浅析互联网淘金风潮中机会与风险

浅析互联网淘金风潮中机会与风险

其中最杰出的那些公司正准备上市或被高价收购。去年进帐2.43亿美元的商业社交网络公司LinkedIn，在5月9日公布了公司首次在纽交所公开募股的新股定价，总市值33亿美元。次日，微软宣布斥资85亿收购网络通信服务商Skype.其它公司如团购网站高朋也很可能在短期内上市。自世纪初IT股泡沫破裂以来，互联网公司上市大潮再起，高科技企业间的大型收购与合并也开始复苏，业界对此意见不一。部分资深人士认为，这些初创公司估价虚高，较成规模者如Twitter在创业的5年之后的今天，仍在探索让人满意的商业模式，这说明新一轮的泡沫正在形成。但更多人仍然乐观，他们反驳说，这些小公司前景诱人，且而又有象微软这样大公司在旁跃跃欲试，这些大公司有能力也有信心随时收购任何初具规模的互联网公司。科技、资金和中国然而，双方都同意，有几股力量正在影响着互联网世界的发展，主要有三个方面。一、科技的发展让我们能更简单和廉价地尝试各种天才的网络商业创意。二、有一批新的投资者们把目光投向了这些创意。三、这次发展的浪潮要比上一次涉及更广，中国的互联网公司异军忽起引人注目，不输美国公司。首先，就科技发展说起，摩尔法则的预言“电脑芯片里晶体管的数量大概每18个月翻一番”，至今仍神奇地应验着，更强大更便宜的产品不断涌现，现在的平板电脑和智能手机已超越了10年前的个人电脑。调研机构IDC估计今年将有4.5亿台智能手机运到世界各地，超过2010年的3.03亿。摩尔法则同时还垫定了“云”服务崛起的基础，现在像Apple的iTunes网上音乐商店(能通过几乎所有设备连接。)，几乎是无处不在了。这类服务需要无数个挤满了服务器的数据中心来支撑，随着硬件价格猛降、处理能力飙升，一切都更快更省了。上述的科技发展催生了新的“平台”，如智能手机上的操作系统、社交网络Facebook和LinkedIn等等，它们让其它公司产品可以在它上面运作。其中部分平台更已有十数亿的用户，通过智能手机和其它设备不停地产生海量的数据。这些平台带来大量数码时代的商机。那些如雨后春笋般涌现的下载应用软件(俗称apps)就是最好的例子。迄今只有3年历史的苹果网络下载商店(AppStore)，提供超过30万种的应用软件供下载，Facebook的用户每天下载安装应用软件超过30次，服务商如Skype也同样因智能设备普及和网速提升而受惠。激动的人们甚至把这次技术的革新比作IT界的寒武纪大爆发，这些平台的影响，和5亿年前完整规范的细胞形成对生物进化的影响相类似。这个比喻也许有点夸大，即便如此，创建一个网站公司的成本的确在下降。凭借廉价的云计算的应用，以及这些平台上以百万计的消费者，现在只需数千美元就可建立和运作一间公司，而回到上世纪90年代那可得几百万美元啊。守护天使们由于第二方面的力量—资金的给力，这些公司不缺热情的粉丝，即使小得引不起风投们的注意，他们也是富裕的私人投资者(俗称风投业界的“天使”)争取的对象。这些融资人当中的一部分曾在90年代的泡沫中大赚了一笔，现在正急切地想把他们的技能和现金下注到这些小公司上，以博取将来的丰厚回报。一些“超级天使”如前Google员工、现FelicisVentures的经营者AydinSenkut，以及软件公司主办人、Floodgate的管理者MikeMaples，他们时不时地提供巨额资金给企业，投资金额之大，比起那些汇集广泛机构投资者资金的传统风投基金也毫不逊色。超过百万的投资并不罕见，有时几个天使投资人联合起来，那规模就更大了。他们的累积影响非常惊人，椐据新罕布什尔大学风险调研中心的数据，去年美国的天使们给各个初建公司注资达总额200亿美元，比2009年的176亿显著提升，而根据美国风险投资协会的数据，去年下属会员的总投资额也只是220亿元，两者相去不远。天使投资的资金主要集中在客户互联网公司和下载应用序程开发商。较成熟的新科技公司的融资方式也开始转变。顶级的风险资金公司如AndreessenHorowitz、KleinerPerkinsCaufield&Byers等已在去年筹集了以十亿计的资，其中部分资金已作为“晚期”投资注入市场(如：Twitter和Skype)，这样可以让那些初创的公司在更长时间内保持私有和独立，而不是匆忙地把他们规范化。看好互联公司的并不仅仅是风投，原名DST现在名为Mail.ru的俄国控股集团以及另一家公司DSTGlobal首先杀了进来。在2009年，就在全美的投资者都在钓鱼的时候，他们双双投入数亿美元到Facebook和Groupon等正在高速发展的公司，现在他们都忙着数钞票了。美国的对冲基金、私募股权公司甚至有些更谨慎的基金都已跟进，争先恐后地购买那些被热捧的互联网公司的股票。投资银行包括GoldmanSachs和JPMorganChase同样建立了对应的基金，协助他们客户投资这些公司。像SharesPost和SecondMarket这类二级市场的出现让他们的工作变得简单，它们让专业投资者更快捷地购买私人企业的普通股，同时还让创业者和天使投资人能更简易地卖掉手上的公司股份，并让所有人能分明地看到股份的大幅攀升。美国的网络消费公司并非唯一的受益者。互联网产业的快速全球化已成为这次复苏的三股重要力量之一。欧洲通过长期的发展终于建立了名付其实的企业家的生态系统，现在是数家杰出公司的根据地，如Spotify：提供英国-瑞典的在线音乐服务，现在注册用户已过千万；VentePrivée：一家法国的服装折扣网站，年营业额约10亿。更加让人侧目的是那些在上一轮网络经济热潮中打酱油的市场--尤其是中国市场，他们的崛起让人兴奋不已。中国号称不仅有世界上最大的在线人数，而且增长速度也最快。根据波士顿咨询集团的说法，中国网络用户数将从去年的4.57亿到2015年增长到7亿。而且现在中国人不再只是上网打打网游，还通过网络做很多其它的事情，尤其是购物。波士顿咨询集团预言，在2010-2015年间，中国的电子商务市场将扩大4倍，从710亿扩至3050亿，成为世界最大的电子商务市场。这些言论让国内外的风投们大受剌激。尽管在2009年经历一个短期的低潮，但中国的风投基金总额还是在快速地增长着，调研机构Zero2IPO表示基金总额从2006年的40亿增长至2010年的110亿，投资金从18亿增加到54亿，投资对象主要是网络初创公司。同时投资者们还奋不顾身地抢购在美国证卷交易所名单上的中国公司的股票(见表图表)。根据iChinaStock的数据从年初到现在，当中最大的几家公司的股份已上涨3分之1以上。中国最大搜索引擎百度的股价在过去的12个月中，由60美元一路狂奔到150美元，市场总值近500亿。主要通过网络游戏赚钱的腾讯也差不多是这个价，两者双双成为全球市值最高的5家互联网公司之一。中国十家最大的互联网公司的市值加起来达到1500亿，与谷歌相当。这些公司都喜欢先声夺人。中国最大的网络视频公司优酷，在去年12月8日上市当天，股价就立即上涨161%，是纽交所近5年来的最高记录。经营网络零售的当当，与优酷同一天上市，股价几乎翻倍。5月4日上市的社交网络人人网，上市首日即上涨29%，虽然后来它又几乎回落到原点。中国公司在美国的成功上市，鼓舞了其它新兴市场的网络公司考虑来这里募股上市。在LinkedIn公布俄国搜索引擎Yandex的新股定价当天表示，Yandex挂牌纳斯达克后市值将会在短期内增长11亿美元。那些认为新网络经济泡沫纯属虚构的人士指出，象LinkedIn和人人网这些公司已证明其商业模式可行、收入稳健，这不是90年代上市的那些互联网公司可比的。再者，只比其它科技企业高数倍的市盈率也远胜在2000年前后引发市场泡沫破裂的那批公司，这也确保这些私人公司不会被过度高估。泡沫正在形成中？目前一些风投资本们争议的重点在于，2011年的互联网经济市场是否更类似于1995而不是1999年，如果泡沫还在形成阶段，那它离破灭还有相当的距离。因此现在错过互联网公司的投资者们可能正错失一个赚钱的黄金机会。任职于风投公司FlybridgeCapitalPartners的JeffreyBussgang的记录显示在1995～1997年间风投基金的投资者均获可观回报。其它人则坚称经济泡沫征兆已出现。例如：有些初创公司悬尝数百万的薪酬企图吸引来自谷歌、微软和其它大公司明星级程序员，在高科技工业外部环境尚好时，追求一流的技术；还有，尽管纳斯达克指数还远低于2000年3月的最高点，但早已从全球经济危机中脱身，而且用于衡量美国高科技业活动的旧金山联储“科技脉动指数”，已接近11年前的最高峰(见附表)。另外，冲动的情绪也开始在一些投资者间弥漫。Color是一家照片共共享和社交网络的初建公司，当今市场拥挤，它的产品也未创造出成绩，这种情况下据报导竞有风投公司对它估价1亿美元。在