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文档简介

库存高企 需求不济 铁矿石偏空思路新世纪期货 黄婷一、供给1、海外铁矿产能过剩据估算

2014-2016

年海外铁矿石处于持续的产能释放阶段，

且每年释放产能超过中国总进口量的

20%以上。虽然目前铁矿石价格已经较

2014年初下滑

40%，不过四大矿仍未有减产消息。铁矿石的产能过剩将令矿石价格整体承压。2、国产矿产量持续增长2014年

9月国产矿原矿产量总计

1.36亿吨，同比增长

5.15%。1-9

月累计产量

9.86亿吨，同比增长

9.05%。1-9月国产铁矿石产量增速处于近

3年同期最快。国产矿供给仍在增加，利空铁矿走势。图1：全国铁矿石原矿产量年度对比（万吨）3、中国铁矿进口大幅增加在海外铁矿产能迅速扩张的同时中国铁矿进口量也出现大幅增加。2014年9月份中国铁矿石进口量达到8469万吨，处于历史单月次高值；9月铁矿进口增速达到13.56%，而7、8月份的增速分别在12.82%和8.52%，显示9月铁矿进口压力有所上升。而1-9月的铁矿进口增速达到 16.42%，相对于同期 5.2%的粗钢产量增速来说，明显过剩。图2：铁矿石进口量年度对比（万吨）二、需求1、9月粗钢产量增速放缓

年底前或以下滑为主统计局数据显示

2014

年

9月全国粗钢产量

6754

万吨，同比增长

3.2%，增速较上月的4%小幅回落。从往年的情况看， 10月-12月粗钢产量继续回落的概率较大。粗钢产量增速的持续回落或利空矿石。图3：统计局粗钢月度产量对比（万吨）2、城镇固定资产投资额及房屋新开工面积不容乐观2014年1-9月城镇固定资产投资357787亿元，同比增速15.71%；较1-8月16.46%的同比增速有所回落，影响铁矿石的需求。此外，2014年1-9月房屋新开工面积131411万平方米，同比增速 -9.31%。新开工面积绝对降幅较大也是较为利空铁矿石的需求。图4：城镇固定资产累计投资额及同比增速 图5：房屋新开工面积及同比增速三、库存1、铁矿石港口库存止跌回升铁矿石港口库存方面，截止 2014年10月31日港口铁矿石库存在 10718万吨，同比增长34.5%。铁矿石港口库存在连续四周下滑后止跌回升。季节性来看，铁矿石库存走高的概率也是较大的。铁矿石总体港口库存处于历史高位区间，也不利于矿石反弹。图6：港口铁矿石库存年度对比（万吨）2、大中型钢厂进口矿库存天数处于中高水平钢厂库存方面，截止2014年10月31日大中型钢厂进口矿库存天数为 31天，与上周持平，较上年同期的 30天增加1天。整体看31天的库存水平处于中上水平， 对矿石价格影响中性略偏空。图7：大中型钢厂铁矿石库存天数四、小结及技术分析综上所述，目前铁矿石基本面无论从供给、 需求还是库存来说都是较为利空的。 但是目前铁矿的期价贴水较大使得做空难度较大，考虑在贴水收窄时介入空单。技术上看，铁矿1501合约上方面临 5

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