锡市场供需两弱关注成本支撑-20230328-银河期货

锡市场供需两弱，关注成本支锡市场供需两弱，关注成本支撑银河期货王颖颖总结1GALAXYGALAXYFUTURES供应：国内锡矿供应依然偏紧，1-2月份锡矿进口量累计下降43.81%。本周云南地区锡冶炼企业生产维持平稳状态，而江西地区锡冶炼企业略微减少产量，开工率略微回落1.62个百分点，至39.74%。当下13000-14000元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近需求：锡需求仍然疲软，主要是电子消费疲软，外需疲弱拖累了电子消费。新能源汽车降速，光伏消费还比较好。库存：截止3月24日，SMM锡锭三地社会库存总量至10207吨，较上周五(3月17日)减少188吨。LME锡库存周内略微增加40吨，其中亚洲库存增加50吨，欧洲库存减少5吨，而美洲库存减少5吨。价格:锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，本周伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨。2GALAXYGALAXYFUTURES第一章第一章库存及价格GALAXYFUTURES3沪铝主力沪锡主力沪铝主力沪锡主力沪沪铜主力沪沪锌主力GALAXYFUTURES4锡显性库存LMELME锡库存吨800060004000200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019年2020年2021年2022年2023年SHFESHFE锡注册仓单吨10000800060004000200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年2021年2022年2023年SHFESHFE锡库存吨10000800060004000200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019年2022年2020年2019年2022年2020年2023年锡锡社会库存吨1200010000800060004000200002月1日3月1日4月12月1日3月1日4月1日5月1日2020年6月1日7月1日2021年8月1日2022年9月1日10月1日2023年11月1日12月1日5GALAXYGALAXYFUTURES第二章第二章精锡生产动力不强GALAXYFUTURES6锡矿产量分锡矿产量分布其中中国、印尼、缅甸产量占比分别为GALAXYFUTURES72023年锡矿产量小幅下滑全全球锡矿产量3308309.3298.2300262.32015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年快生产，印尼、中国、秘鲁、刚果等多国产量均有增长。对于要增量。但是中南美洲地区矿山由于锡价下跌、品位下滑、人工成本上升等影响，产量出现下降，2022年锡矿产量增长2%。目前正处在锡矿的产能扩张周期，但是2023年大部分项目产政治风险的影响，预计2023年锡矿产量小幅下滑。2024年以源;ITA新投产项目8GALAXYGALAXYFUTURES◼2022年9月奥西科资源(AuxicoResources)已经为其在巴西的马桑加纳 (Massangana)尾矿再处理项目的计划锡产量签署了一份承购协议。奥西科相信它每年可以从马桑加纳的尾矿中生产6,000吨锡石，并已与CuexMetalAG就全部锡(3,600吨锡精矿)签订了承购协议，该协议将持续五年。◼2022年4月阿尔法明(Alphamin)公司证实将开发MpamaSouth矿床，作为其在刚果(金)的比齐矿山的一部分。Alphamin估计，MpamaSouth的首次生产将在2023年12月进行，这为该项目提供了20个月的开发时间。在满负荷情况下，该矿预计每年生产约7232吨锡精矿。◼2022年5月4日，澳大利亚AVZ矿业公司(AVZMineralsLimited)公告，刚果民主共和国矿业部长已签署部长令，将Manono锂锡矿项目的采矿许可授予Dathcom矿业公司(DathcomMiningSA)。刚果(金)的Manono锂锡矿项目是目前已发现的储量最大、品位最高的硬岩锂矿床之一。设计矿山产能约160万吨SC6锂精矿，并伴生产品包括锡作为副产品提取和销售，使用年限29.5年。◼2019年至今，非洲锡矿公司将尤伊斯矿山作为锡项目运营，在项目开发的最初阶段，尤伊斯每年生产约500吨锡精矿。UIS一期矿山扩建于2022年，2022年8月份完成，扩建项目升级了破碎、筛分和精矿清洗回路，并对选矿厂的制约因素进行去瓶颈化处理。综合来看，第一阶段的扩建项目将使非洲锡矿公司的锡精矿产量增加到每年约1200吨，提高了67%。第一阶段锡的成功开发使非洲锡矿公司能够开始第二阶段的开发。PEA是第二阶段的第一步，公司计划将锂和钽加入产品范围。在第二阶段，尤伊斯矿山的锡精矿产量能增长至每年约9,000吨，同时每年生产1000吨钽精矿和45万吨品位4%的透锂长石精矿。司矿山/项目增加产能(锡金属备注计增量AuxicoResourcesna3年二季度Alphamin资源公司outh刚果(金)3年12月投产AVA矿产公司刚果(金)3年底投产bahAchmmach00哥年投产有明确投产时间betbet年投产有明确投产时间AfriTinming亚一期扩建于2022年9月份完成TungstenWest3年四季度AngloSaxonyMiningTellerhauser年投产egicMinerals0年投产inkaResourcesAyswilca年投产aMetals年投产VentureMineralsndsay年投产AustralianTinResourcesArdlethanTallings年投产GALAXYFUTURES9非洲锡矿产量29826019.208.992015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年E2023年E◼非洲是未来锡矿产量增长前景较好的地区之一，2018年以后产量出现逐渐增加的趋势。◼非洲在产锡矿产量继续释放： (1)Bisie比齐矿山—刚果(金)2020年投产，12年使用寿命，目前原矿品位4%以上，居于全球锡矿品位的前列。 (2)Achmmach阿什玛什矿山—摩洛哥2015年左右投产，目前也处于投产初期，年产能6000-7000金属吨。 (3)Manono曼诺诺锂锡矿—刚果金Manono锡资源量为28万吨，OCP估计开采成本低于1600美元/吨，该项目可能是CAPEX/吨最便宜的项目之一，预计2023年投产 (4)尼日利亚其余锡矿目前锡精矿品位维持在60%以上，Timah主导开发。 (5)UIS锡矿UIS一期矿山扩建于2022年，2022年8月份完成，扩建项目升级了破碎、筛分和精矿清洗回路，并对选矿厂的制约因素进行去瓶颈化处理。综合来看，第一阶段的扩建项目将使非洲锡矿公司的锡精矿产量增加到每年约1200吨，提高了67%。第二阶段的工作计划在2023年第四季度(第一阶段扩建完成时)至2026年之间进行。2026年非洲锡矿公司计划将扩建后的选矿厂投产。该公司也计划进一步钻探以扩大矿产资源，同时进行冶金测试以优化副产品回收率。预计产量将达到9000吨。 (6)MpamaSouthAlphamin开发大型矿床MpamaSouth，该项目首次生产将在2023年12月进行，预计每年生产约7200吨锡精矿。GALAXYFUTURES缅甸矿及中南美洲锡矿GALAXYFUTURES缅甸锡矿产量缅甸锡矿产量千吨0054.644.82016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023E中南美洲锡矿产中南美洲锡矿产量千吨 61.9 61.9610.40.415.7.31202018年2019年2020年2021年2022年2023年秘鲁玻利维亚中美洲及南美洲2022年一季度受到高锡价刺激，缅甸政府抛储8000吨。根据ITA消息，缅甸佤邦政府锡矿库存已经不足原来的四分之一，难有如今年年初大量年受锡价阶段性冲高影响，矿山产量增长，预计2023年ur大锡矿—SanRafael锡矿的运营，双方预计在3月6日将继续举行会议进行讨论。◼2022年9月，印尼政府宣布将上调矿商向政府缴纳的采矿权税,最高可达13.5%,新税收政策于9月15日正式执行。印尼可能在2024年禁止锡出口，印尼年出口总量约为7~8万吨左右，目前看来若政策落地2024年锡锭被禁止出口，全球印尼以外地区的供应增量无法弥补印尼政策造成的需求GALAXYFUTURES11GALAXYFUTURES123-184-185-186-187-188-189-182021-10-182-181-182-183-182022-04-185-186-182022-07-183-184-185-186-187-188-189-182021-10-182-181-182-183-182022-04-185-186-182022-07-188-189-180-182-181-182-18云云南40%锡精矿加工费0锡精矿进口锡精矿进口量国内锡精矿产国内锡精矿产量001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年口量为16399吨，同比减少58.99%；2月锡精矿进口量为17174吨，同比减少13.06%。1-2月同比共减少2.6万吨。000◼锡精矿进口量同、环比均出现较大幅度下滑，其主要原因在于进入2023年，锡现货价格出现看较大幅度下跌，叠加锡矿品位下滑，致使锡矿开采盈利受损，矿端捂货情绪渐起。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年GALAXYFUTURES13云南江西两省周度产量云南江西两省周度产量精精锡产量吨01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年万吨0锡锡矿平衡00-2,000◼本周云南地区锡冶炼企业周度开工率为61.88%，持平于上周水平，而江西地区锡冶炼企业周度开工率为39.74%，较上周略微下降1.62个百分点。◼虽然当下云南和江西地区锡精矿加工费都出于较低位置，但更多的企业表示为降低锡锭冶炼过程中的单位成本和保持工厂正常运转，目前暂无减产计划，云南地区多数冶炼企业周度开工率保持平稳状态；而江西地区冶炼企业更多采购废锡用来生产冶炼再生锡锭，考虑到国内废锡发生量随锡终端产品消费水平有较强关联性，而终端消费依然未见明显起色的状态下，国内废锡产品的发生和回升量也在同比减少，江西地区的锡冶炼企业此前也在采购部分锡精矿用于搭配废锡进行锡锭的冶炼生产，但在锡矿加工费不断回落和废锡回收量偏紧的态下，个别冶炼企业选择减少锡锭的生产，以应对原料端的采购压力。GALAXYFUTURES1400全全球精炼锡供应波兰俄罗斯波兰俄罗斯%国中国49%玻利维亚%%%全全球精锡产量中国进口精锡来中国进口精锡来源印尼中国精锡产量中国精锡产量0002018年2019年2020年2021年2022年2023年E8年9年0年8年9年0年1年2年GALAXYGALAXYFUTURES第二章第二章需求端主要逻辑GALAXYFUTURES16锡消费产业链分布锡消费产业链分布铅酸电池,8%0%镀锡板,15.00%光伏,4.50%家电,15.00%汽车,6.50%汽车,6.50%2.00%◼由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。◼全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。◼锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接GALAXYFUTURES17003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1年2022年2023年下游开工率003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1年2022年2023年锡焊料开工锡焊料开工率80001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年铅铅蓄电池周度开工率2021年2022年2023年铅铅蓄电池月度开工率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年镀镀锡板产量吨GALAXYFUTURES18电子类消费表现疲软手机产量手机产量万台1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年微微型计算机设备产量集集成电路产量001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年光电子器件产光电子器件产量01-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GALAXYFUTURES19家电消费增量不大家家用电器和音响类器材零售额当月同比万台50.0040.0030.0020.0010.00 0.00-20.00-30.00-40.009-029-029-049-069-089-109-120-020-040-060-080-100-121-021-041-061-081-101-122-022-042-062-082-102-123-02商商品房销售增速和家电销售增速0205082016-110205082016-1102050811020508110205081102050811020508110205081110-0.5-1售增速售增速出口数量：家用电器累计同出口数量：家用电器累计同比台00◼今年1-2月家电消费同比去年下滑1.9%。◼出口方面，外需下滑是大趋势，今年1-2月家电出口同比下滑15.2%。00光伏组件排产提高00中国多晶硅年产中国多晶硅年产量0000002020年2021年2022年2023年多晶硅月度产多晶硅月度产量万吨864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年多晶硅价格多晶硅价格美元/千克0光伏组件产光伏组件产量GW1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月量约为30.6GW，同比增长17.6%。同时3月预计国内组件排产将达到35.8GW，同比增长43%。GALAXYFUTURES20864200864光伏需求旺盛864200864新新增发电装机容量光伏(当月)万千瓦01-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年光光伏组件出口量美元/千克8.07.06.14.54.02.4777081月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022新新增风能发电装机容量(当月)万千瓦01-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年逆逆变器出口金额美元/千克110.509.639.659.649.958.785.405.924.954.70 3.4920FUTURES21GWGW电新增装机。这一局面有望在2023年迎来改善，GW2年被压制的装机量需求被延后，会在之后三年集中释放。简单测算，要完成十四五风电装机量目标，2023-2025年全国风电FUTURES21汽车消费走弱汽汽车销量辆000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年中国中国新能源汽车销量辆0000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年◼2月，我国汽车产销量分别达到203.2万辆和197.6万辆，同比分别增长11.9%和13.5%。1至2月，汽车产销累计完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。◼2月，新能源汽车产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，市场占有率达26.6%。1至2月，新能源汽车产销累计完成97.7万辆和93.3万辆，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率达25.7%。GALAXYFUTURESGALAXYFUTURES23海外传统制造业下滑欧美制造业欧美制造业PMI09010905010901090501090501090501090501090501090000欧欧洲27国：零售销售指数1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年美美国费城电子指数千套00.0000.00.00.00德德国汽车销量千辆01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2年2023年美美国汽车销量千辆0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年美国零售和食品服务美国零售和食品服务销售额:电子和家用电器店百万美元001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年欧洲光伏装机量GALAXYFUTURESGALAXYFUTURES德德国光伏装机量001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年欧欧洲从中国进口组件864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月RepowerEU前的40%提。REPowerEU计划旨在2022年底将欧盟对俄罗斯天然气的依赖减少2/3，到2027年彻底摆脱对俄罗斯天然气的依赖。GW20GW。GWGW容量在一年内增加了25%，达到208GW。得税(适用范围包括30kW以下的单户住宅以及15kW以下的多户住宅及公寓)，以及户用及公共建筑光伏系统增实施。◼10月18日，欧盟委员会正式提出“能源系统数字化”计划。从2020年到2030年，电网将需要约5840亿欧元(约合41464亿元)的投资，其中约4000亿欧元用于配电网，包括1700亿欧元(约合12000亿元)用于数字化，以推动可再生能源的发展并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。GALAXYFUTURES25美国组件进口美国光伏美国组件进口美美国光伏装机量01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国和越南进口的太阳能产品开展反规避调查。从这四个东南亚国家进口的太阳能电池板，占池板等的生产。这些措施包括，将对进口自柬埔寨、越南、马来西亚、泰国四国的太阳◼2022年10月14日，美国商务部发布总统公告10414号法规(最终规则)：对来自泰国、越南、马来西亚、柬埔寨的晶硅光伏电池及组件免征24个月关税。反通胀法案，计划投资3690亿美元，主要包括清洁用电和减排安排、增加可再生能源和替代能源生产补贴、对个人使用清洁能源提供信贷激励和税收抵免、对新能源汽车发展提供支持等，旨在推动经济低碳化或脱碳化发展，提升能源使用效率，降低能源成本，目标是到2030年减GALAXYFUTURES26光伏装机增量2020-2025全球光伏新增装机量预测光伏耗锡量(万吨)增量(万吨)9.9GALAXYFUTURES27全球新能源汽车产量全球新能源汽车销量全球新能源汽车销量万吨020