2023经济发展总结及2023发展展望-D

2020经济发展总结及2021发展展望一回顾篇 4（）2020年观经运行况 41、球经持续复 42、内经“V”型弹 5（）2020年半年A股场运轨迹 71、主指数顾 72、管层政动向对A股影响 73、点行回顾 8（）A股场风偏好 101、融余额 102、北资金 123、禁减持 12二展望篇 13（）2021年半年观经展望 1312021年半年济运趋势 142“十五”开财政策及币政分析 19（）聚双循，挖新契机 22（）国关系地缘治 23（）2021年半年A股场走预判 241、故而新 2422021年半年判 25(五)2021年半年A股场行主线 271、周期 272、技 303、金融 324、医医疗 33（）2021年半年A股场主投资 341、能源车 342、伏行业 353、林牧渔 364、企改革 36（）风提示 37一、回顾篇（一）2020年宏观经济运行情况2020年伊始，一场突如其来的新冠疫情对全球经济和资本市场带来了巨大的冲击，而各国政府通过货币、财政政策等手段，来避免经济陷入持久衰退。1、全球经济持续修复此次新冠肺炎疫情是二战以来全球最严重的一次大流行病，截至北京时间127193067484167例。图1：全球确诊病例2020所破坏。图2：摩根大通全球PMI指数联合国贸易和发展组织发表报告说，新冠肺炎疫苗不会阻止经济受损的蔓延，新冠疫情造成的经济影响将比健康危机持续更长时间。报告预计，20204.31.3，2020GDP3.94%的普遍预期，202120224.6%，5.2%3.7%的普遍预期，但经济的下行风险依然存在。图3：世界主要经济体经济增长情况2、国内经济“V”型反弹2020GDP-6.8%15%9.5%集中精力抓好“六稳”、“六保”。我国第二季度、第三季度经济增速分别为3.2%、4.9%，前三季度累计增速由负转正，同比增长0.7%。目前经济发展尚未达到疫情前水平。图4：国内经济运行情况M22020图5：M2、社融增速与名义GDP增速疫情的“危”与“机”总是相伴随的。2020年经济波动很大，但是蕴藏着行业变局，也给我们带来了机会。（二）2020年下半年A股市场运行轨迹1、主要指数回顾图6：主要指数回顾2、管理层政策动向对A股的影响图7：管理层政策动向对A股的影响7随着场外资金大幅入场，快涨行情推动主要股指创近年新高。八月底创业板注册制落地，创业板前期大涨消化利好，市场持续处于大幅波动状态。进入十月后货币政策常态化回归、信用政策结构性收紧，历史最大IPO3、热点行业回顾（1）新能源汽车——造车新势力创纪录202010104.5%，4次刷新月度销量纪录。图8：新能源汽车产销量对比78200%。上半年，国内造车新势力累计融1305图9：比亚迪日线走势图（2）国防军工——厚积薄发的守望者2020117图10：军工ETF（512660）日线走势图图11：新余国科日线走势图（三）A股市场风险偏好1、两融余额20202019120192-39755.622020810111.4万亿元，几乎接近2015年牛市中3月的月度融资规模1.486万亿元。图12：月度融资余额规模分析30071.4万亿元的新高度，可当沪深30027A300373007-9图13：融资余额与沪深300指数走势相关性图14：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重与沪深300比较2、北上资金截至12月08日，20201760亿元，呈现“M”10002017-201930001000400一。图15：北上资金风格偏好图16：北上资金传统配置风格转变3、解禁减持20204.74.552.18%2021952561732372620052011比重的17.42%，为2014年以来新高。图17：2021年解禁规模2021A2020202120202021IPO2020A持在历史相对较高水平。二、展望篇（一）2021年上半年宏观经济展望2021图18：IMF经济增长预测1、2021年上半年经济运行趋势202010292020的动能仍将持续，2021（1）宏观经济延续复苏主基调20212021GDP整体上，2021GDP图19：中国GDP增速（2）投资结构优化2020（不含农户）0.8资，可见疫情对于民间投资的影响不小。图20：固定资产累计增速20200.2%，增速年内也是首次转正。20191.620215G图21：基建投资增速20203.7%2021未来房地产投资将明显乏力图22：房地产投资增速2020年前三季度，制造业投资同比下降6.5%，降幅较上半年减少5.2%。其中，医药制造业、计算机及办公设备制造业投资呈现较快增长11PMI52.192021。图23：制造业投资增速将超预期2021投资结构主体会更进一步优化。（3）消费提升空间巨大20200.9%，1-97.2%，其中餐饮收入、商品零售及增速将持续高于疫情前水平。图24：消费拉动经济的可支配收入，同时调整居民消费结构。另外，2020就业898万人，已完成全年目标99.8%。因此，2021年消费恢复的空间巨大。图25：消费提升空间巨大（4）价格中枢总体下行2020CPI1.1%左右，因此经济复苏的同时通胀无忧。随着经济修复，PPI2021PPI2021图26：价格增速（5）进出口维持稳定2020年前三季度，全国进出口总额同比下降1.8%，但第三季度，进出口总32604.8%图27：外贸增速（6）汇率分析因此人民币的涨势很难戛然而止20216.5～6.76.2～6.4图28：人民币汇率走势2、“十四五”开局财政政策及货币政策分析20212035建“双循环”新格局，推动经济社会高质量发展。（1）财政政策受疫情影响，2020利因素的影响，稳住经济基本盘。图29：宏观经济杠杆率20203.763.6%2021年财政赤字率将有所回调。2020年1-10月，地方政府专项债券发行规模3.98建设项目。202120203上。图30：财政规模（2）货币政策2020202120212020OMOMLF实现货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配计2021年M2增速大约维持在9%-10%区间、社会融资规模存量增速回落至11%-12%区间。图31：社融存量与M2同比增速图32：主要经济指标预测（二）聚焦双循环，挖掘新契机2020514GDP200662.4%2019发掘内需增长潜力成为推动经济增长的主要方式。图33：外贸依存度循环格局形成，改善外贸形势。图34：中国与主要国家的进出口现状（三）国际关系及地缘政治20202019友围堵对手。的贸易关系进一步紧密，2020182.4%，总规模达到3747亿欧元。未来，中欧之间贸易升级仍是中欧关系的“压舱石”。202030RCEP2020过双边协议来解决问题，为中印之间达成共识提供平台。RCEP防止美国搅局南海。5G（四）2021年上半年A股市场走势预判1、温故而知新我们的预判与市场实际走势如下：图35：2020年上半年市场实际走势与预测对比图36：2020年下半年市场实际走势与预测对比2、2021年上半年预判（1）空间上3800-31002440202150%的重要阻力。图37：2021年上半年上证指数阻力图图38：2021年上半年深证成指阻力图（2）时间方面13DNA20201312720211320202646202134132021间都存在市场重要转向的概率。图39：2021年上半年重要时间周期（1）图40：2021年上半年重要时间周期（2）(五)2021年上半年A股市场行业主线1、顺周期2020A（1）有色金属——铜有色金属是国民经济发展的基础材料、重要的生产资料和关键性的战略物以有色金属材料为生产基础影响，周期性特点鲜明。得益于新能源汽车、绿色家电、光伏等行业有政府的政策支持，市场前景广阔。国外市场方面疫情过后出口需求逐步恢复，铜需求较为强劲。预计未来铜价还有很大的上涨空间。图41：精炼铜产量图000630000657000751、000758000831000878（000960、000962002466600392（000426、攀钢钒钛（000629）（2）必选消费——食品饮料28估值高于同期A股水平。分板块看，截止123日增速排名前列包含白酒（+53.15%）（43.12%）制品（+35.85%）等。图42：2020年A股板块涨跌幅排名202020201029.3929.54%，63.8133.36%。图43：生猪养殖利润600873600887002726（002732（600073（000639（002330002702002910600300（600419中粮糖业（600737）2、科技（1）5G5G5G5G5G2021未来移动数据流量将呈现爆炸式增长，5G44：5G45：5G002384300252002544002138600206603618（600845、久远银海（002777）、万达信息（300168）、用友网络（600588）（2）半导体中的核心单元都和半导体有着极为密切的关联，其重要性不言而喻。202020215G5G图46：半导体行业表现图47：基金仓位中半导体的配置比例逐年上升002079600206300223（300604）3、大金融（1）银行政策方面，20201023（修订草案征求意见稿）》(下称《意见稿》）公开征求意见。《意见稿》规定，人民币包在市场竞争中抢得先机。2020图48：银行行业表现601009601166002839贵阳银行（601997）、光大银行（601818）、江苏银行（600919）（2）保险830治理三年行动方案(2020-2022水平得到提高。理财的需求被激发，未来保险市场需求空间有望进一步打开。中国平安（601318）（3）证券A有所提升，其中券商对指数的引领作用是非常明显的。1031图49：证券行业表现相关投资标的（600030（300059（600837601881601211601066（000776、华泰证券（601688）4、医药医疗201917375.52970.061%2015-201920192020图50：2015-2019年医药上市公司整体营收及利润增速趋势相关投资标的（600276（600380（600055（002223（600436（000538（002262国药一致（000028）、长春高新（000661）、天坛生物（600161）（六）2021年上半年A股市场主题投资1、新能源汽车2020，1-101969.94.7%20212020112（2021-2035）》发布。202512/20%左右。2021-2035的政策导向，长期规划落地有望引领行业长期健康发展。2022战略性新兴产业地位，提升行业长期发展质量，增强国际市场综合竞争。展望2021年，全球车型供应不断丰富，需求端近年来被市场教育，认可度不断提高。特斯拉在中国产能不断释放，为2021年提供增量，确定性高。2021发期，建议把握相关投资机会。（1）整车方面，综合竞争力突出、产品周期向上的车企市场份额有望持续600104601633（601238江淮汽车（600418）等。2021175股：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、宁波华翔（002048）等。（3）零部件方面，随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，新增产品及产品升级等带来价值提升的投资机会。相关个股：银轮股份（002126）、603158603037000581（002101、三花智控（002050）等。（4）充电桩方面，随着电动车基数增长，单桩充电率迅速提升，电桩企业实现扭亏为盈。相关个股：盛弘股份（300693）、特锐德（300001）等。爆发。相关个股：美锦能源（000723）、腾龙股份（603158）等。2、光伏行业202092220302060需求端：20206282020202025.97GW202020202021202145GW60GW2020-202525.71GW，2020-202525-30GW。供给端：2020-20212020-2021202175/kg（7.5/吨）的均价下处于供需紧张