药明康德企业分析

药明康德企业年报分析一、综合分析经营现状营业收入同比增长33.89%。归属于上市股东的净利润同比下降17.96%，主要系公司所投资标的公允价值变动损失人民币2亿元，相比于2018年的6亿元收入，今年相比减少8亿元。经营活动产生的现金流量净额同比增长77.76%，较上年同期增加人民币13亿元。未来前景公司客户粘性强，2015至2019年，公司前十大客户保留率100%。报告期内，公司来自于原有客户的收入占比为91.2%，来自于新增客户的收入占比为8.8%。2019年全球CRO、化学药物CDMO/CMO、细胞和基因治疗CDMO/CMO行业规模约1277亿美元，预计2023年行业规模将达到1937亿美元，2019-2023年均复合增长率11.0%左右。中国CRO、化学药物CDMO/CMO、细胞和基因治疗CDMO/CMO行业规模约201亿美元，预计2023年行业规模将达到432亿美元，2019-2023年均复合增长率21.1%左右。2019年全球医药研发投入外包比例约为39.5%，至2023年，这一比例预计将提升至49.3%。风险提示公司不能及时调整自身经营战略来应对相关国家或地区医药研发服务行业的产业政策和行业法规的变化，将可能会对公司的经营产生潜在的不利影响。医药研发服务行业竞争加剧的风险，国际化大型药企或研发机构，这些企业或机构相比公司可能具备更强的财力、技术能力、客户覆盖度。二、业绩预告本公司预计2020年年度实现归属于本公司股东的净利润与2019年年度的人民币18.55亿元相比，增加人民币9.27亿元到人民币27.82亿元，同比增长50%到60%。三、详细情况1.公司简介公司是为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。公司通过高性价比和高效的研发服务，助力客户提升研发效率，服务范围涵盖化学药研发和生产、细胞及基因疗法研发生产、医疗器械测试等领域。报告期内，公司通过全球29个营运基地和分支机构，为来自全球30多个国家的超过3900家客户提供服务（活跃客户）。约32.3%的客户使用了我们多个业务部门的服务，占公司收入比重的87.4%。公司属于医药研发服务行业，通过自身的研发和生产平台，为客户赋能，助力客户更快更好的进行新药研发。公司主营业务涵盖CRO、化学药物CDMO/CMO、细胞和基因治疗CDMO/CMO等领域。2.核心竞争力公司通过在新药研发早期阶段为客户赋能，赢得众多客户的信任，在行业内享有卓越声誉，进而在产品后期开发及商业化阶段可获得更多的业务机会。公司拥有庞大、多样且忠诚的客户群。2019年，公司新增客户超过1,200家，合计为来自全球30多个国家的超过3900家客户提供服务，覆盖所有全球前20大制药企业。报告期内，全球前20大制药企业占公司整体收入比重约32.5%。公司客户粘性强，2015至2019年，公司前十大客户保留率100%。报告期内，公司来自于原有客户的收入占比为91.2%，来自于新增客户的收入占比为8.8%。公司的赋能平台，帮助降低新药研发门槛，提高研发效率，助力合作伙伴取得成功，并吸引更多的参与者加入新药研发行业。公司的服务能力和规模在行业处于领先地位，建立了竞争对手难以复制的护城河，有助于让公司更好的预测行业未来的科技发展及新兴研发趋势，抓住新的发展机遇。3.风险提示医药研发服务市场需求下降的风险公司的业务依赖于客户（包括跨国制药企业、生物技术公司、初创公司、虚拟公司，以及学者和非营利研究机构等）在药品、细胞和基因疗法、以及医疗器械的发现、分析测试、开发、生产等外包服务方面的支出和需求。过去，受益于全球医药市场不断增长、客户研发预算增加以及客户外包比例提升，客户对公司的服务需求持续上升。如果未来行业发展趋势放缓，或者外包比例下降，可能对公司业务造成不利影响。此外，医药行业的兼并整合及预算调整，也可能会影响客户的研发支出和外包需求，并对公司业务造成不利影响。行业监管政策变化的风险境外发达国家医药研发服务行业的产业政策、行业法规已经形成较为成熟的体系；在中国，国家药监局等主管机构亦不断根据市场发展情况逐步制订并不断完善各项相关法规。若公司不能及时调整自身经营战略来应对相关国家或地区医药研发服务行业的产业政策和行业法规的变化，将可能会对公司的经营产生潜在的不利影响。医药研发服务行业竞争加剧的风险目前，全球制药研发服务市场竞争日趋激烈。公司在特定的服务领域面临的竞争对手主要包括各类专业CRO/CMO/CDMO机构或大型药企自身的研发部门，其中多数为国际化大型药企或研发机构，这些企业或机构相比公司可能具备更强的财力、技术能力、客户覆盖度。4.前景根据Frost&Sullivan报告预测，2019年全球CRO、化学药物CDMO/CMO、细胞和基因治疗CDMO/CMO行业规模约1,277亿美元，预计2023年行业规模将达到1,937亿美元，2019-2023年均复合增长率11.0%左右。根据Frost&Sullivan报告预测，2019年中国CRO、化学药物CDMO/CMO、细胞和基因治疗CDMO/CMO行业规模约201亿美元，预计2023年行业规模将达到432亿美元，2019-2023年均复合增长率21.1%左右。国际制药企业未来将继续增加采用CRO和CDMO/CMO服务占整体研发生产投入的比例。根据Frost&Sullivan报告预测，2019年全球医药研发投入外包比例约为39.5%，至2023年，这一比例预计将提升至49.3%。全球医药研发生产服务行业有望保持较快增长。一方面，创新药物研发具有高公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。创新药物研发具有高投入、长周期、高风险等行业特点。根据德勤研究分析，大型制药企业研发投入回报率逐渐下降。2010年，全球大型制药企业研发投入回报率为10.1%，而2019年全球大型制药企业研发投入回报率下降至1.8%。在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下，大型制药企业有望更多的通过外部研发服务机构推进研发项目，提高研发效率并降低研发成本。另一方面，包括中小型生物技术公司、虚拟公司和个人创业者在内的小型制药公司，已经成为医药创新的重要驱动力。根据Frost&Sullivan报告预测，2019年，全球小型制药公司数量达到9192家，占制药公司总数的76.8%；到2023年，预计小型制药公司数量将达到13892家，占制药公司总数的79.1%。这些中小型制药公司没有时间或足够资本自行建设其研发项目所需的实验室和生产设施，却需要在短时间内获得满足研发项目所需的多项不同服务，因而会寻求研发和生产的外包服务，尤其是“一体化、端到端”的研发服务，满足其由概念验证到产品上市的研发服务需求。5.历史分红单位：亿元6.2019年各资产数额下面的详细情况主要是一探究竟变化较大的项目和资金量比较大的项目。7.资产表单位：亿元各资产占比通过占比分解，可以获知公司的货币资金和固定资产占比较高，由于货币资金一般存放于银行，因此将着重分析固定资产。货币资金货币资金总计52.27亿，银行存款51.65亿，期末不存在抵押、质押、冻结等对使用有限制款项。应收账款3个月以内的应收账款28亿，计提损失0.67亿。交易性金融资产货币基金8亿，理财产品9亿，理财产品主要为结构性存款、银行理财产品以及少量低风险信托类理财产品。存货公司存货总计17.55亿，跌价准备1300万元亿，最终账面价值是17.42亿。其中原材料是4.3亿，在产品4.6亿，库存商品3亿，消耗性生物资产3.5亿。公司的营收同比一直维持在增长的趋势，存货同比也基本在增长，存货在营收中占比相对稳定，说明公司对生产商品和营业收入保持一个稳定的态势，不会积存过多存货，也不会出现产品紧张。其他非流动金融资产其他非流动金融资产主要为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产且预计持有期间超过一年的长期资产。持有的详细情况如下：固定资产期初账面原值59亿，期末账面原值73亿，本期增加额15亿；期初账面价值35亿，期末账面价值43亿，本期增加额8亿；累计折旧期初24亿，期末30亿，本期总增加折旧额6亿；房屋及建筑物期末额度是13亿，本期增加额3亿，计提1亿，累计折旧8亿；机器设备期末额度是9亿，本期增加额2亿，计提1亿，累计折旧8亿。电子设备，器具及家具期末额度是19亿，本期增加额9亿，计提4亿，累计折旧14亿。公司的固定资产在持续不断的增加，也意味着公司一直在扩张，而公司的净利润也同比在增加，这意味着公司的扩张是合理的，扩张都带来了实实在在的回报。8.负债表单位：亿元短期借款公司的账上现金52亿，足以支付短期借款16亿。公司的交易性金融资产17亿，短期借款16亿，收益不足以支付利息，这种原因不能纯粹的从收益的角度看待，也需要从经营的角度看待，公司需要保证有足够的经营现金流。

应付职工薪酬

公司已支付和欠款的薪酬总计约41亿，主要集中在这四部分工资、奖金、津贴和补贴，这四部分的金额为36亿，目前还欠款8亿。

应付债券本集团于2019年9月17日于中国香港发行了于2024年到期之零息可转股债券，本金（票面价值）总额为3亿美元。可转债于2019年9月18日获得批准在香港联交所上市及交易。

9.

利润表单位：亿元营业收入同比变化情况主营业务毛利率略低于去年同期，主要原因有：（1）公司加大对关键人才激励包括限制性股票计划等导致成本比去年同期增加8,327.94万元；（2）临床业务代垫费用收入随业务规模扩大大幅增加，该项业务为低毛利，拉低了整体毛利率。公司的主要收入详细情况如下：单位：元毛利润分解（占比）这一块公司的净利润在毛利润中的占比有些低，费用较高，尤其是管理费用，主要由于公司人员费用（包括2018年和2019年各项股权激励计划费用分摊）、折旧摊销费用、服务费以及设备维护费增加所致。各种费用同比变化情况单位：元增长率这