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油运市场分析-新船订单处于历史低位，限硫令加剧供给限制

船队运力扩张具有滞后性，一般来说，新船订单与拆解决定未来供给走势。油运行业供给是由现有运力+未来交付-老船拆解决定的。VLCC新船订单维持低位，未来行业供给收缩。VLCC的建造一般需要两年，因此近期的交付量很大程度取决过去两年的订单量。VLCC的订单量经历了2009年左右和2016年左右两个区间的高峰，彼时正是油运市场的牛市。之后市场由于运力供给过剩等原因大跌，订单量及交付量趋于平稳。从月度数据看，过去一年里VLCC的TCE低迷，新船订单量占总运力比例持续下降，预计20年行业供给不到3%。但当前超高运价或将使得新船订单增加，未来供给增速有望提升。VLCC运力、交付量、拆解量资料来源：ClarksonsVLCC近20年订单量及交付量（单位：百万dwt）资料来源：ClarksonsVLCC近期订单量占总运力比例资料来源：Clarksons海上浮仓分流VLCC运力，“限硫令”加剧供给限制。19年以来，受油价走低影响，部分VLCC运力用于储油，海上浮仓数量有所上升。截至今年9月，全球共21艘VLCC处于浮仓状态，浮仓运力约661.6万吨，分流总运力约3%。IMO提出的“限硫令”将于2020年1月1日起生效。环保标准提高将加速低标船舶淘汰速度，另外安装脱硫塔也将导致部分运力暂时退出。整体来看，行业运营成本被抬高，油运运力供给被限制。浮仓VLCC运力占比资料来源：Clarksons近期事件影响：1）中美贸易摩擦缓和，原油运输需求有望走强。当前中美和谈达成阶段性协议，大宗商品运输有望受益上行，同时不排除中远海能受制裁船舶（约为全球VLCC运力的3%）被解禁的可能性。2）近期中东油轮受袭，地缘政治风险加剧，油运保费短期上行，造成VLCC期租租

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