气候变化专题策略：多地最高温破历史极值软饮料产业链或超预期

本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。多地最高温破历史极值，软饮料产业链或超预期相对市场表现本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。多地最高温破历史极值，软饮料产业链或超预期相对市场表现海外均出现极端高温天气过程且仍将持续。我国大范围高温天气持续性强有记录以来第三热的六月，平均气温较常年同期偏高高压带强势带来强下沉气流，三重影响叠加下，6月均温已创1961年以来高温显著提升软饮料产业链景气度算我国6000万户外劳动者在高温天气下每天就需约12600~22800万升的额外补水量。软饮年产量为代表的行业景气度与我国年平均气温的相关性有指标意义。基于前述三重因素下炎夏的判断，当前6、7月节节攀升的气温有望释放此前春季疫情压抑的需求，带来行业超预期增长。软饮料产业链受益细分行业与标的筛选业 (002597.SZ)、保龄宝(002286.SZ)、三元生物(301206.SZ)；膳食纤维与益生元——百龙创园(605016.SH)与保龄宝(002286.SZ)；食张晓春分析师吴诚分析师—投资策略专题报告》—瓶片行业进入收获期》《》品级二氧化碳——凯美特气(002549.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)和金宏气体(688106.SH)。材与包装行业：聚酯瓶片——三房巷 (600370.SH)、华润材料(301090.SZ)以及万凯新材(301216.SZ)；包材与包装设备——紫江企业(600210.SH)与华研精机(301138.SZ)。3.受益于提量和降本的软饮料行业：农夫山泉(9633.HK)与东鹏饮料(605499.SH)。风险提示报告末页的重要声明12请务必阅读报告末页的重要声明1.我国大范围高温天气持续性强 31.1.多地出现大范围极端高温 31.2.三重因素主导高温天气 41.3.国内夏季高温或持续超预期 72.高温显著提升软饮料产业链景气度 82.1.高温天气下补水需求快速提升 82.2.软饮景气度与气温相关性增强 93.软饮产业链受益细分行业与标的 113.1.受益于用量提升的饮料添加剂行业 113.2.受益于用量提升的包材与包装行业 123.3.受益于提量和降本的软饮料行业 134.风险提示 13本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。图表1：英国等欧洲国家现40C以上极端高温 3 图表9：样本省份月平均气温(2016-2022年) 7图表10：样本省份4~8月平均气温(C) 7 图表13：软饮料产量增速与GDP变化 9 图表15：月产量与月平均气温(2012-2021均值) 10图表16：国内软饮料当月产量(万吨) 103请务必阅读报告末页的重要声明温温1.我国大范围高温天气持续性强1.1.多地出现大范围极端高温全球极端高温频发本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。0.4℃，为1979年以本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。国内高温事件持续月余宁外，国家级、全国29个省(自治区、直辖市)共发布高温预警超1.5万条，其中4请务必阅读报告末页的重要声明ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。持续时间和历史极值站数目前还不及这3年，影响范围和单站最高气温虽也不及ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供本报告仅供1.2.三重因素主导高温天气委看来正是全球变暖等气候变迁的后果之一，其他影响还有局部降水异常增多等。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。现象”，即2022年可能出现继2020~2021年“双峰型拉尼娜”后罕见的“三重”拉尼娜气候事件。拉尼娜现象指新年前夕秘鲁沿岸海水异常降温，是厄尔尼诺(El5请务必阅读报告末页的重要声明6请务必阅读报告末页的重要声明ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。现ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供本报告仅供本次国内大范围高温事件的直接因素为西太平洋副热带高压在我国的阶段性增7请务必阅读报告末页的重要声明样本省份月平均气温(2016-2022样本省份月平均气温(2016-2022年)1.3.国内夏季高温或持续超预期本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。图表10：样本省份4~8月平均气温(℃)前文所述的长期、中期、短期的温度影响因素目前正在强化并互相叠加：长期幅增强，令夏季温度高概率维持在比往年偏高的水平，高温天数或也将创下纪录。8请务必阅读报告末页的重要声明 2.高温显著提升软饮料产业链景气度2.1.高温天气下补水需求快速提升本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。，在温和气候条件下，低身体活动水平的成年人每天应当饮用7~补水量要远大于平时。根据文献中一项针对不同WGT(湿黑球温度)下中、重强度9请务必阅读报告末页的重要声明水才能一直维持身体的水分平衡。ybjieshou@ybjieshou@本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。作业。人均需要补水2.7~4.4L，扣除期间的基础补水本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。2.2.软饮景气度与气温相关性增强经济的高速发展带来了软饮行业规模的快速攀升。软饮料高速发展期中后期，GDP增速从2007年的高点14%降至2008~2011年期间10%左右的平台，再进一步降至2012~2015年期间7~8%的平台以及后续2016~2019年期间6%左右的平台，软P图表13：软饮料产量增速与GDP变化温10请务必阅读报告末页的重要声明ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供增速主导软饮料产量(近似表观消费量)增速，在行业平稳发展期，主导因素切换素本报告仅供的软饮料月产量与国内样本省份月平均温度具有较高正相关性：一年中温度最高的6、7、8月消费者对、2020年软饮产量数据在这一区间有明显的下滑，均温创出新高的2021年产量也在比其余月份有明显的指标意义。图表15：月产量与月平均气温(2012-2021均值)图表16：国内软饮料当月产量(万吨)11请务必阅读报告末页的重要声明邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@体现，4、5月气温高于去年同期的情况下产量不及本报告仅供ybjieshou@3.软饮产业链受益细分行业与标的3.1.受益于用量提升的饮料添加剂行业甜味剂/代糖生产三氯蔗糖、安赛蜜、赤藓糖醇等代糖的典型企业有金禾实业(002597.SZ)、保龄宝(002286.SZ)、三元生物(301206.SZ)等。膳食纤维与益生元12请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。酸饮料等含有二氧化碳的饮品。碳的主要厂商有凯美特气(002549.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)和金宏气体 (688106.SH)等。3.2.受益于用量提升的包材与包装行业聚酯瓶片巷(600370.SH)、华润材料(301090.SZ)以及万凯新材(301216.SZ)。包材与包装设备环节才到最终的成品。紫江企业(600210.SH)是国内最早一批软饮料包装企业，公司产品涵盖瓶坯、瓶、瓶标、瓶盖等瓶系包材，彩印纸/塑、喷铝纸包材，以及薄膜维修、装备升级改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等解决方案提供能力。饮料企业产量的提升。13请务必阅读报告末页的重要声明3.3.受益于提量和降本的软饮料行业本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。力的功能饮料等细分高增长赛道内加大投入。准确把握消费者偏好的农夫山泉 (9633.HK)与东鹏饮料(605499.SH)后续有望在旺季+疫后复苏的基础上凭借本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。4.风险提示(1)宏观经济下行风险：疫情的反复使得主要消费市场的复苏进程存在不确定性，由此或影响全球/部分料的整体需求；(2)气候变化超预期的风险：(3)商品价格大幅波动的风险：节的生产成本以及替代进程；(4)下游需求不及预期的风险：从而；(5)国际贸易政策风险：；(6)项目推进不及预期的风险：14请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供ybjieshou本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。15请务必阅读报告末页的重要声明看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。的评级标准明本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。告