中级会计考试辅导 中级财务管理讲义 第30讲-可转换债券

第四节衍生工具筹资

可转换债券

考点认股权证

优先股

【考点一】可转换债券

【含义】可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。

可分离交易可转换债券u

普通债券和认股权证的组合

（一）可转换债券的基本性质

l．证券期权性

2．资本转换性

3．赎回与回售

（二）可转换债券的基本要素

l．标的股票

2．票面利率

可转换债券的票面利率一般会低千普通债券的票面利率，有时甚至还低千同期银行存款利率。

3．转换价格

转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每

股普通股的价格。

4．转换比率（债券面值＋转换价格）

5．转换期

转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。

6．赎回条款

赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格一段

时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

【提示】设翌赎回条款最主要的功能是强制债券待有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能

使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的栗面利率支付利息所蒙受的损失。

7.回售条款

回售条款是指债券待有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发侦公司的条件规定。

8.强制性转换条款

强制性转换条款是指在某些条件具备之后，债券待有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券

本金的条件规定。

【例题·单选题】下列各项条款中，有利千保护可转换债券持有者利益的是()。(2018年试卷l)

A．无担保条款

B．赎回条款

C.回伟条款

D.强制性转换条款

［答案】C

【解析】回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发

生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度B寸。回售对千投资者而言实际上是一种卖权，

有利千降低投资者的持券风险，因此回售条款有利于保护可转换债券持有者的利益。选项C正确。

【例题·单选题】某公司发行的可转换债券的面值是100元，转换价格是20元，目前该侦券已到转换期，

股票市价为25元，则可转换债券的转换比率为()。(2Ol8年试卷2)

A.5

B.4

C.1.25

D.0.8

【答案】A

【解析】可转换债券的转换比率＝债券面值／转换价格＝100/20=5。选项A正确。

（三）可转换债券的筹资特点

1.筹资灵活性。

2．资本成本较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在

可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。

3．筹资效率高。

4．存在一定的财务压力。

【教材·例4-2】某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20X7年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资

建设朵特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，

公司制定了发行分离交易可转换公司侦券的融资计划。

经有关部门批准，公司千20X7年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的分离交易可转换公

司债券，合计20亿元，债券期限为5年，栗面年利率为1%（如果单独按面值发行一般公司债券，贾．OO年利率需

要设定为6%），按年计息。

同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总蜇为30000月份，该认股权证为欧式认股

权证；行权比例为2:l（即2份认股权证可认购l股A股股票），行权价格为12元／股。认股权证存续期为24个

月（即20X7年2月1日至20X9年2月1门），行权期为认股权证存续期最后五个交易I寸（行权期间权证停什交

易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。

公司20X7年年末A股总数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。假定公司20X8年上T

年实现基本每股收益0.30元，上半年公司股价一直维待在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每

股认股权证价格将为1.5元（公司市盈率维持在20倍的水平）。

根据上述资料，计算分析如下：

第一，发行分离交易的可转换公司债券后，20X7年可节约的利息支出为：

20X(6%—1%)XIl+12=0.92（亿元）

第二，20X7年公司基本舒股收益为：9+20=0.45（元／股）

第三，为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为l2元。

20X8年基本每股收益应达到的水平：12+20=0.6（元）

第四，公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别

是努力促仗认股权证持有人行权，以实现发行分院交易可转换公司债券的第二次融资；主要风险是第＿次融资

时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败．

第五，公司为了实现第二次副资El标，应当采取的具体财务策略主要有：

(1)最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。

(2)改善与投资者的关系及礼会公众形象，提升公司股价的市场表现。

【例题·多选题】下列可转换债券条款中，有利千保护债券发行者利益的有()。

A．赎回条款

B.回售条款

c．强制性转换条款

D．转换比率条款

【答案】AC

［解析】选项A、C有利于保护债券发行者利益，选项B有利千保护侦券投资人利益。

【例题·判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低

千转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。()

【答案】正确

【解析】回售条款是指侦券持有人有权按照举先约定的价格将债券卖回给发侦公司的条件规定。回售一般发

生在公司股票价格在一段时期内连续低千转股价格达到朵一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，

有利于降低