联想集团分拆神州数码案例分析

11联想集团分拆神州数码案例分析班级：13财管本3小组成员：联想集团分拆神州数码案例分析摘要随着我国资本市场的不断发展，很多企业因为不断的扩张导致了企业经营绩效的不断下滑。企业收缩，作为企业扩张的对立面，在企业经营中的重要作用已经被企业界和理论界所认知，并被不断运用于实践。联想集团分拆神州数码在香港主板上市是分拆上市的著名案例。本文以此为案例，结合多元化经营理论，对收缩性资本运营方式、动因、效果进行分析。公司简介联想集团：成立于1984年，柳传志与11名科技人员依靠中科院计算所20万元投资起家，成立了中国科学院计算所新技术发展公司。是一家以研究、开发、生产和销售自有品牌的计算机系统及其相关产品为主，在信息产业领域内多元化发展的大型企业。联想集团的业务涉及到个人电脑、服务器、主板、外设、信息家电等INTERNET接入端产品、信息服务、软件、系统集成以及以电子商务为核心的网络局端产品等多方面，成为国内最具影响力的高科技公司。神州数码控股：中国领先的整合IT服务提供商。集团由原联想集团分拆而来，并于2021年6月1日在香港联合交易所主板独立上市。神州数码致力于为中国用户提供先进、适用的信息技术应用，以科技驱动工作与生活的创新，推进数字化中国进程。如今，神州数码业务领域覆盖了中国市场从个人消费者到大型行业客户的全面IT服务，为中国成千上万的公司、政府、企业、学校及个人提供最先进的IT产品、方案及服务。分拆动因分析（一）解决母子公司目标差异性、提高管理效率的难题与其他很多IT企业不同，联想走的是“贸工技”之路，它从给国外品牌电脑做代理开始，积累资金和经验，然后进入生产领域，推出自己的品牌电脑，最后向核心技术发展。2021年前后，随着联想电脑公司业务的不断扩大，以及PC、笔记本、服务器在中国的市场份额不断提升，原联想集团的代理分销业务和自有品牌业务的冲突日益明显。自有品牌产品在价格和性能上与代理品牌重合度越高，它们在市场、渠道方面竞争也越激烈。问题是，在自有品牌产品发展起来后，联想又不能完全放弃分销业务。因为分销代理业务可以把国外IT业的先进产品和技术传输到国内，中国市场不但需要这部分业务，而且有很大的发展空间：有相当大的一部分商品，中国还不能生产制造或没有自己的品牌，即使本土有制造能力或本土有中国品牌的商品，也需要和国外品牌的产品展开竞争以求发展。联想不能放弃分销业务，也就意味着需要用不同的品牌去做不同的业务，除传统的PC业务外，其他信息业务领域需要另外一个品牌去支撑。如下数据表明，神州数码的经营业绩与联想集团的目标未能达成一致：2021财年神州数码分销业务占总收入37％，但盈利贡献却为24％；2021财年，神州数码分销业务占总收入31％，但盈利贡献仅为18％。显然，解决子公司与母公司目标的差异性可能是联想分拆的动因之一。2021年2021年营业额比例盈利比例营业额比例盈利比例联想电脑898210657%33505869%1634855560％66791073%神州数码业务645828337%11566524%855424631%16066318%主机板8747295%162083%10561644%10444511%互联网服务0%0%1061720%-96327-11%其他11345317%179894%11540754%790109%（二）进行强化专门化战略2021年前后，随着电子商务带来的直销模式的优势日益显现，为了在行业竞争中取得优势，联想实行了及时有效的商务转向并为自己和其他厂商提供全面的系统集成解决方案的专门化战略。通过分拆，两大公司的业务将更加专门化，新的联想集团将成为以生产互联网接入端设备和信息服务为主营业务的公司，而神州数码将发展成以国外品牌代理和电子商务为核心的公司。对比如下联想集团分拆前后的主营业务收入比重可以看出，分拆前消费IT和企业IT占公司营业收入的60%，而分拆后占公司营业收入的83%以上。可见，联想在分拆过程中完成了业务重点转移，进行专门化战略可能是联想分拆神州数码的又一动因。项目2021年比例2021年比例2021年比例消费IT736805927.07%740076935.49%1080331153.39%企业IT887265332.60%1007779648.33%682263333.72%手持设备业务1175340.43%2164341.04%14403287.12%合同制造业务17149786.30%15338647.36%1838000.91%信息运营业务1061720.39%385210.18%9832184.86%其他903981633.21%15858707.60%合计27219212100%20853254100%20233290100%（三）解决员工发展的长期物质激励问题联想早在1993年以前就开始积极推动职工持股权问题的解决，到了1994年，共同创业的联想老员工平均年龄已达43岁，如何让他们交出手中的职位是个难题。让年轻员工上位就一定要解决老员工的分红问题。中科院提出给联想35%的分红权，联想决定将这35%的股权中的35%给高层创业者。这一举措使得联想永葆住了青春，还使创业者的权益得到了保障。另外，公司总部难以对每一个事业部门对公司价值的贡献做出精确的判断，也造成事业部门之间的权责不清，使得公司无法在事业部层次上设置适当的激励机制，经理人员的进取心受到限制。通过分拆，两个公司各自独立发展业务，员工手中的股票将与本公司的业绩状况直接挂钩，可以最大限度地加强员工对公司的认同感，激发员工的责任心。从这个角度来看，神州数码从联想中分拆出来不但解决了事业部层面上的激励机制问题，而且由于神州数码独立上市，联想集团、神州数码的股权结构大大改变，公司层面上的激励机制也得到了进一步的解决，因此分拆即是为了更好地激励员工，也是为了更好地激励管理层。（四）解决接班人问题2021年4月20日，原联想集团分拆为“联想集团”和“神州数码”两家公司，杨元庆出任“联想集团”的总裁，郭为出任“神州数码”的总裁。联想很早就启动了接班人计划，柳传志有意识地通过观察绩效记录在企业内部物色接班人，2021年将目标锁定为杨元庆和郭为，柳传志最终不是从两个候选人中选一个，而是两个都选，为了避免他们竞争，让他们各自发展，所以把联想一分为二。而与国际化公司相比，联想过分依赖于一部分能干的“分拆方案联想此次采取的是横向分拆，即被分拆出去的神州数码与母公司联想集团之间不再有股权关系。分拆后，神州数码集团与联想集团是两家各自独立的企业，但双方的控股公司为同一家。方案的具体内容包括：所有联想集团的股东将按其持股比例分派神州数码的股票，两家公司的股东结构完全相同，并为不愿或不能持有神州数码股份的股东提供现金选择。持有联想集团75%权益的联想控股不但不参与任何现金选择，并承诺在完全按分派比例收取神州数码的股份的同时，购入其他股东放弃的股份。神州数码增发新股集资；无论是老股东要现金，新股东去集资，还是母公司出面购买，其股价不会有差异。四、分拆后续与影响联想集团：分拆后由“产品导向”转变为“用户导向”。主营业务主要从六个方面展开：一是消费IT；二是IT；三是信息运营；四是手持服务；五是IT服务；六是OEM和部件。神州数码：分拆前神州数码包括四大部分：联想神州数码科技发展(LTL)、联想神州数码集成系统公司(LAS)、联想网络(LNL)和中关成科技商城(网上商城)。分拆后“网上商城”消失，而其余三大部门的职能也逐步下放到各个具体的产品事业部当中去，也就是说，LTL、LAS、LNL虽然保留，但已经虚化了。按业务发展方向将三个子公司细分成七大战略业务单元，分别由七个事业本部来完成，如图1所示。图1分拆上市的效果（一）基于非财务角度分析我们对比一下联想集团、神州数码股价与恒生指数之间的收益率关系（图2）。在2021年4月之前，联想集团的股票收益率明显优于恒股收益率，但在2021年4月1日，联想集团宣布分拆计划以后，联想集团的收益率开始落后于恒指，当2021年6月1日神州数码分拆上市后，二者的差距愈发增大。显然，联想分拆神州数码上市并未能够刺激母公司的股价上升。这表明投资者对联想集团分拆后的未来表示担忧。当然，联想集团股价当时也受到其他负面因素影响：自2021年开始，全球科技股普遍走弱；神州数码的净利润占分拆前联想集团净利润的15%，神州分拆对联想集团整体赢利带来负面影响；拆分出神州数码之后，联想集团PC业务比重过大，互联网服务亏损过多，而联想的PC制造业务几乎已到了顶峰，很难再维系像过去五年那般的高速发展。因此，我们基本可以判断，联想的投资者对联想的分拆交易仍然没有抱过高的期望，对联想分拆的前景估计一直持有不乐观的态度。

图2（二）基于财务数据的分析(1)偿债能力分析图3为偿债能力指标，可以看出分拆后并未真正影响到企业的变现能力，速动比率双方都保持较好的趋势，说明偿债能力不错。图3图4中看出资产负债率呈现下降趋势但依旧保持稳定，指标比较健康，说明分拆上市可以为公司开拓新的融资途径，筹集发展阶段必要资金，为健康发展提供保障。图4从整体看，企业偿债能力较强，资金较为充足，结构相对合理。因此，从这一点看，分拆上市可以缓解公司面对的资金压力。（2）营运能力分析图5可以看出分拆后，营运能力指标差异不大，这也揭示了公司管理效率稳定，运营良好。说明联想分拆神州数码上市的前期筹划准备十分充分，没有影响到公司根本。联想集团在2021财年应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等各指标最低，以后各年显著增加，说明分拆后短期产生了负面影响，但此后经营管理水平明显提高。而神州数码在分拆后管理效率一直处于稳定状态，除存货管理外，其他指标没有明显变化。图5（3）盈利能力分析观察下列图6的资产利润率、销售净利率、净资产收益率和每股盈利这四项盈利能力主要指标可以看出，联想分拆上市之后，神州数码各项指标连续的下滑，明显落后于模拟分拆前公司的整体盈利能力。图6综合以上分析，分拆后三家公司净利润、资产规模等绝对指标逐年增长，但是盈利能力却并不理想，表明分拆之后联想集团和神州数码在财务状况上抗风险能力较强，企业资产流动性较好，企业的管理效率有所提高，但是企业的盈利能力和发展潜力令人担忧。当然，从长期的角度看，分拆仅仅是企业长期发展战略决策过程中的一个“驿站”，短期效果并不一定明显，因为公司的经营业绩并没有快速增长，出现了分拆后两年的“胶着”发展期。但是我们无从预见联想分拆后的路程终点，它的分拆动因符合联想长期发展的战略目标。而之后联想集团2021年12月收购IBMPC和神州数码2021年11月的MBO的事件表明，这两家企业仍然在通过资本运营的方式努力向国际化企业方向迈进。希望为客户提供更全面的服务，既能提供产品，又能提供增值服务。因此,分拆方式显然具有职刃剑功能，应该因地制宜不能生搬硬套。更为重要的是，联想分拆神州数码为中国企业兼并和重组提供了一个生动的案例，并且也提供了很多有益的借鉴和启示。

论大学生写作能力写作能力是对自己所积累的信息进行选择、提取、加工、改造并将之形成为书面文字的能力。积累是写作的基础，积累越厚实，写作就越有基础，文章就能根深叶茂开奇葩。没有积累，胸无点墨，怎么也不会写出作文来的。写作能力是每个大学生必须具备的能力。从目前高校整体情况上看，大学生的写作能力较为欠缺。一、大学生应用文写作能力的定义那么，大学生的写作能力究竟是指什么呢？叶圣陶先生曾经说过，“大学毕业生不一定能写小说诗歌，但是一定要写工作和生活中实用的文章，而且非写得既通顺又扎实不可。”对于大学生的写作能力应包含什么，可能有多种理解，但从叶圣陶先生的谈话中，我认为：大学生写作能力应包括应用写作能力和文学写作能力，而前者是必须的，后者是“不一定”要具备，能具备则更好。众所周知，对于大学生来说，是要写毕业论文的，我认为写作论文的能力可以包含在应用写作能力之中。大学生写作能力的体现，也往往是在撰写毕业论文中集中体现出来的。本科毕业论文无论是对于学生个人还是对于院系和学校来说，都是十分重要的。如何提高本科毕业论文的质量和水平，就成为教育行政部门和高校都很重视的一个重要课题。如何提高大学生的写作能力的问题必须得到社会的广泛关注，并且提出对策去实施解决。二、造成大学生应用文写作困境的原因：（一）大学写作课开设结构不合理。就目前中国多数高校的学科设置来看，除了中文专业会系统开设写作的系列课程外，其他专业的学生都只开设了普及性的《大学语文》课。学生写作能力的提高是一项艰巨复杂的任务，而我们的课程设置仅把这一任务交给了大学语文教师，可大学语文教师既要在有限课时时间内普及相关经典名著知识，又要适度提高学生的鉴赏能力，且要教会学生写作规律并提高写作能力，任务之重实难完成。（二）对实用写作的普遍性不重视。“大学语文”教育已经被严重地“边缘化”。目前对中国语文的态度淡漠，而是呈现出全民学英语的大好势头。中小学如此，大学更是如此。对我们的母语中国语文，在大学反而被漠视，没有相关的课程的设置，没有系统的学习实践训练。这其实是国人的一种偏见。应用写作有它自身的规律和方法。一个人学问很大，会写小说、诗歌、戏剧等，但如果不晓得应用文写作的特点和方法，他就写不好应用文。（三）部分大学生学习态度不端正。很多非中文专业的大学生对写作的学习和训练都只是集中在《大学语文》这一门课上，大部分学生只愿意被动地接受大学语文老师所讲授的文学经典故事，而对于需要学生动手动脑去写的作文，却是尽可能应付差事，这样势必不能让大学生的写作水平有所提高。（四）教师的实践性教学不强。学生写作能力的提高是一项艰巨复杂的任务，但在教学中有不少教师过多注重理论知识，实践性教学环节却往往被忽视。理论讲了一大堆，但是实践却几乎没有，训练也少得可怜。阅读与写作都需要很强的实践操作，学习理论固然必不可少，但是阅读方法和写作技巧的掌握才是最重要的。由于以上的原因，我们的大学生的写作水平着实令人堪忧，那么如何走出这一困境，笔者提出一些建议，希望能对大学生写作水平的提高有所帮助。三、提高大学生应用写作能力的对策（一）把《应用写作》课设置为大学生的必修课。在中国的每一所大学，《应用写作》应该成为大学生的必修课。因为在这个被某些人形容为实用主义、功利主义甚嚣尘上的时代，也是个人生存竞争最激烈的时代，人们比任何时代都更需要学会写作实用性的文章，比如职场竞争中的求职信，生活中的财经文书、法律文书等，以提高个人的生存竞争能力。（二）端正大学生的学习态度。首先，要让大学生充分认识到实用写作课的重要性，这门课关乎到他人生的每一个方面，诸如就职，求爱，理财，人际交往等，是他终生都需要使用的一些基础性的知识，也是他必备的一项生存技能。其次，实用写作有它自身的规律和方法。它不是你想怎样写都行的，它有严格的格式性的要求，所以需要系统的研究学习。最后，实用写作课的实践性非常强，所以学生们不能只学不练，并且要克服手懒的坏习惯，勤学勤练，为今后的工作生活打好基础。（三）注重实践课的训练。要提高大学生的实用写作能力