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简说基本面：长春高新一、长春高新基本面长春高新是一家以基因工程制药、疫苗、中成药和房地产开发为主业的企业。其中金赛药业为长春高新的核心子公司，18年销售收入达28.99亿元，占长春高新公司总收入的79.5%，故本文将主要着眼于长春高新旗下的子公司金赛药业的投资逻辑进行分析。二、金赛药业主营业务金赛药业公司为国内生长激素龙头，2018年公司在国内生长激素市场市占率高达69%。公司在生长激素领域始终保持着技术领先，公司在1998年基于基因重组分泌型表达技术上市了首个国产人生长激素粉针。随后公司在2005年推出亚洲首个生长激素水针，之后于2014年推出全球首个长效型重组人生长激素。所谓生长激素（GH），就是是由垂体前叶生长激素细胞产生的一种蛋白激素，能促进骨骼、内脏和全身生长，促进蛋白质合成，影响脂肪和矿物质代谢，在人体生长发育中起着关键性作用。生长激素缺乏症可带来矮小、骨质疏松、肌肉发育不良、易患心血管疾病、性发育不良、易衰老等一系列症状。生长激素可以用来治疗儿童矮小症，因为生长激素缺乏是矮小症的主要的导致因素。临床表现上，矮小症是指儿童的身高低于同性别、同年龄、同种族儿童平均身高的2个标准差，每年生长速度低于5厘米者。根据2018年的全国人口调查显示，我国4~15岁该年龄段人口约为1.79亿人（该年龄段是使用生长激素治疗矮小症的最佳年龄段），目前我国儿童矮小症的发病率约为3%，由此可以推算我国患有矮小症的人口数量约为537万人。根据《儿童矮小症病因的现代文献分析》中的数据，我国儿童矮小症的主要病因是生长激素缺乏（32.7%），其次是特发性矮小（18.9%）、青春期发育迟滞（9.6%）、家族性矮小（8.4%）和甲状腺功能减弱（6.7%），以上所述症状适用于生长激素治疗的占比约51.6%，由此可以推算约有277万适用人群。我国生长激素市场起步较晚，目前处于高速发展阶段。生长激素样本医院销售额从2012年的1.89亿元增长到2019年的7.95亿元，复合增速达到22.78%，预计2019年生长激素市场总规模达到近60亿元。值得一提的是，有研究表明生长激素具有一定的促肌肉生长和抗衰老的作用，因此国外使用生长激素的成年人比儿童更多。以美国为例，美国生长激素的超适应症使用比例在30%左右，每年使用生长激素抗衰老、增强肌肉的人数多达30万。从使用人群年龄分布来看，接近44%的人年龄段在40-59岁，接近30%的人年龄段在20-40岁，0-20岁年龄段人群占比仅为26%。而目前，生长激素在我国属于管控类药物，从流通到使用管控十分严格，超适应症使用比例很低。若未来随着更多适应症的获批，生长激素市场会迎来较大的增量市场。从2019年的数据来看，金赛药业国内市场份额达到74%，属于国内绝对龙头地位，其次为安科生物和上海联合赛尔，市场份额分别为15%和8%，诺和诺德、LG和MerckSerono三家外企市场份额很低。我国目前生长激素的整体市场渗透率为

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