《公司偿债能力问题研究（论文）》

柳州钢铁股份有限公司偿债能力分析案例报告TOC\o"1-3"\h\u14347前言 前言随着经济的发展和时代的进步，国内外的企业在制度上已经基本有所完善，于此同时各个企业之间的竞争也越发激烈了起来，一个企业只有在知己知彼的情况下才能在这样的竞争环境下赢得市场，所以了解自己的财务和经营状况是非常有所必要的，这有利于管理者在对企业自身情况了解的前提下做出最有利于企业的管理决策，实现企业利益的最大化。随着社会的进一步发展，企业管理者的管理理念也在与时俱进，这个时候企业的偿债能力这个概念也正式的进入他们的眼帘。企业是否具备在规定的时间内偿还外界的债务这个问题是非常有思考的价值的，对企业管理人员和企业股东了解企业的财务问题起到了非常重要的作用。财务分析这个概念的建立是用来分析企业内部的财务问题，其建立在企业真实而又详细的财务数据之上，通过对财务数据的分析来得出企业在过去、近期的经营情况、财产情况，从而达到较为精确的预测企业未来的经营状态和成长路线，还可以通过一些管理上的决策来改变不利于公司持续发展的方面，让企业达到利润的最大提升。同时，在市场经济条件下，企业没有一定的盈利能力是很难持续经营下去的，但有些企业虽然也有良好的盈利能力，却严重缺乏偿债能力，同样也会迅速陷入破产困境。事实证明，偿债能力强的企业，赢利能力一般也强，但赢利能力强的企业，其偿债能力却不一定很强。所以偿债能力是衡量企业财务实力的一项重要指标。企业有无支付现金及偿还债务的能力，是企业能否健康生存和发展的关键。过对企业偿债能力的分析，可以了解企业的财务状况及其变动情况。从以上的分析可以看出，企业的偿债能力对企业的各方都有重要的影响，因此系统地分析企业偿债能力是很有价值的。一、偿债能力分析简述1.1什么是偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。1.2偿债能力分析的目的偿债能力分析的目的体现在以下几个方面：（1）企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。（2）企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。（3）企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策。（4）企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。1.3偿债能力的分析指标一般的来说，由于负债可分为流动负债和长期负债，资产分为流动资产和非流动资产，因此偿债能力分析通常分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1.3.1短期偿债能力的财务指标短期偿债能力反映了公司偿还债务的能力。流动资产与短期负债之间的关系称为流动比率，反映短期资产在到期时变现和偿付短期负债的能力。速动资产与短期负债之间的比率被称为速动比率，反映公司使用现金将现金转换为短期负债的能力。使用速动比率判断公司的短期债务还本可以弥补一些当前比率指标的不足。使用速动比率来评估短期债务还本是相对精确的。速动比率越高，表示偿还短期债务的能力越强。现金及现金等价物的金额与短期负债之间的关系称为现金比率。现金比率比较高，表示企业具有良好的付出能力，偿债能力也能得到保障。但若这个比率过高，可以说企业资产没有获得有效利用。净营业收入与流动负债的比率称为现金流量比率。现金流量比率越低，表示现金流入对负债偿还的保障越小，则流动性越差；相反，现金流量比率越高，表示现金流入对负债偿还的保障越大，则流动性较好。1.3.2长期偿债能力的财务指标总负债与总资产的比率称为资产负债率，它表示资产保护债权人权利的能力。股东权益与资产总额之比被称为股东权益率，它表示了在资产中所有者投入的所占百分比。若股东权益率比较大，表明企业没有提高地扩大经营的范畴；相反，股东权益率比较小，表明企业负债过多，所以说股东权益比率要适当。负债总额与所有者权益总额的比率称为权益比率，产权比率越低，企业偿还长期债务的能力越低，债权人的利益越确定；相反，相对所有权份额越大，公司偿还长期债务的能力越强，表明其资产包括投资者和其他资产。相反，利息保障倍数越高，公司支付利息成本的可能性越大。债权人使用所分析的利息保障倍数来评估索赔的担保水平。二、柳州钢铁股份有限公司偿债能力分析2.1柳州钢铁股份有限公司简介柳钢股份成立以来，企业持续快速发展，年综合产钢能力已达到1000万吨水平，销售收入从2001年的22亿元增加到2010年的371亿元，资产总值达到185亿元，在中国企业联合会2015年发布的中国企业500强中排名第98位。公司包括10个职能管理部门，7个生产厂，4个分公司，员工9022人。柳钢股份主要产品先后获得国家和省级名优产品称号。近年来，公司坚持推进科技创新，积极运用高新技术和先进适用技术改造传统产业及产品，淘汰了一大批高能耗、高成本、高污染的落后装备工艺技术，大大提高了设备和工艺装备水平，优化了产品结构，公司的产品品种、产品质量实现了全面升级换代。产品涵盖中板材、小型材、中型材等，产品有普碳板、螺纹钢、槽钢、圆钢、角钢、造船板、锅炉板等12个大类100多个规格品种，成为广西唯一一家品种齐全的钢铁生产基地。柳钢股份是广西的钢铁联合生产企业，由于绝大多数的市场在经济运输半径500公里之内，在广西钢材市场处于绝对主导地位，主导产品在周边地区也具有较强的竞争力。2.2短期偿债能力分析及影响因素2.2.1短期偿债能力分析短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证额度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率。分析见短期偿债能力分析表。根据计算，制得柳州钢铁股份有限公司四年的比率指标比率表和图，见表2.1、图1。表2.1柳州钢铁股份有限公司各项短期偿债能力指标单位：元项目2015201620172018流动资2214490018669.231469427176.091586531920.81流动负债8914139690.6411706752709.5412713950291.2114022104932.32速动资产1018172133510580127800.9011129456212.3411430520132.51货币资金2950958325.992169983520.182561234313.312411357561.24流动比率1.461.241.351.44速动比率1.140.900.780.81现金比率0.35现金流量比率0.0160.0030.010.003应收账款周转率1.851.481.521.64存货周转率4.408通过计算柳州钢铁股份有限公司（2015-2018）四年各项短期偿债能力指标（如表2.1），对该公司进行分析，通过对四年的数据分析可以看出，2015-2018年流动比率基本稳定在1.17-1.46之间，均超过流动比率下限，但都没达到行业标准，不及行业平均值1.465，说明该企业的短期偿债能力弱，但是差距不大；2015-2018年速动比率基本稳定在0.76-0.94之间，低于行业标准，不及行业平均值0.985，这也表明了该企业的短期偿债能力较弱，速动比率也不能过高。2015-2018年现金比率在0.19-0.33之间，远远低于行业标准1，也低于同行平均值0.41，说明该企业偿付能力弱，企业的经营现金净流量不能满足偿还到期债务的需要，要偿还到期债务，只能通过变卖资产或者通过投资活动、筹资活动取得现金。但由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能也没有必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，所以一般不鼓励企业保留过多的现金类资产。一般比率控制在20%左右这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。现金流量比率2015-2018年之间并不稳定，2018年现金流量比率0.003与同行业平均值相比过于低，表明该企业短期偿债能力过低。2.2.2短期偿债能力分析的影响因素及结果1、应收账款和存货通过分析柳州钢铁股份有限公司的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率，综合各个指标的结论，该企业的短期偿债能力的强弱主要受应收账款和存货的影响。从表一可以看出，2015-2018年应收账款周转率在逐年的降低，反映了该公司应收账款变现速度较慢，导致流动比率降低，短期偿债能力就弱。然而，2015-2018年存货周转率则是逐年增长的，这样存货周转率增加表明该企业资金占用水平越来越低，从而提高短期偿债能力。存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。从上诉分析可以看出，在2015-2018年之间，应收账款周转率在逐年的降低，企业存在大量的应收账款和存货，影响企业的获利能力，导致企业的短期偿债能力较弱。2、现金流量水平从现金比率和现金流量比率可以看出，2015-2018年柳州钢铁股份有限公司现金流量比率过低，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。3、短期偿债计划通过分析柳州钢铁股份有限公司短期的偿债指标可以看出，该企业之所以短期偿债能力很弱，其原因之一也在于企业没有制定明确的偿债计划，导致企业偿还债务的资金渠道比较单一，资金筹集困难；原因之二可能在于企业短期借款的规模和结构不合理，导致还款日期集中，资金紧迫。通过上述分析，可以得出：柳州钢铁股份有限公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业在2015-2018年的营业收入分别为96.51亿、103.16亿、108.14亿、112.56亿，稳定可靠，但该企业2015-2018年营业利润分别为6.58亿、3.56亿、3.41亿、3.52亿；从数据中可以看出，企业流动负债筹资数额2015-2018年分别为89.14亿、117.07亿、118.14亿、120.01亿，逐年加大大，由于企业负债而承担较多的到期本息，导致资金周转不顺畅、每年的获利不稳定，会遇到较高的财务风险。因此，企业的负债比重应当低些，否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。由于分析该公司近四年的各项短期偿债能力指标偏低，可以得出柳州钢铁股份有限公司短期偿债能力较弱。2.3长期偿债能力分析及影响因素2.3.1长期偿债能力分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。长期偿债能力强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。主要衡量指标有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率和利息保障倍数。根据计算，制得柳州钢铁股份有限公司四年的比率指标比率表和图，见表2.3。表2.2柳州钢铁股份有限公司各项长期偿债能力指标单位：元项目2015201620172018资产负债率0.6430.6970.7120.734股东权益比率0.3570.3030.2910.288权益乘数2.7983.3033.0313.421产权比率1.7982.3032.4102.531有形净值债务率1.7982.3722.5612.732偿债保障比率64.791331.191339.193341.342利息保障倍数8.7684.5974.1324.512通过计算柳州钢铁股份有限公司（2015-2018）四年各项长期偿债能力指标（如表2.3）以及公司2015年各项长期偿债能力指标与同行上市公司所作的比较（如表2.4），对该公司进行分析，通过分析四年的数据分析可以看出，柳州钢铁股份有限公司2015-2018年资产负债率和产权比率，前三年的比率均在降低，说明公司的负债在减少，长期偿债能力在增强。2018年资产负债率为65.2%，与同行平均值53.4%相比较高出11.8%，产权比率253.1%与同行平均值124.9%相比较高出128.2%，虽然2018年的资产负债率和产权较高，会使企业负债加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，所有者权益就是企业的净资产。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析，2015-2018年有形净值债务率跟产权比率一样，逐年减少，反映出长期偿债能力增强，而2018年与同行平均值119.5%相比较高出118.6%，说明企业2018年长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。股东权益比率则与资产负债率相反，该指标越大长期偿债能力越强，2015-2018年柳州钢铁股份有限公司股东权益比率在28.8%-35.7%之间，长期偿债能力逐年增强，但与同行平均值46.6%相比较低。该公司2015-2018三年的权益乘数逐年较小，2018年该公司权益乘数3.421与同行平均值2.149相比较高出1.272，权益乘数越高表明企业的负债较多，面临较大的财务风险，长期偿债能力较弱。2015-2018年偿债保障比率特别不稳定2016比2015年高出107.558,2017年比2016年高出266.4，与同行业平均值18.630相比高出312.56，偿债保障比率反映的是企业用经营活动产生的现金流量的净额偿还全部债务所需的时间，越大说明该企业偿还债务能力越弱，从该比率可以看出柳州钢铁股份有限公司长期偿债能力较弱；利息保障倍数则与偿债保障比率不同，该比率越高越好2015-2018年该公司利息保障倍数逐年增加，长期偿债能力比较稳定，2018年则下降到3.813，远远低于与同行业平均值37.732。虽然能维持正常的偿债能力,2018年长期偿债能力与前三年相比明显减弱。2.3.2长期偿债能力分析的影响因素及结果通过分析柳州钢铁股份有限公司长期偿债能力指标中的资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率和利息保障倍数。综合来看，柳州钢铁股份有限公司长期偿债能力很弱，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的偿债保障比率过高和利息保障倍数过低。偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，柳州钢铁股份有限公司中该比率逐年升高，说明企业负债太多，企业负担偿还债务能力就弱。2.4柳钢企业未来的发展建议我国钢铁行业体量大、企业多、供应面广，既要应对国内市场又要兼顾出口市场，既要保证供应量又要优化成本，既要保证产品品质的普遍提升又要满足用户需求的个性化。行业的多元化和需求端的多样化注定了我国钢铁企业不可能走相同的发展路线。通俗来讲，就是所有钢铁企业不必也不可能都追求大而全、规模化、高精尖，而是要聚焦各自优势，避免同质竞争、重复投入、多点分散，实现差异化的合理定位，也有助于实现行业结构优化和调整。由此，对柳钢企业未来发展路线提出三种建议，以供参考。2.4.1“研销产”柳钢企业已经形成可观的产量规模，实力雄厚、品种丰富，适合集中力量干大事，在产品创新、质量提升、工艺优化、设备改造、信息化建设、可持续发展等方面进行体系化、系统化的科研开发，是带动行业整体水平提升的攻坚力量，是行业发展的中流砥柱。这类企业能够实现“研”上的大投入，因此以大量供应中高端品种为主。在“销”上建立广泛覆盖的营销网络和完备的客户服务体系。在“产”上已经具备较高的产量规模和质量水平，所以放在第三位。2.4.2“研产销”柳钢企业可以以特种钢或非特钢中的高端品种为主，不刻意追求产量，而是在品种上始终追求高端、高附加值、高利润，主要产品甚至达到世界领先水平，是典型的“小而精”，其首要任务是集中力量进行产品开发和技术创新，始终占据市场前端甚至尖端位置。这种发展路线适用的企业体量偏小，因此在“研”上投入总量不大，但比例高，将保持产品领先作为核心竞争手段。在“产”上则是要实现在高技术难度下稳定生产、提高成材率和质量，也是保证企业核心竞争力的关键。在“销”上则是在有较强产品竞争力做保障的前提下，重点体现对特定客户群体的针对性、点对点销售和服务。2.4.3“产销研”柳钢企业以生产普材、“大路货”为主，是市场上需求量最大的中低端产品的主要供应商，产品的生产技术一般比较成熟、生产难度不大，不需要大量研发投入和创新，主要是保证产量、优化成本、薄利多销。因此这类企业最重要的是“产”。其次是在激烈的竞争，中如何通过“销”实现产品输出。“研”主要是以日常的技术维护为主，创新性研发较少。希望柳钢企业能够根据自身特点和定位，选择适合自己的发展路线，扬长避短、做强优势，突出差异化竞争的同时，避免出现“千企一面”、重复投入、同质竞争，达到行业结构优化调整的目的。三、柳钢企业偿债能力存在的问题3.1资本结构不合理通过分析柳州钢铁股份有限公司2015-2018年偿债保障比率可以看出，企业当前的（2015年）资产为185.40亿，资本结构债权占129.27亿，股权仅占56.13亿，是一家以债权经营为主的企业，企业2018年现金净流入量为0.39亿，较小，导致偿债保障比率（331.191）偏高。资产负债率（0.697）、产权比率（2.303）都偏低。3.2盈利能力不足一个经营比较好的企业，长期负债主要利用在投资经营中产生的收益来偿还。企业的获利能力在很大水平上关系到企业是否能有大量的现金流入清偿长期负债。通过利息保障倍数指标来看，柳钢企业支付利息的能力弱，债权人不能按期取得利息提供较强的保障能力。柳钢企业负债过多，需要支付一定的利息和本金，对柳钢企业来说是财务压力，如果企业无办法清偿负债，企业将要面临无法想象的财务风险。从分析柳州钢铁股份有限公司的利息保障倍数可以看出，该企业2018年的利息保障倍数反映了企业获利能力的大小，且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，该企业利息保障倍数虽然能维持正常的偿债能力，但是与同行其他公司相比较低，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。利息偿付倍数低的主要原因是2018年中该公司的利润总额为4.32亿，相比以前三年大大降低，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付巨大的利息费用。只有降低利息费用的支出，减少借款，才能获利。有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用，企业才能长远的发展。3.3经营管理出现问题通过分析柳州钢铁股份有限公司的长期偿债能力指标可以看出，经营过程中的现金流量比率对偿债能力的影响很大，企业的管理层经营战略眼光和领导能力不足，不能避开经营风险；企业的经营自身素质问题，导致模式僵化，营销观念陈旧，没有创新；企业经营管理缺乏科学性，相应的设备和技术落后；经营的环境和方法也影响了企业的发展。根据上述分析，可以看出柳州钢铁股份有限公司是一个举债经营的企业，但是面临过多的债务，企业经营活动和筹集资金产生的现金流量不足以弥补大量的负债。企业微薄的利润总额很难负担长期贷款中过多的财务费用。从表面来看，前几年大多指标反映出柳州钢铁股份有限公司长期偿债能力在增强，但深度分析之后可以看出该公司长期偿债能力存在很大问题，依然较弱。3.4资本结构不合理恰当的融资结构能够降低融资成本，柳钢企业能获得更多的资金收益率。不同来源的资本结构，其也有着不同风险，如果负债到期偿还不上本金和利息，企业将面对财务预警危机，所以债权有较大资金的风险；所有者权益不用归还，但要求相对高的报酬，一般高于债务的利息，成本相对高一些。通常来讲，柳钢企业负债所占资产比例越高，其财务风险也越大，对债务保障的能力就越低；权益持有的资产比例越高，风险越低，债务保护的能力也就越高。因此，柳钢偿还长期债务的能力不能与合理的资本结构分开。资本结构反映财务状况的至关重要的一部分。资本结构是所有者的债务与所有者权益之比，它与柳钢的偿债能力相关，并决定柳钢的盈利能力。由2018年柳钢企业资产负债表中可以看出，柳钢企业在2018年资产是3212686871.96元，负债占1962707370.93元，而所有者权益仅占1249979501.03元，资产负债率高达61.09%，是一家负债所占比例过高的企业，企业的财务风险较高，由此看出柳钢企业的资产内部结构的不合理。四、柳州钢铁股份提高偿债能力的有效措施正常来看，企业在运营过程中需要平衡资产和负债之间的权重，而且在财务上要有一定的自由程度，可以适当的变现。提高企业的偿债能力，我认为应该从以下方面来入手：4.1加强内部管理，提高资产使用效率由于企业内部管理不善，导致企业资金被积压，资产得不到充分利用，造成企业偿还债务能力降低。因此，企业应采取积极措施，加强内部管理，盘活积压资产，在做好日常存货管理的同时，更要加强对其他流动资产的管理，加快其流动周转速度，提高资产使用效率。4.2降低利息费用，树立资金时间价值观念有很长一段时间,人没有资本成本管理和时间管理的思想,在一个收入的同时,把彼此当作投资资金大部分收集,再加上投资效果太差,所以公司人员眼一定要有时间观念,意识到时间就是利润,这可以大大降低公司的借贷成本,可以减少很多的利益。4.3优化债务结构，提高经济效益优化债务结构是指企业的长期负债和短期负债应保持合理的比例，这样才能使企业的资金能够得到合理的使用。从前述分析看，企业的短期负债过多，在企业的经营活动中，经常会受到偿还到期债务的压力，在这样的环境下，企业的正常经营将会受到影响，其偿债能力也会变弱。因此，企业应该积极调整债务结构，减少短期借款，适当增加长期借款，降低因经常偿还到期债务而带来的还款压力，使自己有足够的时间来保证持续正常经营，从而加快生产周期，增强偿债能力，提高经济效益4.4合理运用财务杆杠来提升自有资金收益率财务杠杆可以最大限度地降低金融偿付风险，一个企业在明确其自身所具备的偿债能力之后才能够更好的安排资本结构，确定财务中必须用来偿还债务的部分和可以用来维持企业运营的部分。所以若是能够很好的利用财务杠杆，就能很好的提高企业的利益回报，让企业能够在维持正常运营的条件下具备一定的偿付能力。4.5树立良好的偿债意识一个发展健康的企业，一定具备优秀的服务意识，在面对债务的压力之下，要具备良好的偿债意识，若是缺乏这种意识，则必然会对企业的信誉造成一定的负面形象，让企业在激励的市场竞争下落于下风，更严重的是让企业的运营受到影响甚至导致企业的破产，所以三江公司要想持续的发展下去，在市场竞争中立于不败之地，就必须要践行这个理念，增强自己的服务意识。5结论偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系