案例国际金融中心分析

案例国际金融中心分析第1页/共72页2国际金融中心定义国际金融中心是聚集着大量金融机构和相关服务产业，全面集中地开展国际资本借贷、债券发行、外汇交易、保险等金融服务业的城市或地区。在世界经济金融活动中具有十分重要的作用，国际金融中心是一国经济发展到一定阶段的产物。2第2页/共72页

3排名2011年2010年2009年200820071伦敦伦敦伦敦伦敦伦敦2纽约纽约纽约纽约纽约3香港香港新加坡香港香港4新加坡新加坡香港新加坡新加坡5上海上海苏黎世苏黎世苏黎世6东京东京日内瓦法兰克福法兰克福7苏黎世芝加哥芝加哥日内瓦悉尼8日内瓦苏黎世法兰克福芝加哥芝加哥9悉尼旧金山波士顿东京东京10多伦多多伦多都柏林悉尼日内瓦2007-2011年全球金融中心排名第3页/共72页全球最大的25家金融机构中14家将其全球或美国总部设在纽约纽约同时拥有6家具有全球影响力的股票、商品和期货交易所，金融从业人员达40万人纽约的金融机构，大多聚焦在曼哈顿区，布鲁克林、皇后区提供金融机构后台运营的场所国际成熟金融中心——纽约第4页/共72页1776年美国建国，发行大量国债，逐步形成有形的交易市场1792年，签订《梧桐树协议》，标志着华尔街开始形成南北战争，华尔街发行战争债券19世纪开始，基础设施建设进入高峰，为资本市场提供了规模巨大的股票和债券供应19世纪末，华尔街在巨额融资中迅速扩大，造就了以JP摩根为代表的重要金融家18-19世纪20世纪1929年股灾，罗斯福新政《格拉斯-斯蒂格尔法案》等法律出台美国证券交易委员会成立，加强监管布雷顿森林协定之后，美国成为世界第一金融中心70年代，金融期货等衍生品繁荣于纽约资本市场第三次科技浪潮促进了市场的繁荣80年代，共同基金异军突起21世纪初安然、世通和安达信丑闻美国证监会加强监管纽约的金融区呈现出向曼哈顿中区CBD扩展的趋势国际成熟金融中心的发展历程和规律——纽约的发展历程第5页/共72页6瑞士再保险总部大厦圣保罗大教堂英格兰银行伦敦证券交易所伦敦金融城第6页/共72页

金融城的外汇交易额、黄金交易额、国际贷放总额、外国证券交易额、海事与航空保险业务额及基金管理总量均居世界第一。

国际权益市场约50%以上的跨国权益交易发生在伦敦；欧洲超过3/4的对冲基金资产和约50%的私人股本资产在伦敦管理；伦敦黄金市场是全球最大的黄金交易市场，其黄金交易量曾达到世界黄金交易总量的约80%伦敦金属交易所内进行着全球90%以上的有色金属交易；610家国外上市公司在伦敦股票交易所上市。7聚集了近500家外国银行，经营着全球20%的国际银行业务；

约370家世界500强企业在金融城设立分公司或办事机构

全球1/3的外汇交易在伦敦进行近200个外国证券交易中心，约50%的国际股权交易额在这里进行，管理着28290亿英镑的全球资产；20多家顶尖保险公司，全球约1/4的海事与航空险均投保于伦敦，劳合社作为世界上唯一的专业保险市场，是目前全球第2大商业保险人和第6大再保险人。第7页/共72页香港国际金融中心第8页/共72页香港国际金融中心世界第三大金融中心全球第十一大贸易经济体系全球第六大外汇市场全球第十五大银行中心亚洲第二大股票市场2007年人均GDP305,018元，居中国行政区第一位与中国台湾、新加坡、韩国并称为亚洲四小龙第9页/共72页商业银行百家争鸣。股票市场一枝独秀。其他非金融机构健全完备。香港国际金融中心第10页/共72页1、银行业。香港作为世界四大金融中心之一。1987年，就有25个国家和地区的120家银行在港开业，另有143家外资银行在港设有办事处。世界上最大的100家银行有26家在港设有分行。香港安排和组织的银团贷款居亚洲首位。香港的黄金市场居世界第３位。香港的法制体系极其完备，信用评级体系也很完善，这让香港各家银行大胆放贷的主要原因。在经济景气时，一个普通香港纳税人甚至可以轻易申请到20—40万港币的贷款。香港国际金融中心第11页/共72页2，股票市场是大中华区以及东南亚地区领头羊。也是仅次于日本的亚洲的第二大市场。在世界股票市场中占据重要地位。3，其他非金融中介。这方面主要有香港财政司负责，香港居民的福利是全球有名的。要不就不会那么多大陆妈妈辛辛苦苦跑到香港生baby了。香港国际金融中心第12页/共72页成熟的金融中心经济发展原动力全球经济一体化加速器金融自由化催化剂政府推动助推器国际成熟金融中心的发展历程和规律总结纽约、伦敦等城市的发展历程，我们把成熟金融中心发展的共性规律归纳为四点：第13页/共72页国际成熟金融中心的主要特征金融体系组织完善、运转良好金融各项功能充分发挥拥有一流的金融生态环境第14页/共72页一个成熟的金融中心应该拥有一个包括市场、机构、信息、平台四大要素在内的、完整的金融体系。机构市场信息平台监管机构金融机构中介服务机构信贷市场货币市场保险市场股票市场债券市场外汇市场期货市场衍生品市场基本市场信息综合研究信息标准化信息金融交易平台支付结算平台清算平台国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第15页/共72页金融市场是金融体系的核心成熟金融中心往往拥有相当规模的各类金融市场及活跃的成交量金融市场包括：信贷市场、货币市场、保险市场、股票市场、债券市场、基金市场、外汇市场、期货市场、衍生品市场等机构市场信息平台国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第16页/共72页机构是各类金融活动的主体监管机构：美联储、证券交易协会等金融机构：花旗银行、纽约大都会保险、高盛公司、联合资本（AllianceCapital）、GE金融等中介服务机构：标准普尔、穆迪等机构市场信息平台国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第17页/共72页除上述机构外，金融市场还包括各类投融资主体和各类非金融机构类的中介机构上市公司、中小企业；中央政府、外国政府、各级地方政府；各类社会团体、基金会等律师事务所、会计师事务所、管理咨询公司、评估中心、猎头公司、政府或半政府组织的金融推进和服务机构国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第18页/共72页信息是金融体系的基础成熟的金融中心汇集各类初级市场信息通过信息的聚集、加工和发布，形成综合信息为监管部门和金融机构的决策和交易提供重要依据机构市场信息平台国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第19页/共72页平台是金融体系的支撑金融体系需要高效有序的交易、支付结算和清算平台的支撑金融中心具有多个正式交易场所和非正式的场外交易场所具备先进的证券登记结算机构，设有国内外大量银行，快速处理大额交易的资金清算机构市场信息平台国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第20页/共72页投融资功能市场交易功能风险管理功能中介服务功能以相对较高的收益和较好的便利性，提供丰富的金融投资服务，吸纳投资资金以相对较低的成本和较好的便利性，提供直接和间接融资机会聚集大量的交易主体，为各种金融产品提供多种形式的交易平台，提高金融市场的流动性凭借发达的保险行业和金融衍生产品，提供风险控制手段和风险回避工具利用发达的清算平台，提供高效率的资金支付、计算和清算服务提供信用担保和企业咨询等各类中介服务国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第21页/共72页完善的城市基础设施以一个城区作为金融机构和服务的集聚区域高效的人才集聚和培养机制良好的营运环境缩短与世界其它地方的距离营造适宜的居住环境金融人才是金融中心赖以生存的支柱优化的税收政策宽松的金融创新氛围优质的政府服务提高金融机构为客户提供服务的便利性国际成熟金融中心的主要特征——金融体系组织完善、运转良好第22页/共72页欧洲的金融中心？伦敦(London)?法兰克福(Frankfurt)欧洲中央银行(EuropeanCentralBank,ECB)

驻地巴黎(Paris)?苏黎世(Zurich)?第23页/共72页古代的金融中心威尼斯(Venice)热那亚(Genoa)

佛罗伦萨(Florence)

阿姆斯特丹(Amsterdam)

等第24页/共72页古代的金融中心条件以上城市均曾在经济发展史上扮演要角，它们之所以成为金融中心，大多具有下列条件：交通要冲地理位置优越大型城市经济力量强大其货币为各国接受。第25页/共72页现今时代背景现实背景的挑战资本无疆界信息无国界计算机与电信科技知识经济第26页/共72页金融中心条件现代“国际”金融中心条件？金融人才汇集金融创新金融法规宽紧适中金融信息取得方便金融通讯技术进步金融周边服务业完整且发达有效率的金融交易系统等。第27页/共72页国际金融中心的产生模式国家或地区金融体系的有机组成部分国家或地区金融体系发展的产物金融体系的产生有两种途径：需求反应供给引导国际金融中心产生模式：自然形成模式国家建设模式第28页/共72页自然形成模式需求反应是指金融体系的产生、变化、发展取决于经济之发展，经济的增长产生了对金融业新的需求，于是金融机构与金融市场相应扩张，制度层面的金融决策与法规也随之发生变化，即：经济增长金融市场发展金融制度变化第29页/共72页形成的国际金融中心自然形成的国际金融中心如：伦敦。17世纪末18世纪初，伦敦只是英国的国际贸易中心，英国进口商品的80%与出口商品的70%都是经由伦敦进出的。由贸易的发展引起结算与融资的需要，伦敦货币市场由此兴起。到英法战争结束之后，伦敦则利用国际汇票这一机制发展成为对世界贸易进行融资的一个中心。18世纪末，伦敦作为国际性的金融中心初露端倪。19世纪后，伴随着英国成为世界上最重要的国际贸易大国，伦敦银行体系日趋完善，各类金融市场逐步健全、发展迅速；国际金融业务也逐渐占据主要地位。一战前夕，伦敦作为世界上最主要的国际金融中心的地位终于得以确立。

第30页/共72页自然形成的国际金融中心沿循金融业的产生和发展地区金融中心全国金融中心国际金融中心（阶段递进式）的发展过程。

第31页/共72页国家(地区)建设模式供给引导即金融体系并非经济发展到一定阶段的产物，其产生和发展具有一定的超前性，是通过国家或地区有关部门的人为设计、强力支持而产生的。金融体系的超前产生和发展刺激了经济的发展，对经济发展有先导作用。在刺激经济发展之金融体系的变动中，金融制度的变化又相应的处于先导地位。这一产生途径正与前者相反，为：金融制度变化金融市场经济发展

第32页/共72页国家建设模式国际金融中心这一类的国际金融中心，其所具备的条件是一国或地区有意识建设的结果典型的如：新加坡。新加坡于1965年独立时，国内经济低迷，失业率高，转口贸易衰退，依需求反应理论，显然不具备形成国际金融中心的条件。但新加坡政府利用有利的经济地理与时区条件，有意识地扶植国际金融业务的发展。从1968年开放离岸金融业务开始，以低税收、提供便利等优惠条件吸引和鼓励外资银行在新加坡营业。由此外资银行纷纷登陆新加坡经营亚洲美元业务，亚元市场及亚元债券市场逐步形成；金融的国际化反过来带动国内金融业的发展，新加坡的资本市场、保险市场、外汇市场得以完善和发展。进入80年代，新加坡已成为亚洲的主要国际金融中心。在金融业发展的带动下，其国民经济高速增长，在短短的二十年间即达到了中等发达国家的水平。

第33页/共72页国家建设模式国际金融中心是遵循金融业的国际化国内金融业的发展经济各部门的发展国际金融中心（互动效应式）的发展过程。第34页/共72页两种产生模式的比较自然形成的国际金融中心国家(地区)建设的国际金融中心形成背景一般在老牌资本主义国家，是市场经济长期自由发展的结果多产生于二战以后新兴的工业化国家(地区)目标任务作用发挥与经济的发展相伴相随、亦步亦趋，是被动的产生。尽管其产生后也会进一步促进经济的发展，但这种推动力是“反作用”，是应需求产生的一开始便着眼于带动整个国家经济及金融业的发展，实施的是超越式发展战略。其作用的发挥是主动的、积极的、目标明确的政策取向经济上自由程度和开放程度高，多奉行自由放任的经济政策政府对经济的干预程度高，多奉行积极干预的经济政策第35页/共72页全球化时代国际金融中心发展趋势从20世纪50年代末起，欧洲货币市场的产生和迅速发展表明国际金融市场踏上了一段完全崭新的旅程。欧洲货币市场是国际资本为了逃避一系列管制而产生出来的。先是美苏之间的对抗使前苏联及东欧国家害怕他们在美国的资产被美国政府冻结，而将美元资金转至欧洲。从1950年开始不断膨胀的美国国际收支逆差损害了人们对美元和整个布雷顿森森体系的信心，为挽救美元，减少逆差，美国制定了一系列限制美元外流的金融措施，这些措施在客观上反而刺激人们不断把资金逃离美国。20世纪70年代后，西方国家普遍存在“滞胀”，许多国家的政府对非居民的本币存款进行倒扣利息或给予冻结，这使得非居民在该国用外币开立存款账户，助长了欧洲货币市场的扩大。总之，政府对国际资本加以管制的所有努力的结果是造就了一个无国籍的国际金融市场。而且随着生产国际化程度的进一步提高，市场国际化的进一步扩大，资本国际化的进一步发展，从事境外金融业务的欧洲货币市场蓬勃地发展起来。

第36页/共72页完全新型的国际金融市场打破了传统国际金融市场要受所在地金融法规和政府规章制度的约束，摆脱了国家的管辖，成为名符其实的离岸金融市场。同时也摆脱了传统国际金融市场必须受当地是否是世界贸易结算中心以及所在国政治经济实力的限制，转而到世界各地大范围地寻求更为自由的生存空间。由此，国际金融市场渐渐地由集中走向分散，国际金融中心则开始广泛地分散于欧洲、亚洲、拉丁美洲，从而在一定程度上改变了国际金融市场以伦敦——纽约为轴心的格局，改善了第三世界国家在国际金融竞争中的地位，有力地推动这些国家的经济发展。

第37页/共72页全球化时代国际金融中心发展的重要态势欧洲货币市场的迅速扩张，暗示着国际资本追求自由流动的内在冲动，从一定意义上讲是对金融自由化起着示范和导向的作用，其发展过程基本上是一个鼓励金融市场自由化发展的过程，而金融自由化的潮流倒过来又会将大部分的离岸金融中心淹没，国际金融业务又将重新集中于国际金融市场的几大中心。第38页/共72页离岸金融发展离岸金融市场是必要的。但从长远趋势来看，离岸金融市场决不是国际金融中心的根本依托。因为从离岸金融市场的发展历史来看，它产生和存在的前提就是各国的金融管制。当各国纷纷放弃了金融管制使在岸金融市场与离岸金融市场的运作法则趋于一致时，离岸金融市场也就失去了它存在的前提条件，它的作用就会逐渐消失。当20世纪90年代大多数发展中国家打消对金融自由化的顾虑，纷纷放松管制，打开国门的时候，金融自由化便成为一股潮流而迅速在全世界漫延开来，由此冲走了一部分离岸金融中心存在的基础。第39页/共72页衍生金融业务迅速增长同时金融自由化的另一个结果是使衍生金融业务迅速增长起来。金融自由化会使投资者的投资风险加大，为了规避风险，各种各样的衍生金融业务便应运而生。但是这些衍生金融工具在被用于规避风险的同时也被用于投机，而投机使风险进一步扩大，于是对衍生金融业务产生了派生的需求。第40页/共72页巴塞尔银行的报告从20世纪80年代中期到90年代初，全球境外资产增长了近一倍左右，而衍生金融业务交易量同期却增长了近10倍左右；从90年代初期到中期又提高了近9倍左右。鉴于衍生金融业务是复杂而且风险性较高的金融交易，需要有能够承受高风险并且有更大流动性的市场作为支撑，即要求国际金融中心必须具有先进完备的基础设施、高素质的金融人才以及科学规范的管理制度，而这些条件只有那些经营金融业务历史悠久、实力强大的金融中心才具备。第41页/共72页国际货币基金组织统计从20世纪70年代中期到80年代中期，离岸金融市场的资产和增长率均为16%左右。而80年代中期到90年代中期，两者的增长率均下降为10%左右，其中个别离岸金融中心还呈现负增长。相反，最老牌的国际金融中心却再次显现出勃勃生机。据统计，目前全球外汇交易量的60%、国际银行贷款的40%、国际债券发行的30%都集中于伦敦、纽约和东京三大国际金融中心。第42页/共72页经济基本面的支撑在主要全球性国际金融中心的演变过程中，一国经济实力起着最为决定性的作用。二次大战后，美国经济的绝对优势地位“迫使”伦敦让出了第一金融中心的地位，日本经济二、三十年的持续增长使东京迅速超越其它国际金融中心，而在80年代成为仅次于纽约和伦敦的国际金融中心。当前日本经济的持续衰退，东京国际金融中心的地位已经开始衰落。第43页/共72页经济开放与金融发展对于一个国际金融中心而言，经济开放的广度与深度是具有重要影响的决定性因素。第44页/共72页世界主要金融中心所在国经济自由度（2003）比较

贸易制度税收制度外资准入金融管制市场发育程度产权保护企业运行障碍美国23.521212英国2421212日本2433223瑞士23.521213香港1211211新加坡1212211中国5344344上述指标按公开的评价标准以5分制打分，分数从1到5，1代表自由程度最高，5代表自由程度最低。自由程度越高，越有利于金融中心的建设。从上表显示的数据看，中国在各项指标上都存在着较大的差距，要改进的地方实在很多。但从日本的实践看，其金融管制程度非常之高，外资准入也相当严格，但东京仍是世界上最主要的国际金融中心。第45页/共72页法制环境的瓶颈在国际金融交易中，“英美法系”的普通法居于绝对的主导地位。因为在现代市场经济中，金融市场的规模如此巨大，金融交易又如此复杂，各种基于市场的金融活动必须依靠一定的法律规则，而金融中心也必须有一个健全、灵活的法律制度基础，以及一个独立有效的司法体系来支撑和执行各种法律制度。正是在这一点上，英美的普通法体制度显示了相当的优越性和生命力。第46页/共72页经济基础决定一切纵观国际金融中心变迁的历史，国际金融中心由集中逐渐走向分散，又由分散渐趋集中，但是从中可以悟出一个非常朴素的哲学道理：经济基础决定一切。美国著名的学者马丁•迈耶在他的《美元的命运》一书中曾说“美元的命运就美国的命运”，从中可以看出一国在国际中的金融地位是由该国在国际中的政治经济地位所决定的。当然，文化积淀也是一个国际金融中心建立、发展和维系的决定性因素。不过，无论是经济实力，还是文化积淀都是需要时间来发展和培养的。第47页/共72页伦敦LONDON第48页/共72页英国首都伦敦(London,UK)位于英格兰东南部，跨泰晤士河下游两岸。全国政治、经济、文化中心和交通枢纽。重要国际海、空港和金融中心，文化艺术名城和旅游胜地。人口691万。伦敦有2000年的悠久历史，一直是世界著名城市之一。伦敦包括伦敦城、西伦敦、东伦敦、南区、港口区、郊区等几部分，总面积1580平方千米。伦敦城是英国历史中心和古王宫所在地。伦敦的名胜古迹和现代化建筑多姿多彩、美不胜收。格林尼治天文台原址、伦敦塔、威斯敏斯特教堂、圣保罗教堂等十分著名，还有伦敦大学、不列颠博物馆、不列颠图书馆、皇家学会等文化机构。多名人故居。海德公园以其露天讲坛闻名。摄政公园中的动物园是世界最大动物园之一。第49页/共72页伦敦的先天优势第50页/共72页伦敦塔桥

(TowerBridge)伦敦塔桥是泰晤士河上一座哥特式吊桥。塔桥建于1894年,桥身由四座塔形建筑物相连接,桥中间的两座塔高耸于泰晤士河上。大型轮船通过时,桥面被吊起。1976年开始用现代化设备控制桥的吊起与合拢。现在万吨以上巨轮已很少进入伦敦,塔桥已不常开合了。塔桥内设有博物馆,再此可看到当年开合桥面的两台巨大的锅炉、蒸汽机以及传动机构。登上两个塔顶之间的空中走廊,可将台晤士河两岸的风光尽收眼底。第51页/共72页大英博物馆(BritishMuseum)300吨重的玻璃屋顶，大英博物馆“大展苑”的设计好评如潮

大英博物馆位于伦敦城西北的布卢姆伯区,建于1753年,1759年对外开放,

馆内所藏文物,其内容之丰富、来源之广、种类之多、文物之精,是世界上任何博物馆无与伦比的。18世纪末至19世纪中叶,大英帝国向世界扩张,称霸世界,对各国进行文化掠夺,将各国的珍贵文物运到伦敦,数量极其多,大英博物馆容纳不下,只能分藏于各个博物馆,第52页/共72页皇家天文台（RoyalObservatoryGreenwich）格林尼治：世界时间的起点

皇家天文台是地球子午线经过的地方，在天文台的建筑中间就是东经和西经交会的地方，参观者可以亲身体会双脚各踏东西半球的难得经验。这里也是格林尼治标准时间（GMT）的所在地，从这里往东边每经过一个时区加一个小时，往西边每经过一个时区则减一个小时。第53页/共72页伦敦眼(LondonEye)在泰晤士河畔。高135米。是伦敦为纪念新千年的纪念建筑之一，将成为世界最大的摩天轮。从摩天轮的吊舱里可看到伦敦方圆25英里范围内的景色。第54页/共72页圣保罗大教堂（StPaul’sCathedral）圣保罗大教堂的圆顶是仅次于罗马圣彼得大教堂的最大圆顶建筑，二次大战期间，伦敦大多数地标都遭轰炸受损，但是圣保罗大教堂的圆顶却保存了下来，成为英国人的精神象征。1981年英国查尔斯王子与戴安娜王妃在圣保罗大教堂结婚，有如童话般的故事让许多人记忆犹新，但如今人事已非，唯有圣保罗大教堂一如往昔的树立在河畔。第55页/共72页圣保罗大教堂（StPaul’sCathedral）第56页/共72页圣保罗大教堂&千年桥

(StPaul’s&MillenniumBridge)2002年2月22日，英国伦敦泰晤士河上的“千年桥”重新向公众开放，桥对面是英国著名的圣保罗大教堂。第57页/共72页大本钟(BigBen)大本钟是伦敦的象征。大本钟楼位于泰晤士河河畔议会大厦的北角,钟楼高79米,大本钟镶嵌在钟楼的上部.在钟楼的四面都装有大本钟的圆形钟盘,钟盘的直径为6.7米,时针长2.7米,分针长4.7,大钟总重21吨。大本钟根据格林威治时间每隔一小时就敲响一次,其铿锵沉重的声音可传至十几公里之外。安装大本钟时,用了八名工人,十六匹马,一百多吨支架材料,花32小时,才把它运到塔楼上。1977年,运转了将近两个世纪的大本钟,曾因年久失修不能工作,经几个星期的检修,才恢复正常运转。大本钟建于1859年,是由当时的工务大臣本杰明?霍尔爵士监制的,为了纪念他的功绩,取名"大本"钟.第58页/共72页西敏寺(WestminsterAbbey)西敏寺是英国皇家教院，是欧洲最美丽的教堂之一。西敏寺建成后即成为英国国王加冕典礼的场所。它是一座壮丽的哥特式教堂，它无论在世界建筑史上，还是在英国过去九个世纪的悠长年代中，都占了举足轻重的位置。英国王室成员、政治家、宗教界名人以及著名诗人都有不少葬在此处。

第59页/共72页白金汉宫(BuckinghamPalace)自19世纪以来，白金汉宫成为英国王室的活动场所。尽管整个王宫的多个房间多数是由王室工作人员居住的，这里仍是王室的象征。白金汉宫前的广场上有精美的维多利亚女王纪念碑。白金汉宫广场是伦敦观光客最为集中的地方，每天中午11:30有卫士换岗仪式(10月至5月为隔日)。尽管交换钥匙现在已成为纯粹的仪式，但士兵王家风范的动作和军乐队的表演总换来不停的闪光的快门声。第60页/共72页英国议会大厦(ParliamentBuilding)第61页/共72页伦敦公共交通(Bus&Taxi)第62页/共72页伦敦金融区(theCity)伦敦金融区(theCity)

只是大伦敦地区(theGreaterLondon)的一小部份，又被称作“一平方英里”(asquaremile)，因为它就是那么小，但它的功能却不小。自古伦敦就是一个自由气息浓厚的城市，英国也很早就有保障个人权利与法治的观念，其后建立海上霸权，伴随着贸易量的增加，使伦敦在十七与十八世纪就已是重要的金融中心。伦敦金融中心的鼎盛时期约在1870~1914年之间，当时几乎主导世界上各种商业活动及国际金融活动，英镑为国际关键货币，同时期英国建立广泛的殖民地，有“日不落国”的美名，英联邦增强伦敦在世界金融的主导地位，这个传统在两次世界大战后仍然持续下去，英联邦虽然组织松散，但是这些国家的国际金融业务仍与伦敦关系密切，这个事实反映在伦敦的外汇交易量。第63页/共72页地位与业务来源根据国际清算银行(BankforInternationalSettlement,BIS)

的统计，伦敦长期以来都是世界上外汇交易量最大的都市，且高出欧陆其它金融中心甚多，况且因为纽约与东京的主要外汇业务来自该国本身，伦敦所承作的业务来源，则来自包括东欧、非洲、亚洲及中东等地区，是真正可称为“国际”级的外汇交易中心。第64页/共72页伦敦因应欧陆竞争者的挑战I伦敦金融区的金融机构与金融菁英均拥有相当强的应变能力与积极的企图心，从1960年代欧洲美元市场(Eurodollarmarket)

的兴起，1986年的“金融大改革”

(BigBang)、1982年成立伦敦国际金融期货期权交易所(LondonInternationalFinancialFuturesandOptionsExchange,LIFFE)

开创许多成功的欧陆各国公债与利率契约，到伦敦证交所与法兰克福的合作计划均可证明。欧陆的法国与德国，对于其国内金融中心─巴黎及法兰克福均有计划地施以大规模改革，以提升其国际金融地位，这对伦敦造成不小的威胁。第65页/共72页伦敦因应欧陆竞争者的挑战II因此伦敦为了使其金融市场运作更具效率，在1986年实施“金融大改革”(BigBang)，将过去资本市场的闭塞作风加以废除，进入1990年代后，英国的官方机构、交易所与金融机构皆有维持伦敦国际金融中心地位的共识，以因应外在的挑战。除了将伦敦各证券、衍生性商品交易所的交易系统与清算系统陆续计算机化，1998年7月伦敦证交所(LondonStockExchange,LSE)

与德意志交易所(DeutscheBörse)

就股市交易方面建立策略联盟，以共同交易欧洲前三百大上市公司股票。巴黎、阿姆斯特丹与布鲁塞尔等三地股市也不甘示弱，在2000年3月宣布合并为

Euronext

证交所，这个消息催化了一个多月后LSE

与DeutscheBörse

就股市部分进行完全合并的决定，也令国际金融市场感到震惊！足见各大交易所的合纵连横，已成为欧洲金融中心厮杀竞争的主要战场。

第66页/共72页伦敦因应欧陆竞争者的挑战III在期货交易所方面，德国期货交易所(DeutscheTerminbörse,DTB)

在1998年底与瑞士期权及金融期货交易所(SwissOptionsandFinancialFuturesExchange,SOFFEX)

合资，成立“欧洲期货交易所”

(EuropeanExchange,Eurex)；Eurex的成交量在19