期货与期权（第二版） 罗孝玲课件 第五章

期货与期权第2版高等教育出版社罗孝玲第五章期货价格走势分析●掌握期货交易的基本面分析法和技术分析法；●掌握供给、经济、政治、自然等因素对期货价格的影响；●掌握技术分析的图形分析法；掌握技术分析的指标分析法；★本章要点与学习目标基本面影响期货价格的主要因素1、期货商品的供给与需求●商品市场的供给量则主要由期初库存量、本期产量和本期进口量三部分构成。●期货商品的需求是由期内国内消费量和期内出口量组成。第一节 基本面分析法2、经济因素●

经济周期：经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。●

货币供应量：货币供应量与商品价格成正比关系。

●利率：一般来说，期货价格下跌或上涨的幅度与利率调高或调低的幅度成正比关系。●贴现率●汇率3、政治因素●

政治因素通常分为国内和国际两大部分。●国内方面包括各种政治动荡和局势的变化。例如政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷等。●国际方面包括战争、恐怖事件、经济制裁、政坛重要人物逝世或遇刺等。4、自然因素●

自然因素主要是指严寒、干旱、洪涝、台风、虫灾等方面因素。●自然因素通过影响农产品的收成和供给直接影响其期货价格。自然因素对非农商品（如能源、金属）期货价格也有着一定程度的影响，●对于这些商品期货，自然因素主要通过运输、仓储影响需求从而影响商品价格。5、大户操纵因素图形分析法1、图形的类型与制作●K线图（KChart）、条形图（BarChart）、价量图（PriceandVolumeChart）以及圈叉图（PointandFigureChart）。●主要有趋势线、支撑压力线、扇形和速度线四大类。。第二节技术分析法的图形方法2、线条3、缺口（Gap）●分普通缺口、突破缺口、持续性缺口、与消耗性缺口四种。●波浪理论：艾略特认为，不管是期货价格还是股指的波动，都与大自然的潮汐、波浪一样，一浪跟着一浪，周而复始，具有一定的规律性，表现出周期循环的特点，任何波动均有迹可循。●波浪理论的基本形态、黄金分割率、每一浪的特点5、圈叉图，有5种形态4、波浪理论（WaveTheory）5、圈叉图，有5种形态圈叉图反映了多空双方力量的变化，特别适合现场即时分析。在分析时，一般是观察一段时间内“○”和“×”所构造的形态来预测价格的走势，选择买卖时机。以下结合典型图形举例分析。（1）若价格在波动中两次冲到某一价位又往下走，第三次则突破该价位的阻力而往上涨，此为跟进做多时机，如下图：×××○○○×××○○○×××××（2）若价格经过一翻上涨后，显示一波比一波高，则表明后市看涨，当出现第三次上涨超过前一波高点时，可买进做多头，如下图：×××○○○××××○○○××××（3）在价格波动趋势处于下跌的走势下，高价位形成一个下降的压力线，一旦价格上涨突破压力线，则是买进时机，如下图：×××○○○○××○○○○××××××○○○（4）若价格在一翻波动中，变化的幅度越来越小，形成一个三角形，则上边线为压力线，下边线为支撑线。如果价格上涨冲破阻力线，表明市场有一段较大的上涨，可买进做多头；如果价格跌下了支撑线，则说明后市有一段大跌势，可顺势做空头，如下图：×××○○○××××××××○○○○○○××××○○×××（5）若价格在变化中形成一段上升趋势，然后一个较猛的跌势又跌破了上升支撑线，是做空时机，如下图：○○○×××××○○○××××○○○××○○○6、反转形态●指期价由涨势转为跌势，或由跌势转为涨势的信号。常见的反转形态有：头肩型、圆弧型、双重形态、三重形态、直角三角形、V型、菱型等。（1）头肩形●头肩型是最基本的反转形态。中间（头）涨跌幅度最大，两边（两肩）较低。头肩型又分为头肩顶型和头肩底型。图见下页。1）、头肩顶型2）、头肩底型（2）圆弧形态●圆弧形态分为圆弧顶及圆弧底。对于圆弧顶来说，期价呈弧形上升或下降，即虽然期价不断升高，但每一次涨幅不大，然后达到最高点又缓慢下落。对于圆弧底来说，走势正好相反，期价首先缓慢下跌，至最低点又慢慢攀升，形成圆弧底。对于圆弧形，在实际运用过程中，有如下几个要点：1．当圆弧顶及圆弧底形成后，期价并不马上下跌或上升，通常要横向整理一段时间。2．一旦期价突破横向整理区域，对于圆弧顶的情况而言，会出现很大的跌幅，此时是卖出的信号；对于圆弧底而言，则会出现大的涨幅，是买入的信号。1）、圆弧底（3）双重形态●双重型为双重顶（M头）和双重底（W底）两种形态。当期价上升到某一高价位时，出现大成交量，期价随后开始下跌，成交量跟着减少；然后，期价又上升至前一高价位几乎相等的顶点，成交量随之大增；之后，期价再次下跌，这样形成双重顶。双重底与双重顶形态正相反，表现为期价先下跌后上升，然后再次下跌，再次上升。1）双重顶1）双重顶●对于双重形态，在实际运用过程中，有如下几个要点：1．双重顶颈线跌破，是可靠的卖出信号。而双重底颈线突破，则是可靠的买入信号。2．双头的两个最高点并不一定在同一水平，二者相差少于百分之三是可接受的。通常来说，第二个头可能较第一个头高出一些，原因是看好的力量企图推动期价继续再升，但是却没法使期价上升超逾百分之三的差距。一般双底的第二个底点都较第一个底点稍高，原因是一部分投资者在第二次回落时已开始买入，令期价无法再次跌回上次的低点。3．双重顶的最少跌幅等于顶部及颈线的距离，双重底的最少涨幅等于底部及颈线的距离。4．双重顶（底）不一定都是反转形态。两顶（底）之间的时差越大，其反转态的可能性越大。2）双重底●上图是LME市场3个月综合铜1998年11月至2000年3月的收盘线图。在这段时间，期价构筑了一个较标准的双底。左底出现在1999年3月前后，右底出现在1999年6月份，图中横线表示颈线。期价在于1999年7月前后突破颈线，完成了双底的构筑，展开了升势。在期价突破颈线时，是个很好的买入信号。（4）三重形态●任何头肩型，特别是头部超过肩部不够多时，可称为三重顶（底）型。三重顶形态和双重顶形态十分相似，只是多一个顶，且各顶分得很开。成交量在上升期间一次比一次少。三重底则是倒转的三重顶，分析含义一样。●对于三重形态，在实际运用过程中，有如下几个要点：1．三重顶（底）之顶峰与顶峰，或底谷与底谷的间隔距时间不必相等，同时三重顶之底部与三重底之顶部不一定在相同的价格形成。2．三个顶点（或三个底点）价格不必相等，可相差3%。3．三重顶的第三个顶，成交量非常小时，即显示出下跌兆头，而三重底在第三个底部上升时，成交量大增，即显示上升兆头。4．三重顶（底）突破其颈线时，所能下跌或上升的空间应至少为顶或底到颈线之间的距离。（5）V型形态●V型形态有V型形态和倒转V型形态二大类。由于市场中卖方的力量很大，令期价持续迅速下挫。当这股卖空的力量消失之后，买方的力量完全控制整个市场，使得期价迅速回升，几乎以下跌同样的速度涨至原来的期价.V型形态如下图：倒转V型V型形态分析要点：●对于V型形态，在实际运用过程中，有如下几个要点：1．V型走势是个转向形态，显示过去的趋势已逆转过来。期价将向与原来相反的方向运行。2．通常V型形态的价格比起上述各种形态的价格变化更快些。3．V型的底部十分尖锐，一般来说形成这转势点的时间仅二、三个交易日，而且成交在这低点明显增多。有时候转势点就在一个交易日中出现。（6）直角三角形形态●直角三角形形态有上升三角形和下降三角形二类。期价在某一水平有相当强大的卖压，价格从低点回升到这水平便告回落。但市场的购买力十分强，期价未回至上次低点即告弹升，这情形持续使期价随着一条阻力水平线波动日渐收窄。我们可把每一个波动高点连接起来，画出一条水平阻力线；而每一个波动低点则可连接出一条向上倾斜的线，这就是上升三角形。下降三角形的形状和上升三角形恰好相反。具体图形见下页。1）

上升三角形2）

下降三角形直角三角形形态分析要点：●对于上升三角形和下降三角形，在实际的运用过程中有如下几个要点：1．上升三角形表示期价呈上升走势，下降三角形表示期价呈下跌走势。2．上升突破应有成交量的配合，若成交量未能同时增加，则期价可能不久又回到原来的价位。下跌突破则无需大的成交量配合。3．若期价被挤压到三角形顶端较长时间仍无明显突破，则此形态已失败。4．突破后的变动幅度至少为三角形底边的长度。（7）菱型形态●菱型的形态犹如钻石，期价的波动从不断地向外扩散转为向内收窄。如下图：菱形形态分析要点：●对于菱型，在实际运用过程中有如下几个要点：1．当菱型右下方支撑跌破后，就是一个卖出信号。但如果期价向上突破右方阻力时，而且成交量激增，那就是一个买入信号。2．菱形被跌破或被突破后，其下跌或上涨的最小幅度等于形态内最高点和最低点之间的垂直距离。●整理形态是指行情经过一段时间后，不再是大幅度上升或下跌，而是在一定区域内上下窄幅变动，等时机成熟后再继续以往的走势。这种显示以往走势的形态称之为整理形态。常见的整理形态有对称三角形、矩形、旗形、岛形、盘形等。除此以外，上述的反转形态中，头肩型、双重形态都可能以整理形态出现。7、整理形态●常见的整理形态有对称三角形、矩形、旗形、岛形、盘形等。（1）对称三角形●就对称三角形而言，期价经过一段时间的变动，其变动的幅度越来越小。亦就是说每次变动的最高价，低于前次的价格，而最低价比前次价格高，呈一压缩的对称三角形.如下图：对称三角形分析要点：●对于对称三角形，在实际运用过程中有如下几个要点：1．一般情况下，对称三角形属于整理形态，期价会继续原来的趋势移动。有统计表明对称三角形中大约3/4属于整理形态，1/4属反转形态。2．对称三角形的期价变动愈接近其顶点而未能突破三角形界线时，其力量愈小，若太接近顶点的突破则无效。通常在距三角形端部一半或3/4处突破，才会形成真正的突破。3．对称三角形向上突破需要大的成交量伴随，向下突破则不必需大的成交量配合。假如对称三角形向下跌破时有极大的成交量配合，这可能是一个虚假的跌破信号，期价跌破后不会继续下跌。4．有假突破时，应随时重划界线找出新的对称三角形。（2）矩形●矩形是期价由一连串在二条水平上下界线之间变动而形成的形态。当期价上升到某水平时遇到阻力，掉头回落，但很快便获得支撑而回升，可是回升到上次同一高点时再一次受阻，回落到上次低点时则再得到支撑。这些短期高点和低点分别以直线连接起来，便可以绘出一条水平通道，这就是矩形形态.如下图：矩形分析要点：●对于矩形，在实际运用过程中有如下几个要点：1．矩形形态说明多空双方力量均衡。一般说来，矩形是整理形态，在升市和跌市都可能出现，长而窄且成交量小的矩形常出现在原始底部。突破上下限后分别是买入和卖出的信号，涨跌幅度通常等于矩形本身的宽度。2．矩形形成的过程中，除非有突发性的消息扰乱，其成交量应该不断减少。当期价突破矩形上限的水平时，必须有成交量激增的配合，但若跌破下限水平时，就不需大的成交量配合。3．矩形往上突破后，期价经常出现回跌，这种情形通常会在突破后的三天至二星期之内出现。回跌将止于颈线水平上，往下跌后的假回升，将受阻于底线水平上。4．一个上下波幅较大的矩形，较一个狭窄的矩形形态更具威力。（3）旗形●旗形走势的形态就像一面挂在旗杆顶上的旗帜，这种形态通常在急速而又大幅的市场波动中出现。期价经过短期波动后，形成一个稍微与原来趋势呈相反方向倾斜的长方形，这就是旗形。●旗形又分为上升旗形和下降旗形。对于上升旗形而言，期价经过陡峭的飚升后，接着形成一个紧密、狭窄和稍微向下倾斜的成交密集区域，把这密集区域高点和低点分别连接起来，就可以划出二条平行而又下倾的直线，这就是上升旗形。●下降旗形刚刚相反，当期价出现急速或垂直的下跌后，接着形成一个波动狭窄而又紧密、稍微上倾的成交密集区域，像是一条小上升通道，这就是下降旗形。1）上升旗形2）下降旗形旗形整理形态分析要点：●旗形整理形态，在实际运用过程中，有如下几个要点：1．旗形是个整理形态。上升旗形将是向上突破，而下降旗形则是往下跌破。上升旗形大部分在牛市第三期中出现，下降旗形大多是在熊市第一期出现。2．旗形形态可量度出最小升跌幅度。其量度的方法是突破旗形（上升旗形和下降旗形相同）后最小升跌幅度等于整支旗杆的长度。而旗杆的长度是形成旗杆突破点开始到旗形的顶点为止。3．旗形形态确认有如下几个特征：一是旗形形态在急速上升或下跌之后出现；二是成交量在形成形态期间不断地显著减少。三是当上升旗形往上突破时，必须得到成交量激增的配合，当下降旗形向下突破时，成交量也需增加。4．在形态形成中，若期价趋势形成旗形而其成交量是逐渐减少的，下一步将是很快的反转而不是整理，即上升旗形往下突破而下降旗形则是向上突破。因此，成交量的变化在旗形走势中是十分重要的。5．期价一般在四周内向预定的方向突破。（4）盘型●盘型的期价与成交量变动情形和圆弧型反转形态差不多。标准的盘型是以一连串一个以上的圆弧型底的形态出现，后一个平均价格要比前一个高，每一个盘型的尾部价格，要比开始时高出一些。●对于盘型，在实际运用过程中有如下几个要点：1．这是一个上升形态，每一个圆形的底部都是一个理想的买入点。2．当盘形走势可以肯定时，期价波动的形式将会一直持续，直到在图表上出现其他形态为止。3．从该形态的成交量可见，大部分投资者都在期价上升时买入，因此成交量大增。但当期价回落时，他们却又畏缩不前，因此圆形底成交量减少。指标分析法1、移动平均线（movingaverage）(一)移动平均线的计算方法(二)移动平均线的应用：美国投资专家葛南维总结出有关移动平均线的八条法则。第三节技术分析法的指标方法移动平均线八条法则●法则①：当平均线从下降逐渐转为水平，价格从平均线的下方向上移动并突破平均线时，是买入信号

●法则②：价格一时跌破平均线，但平均线短期内依然继续上升，价格在三天之内马上又回升到平均线之上时是买入信号●法则③：当价格连续上升远离平均线之上时突然下跌，但未跌破平均线便又上升时，为买人信号，并且这一买进法则的可靠性最高

●法则④：价格跌破平均线后急速暴跌，远离平均线，造成超卖。如果这时价格有所回升，并接近平均线，也为买进信号

移动平均线八条法则●法则⑤：当平均线走势由原先的上升逐渐走平且弯曲向下，而价格又从平均线的上方向下突破平均线时，是重要卖出信号●法则⑥：虽然价格轨迹一时向上突破平均线，但在三天之内又急跌到平均线之下，平均线仍在下滑时，是卖出信号●法则⑦：当价格连续暴跌远离平均线之下时突然反弹靠近平均线，但还未突破平均线便又回落，是卖出信号●法则⑧：当价格急速上升，在平均线上方移动且距平均线越来越远，涨幅很大时，表明近期内买盘均已获利，随时都会出现回吐，这也是卖出信号1、移动平均线（movingaverage）（三）最佳移动天数：移动天数少的移动平均线可反映短期趋势，而移动天数多的移动平均线可反映中长期趋势。（四）移动平均线的评价(一)相对强弱指数的计算方法2、相对强弱指数RSI（RelativeStrengthIndex）（二）相对强弱指数的运用：结合五条判断原则进行（三）相对强弱指数的评价1．优点①RSI反应迅速，灵敏度高，直观性强；②RSI可作为判断大势的量化标准。2．缺点①背驰走势的信号并不十分准确，常有背驰现象发生行情并不反转。有时背驰二、三次才真正反转；②特别在盘整行情时，RSI徘徊于40～60之间，虽有时突破阻力线和压力线，期价并无多大的变化。(一)随机指数的计算方法3、随机指数KD线（StochasticIndex）（二）随机指数的运用：根据5条法则进行判断（三）随机指数的评价随机指标是一种较短期的敏感指标，分析比较全面，但比强弱指数复杂随机指数是一种操作性强的技术分析工具。（一）OBV的分析原理4、人气指标OBV（OnBalanceVolume）（二）人气指标的计算方法（三）人气指标的运用OBV的理论基础是市场价格的变动必须有成交量配合。当日OBV=前一日的OBV±今日成交量（四）人气指标的评价(一)乖离率的计算公式5、乖离率BIAS（二）乖离率的运用：结合判断原则和参考数据进行买进、卖出判断Y值=（当日收市价-N日内移动平均市价）/N日移动平均收市价×100%。其中，N日为设立参数，可选