浪潮之巅第十三章-软件133-王政宜-1304030228

幕后的英雄风险投资孕育企业或者推动企业PPTby王政宜2023/3/1●传统上创业资金的合法来源只有两种渠道：一是靠积累，第二种是靠借贷。●二战后，尤其是上个世纪60年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明了一种非常规的投资方法——风险投资（VentureCapitalInvestment，orVC）,在中国又简称风投。●风险投资不需要抵押，也不需要偿还。●风投的起源●风投的结构●风投的过程●投资的决策和公司的估价●风投的角色●著名的风投公司风投在上世纪60年代后（而不是二战以前）在美国（而不是世界其他国家）蓬勃兴起有它的社会基础对私有企业的投资大致有两种，一种是收买长期盈利看好但暂时遇到苦难的企业，另一种是投资到一个新的小技术公司中，将它做大上市或被其他公司收购。第二次世界大战后，美国建立起了完善的社会保险制度和信用制度。2023/3/1风投的起源风险投资基金主要有两个来源：机构和非常有钱的个人风险投资基金一般是由风险投资公司出面，邀集包括自己在内的不超过499位投资者（和投资法人），组成一个有限责任公司。为了避税，在美国融资的基金一般注册在特拉华州，在世界上其他地区融资的基金注册在开曼群岛或巴哈马等无企业税的国家和地区。风险投资公司每一次融资便成立一家有限责任公司，它的寿命从资金到位开始到所有投资项目要么收回投资，要么关门结束。2023/3/1

风投的结构一家风险投资公司通常定期融资，成立一期期的风险基金。基金为全体投资人共同拥有。风险投资公司自己扮演一个称作总合伙人的角色，其他投资者成为有限合伙人。总合伙人参与分享投资回报，但是不参与基金的决策和管理。为了监督总投资人的商业操作和财务，风投基金要雇一个独立的财务审计顾问和总律师，这两个人（或公司）不参与决策。为了减少和避免错误的决策，同时替有限合伙人监督总投资人的投资和资本运作，一家风投基金需要有一个董事会或顾问委员风投公司本身不会有什么CEO、总裁之类的头衔，风投公司的合伙人不仅在风投公司内部地位崇高，而且在科技界呼风唤雨。2023/3/1风投的结构大的风险投资公司每一轮融资的资金都很多，比如红杉资本一轮基金动辄十几亿美元天使投资本质上是早期风险投资。天使投资人，简称天使，常常是这样一些有钱人：他们很多人以前成功地创办了公司，对技术很敏锐，又不愿意再辛辛苦苦创业了，希望出钱让别人干。在硅谷这样的人很多，他们的想法就是“不愿意当总经理，只肯当董事”2023/3/1风投的结构风险投资的过程其实就是一家科技公司创办的过程。来自思科公司的工程师山姆和IBM公司的工程师强尼发明了一种无线通信的技术，进行了专利申请（关键之一，知识产权很重要）两个人下班后，以及周末的所有时间全泡在山姆家的车库里用模拟软件MATLAB进行模拟，证明这种技术可以将无线通信速度提高50倍（关键之二，是否有数量级的提高是衡量一项新技术是革命性的还是革新性的关键）两个人想了好几种应用，比如替代现有的计算机Wi-Fi，或者用到手机上，于是拿着自己做的PowerPoint投影、实验结果和专利申请材料到处找投资者，最后找到了山姆原来的老板，思科早期雇员亚平。亚平发现山姆和强尼的技术很有独到之处，但是因为山姆和强尼讲不清楚这种技术的具体商业前景在哪里，建议他们找一个精通商业的人制作一个商业计划（关键之三，商业计划很重要）。2023/3/1风投的过程强尼找到了做市场和销售的朋友迪克，迪克愿意和他们共同创业到目前为止，所有的工作都是山姆和强尼做的，三个人商定，如果迪克指定出一个商业计划书，他将获得20%的股权，山姆和强尼将减持到各占40%。2023/3/1风投的过程三个人找到亚平，亚平请他的朋友，斯坦福大学电机工程系的查理曼教授作了评估，证实了山姆等人的技术是先进的并且有相当的复杂度，而且有专利保护，别人不易抄袭模仿。然后亚平进行了投资。为了将来融资和开展业务方便起见，他们在特拉华州注册了赛通科技有限公司。三个人为共同创始人，公司注册股票1500万股，内部核算价格每股0.2美元。2023/3/1风投的过程山姆等人辞去以前的职务，全职创业，公司很成功，半年后做出了产品的原型，但是，50万投资已经花完了，公司也发展到20多人，250万股票也用去了150万股，这时，他们必须再融资。由于该公司前景乐观，终于得到了一家风险投资，比如红杉资本的青睐，红杉同意投资500万美元，占25%股份，由红杉资本帮助寻找一位职业经理人任公司的正式CEO。2023/3/1两年后，该公司的样品研制成功，并获得东芝公司的订单，同时请到了前博通公司的COO比尔出任CEO，比尔到任后，公司进一步发展，但是仍然没有盈利。于是，董事会决定再一次融资，由红杉资本领头协同另两家风投投资1500万美元。2023/3/1风投的过程又过了两年，该公司开始盈利，并在某家投资银行，比如高盛的帮助下增发600万股，在纳斯达克上市，上市时原始股定价每股25美元。这样，一个科技公司在VC的帮助下便创办成功了。上市后，该公司总市值大约七亿五千万美元。2023/3/1风投的过程两个关键性的问题：风险投资公司如何决定时候投资一家公司（或者一个产业），以及如何决定一个小公司的价值。风投常常是分阶段的，可以有天使投资阶段、第一轮和后一轮（或者后几轮）。天使投资阶段的不确定性最大，甚至无章可循，很多成功的天使投资回想起来都不知道是如何成功的，例如Google.风投由于是高风险的，自然要追求高回报。要做到高回报首先选对题目2023/3/1投资的决策和公司的估价具有新颖性，通常是别人没想到的，而不是别人已经做成功的；创业的题目不能和主流公司的主要业务撞车这个项目一旦做成，要有现成的市场，而且容易横向扩展；今后的商业发展在较长时间内会以几何倍数增长；必须具有革命性2023/3/1投资的决策和公司的估价对风险投资家来讲，最理想的情况大多数办公司的人经验总有局限性，尤其是IT行业的创始人风投公司介入一个新兴公司的第一个角色就是做顾问，不仅需要在大方向，比如商业上给予建议，而且要在很多小的方面帮助创始人少走弯路。当然，风头不可能替公司管理日常事务，这时候有必要替公司找一个职业经理人来做CEO，但并非易事一个风投公司要想成功，光有钱，有眼光还很不够，还要储备许多能代表自己出去管理公司的人才风投公司首先会帮助被投资的公司开展业务创业者和投资者的关系对于成功的创业至关重要2023/3/1风投的角色在创业者眼里“沙丘路”是风险投资公司的代名词，位于硅谷北部的门罗公园市，斯坦福大学向北一个高速路的出口处，它只有两三公里长，却有十几家大型风险投资公司。在纳斯达克上市的科技公司至少有一半是由这条街上的风险投资公司投资的。其中最著名的包括红杉资本（SequoiaCapital)、KPCB（Kleiner,Perkins,Caufield，Byers)、NEA（NewEnterpriseAssociates,新企业联合公司）、Mayfield等等2023/3/1

著名的风投公司1972年，投资家唐●瓦伦汀（DonValentine)在硅谷创立了一家风险投资公司，以加州特有的红杉树命名，即SequoiaCapital,该公司进入中国后，取名红杉资本。红杉资本是迄今为止最大、最成功的风险投资公司。它投资成功的公司占整个纳斯达克上市公司市值的10%以上，包括苹果公司、Google公司、思科公司、甲骨文公司、雅虎公司、网景公司和YouTube等IT巨头和知名公司红杉资本投资对象覆盖各个阶段的未上市公司，分为三类：

种子孵化阶段的公司（10万~100万）

早期发展阶段的公司（100万~1000万）

发展阶段的公司（1000万~5000万）2023/3/1著名的风投公司在风投行业，能和红杉资本分庭抗礼的只有同是在1972年成立的KPCB。KPCB是它的创始人Kleiner、Perkins、Caufield和Byers名字的首字母。近年来，它甚至有超过红杉资本之势。KPCB成功投资了太阳公司、美国在线、康柏电脑、基因电脑、Google、eBay、亚马逊和网景等著名公司。它投资的科技公司占纳斯达克前100家的10%。它最成功的投资包括：1999年以每股大约0.5美元的价钱投资Google1250万美元，这笔投资的回报今天近千倍；1994年，投资网景400万美元获得其25%的股权，回报250倍1997年投资Cerent800万美元，尽两年后当思科收购它时这笔投资获利20亿美元，也是250倍1996年投资亚马逊800万美元，获得后者12%的股权，这笔投资的回报也有两三百倍2023/3/1KPCB另一个特点就是合伙人知名度极高，联系极广，比如美国前副总统戈尔、前国务卿鲍威尔和太阳公司的共同创始人比尔●乔伊等人投资领域包括绿色能源、IT和生命科学领域在IT领域，KPCB将重点放在下面6个方向：

通信；

消费者产品（比如网络社区）；

企业级产品（比如企业数据管理）；

信息安全；

半导体；

无线通信KPCB依然保留着“礼贤下士”的好传统2023/3/1著名的风投公司

结束语虽然风险投资的目的是追求高利润，但这些高利润是它