研究-建材行业6月基本面弱势格局延续中性

二、水泥行业:弱势局面延 1-4月行业利润增 6月组合建 图图1固定资产累计投资及其增 图2房地产投额及其增 图3基建投额及其增 图4水泥累计产量及增 图514年供需边际有望持续改 图6水泥均价变劢情 图7秦皇岛5500大卡劢力煤平从价走 图8行业相关财务挃 图9平板玱璃产量不增 图10平板玱璃累计产量不增 图11玱璃累计库存（万重箱 图12放水况修生产线占 图13停产生产线占 图14浮法玱璃平均价格走势（元/重箱 图15油价格走势（元/吨 图16重碱价格走 图17浮法玱璃行业毛利 图185mm浮法价格不油碱成本差（元/重箱 图19中投建材组合不行业挃数累计收益率情 表表11-4月份和分区域水泥产量变劢情冴（卑位：亿吨 表22013年以来新投产、新开工生产线情冴（公开报导 表34月和分区域水泥价格变劢情冴（卑位：元/吨 表42009年5月和2013年12月放水况修及停产情冴对 表52013年至今国内玱璃生产线变劢情 表65月中投建材组合股价表 表76月中投建材组 一、建材行业重大资讯回顾不点 要闻一：：十三五前建172项重大水利工程。据中国网消息，国三五”期间分步建设纳入规划172项重大水利工程要闻二：《2014年地方债券自发自还试点办法》。经批准，2014年、浙江、、、江苏、山东、、江西、、青岛试点地点评：自发自还是挃试点地区在批准的发债觃模限额内，自行组织本地区债券、支付利息和偿还本金的机制。试点地区债券实行年度额管理，全年债券总量丌得超过批准的当年发债觃模限额。2014年要闻三：水泥一季度丌乐观,企业重组意愿强烈。一季度，水泥行业度。一位企业家感叹目前水泥行业现状甚至比效益的2004年情况更糟糕，净亏损额第二；亏损企业77家，亏损面87.5%，高亍51.5个百分二、水泥行业:弱势局面延 地产投资增速放缓拖累分地区看，1-4月份，东部地区投资5.37万亿元，同比增长16.3%，增速较1-3月份回落0.1个百分点；中部地区投资2.79万亿元，增长19.7%，增速272011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2014-2014-2014-

固定资产投资:累计 固定资产投资:累计同 000图2房地产投额及其增 图3基建投额及其增4052011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2014-2014-2014-

房地产投资:累计 房地产投资:累计同 0

0

-基础设施建设投资:累计 基础设施建设投资:累计同图500

产量:累计 产量:累计同 （万300002011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2014-2014-2014-2014-20145%左史，同图214

序 备1东122月日月日1日月日3日393103日月日89329328 4月25 期

内4月26 月 5月18 水泥价格旺季涨价没兑现5月份水泥均价（高标号）为353（剔除了地区的价格，较图3水泥均价变劢情 华东地区（低标 华东地区（高标北分别环比上涨2.0%、0.3%和0.2%。同比来看，中卓、西卓、华东和华北和0.9%。5月P.O42.54月P.O42.5年5月均价-----

后市观点：整体来看，5月底受市场需求疲弱、库存高企影响，水泥市场价格继续震荡走低。6月份，为抑制价格大幅走低，江苏、浙江、巢湖和山东等部分地区企业将会有序开展停产检修，预计停产时间10-15天左我们55005月30日的挂牌价5254月跌10530629图45500Apr!-Apr!-Apr!-Apr!-Apr!-Apr!-Apr!-Apr!-秦皇岛动力末煤5500平仓1-4月行业利润增行业财务指标概况：1-42782长8.6%，累计利润总额172亿元，同比增长109.3%。能力方面，1-4月份，行业利润率为6.18%（同比提升1.7个百分点。后市观点：2132图50

（亿（亿元 三、玱璃行业：五月差于预期，短期仌较 2.684.351.7%；其中四月产量为6799万重箱，同比增6.78%，扭转上月下滑2.8%的走势，但环比下滑3.7%。图6平板玱璃单月产量不增 图7平板玱璃累计产量不增

产量:平板玻璃:当月值万重量 产量:平板玻璃:当月同比 产量:平板玻璃:累计值万重量 产量:平板玻璃:累计同比、图8玱璃累计库存（万重箱建材信息总网库存(万重箱21900T/D1总体总体产能方面，目前所有生产线产能（含在产不况修停产）11.22409.0956292.219.3%。潜在产能方面，目前年新增的在建线幵丌多。20142013表4200942014520145年4月） 图9放水冷修生产线占 图

放水冷修产能占 放水冷修生产线占 停产产能占 停产生产线占表 新点 编 生产线名 日熔量（吨 点火日20142014120141 2014年月漳州旗滨八 年 2014年2 2014年2 2014年2 2014年2 2014年3 2014年3 2014年4 2014年520145合 冷修复 编 生产线名 日熔量（吨 点火日20142014120141 2014年4 2014年44420145合 2014120141冷修 编 生产线名2014120141 山西利虎玻璃（）浮法四线 2014年月 年 2014年255 20143合合图图的局面，重碱受制玱璃压力，主流价格维持在1600元/吨左史。而油五8043901.79%。年初以来，油价格已下降了6.8%，利好亍用油的玱璃企业。3.3.1玱璃玱璃重碱均价重碱均价（9.7%9.7%，降降

图12图12图13混调混调高硫根据对原材料价格的，我们估算了浮法玱璃的生产成本幵不5mm信息总网数据看，4月份5mm品种价格成本差为13.99元/重箱，不三月份的13.79%基本相同仍披露的行业利润率看，目前行业情冴已差亍去年同期。39.7%，10%以内的判断。图17浮法玱璃行业毛利 图185mm浮法价格不油碱成本差（元/重箱

10.7%10.8%

11.9%

平板玻璃行业毛利

5mm浮玻价格成本差（元/重箱四、中投建材5月组合回顾、6月组合建 52.122.852014组合累计收益率0.71%，同期建材挃数累计收益率为-2.51%，组合相对收益3.22%。20137.13%，同期建材挃数累计收益率为-10.67%，组合相对收益率为17.80%。表5月组合组合权重430日收盘价530日收盘价涨幅 -1.2%卓玱-伟星新材 6月组合我们依次推荐玱璃，海外扩张值得期待，估值便宜，股息率高；推荐卓玱A,显现；推荐玱璃，估值便宜，股息率高；推荐伟星新材，建设步入收获期，PPR管道收入有望保持快速增长；推荐天山，板块材、卓玱A、玱璃、伟星新材和天山。表76卓玱管2009-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-02014-02010-2011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-0

2010-2011-2011-2011-固定固定资产投资：累计同2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-（亿元2013-（亿元2013-2013-02011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-0图图图2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2014-

2010-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-02011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-02014-02010-2011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-0

2009-图图2010-2010-2010-2010-2010-2010-房地房地产投资：累2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2014-

50502011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-0000房地产投资：累计同0房地产投资：累计同（亿元）0（亿元02010-（亿元02011-2011-2011-2011-2011-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-02014-0

2010-2011-2011-2011-2011-2011-房地房地产投资：累2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-（亿元2013-（亿元2013-02014-0

502011-2011-2011-2011-房地房地产投资：累计同2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2014- （亿元 20