2021年钢材价格暴涨暴跌 5月下旬钢价区间震荡态势

Word年钢材价格暴涨暴跌5月下旬钢价区间震荡态势2021年上半年,钢材市场走出了暴涨-暴跌-震荡的三部曲。年后以来，钢厂停产明显，市场受前期悲观情绪影响普遍库存较低，而随着现货需求旺季的来临，供需关系短期错配，期现货价格暴涨，并在4月下旬达到阶段性高点，部分品种涨幅甚至超过60%。随后，在钢厂大幅复产、供求关系逆转的背景下，钢价出现大幅下挫，月跌幅近千元。5月下旬以来，多空双方陷入胶着状态，钢价呈现出区间震荡的态势。

上半年钢材市场表现呈现出以下几个特点：

钢材价格暴涨暴跌，猴性十足。2021年是农历猴年，钢价的表现可谓猴性十足，钢价波动幅度明显加大，涨价时，日涨幅可达200、300元/吨，跌价时，也是类似的情况，市场变化犹如过山车，让市场参与者大呼心脏难以承受。

钢铁企业盈利大幅改善。在钢价大幅上涨的带动下，2021年以来，钢企的盈利情况出现了明显的好转，据MRI成本模型测算，3-4月钢价明显上涨时，许多钢厂的盈利已达700-800元/吨，个别成本控制较好的企业盈利甚至超过1000元/吨，钢厂的盈利情况大幅好转。

分品种看，板材价格涨幅大于长材。与2021年的“板弱长强”相反，2021年板材的表现明显强于长材，主要是由于作为板材主要消耗大户的汽车行业、机械行业等出现了明显的好转，本轮钢价的上涨也是最先由冷轧的上涨开始。

分地区看，华东、华北涨幅最大。华东、华北上半年均价分别较2021年均价上涨4.2%和5.2%，涨幅大于其他区域，主要由于去年同期这两个区域的跌幅最大，基数偏低。

钢价的涨幅超过其他大宗商品。2021年大宗商品市场出现回暖迹象，黑色系的表现尤为亮眼。以有色金属为例，截至6月13日，电解铝较年初上涨11.8%，0#锌锭上涨20.7%，而1#铅锭还下跌了3.6%。铜也较年初下跌2%。

期货价格的涨幅大于现货。对比期货价格与现货价格的上涨幅度可以发现，截至6月13日,螺纹和热轧期货价格较年初涨幅分别为22.1%和21.1%，明显超过了现货价格的涨幅。

上半年钢价的大幅回升可归纳为以下几方面原因：

资金对钢价形成支撑。1月份新增人民币贷款2.51万亿元，同比增长71%，1月M2货币供应达到141.62万亿元，同比增长14%，以上数据大幅超出市场预期。2月份新增信贷虽然同比小幅减少，但1-2月新增人民币贷款综合达到了3.24万亿，同比增长了30%。从结构上来看，中长期非金融性公司新增人民币贷款和中长期新增居民贷款占新增人民币贷款的比重分别达到了69%和25%，显示出新增人民币贷款大量用于实体经济及住房投资。投资的大幅增长对钢价形成了一定的支撑。

供需错配是价格上涨的最重要原因。从一季度经济数据可以看出，固定资产投资增速、工业增加值增速、房地产新开工面积增速、汽车产量增速、挖掘机销量增速均超出市场预期并且增速回升。而与此同时，钢厂受制于资金等因素导致复产进度缓慢，据Mysteel统计，2021年全行业停产高炉产能接近1.5亿吨，占全部产能比例13%，而4月中旬之前，复产或有复产计划的比例仅有40%(或占总产能5%)，意味着有8%的产能仍然未能快速复产，主要原因是资金无法到位，这就导致了供需的错配，从而支撑了价格的大幅反弹。

据《2021-2021年中国大中型钢材产业运行态势及投资战略研究报告》分析，低库存助推了钢价的涨幅。由于2021年价格的暴跌，贸易商囤货的情况越来越少，社会库存处于历年来最低的水平，按照往年经验，一般钢材社会库存在3月初见顶后全年将处于去库存的过程中，而2021年直到10月底，库存才降至1000万吨以下，2021年去库进度较2021年快了超过6个月，这一方面是由于贸易商对囤货的消极态度，另一方面由于旺季来临叠加经济复苏带来的钢材需求的快速扩张。

油价的上涨为大宗商品价格的反弹提供了支撑基础。从本轮大宗商品反弹幅度来看，油价涨幅位居各品种前列，作为大宗商品成本之源，油价大幅上涨很大程度上夯实了大宗商品成本支撑的基础。

下半年钢价展望

展望下半年，美国经济仍在复苏，但欧元区增长乏力，日本经济增速放缓，新兴市场前景仍不乐观，加之国外对于中国的反倾销日益加强，预计下半年外需将有所转弱。内需方面，房地产动力边际上可能减弱，制造业低迷态势难以明显好转，政府大力倡导供给侧改革，这意味着去产能、去杠杆仍将是下半年我国宏观经济的主题，预计2021年中国经济将温和下行至6.8%左右;根据供需模型进行测算，基于2021年GDP增速6.8%的假设前提，在不考虑库存变化的情况下，2021年粗钢产量有望下降0.62%至7.99亿吨左右;粗钢表观消费将下降1.28%至6.92亿吨左右。

价格方面，我们认为2021年上半年钢材价格暴涨的态势在下半年将难以延续，年内高点大概率已在上半年出现，下半年将以区间弱势震荡行情为主，期间可能出