11月交易所及银行间托管数据点评：商业银行11月大幅增配

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u银行间及交易所托管量总览：环比增幅回升 4分券种：国债放量明显，存单余额减少 4利率债：国债托管额大幅上升 5信用债：中票增额大幅下滑，其余债券余额减少 6同业存单：余额回落 8金融债：余额增长回升，机构配置分化 9分机构：机构配置分化明显 94 杠杆率：1月末杠杆率回升至 图表目录图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%） 4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%） 4图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元） 5图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 5图表5地方债分机构托管量环比变动动（单位：亿元） 6图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 6图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 7图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元） 7图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 8图表0同业存单总量及环比变动（单位：万亿元） 8图表1同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元） 9图表2金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 9图表13分机构托管量环比变动（单位：亿元） 图表4商业银行分券种托管量环比变动（单位：亿元） 图表5广义基金分券种托管量环比变动（单位：亿元） 图表6证券公司分券种托管量环比变动（单位：亿元） 图表7保险机构分券种托管量环比变动（单位：亿元） 图表8境外机构分券种托管量环比变动（单位：亿元） 图表9银行间质押式回购余额（单位：周，万亿元） 图表0广义基金杠杆率（单位：%） 图表1商业银行杠杆率（单位：%） 图表2证券公司杠杆率（单位：%） 图表3保险机构杠杆率（单位：%） 银行间及交易所托管量总览：环比增幅回升2年1月，银行间及交易所债券托管量环比增幅回升%，前值%。银行间市（中债登上清所和交易（上交所深交所债券托管量分别为.、89万亿元，总计.3万亿元。中债登债券托管较上一月增加5万亿元，环比增加0%；上清所债券托管量较0月减少.3万亿元，环比减少4%。交易所债券托管量较上一月增加.03万亿元，环比增加%。图表1银行间和交易所托管总量（单位万，）10

20%上清所中债登上清所中债登交易所市场总托管量环比增长10 16%1080

14%12%10%60 08%06%4004%2002%022012202220322042205220622072208220922102211221222012202220322042205220622072208220922102211

00%资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，图表2银行间和交易所托管量环比增长单万亿元，）交易所市场较上一月净增 银行间市场较上一月净增 交易所市场环比增长 银行间市场环比增长3.0 2.52.5 2.02.0 1.51.5 1.01.0 0.50.5 0.00.0 -05(05) -10资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，分券种：国债放量明显，存单余额减少分券种来看11月利率债放量信用债余额整体下滑同业存单净融入继续减少。11月国债托管规模环比增加6288亿元，地方债、政金债净增333、1189亿元。图表3分券种托管规模比变动（单位：亿）券种/日期202/01202/02202/03202/04202/05202/06202/07202/08202/09202/10202/11利率债国债地方政金债(707)(29)(2321)(51)(175)(229)企业债(38)9(11)(17)超短融(118)(67)(63)(125)(28)信用债短融(24)(11)(11)(79)(28)(17)(15)(37)(14)(21)中票公司债(37)(88)(59)(48)同业存单同业存单(66)(54)(178)(292)(388)(385)(336)金融债商业银行债非银债(310)(32)(27)(14)1(11)(25)(23)(32)SS(569)(60)(72)(36)(55)(54)(66)(50)可转债(20)(6)9(93)央票00000000000其他可交债(8)(16)(11)(20)6(17)政府支持债(60)(33)(59)(33)(25)(48)8其他(72)资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，利率债：国债托管额大幅上升利率债整体托管规模为2万亿元环比增加0亿元1月国债托管量增幅创年内除0月新高，地方债与政金债增幅回落。1月国债托管规模为.81万亿元，环比增加8亿元。分机构看，商业银行大额增持国债，广义基金增大减持。地方政府债托管规模为6万亿元，环比增加3亿元。分机构看，商业银与广义基金需求回落，券商托管余额减少。政策性银行债托管规模为6万亿元，环比增加9亿元。1月商业银行大幅增持，广义基金净卖出，机构分化明显。图表4国债分机构托管环比变动（单位：元）202/09 202/10 202/118,007,006,005,004,003,002,001,000-1000-2000商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构 其他资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，图表5地方债分机构托量环比变动（单位亿）22/9 22/0 22/1250200150100500-00-,00-,50商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构 其他资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，图表6政金债分机构托量环比变动（单位亿）22/9 22/0 22/16005004003002001000-1,00-2,00-3,00-,00商业行 广义金 证券司 保险构 境外构 其他资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，信用债：中票增额大幅下滑，其余债券余额减少1月信用债总托管量为4万亿元环比减少1亿元中票余额增幅下滑其余券种托管量均减少。发改委债券：企业债托管规模为8万亿元环比减少8亿元广义基金为主要减配机构。协会产品1月协会产品总托管量为9万亿元较0月减少3亿元。短融超短融N托管量减少中票托管量增额回落分机构来看广基金为主要减配机构，商业银行与券商较上一月加大增配。交易所债券：1月公司债托管规模为7万亿元环比减少0亿元分机构看广义基金为主要减配机构。图表7企业债分机构托量环比变动（单位亿）22/9 22/0 22/110500-0-00-50-00-50-00-50-00商业银行 广义基金 证券公司 保险机构 境外机构 其他资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，图表8协会产品分机构管量环比变动（单：元）202/09 202/10 202/111,001,005000-50-1000-1500-2000-2500政策性银行商业银行 广义基金 证券公司 保险机构 境外机构 其他资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，图表9公司债分机构托量环比变动（单位亿）资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，同业存单：余额回落1月同业存单托管规模为.79万亿元，环比减少6亿元。存单托管量继续回落，商业银行与广义基金净卖出2、7亿元。图表10同业存单总量环变动（单位：亿）同业存单同业存单托管量（左轴）同业存单增量（右轴料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，图表1同业存分机构管量环比变动（单：元）5004003002001000-,00-,00-,00-,00-,00-,00政策银行商业行 广义金 证券司 保险构 境外构 其他资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，金融债：余额增长回升，机构配置分化1月金融债托管规模为1万亿元，环比增加0亿元。金融债余额增长回升，商业银行大幅增持1亿元，广义基金净卖出39亿元。图表12金融债分机构托量环比变动（单位亿）22/9 22/0 22/1200150100500-00-,00-,50-,00政策性银行商业银行 广义基金 证券公司 保险机构 境外机构 其他资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，分机构：机构配置分化明显分机构来看商业银行大幅增持1月商业银行托管量增加.3万亿元广义基金净卖出.2万亿元，其余机构较上一月无明显变化。图表13分机构托管量比变动（单位：亿）机构/日期22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11政策性银行(13)(93)(72)(23)商业银行(38)广义基金(19)(102)证券公司(47)(45)(12)(89)保险机构(26)境外机构(84)(11)(17)(10)(91)(57)(30)(64)(21)(52)其他(540)(49)(74)(29)资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，1月商业银行共增持债券3万亿元其中增持利率债8万亿元增持信用债4亿元，减持同业存单4亿元，增持金融债1亿元。利率债方面，分别增持国债、地方债、政金债5、4、43亿元。信用债方面增持协会产品0亿元分别增持中票与定向工具418亿元。大额减持同业存单24亿元。图表14商业银行分券托管量环比变动（位亿元）22/9 22/0 22/18006004002000(,00)(,00)资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，1月广义基金共净卖出2万亿元其中减持利率债1亿元减持信用债亿元，减持同业存单7亿元，减持金融债9亿元。利率债方面，分别减持国债与政金债4、35亿元。信用债方面主要减持协会产品6亿元，减持公司债8亿元。1月广义基金净卖出存单47亿元。图表15广义基金分券托管量环比变动（位亿元）22/9 22/0 22/15004003002001000(,00)(,00)(,00)(,00)(,00)(,00)资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，1月，证券公司共增持债券4亿元，其中减持利率债37亿元，增持信用债亿元，增持同业存单6亿元。利率债方面，减持地方债27亿元。信用债方面，主要增持协会产品8亿元。此外，同业存单持仓大幅增加6亿元。图表16证券公司分券托管量环比变动（位亿元）22/9 22/0 22/1806040200(0)(0)(0)资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，1月保险机构共增持债券5亿元，其中主要增配利率债4亿元，减配金融债1亿元。利率债方面，分别增持国债与地方债9、2亿元。信用债方面增减持较上一月无明显变化。此外，减持金融债1亿元。图表17保险机构分券托管量环比变动（位亿元）22/9 22/0 22/1403020100(0)(0)(0)(0)资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，1月境外机构共减持债券2亿元，其中减持利率债4亿元。利率债方面，减持国债、政金债5、23亿元。信用债方面，减持协会产品3亿元。此外，由正转负减配同业存单4亿元。图表18境外机构分券托管量环比变动（位亿元）22/9 22/0 22/11010500(0)(0)(5)(0)(5)(0)(5)(0)资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，4 杠杆率：1月末杠杆率回升至.2%11月，银行间债市杠杆率逐步回升，月末达108.27，较10月末增加1.64pct。12月杠杆率处于2022年高位截至上周（12月16日根据最新托管数据测算得杠杆率为109.1512月杠杆率整体呈上升态势11月末以来净融资额为2848亿元上周五（12月16日）质押式回购余额为9.9万亿元。图表19银行间质押式余额（单位：周万元）12108640 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40 44 48 52222 221 220CFETS，分机构来看1月广义基金商业银行杠杆率快速回升商业银行广义基金证券公司、保险机构杠杆率分别为05%、1.%、.%、.%，较10月环比+7ct，.ct，-3ct，-0ct。图表20广义基金杠杆（单位：） 图表21商业银行杠杆率单位：）S， S，图表22证券公司杠杆单位：） 图表23保险机构杠杆率单位：）15101510

10181614保险机构S， S，风险提示：流动性风险。分析师与研究助理简介分析师子安收首分师新坡洋理大金工硕5卖固研经曾供研究。研究助理佩固收究国斯托学学1方固研经曾于。重要声明分析师声明本报署分师有国证业会予证投资询业格以勉的业度专审的研方，使用合法规的信，立、客观出具本告本报告所用的数和息均来自场公开息本人对这些信息的准性或完性做任何保，也不证包含的信和建议会生任何变。报告的息和意见仅供参考。人过去曾、现在不、未来将会因本报中的具推意见或观而直接间收任何形式的补，析论受何第方授或响特此明。免责声明华安证券份有限司中国证券督管