开题报告终板-邢秀秀

PAGEPAGE1北京石油化工学院本科毕业设计（论文）开题报告题目名称：证券投资组合收益率与风险的统计分析题目性质：论文(自拟类)学生姓名：邢秀秀专业：信息与计算科学学院：数理系年级：2009级2班指导教师：陈爽（副教授）2013年3月1０日

选题背景、研究意义及文献综述选题背景证券投资是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。在证券市场中有很多不确定因素，许多意想不到的因素都会影响证券市场的价格波动，从而为投资者带来损失或收益，也就产生了证券投资风险。风险具有客观性、突发性、多变性和无形性等特点，以一定的概率随机发生，不能事先准确预计。转移风险有三种基本的方法：保险、风险分散和套期保值。风险的分散化是通过分散化的投资在投资组合内实现自然对冲，消除非系统风险，其结果是大大降低单向有风险资产的风险暴露程度【1】。1952年，美国经济学家、金融学家、诺贝尔经济学奖获得者马克维茨(H.Markowitz)第一次从风险资产的收益率与风险之间的关系出发，讨论了不确定经济系统中最优资产组合的选择问题，获得了著名的基金分离定理，为资产定价理论奠定了坚实的基础(Markowitz，1952)。Markowitz的资产组合均值方差理论不仅是现代资产组合理论的奠基石，也是整个现代金融理论的奠基石【2】，其核心思想就是风险的分散化。此后，证券投资组合一般是用收益率的数学期望测量收益，以组合收益率的方差来刻画投资的风险。现代投资理论认为，证券风险包含系统风险和非系统风险。系统风险与整个证券市场有关，不能通过投资组合来降低或消除，而非系统风险仅与各种证券有关，可以通过统计分析计算一些如数学期望、方差、标准差以及相关系数等统计指标确定一个较为合理的投资组合方案来降低【1】。因此，对证券投资组合收益率和方差进行统计分析是十分必要的。研究意义证券投资分析是证券投资中十分重要的一个组成部分，它可以通过对影响证券组合收益率和风险的诸多因素进行全面系统的分析，揭示出某些规律，从而指导投资者在获取高收益的同时降低风险。证券交易是信息量最大、信息敏感度最强、信息变化频率最高的领域，随着经济的发展，市场日趋复杂，数字已成为传递信息最直接的载体【8】。随着计算机水平的发展，大量的数学和统计工具在金融领域中的作用也越来越显著，数理统计方法的研究和应用也得到长足的发展，但仍然存在着不足。现代证券投资组合理论始于Markowitz的均值方差模型，但由于我国证券市场的建设不完善，现代投资组合理论在我国证券市场的应用有很大的局限性【17】，因此许多学者在Markowitz模型的基础上给出了推广及改进模型【11】【13】，使其能更好的应用于实际中。本文在前人工作的基础上，将Markowitz模型及其推广与多元统计分析方法结合起来，对上市公司的数据进行综合评价，从而为投资者进行投资决策提供多种参考。文献综述证券投资组合理论主要是指对投资进行计划、分析、调整和控制，使在预期收益受到多种不确定因素干扰的情况下，如何进行分散化投入来规避投资中的非系统风险，从而实现效益最大化。在投资组合理论中应用最广泛的模型主要为Markowitz均值-方差模型和资本资产定价模型【3】。1952年诺贝尔奖获得者H.Markowitz的创新工作奠定了现代投资组合理论的基础——基于预期回报率最大的同时投资风险最小的投资组合选择和结构的投资理论框架【22】。Markowitz的资产组合选择的均值-方差模型讨论投资者在投资收益和风险中如何寻求平衡，该模型把收益偏离期望收益的程度即收益的方差作为风险的度量。在Markowitz的工作之后，另外两位美国经济学家、金融学家、诺贝尔经济学奖获得者W.F.Sharpe和J.Lintner分别再1964年的文章“资本资产定价：风险条件下的市场均衡理论”(CapitalAssetPrices：ATheoryofMarketEquilibriumUnderConditionsofRisk，JournalofFinance，1964，Vol.19)和1965年的文章“风险资产的价值，股票资产组合的风险投资选择，资本预算”(TheValuationofRiskAssetsandtheSelectionofRiskyInvestmentsinStockPortfoliosandCapitalBudgets，ReviewofEconomicsandStatistics，1965，Vol.47)中，在比较强的市场假设下，给出了Markowitz均值方差模型的均衡版本，即资本资产定价模型(CAPM)，数理金融的核心问题是研究未来收益（收益率）概率分布假设为已知的金融资产或金融合同在现今时刻的合理价值，而资本资产定价模型正是在单投资周期下这一核心问题中第一个获得广泛应用的结果[2]。在这两个模型的基础上还有很多推广，主要是针对模型的缺陷作出的改进。如尹占华(2003)指出Markowitz模型中的某些不足之处，并借助专家的知识经验，采用模糊概率的方式对模型进行了合理的修正，发现均值方差模型是模糊概率修正模型的一种特殊情况【11】。李世伟(2004)根据Markowitz均值方差模型，提出了一种双目标规划优化模型，并通过赋权的方式，根据投资者厌恶风险的程度，给出不同情况下模型的解，在现实中有一定的应用价值【13】。万中，孟福真，郝爱云，刘秀文等(2008)对交易费用，投资者已持有的证券以及随机收益率三方面对Markowitz模型进行了改进，并通过机会约束规划方法对新模型提出了有效的算法【18】。此外，在研究投资组合的过程中，众多学者将多元统计方法也应用到了投资组合中，为投资者进行投资提供了多条选择。陈圣滔，孙玉秋(2005)对系统风险和非系统风险进行分析，介绍了四种统计模型在证券投资分析中的应用。首先，介绍了Markov模型，通过构造转移概率矩阵直观的分析了矩阵中各元素的数值大小和变化趋势，对股价综合指数的发展前景做出了较为粗略的预测；其次，介绍了Bayes模型。通过Bayes公式把先验信息和样本信息结合起来形成后验信息，求出它的分布来进行分析，可预测出下一交易日证券价格的分布范围；之后，介绍了均值-方差模型，该模型利用方差度量风险，相关系数表示各证券间的关联程度，应用二次规划建立证券选择模式，从而估计出各股票之间的预期收益和投资风险，使投资者进行有效的投资组合，从而化解总的投资风险；最后，介绍了随机优势选择模型，利用期望效用最大化原则来进行不确定条件下的投资选择，该模型适用于任何概率分布，可判断出哪种股票处于优势，帮助投资者进行投资决策，但随着证券的增加计算量也增大【4】。李庆东和李颖(2005)将聚类分析应用到投资组合分析中，通过聚类可以准确的了解和把握股票的总体特征，通过类的总体价格水平来预测股票价格，可以降低投资风险，同时，聚类分析法在应用时受到的局限小，更加直观，具有很强的实用性【5】。彭文洁(2007)将聚类分析法和因子分析法这两种多元统计分析方法应用到证券投资分析中，并进行研究和讨论【6】。指出聚类分析按照财务指标虽然能将上市公司进行总体分类，但并不能定量的反应类与类之间的差异，而通过计算主因子得分，因子分析法可以定量的评价和全面测度上市公司。将两种方法进行综合分析，可研究股票的内在价值，缩小投资范围，从而降低投资风险。夏师(2009)通过对2006年7月1日至2008年12月18日一波牛市和熊市中上海股市指数的日收益率进行了数学方面的统计分析，证实了股市收益率序列的尖峰、厚尾等特性，为投资决策提供了有益的参考【7】。姜伟(2010)分析了非参数统计方法的四个有点，并从不同的角度对证券投资的风险进行了分析，多角度、多层次的获取上市公司的信息并加以正确的运用，对投资者有很大的帮助【19】。胡彦君，张璇(2012)分析了投资组合规模、风险、收益间的关系，并分别建立了回归模型，发现投资组合可以降低风险，但当组合规模达到一定程度后风险将趋于稳定，因此投资者不应盲目的扩大投资规模，应根据实际的经济条件作出合理的判断【21】。马娇(2013)通过主成分分析法对对化纤行业上市公司的投资价值进行研究，分析其内在投资价值，得到关于中国化纤行业上市公司的投资价值的合理判断，降低了投资风险【20】。研究的基本内容，拟解决的主要问题研究的主要内容：完成资料、数据的收集。对调查数据进行统计分析。掌握经典的Markowitz模型及其推广以及有关多元统计方法的基本理论和应用。通过模型对证券投资组合进行分析，研究其内在价值。通过Markowitz模型及其推广模型，多元回归分析以及主成分分析的综合分析，对证券投资进行综合评价，根据得出的结果，对投资决策提供建议。拟解决的主要问题从统计学的有关方法入手，利用SAS软件对数据进行分析，通过获取的数据建立主成分分析模型，多元回归模型，与经典的Markowitz模型及其推广进行比较，根据不同模型得出的结果进行综合分析，为投资决策提供可靠性的建议。步骤、方法研究步骤查阅相关文献资料，了解证券投资组合理论的相关知识。搜集数据。了解Markowitz模型及其推广模型，多元回归模型，主成分分析模型的理论知识。根据搜集的数据建立相关的模型。利用模型进行实证分析。对结果进行综合分析，提出建议。研究方法：通过图书资料及网络书库等渠道获取有关调查数据的分析方法的相关信息。根据搜集到的数据利用SAS软件对上市公司的数据进行处理，建立适当的模型，对证券投资组合的收益率和风险进行预测，并分析其准确程度。对不同模型得出的结果进行综合评价，作出合理的投资决策。研究工作进度第1-2周 确定论文题目，搜集、整理有关的资料，撰写开题报告，完成外文翻译。第3-4周 提交开题报告，撰写论文提纲/任务下达书，开题答辩，整理清楚相关的东西，确定论文提纲，完成开题答辩。第5周撰写论文写作大纲；第6周至第8周完成论文初稿；第9周至第13周修改论文，完成定稿；毕业实习总结，资料的整理；第14周提交论文及其他所有资料，并准备论文答辩提纲（包括相关幻灯片的制作）；第15周制作论文答辩的幻灯片；第16周论文答辩。主要参考文献[1]王辉,陈立文,杨艳芳.投资组合风险的分散化研究[J].数理统计与管理,2004,23(1):53～57[2]叶中行,林建忠.数理金融——资产定价与金融决策理论(第二版)[M].北京:科学出版社,2010.44～45[3]李惟进.证券投资组合理论综述[J].改革与开发，2010,3:52[4]陈圣滔,孙玉秋.统计模型在证券投资分析中的应用[J].技术经济与管理研究,2005,2:37～38[5]李庆东,李颖.证券投资分析方法新探索——聚类分析方法应用[J].现代情报,2005,11:223～225[6]彭文洁.多元统计分析方法在证券投资中的应用[J].科技信息,2007,16:173～174[7]夏师.上证指数收益率的统计分析[J].中国证券期货,2009,11:10～12[8]柯蓉.关于统计方法应用于证券分析的若干问题研究[D]:[硕士学位论文].上海:上海海运学院,2000[9]王汉荣.证券投资组合收益率与风险的统计分析[J].沙洲职业工学院学报,2008,11[10]刘永辉,陈益鑫.Markowitz投资组合模型的最小二乘算法[J].上海金融学院学报,2010[11]尹占华.Markowitz投资组合模型的修正[J].周口师范学院学报,2003[12]尚宇萍,瞿艳玲.对证券投资组合收益率与风险的统计分析[J].统计与信息论坛,2000,15(40)[13]李世伟.不考虑交易费用的组合证券投资优化模型[J].中国计量学院学报,2004,15(3):227～229[14]刘丹,孙绍荣.股票市场价格波动统计分析[J],商场现代化,2007[15]KangrongTan,MeifenChu.EstimationofportfolioreturnandValueatRiskusingaclassofgaussianmixturedistributions[J],TheInternationalJournalofBusinessandFinanceResearch，2012[16]MarcelProkopczuk.Optimalportfolio