中国铁路设备行业市场现状及市场发展前景分析

中国铁路设备行业市场现状及市场发展前景分析

长久以来，我国铁路的货运量只有公路货运量的10%左右，铁路货物运输的能力未充分发挥，潜力巨大。另一方面，公路运输大宗物资也导致了破坏公路路面、超载、污染等问题。在这种背景下，2017年环保部发布了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，提到了天津、河北及环渤海所有集疏港煤炭主要由铁路运输，禁止环渤海港口接收柴油货车运输，拉开了大宗物资运输“公转铁”的序幕。2018年7月，中国铁路总公司将实施《2018-2020年货运增量行动方案》。《方案》中提出，到2020年，全国铁路货运量达47.9亿吨，大宗货物运量占铁路货运总量的比例稳定保持在90%以上。“公转铁”政策刺激的逻辑兑现到了铁路货运量上，2018年全国铁路货运量为40.26亿吨，较2017年增长9.1%。2019年1-7月，全国铁路货运量继续保持增长，完成铁路货运量达到24.32亿吨，同比增长6.0%。

铁路固定资产投资持续高位，仍存同比提升空间。2018年全国铁路固定资产投资完成额为8028亿元，其中国家铁路7603亿元。2019年3月政府工作报告中指出2019年铁路投资预计不低于8000亿元，我们认为在逆周期调控的背景下，2019年铁路固定资产投资有望上调，保持同比增长的趋势。由此铁路装备产业链有望受益于铁路固定资产投资额持续增长。

2018年12月19日召开的中央经济工作会议提出宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求，我们认为，总体上看，轨交行业由于主要依靠财政投资，具有一定的逆周期特征，在中央提出强化逆周期调节和实施积极的财政政策的情况下，轨交行业有望优先受益，国铁、高铁、城际以及城轨等均有望迎来投资高潮。

从近几年铁路建设投资预期目标和实际完成情况看，2015年以来铁路固定资产投资完成额均超预期目标，其中2018年完成投资8028亿元，高出预期目标708亿元，2019年铁路建设投资政府预期目标为8000亿元，2019年全国铁路固定资产投资保持强度规模，2019年将投产新线6800公里，其中高铁3200公里。我们认为，在政府加大基建投资背景下，2019年铁路投资有望继续超预期。

我们认为，随着高铁线路的加密，未来高铁车辆市场的成长空间不大，未来行业最大的增长空间将来自与城际铁路带来的需求，“一带一路”政策的推进有望带动海外市场的增加。此外，“公转铁”的推进对铁路货车需求量的拉动也值得关注。2018年铁路货车的采购量为5.8万辆，较上年上涨了34%。2019年5月，铁路货车的招标再次启动，中国铁总分两批共招标了铁路货车3.5万辆，涉及金额超130亿。加上5月5日首期招标的2,000辆共用车和1,000辆粮食漏斗车，2019年铁路货车已招标3.8万辆，总金额接近143亿元。铁总计划2019年购置货车7.8万辆；2020年购置货车9.8万辆。按此计划，本年度中国铁总还将采购货车4万辆。“公转铁”政策的持续推进将拉动铁路货车的需求量，利好相关的铁路设备制造企业。

从铁路客运量和货运量来看，目前均处于需求旺盛阶段，2018年我国铁路客运量和货运量分别达33.75亿人次和40.26亿吨，同比增长9.44%和9.14%，20191-4分别同比增长8.10%和4.60%，双创历史新高，根据中铁总发布的《2018-2020年货运增量行动方案》，到2020年，全国铁路货运量将达到47.9亿吨，较2018年增长19%，随着“公转铁”的持续推进以及铁路网的不断完善，铁路运输需求有望继续提升。中铁总计划2017-2020年新购置货车21.6万辆、机车3756台，预计采购金额将超千亿元。

从采购量看，2018年客车、货车、动车组和机车采购量均相对2017年有明显提升，同时2018年中铁总对铁路车辆进行了多次招标，涉及车辆众多，相关订单有望于2019-2020年集中释放。

2018年，国家铁路建设景气度迎来拐点。2018年完成固定资产投资8028亿元，同比保持增长，投产新线4683公里，其中高铁4100公里，新开工项目26个，新增投资规模3382亿元，为2018年交出完美答卷。2018年底全国铁路营业总里程达13.1万公里以上，其中复线里程7.6万公里，复线率58.0%，电气化里程9.2万公里，电化率70.0%。全国铁路路网密度136.9公里/万平方公里。西部地区铁路营业里程5.3万公里，占比40.45%。路网规模持续增长，复线里程和电气化趋势在持续。

展望2019，向上趋势确立。高铁通车里程超过“十三五”规划目标3万公里，已成定局。高铁项目建设周期一般在4-6年，2019-2020年通车的项目集中在2014-2016年的岑岭期开工，而这期间高铁建设正从“温甬事件”影响中走出，提高固定资产投资，集中开工阶段。2014年将铁路固定资产投资连续3次上调达到8088亿，创下历史最高年份记录。2019年有望成为“十三五”期间通车里程最高年份。我们自下而上梳理各线路预计开通情况，整理了17条预计在2019年开通的高铁线路，总里程达4964公里。此外我们跟踪铁路设备订单情况：中国中车（整车供应商）、中国通号（铁路通信设备公司）的订单一般在铁路通车前18-24个月签订订单，回溯2017-18订单的情况，推算2019年通车里程的涨跌幅。

2019年有望成为“十三五”