储能系列二：储能安全升级引领行业高质量发展

本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。券研究报告)储能系列二：储能安全升级引领行业高质量发展在储能安全标准逐渐趋严的背景下，温控和消防系统需求和价值量将显著本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。券研究报告)储能系列二：储能安全升级引领行业高质量发展在储能安全标准逐渐趋严的背景下，温控和消防系统需求和价值量将显著争壁垒有望得到强化。上次建议：大盘走势电力设备及新能源指数沪深300➢新国标出台储能安全标准趋严系统联动、精准消防和抑制复燃构成安全系统新要求。➢消防系统重构有望提升价值量储能消防系统设计有望迎来主动预警、通讯联动和多级防控三重升级，进而提升储能消防系统价值占比。目前普遍应用的舱级消防方案在整个储能系统中的价值占比为1%-3%左右，未来有望向3%-4%拓展，而随着PACK级方案渗透率逐渐提升，预计价值占比5%-7%的方案亦有望落地。我们测算得26年储能消防市场空间可达119.8亿元，2022-2026年CAGR为129.8%。40%20%0%-20%-40%2022-03-292022-09-292023-03-29➢液冷温控渗透率提升扩大行业空间Wh➢对系统安全的重视或将提高集成商竞争壁垒集成商是储能安全的第一责任人，通过对管理系统的搭建体现电站整体的安全价值。由于对储能系统安全性能的要求日渐提升，集成商在技术、渠道、资金、供应链管理方面的壁垒有望强化，并且随着大型独立储能电站成商的选择集中度有望提升。储能温控及消防领域相关标的多为其他相近领域迁移而来，建议关注其中传统业务稳健增长、供应链垂直整合能力更强、和大型储能集成客户绑定 S00002联系人梁丰铄EPS2023EPE2023ECAGR-2024E2024E22A/E22A/E评级简称英维克38.0%买入0.520.781.24422764奥特佳增持0.130.040.07213970-金冠股份122.0%买入0.070.240.422278南都电源买入0.351.981.122168-佳；储能消防相关企业青鸟消防。系统集成商重点推荐技术储备深厚、。剧；储能装机不及预期。荐标的青鸟消防1.011.371.7227201628.1%买入同飞股份1.612.664.2251311948.8%买入科华数据0.961.542.1542302331.2%买入科陆电子-0.050.190.54-4717-增持数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年03月29日收盘价1、《农村能源建设提速，广东储能参与电力市场》2023.03.262、《风电招标高景气，首届钒液流电池研讨会召193、《2月新能源车销量回暖，山东配储严格落实》2023.03.12请务必阅读报告末页的重要声明1行业报告行业深度研究2请务必阅读报告末页的重要声明投资聚焦研究背景本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。创新之处1)我们认为不应仅根据国内或全球储能装机预期测算储能温控和消防行业的集成商的开拓进展，以研判未来市场空间的增长。垒。核心结论1)我们预计2022-2026年大型储能电站消防系统单位价值量分别为3)我们认为随着业主由单纯关注初始投资成本转向对系统安全和性能的重视，集中度有望提升。投资建议储能温控及消防领域相关标的多为其他相近领域迁移而来，建议关注其中传统；金冠股份、科陆电子、南都电源；建议关注金盘科技、智光电气等。3请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供ybjieshou本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。正文目录 12 图表目录 4请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供ybjieshou本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 图表54：部分集成商应收账款周转天数(天) 29 5请务必阅读报告末页的重要声明Wh..............................................................ybjieshou@ybjieshou@本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。6请务必阅读报告末页的重要声明1储能安全性能亟待升级1.1储能安全事故频发造成严重损失本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。储能安全事故次数欧洲10%欧洲10%13%2%20北美2北美24%864韩国46%韩国46%澳洲5%0201720182019202020212022来源：数字能源网，北极星储能网，国联证券研究所整理来源：数字能源网，北极星储能网，国联证券研究所整理来源：北极星储能网，国联证券研究所整理故来源：北极星储能网，国联证券研究所整理7请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供本报告仅供ybjieshou@邮箱所ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。锂电池储能系统火灾的严重性远远大于电动汽车电池火灾。锂电池储能系统由1.2锂电池热管理难度较大温8请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供本报告仅供ybjieshou@邮箱所有ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。；来源：《锂离子电池电力储能系统消防安全现状分析》李首顶等，国联证券研究所 最佳。9请务必阅读报告末页的重要声明ybjieshou@eastmoneyybjieshou@本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。的电池材料和密集系统结构加大储能热管理难度。由于商业化储能锂离子本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。来源：《储能锂离子电站安全防护研究进展》金阳等，《集装箱储能系统热管理系统的现状及发展》朱信龙等，国联证券研究所放电倍率/C段锂电池表面静置阶段锂电池表面放电阶段锂电池表面的05742.574.9425453862671来源：《不同放电倍率条件下的锂电池温度场分析》洪杰等，国联证券研究所10请务必阅读报告末页的重要声明邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。1.3邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@国家标准《电化学储能电站安全规程》征求意见稿(2021年)地方标准DBT021《北京市储能电站建设及运行规范》江苏省电网《关于印发预制舱式磷酸铁锂电池储能电站消防技术措施(试行)》T/CEC373-2020《预制舱式磷酸铁锂电池储能电站消防技术规范》T/CECS10171-2022《预制式全氟己酮灭火装置》部门要求国家能源局《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)(征求意见稿)》来源：北极星储能网，国联证券研究所整理11请务必阅读报告末页的重要声明eshou@eastmoneyeshou@eastmoney本本报告仅供ybji来源：《电化学储能电站安全规程》，国联证券研究所整理ybji策《“十四五”新型储能发2022.1展实施方案》池本质安全控制、电化学储能系统安全预警、系统多级防护料、高效灭火及防复燃、储能电站整体安全性设计等关键《“十四五”新型储能发2022.1展实施方案》《加强电化学储能电站安2022.4》《加强电化学储能电站安2022.4》《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)》(征求意见稿)2022.6详细列举了防止电化学储能电站火灾事故的规范条例，并且提出了，中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利数据进行安全评估。《电力储能用锂离子电2022.7循环后热失控性能、循环后热失控扩散性能及电池簇安全保护来源：北极星储能网，国联证券研究所整理12请务必阅读报告末页的重要声明S邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@AS/NZS5139：列出电池储能系统(BESSs)的一般安装和安全要求，其中电池系统安装本报告仅供ybjieshou@气体等方面进行了规范。电池储能系统安装所需的防火和防爆保护。它符合国际消防法规(IFC)和美国国家防火协会(NFPA)关于火灾传播危险和单个电池储能系统单元火灾缓解方法的目标。储能系统安装、尺寸、隔离以及灭火和控制系统的要求。针对储能系EN火灾探测和火灾报警系统中使用散射光、透射光或电离操作的来源：《国内外电化学储能产业消防安全标准对比分析》李建林等，各政府官网，国联证券研究所整理2储能消防重要程度有望增强2.1消防设计策略需要升级在不足。目前预置舱储能电站火灾探测报动。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。来源：邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@来源：创为新能源，国联证券研究所控设计分为三个层级：PACK箱体内配备灭火系统，发生电池热失控甚至出现响的最小化。2)舱级消防：当电池箱体内部的火灾没有得到有效扑灭，或者出现预制舱内的3)电站级消防：当火灾蔓延至储能预制舱外部，通过防火墙设计、预制舱间距式防止事故扩大化，为火灾救援争取时间。13请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。来源：邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@ybjieshou@来源：青鸟消防，国联证券研究所OC动信号会更科学可靠。14请务必阅读报告末页的重要声明15请务必阅读报告末页的重要声明度下传感器输出值度下传感器输出值高。点点备注式于单一气体的选择性检测的环境中。本报告仅供ybjieshou@eastmoney.本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。硬件较复来源：创为新能源，国联证券研究所好的持续冷却性能。灭火剂类型用量压力喷放时间起始温度降到的最低温度升到150℃时间s286.6℃min39ss7.8℃26.8℃s282.1℃27.1℃282.9℃43.9℃中压细水雾10L喷头压力1.2MPa360s280.1℃56.2℃4min09s282.6℃3℃min4s水喷淋10L喷头压力0.1MPa7.5s280.4℃32.7℃2min27s来源：《磷酸铁锂电池储能电站消防技术与工程应用》，国联证券研究所试验结论说明系统可快速灭电池明火，7min后复燃(爆燃)系统可快速灭电池明火，3min后复燃(爆燃)16请务必阅读报告末页的重要声明灭明火后持续喷射水起火的电池模块参有较大关系火系统+灭明火后持续喷射细火系统+火系统+本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。来源：《磷酸铁锂电池储能本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@；随着储能安全领域相关ybjieshou@来源：青鸟消防，国联证券研究所2.3预计储能消防市场空间增长迅速129.8%。我们认为，随着全球范围内储能装机高速增长(储能装机详细测算过程见拓展海外集成商客户加快出海进程。于储能行业本身的市场空间增速。17请务必阅读报告末页的重要声明021022E023E024E025E026E25.8储能装机预测28.136.1ybjieshou@海外储能新增装机GWh20.529.060.6100.6ybjieshou@46.3邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供本报告仅供21.329.840.3储能集成商出货预测4%40%%%33923.143.624.2345.3.6623.1748.74.5对海外集成商渗透率预测海外集成商渗透率5%预测统单位价值量亿元/GWh.0%.5%亿元/GWh593061亿元/GWh46792储能消防行业市场空间测算亿元.65.7亿元71储能消防市场空间合计亿元4.3.22YoY63%05%来源：BNEF，CNESA，青鸟消防公告，国联证券研究所测算3储能温控价值量有望提升储能安全是系统性工程，更先进的消防设计往往与液冷系统相结合。液冷电池3.1液冷系统更安全且度电成本更低18请务必阅读报告末页的重要声明u@eastmoneyu@eastmoney图表24：储能风冷系统示意图图表25：储能液冷系统示意图本本报告仅供境，国联证券研究所ybjiesho液冷系统一般采用乙二醇水溶液作为冷却剂，冷却液流经集成在电池系统内部的液冷板，以降低电池温度。液冷系统可使电池之间的堆叠更加紧密以提高能量密度；并且具备更强的散热性能，降低电池温差，提升一致性水平，降低热失控风险。液冷技术此前在SVG、数据中心、直流设备、电动汽车等领域已广泛使用，在储能领域的新应用也逐步成为市场的主流选择。ybjiesho图表26：来源：《Acomparativestudybetweenaircoolingandliquidcoolingthermalmanagementsystemsforahigh-energylithium-ionbatterymodule》(MohsenAkbarzadeh)，国联证券研究所来源：《Acomparativestudybetweenaircoolingandliquidcoolingthermalmanagementsystemsforahigh-energylithium-ionbatterymodule》(MohsenAkbarzadeh)，国联证券研究所差降低以上的电池使用寿命。19请务必阅读报告末页的重要声明商数风冷机组ybjieshou@阳光电源系统-10℃较ybjieshou@双一力-双一力-本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。来源本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。源和图表29：商产品型号额定能量(MWh)寸占地面积(mS)((MWh\mS)35503风冷727629.720186.44科华数能4460.5KWh4.461629.72STUX44040×1730×3150科华数能S-R10-P8-48S1P-L280-B44058×2438×2896来源：阳光电源官网，科华数据官网，国联证券研究所COP本。液冷冷效率更高，同等制冷量条件下的耗电量更低，在环境温度分别为35℃和45℃时，可分别较传统风冷系统提升28%和33%的效率。来源：三花新能源热管理，国联证券研究所其他设备折旧、人工以及财务费用等全部成本)。同时，液冷系统中的运动部件较风冷20请务必阅读报告末页的重要声明减少用电成本(元/年)1.60%2.5%2.0%1.5%1.0%21.60%2.5%2.0%1.5%1.0%25000 节省金额占运营成本比重(包括折旧及财务费用) 200001.20%1.6%1.4%1.2%控1.2%控1.0%150000.90%15000邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。电电0.8%本报告仅供ybjieshou@eastmoney本报告仅供ybjieshou@10000比比0.6%0.4%0.4%50000.2%00.0%0.0%00.0%1.522.533.541.522.533.54COP(45℃)COP(45℃)来源：三花新能源热管理，国联证券研究所来源：三花新能源热管理，国联证券研究所液冷系统的优势最终体现在降低全生命周期的度电成本。由于储能温控设备在3.2预计国内市场液冷渗透率快速提升，但从全球系统集成龙头Fluence的产品结构变化可以看出液冷50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0% 5.0%0.0%12%202115%25%35%45% 2025E2022E2023E2024E来源：GGII，国联证券研究所来源：Fluence官网，国联证券研究所整理h21请务必阅读报告末页的重要声明2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月1.581.574.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%1.541.541.541.502022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月1.581.574.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%1.541.541.541.501.531.481.391.45150公司。单价(亿元/GWh,左轴)单价(亿元/GWh,左轴)占系统设备成本的比例(右轴)0.70.60.50.40.30.20.10.021.701.77 3.9% 0.6邮箱所有邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@ybjieshou@ 0.3 液冷系统风液冷系统本报告仅供来源：北极星储能网，储能头条等，国联证券研究所整理来源：本报告仅供和技术实力的液冷方案产品，有望快速提升。产产品特点上市时间20及占地面积；适配多种应用场景，实现全生命周期高效收益。BYDCube1282020.8BYDCube1282020.8巢能源钜·—体化液冷储能系统2021.4%。HyperL1液冷储能系2021.4统高效热管理，系统最高温度≤35C、温差≤3C；高安全性，科陆电子2021.5度系统；模块化设计，集能源TELOGY峰2021.61500V液冷储能技术针对电源侧应用场景，具有高度集成、安全可智慧友好的特点。远景能源智慧液冷储能产品2021.10上；该液冷储能产品能够在气温-40C~50C的地区正常运 22请务必阅读报告末页的重要声明2022.5k相比风冷有更长的电池寿命；智能混控系统可实现最大3C2022.5k科华技术科华S3液冷储能系统2022.5PACK之间温差控制在3C以内。相较于风冷系统，散科华技术科华S3液冷储能系统2022.5u@eastmoneyenterL2022.9失u@eastmoneyenterL2022.9TrinaStorageTrinaStorage本报告仅供ybjiesho来源：GGII，北极星储能网，各公司官网，国联证券研究所本报告仅供ybjiesho单位20212022E2023E2024E2025E2026E储能装机预测28.136其中：用户侧GWh0.82.15.49.916.325.820.529.0.6219.046.321.329.840.3储能集成商出货预测中国集成商海外市占率24%40%50%55%60%60%中国集成商海外出货量GWh5.011.630.355.390.9131.423.143.624.2345.3.6623.1748.74.545%% 国内用户侧液冷渗透率0%0%3%5%7%9%%23请务必阅读报告末页的重要声明对海外集成商渗透率预测海外集成商渗透率0%40%%量预测风冷系统单位价值量风冷系统单位价值量亿元/GWh99887亿元/GWh98654储能温控行业市场空间测算ybjieshou@国内液冷市场空间亿元0.31.24.913.6ybjieshou@本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。国内风冷市场空间亿元1.33.97.210.8本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。海外液冷市场空间亿元2.25.015.230.051.780.9海外风冷市场空间亿元1.32.95.58.311.013.0储能温控市场空间合计亿元.87YoY%来源：BNEF，CNESA，GGII，华经产业研究院，国联证券研究所测算3.3供应链垂直整合构成核心竞争力明确，需关注温控厂商与头部系统集成商的配套关系。要客户业公司据中心温据中心温储能温控业务收入已达约3.37亿元。却设备公司2020年开始布局储能温控业务，拓展客户阳光电时代等展开合作。宁德时代、远景能源等。子公司空调国际储能相关产品2020年开始向宁德时代来源：GGII，国联证券研究所液冷系统中价值量最高的环节为液冷主机和液冷板。从液冷系统的成本结构来24请务必阅读报告末页的重要声明科创新源其他9%松芝股份2%2%三花智控32%纳百川25%银轮股份科创新源其他9%松芝股份2%2%三花智控32%纳百川25%银轮股份30%输入电源2%输入电源2%7%干冷器&蒸发冷却器8%管路10%液冷主机57%液冷板16%ybjieshou@邮箱所有ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。来源：华经产业研究院，国联证券研究所本报告仅供对于供应链的垂直整合能力构成温控企业核心竞争力。由于液冷技术此前在其本报告仅供来源：华经产业研究院，国联证券研究所来源：《纯电动汽车动力电池热管理系统设计及仿真优化》(杨林)，国联来源：华经产业研究院，国联证券研究所温控产业链本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。4系统集成商竞争壁垒逐渐提高4.1集成商是储能安全第一责任人由储能电池、储能变流器(PCS)、温控系统、消防系统、升压系统、电池管理系统 (BMS)、能量管理系统(EMS)和其他诸多设备集成的复杂系统。储能系统集成商变压器其变压器消防系统2%1消防系统2%2%液冷温控5%EMS3%PCS6%电池簇72%来源：BNEF，国联证券研究所来源：国联证券研究所集成商通过对管理系统的搭建体现储能的安全价值。集成商的价值不仅是对各25请务必阅读报告末页的重要声明邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。来源：邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@ 来源：索比储能网，国联证券研究所4.2技术、渠道、资金构筑行业壁垒对于电池运行状态的主动预警将提高储能系统集成商的行业壁垒。对于电池状现电站智能运维的能力提出了更高的要求。26请务必阅读报告末页的重要声明27请务必阅读报告末页的重要声明报告仅供报告仅供来源：科陆电子官网，国联证券研究所本本阳光电源科华数据科陆电子Fluence融和元储中天储能产品PowerTitanyS3液冷储能系统y统GridstackS4000集装箱式系统度-30~50℃-20℃~55℃-20℃~45℃-30℃~45℃-30℃~50℃-20℃~55℃5000m(电池舱(>3000m降额)<5000m000m(2000m级IP54IP54IP54IP55IP54或定制IP54来源：各公司官网，国联证券研究所级，是系统集成商的重要竞争要素。阳光电源科华数据海博思创Fluence产品anS³液冷储能系统perACstack·电芯健康AI监测，BMS、消防、集装箱系病态电芯提前预警；统、储能电站实现全方·微秒级可靠分断，降安全可靠位安全设计；低75%短路电流；·BMS+簇级控制器实现·电气舱、电池舱隔开智能功率控制及调度，放置，防止热失控蔓延实现电池簇单元主动均·IP67双层阻燃防爆准，如UL9540,UL9540A和设计，PACK级定向消IEC标准，与领先的供应商合作，并对所有硬件组件和·中心对称布置设子系统进行严格的资格认计，液冷机组互为备证。份·FluenceCube配备了全面28请务必阅读报告末页的重要声明应和双重保护；续监控、检测、隔离并提醒操作统设备邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。动消防邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。动消防本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@循环寿命及充放电容量命有效延长能高效缆期预警；效管理策控并提供对项目的控制；能够优化系统性能，实现资产价值最大化换及系统增补扩人工补液工作；人工巡检次数20%，节约运营成本需求数据分析及可视化管告警预防准备，系统易维护、易安装来源：各公司官网，国联证券研究所后续更高的竞争壁垒。29请务必阅读报告末页的重要声明7,0002022年已完成招标的储能业主及招标规模(MWh)7,0006,0005,0004,0003,0002,000本报告仅供邮箱所本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@ybjieshou@来源：储能与电力市场，国联证券研究所图表54：部分集成商应 科华数据Fluence阳光电源南都电源科陆电子2018201920202021 科华数据Fluence阳光电源南都电源科陆电子300120%250100%80%60%80%60%40%20%0%5000500201720182019202020212022Q1-3阳光电源科华数据科陆电子南都电源来源：Wind，国联证券研究所4.3集成商集中度有望提升储能的装30请务必阅读报告末页的重要声明2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月储能中标功率规模(MW)储能中标能量规模(MWh)9000800070006000500040003000200010000新能源配储46%项目数量储能功率(MW)储能容量(MWh)应应用场景新能源配储、工业能能能42513295135060651441514302陕西1720004000集中共享储能邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。34能本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@4156200享储能70760能、储热发电5.5.6产业园622223.553807.6来源：CNESA，国联证券研究所h。用用户侧及其他%独立及共享储能44%电网侧9%来源：北极星储能网，储能头条，国联证券研究所来源：北极星储能网，储能头条，国联证券研究所赁、容量补偿和辅助服务收益为独立储能主要收益来源。31请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供@eastmoney本报告仅供@eastmoney来源：国联证券研究所使用，未经许不得外传。ybjieshou的调峰服务补偿价格为0.8元/千瓦时，年调用次使用，未经许不得外传。ybjieshou邮箱所有人邮箱所有人辅助服务辅助服务次调频辅助服务现货市场辅助服务辅助服务次调频辅助服务现货市场容量补偿容量市场容量租赁√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√国联证券研究所2022年山东2小时储能系统参与现货市场，全年理想情况下可获得价差水平为整体仍较为分散，需要运营方具备更精细的电价预测及运营管理能力以获得较高的套。的推进会更加迅速。32请务必阅读报告末页的重要声明最低价次数最高价次数180160140邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@eastmoneyybjieshou@806040200本报告仅供1234567891011121314151617181920212223本报告仅供来源：储能与电力市场，国联证券研究所储h1.41元/Wh，而新能源配储最低报价为1.29元/Wh，反应出部分项目存在低价竞争21.821.81.61.41.2 0.80.60.40.201.76700001.761.6611.661.611.581.471.581.471.461.4141.411.293000002000001000000新能源配储独立及共享储能电网侧用户侧来源：北极星储能网，储能头条，国联证券研究所来源：百川盈孚，国联证券研究所发商10GWh，对于供应商的选择相对集中；据我们不完全统计，相较于主要作为并网路统集成商的集中度有望提升。33请务必阅读报告末页的重要声明u@eastmoneyu@eastmoney规模入围企海博光远景智光科华南瑞电工中车株招标人标段(MWh)业数量思创电源比亚迪平高欣旺达能源储能数据继保时代洲所中核汇能风冷系统27007√√√√√√√√液冷系统18007√√√√√√√√本报告仅供√√√6008004004001502100100015066997996华电√√√液冷系统√√√√√中石油√√√√√本报告仅供√√√6008004004001502100100015066997996华电√√√液冷系统√√√√√中石油√√√√√风冷系统中电工程√√√√√√√河北光伏英利2708配套工程√√√√√√√√√中能建√√√来源：储能与电力市场，国联证券研究所ybjiesho5ybjiesho冠股份、科陆电子、南都电源、阳光电源；建议关注金盘科技、智光电气等。比公司估值表代码简称总市值(亿元)归母净利润(亿元)PE(倍)2022A/E2023E2024E2022A/E2023E2024E储能消防002960.SZ青鸟消防*153.515.707.769.742720300902.SZ国安达43.400.460.941.63954627储能温控002837.SZ英维克*143.902.253.435.43644227300990.SZ同飞股份*76.561.512.493.955131300499.SZ高澜股份41.261.791.321.83233123301018.SZ申菱环境96.392.303.484.87422820002239.SZ奥特佳*88.221.262.254.18703921002050.SZ三花智控924.6524.8930.4537.46373025002454.SZ松芝股份45.070.811.722.575626系统集成002335.SZ科华数据*29.50423023300510.SZ金冠股份*44.250.572.023.467822002121.SZ科陆电子*126.47-0.672.717SZ南都电源*203.502.999.6517.116821300274.SZ阳光电源*1544.1534.5057.7787.1245271834请务必阅读报告末页的重要声明002169.SZ688676.SH智光电气63.500.411.042.491556126金盘科技146.892.815.088.115229来源：iFind，国联证券研究所注：股价为2023.03.29收盘价；标记*公司的盈利预测来自国联证券研究所，其他公司盈利预测为iFind机构一致预测5.1青鸟消防：储能消防先发优势明显本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。S02123E46026.03%25.05%20.86%22.48%EBITDA(百万元)68275991211421400归母净利润(百万元)增长率(%)23.21%%25.55%23.03%42.12市盈率(P/E)29.026.9市净率(P/B).1A24.7来源：iFind，国联证券研究所注：股价为2023.03.29收盘价5.2英维克：充分受益于储能及数据基建高景气35请务必阅读报告末页的重要声明。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。列车空调四大业务模块，本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；储能装机不及预期。图表66：英维克盈利预测02022E285527.35%.82%23.66%40.33%562432归母净利润(百万元)55增长率(%)1%.50%.23%2729市盈率(P/E).941.926.5市净率(P/B)A25.049.60623.2来源：iFind，国联证券研究所注：股价为2023.03.29收盘价5.3同飞股份：工业温控领先企业积极拓展储能业务业务的主要下游行业为数控装备(包括数控机床、36请务必阅读报告末页的重要声明跨国公司达成在欧洲的合作契机，促进产品出海。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；储能装机不及预期。02022E4446.28%.46%.68%.32%44.69%1归母净利润(百万元)9增长率(%)8.46%.84%25.67%4.91%.92%2.664.22市盈率(P/E).5.903市净率(P/B)A49.89921.5来源：iFind，国联证券研究所注：股价为2023.03.29收盘价5.4奥特佳：宁德时代储能温控重要供货商。终端客户的储能热管理业务，取得了明显成效。、吉利、比亚迪等知名厂商。公司电动压缩机订单饱满，预计23基础向大众汽车在其他国家的工厂供货。EPS37请务必阅读报告末页的重要声明02002122E营业收入(百万元)3727137.85%22.26%37.20%27.07%邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。3ybjieshou@eastmoneyybjieshou@445本报告仅供归母净利润(百万元本报告仅供2965418增长率(%)-390.29%.79%39%.74%-0.09-0.04473市盈率(P/E)9.85.9221.1市净率(P/B)A029.021.7来源：iFind，国联证券研究所注：股价为2023.03.29收盘价5.5科华数据：数据中心+储能业务双轮驱动能源业务作为公司重要战略业务取得了快速增长。公司PCS产品获海外多国认证，rkitPCSS38请务必阅读报告末页的重要声明示：储能装机不及预期；海外政策风险；储能行业竞争加剧。020021022E023E024E营业收入(百万元)4168486661238922118997.71%16.75%25.85%45.71%33.36%ybjieshou@EBITDA611686885ybjieshou@归母净利润(百万元)382439441710991本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。.34%9%1.00%.56%3562.15市盈率(P/E)149.749.4722.0市净率(P/B)4.5A20.428.827.320.3来源：iFind，国联证券研究所注：股价为2023.03.29收盘价5.6金冠股份：优质电网供应商转型储能网业务紧跟“十四五”规划新型电力系统建设浪潮，2023年电网投资大年，公司传统业务有望充分受益。国家电网董事长辛保安在助力后续大储项目开发。020023E46427.31%46975.79%22.65% 8 39请务必阅读报告末页的重要声明归母净利润(百万元)563257202346增长率(%)104.67%-43.77%80.95%252.47%71.61%EPS(元/股)0.070.040.070.240.42市盈率(P/E)78.7140.077.321.912.8市净率(P/B)1.71.71.71.51.4EV/EBITDA