2022年焦煤行业深度分析报告

2022年焦煤行业深度分析报告

内容目录

焦煤行业概述..........................................................-5-

焦煤简介：主要用于钢铁冶炼，是重要的资源品.......................-7-

煤焦钢产业链：焦煤处于最上游......................................-8-

供给：国内新增产能有限，国外进口受限，供给端收紧预期强...............-9-

产能：国内资源分布不均衡，山西产量最大...........................-9-

产能增减:新建产能有限，山东“三个坚决”退出3000万吨产能........-12-

国外资源分布：分布集中，澳大利亚是出口第一大国.................-14-

我国进口：澳煤、蒙煤进口受限，缺口弥补难度大..................-15-

需求：下游需求回升，供需格局或将更加紧张...........................-19-

焦炭产量地区差异大，山西为最大产地.............................-19-

焦炭预计净增产能近2000万吨，有望带来新的需求.................-21-

供需测算：2022年供需缺口扩大..................................-24-

价格：库存持续去化，价格强势运行....................................-26-

炼焦煤库存处于低位，焦炭库存开始消化...........................-26-

国内价格：强势运行，仍有上涨动力...............................-28-

国际价格：价格持续上涨，再创历史新高...........................-29-

核心上市公司梳理....................................................-31-

山西焦煤：炼焦煤行业龙头企业，煤种优势明显.....................-31-

平煤股份：全国第一大主焦煤供应商，减员增效空间大...............-33-

潞安环能：喷吹煤行业龙头，业绩弹性大............................-35-

淮北矿业：稀缺煤种占比高，产能增量可期..........................-36-

冀中能源：煤炭板块稳健增长，新材料业务带来增量..................-38-

盘江股份：西南地区炼焦煤龙头，增量释放炼焦煤优质产能...........-37-

山西焦化：收购中煤华晋，焦煤资产弹性大，净利润贡献显著.........-38-

风险提示..............................................................-38-

图表目录

图表1:中国煤炭分类简表..............................................-7-

图表2:焦煤-焦炭-钢铁产业链示意图.....................................-8-

图表3:我国炼焦煤储量结构...........................................-9-

图表4:炼焦煤主要产地分布...........................................-10-

图表5:国内炼焦煤资源分布...........................................-10-

图表6:2021年我国炼焦煤原煤产量分省结构..........................-11-

图表7:2021年我国炼焦煤原煤产量分品种结构.........................-11-

图表8:煤焦原煤分月产量（万吨）....................................-11-

图表9:我国炼焦煤精煤产量、消费量..................................-11-

图表10:焦煤新建产能统计一览表.....................................-12-

图表VI:“坚决淘汰一批”任务清单.....................................-13-

图表12:世界炼焦煤可采储量分布.....................................-14-

图表13:全球炼焦煤产量（万吨）.....................................-14■

图表14:全球炼焦煤贸易地图（2020年）..............................-15-

图表15:主要国家炼焦煤进口量（万吨）...............................-16-

图表16:2021年各国炼焦煤进口占比..................................-16-

图表17:蒙古焦煤出口四条路线.......................................-17-

图表18:炼焦煤进口-蒙古（万吨）.....................................-17-

图表19:蒙煤通关量（辆）...........................................-17■

图表20:炼焦煤进口量（万吨）.......................................-18-

图表21:炼焦煤进口量（万吨）.......................................-19-

图表22:近年来炼焦煤消费量情况（万吨％）..........................-20-

图表23:焦炭产量（万吨）...........................................-20-

图表24:焦炭表观消费量（万吨）.....................................-20-

图表25:2021年我国焦炭产量分省结构................................-21-

图表26:2021年我国焦炭分省产量（万吨）............................-21-

图表27:焦炭出口量（万吨）.........................................-21-

图表28:固是资产投资完成额:累计同比（％）.........................-22-

图表29:固茂资产投资完成额:累计同比（％）.........................-22-

图表30:生铁粗钢产量（万吨）.......................................-23-

图表31:铁水日均产量（万吨）.......................................-23-

图表32:焦化企业开工率..............................................-23-

图表33:全国平均吨焦盈利（元/吨）..................................-23-

图表34:焦化新增、淘汰产能（万吨）.................................-24-

图表35:焦煤供需平衡表（万吨）.....................................-25-

图表36:生产企业炼焦煤库存（万吨）.................................-26-

图表37:港口炼焦煤库存（万吨）.....................................-26-

图表38:焦化厂炼焦煤库存...........................................-27-

图表39:钢厂燎焦煤库存..............................................-27-

图表40:四港口焦炭库存（万吨）.....................................-27-

图表41:样本钢厂库存（万吨）.......................................-27-

图表42:焦化企业库存（万吨）.......................................-28-

图表43:京唐港主焦煤库提价.........................................-28-

图表44:山西焦煤产地价格快速上涨（元/吨）..........................-29-

图表45:河北焦煤产地价格快速上涨（元I吨）...........................-29-

图表46:焦煤期货价格持续上涨........................................-29-

图表47:焦炭期货价格持续上涨........................................-29-

图表48:国际炼焦煤价格..............................................-30-

图表49:山西焦煤盈利预测............................................-32-

图表50:平煤股份盈利预测............................................-33-

图表51:潞安环能盈利预测............................................-35-

图表52:淮北矿业盈利预测............................................-37-

图表53:冀中能源盈利预测............................................-38-

图表54:盘江股份盈利预测............................................-39-

图表55:山西焦化盈利预测............................................-40-

焦煤行业概述

焦煤简介：主要用于钢铁冶炼，是重要的资源品

■煤炭的主要分类.我国是煤炭资源大国，截止2020年，已探明储量约

1432亿吨，占世界已探明储量的13.3%(BP能源),是世界上最大的

煤炭生产国和消费国。煤炭按照煤化程度从低到高依次分为：褐煤、烟

煤和无烟煤，在已探明的保有资源储量中占比分别为12%、78%.10%,

按照工业用途可分为动力煤、炼焦煤、喷吹煤和化工用煤等四种。大部

分煤种都可以用作动力煤，出于经济考虑，多数使用褐煤和部分烟煤，

主要用于火力发电及建材;炼焦煤是烟煤的一部分品种，主要有贫瘦煤、

瘦煤、主焦煤、肥煤、1/3焦、气肥煤、气煤等，喷吹煤主要为无烟煤

及贫瘦煤，炼焦煤和喷吹煤主要用于钢铁冶炼；由于技术进步，在无烟

煤基础上，越来越多煤种可用作化工用煤。

图表1:中国煤炭分类简表

分类指标

V,(%)干

类别符号包括b(%)奥亚PM”(%)煤

QA，GN，GW(MJ/kg)

燥无灰基挥G粘结指数丫胶质层指数

膨胀度样的透光率

发分

无烟煤WY01,02,03<10.0

贫煤PM11>10.0-20.045

PS12>10.0-20.0>5-20

SM13,14>10.0-20.0>20-65

24>20.0-28.0>50-65<25.0(W150)

JM

15,25>10.0-28.0>65*

FM16,2636>10.0-37.0(>85*)>25.0*

1/3JM35>28.0-37.0>65*<25.0(<220)

QF46>37.0(>85)*>25.0(>220)

3428.0-37.0>50-65<25.0(<220)

QM

43,44,45>37.0>35

1/2中粘煤1/2ZN23,33>20.0-37.0>30〜50

弱粘煤RN22,32>20.0-37.0>5-30

不粘煤BN21,31>20.0-37.0

长焰煤CY41,42>37.0<35>50

51>37.0<30<24

褐煤HM

52>37.0>30-50

来源：国家能源局、中泰证卷研究所

■炼焦煤是钢铁冶炼过程中不可缺少的原材料。主要包括主焦煤、肥煤、

气肥煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤、1/3焦煤等，焦煤通过一定配比来生产

焦炭，焦炭在高炉中充当还原剂、发热剂等，是一种较为稀缺的资源。

随着国内经济的快速发展,钢铁工业产能快速扩张，焦炭产量逐年提高，

对焦煤需求量逐步增加。目前我国已成为世界上最大的炼焦煤生产国和

消费国，2021年我国炼焦煤精煤产量约48992万吨，消费量约54542

万吨，进口约5470万吨，出口约9万吨，炼焦煤是我国具有非常重要

意义的资源型和能源类产品。2021年炼焦煤原煤总产量12.5亿吨，占

煤炭总产量（40.7亿吨）的31%。

煤焦钢产业链：焦煤处于最上游

■焦煤属于资源型产业，焦煤生产位于煤焦钢产业链的最上游.焦煤矿生

产出炼焦烟煤后送入洗煤厂洗选，洗选出炼焦精煤。然后炼焦精煤在焦

化厂经过高温干馅生成焦炭。我国焦煤几乎全部用于生产焦炭，焦炭主

要用于冶炼生铁，其余少量用于化工和有色金属冶炼。钢材的下游需求

主要为建筑以及汽车和机械行业，合计超过80%。

图表2:焦煤-焦炭-钢铁产业链示意图

来源：中泰证舞研究所

备注：钢材下游需求结构为2019年数据

■每生产一吨焦炭大约需要消耗炼焦煤1.35吨，每生产一吨生铁大约需要

消耗焦炭0.5吨和铁矿石1.6吨.炼焦煤的灰分和硫分在焦炭形成过程

中几乎全部进入到焦炭中，而焦炭中的灰分和硫分是有害组分，配煤时

要尽量控制灰分和硫分的含量；炼焦煤的挥发分应控制在25%-32%之

间；黏结指标分为胶质层最大厚度Y和黏结指数G,分别需要控制在

17-22mm之间和60-75之间。

■主焦煤属于强粘结性、结焦性的炼焦煤煤种，是焦炭生产中不可或缺的

基础原料配煤。根据焦煤期货交易手册，通常在焦炭生产中，对主焦煤

的配入比例一般存在下限要求，一般比例大约占30%-50%,主焦煤作

为最具有代表性的炼焦煤，联接着煤、焦、钢三个产业，在产业链条上

具有重要地位。为了生产高质量的焦炭，部分焦化厂的主焦煤和肥煤的

配入比例高达85%-90%,而弱黏结煤的配入比例不超过5%甚至不配瘦

煤等弱黏结煤。

供给：国内新增产能有限，国外进口受限，供给端收紧预期强

■国内新增产能有限，进口或将明显下滑，供给端收紧预期强。我国炼焦

煤资源分布不均衡，储量和产量主要集中在华北，山西约占总储量的

56%,山西省在全国焦煤资源中具有举足轻重的地位。碳中和背景下，

未来新建产能仅3000万吨（占当前总产能不到3%）,同时安监等政策

趋严下有一批衰退矿井存在退出预期，另外动力煤保供政策下，部分跨

界煤种用于保供也挤占炼焦煤生产，整体而言，国内产出增量有限。焦

煤对外依存度高（10%-13%）,进口主要来自于澳、蒙、俄等国，澳煤

进口停止，蒙煤受疫情扰动低位徘徊，俄罗斯存在一些潜在增量但难以

弥补澳煤缺口，叠加国际焦煤价格在高位，预计焦煤进口量继续收缩。

整体而言，焦煤供给端收紧预期强。

产能：国内资源分布不均衡，山西产量最大

■我国炼焦煤资源分布不均衡，主要集中在华北和华东。国内资源中1/3

焦煤和气煤所占比例相对较多（46%）,而主焦煤、瘦煤、肥煤等炼焦主

要用煤所占比例相对较小，分别为23、16%、13%。从国内焦煤储量区

域分布来看，山西资源储量最多，占比约56%,其后分别为安徽（8.5%）、

山东（6.1%）、贵州（3.6%）、黑龙江（3.5%）、河北（3.3%）等地.

我国炼焦煤的煤质较差，可选性差，约62%的炼焦煤是难选和极难选煤,

中灰、中硫煤和高硫焦燥、肥煤占炼焦煤总量的比例超过1/3。

图表3:我国炼焦煤储量结构

•1/3焦煤、气煤•主焦煤•疫煤■肥煤•其他

2%

来源：中国煤炭地质、中泰证券研究所

■从储量角度看，在国内各省市几乎都有不同数量已查明的炼焦煤资源分

布，其中山西资源分布最多。山西省古交矿区以肥煤、主焦煤为主，汾

西、离石、柳林、乡宁等矿区以主焦煤为主，平朔、岚县、大同矿区以

气煤为主，霍州矿区以肥煤为主，潞安矿区以瘦煤、贫煤为主。其次为

山东省，以气煤和1/3焦煤为主，也有不少高硫肥煤。此外，安徽的淮

北矿区以气煤、肥煤、焦煤、1/3焦煤为主；河北的开滦和峰峰（邯郸）

矿区以肥煤、1/3焦煤和焦煤为主，是除山西省外华北地区的主要炼焦

煤基地之一；贵州的盘江矿区以优质的低硫肥煤为主，六枝矿区以高硫

焦煤为主，水城矿区则以气煤和1/3焦煤、焦煤为主；河南的平顶山矿

区以低硫1/3焦煤为主，是中南地区主要的炼焦煤基地；黑龙江的七台

河矿区以1/3焦煤和焦煤为主，鸡西、鹤岗和双鸭山等矿区以1/3焦煤

和气煤为主。

图表4:炼焦煤主要产地分布

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0

东源：《中国炼焦爆资源分布特点与深部资源潜力分析》、中国煤炭地质、中泰证券研究所

图表5:国内炼焦煤资源分布

地区岁区名称所在县市肆种原煤灰分Ad（附原煤瓶分St,d（%）

离柳临县、离石市、柳林县1/3焦、把、焦、疫煤19.01-25.950.48-2.92

乡宁乡宁县、吉县、蒲县焦煤、把煤、瘦煤19.34-29.490.49-5.97

山西西山古交市、交城县、汨徐县肥、焦、疲、贫瘦煤19.99-32.090.51-2.83

霍州洪洞、临汾、本州市1/3焦、肥、焦、瘦、贫瘦煤13.43-32.510.35-2.86

霍东沁源、古县焦、瘦、贫瘦煤12.99-32.330.41-2.73

巨野巨野、梁山、郡城县及荷泽市肥、1/3焦、泡煤13.13-15.570.54-4.06

山东

克州兖州、邹县气、气肥煤12.0-23.960.55-3.58

安徽淮北箫县、涡阳县、淮北、宿州、亳州市气、1/3焦、肥、焦、瘦煤6.00-39.450.10-6.74

邯郸邯郸市、那台市肥、焦、瘦、贫瘦煤14.50-28.060.46-2.51

河北

开滦唐山市气、1/3焦、肥、焦原11.85-23.940.51-3.68

河南平顶山平顶山、许昌、汝州、我县、汝阳县气、1/3焦、肥、焦煤8.72-35.500.24-7.58

盘江叁县肥、1/3焦、气、焦、疫煤18.92-27.730.22-3.37

贵州

水城气、焦、肥、焦、瘦原

7Tl县1/315.0-25.01.0-4.5

七台河七台河市1/3焦、焦、瘦煤20-300.27-0.50

黑龙江

呜西碍西市、呜东县、穆棱县1/3焦、焦煤17.0-36.00.40。80

云南思洪、庆云⑨源县1/3焦、焦、投煤16.02-26.200.19-3.65

来源：《中国主要炼焦屎矿区的储量一产量而利用》、国察丁小安仝监察局、中泰证券研究所

■从产量角度看，炼焦煤产量主要集中在华北地区、西南地区和东北地区，

山西省的产量最大。整体来看，我国炼焦原煤产量呈逐年上升趋势，受

春节因素影响，一季度产量波动较大，其他月份全年较为平均，下半年

产量要高于上半年。2021年全国炼焦精煤总产量为4.9亿吨，同比增长

1%.

>2021年山西炼焦原煤产量为6.6亿吨，占全国产量（12.5亿吨）的53%,

此外产量较多的省份还有安徽（1.09亿吨，9%）、山东（9089万吨，

7%）、内蒙古（6028万吨，5%）、贵州（5595万吨，5%）、新疆（5355

万吨，4%）、黑龙江（4649万吨，4%）、陕西（4366万吨，3%）。

>从细分的品种来看，产量最高的为气煤，2021年全年产量4.8亿吨（占

总产量38%）,产量最高的省份分别为山西（2.9亿吨）、安徽（5344万

吨）、山东（5036万吨）；其次为主焦煤，2021年全年产量为2.9亿吨

（占总产量23%）,其中山西产量为1.7亿吨（占比为59%）,内蒙古

（3277万吨）、贵州（2596万吨）产量分列二、三位；此外，1/3焦煤、

肥煤、贫瘦煤、瘦煤、气肥煤产量占比分别为14%、8%、8%、5%、

4%,各煤种占比结构比较稳定。

图表6:2021年我国炼焦煤原煤产量分省结构图表7：2021年我国炼焦煤原煤产量分品种结构

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所来源：煤炭资源网、中泰证券研究所

图表8:炼焦原煤分月产量（万吨）图表9:^炼焦煤精煤产量、/费量

--------2021---------2020---------2019---------20182017产量（万吨）消费量（万吨）

，产量同比-消费量同比

12000

11000

10000

9000

8000

7000

6000

[njnrniiiiEornciiEtictiiQptiriic

LCXJOO寸L09Z0060LC\J

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所来源：国家统计局、中泰证券研究所

产能增减：新建产能有限，山东“三个坚决”退出3000万吨产能

■碳中和背景下，焦煤未来新建产能有限。煤炭行业整体缺乏前期规划，

新建投资较少，碳中和背景下，新批矿井难度大，焦煤来增量产能非常

有限。根据统计（主要统计行业头部企业和主要产区）,发现焦煤新建煤

矿共计13个，合计产能约为3000万吨，其体量相对于每年11亿吨的

炼焦原煤产量而言明显较低，只占不到3%,未来增产潜力小，产能增

速低。

图表10:焦煤新泰产能统计一览表

所属单位矿井地区煤种保有储量（万吨）核定产能类型

山西焦煤灵北煤矿晋中市灵石县肥煤30747240新建

龙煤集团鸟山煤矿黑龙江鹤岗市主焦煤19000120新建

锦源煤矿山西吕梁市临县焦煤、焦煤和肥煤新建

山东能源1/395935600

万福煤矿山东荷泽1/3焦和气煤30924180新建

淮北矿业信湖煤矿安徽亳州涡阳焦煤、1/3焦煤81867300新建

梁北二井建设项目河南平顶山矿区焦煤瘦煤新建

平煤神马集团21758120

夏店矿建设项目河南汝州市炼焦配煤18684150新建

邢台矿西井下组煤试采项目河北省邢台市肥煤新建

冀中能源815260

青龙煤业山西太原焦煤1217590新建

盘江股份发耳二矿西井一期贵州六盘水贫煤和瘦煤12571590新建

中煤新集板集煤矿安徽亳州气煤和1/3焦煤50600300新建

晋煤集团三交一号煤矿山西吕梁临县焦煤、1/3焦煤和肥煤200000600新建

中国神华骆驼山煤矿内蒙古自治区乌海市焦煤、肥煤39700150新建

合计---7352573000-

来源：煤企集团发债说明书、能源局、中泰证券研究所

■安监形势趋紧，山东“三个坚决”退出3000万吨产能.山东省印发《全

省落实“三个坚决”行动方案（2021—2022年）》的通知，要求2021

年全省30万吨/年及以下8处煤矿全部关闭，核定产能240万吨；采深

超千米冲击地压煤矿关闭19处，核定产能3160万吨，合计淘汰产能

3400万吨。截至2020年底，山东省在产煤矿96处，合计产能12656

万吨，此次淘汰产能占比26.9%。此次退出的主要为炼焦煤，约3000

万吨，或将进一步加剧全国炼焦煤供给紧张的局面。

图表11:“坚决淘汰一批”任务清单

“坚决淘汰一批”任务清单（照化）

责任部门：省工业和信息化厅牵头，省有关部门配合

开氽深度精况（米）

序号/井名称类3!历史敖.大开目前最大升收至2020年底储量情况（万吨）产能（万吨）责任市退出时间冲击危险性评价

来深度采潦度

合计：27处3400

1山东东山¥业有限责任公司林柏煤牙30万吨/年煤犷899.9899.9310.930临沂市2021年

2山东安阳彳业有限责任公司安阳煤厅30万吨/年煤矿831.4823.4275.730冬庄市2021年

3福兴泰园有限公司福兴煤彳30万吨/年煤矿856810821.630事庄市2021年

4山东兴扬星业有限责任公司30万吨/年煤矿500320169.230泰安市2021年

5新泰市羊泉矿业有限公司30万同年煤矿876800229.930泰安市2021年-

6山东华宇学业集团有限公司保安煤厅30万吨/年煤孝467320500.730泰安市2021年

7山东金阳学业集团有限公司金阳煤矿30万电年煤炉794.7754.2227.430奉安市2021年-

8山东省茶芜市辛庄煤矿有限公司30万吨/年煤矿622474390.230济南市2021年-

采深超千米冲击地

9新汶矿业集团有限责任公司扑甘煤矿150113028807.6110泰安市2021年中等冲击地区危险

ZE煤矿

采深超千米冲击地

10新汶矿业集团有限责任公司华丰煤，147013002557.890泰安市2021年中等冲击地区危险

压煤犷

采深起千米冲击地

11山东秦山能源有限青任公司情•庄煤矿130912453807.1120奉安市2021年中等冲击地压电险

压煤•矿