07级金工投资学A卷

07级金工投资学A卷LtD武汉大学2009—2010学年度第一学期期末考试试卷经济与管理学院金融工程2007级投资学名词解释(每题2分，共10分)认股权证系统风险积极投资组合战略证实偏差处置效应二、单项选择题(每题2分，共30分)根据下列数据回答第1、2、3题效用公式数据投资预期收益标准差（％）112302155032116424211.根据上述效用公式，如果投资者的风险厌恶系数A=4，投资者会选择哪种投资？（）A、1B、2C、3D、42.根据上述效用公式，投资者如果是风险中性的，会选择哪种投资？（）A、1B、2C、3D、43.在效用公式中变量A表示：（）A、投资者的收益要求B、投资者对风险的厌恶C、投资组合的确定等价利率D、对每4个单位风险有1个单位收益的偏好4.根据优势法则，下列那一项投资优于其他投资（）。A、期望收益率0.15，标准差0.2B、期望收益率0.1，标准差0.2C、期望收益率0.1，标准差0.25D、期望收益率0.15，标准差0.255.当其他条件相同，分散化投资在那种情况下最有效（）。A、组成证券的收益不相关B、组成证券的收益正相关C、组成证券的收益很高D、组成证券的收益负相关6.股票A期望收益率为12％，标准差为0.20；股票B期望收益率为15％，标准差为0.27，如果两只股票的相关系数为0.7，则协方差为（）。述的是均衡状态下单个证券及任一组合所满足的关系，它给出的是单个证券及任一组合的预期收益率与其β系数之间的线性关系。CML是SML的特例。2.积极投资组合管理是与消极投资组合管理相对应的组合管理策略。消极投资组合认为市场是有效的，所以只需投资于市场指数基金和货币市场基金获取正常收益率即可。而积极投资组合管理认为市场是无效的，所以应分析证券的价格，通过买入被低估的证券，卖出被高估的证券来获取超额收益率。积极投资组合管理的理论是这样的；首先假定市场有效，所有证券均被正确定价，这个时候所有投资者都会选择消极投资组合管理，而过了一段时间后由于没有人使用积极策略，积极策略的资金会干涸，会出现错误定价的证券，此时投资者将纷纷采取积极投资组合管理。实践依据为：1市场上确实有投资者可以获得超额收益率；2有一些超额收益率是可以长期维持的；3有效市场假说遭到了许多实证，如日历效应，规模效应的驳斥，所以市场并不是完全有效的，会存在错误定价的证券，积极投资组合管理将有用武之地。3．实证研究发现，股票价格和股价/股息比率都是高度易变（波动）的，同时股价的易变性高于股利增长的易变性。依照有效市场假说的观点，股价波动应该取决于公司未来支付的股利水准，只有在股利起伏很大的情形下，股价才会大幅波动，而实际的情况却完全相反，在股利现值稳定成长之际，股价却是剧烈波动的。行为金融理论用期望理论对此解释为：当证券市场收到一些利好消息，整个股市上扬后，投资者获得大量先期收益。因为有盈利作为缓冲器，投资者损失厌恶程度会减轻，即任何损失可用累积的收益来弥补，于是投资者以一个较低的折现率将未来股利折现，这将使股价相对于现期股利被推得更高，从而导致股价的进一步上涨，增加了股价的易变性并导致股价比股利增长的波动性更大。此外，行为金融理论认为投资者的认知偏差，如代表性偏差也会导致股价的高易变性。如当投资者看到股利发生一个激增时，他们会过快地相信公司的基本面发生好转，进而高估公司的价值，于是他们的热情将使得价格相对于股利增加得更快；反过来，当有股利突减时，投资者的悲观会使价格相对于股利下降得更多，于是股价波动会远大于股利的波动。四、对A公司股票的保证金购买,对应最低保证金比例所需的资产价值为100×100×(1-50%)/(1-20%)=6250(元)对B公司股票的保证金卖空,对应最低保证金比例所需的资产价值为100×80×(1+20%)=9600(元)为维持保证金最低比例,共需资产价值为6250+9600=15850(元)现该保证金帐户的资产价值为100×60+100×50×(1+50%)=13500(元)投资者会收到追加保证金通知.五、（1）夏普测度：(E（Rp)-Rf)/σp=(35%-6%)/42%=0.69同时市场组合的夏普测度为(E(RM)-Rf)/σM=0.733＞0.48则该资产组合P的夏普测度低于市场，比市场表现差（2）詹森测度：αP=E(RP)-(Rf+βP(E(RM)-Rf))=2.6%>0可知该资产组合的詹森测度高于市场（3）特雷纳测度：(E(RP)-Rf)/βP=24.2%市场的特雷纳测度：(E(RM)-Rf)/βM=22%则该资产组合特雷纳测度高于市场（4）信息比率：αP/σ(ε)=0.144信息比率表示非系统风险带来的非常规收益,P高于市场（5）M2测度：将该资产组合与无风险资产进行组合，使得风险与市场组合一致，则在资产组合上投资的比例y=σM/σp=0.714则组合后的收益率为E(RP*)=yE(RP)+(1-y)RF=26.7%则M2=E(RP*)-E(RM)=-1.3%即进行风险调整后，该资产组合收益率低于市场六、：(1)骑乘收益率曲线原理是假设未来的期限结构与现在的一致，该原理应用在积极的资产管理策略中，表现为用短期资金投资于长期债券，在到期之前将债券卖出，用获得的收益再投资于长期债券，在未到期再卖出，如此滚动式投资，以获取高收益。举例说明，根据3个月期，6个月期，9个月期国库券每季度到期收益率0.75%，1.25%，1.5%，假设购买$1000面值的9月期国库券。未来利率期限结构为： i1.5%1.25%0.75%369t则该9个月期国库券的售价为P0=1000/(1+1.5%)3=956.3美元3个月后该国库券售价为P1,P1=1000/(1+1.25%)2=975.5，此时售出，可获得收益率为：(P1-P0)/P0=2