贵金属基本面分析-20230326-银河期货

大宗商品研究所王颖颖总述近期运行逻辑1GALAXYFUTURES1近期，市场的焦点由美国经济基本面数据转向欧美银行危机。美国硅谷银行破产危机虽然在美联储、美国财政部的迅速行动下被暂时化解，但此后瑞士信贷流动性危机的爆发又使事情变得更加复杂，短期内，避险情绪的攀升，伦敦金价格迅速冲高，GALAXYFUTURES1周一(3月20日)，受172亿美元瑞信AT1债减计的影响，市场避险情绪进一步走高，到达2009.23最高点。后随着市场逐渐对AT1债减计的消息进行消化，避险情绪回落，贵金属价格回吐涨幅。1周四凌晨(3月23日),美联储靴子落地，加息25bp到475-500区间，符合市场预期。在会议声明中“持续加息是合适的”被更改为“一些额外的政策收紧是合适的”，增加了对银行业事态的评估的相关措辞，删去了“通胀有所放缓”和俄乌冲突相关表述，这或在暗示由于银行系统的震荡本轮的加息终点已经临近。给出的加息终点相比变化不大，但市场交易员已经押注12月利率将降至4.18%左右，因而市场已经在抢跑交易降息预期，美元和国债收益率走弱，黄金走强，和今年1月份的市场有相似之处。，未来市场对降息的宽松定价仍然存在回调的可能。总述近期策略2GALAXYFUTURES定性的影响，美联储加息的天花板逐渐显露，意味着即使黄金价格回调，下方空间也相对有限，整体呈易涨难跌的态势；如果危机再现，那么则会再次引发避险情绪GALAXYFUTURES。沪金在435-445区间内震荡，如向上突破，则有再探前高454的可能；如果跌破支撑位，可关注427-433区间，逢低做多。沪银近期补涨，走势较强，但上方在5300附近的阻力较大，周五短暂突破后下跌，之后存在小幅回调的可能，下方可关注5050-5120区间。3GALAXYGALAXYFUTURES4GALAXYFUTURESGALAXYFUTURES资料来源：iFinD银河期货GALAXYFUTURES5内外盘黄金期货走势内外盘走势内外盘黄金期货走势内外盘内外盘白银期货走势2,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,400COMEX黄金SHFE黄金46044042040038036034032030028262422201816141210COMEX白银SHFE白银6,3005,3004,3003,3002,3001,300300美元指数与内盘白银期货美元指数与内盘黄金期货美元指数与内盘白银期货12011511010510095908580美元指数SHFE黄金45044043042041040039038037036035012011511010510095908580美元指数SHFE白银6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000内外盘金银比62022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02GALAXYFUTURES外盘COMEX金银比2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02GALAXYFUTURES外盘COMEX金银比上期所金银上期所金银比077GALAXYFUTURESLBMA库存为有数据以来最低点60,000.0050,000.0040,000.00GALAXYFUTURESLBMA库存为有数据以来最低点60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00LBMA白银库存Comex库存上期所库存上金所库存上海库存处于相对高位，但近期连续降低COMEX库存同样降低12,000.0010,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.002,000.000.00Comex库存全全球白银库存处于低位(吨)40,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00LBMA白银库存6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00上期所库存上金所库存资料来源：iFinD银河期货GALAXYFUTURES82000800040002000120000080060042000800040002000120000080060040015001000500SPDRSPDR黄金ETF持仓整体保持平稳00002017-112018-112019-112020-112021-112022-11SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元SLVSLV白银ETF持仓有所下降4002000002017-112018-112019-112020-112021-112022-11伦敦现货黄金:美元SPDR:黄金:持仓量伦敦现货黄金:美元SPRD黄金持仓(吨)SLV白银持仓(吨)GALAXYFUTURES9济现状周内数据GALAXYGALAXYFUTURES资料来源：金十数据银河期货GALAXYFUTURES11本轮美联储加息京时间ALAXYFUTURES美国经济——就业美国新增美国新增非农就业人数标题标题 新增比例=新增人数/就业人数权重=分项就业人数/非农就业人数贡献率-新增分项就业人数/新增非农就业人数ALAXYFUTURES8.007.006.005.004.008.007.006.005.004.003.002.001.000.0034.0033.0032.0031.0030.0029.0028.0027.00美国:平均时薪:同比美国:平均时薪美元右美国当周初请失业金人数300,000250,000200,000150,000100,00050,00002022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美国:当周初次申请失业金人数:季调美国平均时薪美国平均时薪美国职位空缺与失业率16.0014.0012.0010.00 8.00 6.00 4.00 2.000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00 美国:职位空缺率美国失业率季调%美国:职位空缺数美美国劳动参与率160.00155.00150.00145.00140.00135.00130.00125.00120.0063.3064.0063.0062.5062.0061.0060.0059.0058.00美国:劳动力成本指数:薪水报酬:季调:当季值美国:劳动力参与率:16岁及以上:季调:当月值ALAXYFUTURESISM制造业和服务业PMIISM制造业和服务业PMI70.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00Markit:综合PMI荣枯线美国:Markit:综合PMI(初值)Markit制造业和服务业PMI75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00美国:Markit:制造业PMI(终值)美国:Markit:制造业PMI(初值)荣枯线美国:Markit:服务业PMI:商业活动(终值)美国:Markit:服务业PMI:商业活动(初值)综合综合MarkitPMI75706560555045403530美国:ISM:服务业PMI美美国:ISM:服务业PMIISMISM服务业PMI分项物价70.00新出口订单60.0050.0040.003物价70.00新出口订单60.0050.0040.0030.00新订单库新订单商业活动供应商交商业活动订单库存进口库存2023-022023-012022-122022-11iFinDALAXYFUTURES服务分项仍是CPI的主要贡献因素美国经济——CPI服务分项仍是CPI的主要贡献因素美国CPI*但看一下能源分项美国CPI*但看一下能源分项%%%10.00710.009.0069.008.0058.007.0040.007.006.0030.006.005.0020.005.004.0010.04.003.000.003.002.00-2.001.00-20.001.000.00-0.00美国:CPI:能源:当月同比美国:CPI:食品:当月同比美国:CPI:服务(不含能源):当月同比美国:CPI:当月同比美国:核心CPI(不含食物、能源):当月同比ALAXYFUTURES美国美国PPI环比及同比0.00ALAXYFUTURES美国经济——零售数据美国零售数据美国零售美国零售数据86420ALAXYFUTURES密歇根消费者信心指数02-0712-0510-0308-0106110409-0207-1205密歇根消费者信心指数02-0712-0510-0308-0106110409-0207-1205-10030090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.00美国:密歇根大学消费者信心指数美国:密歇根大学:通胀预期变化美国CPI美国CPI*但看一下能源分项58.0058.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.000美国:成屋销售:季调美国:新建住房销售:折年数:季调:当月值ALAXYFUTURES加息路径与到挂的长短期收益率收益率与通胀预期加息路径与到挂的长短期收益率实际收益率与盈亏平衡通胀实际收益率与盈亏平衡通胀率2.00 GALAXYFUTURES20美国经济数据——市场预期生变加息预期路径变化加息预期路径变化1098765432106543210美国CPI美国核心CPI美国:联邦基金目标利率3.22326资料来源：美联储观察银河期货GALAXYFUTURES21欧洲CPI环比2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01欧洲CPI环比2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012.00.500.00英国:核心CPI:环比英国:CPI:环比欧欧洲CPI同比2019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-072019-092019-112020-