财务分析第2篇1课件

第一篇财务分析概述第二篇会计质量分析

1、资产负债表要素分析2、利润表要素分析3、现金流量表要素分析4、与财务报表有关的其他信息第三篇财务状况分析第四篇综合与专题分析国外投资者Tomy在天津市找到兴科公司，双方准备共同出资500万美元，引进全套生产线兴建合资公司，产品将全部出口。按照协议规定，兴科公司出资150万美元，Tomy出资350万美元。在协商过程中，兴科公司为了表示诚意，决定将自己拥有的生产类似产品的全资子公司顺达公司无偿赠送给未来的合资企业。Tomy的财务顾问在得知有关情况后认为，必须对顺达公司的财务状况进行审查。顺达公司的财务报表显示：资产总额1亿元；其中应收帐款4000万，估计回收率为50%；负债1.2亿元；所有者权益为-0.2亿元。章前案例对此，Tomy的财务顾问认为，顺达公司已经处于资不抵债的状态，如果再考虑到应收帐款50%回收率所带来的坏账损失2000万元，实质上顺达公司的净资产只有-4000万元。这意味着，即使兴科公司出资4000万元，对合资企业的贡献也是零。因此财务顾问建议Tomy不接受这样的“馈赠”。在得知该财务顾问的意见后，兴科公司的财务总监认为，尽管顺达公司的所有者权益为负，但是仍具有多种增值因素:

企业的品牌在当地具有一定知名度，具有无形资产价值；企业有自己的销售网络；企业有自己的管理模式；企业有与未来产品相关技术积累；企业有房屋、建筑物和土地等资产，价值将高于现有账面价值章前案例（续）第四章资产负债表及其分析

资产负债表的内容和分析目的资产负债表结构分析资产结构分析资本结构分析资本结构与资产结构的对称性分析资产质量分析负债和所有者权益分析4.1资产负债表的内容与分析目的4.1.1什么是资产负债表反映企业在某一特定日期财务状况（所拥有的经济资源及其来源）的报表，它以总资产=总负债+所有者权益来列示。4.1.2资产负债表分析的内容资产负债表的结构分析：资产结构、资本结构资产质量分析负债和所有者权益分析流动资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）债权人股东资产

=负债+所有者权益资金的占用资金的来源固定资产长期投资4.2资产负债表的结构分析4.2.1资产结构分析流动资产流动资产的变现性比较强，但是盈利能力差，过多的流动资产占用会影响企业的获利能力。长期资产长期资产一旦形成不易调整或者变换，变现性差，但却构成企业盈利的基础。根据各类资产的特点和作用作出初步的结构分析，从而了解企业资产的分布状况，为认清企业经营的优势和不足提供资料。例：长虹公司资产构成基本情况分析表项目2008年（万元）2007年（万元）比重（%）2008年2007年流动资产合计17,08415,70359.48%68.1%非流动资产合计11,6417,35440.52%31.9%资产总计28,72523,057100%100%从上表可以看出，长虹公司的流动资产维持在较高的水平上，而非流动资产则相对较低。一般而言，对于制造业公司而言，这样的资产结构可能不尽合理。但是长虹是一家家电制造企业，家电企业中存货比重普遍相对较高，考虑到这一点，这种资产结构可能比较合理。还要结合趋势和行业分析，不同行业资产结构差异巨大。例：200x年10家上市公司资产构成基本情况公司名称所属行业非流动资产流动资产绝对数比重绝对数比重格力电器电器机械及器材制造2,83322.349,84877.66美的公司电器机械及器材制造3,24133.736,36866.27万科房地产开发与经营2,1079.5819,88490.42苏宁电器零售业46810.823,85989.18中技贸易商业经济与代理31118.591,36381.41鞍钢股份黑色金属冶炼及加工9,74968.224,54131.78沈阳机床普通机械制造1,35925.763,91574.24南玻股份非金属矿物制造4,57782.8694717.14晨鸣纸业造纸及纸制品业12,30168.465,66831.54浦发银行金融业148,82125.97424,24574.03例：长虹公司资本结构基本情况分析表项目2008年（万元）2007年（万元）比重（%）2008年2007年负债合计161041230056.0653.35所有者权益合计126211075543.9446.65负债及权益总计23,05728,725100%100%从上表可以看出，长虹公司的资产负债率比较高。一般认为，资产负债率超过50%就意味着公司的财务风险比较大。所以，可以初步认定长虹的财务风险处在较高的水平。同样，还要结合趋势和公司的行业特点进行进一步分析。三家上市公司的资产负债率比较3.2.3资本结构与资产结构的对称性分析按照资本结构与资产结构的对称性关系，可以分为稳定结构、中庸结构和风险结构三类。流动资产非流动资产流动负债非流动负债与权益1、稳定结构：流动资产的一部分资本来源由流动负债满足，另一部分用长期资金融通。是一种低风险、高成本的资本资产配比结构。流动资产非流动资产流动负债非流动负债与权益3、中庸结构：流动资产的资本由流动负债满足，非流动资产的资金需求由非流动负债来满足。是一种风险和成本适中的资本资产配比结构。这种结构要求企业经营过程相当流畅，而且要求企业的收账时间和数额与偿债时间和数额相互配比。但是现实经济中，现金流入和现金流出难以完全匹配，所以这种结构并不是企业经营中的常态。4.3资产及其质量分析资产质量的分类资产的质量是指资产的变现能力、增值能力以及与其他资产组合而产生的增值能力。资产质量的好坏主要表现为资产账面价值与其变现价值之间的差异。不贬不增：货币资金。贬值资产：部分债权，部分存货，部分对外投资，纯摊销处理性的资产。增值资产：大部分存货，部分对外投资，表中无价值的表外资源。账面上未体现净值，但可以增值的“表外资产”：◘已经提足折旧仍然继续使用的固定资产◘已经成功的研究和部分开发项目的成果◘人力资源与组织管理资源，等等资产按照质量分类，可以分为以下四类：2、资产中的虚拟资产的分析◘待摊费用◘长期待摊费用◘待处理流动资产损失◘待处理固定资产损失

这些项目是由于应计制而暂时列放在资产项目中，但是这类资产不具有任何变现性，更不能为企业带来经济利益的流入。在评价企业的资产实力和偿债能力时有必要将此类“虚拟资产”剔除。3、资产内容的完整性分析

有些资源的价值由于会计确认问题未能在资产负债表上反映出来。因此，对于企业资产整体质量评价，应当表内因素与表外因素结合起来分析。行业特征业务收支和资产规模企业对货币资金的运用能力融资能力，等4.3.1货币资金及其分析

货币资金是企业在生产经营过程中停留于货币形态的那部分资金，它具有可立即作为支付手段并被普遍接受的特征。包括库存现金、银行存款和其他货币资金。货币资金分析的重点：1、分析货币资金的规模是否适当持有的货币资金比重过低，显然影响企业的偿债能力和正常的经营活动，制约企业发展；持有的货币资金比重过高，尽管企业的财务灵活性比较大，但是货币资金是盈利性最低的资产，这种状态会降低企业的盈利能力，反映出企业可能没有很好的投资机会或者正在丧失潜在的投资机会。2、货币资金占流动资产或者总资产的比重，进而分析货币资金对企业获利能力和偿债能力的影响4.3.2交易性金融资产及其分析

交易性金融资产是企业为了近期出售而持有的金融资产，比如企业为了赚取差价而从二级市场购入的股票、债券和基金等。交易性金融资产在取得时按照公允价值入账；资产负债表日，交易性金融资产的公允价值与账面余额的差额，调增或者调减交易性金融资产的账面价值，同时确认公允价值上升的收益和下跌的损失。注意：企业可能利用长期股权投资和交易性金融资产的划分“改善”流动比率。1、分析交易性金融资产的目的性与报表金额的特点持有交易性金融资产的目的在于通过短期购入和销售有关证券来获利。交易性金融资产在报表中的特征是金额经常波动、投资盈亏易变。交易性金融资产分析的重点：4.3.3应收帐款及其分析

应收账款是指企业因赊销商品、材料和提供劳务等业务而形成的商业性债权。其会计问题主要包括：

1、应收账款入账价值的确定：按照交易日的实际发生额，即按照总价法入账；

2、坏账的处理：采用备抵法核算坏账损失，计提坏账准备金。坏账准备的计提方法包括应收账款余额百分比法、账龄分析法和销货百分比法，1、分析应收帐款的规模和变动情况应收账款的规模与其行业竞争状况、销售收入以及所采用的信用政策有关。

-企业销售收入增长

-企业放宽信用政策

-企业收账政策不当或者收账工作不力，导致难以收回应收账款增长的原因包括：应收账款分析的重点：判断应收账款变动是否合理，主要看应收账款的增长率是否超过营业收入和流动资产的增长率。如果前者超过后者，往往表明企业依靠提供过量的信用来维持，甚至公司可能利用应收帐款虚增主营业务收入和操纵利润。

1997年资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一的郑百文公司，在被重组之前的2001年有效资产不足6亿元，亏损已突破15亿元，其中1999年一年亏损9.8亿元，拖欠银行债务高达25亿元，与两年前火爆全国的情景形成了强烈反差，企业已陷入生死两难、跌入穷途末路的境地。考察郑百文的财务报表，在其全部资产中一直是流动资产的比重最大，而在流动资产中，又是应收帐款的比重最大。到1999年，应收帐款占流动资产的比例已经高达48.22%，大量资金被占用在应收项目上。再进一步分析郑白文债权中涉及的往来单位，发现一个叫“东莞石碣镇物资公司”的单位应收账款、其他应收款高达9400万元，而且欠款年份较长。后来证实这家公司是虚构的一家公司。这说明两个问题，其一,郑百文公司存在虚增应收账款和虚增利润的现象；其二，郑白文公司应收账款质量非常差。[案例]郑百文（600898）的应收帐款（1）对债务人的性质进行分析，尤其注重关联方交易形成的应收帐款。（2）对应收帐款的帐龄进行分析关联方形成的应收帐款质量较低长期挂账的应收帐款质量较低2、分析应收帐款的质量[案例3]西飞国际的应收帐款质量分析公告日期债务人名称欠款金额拖欠时间2009-06-31幸福航空公司1年以内西飞集团公司5860097522年以内中国航空器材进出口有限公司81729786.16个月以内中国航空技术进出口总公司236291674.45年以内云南英安航空公司1年以内2008-12-31云南英安航空公司6个月以内幸福航空公司6个月以内中国航空技术进出口公司1425217915年以内中国航空器材进出口有限公司61615999.256个月以内西飞集团公司10554750791年以内2007-12-31西安西沃客车有限责任公司6613198.766个月以内西飞集团公司24087693.436个月以内中国航空器材进出口有限责任公司55719486.190-2年中国航空技术进出口总公司101472544.30-3年长岭集团股份公司16322976.363-5年以上（1）不同债权单位及其所欠数额（2）关联方欠款分析（母公司）公告日期债务人名称欠款金额占总应收款比例(%)货币名称2009-6-30西飞集团公司58600975244.87人民币元2008-12-31西飞集团公司105547507966.03人民币元2007-12-31西飞集团公司24087693.430.85人民币元2006-12-31西飞集团公司2005-12-31西飞集团公司16007740.8111.99人民币元2004-12-31西飞集团公司170867196.358.72人民币元2003-12-31西飞集团公司133636522.651.1人民币元2002-12-31西飞集团公司112916649.947.55人民币元2001-12-31西飞集团公司196195445.861.43人民币元公告日期账龄(年)应收帐款余额占总应收帐款比例（%）提取的坏帐准备货币名称2006-12-313-57667998.4118.5951171601.67人民币元2-39067696.252.922720308.87人民币元1-2年6712020.252.16671202.03人民币元0-1236796136.776.3313384960.06人民币元2005-12-313-47547536.5835.6139849492.23人民币元2-310081721.27.553010978.26人民币元1-2年12783123.299.571278312.33人民币元0-163106918.2147.272351239.36人民币元（3）应收账款的账龄分析3、分析应收帐款坏帐准备[例]贵州茅台2009年坏账准备计提制度（1）单项金额重大的应收款项坏账准备的确认标准、计提方法：(2)单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收款项坏账准备的确定依据、计提方法：（1）企业是否不做坏帐处理或者坏账准备计提不充足由于企业可以选择计提坏账准备的方法和比例，一些企业处于某种动机，往往会少提或者不提坏账准备，从而虚增应收账款净额和利润（2）注意比较企业前后会计期间坏账准备提取方法是否一致坏账准备分析的重点：4、关注上市公司处理应收帐款的方式1、实物资产转让，以劣抵债：报表中应收账款的数额降低，但是不会因此改变公司的流动性2、债转股：报表中应收账款的数额降低，但是公司的流动性并未得到改善，而且公司未来的盈利状况能否好转取决于原债务公司的质量3、应收帐款让售（证券化）：由于能够证券化的应收账款质量往往比较高，因此会提高公司的流动性4.3.4存货及其分析存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储存的资产项目。其会计问题主要包括：

1、存货发出成本的计价：先进先出法、月末一次加权平均法和个别计价法；

2、存货跌跌价准备的计提：企业应该定期或至少在年终时对存货进行全面清查，按照成本与可变现净值孰低的方法确定期末存货的价值，并作出相应会计处理。1、分析存货的规模与结构，找出存货总额与各类存货增减变动的原因存货分析的重点：一般情况下，存货应随着产销规模的扩大而同步增加；如果前者的增长超过后者的增长可能不是一种正常现象。存货的结构是各类存货在存货总额中所占的比重，应结合企业的销售情况判断存货结构的合理性。2、分析存货的计价方法及其变更是否合理不同的存货计价方法对存货价值以及企业利润产生不同的影响。在实际工作中，一些企业往往利用不同的计价方法，实现操纵利润的目的。存货计价方法对资产负债表的影响对利润表的影响先进先出法存货价值较高利润较高加权平均法存货价值较低利润较低个别计价法存货价值符合实际利润符合实际通货膨胀期间不同计价方法的影响3、分析存货跌价准备的计提是否充分由于企业根据自身情况确定存货跌价准备的比例，一些企业处于某种动机，往往不按规定提取准备或者少计提跌价准备，从而导致本期存货和利润的虚增。企业充分计提跌价准备后，尽管导致本期的存货和利润减少，由于今后年度结转的成本较低，对未来利润产生积极的影响，所以市场往往给出积极地反映。

康佳在2001年抛出一份亏损6.99亿元的年报，尽管此前公司曾经发布了业绩预亏公告，但中报亏损2亿多元之后，短短半年时间又继续亏损接近5亿元。年报公布之后，该股的股价不仅没有下跌，反而呈现出持续上升的走势。从公司的披露信息中可以看出，其中很大一部分的亏损来源于2001年年底进行的对“残次冷背”存货的处理和计提的存货跌价准备。公司解释说，受到国内外家电行业调整的影响，公司经营环境不断恶化，以及本公司前些年扩张过快，导致产销失衡，跌价损失大增，经营业绩大幅下滑。因此考虑到公司往年积累的存货过多，深康佳2001年底价清理了150多万台老型号的库存商品，仅此项损失占总损失的56%，留下来的在库机型70%以上都是畅销产品。截止2001年底，存货从年初的49亿元下降到28亿元。

思考1：本案例涉及的会计政策是什么？该政策对公司财务状况和经营成果有何最终的影响？

思考2：为什么康佳亏损后股价表现良好？[案例]深康佳（000016）的存货处理长期股权投资是指企业准备长期持有的权益性投资。按照持有股份比例的不同，可以分为（1）对子公司的投资、（2）对合营企业的投资、（3）对联营企业的投资和（4）上述三种之外的在活跃市场中没有报价的权益性投资。其会计问题主要包括：

1、长期股权投资的后续计量：成本法和权益法；

2、长期股权投资减值准备的计提4.3.5长期股权投资及其分析（1）在很大程度上代表企业不能直接控制的资产流出控制性投资重大影响投资非重大影响投资长期股权投资的性质：（2）长期股权投资代表的是企业高风险资产区域能否获得稳定收益能否按照账面价值收回投资（1）长期股权投资的构成长期股权投资分析的重点：主要分析长期股权投资的方向、投资规模和持股比例。在此基础上进一步通过对被投资对象的经营状况以及效益等方面的分析来判断企业长期投资的质量。（2）长期股权投资的会计核算方法是否正确（3）长期股权投资减值准备的计提是否合理

双鹤药业2003年的年报的显示，仅该年度公司共使用自有资金2.66亿元进行投资。截止到2003年年末，双鹤药业对外投资的子公司已经达到26个，总投资9.7亿元。其中，已经有11家公司亏损，涉及投资金额3亿多元，占总投资的38.2%。对这些子公司进行分析：

1）湖北恒康双鹤。2003年6月和12月，双鹤药业分两期共投入现金5000万元。但是投入资金后才发现，另一个投资方湖北省医药集团公司存在注资不实的问题。由此而产生的债权、债务和诉讼纠纷接踵而来。无奈的情况下，双鹤药业为此计提了2430万元的投资减值准备，并对4392万元应收湖北省医药公司的款项按90%的比例计提了坏帐准备。投资当年，湖北恒康双鹤就出现了大规模的亏损。[案例]双鹤药业（600062）的直接投资

2）昆山双鹤。2003年11月，昆山双鹤爆发了“清朗”过期药事件，随即公司爆出全年亏损3522万元。实际上，昆山双鹤这两年一直在低谷中徘徊，频于亏损。对这样的一个子公司，双鹤药业此前还为其澄清，表示昆山双鹤的主营业务是原材料，亏损并非过期药造成，而是原材料市场价格的问题。双鹤药业继续对其追加投资，对其累计投资达到了7000万人民币，并且还对该公司2003年8000万的长期贷款进行担保。现在看来，当初投资昆山双鹤以及后期的追加投资存在很大的问题。

3）湖北滨湖双鹤。2002年滨湖双鹤亏损403万元，2003年亏损1452万元。而且种种迹象表明，滨湖双鹤早已管理不善，2002年审计查出一笔200万元的虚构收入；2003年发现一位副总经理挪用公款赌博。双鹤药业对此不仅没有整顿，还继续为其提供担保，金额高达8290万元。投资规模的快速扩张给企业带来了莫大的好处，上市7年来，双鹤药业的销售收入从2亿元上升到40多亿元。但是投资业带来了诸多的问题，仅2003年双鹤药业的23家子公司亏损总额高达6960万元。由于投资而带来的隐性亏损更是无法估量。固定资产是指使用年限较长、单位价值较高、并在使用过程中保持原有物质形态的资产，包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。其会计问题主要包括：

1、固定资产折旧的核算：平均折旧法和加速折旧法；

2、固定资产减值准备的计提4.3.6固定资产及其分析（1）固定资产的规模分析固定资产分析的重点：固定资产的规模是否合理要结合行业分析。对那些固定资产比重偏高的企业应该重点关注其固定资产的用途，是否存在已经报废但是仍挂帐的固定资产，等等。（2）固定资产的结构分析合理的固定资产配置可以在不增加固定资产占用量的同时，提高企业的生产能力。重点分析经营用固定资产、非经营用固定资产、未使用固定资产和不需用固定资产之间的比重和变化情况。（3）固定资产折旧方法的合理性折旧方法的选择是否符合企业实际；折旧年限是否符合固定资产性质和使用情况；折旧政策是否前后一致

（4）固定资产减值准备分析主要关注企业是否按照会计准备计提减值准备，计提是否正确。有些企业固定资产已经发生减值，但是企业却不计提或者少计提减值准备，会虚增企业的资产和利润。

2003年第一季度固定资产的综合折旧率：八一钢铁（600581）1.382%

安阳钢铁（600569）1.873%

南钢股份（600282）1.862%

钢联股份（600010）1.901%

通过比较可以发现，八一钢铁比同类其它企业折旧率的平均水平1.879%低大约0.5个百分点。这个微小的数字对八一钢铁的业绩影响非常大。2003年第一季度，八一钢铁盈利约3000万元，但是如果按照1.879%的折旧率重新计算业绩的话，只有约2000万元。两者的差距相当大。更有甚者，如果按照较高的折旧率计提折旧的话，1999年和2000年八一钢铁的业绩会有盈转亏。继续对比八一钢铁和安阳钢铁的固定资产分类使用年限可以发现：安阳钢铁八一钢铁运输设备

612通用设备

6-1512-15专用设备

7-912房屋建筑物

16-3240[案例]八一钢铁被低估的固定资产折旧率无形资产是企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认的非货币性资产。主要包括专利权、商标权、著作权、非专利技术、特许权和土地使用权。其会计问题主要包括：1、正确划分资本性支出和收益性支出——研发费用的处理：研究阶段的支出应该于发生时记入当期的损益；开发阶段的支出，必须满足一定的条件才能记入无形资产，否则也应该记入当期的损益。

2、无形资产的摊销

3、无形资产减值准备的计提4.3.7无形资产及其分析（1）自创无形资产的成本难以确定（2）外购无形资产的定价缺乏参照标准（3）无形资产的受益期难以确定无形资产分析的难度源自于：无形资产分析的重点：（1）无形资产的规模通过无形资产的规模及其变动分析，了解企业在无形资产方面的投入情况，据此判断企业无形资产的培育和技术创新的开发情况。（2）无形资产的会计政策分析无形资产摊销年限的确定无形资产减值准备的计提情况（3）无形资产的质量分析无形资产的报表金额往往不能全面反映企业无形资产的经济价值和潜力。评价无形资产质量时，利用报表数据应持有谨慎态度，充分考虑帐外无形资产存在的可能性无形资产具有不易变现的特征，在评价企业长期偿债能力时，对该项目数据也要持有谨慎态度。（1）报表上作为“无形资产”列示的基本上是企业外购的无形资产；（2）企业可能存在由于会计确认原因导致的帐外无形资产；（3）尤其关注从关联方购入无形资产。在分析无形资产时还要注意一下几点：4.4.1流动负债及其分析重点分析流动负债组成项目的性质和数额融资环节短期贷款往往与企业经营活动相联系，用于补充企业流动资金。重点分析：-短期贷款规模是否超过需求量？-短期贷款是否用于长期投资？经营环节应付账款和应付票据代表了企业利用商业信用推动经营活动的能力。重点分析：-应付账款和应付票据大规模增加的原因究竟是什么？主动利用低成本融资&应收项目失控导致资金断流？分配环节应付股利反映了企业向股东发放股利的情况，结合企业的股利政策进行分析。4.4负债及所有者权益分析和长期的大型的资产建造项目相关数额巨大，影响长期财务结构的灵活性4.4.2非流动负债及其分析非流动负债的分析要和企业的经济效益结合起来，判断长期负债融资的效果。（1）非流动负债的特征：（2）分析重点

渝钛白（000515）的钛白粉工程总投资约10亿元，而其1993年7月上市募集的资金不过7000多万元，因此该工程的项目建设资金大部分来自银行的长期借款。仅1994年一年，渝钛白的长期借款就由年初的7345万元激增至年末的4.47亿元。由于该工程的建设周