实验基本分析

实验基本分析第1页/共60页

证券投资分析：证券投资的主要步骤，涉及到通过投资决策所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析。目的：判断股票的价值明确证券价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；发现那些价格偏离其价值的证券。

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分析方法基本分析法：又称基本面分析，是指对影响证券价格的社会、政治、经济因素进行分析理论依据：证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素，判定和预测今后的发展趋势。

技术分析法：撇开社会政治经济等影响证券价值的因素，仅对证券市场的供求关系、证券价格的变化进行分析，从中找出价格和数量的变化规律，以期寻找合适的投资对象和时机的一种分析方法理论基础：影响证券的各种因素都会反映在股票的价格水平和交易量上。第3页/共60页宏观经济因素：经济周期波动和经济政策政治因素：稳定与不稳定法律因素：健全与不健全军事因素：动荡与不动荡文化自然因素：高与不高及灾害1、宏观因素2、产业与区域因素3、公司因素4、市场因素证券市场价格的主要影响因素经营管理水平科技开发能力产业内的竞争实力与竞争地位财务状况等市场的供求关系影响证券价格:技术指标的变动;投资者的心理预期初创成长稳定衰退产业生命周期第4页/共60页第一节

宏观经济分析第5页/共60页一、宏观经济因素的重要性

1、根本性2、全局性3、长期性顺势而为势时股第6页/共60页道·琼斯指数DowJonesIndustrialAverage

大萧条1000点2000点87股灾500点第7页/共60页道·琼斯指数DowJonesIndustrialAverage

911万点大关次贷第8页/共60页证券投资的宏观因素分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。它主要有两个方面的内容：宏观经济运行分析宏观经济政策分析二、主要研究内容第9页/共60页三、宏观经济运行分析1、经济周期分析宏观经济运行表现为周期性变化，表现在经济数据的周期波动上时间0

GNP衰退复苏萧条繁荣萧条复苏衰退繁荣衰退第10页/共60页2、经济指标分析

—如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段

先行指标

同步指标滞后指标

货币政策指标财政政策指标证券指数等

国民生产总值工业生产指数个人收入商品零售额失业率等

市场利率商业票据利率生产者价格指数物价指数等预测证实行动第11页/共60页时间股价证券市场

波动证券市场是经济的晴雨表经济周期萧条复苏繁荣衰退萧条复苏繁荣衰退GNP3、宏观经济循环周期与证券市场波动第12页/共60页政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济活动水平。紧缩性财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱宽松性财政政策刺激经济发展，证券市场走强何为财政政策何为财政政策一是资源的合理配置二是收入的公平分配1、财政政策中长期目标财政政策主要手段对证券市场的影响

四、宏观经济政策分析中长期目标政府购买水平政府转移支付水平税率财政政策主要手段对证券市场的影响第13页/共60页是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。公开市场操作:是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。一般性政策工具是指中央银行经常采用的三大政策工具。(1)法定存款准备金率。(2)公开市场业务。(3)再贴现政策。稳定币值（物价）；充分就业；经济增长和国际收支平衡。货币政策的中介指标为：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行备付金率。存款准备金率:是指金融机构为保证客户提存和资金清算需要而准备的在中央银行的存款.占其存款总额的比例就是存款准备金率又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。一般性政策工具是指中央银行经常采用的三大政策工具。(1)法定存款准备金率。(2)公开市场业务。(3)再贴现政策。再贴现政策:它是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。一般性政策工具是指中央银行经常采用的三大政策工具。(1)法定存款准备金率。(2)公开市场业务。(3)再贴现政策。又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。一般性政策工具是指中央银行经常采用的三大政策工具。(1)法定存款准备金率。(2)公开市场业务。(3)再贴现政策。货币政策的运作主要是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响经济的运行。以货币市场为媒介，通过利率等手段来调节货币需求：紧的货币政策的主要手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制松的货币政策的主要手段是：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。从总体上来说，松的货币政策将使得证券市场价格上扬；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。2、货币政策

何为货币政策

货币政策目标

货币政策机理

对证券市场影响

货币政策工具第14页/共60页3、汇率政策开放经济下，汇率的高低影响资本的国际流动,影响本国的进出口贸易.汇率上升本币贬值本国产品成本低而竞争力增强,出口型企业受益,其股价上扬;进口型企业成本增加受损,其股价将下跌;资本流出本国,资金供应减少,证券需求下降,股票下跌;汇率升降对股价的影响第15页/共60页宏观政策效果比较财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。第16页/共60页小结：宏观经济因素对股价的影响因素股价经济增长与经济周期增长（衰退）上涨（下跌）财政政策松（紧）上涨（下跌）货币政策松（紧）上涨（下跌）通货膨胀适度（过度）有利（不利）利率水平上调（下调）下跌（上涨）汇率水平波动大下跌第17页/共60页第二节

行业分析第18页/共60页一、产业和产业的分类1、产业：

——所谓产业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。第19页/共60页朝阳产业夕阳产业传统产业新兴产业资本密集型产业技术密集型产业劳动密集型产业2、产业分类

成长型产业周期型产业成长型周期型产业防御型产业国民经济周期

可预期的发展前景技术先进程度要素集约度第20页/共60页我国上市公司的行业分类1.农、林、牧、渔业2.采掘业3.制造业4.电力、煤气及水的生产和供应业5.建筑业6.交通运输、仓储业7.信息技术业8.批发和零售贸易9.金融、保险业10.房地产业11.社会服务业12.传播与文化业13.综合类第21页/共60页1、市场结构分析行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化

完全竞争

不完全竞争

寡头垄断

完全垄断是指许多企业生产同质产品的市场情形。是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。二、行业的一般特征分析第22页/共60页市场类型完全竞争垄断竞争寡头竞争完全垄断厂商数量很多较多很少一个生产资料

特点完全流动可以流动很难流动不流动产品差异同质存在实际或观念上差异同质或略有差异独特产品不存在替代品厂商对价格控制能力没有较小较大很大新产品进入难易程度很容易较容易很不容易不可能典型行业初级产品制成品资本密集型、技术密集型公用事业和资本技术高度密集性或稀有金属矿藏开采第23页/共60页2、经济周期与行业分析

根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度，可以将行业分为三类。

增长型行业

周期型行业

防御型行业

增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。第24页/共60页中兴通讯第25页/共60页中国石化第26页/共60页隆平高科第27页/共60页时间相对波幅增长型行业周期性行业防御性行业

经济周期2、经济周期与行业分析第28页/共60页3、行业生命周期分析初创成长成熟衰退时间收益销售利润第29页/共60页（1）初创阶段（开拓阶段）特点：在初创阶段，企业数量少，技术相对不成熟，产品单一，市场接受度低，利润较小甚至亏损。初创阶段后期，由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。

产业业绩：风险大、收益小主要风险：技术风险和市场风险

证券市场表现：不符合传统证券市场上市条件，常在二板市场上市股票价格增长幅度可能很大，但风险也很大第30页/共60页（2）成长阶段（扩展阶段）特点：市场规模扩大、产品多样化产别化，产业利润迅速增长，新产业竞争力加强市场集中度低，进入壁垒比较低，产业内部竞争加剧厂商着眼提高收入和竞争优势后期，优胜劣汰，利润增长率放慢，逐渐进入稳定期。产业业绩：业绩优良，高速成长主要风险：管理风险和市场风险证券市场表现：证券价格呈现快速上扬趋势，并具有长期性质存在中短期波动股票价格表现出现分化第31页/共60页（3）成熟阶段（稳定阶段）特点：产业的市场集中度很高，一定程度的垄断，行业的利润达到了很高的水平进入壁垒高，主要表现为规模壁垒竞争手段转为非价格竞争产业业绩：产业利润进入稳定期

技术风险和市场风险基本消除，风险较小、收益较高

证券市场表现：蓝筹股集中地

证券价格稳步攀升，具有长线持筹得价值。

第32页/共60页（4）衰退阶段特点：需求减少、产量下降、价格下跌、利润降低，竞争力下降内部竞争压力不大，外部竞争增大

产业业绩：资本净流出，收益极小

主要风险：生存风险

证券市场表现：绩平股、垃圾股

低价股

第33页/共60页初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高减少或亏损风险较高较高减小较低风险形态技术、市场风险市场、管理风险管理风险生存风险产业周期特点：第34页/共60页行业生命周期与行业股价的关系幼稚期成长期成熟期衰退期股价时间第35页/共60页4、行业竞争性分析新进入者的威胁现有企业之间的竞争替代品的压力买方的侃价能力供方的侃价能力第36页/共60页三、影响行业兴衰的因素分析1、需求相当规模的潜在需求的存在和逐步实现是新产业形成的基础需求的满足程度推动产业发展需求的总量决定产业成熟后的规模需求的性质决定产业将属于劳动密集型、资本密集型、或知识技术密集型产业

第37页/共60页三、影响行业兴衰的因素分析2、技术进步加速产业的市场扩张实现规模效应刺激和创造市场需求企业得以成长的根本

第38页/共60页三、影响行业兴衰的因素分析3、政府政策目的：维护经济的公平和自由竞争。主要干预产业：自然垄断产业公共运输业关系经济发展全局和国家安全的产业等手段：补贴、税收、关税、信贷、价格等经济手段；规划指导、额度限制、市场准入、企业规模限制、环保标准限制、安全标准限制、直接行政干预等第39页/共60页三、影响行业兴衰的因素分析4、社会习惯社会观念、社会习惯、社会趋势对关系经济增长的消费、储蓄、投资、贸易等诸方面产生影响，进而影响产业发展和更替对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响第40页/共60页三、影响行业兴衰的因素分析5、相关行业变动的影响上游产业产品价格的上升，就会造成该行业的生产成本提高，利润下降，从而股价出现下降趋势。替代产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提高，股价上升。

互补产品价格上升（意味着该互补产品的市场需求减少），就会引起该行业产品的市场需求减少，从而使该行业股价也呈下降趋势。第41页/共60页四、投资行业选择1、行业投资原则顺应产业结构演进趋势，选择有潜力的产业进行投资对处在不同的阶段的产业，不同的投资者要有不同的处理方式正确理解国家的产业政策，把握投资机会

第42页/共60页四、投资行业选择2、投资选择增长型行业特点：增长速度快于整个国民经济的增长率投资收益：可享受快速增长带来的较高股价和股息。处于成长阶段和稳定阶段的行业特点：该阶段的行业有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，盈利逐年增加投资收益：股息红利相应提高，股票价值稳步增高，一般可以得到丰实而稳定的收益。第43页/共60页一、行业发展历史与现状1、产生发展历史2、发展现状二、确定行业竞争优势1、行业结构分析，行业潜在市场及拓展方向；2、行业与上、下游行业关系；3、行业周期阶段；4、行业集中度，市场占有率；5、基本竞争战略行业研究报告逻辑结构范例第44页/共60页三、目前行业几大特征1、行业中企业数量及其规模，实力排序，各自拳头产品及优势（企业的竞争能力）2、该行业上市公司总体的财务状况（企业总体财务状况：盈利能力、资本结构、经营效率、创新能力等）3、企业区域分布（参考国家产业、区域政策）。四、未来可能发展趋势1、政策导向；2、内在自身发展规律，产业演变方向；3、资产重组、行业重构的可能性。行业研究报告逻辑结构范例第45页/共60页第三节

公司分析第46页/共60页公司分析：实际上是确认某一上市公司在本行业中的相对地位。主要是利用企业的历年资料对它的资本结构、财务状况、经营管理水平、盈利能力、竞争实力等进行具体细致的分析，同时还要将该公司的状况与其他同类型的公司进行比较，才能得出较为客观的结论。公司基本素质分析和公司财务分析。基本素质分析主要是一个定性分析过程，分析的重点放在公司潜在竞争力分析上，包括公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。财务分析是定量分析过程主要是财务业绩的比较分析，目的是从公开披露的财务信息中分析评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略，是否达到了公司确定的目标。第47页/共60页一、定性分析1、企业竞争能力分析行业地位分析主要指标：产品的市场占有率和行业综合排序区位分析区位内的自然和基础条件地区政府的产业政策和其他相关经济支持区域比较优势和特色

产品的竞争能力生产效率——成本优势、技术优势、质量优势销售效果——市场占有率品牌战略第48页/共60页一、定性分析2、企业盈利能力分析

企业当前的盈利能力企业的成长性3、企业经营管理能力分析企业营运能力越强，企业内部人力资源与生产资源配置越合理，企业的生产经营效率越高，越有发展前途，企业发行的证券就越受投资人欢迎公司管理人员的素质和能力公司管理风格和经营理念企业创新能力第49页/共60页二、财务分析——财务报表1、资产负债表===反映企业在某一特定时点上资产、负债和资本存量的报表。2、损益表===反映企业在某一时期内生产成果和经营业绩的报表，用于核算企业的收入、费用、成本的情况。3、现金流量表===反映企业在一定会计期间内经营活动、投资活动、融资活动产生的现金流入和现金流出情况的汇总表。第50页/共60页三、财务比率分析（一）偿债能力1、流动比率2、速动比率3、已获利息倍数