第二讲 国际收支

第二讲国际收支1教学目的与要求通过本章的学习，要求学生明白国际收支的概念、国际收支账户原理和国际收支平衡表的组成项目，国际收支盈余与赤字的判定方法，对外经济交易与国内经济行为的关系，以及国际投资头寸的内容。2第一节国际收支概述第二节国民收支账户原理第三节中国的国际收支平衡表第四节国际收支分析第五节国际投资头寸表3第一节国际收支概述定义在《国际收支手册》第5版上，国际货币基金组织对国际收支作了以下的定义：国际收支是一种统计报表，它系统地记载了在特定时期内一经济体（aneconomy）与世界其它地方的各项经济交易。大部分交易是在居民与非居民之间进行的，包括货物、服务和收入、对世界其它地方的金融债权和债务的交易，以及转移项目（如礼赠）。从会计意义上讲，需要建立对销项目以平衡单方面的交易。交易定义为一项经济流量，它反映经济价值的产生、转化、交换、转移、或消失并涉及到货物或金融资产所有权的变更、服务的提供或劳务及资本的提供。4从国际货币基金组织对国际收支的定义可知：

第一，国际收支大部份是一经济体的居民与世界其他地方的非居民之间的经济交易的总结或统计。第二，经济交易的内容包括国际间的货物、服务和收入、金融债权和债务的交易，以及不需要偿还的单方的转移。第三，在进行国际收支统计时还需要设置完全是会计处理上所需要的对应科目。这些科目是为了平衡上述经济交易中未能互相抵消的交易和变化。这也就是说，当国际收支统计数字出现不平衡时，需要设置使统计表平衡的科目。这个科目就是“净误差与遗漏”。第四,国际收支统计所反映的是国际经济交易的流量（flow）,而不是存量(stock)。

5《国际收支手册》的变化从1977年国际货币基金组织（IMF）出版第四版《国际收支手册》以来，国际交易的方式发生了重大变化，这些变化是：服务贸易的增加、金融市场自由化、资本控制减弱，以及重组外债新方法的出现等。由此IMF在1993年和2009年分别出版了第5版、第6版《国际收支表》。目前我国还在使用第5版来编制我国的国际收支表。所以，我们下面将比较第4版、第5版的《国际收支手册》6第4版和第5版《国际收支手册》比较变化的领域第四版（1977年）第五版（1993年）总体只有国际收支流量报告。有一套相互关联的帐户，包含流量（国际收支）和存量（净国际投资头寸）。服务和收入残余项“其它商品、服务和收入”。不区分经常性和资本性转移。单独列示所有商品、服务、收入和经常性转移，便于国民收户体系总量（例如国民可支配收入总额，GNDI）的编制。经常帐户的再定义经常帐户包括所有无偿转移。经常帐户不包括资本性转移。资本和金融帐户的再定义只包括金融交易，但称作“资本帐户”。重新定义以反映：（1）“资本帐户”（主要是资本转移）（2）“金融帐户”大体与第四版的“资本帐户”相对应。证券投资有限地列出标准的组成部分。扩大列示范围，将新的货币市场工具也包括进来。计价变化包括所有计价变化，以及黄金的货币化和特别提款权分配。流量数据中不包括计价变化；它们被记录在存量数据部分。异常融资有限的范围。扩大的范围。7一国的国际收支状况表现在一国国际收支平衡表上，因此，有必要讨论一国国际收支表是如何编制的。第二节国际收支账户原理8复式记账制编制国际收支平衡表同编制其他会计报表一样，都要采用复式记帐制，即每笔交易都由价值相等的两个科目来表示。其中的一项称为贷方（credit）,冠以正的数学符号（“+”）；另外一个科目记入借方(debit)，冠以负的数学符号（“-”）。从原则上讲，有借必有贷，借贷必相等，因而国际收支平衡表的贷方之和应等于借方之和；平衡表中的全部帐目的净余额为零。9复式记账举例1.交易1：A国出口2，000美元商品到B国，并以短期银行存款形式将这一货款存入B国银行，对这一项交易,国际收支帐户记录为：

贷方：分类V.A.商品出口，+$2，000借方：分类IV.A.增加东道国私人拥有的短期外国资本,—$2，000

在这个例子里，由于出口商品，应记为贷方。而借方项的产生是由于A国出口商现在在B国有活期存款，这一存款列为短期资产。102.交易2：A国居民购买由B国公司新发行的价值2，500美元的公司长期债券，支付方式是把它在A国的银行存款划到B国公司在A国银行的帐户上。这一交易属于金融资产的交易，而不是商品交易。国际收支帐户上反映的是东道国居民用短期金融资产（银行存款）换取长期金融资产（债券）的交易。借方：分类II.A.增加东道国私人拥有的长期外国资产，—$2，500贷方：分类IV.B.增加外国私人在东道国拥有的短期资产，+$2，50011国际收支账户上借方和贷方的分类体系借方（一）贷方（+）分类IA.商品进口B.服务进口A.商品出口B.服务出口分类II作出经常转移接受经常转移分类III

A.增加东道国私人或政府拥有的外国的长期资产B.减少外国私人或政府在东道国拥有的长期资产A.减少东道国私人或政府拥有的外国的长期资产B.增加外国私人或政府在东道国拥有的长期资产分类IVA.增加东道国私人拥有的短期外国资产B.减少外国私人在东道国拥有的短期资产A.减少东道国私人拥有的短期外国资产B.增加外国私人在东道国拥有的短期资产分类VA.增加东道国政府（官方货币当局）拥有的短期外国资产B.减少外国政府（官方货币当局）在东道国拥有的短期资产A.减少东道国政府（官方货币当局）拥有的短期外国资产B.增加外国政府（官方货币当局）在东道国拥有的短期资产12在这一节里，我们首先了解国际收支表的组成结构，然后是介绍中国的国际收支表。按照IMF的《国际收支手册》第5版，一国国际收支表由经常账户、资本和金融账户、净误差与遗漏三个部分组成。但我国的习惯，往往把资本和金融账户中的储备资产单独列为一个部分，即第四部分。第三节中国的国际收支表13经常项目经常项目包括以下四个部分：1.货物（goods）货物（常称为商品）包括一般进出口商品、用于加工的货物、各种运输工具、在港口购买的货物（如燃料、给养、储备和物资）、非货币黄金。2.服务(service)服务包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、其它商业服务、个人、文化和娱乐服务、别处未提及的政府服务（如大使馆、领事馆的开支、国际性和地区性组织的服务）。3.收入（income）收入包括职工的报酬，投资收入（直接投资和证券投资的股本收入和债务的利息收入）。要说明的是这里并不把对金融资产的购买记入到收入这一项目，而只把在金融资产上赚得的收入记入经常项目，这是因为投资收入能用于当前的消费。4.经常转移(currenttransfer)经常转移包括各级政府和其它部门的经常转移。14资本和金融账户它由资本帐户和金融帐户两大部分组成。1.资本帐户资本帐户的主要组成部分是资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃。资本转移包括涉及固定资产所有权的转移，同固定资产买进联系在一起或以其为条件的资金转移，以及债权人不索取任何回报而取消的债务。非生产、非金融资产的收买/放弃包括各种无形资产,如注册的单位名称、租赁合同或其它可转让的合同和商誉。152.金融账户按投资类型或功能划分，金融帐户包括3个部分。①直接投资（foreigndirectinvestment）直接投资反映一经济体的居民单位（直接投资者）对另外一个经济体的居民单位（直接投资企业）的永久利益。国际收支平衡表中的“直接投资”就包括这两者的所有交易。②证券投资(portfolioinvestment)证券投资包括股票和债券的交易。它通常按资产和负债加以区别。债券交易又细分为长期债券、中期债券、货币市场工具和派生金融工具（如选择权）。证券投资和直接投资的区别在于，前者只是为了获得投资收益，而后者不光要获得投资收益还想进一步获得控制和管理的权力。在现实世界里，很难区分证券投资和直接投资。经济学家一般认为，获得股权大于10%的投资，称为直接投资；获得股权小于10%，为证券投资。16③其他投资其他投资包括长短期的贸易信贷、贷款、货币和存款，以及应收款项和应付款项。它通常按资产和负债加以区别，如按一年或一年以内和一年以上区别，则可分为长短期资产和负债。④储备资产储备资产（又称为官方储备）包括一经济体的货币当局可用来满足国际收支和在某些情况下满足其它目的的资产的交易。具体地说，储备资产包括货币化的黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产（货币、存款和有价证券）以及其他债权。173、净误差与遗漏

净误差与遗漏是一个人为的平衡项目。由于国际收支平衡表是按照复式记帐原理编制的，借方总额与贷方总额必须相等，而经常项目与资本和金融项目冲抵后的净差额应通过官方储备的增减来达到平衡。但是，由于统计数据来源不一，甚至数据不全或有错误等原因，净差额与官方储备的实际增减数并不相等，借贷方不能平衡。为了使整个国际收支平衡表的净差额为零，于是建立了“净误差与遗漏”项目来人为地使国际收支平衡表平衡。18国际收支平衡表中各项目之间的关系根据国际收支平衡表各项目的性质，国际收支平衡表各项目之间的关系可用以下三个等式表示∶C+K=R+E（1）（C+K）-R=E（2）（C+K）-（R+E）=0（3）式中，C为经常项目，K为资本和金融项目，R为官方储备，E为误差与遗漏。（1）式表明，自主性交易与调节性交易的数额相等，方向相反，也表明调节性交易的性质和作用。（2）式表明“净误差与遗漏”数量的计算方法，即“净误差与遗漏”是在动用了官方储备（R）弥补（C+K）的缺口之后的差额。从这里也可以看出，它完全是一个为了会计上的需要而设置的人为的平衡项目。（3）式表明整个国际收支平衡表的净差额应为零。192009年中国的国际收支表单位：亿美元差额贷方借方一、经常项目2,971 14,846 11,874 1.货物和服务2,20113,33311,132 2.收益4331,086653 3.经常转移337 42689二、资本和金融项目1,448 7,4646,0161.资本项目40 4222.金融项目1,409 7,4226,014①直接投资343 1,142799②证券投资387 981594③其他投资679 5,2994,620三、储备资产-3,984 03,984其中：外汇-3,821 03,821四、净误差与遗漏-435 043520ChineseExportsandImports资料来源：IMF21ChineseandUSCurrentAccountBalance22ForeignReserves,China,Japan,US,1990-201023ChineseBalanceofPayment24在这一节里，我们要分析国际收支赤字和盈余的产生，以及国际经济与国内经济的关系。第四节国际收支分析25国际收支的赤字和盈余凯恩斯理论全盛时期，尤其在20世纪60年代和70年代初期，国际收支分析家往往把国际收支的项目分为自主性交易（autonomoustransactions）和调节性交易（accommodatingtransactions）在很大程度上，自主性交易是出自于收入动机的交易。从某种意义上讲，调节性交易是由自主性交易引起的。从广义上讲，调节性交易包括用来融资自主性交易的所有交易。从狭义上讲，调节性交易代表政府对一国国际支付地位有意识的反应。当自主性交易出现赤字时，人们就认为国际收支存在赤字，同时调节性交易出现净贷方余额。

26有三种常见的测定国际收支赤字和盈余的方法：

1.贸易差额贸易差额是商品出口与进口之间的差额。进出口贸易是一个国家收与支最大的项目，对国际收支是否平衡影响最大，因此，在分析国际收支赤字和盈余时，人们往往首先关注贸易余额是顺差，还是逆差。对非储备货币国而言，出口是外汇收入的主要来源。尽管一个国家可以通过资本流入得到外汇，但与出口比较起来，资本流入因各种原因极不稳定，因此，出口提供的最有保障的外汇供给渠道。而进口的状况对一国经济的发展有着重要的作用，因此，人们对进口一给予了极大的关注。

272.经常项目差额经常项目差额是商品、服务、收入和经常转移的贷方和借方的差额，它是最有用的分析国际收支失衡指标之一。经常项目是一国国民生产总值的重要组成部分。经常项目出现顺差，说明了该国从国际取得了一笔净收入，国民生产总值（GNP）将大于国内生产总值（GDP）。反之则小于。正因为经常项目与一国国内经济有密切的内在联系，因此，在分析国际收支是否均衡时，人们对经常项目的变动给予了高度重视。283.官方储备差额

官方储备差额等于经常项目差额加上资本和金融项目差额以及净误差与遗漏。因此也有人把经常项目、资本和金融项目、以及净误差与遗漏项目归于线上项目，而把官方储备作为调节性交易（线下项目）。由于国际收支赤字与盈余常常表现为外汇供给与需求之间的缺口，而且政府通常运用官方储备交易来融资赤字和吸收盈余，所以外汇储备它反映了一国国际收支地位和在国际上的经济地位。在经济理论中，有的理论认为外汇储备的变化会影响到一国货币供给量。29测定国际收支赤字和盈余的方法项目分类赤字或盈余的测定商品贸易测定1：贸易差额加上：服务收入经常转移测定2：经常项目差额加上：资本项目直接投资证券投资其它投资净误差与遗漏测定3：官方储备差额30国际经济与国内经济的关系

在开放经济条件下，一国的总供给和总需求为：AS=C+S+T+M（4）AD=C+I+G+X（5）式中，总供给（AS）等于私人消费（C）加上储蓄（S），再加上税收（T）和出口（M）。总需求（AD）等于私人消费（C）加上投资（I），再加上政府支出（G）和出口（X）。当宏观经济平衡时（AS=AD），重新排列上两式得到：（X—M）=（S—I）+（T—G）（6）式（6）是宏观经济中最重要的公式。31在基金组织出版的《国际收支手册》第5版中，除了国际收支账户外，还增加了国际投资头寸（internationalinvestmentposition）的内容。国际投资头寸是一个经济体的对外金融资产和负债的平衡表。根据上述概念，构成这一头寸的金融项目包括对非居民的债权、对非居民的债务、货币黄金和特别提款权等。