《我国融资担保业发展政策与发展趋势解读》(2013年8月)

中小微企业金融市场的担保融资发展趋势

本课程主要讲述中小微企业融资的金融政策环境，金融市场、融资渠道及融资产品，以及创新驱动的转型发展路径，分为我国的金融市场融资政策环境、金融市场经营机构及融资产品与创新转型两节讲解。湖南赢联创业投资担保集团

湖南中保投资担保有限公司

刘利坤2013年8月我国融资担保业发展政策与发展趋势解读第一节我国融资担保发展政策国家经贸委印发《关于中小企业信用担保体系试点的指导意见的通知》（国经贸中小企〔1999〕540号）。国务院办公厅转发国家经贸委《关于鼓励和促进中小企业发展若干政策意见的通知》（国办发〔2000〕59号）。2002年6月《中华人民共和国中小企业促进法》出台。这是我国第一部以国家立法保障、支持中小企业发展的特别法。分7章45条。配套的有国务院相关部门关于中小企业划分标准、担保机构免征营业税及财政部关于担保机构风险管理的文件。一、信用担保体系建立阶段1234二、信用担保体系发展阶段

国务院首次发布《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见（国发〔2005〕3号）》（俗称“非公经济36条”或“老36条”）。2006年，国家“十一五”发展规划首次将中小企业纳入规划项目，提出实施“中小企业成长工程”。2006年国务院办公厅批转发改委等部门《关于加强中小企业信用担保体系建设的意见》（国办发〔2006〕90号）。应对国际金融危机的36号文件：《关于进一步促进中小企业发展的若干意见（国发〔2009〕36号）》（提出8个方面29条措施）。2010年5月，国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（俗称“新36条”），是改革开放以来首次出台专门针对民间投资的综合性政策文件。1432三、信用担保规范发展与转型升级阶段2010年3月银监会等七部门联合发布《融资性担保公司管理暂行办法》及其配套的八个指引，明确融资性担保公司由属地省市区确定监管部门，建立国务院领导下的监管部际联席会议制度、经营许可证制度。2010年连发十个监管文件，2011年6月部署和启动银担合作风险排查。

贷款新规：银监会“三个办法一个指引”，即银监会公布的固定资产贷款、流动资金贷款和个人贷款暂行办法及项目融资业务指引。1国务院办公厅转发银监会发展改革委等部门《关于促进融资性担保行业规范发展的意见》(国办发〔2011〕30号)：一、统一思想认识，明确目标定位；二、推动行业建设，实现可持续发展；三、完善扶持政策，优化外部环境，四、健全监管机制，加强科学监管。融资性担保行业规范发展的总体目标是，加快推进融资性担保机构体系、法规制度体系、监管体系、扶持政策体系和行业自律体系建设。构建适度审慎、联动协调、科学有效的监管机制。加快培育公司治理完善、内部控制严密、风险管理有效、具有较强承保能力的融资性担保机构，逐步形成布局合理、适度竞争、规范有序、运行高效的融资性担保体系。2三、信用担保规范发展与转型升级阶段2013年7月国务院出台“金融十条”，

即2013年7月1日国务院办公厅《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(国办发〔2013〕67号)一、继续执行稳健的货币政策，合理保持货币信贷总量，二、引导、推动重点领域与行业转型和调整，三、整合金融资源支持小微企业发展，四、加大对“三农”领域的信贷支持力度，五、进一步发展消费金融促进消费升级，六、支持企业“走出去”，七、加快发展多层次资本市场，八、进一步发挥保险的保障作用，九、扩大民间资本进入金融业，十、严密防范金融风险。3

2013年7月国务院出台“金融十条”再有“马八条”：“马八条”即国务院副总理马凯2013年7月15日《在全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上的讲话》：确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”的目标、加快丰富和创新小微企业金融服务方式、着力强化对小微企业的增信服务和信息服务、大力拓展小微企业直接融资渠道、切实降低小微企业融资成本、加大对小微企业金融服务的政策支持力度、全面营造良好的小微金融发展环境。4

金融市场经营主体是金融市场中的金融机构，即专门从事货币信用活动的中介机构，以货币资金为运营对象。(金融主要研究如何在不确定的条件下对稀缺资源进行跨时期的分配。银行类金融机构非银行类金融机构在境内开办的外资、侨资和中外合资金融机构商业银行的特点保险公司的特点证券公司的特点各类社会基金的特点010203第二节金融市场融资产品与产品创新一、金融市场经营主体和类型特点金融市场经营主体按地位和功能分为三类不同的金融机构有不同的特点受自身业务特点和监管的限制，商业银行获得投资活动比较稳健，通常只是投资于政府债券和投资级的企业债券，而不允许投资于股票和投机级债券。商业银行收入以保费为主，比较稳定，主要业务支出是保险赔偿金，较有规律。各国政府对保险公司的投资活动都加以严格管理，投资活动注重安全性和收益性，对流动性的要求不高，可进行长期投资。保险公司既是证券市场的中介机构，又是金融市场上的重要参与主体。作为筹资者可以以金融机构的身份进入市场融入短期和长期资金，作为筹资者也可公开投资于其他金融机构或企业，但常见的是以自营业务形式投资于股票和债券。证券公司包括养老基金、企业年金、社会公益基金等，是金融市场长期稳定的机构投资者。投资目的是自身资产的保值增值，注重安全性和收益性，主要选择国债、地方政府债、信用级别高的公司债和绩优公司的股票进行投资。各类社会基金不同金融机构的特点二、金融机构经营的融资产品3.基金及其管理公司2.证券公司4.信托投资公司5.金融租赁公司6.典当行1.商业银行人民币业务和外汇业务的存、贷、汇（即融资、融信、融智）等。有风险投资、直接股权投资基金、产业投资三种类型，有作为所有者的基金公司和作为运营承担者的基金管理公司两种市场角色。一种以受托人的身份代人理财的金融机构，与银行信贷、保险并称为金融业三大支柱，有资金、动产、不动产和其他财产信托等4类。证劵经纪、投资咨询、财务顾问、承销与保荐、自营、资产管理等。有直租、回租、联合租赁和委托租赁等业务。亦称典当公司或当铺，是以财产做质押进行有偿有期借贷融资，并经营代理商品销售，有动产、财产权利、房地产抵质押典当等业务。7.财务公司企业集团内部金融机构，业务范围广泛，但以集团为限，资金来源于集团公司，用于集团公司，受企业集团与人民银行双重监管。8.金融资产管理公司现有华融、长城、信达和东方四大公司，收购国有银行不良贷款并进行管理和处置，以最大限度保全资产，减少损失为主要经营目标。融资的目的12合法：融资是每一个自然人、社会法人天然赋予的权利，但融资的缘由、方式、来源、用途等必须合法（如做毒贩生意就是非法的）；有偿：必须归还本付息（借贷融资）和分红（股权融资）；规定明确期限；规定用途。企业融资原则融资是企业的资金筹集的行为和过程，也是弥补资金缺口的理财行为。三、中小微企业融资渠道及产品概述（一）企业融资的目的与原则《贷款通则》自1996年8月1日实施，共有12章。《贷款通则》有效维护了银行稳定经营，但有不足：一是随着一系列新法出台，已不适应新形势需要；二是主体范围太窄，不利于信贷市场（包括民间借贷）发展；三是滞后于市场经济的发展进程。贷款新规的信贷流程贷款申请→受理与调查→风险评价→贷款审批→合同签订→贷款发放→贷款支付→贷后管理→回收与处置等九大流程。其七大核心要义是：全流程管理、诚信申贷、协议承诺、贷放分控、实贷实付、贷后管理、罚则约束等。贷款新规“三个办法一个指引”即银监会公布的固定资产贷款、流动资金贷款和个人贷款暂行办法及项目融资业务指引，构建了银行业贷款业务法规构架，初步和国际接轨，并向精细化管理方向靠拢，对银企道德风险画出明确的监管底线。3、《贷款通则》与“三个办法一个指引”的贷款新规：（一）企业融资的目的与原则按融资来源分为2类按融资渠道和方式（企业与投资者的关系）可分为5类123按融资用途可分为2类

流动资金贷款，又可分为短期、中期、长期贷款，还可分为小额、大额贷款等；

固定资产贷款，又可分为设备购置贷款、项目发展贷款、土地资源贷款，也可分为国家支持贷款、商业银行贷款等。

内源性融资（内部融资）；

外源性融资（外部融资）：包括：银行融资、商业融资、证券融资、政策融资、民间融资、国际融资等。

债权融资：基于企业与投资者之间的债权关系

股权融资：基于企业与投资者之间的股权关系

契约性融资：基于企业与投资者之间的契约关系

政策性融资：基于政府的政策扶植

信托融资：集合多方力量，以信托为平台，采用信托贷款方式（二）中小微企业融资渠道分类融资类型融资方式适用中小企业的融资方式/产品债权融资商业银行贷款科技园小企业贷款、小企业经营性物业抵押贷款、产业链融资、中小企业发展贷款等企业发行债券中小企业集合债券、中小规模上市公司发行公司债券、中小企业集合票据等民间借贷融资低利率互助型借贷、企业集资型借贷、发放高利息型借贷、不规范的中介借贷等信用担保融资货币资金担保、应收票据担保等表内科目担保,以及专业担保公司、大型优质企业、自然人等表外科目担保股权投资国内上市融资国内中小板、创业板等境外上市融资香港股票市场、美国的纳斯达克NASDAQ、英国的创业板AIM、新加坡的创业板SESDAQ等引进创业投资天使资本、成长投资等契约性融资融资租赁直接租赁、转租赁、回租租赁、杠杆租赁、委托租赁、联合租赁等合同能源管理融资合同能源管理信用担保贷款等政策性融资国家开发银行面向中小企业的政府合作融资平台或转贷款、科技型中小企业贷款、高科技创业贷款等中国进出口银行机电产品和高新技术出口卖方信贷，对外承包工程贷款，文化产品和服务出口信贷等中国农业发展银行粮棉油收购、调销、流转、储备贷款等、粮棉仓储设施贷款，粮油加工企业贷款，农业科技贷款等信托产品融资基础设施建设项目信托中小企业信托计划（集合政府、合作银行、信托、担保等各方力量，以信托为平台，采用信托贷款形式，向投资人发行的约定到期还本付息的一种融资方式）房地产信托银行信贷或票据资产受让信托管理层收购（MBO）信托中小微企业融资方式列表1、种子期企业融资渠道2、创业期企业融资渠道3、发展期企业融资渠道4、成熟期企业融资渠道5、衰退期企业融资渠道（三）企业发展不同阶段的融资渠道：企业梯形融资模式企业融资首先要准确进行生命周期自我定位，而后依据现阶段我国金融市场情况和国家政策导向，在特定问题的有解区域内寻找解决方案。见以下企业梯形融资模式图示：主板、中小板、创业板、代办股权转让系统、海外资本市场、债券市场、票据市场（集合债券、票据、信托）、贷款证券化等融资平台、担保模式、保理融资、信贷产品创新、科技银行、融资租赁、商业信用、金融超市等5、成熟期4、扩张期3、成长期2、初创期1、种子期产业化阶段科技成果转化阶段基础开发和研究阶段资本市场股权融资债权融资创业投资政府性基金企业內源性融资社会化投资融资综合化解决方案（云融资平台综合服务）政府引导基金、天使基金、风险投资、民间借贷、典当融资、小额贷款公司贷款等企业“梯形融资模式”示意图集成化第二经济部类“云融资服务平台”图示

云融资服务平台所接入的金融服务主要包括三类：

（1）传统资金解决渠道，如商业银行、投资银行、创投机构等；

（2）创新资金解决渠道，小额贷款公司、融资租赁、保理公司、天使投资、民间资本等；

（3）信用评价增信服务，如第三方调查机构、融资担保、金融仓储（动产担保融资）、金融服务外包服务机构等。

随着平台建设与运营的加深，未来接入该平台的金融服务机构将会越来越多。

云融资服务平台最终建立以产业链为基础，以价值链为依托，达到资源的各司其职，实现分工与合作互动，进而获得外部规模经济和范围经济效益，实现金融服务产业的集群式价值网络的服务模式。2、债权融资的特点按期归还；支付固定利息；成本比股权融资较低，且不会分散对项目未来的控制权。1、基本内容及形式以负债方式筹集各种债务资金。具体方式包括借款、商业信用、租赁和发行债券等。企业债权融资有10个方面的内容：3、商业银行主要企传统信贷业务：流动资金贷款固定资产贷款商品房开发项目贷款经营性物业抵押贷款城市土地开发贷款政府土地储备贷款园区土地开发贷款（四）企业债权融资（四）企业债权融资商业银行新型融资融信业务4567⑴商业汇票委托贴现；⑵商业汇票赎回式贴现；⑶异地企业银行承兑汇票贴现；⑷协议付息贴现；⑸商业汇票贴现；⑹银行承兑汇票部分放弃追索权贴现；⑺商业汇票转贴现（买断）；⑻商业汇票买入反售（回购）；⑼银行承兑汇票部分放弃追索权转贴现；⑽电子商业汇票据回购式转贴现；⑾电子商业汇票转贴现（买断）⑴应收账款融资业务；⑵保理业务；⑶法人账户透支业务；⑷动产融资业务；⑸订单融资业务；（案例：FMG的中国订单融资之路）⑹仓单融资业务；⑺保理融资业务。⑴贷款承诺业务；⑵银行信贷证明业务；⑶有条件贷款承诺函和贷款意向书业务；⑷银行保函业务；⑸涉外担保业务；⑹提货担保业务；⑺内保外贷业务。商业银行贸易融资业务商业银行票据业务商业银行供应链融资业务商业银行担保承诺业务⑴减免保证金开证；⑵打包放款；⑶出口票据贴现；⑷出口押汇；⑸进口押汇；⑹提单背书；⑺包买票据；⑻假远期信用证；⑼保付加签业务；⑽订单融资；⑾国际保理；⑿出口信用保险项下融资；⒀出口单据质押贷款；⒁出口商业发票融资；⒂出口买方信贷；⒃收付通；⒄非标准仓单质押信贷业务；⒅回购担保融资。

FMG是澳大利亚第三大铁矿石生产商，2009年产量5000万吨，预计2010年产量将达到9500万吨。其铁矿石90%以上供往中国。FMG公司作为新兴的铁矿石生产商，其发家史就是一部资本运作史，而订单融资是其主线。FMG现年48岁的总裁安德鲁•弗里斯特，在2003年成立了FMG公司，然后提出了总投资18.5亿澳元、预定年产量4500万吨铁矿石的皮尔巴拉（Pilbara)铁矿石和基础设施项目。而当时FMG全部市价不足2000万澳元。在找到资金之前，安德鲁先找到了卖家。他向中国各大钢铁企业描绘FMG的美好未来，在铁矿石紧俏的大背景下，游说取得了良好的效果。FMG先后与河北文丰钢铁有限公司、江苏丰立集团、江西萍乡钢铁有限责任公司等签署长期供货合同，在中国取得大量订单的同时还获取大量的预付款。截止2009年，FMG已经和35家中国钢铁企业签订了10年供货合同。至2006年7月，FMG把4500万吨的年产量，已经卖掉了88%。但直到两年后的2008年5月，FMG才挖出第一块铁矿石。尔后，安德鲁•弗里斯特以中国的订单在欧美市场融资并获得投资者青睐。2006年，美国卢卡蒂亚国际公司统一出资3亿美元，购得FMG约10%股份，并向FMG提供一笔为其13年得1亿美元贷款……短短3年间，依赖在中国的订单，在向中国运出第一船铁矿石前，安德鲁已凭借其暴涨的股票一跃成为澳州首富。案例：FMG在中国的订单融资之路8、商业银行委托联合贷款业务9、商业银行特色融资业务10、小额贷款公司融资委托贷款业务；(见多赢的民间借贷案例)国际金融组织贷款业务；外国政府贷款业务；银团业务（辛迪加贷款）“信贷工厂”（中行、建行及富登担保等采用）；农行对中小企业融资特色服务：小企业自助可循环贷、科技园小企业贷、小企业经营性物业抵押贷；建行：小企业成长之路信贷产品、小企业速贷通等；宁波银行：透易融、专保融、贷易融、诚信融、友保融等；新余农村合作银行：园区开发贷、中小企业发展贷、园区按揭贷等；渣打银行：中小企业无抵押小额贷等。小额信贷公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额信贷业务的有限责任公司或股份有限公司。按照市场化原则进行经营，贷款利率上限放开，但不得超过司法部门规定的上限，下限为人民银行公布的贷款基准利率的0.9倍，具体浮动幅度按照市场原则自主确定。（四）企业债权融资1234（五）企业发行债券、票据融资中小规模上市公司发行公司债券中小企业集合债券（企业捆绑发债）中小企业集合票据、银行间非金融企业资产支持票据中小企业发债担保问题1、民间借贷的概念（1）指公民之间、公民与法人之间、公民与其他组织之间借贷；（2）只要双方当事人意见表示真实即可认定有效，因借贷产生的抵押相应有效，但利率不得超过人民银行规定的相关利率；（3）是民间资本的一种投资渠道，是民间金融的一种形式；（4）民间借贷是一种直接融资渠道，银行借贷则是一种间接融资渠道。2、民间借贷的特点4、民间借贷注意事项（1）最好签订书面合同；（2）有关利息的约定要合法；（3）要特别注意诉讼时效；（4）处理纠纷方式灵活；（5）借款合同无效情形。（1）是机构融资的补充；（2）手续简便灵活、效率高、成本低；（3）民间借贷是出借人和借款人的合约行为；（4）民间借贷种类和用途呈多样性，融资主体多元化，有信用放贷、保证放款和质押放款等；（5）民间借贷由“地下”“浮出水面”，逐步呈现出专业化趋势。3、适合中小企业民间借贷方式（1）低利率互助型借贷；（2）企业集资型借贷；（3）发放高利息型借贷；（4）不规范的中介借贷。（六）民间借贷融资2005年，一家民营企业取得了地方政府特许的城市污水处理厂建设项目，前期需要投入两个亿。按照传统的融资贷款模式，这个企业总资产5000万，净资产4000万，年利税1000万左右，想融资两个亿几乎是不可能的。考虑到这个项目是政府特许项目，收入非常稳定，王教授就设计了一个民间借贷的融资模式：委托人，也就是投资人把钱委托给银行，银行把资金交给项目的借贷人，并监督资金的发放和使用，然后项目的借贷人按利还本给银行，银行最后把钱还给投资人。结果可以说是四赢的：当时，银行定期存款利率一年是2.25%，三年是3.24%。老百姓10万元如果存银行，三年的利息是9720元，而这个项目承诺按5.24%的利息支付给投资人，10万元三年的收益达15720元;总计2亿元的贷款，银行可以收取0.2%手续费，总计40万元;企业没通过资产抵押就拿到了贷款，算下来利率比直接从银行贷款还要低2个百分点;而地方财政没有花一分钱，就解决了城市污水处理问题。点评：在一个中小型城市，如果你能拿到特许经营的项目，就可以用这种民间融资模式。中国不少小企业主没钱就只想贷款，其实，这种民间融资模式比直接贷款便宜多了，而且能给老百姓实惠。关键看项目好不好，有没有盈利空间。案例：多赢的民间贷款1、担保方式（1）信用担保；（2）联合担保；（3）互助担保；（4）商业担保。2、银行开办融资的抵押、质押方式（1）货币资金；（2）应收票据；（3）在途物资；（4）应收账款；（5）应收补贴款；（6）存货；（7）长期投资；（8）固定资产；（9）在建工程；（10）无形资产；（11）企业利用外部资源第三方进行融资担保。（七）企业信用担保融资（1）股权是企业的初始产权；（2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础；（3）股权融资形式的所有权资金的分布特点及股本额的大小和股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的分配结构，反映的是一种产权关系。（1）国内上市融资；（2）境外上市融资；（3）买壳上市融资；（4）引进创业投资（VC/PE）。1、股权融资特点2、股权融资渠道（八）企业股权融资1、融资租赁的特点2、融资租赁的方式3、融资租赁业务类型（1）程序简单（2）能延长期限（3）快捷、设备更新、技术改造（4）防范风险（5）属于表外融资（1）直租业务（2）售后回租（3）厂商租赁（4）委托租赁（1）交通运输融资租赁（2）大型设备融资租赁（3）商业物业融资租赁（4）供应商融资租赁（5）中小企业融资租赁（九）融资租赁某地区有一家中小型出租汽车公司，有100辆小轿车出租，净资产是500万元。有一年，它取得了地方政府特许的通往郊县乡镇的公路运营项目，该公司就准备购买50台大巴车，每台50万，需要2500万元。给它设计的融资模式是通过三角形的金融租赁来完成的：金融租赁公司出钱给汽车制造厂，汽车制造厂把汽车交给汽车承租人，然后汽车承租人给金融租赁公司付租赁费。

我们来算一笔账。汽车承租人不用花自己的钱，也不用贷款，就有了汽车。50台大巴车，每年的平均营业额是2500万，去掉每年750万的租赁费、1450万的运营管理成本，还有300万元利润。五年后，汽车折旧按原价的10%处理给汽车承租人。也就是说，五年中，租车公司的净利润是1250万元，而且5年后这50台大巴车至少还能再营运五年，不用再交租赁费，利润将大大增加。对金融租赁公司来说，它购汽车给承租人使用，每年坐收750万租赁费，加上第五年处理车子所得，总共回收4000万元，年平均回报率12%，远高于银行贷款。点评：一说租赁，人们想到的都是设备、房屋、场地的租赁，现代有了金融租赁的创新产品。金融租赁对承租人，也就是中小企业要求条件低，办理程序简单，速度快。实际上，大型企业在扩大企业规模、增加引进设备时，也经常使用金融租赁这种办法来操作。案例：你买我租，各得其所合同能源管理项目是指项目单位和节能服务机构以合同的形式约定节能诊断、设计和改造等节能目标和商业运作模式，通过节省能源费用收回项目投资、取得收益的节能改造项目。概念合同能源管理机制的实质是一种以减少的能源费用来支付节能项目全部成本的节能投资方式。与节能服务公司的关联（1）国内商业银行（2）中小企业信用担保贷款（3）合同能源管理信用担保贷款（4）外国银行贷款（5）国际金融机构贷款（6）融资租赁（7）商业信用（8）提前结束合同（9）应收账款贴现（10）债权转股权与一般融资渠道的关联（十）合同能源管理融资中小微企业担保融资的核心技术：（1）解决中小微企业融资难、融资贵问题的根本是要开发适合中小微企业的专门融资担保技术（因为企业一般不能提供真实财务报表），而这一技术的核心就是交叉检验，以及市场化的大规模协作的专业化分工和比较优势威力的发挥（不做经济白痴：如让牛郎织布，织女下田，恐怕他们就得饿死了）。（2）获取软信息（非财务信息），分析软信息，利用交叉检验技术自制或还原企业财务报表进行信用评价或信用评级。1从金融市场历史演化趋势看融资担保的创新突围转型路径（见图示）：（1）“神即道，道法自然，规律如来”！道即规律，实事求是，更新观念，与时俱进，顺势而为，开辟资本市场和民间融资创新金融服务第二战场。（2）印度圣雄甘地名言“如果要改变世界，先要改变自己”。松下电工把自己的企业比做是冰海里的一条船，在松下电工到处张贴着一幅宣传画：画上是一艘就要撞上冰山的巨轮，下面写着：“能挽救这条船的，惟有你”！（3）一切战斗都是心战，内心的强大才是真正的强大，心力强大者胜!

“上善者，知行合一”，一步实际行动比一打纲领更重要！3

中小微企业贷款融资与担保创新问题：（1）信息不对称角度的关系型融资模式（获取企业专有而不易传递“软信息”进行融资决策，区别于基于财务报表信息、抵押品信息和信用评级结果的交易型融资）：联保团体贷款、政府主导贷款、信用共同体建设；（2）抵质押物的创新：存货类、应收账款、知识产权的抵质押融资等；（3）信用升级角度的贸易融资:围绕政府的信用增级、以大企业为核心的信用增级（供应链融资等）。2四、金融市场发展的历史趋势与融资担保的创新突围转型路径私人银行信托资本市场资本市场业务证券化机构替代投资保险银行资产管理投资银行消费者企业做市商、经纪业务、其他投资投机业务对冲、套利资本市场出售信用卡贷款、抵押贷款等的证券化打包投资资本市场IPO购买替代投资产品为高端客户组合替代投资产品私人股权交易为客户组合风险管理产品帮客户建立保险产品的资产组合购买基金产品直接购买基金帮客户建立投资产品的资产组合保险融资理财存款贷款现金管理年金管理风险管理融资金融生态演化示意图（金融价值链的专业化裂变与重新聚合）资本市场交易服务汽车贷款个人住房贷款信用卡个人理财教育贷款保险公募基金私人股权资本融资租赁现金流管理农业贷款投资银行项目贷款中小企业融资贸易融资传统综合银行的空心化对公银行零售银行传统银行金融体系的专业化分工裂变与金融新贵崛起图示重资本业务：通过承担资产风险溢价的业务称为重资本业务，这类业务通常会耗用集团公司内部大量资本金来拨备吸收业务风险，如传统的银行贷款业务、保险业务等，他们通过承担信用风险或意外风险来获取利息收益或保费收益。轻资本业务：通过提供金融服务来获取服务费收益的业务则称为轻资本业务，这类业务尽管费率不高，但占用资本金较少，因此回报率并不低，如传统的银行提供给企业的IPO服务、并购重组咨询服务，零售银行提供给消费者的各种缴费服务，共同基金提供给投资人的各种投资管理服务，证券公司提供给客户的各种经纪结算服务等。1、重资本业务VS轻资本业务2、长尾业务VS短尾业务长尾业务：发生损失的概率较低，但在极端情况下可能发生较大损失的业务称为“长尾业务”（LongTail)，这类业务的风险难以预测，一旦风险暴露，便可能给集团公司带来毁灭性打击，多数的金融创新业务都属于这一范畴。短尾业务：发生损失的概率较高，但却不太可能发生极端损失的业务，我们称之为“短尾业务”（ShortTail)，这类业务的风险可以借助数理模型进行较为准确的度量，从而实现相对充分的拨备，寿险业务就是典型的短尾业务。，它的死亡率在大数定律下完全符合精算师的计量公式。

对较长历史数据的金融企业的统计分析的结果显示，替代投资机构（包括私人股权基金、对冲基金、房地产套利基金等）发生极端损失（亏损）的可能性最大，其次