集团公司财务运筹及创新实践思考

集团公司财务运筹及创新实践思考集团大多为跨地区、跨行业、跨所有制，甚至为跨国经营实体，是由多个具有独立法人资格的组成的上市群体。一般是由分散经营的各个成员组成，集团的整体利益是集团最高目标。在通常情况下，集团公司的财务部门一般被视为决策中心、资源配置中心、信息中心、制度中心和监控与考评中心。集团公司财务的目的是整合企业一切资产，对企业资产进行有效管理、控制和有效周转，为企业创造源源不断的增量现金流和净利润，使出资者获得最大回报。是企业管理的灵魂和核心，一个成功的企业，必然伴随有成功的。面对企业国际化、可持续发展及高端财务人才短缺的挑战，进行财务运筹和创新实践已然成为一项极为重要的课题。如何实现低成本吸收资金、合理使用资金，并通过资金的有效运筹，给公司创造更大的利润，本文从以下几方面进行探索和实践。一、以现金流、资金链为主线，创新投平台在新下，对企业资金流动和资本经营有必要进行全局性、长期性和创造性的谋划。通过对当前产业现在状况进行评估分析，根据集团和各事业发展目标，就资本结构、资金总量、筹资方式、资金使用等进行系统运筹。推进投平台建设，创新投融资机制，是突破集团资金瓶颈制约，促进效益平稳较快增长的重要举措。平台，关键在于建立科学的决策体系和管理机制，重点关注投资企业和项目的收益和现金流，控制投资风险。融资平台，重点在于孕育多渠道、高效率、低成本的资金保障体系，优化融资结构，盘活集团优质资产和资源。第一，发展资金集约化：以实现优势项目商业化为改革方向，整合相关资金以使其成为公司的经营收入。运用兼并采购方式逐步回购，形成现金流，壮大资本金。第二，内部资源整合化：整合各类经营性项目以使其成为公司的经营性资产或经营性业务，建立市场化经营模式并完善公司盈利模式。第三，融资方式市场化：面向资本市场，加速市场化直接融资渠道，如信托、债券等，或引资合作，建立并规范多种可持续发展的融资模式与资本回报机制。第四，管理程序标准化：构建充分利用市场资源、企业资源的体制机制，不断提高市场化运作能力和可持续发展能力。在此基础上，将项目运作与资金;挂钩可有利于提高资金使用的安全性、有效性。二、优化五大财务结构〔一〕优化股权结构，从集团层面整体思考，确定投资关系的最佳组合从我们国家集团公司股权结构的实际情况出发，优化股权结构主要应当从两方面入手：一是国有股减持；二是培育机构投资者。1、国有股减持国有股减持就是要打破一股独大的局面，改变国有股东、非国有股东之间的力量对比关系。通过降低公司国有股比例，优化上市公司的股本结构，增大市场流通股的份额，吸纳更多的公众投资，从而构造一个比较合理的股权结构。随着国有股比重的下降，非国有投资者的持股比重将会上升，上市公司将转变为真正的市场微观主体，经营绩效亦将提高，股东的利益将得到更加完善的保障。国有股减持，大致可分为四种情形。第一种思路是选择非上市流通的办法，具体做法包括：将部分国有股由普通股转换为优先股；协议转让；股权转债权等。第二种思路是让国有股间接上市流通，具体做法包括：组建若干只受让国有股的投资基金；发行可转换公司债券；以国有股为依据，利用存托凭证在境外上市。第三种思路是对国有股采取与公众股票市场隔离的上市流通做法，具体办法包括：将法人股转换为B股；境外上市；组建C股市场。第四种思路是国有股直接进入社会公众股票市场，具体做法包括：向社会公众和战略投资者配售；或者将一部分新股发行额度用于消化国有股的上市流通。国有股减持是一项极其复杂的工作，上述几种思路各有利弊，任何一种思路都无法妥善解决如此大规模的非流通股流通的问题。可以采取兼收并蓄的态度解决国有股减持问题，其基本原则就是：无论采取何种方式减持，都必须从我们国家实际出发，在保护国有资产的同时，保持市场的稳定。2、培育机构投资者美国市场发展经验表明，20世纪后20年机构投资者持有的上市公司资产比重迅速增大，不仅使证券市场的投资主体发生了根本性的变化，而且导致了机构投资者的投资策略从“保持距离〞向“控制导向〞的转变。在我们国家集团公司中暴露的侵害股东利益的现象不胜枚举，不仅中小股东的利益得不到保障，甚至大股东的利益也时常被内部人所侵害〔国有资产大量流失〕。中小投资者实力有限，大多数采取“搭便车〞策略，即使“用手投票〞、“用脚投票〞也难以对大股东侵占上市公司和其他股东利益的行为产生有效的约束。为了改变集团公司中严重的“内部人控制〞现象，需要在国有股减持的同时，需大力发展投资基金、养老基金等机构投资者，提升外部人在上市公司治理中的地位与作用。只有发展机构投资者，中小股东在股东大会上才有自己独立的声音，在治理结构中才有自己的位置。〔二〕优化资产结构，合理资产分布，最大限度发挥资产效能，发挥资产的增值作用公司经营需要配置不同种类的资产，各种资产的比重形成企业的资产结构。不同的资产结构对集团公司的收益、风险、流动性和弹性的影响不同，企业必须合理配置并有效运用各项资产，才能最大限度地发挥各种资产的功能，提高资产的使用效率和效果，从而最终提高企业的经济效益，实现企业价值最大化。每个企业应权衡风险和报酬、并考虑行业特点、经营规模等因素来选择自己的最优资产结构。实践中有三种典型的资产结构配置策略：保守型、适中型和风险型，各种结构有各自的优势和劣势。最终的选择取决于企业对风险和报酬的态度。〔三〕优化负债结构，包括资产规模与负债比例的设计，中长期融资与短期融资的结构设计，将负债控制在安全线内为了捕捉扩张机遇，很多企业都会利用财务杠杆负债经营。控制在怎样的程度才算是合理的？企业仅仅盯住资产负债率还不够，更要关注负债结构，尤其是短、长期的匹配，这样才能既发挥债务的最大经济效用，又能规避短期支付不能的风险。传统的偿债能力指标如速动比率等有诸多缺陷，为了优化债务结构，可以采用以流动资产与现金流量为基础的新的测算方法。〔四〕优化收益结构，合理安排各时期及各阶段的收入和利润，确保企业的稳健发展〔略〕〔五〕优化现金结构，重点关注现金流量优化，焦点是增强各企业自身造血功能，确保现金流入与流出的合理配比现金流量最优化并非单纯指现金净流量的最大化，它要求企业在理财过程中，在保持现金流动性与收益性、有效的现金流出与现金流入之间最佳结构关系的基础上，实现现金净流量最大化，从而保证企业财务长期处于最优化状态。现金流出控制的中心是保证现金流出的有效性，侧重收益性的提高；现金流入控制则充分考虑了企业经营对流动性的要求。企业在投资、融资、股利分配、现金预算以及财务控制等具体环节上，都必须遵循现金收益性与流动性统一的原则，有效使用资金，合理控制现金的流量，体现现金流量最优化这一核心思想。三、财务策略实践思考面对复杂严峻的外部经济，要实现企业发展目标，企业必须综合融资、投资、经营三方融通，共同推进战略目标的实现。〔一〕融资方面通过企业设计、运营资本管理，拓展融资渠道，实现融资手段丰富化，融资方式灵活化。充分结合企业经营发展的需要，加大企业债券市场、政策性、资本市场、战略投资者以及创新工具获取资金支持的力度，优化资本结构。具体讲可以向资本市场延伸，争取直接融资；向债券市场延伸，迎合国家的金融政策；向政策性延伸，取得国家产业政策的支持；向战略投资者延伸，采用股权与债权融资相结合；向其他可运用的方式延伸，如加快应收账款周转。〔二〕投资方面设计投资管理方案，建立科学的投资决策和投资管理机制，实现项目投资的最佳效果；通过投资效益测算、资产价格评估、市场价值评估、经营策略评估、投资风险评估、资金筹措方案选定等方式，分别设计财务投资型、战略管控型、运营管控型企业的不同治理模式，采取不同的管控体系，分别不同的管理重点，推动投资项目和投资企业经营绩效的迅速提高，并通过预算管理对各类投资活动的现金流进行控制和协调。在投资结构上，重视短线的财务型投资与中长线投资、战略性。立足投资的相匹配，从流动性、变现能力角度加大对增值潜力大、有独特的商业模式、预期回报率较高的项目投资，以速度赢得资源和空间，从而获取持续增长的投资收益。在资产持有方面，对产业发展型项目，从价值体系上以及商业模式上综合考虑租售相结合的方式，保障财务安全，现金流顺畅。在投资资产的种类上予以丰富化，包括土地、收益型房产、上市公司股权、非上市公司股权等。通过科学的投资决策，提高资产投资效率，降低投资风险。〔三〕经营方面提高资本经营效益。从增值性、安全性角度考虑在产业架构中建立战略价值业务体系，通过构建竞争性强的商业模式、