光伏-海外光伏行业周报：硅料价格持续上涨看好晶科N型TOPCon发展前景

证券研究报告重点公司(维持)重点公司评级晶科能源审慎增持信证券研究报告重点公司(维持)重点公司评级晶科能源审慎增持信义光能买入福莱特玻璃买入大全新能源审慎增持新特能源审慎增持协鑫科技无评级相关报告海外光伏行业周报(2022.6.20-6.24)硅料价格继续上行，信义光能盈利预警符合预期20220626_(2022.6.13-6.17)国内光伏装机高增长，协鑫3万吨颗粒硅新产能投产20220620_海外光伏行业周报(2022.6.6-6.10)硅料价格上涨，组件反规避风险下降_20220613海外光伏行业周报 (2022.5.30-6.3)《“十四五”可再生能源发展规划》发布，持续看好光伏行业前景_20220606海外光伏行业周报(2022.5.23-5.27)硅料价格持续高位，海外组件需求景气_20220531投资要点投资建议：推荐景气度向好的组件标的，建议关注光伏玻璃及硅料板块。今年以来，光伏装机量呈现淡季不淡行情，行业基本面强劲；目前硅料及硅片价格维持高位，后续硅料产能释放有望增加产业链下游企业的利润分配；欧洲、巴西等海外市场组件需求景气；长期来看，一线组件企业技术优势明显，产业链话语权预计增强，企业的品牌、渠道布局以及供应链管理能力会持续发挥积极作用。我们推荐光伏一体化龙头组件企业晶科能源(JKS.N)；建议关注龙头光伏玻璃企业信义光能(00968.HK)、福莱特玻璃(06865.HK)和持续受益于硅料价格高企的硅料企业大全新能源(DQ.N)、新特能源(01799.HK)、协鑫科技 (03800.HK)。重点事件点评：晶科能源尖山二期N型TOPCon项目开工，看好其N型产品先发优势。1)N型TOPCon建设进度：2022年6月28日，晶科能源尖山二期N型TOPCon项目开工，含11GW电池片及15GW组件产能，电池量产平均效率目标在25%以上，是业内首个10GW以上规模N型产品生产线项目。此前，晶科合肥一期、尖山一期各8GW的TOPCon项目分别在2022Q1投产、2022Q2满产，量产测试效率分别达24.7%、24.75%，可用良率与PERC产线持平。此外，晶科的合肥二期8GW电池片产能在建。上述项目满产后，晶科在国内的TOPCon电池产能将达到35GW。2)晶科能源将受益于先发优势及N型产品溢价：N型TOPCon电池片的低温度系数、低衰减、高双面率等特性带来更高额外发电收益，显著降低BOS成本与度电成本。晶科N型TigerNeo组件相比P型组件的单片功率高15-20W(提高了2.67%)，从而至少节约了EPC成本0.04元/W；加之N型相较于P型3%的发电增益，N型组件将有较大溢价空间。行情回顾：本周港美光伏标的上涨，年初至今大全、新特、晶科涨幅居前。我们追踪的10家港股及美股光伏标的(详见正文表1)，本周平均(算术平均，下同)上涨0.28%，相较于恒生指数的超额收益为-0.36%；本年累计平均上涨10.03%，相较恒指的超额收益为+16.61%。其中，年初至今股价涨幅前三的为：大全新能源上涨75.32%、新特能源上涨63.09%、晶科能源上涨46.30%。数据追踪光伏装机及发电数据追踪：1)全球光伏装机年度数据追踪及预测：BNEF口径下，2021年全球新增光伏装机量167GW，同比+23.07%；CPIA口径下，则为170GW和+30.77%。据BNEF，2021年全球光伏装机集中于亚洲(尤其是中国大陆)、欧盟及北美，合计占比超80%；分国家来看，中国、美国、印度、巴西、德国位列前五，用其6月1日更新的预测值)，2022年全球光伏装机238GW，同比增长42.5%；我们结合主要国家及地区今年已披露的装机规模及装机规划，预计2022年全球光伏装机可达220GW，同比+31.5%。2)国内光伏装机及发电数据动态追踪：光伏装机同比高增长：2022年1至5GW月新增装机6.83GW，同比+141%、环比+86%。截至2022Q1末，国内累计光伏装机317.98GW，同比+23.01%；其中分布式、集中式各占36.4%、63.6%。国内光伏发电量占比提升：2022Q1，国内光伏发电量841亿千瓦，同比增长22.20%，占全国可再生发电量的15.76%，占总发电量的4.22%(较2021年全年的3.92%兴业证券经济与金融研究院海外新能源分析师：余小丽yuxiaoli@SFC：AXK331SAC：S0190518020003联系人：张忠业zhangzhongye@请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-3)海外主要国家及地区光伏装机数据动态追踪：整体来看，以德国为代表的欧盟国家光伏装机需求强劲；美国2022H1光伏装机量受累于反规避调查，2022H2有望改善，但全年装机规模预计下滑；巴西2022年光伏装机量预SEIA截至2022Q1末，美国累计光伏装机126.1GW dsQGWGWds-24%，环比-52%。印度：据MercomIndia，截至2022Q1末，印度累计光伏装机容量达52GW；2022Q1新增装机3GW，同比+50%，环比+21%。德BMWI1GW，同比+9.8%，较上年末+3.5%；2022年1-4月新增装机2,089MW，同比+8.6%；W太阳能电池累计出货1,476MW，同比-6.2%；其中4月单月出货310MW，同比-16.4%。巴西：据Absolar预测，2022年巴西光伏装机量将扩大82%，2022年底累计装机量24.9GW。光伏组件出口追踪：2022年前5月同比大幅提升。2022年5月，我国光伏组件出口额42.96亿美元，同比+95.7%，其中对荷兰、巴西、西班牙的出口额位列前三。2022年5月，我国光伏组件出口14.8GW，同比+77%；前5月累计出口68.6GW，同比+93%。俄乌冲突、传统能源涨价之下，欧洲进一步发力光伏发电，巴西等国装机量亦大幅增长，对国内光伏组件出口需求形成较强支撑。光伏制造环节价格追踪：1)硅料：价格持续高位，本周环比小幅上涨。本周(截至6月29日，PVInfolink周环比+2.26%，同比+32.04%。硅料价格持续高位是由于产能及产品供应在光伏制造环节中最为紧缺，现货难求。我们预计硅料短期供给偏紧局面持续、价格维持高位；Q4价格有望出现一定收敛，但供需关系支撑价格相对高位；具体波动将随下游环节开工率及库存动态调整。2)硅片：单晶硅片价格周环比持平，隆基硅片报价月环比提升近6%。本周多晶金刚线、M6硅片、182硅片、210硅片报价分别为3.2元/片、5.73元/片、6.78元/片和9.13元/片，多晶金刚线均价环比上周+2.24%，其余与上周持平；型硅片报价，160μmM10、M6、158.75硅片报价各为7.30元/片、6.08元/3)电池片：通威单晶电池片报价环比提升。本周，国内多晶18.6%、单晶M6、WW元/W，均与上周持平，同比涨幅各为19.16%、14.71%、16.50%、13.59%。mPERC.23元/W，分别环比6、+6.78%、+2.50%。4)国内组件：价格周环比持平。本周，国内单面单玻182mm、210mm组件均价皆为1.93元/W，周环比均持平，价格同比涨幅均为8.43%。本周，国内双面双玻182mm、210mm组件均价皆为1.95元/W，周环比均持平。多晶组件、365-375单晶组件均价各为0.260、0.270美元/W(按汇率中间价、13%增值税率折算为1.969、2.044元/W)，环比上周持平。本周，美国、欧洲、澳洲的365-375单晶组件均价各为0.350、0.280、0.275美元/W(按汇率中间价、13%增值税率折算为2.650、2.120、2.082元/W)，环比上周持平，同比涨幅各为1.45%、16.67%、14.58%。6)光伏玻璃：价格周环比持平。本周，2.0mm、3.2mm光伏玻璃均价各为28.5元/平米、22.0元/平米，周环比持平，同比涨幅各为23.91%、15.79%。光伏玻璃公司产能逐步释放，但纯碱、天然气、超白石英砂等上游成本价格相对高位，对玻璃价格形成支撑。风险提示：1)海内外光伏装机量不及预期；2)产业链配套能力受限；3)海外政策及汇率波动风险；4)公司经营风险；5)疫情影响超预期。海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- 13- - - - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-表1、港股及美股光伏公司涨跌幅(截至本周收盘) -5- 表3、中国光伏制造环节价格及涨跌幅(截至2022.6.29) -7-表4、海外光伏组件价格及涨跌幅(截至2022.6.29) -7- 海外行业周报报告正文本周光伏标的表现：我们追踪的10家港股及美股光伏标的，本周平均(算术平均，下同)上涨0.28%，相较于恒生指数的超额收益为-0.36%。本周具体标的涨跌幅为：晶科能源上涨9.21%，协鑫新能源上涨7.45%，大全新能源上涨5.18%，协鑫科技上涨1.34%，彩虹新能源上涨0.54%，洛阳玻璃股份下跌0.67%，新特能源下本年光伏标的表现：上述10家公司本年累计平均上涨10.03%，相较于恒指的超额收益为+16.61%。年初至今股价涨幅前三的为：大全新能源上涨75.32%、新特能源上涨63.09%、晶科能源上涨46.30%。表1、港股及美股光伏公司涨跌幅(截至本周收盘)代码公司主要业务本周收盘价周换手率本周股价变动本月累计股价变动本年累计股价变动周涨跌幅相较于恒指的超额收益月初至今涨跌幅相较于恒指超的额收益年初至今涨跌幅相较于恒指的超额收益(美元)组件67.24硅料70.69组件31.12(港元)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)JKS.N晶科能源16.979.218.569.747.6746.3052.87DQ.N大全新能源17.464.5344.5642.4875.3281.90CSIQ.O阿特斯太阳能6.06-3.89-4.54-2.93-5.01-0.546.03(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)00968.HK信义光能玻璃玻璃玻璃硅料硅料玻璃27.6014.723.7923.550.204-7.62-8.27-8.3206865.HK福莱特玻璃4.96-5.80-6.45-30.30-23.7301108.HK洛阳玻璃股份8.78-0.6720.8518.78-9.5003800.HK协鑫科技4.6140.6934.4032.3233.9240.5001799.HK新特能源6.69-2.89-3.5325.0863.0969.6600438.HK彩虹新能源20.5415.8313.76-47.92-41.3400451.HK协鑫新能源3.597.456.8028.6626.59-8.55平均0.28-0.3614.9512.8710.0316.61资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理*注：1)红底表示股价涨幅高于均值，绿底则反之；2)美股本周收盘日为2022年7月1日，港股本周收盘日为2022年6月30日；3)月初至今涨跌幅是指6月初至今图1、2022年初以来指数及股价走势图2、本周港股及美股光伏标的股价涨跌幅资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理*注：10家光伏公司具体名单详见表1或图2资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5--6-海外行业周报2、重点事件点评晶科能源尖山二期N型TOPCon项目开工，看好其N型产品先发优势2022年6月28日，晶科能源尖山二期N型TOPCon项目开工。尖山二期项目包括11GW电池片及15GW组件产能，电池量产平均效率目标在25%以上，是业内首个10GW以上规模N型产品生产线项目。此前，晶科在2022Q1分别投产了合TOPConNTOPCon8GW，目前均已满产；合肥一期和尖山一期的TOPCon电池工厂量产测试效率分别达24.7%、24.75%，可用良率与PERC产线持平。此外，晶科的合肥二期8GW电池片产能在建。合肥二期及尖山二期项目满产后，晶科在国内的TOPCon电池产能将达到35GW。N型TOPCon技术具备高成长空间，晶科能源将受益于先发优势及N型产品溢价。N型TOPCon电池片的低温度系数、低衰减、高双面率等特性带来更高额外发电收益，显著降低BOS成本与度电成本。1)超3%的发电增益：晶科TigerNeo组件双面率最高可达85%，相比P型组件年平均发电量提高3%以上。2)优越的温度系数：TigerNeo系列组件的温度系数为-0.30%/℃，传统P型组件一般至少-0.35%/℃，也即TigerNeo发电性能受温度的影响更小。3)抗LID和LeTID性能更优：晶科TigerNeo安装后暴露在太阳光和高温下导致的衰减更小。相较于P型组件2%的初始光致衰减及0.55%的经年衰减，TigerNeo分别降至1%和0.4%，提升了首年及全生命周期的发电量。4)看好N型产品后续溢价：晶科N型TigerNeo组件相比P型组件的单片功率高15-20W(提高了2.67%)，从而至少节约了EPC成本0.04元/W；加之N型相较于P型3%的发电增益，N型组件将有较大溢价空间。表2、本周光伏行业及公司新闻时间事件点评11GW项11GW项2022年6月28日，晶科能源尖山二期N型TOPCon项目开工。尖山二期项目包括11GW电池片及15GW组件产能，电池量产平均效率目标在25%以上，是业内首个10GW以上规模N型产品生产线项目。此前，晶科在2022Q1分别投产了合肥一期、尖山一期的TOPCon项目，N型TOPCon电池片产能均为8GW，目前均已满产；合肥一期和尖山一期的TOPCon电池工厂量产测试效率分别达24.7%、24.75%，可用良率与PERC产线持平。此外，晶科的合肥二期8GW电池片产能在建。合肥二期及尖山二期项目满产后，晶科在国内的TOPCon电池产能将达到35GW。N型TOPCon技术具备高成长空间，晶科能源将受益于先发优势及N型产品溢价。N型TOPCon电池片的低温度系数、低衰减、高双面率等特性带来更高额外发电收益，显著降低BOS成本与度电成本。1)超3%的发电增益：晶科TigerNeo组件双面率最高可达85%，相比P型组件年平均发电量提高3%以上。2)优越的温度系数：TigerNeo系列组件的温度系数为-0.30%/℃，传统P型组件一般至少-0.35%/℃，也即TigerNeo发电性能受温度的影响更小。3)抗LID和LeTID性能更优：晶科TigerNeo安装后暴露在太阳光和高温下导致的衰减更提升了首年及全生命周期的发电量。4)看好N型产品后续溢价：晶科N型TigerNeo组件相比P型组件的单片功率高15-20W(提高了2.67%)，从而至少节约了EPC成本0.04元/W；加之N型相较于P型3%的发电增益，N型组件将有较大溢价空间。资料来源：晶科能源公司公告、官网及微信公众号，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业周报3.1、光伏价格数据追踪整体：本周国内硅料环比上涨。本周(截至6月29日，下同)，国内光伏制造各环节中，电池片、组件、玻璃价格与上周持平，硅料、多晶-157硅片价格分别环比上周上涨2.26%、2.24%。从同比数据来看，本周硅料价格同比上涨32.04%，光伏玻璃价格同比涨幅高于15%，硅片及电池片价格同比双位数增长，组件价格同比上涨超8%。本周，印度的275-280多晶组件、365-375单晶组件价格环比上周持平，美国、欧洲、澳洲的365-375单晶组件价格环比上周持平，同比涨幅各为1.45%、16.67%、14.58%。从龙头公司报价来看，6月30日隆基更新P型硅片报价，7月1日通威更新单晶电池片报价，均环比提升。表3、中国光伏制造环节价格及涨跌幅(截至2022.6.29)材料类型最新价格周环比变动月环比变动年同比变动硅料多晶硅-致密料(元/千克)2722.26%5.02%32.04%硅片))单晶-210(元/片)单晶166与多晶157价差(元/片)3.205.736.782.532.24%0.00%0.00%0.00%-2.69%4.92%0.00%0.00%0.00%-5.60%21.40%14.33%19.97%电池片多晶-金刚线(元/W)单晶PERC-166(元/W)单晶PERC-182(元/W)单晶PERC-210(元/W)单晶166与多晶价差(元/W)0.9330.2370.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.86%1.27%0.86%4.41%14.71%16.50%13.59%0.00%组件单面单晶PERC-182(元/W)单面单晶PERC-210(元/W)双面单晶PERC-182(元/W)双面单晶PERC-210(元/W)33550.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%8.43%8.43%N/AN/A玻璃3.2mm(元/平米)28.5000%000%2391%2.0mm(元/平米)22.00.00%0.00%15.79%资料来源：PVInfolink，兴业证券经济与金融研究院整理表4、海外光伏组件价格及涨跌幅(截至2022.6.29)类型最最新价格(美元/W)最新价格(元/W)周环比变动月环比变动年同比变动印度275-280多晶0.264000%000%744%印度365-375单晶0.271000%000%N/A美国365-375单晶0.352.35000%000%145%欧洲365-375单晶0.288000%000%1667%澳洲365-375单晶0.27540.00%0.00%14.58%资料来源：PVInfolink，兴业证券经济与金融研究院整理*注：价格变动按美元数值计算硅料：价格持续高位，本周环比小幅上涨。本周，国内单晶致密料价格区间269-283元/kg，成交均价272元/kg，周环比+2.26%，同比+32.04%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业周报硅料价格持续高位是由于：目前硅料产能及产品供应在光伏制造环节中最为紧缺，现货难求；下游硅片利润依然可观，维持高开工率的意愿较强，支撑硅料需求；有多家企业计划于Q3检修，强化了市场对国内硅料供应紧缺的预期。硅料价格预期：预计短期维持高位，Q4价格可能收敛但幅度有限。国内供给方面，据硅业分会，6月国内多晶硅产量6.16万吨，环比-1%，低于预期，主要由于部分公司检修或设备维护导致产出减少；2022H1国内多晶硅产量34.1万吨，1-5月累计进口3.5万吨，预计2021H1国内硅料供给合计38.2万吨，相较于硅片供给量有2万吨以上缺口。鉴于7月部分公司有检修计划，硅业分会预计7月国内硅料产量环比-5%。Q3国内硅料企业陆续检修，原因一是连续生产时间长，夏季室外高温，企业进行常规设备检修；二是受个别企业计划外停产影响，新疆企业接到强制安全检查相关要求，检修降负荷。需求方面，全年硅料供给量与终端需求基本匹配，硅片企业对硅料需求旺盛，预计全年硅料整体无库存。我们预计硅料价格短期维持高位，Q4价格有望出现一定收敛，但供需关系支撑价格相对高位，具体价格波动将随下游环节开工率及库存动态调整。资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理硅片：单晶硅片价格周环比持平，隆基硅片报价月环比提升近6%。本周，多晶金刚线、M6硅片、182硅片、210硅片报价分别为3.2元/片、5.73元/片、6.78元/片和9.13元/片，多晶金刚线均价环比上周+2.24%，其余与上周持平；同比涨幅各为56.10%、21.40%、14.33%、19.97%。本周硅片龙头中环未调整P型、N型硅报价；6月30日，隆基更新P型硅片报价，P型160μmM10、M6、158.75硅片的报价各为7.30元/片、6.08元/片、5.88元/片，分别比上次报价(5月27日)+6.41%、+6.29%、+6.52%。一方面，上游硅料涨价，对硅片价格形成支撑；另一方面，在维持利润空间的前提下，电池厂对本轮硅片涨价接受度高。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业周报表5、隆基P型硅片报价单晶硅片P型158.75/223mm单晶硅片P型M6166/223mm单晶硅片P型M10182/247mm报价时间人民币价格(CNY/片)美元价格(USD/片)人民币价格(CNY/片)美元价格(USD/片)人民币价格(CNY/片)美元价格(USD/片)(170μm厚度)(170μm厚度)(170μm厚度)(170μm厚度)(170μm厚度)(170μm厚度)/153.650.4983.750.5124.560.6222021/3/253.650.4983.750.5124.560.622/153.900.5304.000.5444.860.6602021/4/233.900.5304.000.5444.860.660/144.390.5994.490.6125.390.7352021/5/254790655489066958708032021/6/244.790.6554.890.6695.870.8032021/8/194.990.6835.090.6970.8362021/9/145.240.7175.340.7316.410.8775.530.7575.730.7846.870.940(165μm厚度)(165μm厚度)(165μm厚度)(165μm厚度)(165μm厚度)(165μm厚度)1/300.7075.320.7356.200.8564.830.6695.030.6975.850.8114.950.6870.7150.8541/270.7175.350.7446.380.8882022/2/225.250.7315.450.7596.500.9052022/3/75.250.7315.450.7596.700.9332022/3/255.350.7455.550.7726.700.9332022/4/136820949(160μm厚度)(160μm厚度)(160μm厚度)(160μm厚度)(165μm厚度)(165μm厚度)2022/4/275.520.7615.720.7886.860.9462022/5/275.520.7495.720.7766.860.9312022/6/305.880.7856.080.8127.300.974资料来源：隆基绿能官网，兴业证券经济与金融研究院整理P(单位：元/片)G12MM6G1报价时间175μm170μm165μm160μm175μm170μm165μm160μm175μm170μm165μm160μm2021/3/16.086.005.923.683.633.583.533.513.463.413.36/106.336.256.093.983.933.883.833.813.763.713.662021/4/286.636.556.476.394.1654.1154.0654.0153.983.933.883.83/107.234.4954.312021/5/207.777.697.614.854.84.754.74.654.62021/5/318.228.06135.085.035.034.984.932021/6/297.537.457.374.724.674.624.624.574.52/177.537.457.374.544.494.444.624.574.5217.977.897.814.984.934.884.884.834.78/188.335.2812/255.12021/12/307.74.951/268.555.35.42022/3/48.855.55.62022/4/29.055.645.742022/4/275.75.82022/6/249.556.026.02资料来源：中环股份官网及官方微信公众号，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外行业周报电池片：通威单晶电池片报价环比提升。本周，国内多晶18.6%、单晶M6、单晶182、单晶210的价格分别为0.933元/W、1.17元/W、1.2元/W和1.17元/W，均与上周持平，同比涨幅各为19.16%、14.71%、16.50%、13.59%。N型电池片报价未形成主流，目前HJT电池片(M6)价格约1.3-1.45元/W，TOPCon(M10/G12) 元/W，分别环比6月17日报价+5.98%、+6.78%、+2.50%。资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理表7、通威电池片定价(单位：元/瓦)资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理多晶电池单晶PERC多晶电池金刚线157单/双面158.75单/双面166单/双面210单/双面18220/12/250.620.910.950.991/260.620.910.950.992021/2/260.620.9602021/3/250.630.940.860.91/160.700.960.890.912021/4/250.730.960.890.912021/5/60.760.960.920.9310.7620.990.992021/5/210.8682021/6/300.7380/120.7332021/8/300.86810/91/2792022/2/252022/3/8/142022/4/282022/5/30/172022/7/146资料来源：通威太阳能官网，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报国内组件：价格周环比持平。本周，国内单面单玻182mm、210mm组件均价皆为1.93元/W，周环比均持平，价格同比涨幅均为8.43%。本周，国内双面双玻182mm、210mm组件均价皆为1.95元/W，周环比均持平。新单方面，本周500W+单玻项目出厂价1.86-1.97元/W，500W+双玻项目出厂价格1.88-1.99元/W。组件厂商微调7月报价，涨幅约0.02-0.05元/W，7-8月项目拉动或将受限于高昂价格。资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理*注：单晶PERC-210均价在多数时间与单晶PERC-182一致，在折线上遮挡了后者图9、海外组件均价走势资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理*注：单晶PERC-210均价在多数时间与单晶PERC-182一致，在折线上遮挡了后者资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理海外组件：周环比持平，欧洲、澳洲同比涨幅较高。本周，印度的275-280多晶组件、365-375单晶组件均价各为0.260、0.270美元/W(按汇率中间价、13%增值税率折算为1.969、2.044元/W)，环比上周持平。本周，美国、欧洲、澳洲的365-375单晶组件均价各为0.350、0.280、0.275美元/W(按汇率中间价、13%增16.67%、14.58%。布鲁塞尔时间5月18日，欧盟发布“RepowerEU”能源计划，目标2025年光伏并网超320GW，较2021年末的158.9GW实现翻倍增长；欧洲本土光伏组件成本高，组件依赖进口，强劲需求将支撑组件价格高位。美国6月初宣布对东南亚四国家太阳能电池板免征关税两年，降低中国组件企业东南亚工厂的反规避风险。海外需求整体利好中国组件企业。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11--12-海外行业周报光伏玻璃：价格周环比持平。本周，2.0mm、3.2mm光伏玻璃均价各为28.5元/平米、22.0元/平米，周环比均持平，价格同比涨幅各为23.91%、15.79%。光伏玻璃公司产能逐步释放，但纯碱、天然气等上游成本上涨，超白石英砂价格亦处于相对高位，对玻璃价格形成支撑。资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理3.2、组件出口数据追踪国内光伏组件出口：2022年前五月同比大幅提升。2022年5月，我国光伏组件出口额42.96亿美元，同比+95.7%，其中对荷兰、巴西、西班牙的出口额位列前三。14.8GW，同比+77%；前5月累计出口68.6GW，同比+93%。俄乌冲突、传统能源涨价之下，欧洲进一步发力光伏发电，对国内光伏组件出口需求形成较强支撑。资料来源：盖锡咨询，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：海外总署，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-海外行业周报图14、国内光伏组件对主要出口国的月度累计出口金额资料来源：海关总署，兴业证券经济与金融研究院整理*注：上述为我国组件的部分主要出口国家，不是全部出口国3.3、光伏装机及发电数据追踪全球光伏装机年度数据追踪及预测。1)全球整体：BNEF口径下，2021年全球新增光伏装机量167GW，同比+23.07%；CPIA口径下，2021年全球新增光伏装机量170GW，同比+30.77%。2)主要国家及地区：2021年全球新增光伏装机集中于亚洲、北美及欧盟，合计占比超80%。按国家来看，中国、美国、印度、巴国2021年新增装机位列前五，各为54.9、26.2、11.9、5.9、5.3GW，合计占比62.4%。考虑到各国不同年份光伏装机波动较大，我们计算2019-2021年新、美国、印度、日本、德国位居全球前五，依次为44.4、19.4、7.5、5.7、4.7GW，合计占比58.5%。整体来看，中国近年新增装机量均稳亚、巴西、西班牙、韩国、荷兰装机增量较大。3)2022年预测：据BNEF预测 我们结合主要国家及地区今年已披露的装机规模及装机规划，预计2022年全球光伏装机可达220GW，同比+31.5%。图15、全球新增光伏装机量(BNEF口径)资料来源：BNEF，兴业证券经济与金融研究院整理图16、全球新增光伏装机量(CPIA口径)资料来源：CPIA，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-海外行业周报图17、2021年全球新增光伏装机量按区域资料来源：BNEF，兴业证券经济与金融研究院整理图19、2021年全球新增光伏装机量Top10国家资料来源：BNEF，兴业证券经济与金融研究院整理图18、2021年全球新增光伏装机量结构按区域资料来源：BNEF，兴业证券经济与金融研究院整理图20、2021年全球新增光伏装机量结构按国家资料来源：BNEF，兴业证券经济与金融研究院整理国内光伏装机及发电数据动态追踪。1)国内光伏装机同比高增长。据国家能源MGW139%；其中5月新增装机6.83GW，同比+141%、环比+86%。2022Q1国内新增光伏装机量13.21GW，同比+147.84%；其中分布式、集中式装机各为8.87、4.34GW，各占67.1%、32.9%。截至2022Q1末，国内累计光伏装机量317.98GW，同比+23.01%；其中分布式、集中式装机各115.61、202.37GW，各占36.4%、63.6%。图22、国内累计光伏装机量资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-海外行业周报资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理2)国内光伏发电量占比提升。2022Q1，国内光伏发电量841亿千瓦，同比+22.20%，占总发电量的4.22%，较2021年全年的3.92%提升0.30pcts；同期，光伏发电占全国可再生发电量的15.76%。资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理图26、国内光伏发电量占总发电量之比资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理海外主要国家及地区光伏装机数据动态追踪。鉴于中国、美国、印度、日本、德国、巴西2019-2021年光伏装机量均值位居全球前六，我们追踪美、印、日、德、巴数据以观测全球光伏装机动态。整体来看，以德国为代表的欧盟国家光伏装机需求强劲；美国2022H1光伏装机量受累于反规避调查，2022H2有望改善；印度国内抢装潮使2022Q1光伏装机量大幅增长；巴西2022年装机量有望大幅增长。美国：据SEIA，截至2022Q1末，美国累计光伏装机126.1GW(GWdc、安装容量口径；因此与IRENA提供的GWac、额定容量口径数据有差异)；2022Q1美国新增光伏装机量3.9GW，同比-24%，环比-52%，部分由于美国反规避调查使中国光伏企业暂停东南亚工厂组件对美出口。近期白宫宣布对东南亚四国组件及电池片提供24个月关税豁免期，2022H2美国光伏装机量有望环比改善。印度：据MercomIndia，截至2022Q1末，印度累计光伏装机容量达52GW；2022Q1新增装机3GW，同比+50%，环比+21%；部分由于印度自2022年4请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-海外行业周报月1日起对光伏组件征收40%基本关税，印度光伏终端在关税执行前加快组件进口、进行抢装。德国：据BMWI，截至2022年4月末，德国累计光伏装机量61.11GW，同比+9.8%，较上年末+3.5%；2022年1-4月新增装机2,089MW，同比+8.6%；其中4月单月新增装机517MW，同比-14.9%，系因俄乌冲突影响运输和组件进口进度，预计后续月份改善。-6.2%；其中4月单月出货310MW，同比-16.4%。巴西：据Absolar预测，2022年巴西光伏发电投资将达到508亿雷亚尔，其中分布式、集中式投资分别超过400亿、100亿雷亚尔；投资将促进巴西光伏装机容量扩大82%，到今年年底，巴西的光伏装机容量应达到24.9GW。图27、美国累计光伏装机量图28、美国单季度新增光伏装机量资料来源：SEIA，兴业证券经济与金融研究院整理*注：SEIA提供的数据为GWdc安装容量口径图29、印度年度光伏装机量资料来源：MercomIndia，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：SEIA，兴业证券经济与金融研究院整理图30、印度单季度新增光伏装机量资料来源：MercomIndia，兴业证券经济与金融研究院整理*注：2020Q2及Q3显著偏低是受疫情影响请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-海外行业周报图31、德国单月度新增光伏装机量资料来源：BMWI，兴业证券经济与金融研究院整理本单月度太阳能电池出货量资料来源：JPEA，兴业证券经济与金融研究院整理图32、德国月度累计新增光伏装机量资料来源：BMWI，兴业证券经济与金融研究院整理图34、日本月度累计太阳能电池出货量资料来源：JPEA，兴业证券经济与金融研究院整理推荐景气度改善的组件标的，建议关注光伏玻璃及硅料板块。今年以来，光伏装机量呈现淡季不淡行情，行业基本面强劲；短期硅料及硅片价格维持高位，后续硅料产能释放有望降低下游组件企业成本压力；海外市场尤其是欧洲组件需求景气；长期来看，一线组件企业技术优势明显，产业链话语权增强，企业的品牌、渠道布局以及供应链管理能力会持续发挥积极作用。我们推荐光伏一体化龙头组件企业晶科能源(JKS.N)；建议关注龙头光伏玻璃企业信义光能(00968.HK)、福莱特玻璃(06865.HK)和持续受益于硅料价格高企的硅料企业大全新能源 (DQ.N)、新特能源(01799.HK)、协鑫科技(03800.HK)。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-海外行业周报表8、光伏产业链公司PE估值表(截至2022.7.1)代码证券名称EPS(元)PE(倍)AEEEAEEE(美元)(亿美元)(美元)(美元)(美元)(美元)JKSN晶科能源5.8320.8QN9.8.07.34.7SIQO(港元)(亿港元)(元)(元)(元)(元)HK义光能0.57HK福莱特玻璃.606.502.823.8HK0.50.5325.0HK9.5.9HK源.553.3(元)(亿元)(元)(元)(元)(元)2.SH隆基绿能4,917.5435.027.521.98.SH通威股份2,6002459.SZ晶澳科技52.523.7002129.SZ中环股份22.8.032.926.621.33.SH晶科能源0.10.530.523.5300274.SZ阳光电源.12.198.844.832.625.83.SH大全能源1.321.59.SH天合光能0.949.SH特变电工.676.SH福斯特731.624.9.25.SH福莱特426.7300763.SZ锦浪科技.00791.063.8755.940.3SH德业股份.7773.638.62.SH禾迈股份8.2.725.534.90.SH固德威377.5.796.565.30.SH海优新材表9、光伏产业链公司PB估值表(截至2022.7.1)证券名称ABPS(元)PB(倍)EEAEEEJKS.N晶科能源QNSIQO(美元)9 (亿美元)2.7 (元)45.331.233.8 (元)67.747.438.6(元)75.071.9(元)2.80.046.0(元)0.9(元)0.8.10.8 (港元)(亿港元)(元)(元) 00968.HK信义光能12.121,078.02.83.33.64.63.73.22.92.2请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-海外行业周报 06865.HK福莱特玻璃27.60856.55.56.07.710.14.33.93.02.3 01108.HK洛阳玻璃股份14.72149.56.06.57.48.92.11.91.71.4 03800.HK协鑫科技3.791,027.21.11.41.82.03.02.31.81.6 01799.HK新特能源23.55336.814.015.318.822.31.41.31.10.92.11.7(元)(亿元)(元)(元)(元)(元).SH4,99.8.SH2,69.SZ59.17.39.SZ9.80.4.SH.SZ9.15.1.SH125.04.82.8.SH.SH.672.60.SH福斯特4.8.0.SH福莱特..SZ.00791.0.023.5业股份.7751.7.2.SH8.295.39.SH377.523.5.SH27.531.64.52.SZ.5.1ADR1)海内外光伏装机量不及预期；2)产业链配套能力受限；3)海外政策及汇率波动风险；4)公司经营风险；5)疫情影响超预期。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与甘肃省公路航空旅游投资集团、兴业银行股份有限公司香港分行、交银国际控股有限公司、中原豫资投资控股集团有限公司、临沂城市建设投资集团有限公司、福建省投资开发集团有限责任公司、东航海外(香港)有限公司、潍坊滨海投资发展有限公司、广州产业投资基金管理有限公司、烟台市蓬莱区城市建设投资集团有限公司、归创通桥医疗科技股份有限公司、朗诗绿色生活服务有限公司、河南投资集团有限公司、德信服务集团有限公司、环球新材国际控股有限公司、山东黄金集团有限公司、农银国际控股有限公司、许昌市投资总公司、广发控股(香港)有限公司、珠海华发集团有限公司、淮南建设发展控股(集团)有限公司、湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、平湖市国有资产控股集团有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、浙江湖州南浔经济建设开发有限公司、南京牛首山文化旅游集团有限公司、成都高新投资集团有限公司、如东县金鑫交通工程建设投资有限公司、西安航天城市发展控股集团有限公司、浙江省新昌县投资发展集团有限公司、云南省交通投资建设集团有限公司、信银(香港)投资有限公司、泰安市泰山财金投资集团有限公司、常德市经济建设投资集团有限公司、宜昌高新投资开发有限公司、无锡惠山高科有限公司、湖南湘江新区发展集团有限公司、华鲁控股集团有限公司、远东宏信有限公司、湖州南浔旅游投资发展集团有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、邳州市交通控股集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、中国光大银行股份有限公司香港分行、南京溧水城市建设集团有限公司、华立大学集团有限公司、旷世控股有限公司、宁波旷世智源工艺设计股份有限公司、尚晋(国际)控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、建发物业发展集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、上海中南金石企业管理有限公司、堃博医疗控股有限公司、郑州航空港兴港投资集团有限公司、和誉开曼有限责任公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、武汉金融控股(集团)有限公司、河南铁路投资有限责任公司、青岛开发区投资建设集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、湖州新型城市投资发展集团有限公司、浙江钱塘江投资开发有限公司、无锡市广益建设发展集团有限公司、环龙控股有限公司、交运燃气有限公司、镇江国有投资控股集团有限公司、抚州市数字经济投资集团有限公司、绍兴市城市建设投资集团有限公司、东台市交通投资建设集团有限公司、江苏皋开投资发展集团有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、珠海华发实业股份有限公司、泰兴市智光