危OR机2023年撕裂中艰难修复

危OR机2023年撕裂中艰难修复Kissinger:

Howtoavoidanotherworldwar《TheSpectator》“全球化和自由贸易几乎死亡”—张忠谋

公共政策的补偿性从动态清零到优化开放，从对经济冲击到健康的影响，政策没法做到全面性，需要过程中不断补偿贯穿全年的新冠疫情2022中国经济状况预期转弱需求收缩供给冲击全国经济工作议会定调注：红色表示增速较高，蓝色表示增速较低。经济各类指标（同比）增速投资：基建托底、制造业平稳、地产下行加速投资：民营景气度低，基建托底全国固定资产投资、民间投资当月同比增速（%）固定资产投资各分项同比增速（%）计算机和电气机械投资仍然是制造业投资的主要拉动制造业投资同比拉动拆分分化表现：能源强劲；地产最后一跌传统基建子行业固定资产投资同比增速（%）地产投资：继续下行地产资金的困境：无米之炊一线城市新房价格（同比）增速部分二三线城市新房价格（同比）增速地产资金政策救驾：三箭齐发指标参与机构意向额度落地情况信贷融资商业银行银行端已披露的约3.9亿元有待跟进债券融资中债增、银行、券商等机构1210亿元目前已经落地超100亿元股权融资市场化机构和主体超200亿元目前尚无项目落地PSL国开行、农发行等政策性金融机构2000亿元已经披露的超过150亿元再贷款央行2000亿元不详地产资金政策救驾：降低贷款利率截至2022年11月，5年期LPR年内累计调降35bp，首套房贷利率下限调降20bp;

11月103个重点城市主流首套房贷利率为4.09%，二套利率为4.91%，重点城市首套房贷利率已基本与贷款利率下限持平（5年期LPR-20BP），未来不排除调降5年期LPR以引导房贷利率进一步下行，支持居民购房需求的可能性。高层信心喊话：地产是支柱产业12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国—欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞。对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。生产：订单疲软、主动去库存生产景气度复苏艰难上海疫情冲击广州等地区疫情冲击分类指数：去库存，预期首次低于50

生产指数新订单指数新出口订单指数产成品库存指数生产经营活动预期指数原材料库存指数出厂价格指数从业人员指数采购量指数2022.150.149.348.44857.549.150.948.950.22022.250.450.74947.358.748.154.149.250.92022.349.548.847.248.955.747.356.748.648.72022.447.442.641.650.353.346.554.447.243.52022.549.748.246.249.353.947.949.547.648.42022.652.850.449.548.655.248.146.348.751.12022.749.848.547.4485247.940.148.648.92022.849.849.248.145.252.34844.548.949.22022.951.549.84747.353.447.647.14950.22022.1049.648.147.64852.647.748.748.349.32022.1147.846.446.746.748.946.747.447.447.1工业增加值：能源波动性大、采掘制造稳定有色、汽车增量成为拉动项主要传统工业品产量同比增速（%）主要新兴工业品产量同比增速（%）进出口增速有正转负，衰退式顺差出口国：东盟RCEP唯一亮点出口商品：机电为主、劳动密集型转负出口商品：中国汽车弯道超车进口商品：能源、农产品为主、机电自主性加强进口国：欧美、日韩需求不足消费：疫情拖累，失业率升高消费：疫情拖累、需求不足分类项：必须品和汽车仅有亮点限额类：汽车需求强劲社会消费品零售总额同比及结构（%）限额以上商品零售同比及结构（%）限额类：汽车需求强劲除汽车外的社零同比增速更低（单位：%）汽车对消费的拉动有所减弱（单位：%）失业率：大城市的压力失业率：年轻人如何寻出路2022~2023年高校毕业生人数大幅增加青年失业率维持在较高水平储蓄率：疫情带来的防御性后疫情时代，储蓄率波动加剧，疫情主导居民储蓄行为城镇居民的经营、工资收入持续低于疫情前预期：民众对未来谨慎财富缩水预期导致居民消费信心大幅下滑物价相向而行：

剪刀差由正转负通胀：消费通缩、工业降温消费通胀：猪周期企稳消费通胀：猪周期企稳鲜菜价格季节性水平（元/千克）鲜果价格季节性水平（元/千克）消费通胀：果蔬价格率高同期消费通胀：非食品类疲软PPI：生产热度降温、生活回温PPI：生产热度降温、生活回温PPI：煤炭、原油涨幅降低石油和天然气开采业价格电力、热力生产和供应业价格季节性波动PPI：煤炭、原油涨幅降低利润：转负，中下游转好货币政策：流动性充裕，但淤积中游实体经济对资金需求疲软社融：政府支撑、居民拖累新增信贷：居民去杠杆居民中长期贷款当月新增（单位：亿元）居民短期贷款当月新增（单位：亿元）居民新增信贷：房贷疲软、消费不足企业新增融资：政策支持，短期略差新增企业中长期贷款，十亿元新增企业短期贷款，十亿元新增企业债券融资，十亿元存款：大幅增加2022中央经济工作会议总体基调和形势判断：经济恢复基础不牢，三重压力仍然存在，外部环境动荡不安，稳增长至关重要。加力提效，力度置于效果之前，较今年和去年更侧重规模，财政支出保持一定强度，需保持较大规模的赤字和债务；但同时强调财政可持续性和地方债务风险防范财政政策货币政策精准有力”，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长；积极发挥结构性货币政策工具作用，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。内需政策把恢复和扩大消费摆在优先位置，扩大内需成为未来相当一段时期的重要工作，短期靠刺激，但中长期靠居民企业政府收入分配改革、三次分配缩小贫富差距、优化财政支出结构提高公共服务水平等改革。《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）方向上，明确以优化供给带动内需扩大。结构上，消费重在提升中高端消费品供给和发展新模式业态；投资重在制造业补短板转型升级和新型基础设施投资；外贸端商签更多自贸协定促内需，整体来看消费和制造业是强内需的核心。基础上，共同富裕是释放内需潜力的核心。2035年全面建立完整内需体系。美元是我们的货币，却是你们的问题！美国：梦回保罗沃尔克时代12月议息会议制定利率的联邦公开市场委员会投票决定将隔夜借款利率提高半个百分点，使其达到4.25%至4.5%的目标区间。此次加息打破了连续四次连续三个季度加息的局面，这是自1980年代初以来最激进的政策举措。欧央行：激进货币政策10月27日，欧洲央行宣布最新利率决议，决定将三大关键利率上调75个基点，自2022年11月2日起，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至2.00%、2.25%和1.50%。这是欧洲央行年内第三次加息，也是继9月之后第二次加息75个基点，三次累计加息幅度200个基点。日央行：さようなら！负利率！日本央行12月20日发布政策声明称，调整该行的收益率曲线控制（YCC）计划，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。美元的虹吸周期开启2021年以来国际资本加速回流美国2022年以来欧元区持有美债体量小幅回落全球制造业景气度回落欧美通胀：高烧美国经济：环比由负转正-1.6%-0.6%3.2%美国通胀：回到80年代美国通胀：回到80年代CPI推手:能源、房价、食品美国CPI分类项目美国核心CPI分类项目核心CPI通胀：通胀见顶，进入持久期核心CPI通胀：从商品逐步切换到服务核心商品中，二手车价格大幅波动核心服务中，住房价格仍在上涨，医疗交通涨幅放缓通胀的背后：薪资的高位增速美国职位空缺：有所缓解美国就业：失业率回到历史低位美国就业：服务行业消化求职人员美国经济：行业分化美国企业：去库存阶段美国居民：消费增长、储蓄消耗殆尽美国居民：通胀预期回落，信心略有回升12月议息会议：加息放缓，方向转变今年PCE增速预测中值由2.8%提高到3.1%，核心PCE增速预测中值由3.1%提高到3.5%。2023年实际GDP预期增速中位数由1.2%下调至0.5%失业率预期由4.4%小幅上调至4.6%，隐含美国经济明年将步入衰退明年的联邦基金利率预期中值由4.6%上调至5.1%2023年，联储的施政重点将转向通胀韧性的治理以及经济增长。欧洲：通胀成梦魇欧洲通胀：能源主要推手欧洲进出口：逆转顺差欧洲：制造业、服务业景气回落欧洲消费：疲软、信心低迷2022大类资产表现——股市（国内）2022大类资产表现——股市（亚太）2022大类资产表现——股市（欧美）2022大类资产表现——债市2022大类资产表现——大宗商品2022大类资产表现——各国汇率IMF：世界通胀压力缓解IMF：各国经济增速下滑，看好中国彭博一致预期：主要国家GDP增速与预期彭博一致预期：主要国家CPI增速与预期彭博：全球经济衰退期加息减速，高利率或维持较长时间中美科技战扩大化全球信息与通讯技术（ICT）市场份额（%）数据来源：Statista2022年三季度以来，美国对华芯片产业管制政策加速出台俄乌战争或进入到尾声12月25日，俄罗斯总统普京在接受俄国家电视台采访时重申道，在如何结束乌克兰战争的问题上，俄罗斯方面已经准备好同“这一进程的所有参与者就可接受的结果进行谈判”。大类资产预期：缓步复苏VS衰退期港股>上证50（沪深300）>中证500>中证1000>美股平台经济政策转向、地产复苏、美元加息尾声，陆港恢复流通