“二胎”政策的放开势在必行

Word“二胎”政策的放开势在必行据行业调研了解到，“二胎”政策的放开也是此次会议的一大关注热点。上述接近政策制定部门的人士称，放开政策其实早已经研究准备就绪，但须经过十八届三中全会审议通过之后再公布，因为人口政策是“全面深化改革”的一部分。

我国自2000年以来逐步放开二胎政策，目前已经形成城镇地区双独子女允许二胎，农村部分地区只有一女的允许二胎以及部分少数民族开放生育的格局。不过，从上世纪90年代末开始，逐渐有省份开始放开“双独”家庭可生二胎的政策，直到2021年，河南省宣布“双独”二胎政策后，全国31个省份自治区全部放开“双独”二胎政策。随着人口老龄化的恶化，呼声很高的“单独”家庭二胎政策，如今也终于即将尘埃落定。

在国金证券的分析中，“二胎”政策的放开势在必行。

第六次人口普查结果显示，2021-2021年中国总人口的年平均增速仅为0.57%，增速较之前明显放缓，且已经低于统计局2021的预期。同时，人口老龄问题也日益严峻。数据显示，2021年65岁及以上人口占比逐年提高，目前已经达到9.1%。

国金证券分析认为，维持现有生育政策不变的前提下，中国总人口将在2026年迎来峰值，随后逐年下降，而劳动年龄人口增速将在2021年达到峰值，同时总抚养比将从2021年之后开始趋势性上升，人口红利将逐渐消失。

而在众多机构的分析中，放开“二胎”政策，将释放巨大的改革红利。

婴儿潮的到来是普遍共识，海通证券分析认为，未来5年1980－1990年第三次婴儿潮的人将步入结婚和生育阶段，中国迎来第四次婴儿潮。那么，在二胎政策放开背景下，假设二胎推高生育率20%叠加婴儿回声潮，3年后新生儿望达2300万，0-3岁婴幼儿比当前增长35%。

而光大证券则把目光投向了之后计生政策的完善配套措施以及计生部门职能的转变等问题。其认为，如果放开“二胎”政策，并且完善相应的配套政策，将会形成一组强有力“组合拳”，释放巨大的改革红利，而适度规模的婴儿潮的到来，不但有利于缓解中长期老龄化社会的养老压力，提升消费拉动经济的力度，还能培育服务业，创造大量就业机会，有助于经济转型升级。

在资本市场上，最为受益的当属与母婴有关的消费产业，而这涉及医疗检测设备、免疫疫苗、婴儿配方奶粉、奶瓶、婴儿纸尿裤、婴儿护理产品、妇婴服饰、早教幼教、玩具、游戏、动漫、教具教材、游乐场等一系列围绕母婴消费的产业链。

从细分产业来看，可分为“养”和“育”两大块。

“养”这一细分领域具体来看包括婴幼儿奶粉、母婴医疗以及婴儿护理产品等产业。

奶粉方面，近期国内奶粉监管加强加之工信部自上而下推动行业整合，国内奶粉龙头行业如伊利、贝因美、合生元、蒙牛等已经初现发展机遇，而如果结合二胎放开的政策，则具有规模、渠道和品牌优势的国内奶粉龙头企业有望受益。

医疗行业特别是婴幼儿医疗也是被分析师看好的一个细分领域，这一领域分为儿科用药及辅助生育用药等行业。分析新生儿的增多对儿科用药的需求增大，而目前专门针对儿童的药品少之又少，因此随着新生儿的增多，A股上市公司长春高新、山大华特、康芝药业、安科生物等均受益儿科用药的增加。此外，计划生育政策调整后，许多年轻夫妇家庭势必会安排生育第二胎，辅助生殖作为受益于二胎政策调整最前端行业，将最先受益且市场空间巨大，而A股上市公司丽珠集团、长春高新、通策医疗将受益辅助生育行业的发展。

婴儿护理产品中比如纸尿裤等类产业也将迎来广阔行业空间，目前，我国的婴儿纸尿裤一直保持着15%~20%的增长速度，不过市场渗透率及婴儿人均年消耗纸尿裤的费用与发达国家相比仍有很大差距，而二胎政策放开后，预计对纸尿裤的需求增长速度明显加快，江南高纤、卫星石化等纸尿裤上游的生产企业将迎来爆发式发展。

而“育”则包括早教幼教、玩具、动漫等衍生产业。

业内人士分析认为，随着中国第四次婴儿潮的到来，及收入水平提高后休闲娱乐性消费升级，中国玩具消费的提升空间很大，同时动漫产业的上升空间也将随之提升，奥飞动漫等上市公司迎来发展空间。

此外，随着大批80后进入适婚适育年龄，教育支出占每个孩子身上的消费比重快速增加，其中超过八成的教育费用为扩展性支出。海通证券分析认为，如果二胎政策放开，这部分的需求将进一步提升，而教材教辅类以及早教类上市公司将受益。

此外，除了对“养”和“育”这类母婴产业链的直接冲击之外，国泰君安此前也发布了《生生不息，住房不止》的研报来阐述这一政策对房地产产业的影响。

其认为，单独二胎政策以及二胎的全面放开仍将进一步打开人口增加的天花板，可带来年27-39%的增量城镇婴儿，在中长期增加住宅需求；而短期来看，二胎政策的放开则会体现在学区房、改善性需求、为子女置业等三个具体方面。

养老产业存在巨大供应缺口三行业将最终受益

之所以要放开二胎政策，正是因为中国步入了老龄社会，“养老”成为了政府和社会越来越重要的压力。而作为人口政策的重要一环，养老爷目前已经被提升到了产业的高度，通过市场化手段保障养老成为发展的重要方向。

如果按联合国标准的进行衡量，早在2000年我国就已经步入了老龄化社会，且发展速度要高于部分发达国家，“未富先老”已经成为我国人口结构的主要特征之一。据数据显示，截止2021年底，我国60周岁以上老年人口已达1.94亿，有业内人士预计这一数字在2025年将突破3亿，老龄化程度正在逐渐恶化。

面对如此庞大的老龄人口基数，中国所相对应的产业结构却并不完善。据华泰证券研究数据显示，目前中国每年为老年人提供的产品不足1000亿元，但2021年的市场需求就已经达到1万亿元，而到2050年市场规模将达5万亿元，供需之间存在巨大缺口。

有业内人士认为，伴随着未来老年人成为消费主力大军，相关产业望迎来爆发式增长。长江证券首席策略分析师表示，与日本的养老产业对比可以发现，我国的养老产业可谓是为数不多的朝阳产业之一，未来存在巨大商机。

光大证券表示，目前，城乡老年人最低生活消费已超9000亿元。2050年中国老年人需要上门护理服务的人数将是2021年的2.6倍，2021年对家政需求岗位将超500万个，仅上海市入住老年公寓的人数将达9万人，需求总量为270万平方米。同时，老年人对文化与教育的需求远未达到满足。A股市场的投资机遇主要集中在养老平台（包括养老地产开发、养老院筹建、医院经营等）、养老服务（信息技术等）与养老产品（医药、器械相关）三方面。

其中针对老年人的药品、保健品以及医疗器械、医疗服务等细分方向或将直接受益。华泰证券认为，建议重点关注心脑血管、肿瘤、老年痴呆及糖尿病等相关治疗类药物企业，如恒瑞医药、益佰制药、通化东宝、恩华药业等；保健品领域可重点关注汤臣倍健和东阿阿胶;医疗器械领域重点关注乐普医疗、鱼跃医疗等;医疗服务领域重点关注爱尔眼科。

国金证券分析师张英认为，在政府推动养老产业化的过程中，相应的投资方、开发商、运营方等主体将从中受益，包括保险、地产、医疗等行业。具体受益上市公司为中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、万科、保利、远洋地产、绿城中国等。

10月，国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》，其中明确提出到2021年，健康服务业总规模将达到8万亿元以上，这也可视为三中全会的预热。而民营医院也成为近期资本市场一大景观。据统计，今年来有6家上市公司通过并购或成立子公司等方式布局了14家民营医院，两市相关概念股已达17只，如康美药业、独一味等

国信证券分析师表示，公立医院处于相对垄断地位，民营资本进入从收购到后期的运营都需要一定的政府资源的支持。综合医院前期建设和设备投入大，品牌培育需要时间，因此投资回收周期较长，但医院品牌形成后，经营会趋向稳定，业绩贡献也会逐步体现。看好资本实力相对突出，收购标的优秀的上市公司。

人口政策的改革，只是“全面