产给四大资产管理公司、通过对外打包出售，资产证券化，提取呆账准备金等方式，对其不良资产进行处置政府向农行注资2000亿、汇金投资公司向农业银行注资1300亿元人民币等值美元，发行了500亿元次级债。改制为中国农业银行股份有限公司、制定了公司章程、成立农银国际控股有限公司上市准备：第四页，共10页。上市过程：

农行选择了同时在A股和H股IPO上市融资的上市策划方案。

选择国内外例如高盛、摩根坦斯利、中信等采用余额包销的承销方式承销

以和中国网点最多的商业银行盈利增长最快的商业银行”为卖点，采用市盈率法的定价方式，A股首次公开募股价定在每股人民币2.68元，同时H股首次公开募股价定在每股3.2元港元。上市公司及董事保荐人证券交易所证券承销商2010年7月15日，中国农业银行A股在上海证券交易所挂牌上市，同时于7月16日H股在香港证券交易所上市。最终，农行A+H两股的新股集资总额合共为221亿美元，成为当时全球最大的集资记录。第五页，共10页。上市后经营情况：1．经营业绩大幅提升截止2010年底，中国农业银行实现营业收入2904亿元，同比增长30.7%，实现净利润949亿元，同比增长46%，增速位居四大国有银行之首。农行2010年实现归属于母公司股东的净利润948.7亿元，高于招股说明书中预测的829.1亿元，为公司股东创造了超出预期的利润，保持了强劲的增长势头。2．资产质量显著提高2011年1季度末，农行不良贷款余额为917亿元，较2010年末减少87亿元，不良贷款率为1.76%，较2010年末降低0.27个百分点；拨备覆盖率达到197.44%，较上年末上升29.39个百分点，风险抵补能力显著增强。农行的资产质量不断提高，风险抵御能力不断增强，为其以后的成长打下坚实的基础。第六页，共10页。上市过程参与者和承销方式：上市过程参与者：1、政府注入资本2、银行及其董事选择承销商，签订承销协议，进行路演3、证券交易所审核银行的招股书，编制承销协议,证监会批准4、保荐人准备招股书和进行上市申请5、申报会计师完成审计业务，准备会计师报告、复核盈利及营运资金预测承销方式：余额包销（standbycommitment）。通常发生在股东行使其优先认股权时，即需要在融资的上市公司在增发新股之前，向现有股东按其目前所持有股份的比例提供优先认股权，在股东按优先认股权认购股份后若还有余额，承销商有义务全部买进这部分剩余股票，然后再转售给投资公众。第七页，共10页。采用的定价方式：市场询价方式:第一，根据新股的价值（一般用现金流量贴现等方法确定），股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。第二，主承销商协同上市公司的管理层进商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈的投资者的预订股份单进行统计，主承销股发行价格。第八页，共10页。“绿鞋机制”——稳定股票市场“绿鞋机制”也叫绿鞋期权（GreenShoeOption），是指根据中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在４亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。工行2006年IPO时采用过“绿鞋机制”发行。

它的功能主要有：承销商在股票上市之日起３０天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发１５％（一般不超过１５％）的股份。这一功能的体现在：如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金（事先认购超额发售投资者的资金），按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者；如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发１５％的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发行股数量的一部分。显然，绿鞋机制的引入可以起到稳定新股股价的作用。因此，今后对于可用绿鞋机制的新股，上市之日起３０天内，其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动会有所收敛。第九页，共10页。农行上市成功原因分析1.上市之前充分的准备：包括商业化改革，不良资产剥离及补充资本金等2.借鉴其它银行上市经验：农行作为最后一个上市的国有商业银行，农行

副行长潘功胜（曾任工行董事长秘书）拥有的