后疫情时代配置优选上证50

1、政策发力、外资流入，金融消费板块投资机遇来临、稳增长政策发后疫情时代到来2022年全年稳增长政策力度较大央行货币政策整体保持宽松“双降外使用了丰富的结构性货币政策工具以支持经济修复地产方面利好政策频出供给“三支箭分别从信贷投放债券融资股权融资三方面给予房企大力支持；需求端政策包括下调首套个人住房公积金贷款利率、各地优化限购政策等。近期会议对23年经济工作再次定调未来“坚持稳字当头稳中求进。近期中共中央政治局召开会议明确3年经济工作“坚持稳中求进工作总基调国务院印《扩大内需战略规划纲（202－5年推动实施扩大内需战略，长期目标是消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立中央经济工作会议再次定调未来要“坚持稳字当头、稳中求进”。日期 会议文件 主要日期 会议文件 主要容明确203“稳中求进总基，“好筹情控和经济会展更统筹展安“大提市信实扩12月7日中共央治会议大内战同化给结性有机合“出稳增、稳就稳价作有防化重大险强推动经运整体好转实质有提和的理增观策面“稳健货币策精准力、积极政政要力提”。《扩内战规划2035年施大需略远标消费投规模上台，完12月4日纲要2022035整内体全面四间实突内规改分结、年）》12月6日中央济作

提升给量完市体等。明确来坚稳字头稳要战全出改善社会理期振展信心纲举张好作“着稳增长稳业稳价保经运在合区“扩大内把恢复扩消费在先置多渠增城居收支住房改善新源车老务消宏政方“继续施极的财政和稳的币策，宏观策控力”。资料来源：各政府部门网站，疫情防控方面“新十条出台形成重要转折疫情防“对内放开的预期兑现市场信心提振明显消费复苏势头呈现2月6日国务院联防联控机制发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案将进一步实现“对外放开”。3年1月8日起，将对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容等。疫后复苏作为市场主旋律大消费板块业绩值得期待消费板块随疫情管放松已呈现复苏势头“乙类乙管方案落地出境旅游进一步放开复苏趋势将更加明确以海外疫后复苏经验为鉴在疫情防控政策大幅优化后消费板块一般有明显修复，日本、韩国、新加坡消费数据均出现回升。图1：目前消费板块相对景气略占优势in，；数据截至20223；业绩增速指累计归母净利润同比增长率图2：日、韩、新、美疫情防控大幅优化后消费表现in，；数据截至20223；单位：%、消费等板块大筹股迎来增量随着国内防疫政策优化措施实施消费和金融板块的资金面迎来修复外增配势头较猛，食品饮料、家电、银行等板块为外资加仓重心。2年1月起截至022年2月3日，北向资金已累计净流入96亿元，大消费和大金融板块分别获加仓702.82亿元和33.23亿元。按照具体行业来看，食品饮料、家电、医药等疫后修复赛道加仓势头较猛；受政策刺激影响的银行、非银行金融等均获北向资金较大规模加仓。图3：202年1月以来北向资金大消费、大金融板块净流入港交所，in，；数据区间：20221101-2022.12.23细分资金来看，无论是短期博弈的交易型资金和长期投资的配置型资金，均实现对大消费和大金融板块的加仓。区间内（022.11.01-2022.12.3），偏好短期市场博弈的北向交易盘加仓大消费和大金融502.33亿元，偏好长期价投资的北向配置盘累计加仓2亿元；短期和中长期外资均表现出对消费、金融板块的乐观情绪，看好两个板块的投资前景。图4：交易盘与配置盘部分行业净流入（%）1.629.7118.11.320.85502.33433.62936.06港交所，in，；数据区间：20221101-2022.12.2；采用中信一级行业分类。配置盘与交易盘净流入数据估算方式为：托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价，因极少数样本未分类原因，估算数据与港所披露的总量数据存在细微区别。国内经济比较优势将显北向资金整体将恢复净流入态势作为北向配置重心大盘蓝筹及细分领域龙头个股有望迎来增量外资受国内外经济形势和风险事件的影响，北向资金2022年的净流入量较低，但随着美联储加息进入尾声美国通胀进入下行区间及国内疫后经济持续复苏中国资产的吸引力将进一步上升北向资金在3年有望恢复大步加仓步伐022年1月以来北向累计加仓金额前0只个股多为各行业龙头股，资金增量合计.4亿元。作为备受外资青睐的大盘蓝筹股有望在3年迎来更多增量资金中长期投资价值凸显。证券称 净流（元）所属自由通值证券称 净流（元）所属自由通值北向股北向股美的团9695家电（亿）2,5343（亿）75.003065%五粮液8598食品3,606240.521270%迈瑞疗6651医药1,045243.833110%贵州台6196食品料9,4216149.621534%中国安5684非银金融4,046431.096.7%紫金业4751有色属1,267118.131284%宁德代4558电力备新源4,907170.171432%4371银行4,619754.111277%中国免3593消费服务2,364046.712267%东方虹3534建材62.1611.681759%分众媒2580传媒65.1814.842228%格力器2281家电1,066220.901478%平安行1879银行1,164016.211453%三花控1838家电39.6712.253113%比亚迪1691汽车2,732318.959.1%海尔家1672家电90.2517.701930%晶盛电1671机械34.7754091583%中信1651非银金融1,943710.216.9%万科A15751,159281396.9%福耀璃1496汽车49.7212.312437%合计75964-4494.4676.73-in，；统计区间：2022年11月1日-2022年12月3日2、上证0指数投资价值分析、基本信息聚焦盘蓝筹反映市最大流动佳龙头企业整上证0指数优选上海证券市场市值最大、流动性佳的50只龙头股作为指数样本综合反映上海证券市场极具代表性的龙头企业整体表现。上证0指数（代码：000016.SH，简称：上证0）于2004年1月2日正式发布，基日为3年2月1日。上证0指数以上证0指数样本股为样本空间，对样本空间内的证券按照过去一年的日均总市值日均成交金额进行综合排名选取名前0位的证券组成指数样本综合反映上海证券市场市值规模大流动性佳的龙头企业整体表现，大盘和蓝筹属性突出。表3：上证50指数基本信息指数型 上证0指数指数文称SE50dex指数称上证50指数码00016H发布期200-0102基日200-1231基点1000成份量50样本间上证10数本股调样率指数本半调一，本实施间别年6和2第二星五下交日特况下对指数行时整。选样法对本间的券过去年的均市值日成交额综合名选排前0位证组成本期整每调的本一般超过10设缓冲排在40之的样优进名在名之的样优保。时整当本市将从指样中本司生购合分等照算维护则处理对新行券发行市沪市券自证上公告起一年日均市进比较对合样间条发总值名沪场前10位新行券用进入数则同剔原本去一日均总值成金综排最证券。指数算法计算式：告指=告本的整值除×00。中调整值∑股×整本）资料来源：中证指数公司，，数据截至：2022年12月26日、行业分布：超融、消费两大核心产业上证0指数重点关注食品饮料非银金融银行医药生物行业内投资机遇截至2年1月30日从上证0指数成分股申万一级行业权重占比看，食品饮料行业占比最高权重达21.14%非银金融银行占比分别为16.98%.34位列其后从上证0指数成分股申万一级行业数量占比看非银金融、食品饮料银行医药生物行业成分股个数分别为94个数量占比合计%。食品饮料行业以贵州茅台、伊利股份为代表，其中仅贵州茅台权重占比超16；非银金融行业以中国平安、中信证券为代表；银行以、兴业银行为代表，皆为各行业内极具代表性的优质大盘蓝筹股。图5：上证50指成分股申一行业权重占比 图6：上证50指数成分股申一行业数量及占比in，；数据截至：2022年11月30日单位：% in，；数据截至：2022年11月30；数量单位：只排序 代码简称权重）自由通值排序 代码简称权重）自由通值总市（元申万级业160019H贵州台16.（亿）958.962183.2食品料260118H中国安7.32440.92816.96非银融360036H6.73421.75906.53银行460112H隆基能3.85232.14318.30电力备560166H兴业行3.78269.94356.86银行660000H长江力3.5203.87463.52公用业760188H中国免3.22198.16451.22商贸售860087H伊利份2.96176.72195.28食品料960030H中信券2.91178.49291.20非银融1060009H万华学2.57147.61283.56基础工资料来源：，数据截至：2022年12月26日）成分代表自由通市值元)总市值）成分代表自由通市值元)总市值亿元)GS一行业成分个（只 权重%)金融 13 3133 6833.8 1987.6中国安日常费 4 2114 3092.0 1337.6贵州台伊股份信息术 7 1016 878.88 590.52隆基能通股份材料 7 8.3 1070.6 553.89万华学紫矿业医疗健 4 7.0 740.85 407.55恒瑞药药康德可选费 4 6.9 1115.9 372.86中国免海智家工业 4 5.1 642.70 296.16中国筑三重工公用业 2 4.8 620.45 250.13能源 3 3.6 1987.9 203.831 1.4 1.13 107.78总计 50 10000 17551.7 6162.36电信务 总计 50 10000 17551.7 6162.36，；数据截至：2022年12月26日相较其他宽基指数，上证50指数大幅超配金融和消费两大传统核心产业捕捉优质龙头企业投资机遇在稳增长政策发力疫后复苏作为市场主旋律的背景下成为当前时点最优配置选择从成分股的行业权重占比来看相较其他宽基指数，上证0指数的两大超配行业分别为金融和日常消费，权重占比分别为31.3%21.14沪深300指数权重占比最高的行业为金融信息技术和工业；而具有小盘风格的中证500和中证1000指数在工业材料和信息技术行业中重占比较高在国内稳增长政策发力和落地防控政策放松疫后复苏成为主旋律的市场环境下，上证50指数作为配置大消费+大金融的代表指数，配置价值显著提升。图7：中证旅游指数与同类型指数行业分布对比，；数据截至：2022年11月30日；单位注：按成分股所处IS一级行业权重统计、盈利能力：营健增长，盈利稳定上证指数自2021Q4以来指数成分股营收及利润保持稳健增长。截至202Q3，上证0指数营业收入（TT）为179731.9亿元，相较去年同期增长11.5%归母净利（TTM为18797.18亿元相较去年同期增长7.19%。201Q4起上证0指数成分股受到经济增速下行和疫情影响，收入和盈利整体表现较弱自2021Q4疫情有所缓和以来指数成分股营收及利润保持稳健增长。相较其他宽基指数，上证50指数具有稳定的盈利能力优势，疫情前后ROE均高于其他宽基指数，龙头企业的价值属性和护城河效应明显。截至上证0指数RO（TTM为9.6同期中证0中证100沪深300证全指的RO（TT分别为49968.69%7.72%相较其他宽基指数，疫情前后上证0指数均保持稳定的盈利能力优势。图8：上证50指营业收入TM 图9：上证50指数归母净利TTM资料来源：in，；数据截至：2022年9月30日 ，；数据截至：2022年9月30日；图10：上证0指数与部分指数ROTTM对比in，；数据截至：2022年9月30日；OE-M单位：%；注：OE-M为当期指数成分股按权重加权平均算得、估值水平：估对较低，具备的安全边际上证0指数估值处于近三年来较低分位数水平具备较高投资潜力和安全边际。截至2年2月23日，上证0指数的市盈率TTM为6倍，处于近三年以来历史估值11.76分位数估值水平相较以往整体偏低具备一定引力。图11：上证0指数市盈率（TTM）走势，；数据截至：2022年12月23日；市盈率单位：倍表6：上证50指数当前估值平一览近一年 近两年 近三年 近五年市率TM分位点1200%5.8%1176%1176%中位（）10108710841019资料来源：in，；数据截至2022年12月3日上证0指数估值水平较其他宽基指数更低，具备更高的安全边际。截至2年2月3日，上证0指数E为6倍，沪深30指数为1.21倍，中证0指数、中证0指数和中证全指分别为22.23倍、27.43倍和倍，相较于其他宽基指数，上证0指数安全边际更高。图12：上证0指数与部分指数历史E水平对比资料来源：in，；数据截至2022年12月3日；市盈率单位：倍、业绩表现：短现占优，投资比具有优势上证0指数短期跑赢市场其他代表性指数投资性价比具备一定优势通过上证0指数与其他代表性指数的历史业绩走势对比研究指数的业绩收益表现。截至2022年12月3日，上证50指数近一年以来累计收益-19.77，相对沪深300、中证0和中证全指数的超额收益率分别为3%、.55%和5；上证0指数在市场全面下行时更为抗跌。综合风险和收益来看，上证0指数夏普比率相对沪深30指数、中证0指数和中证全指占优。图13：上证0指数与部分指数近五年以来的业绩表现资料来源：，；统计区间2021年12月23日-2022年2月23日表7：上证50指数与其他代性指数近一年业绩表现对比指数称区间报年化益率%)年化动率%)最大撤%)年化普率上证50-1.77-2.212082-3.50-102沪深300-2.10-2.582030-2.20-117中证500-2.08-2.532170-2.88-104中证100-2.32-2.802513-3.25-092中证指-2.02-2.482065-2.11-109in，；统计区间：2021年12月23日-2022年2月23日、小结：上证50指投资价值分析上证0指数综合反映上海证券市场市值规模大流动性佳的龙头企业整体表现。上证0指数重点关注食品饮料、非银金融、银行医药生物行业内投资机遇大幅超配金融和消费两大传统核心产业捕捉优质龙头企业投资机遇相比其他宽基指数上证0指数具备聚焦大金融大消费盈利优势稳定估值平较低的特点：行业分布方面上证0指数重点关注食品饮料非银金融银行医药生物行业内投资机遇相较其他宽基指数上证0指数大幅超配金融和消费两传统核心产业捕捉优质龙头企业投资机遇在稳增长政策发力疫后复苏作为市场主旋律的背景下成为当前时点最优配置选择。盈利能力方面上证0指数自021Q4以来指数成分股营收及利润保持稳健增长。相较其他宽基指数上证0指数具有稳定的盈利能力优势，疫情前后ROE均高于其他宽基指数，龙头企业的价值属性和护城河效应明显。估值水平方面上证0指数估值横向看相较于其他代表性宽基指数估值水平更低，纵向看处于近三年来较低分位数水平，具备较高投资潜力和安全边际截至2年2月3日，上证0指数的市盈率TTM为6倍，处于近三年以来历史估值11.76分位数，估值水平相较以往整体偏低，具备一定吸引力。业绩表现方面上证50指数短期跑赢市场其他代表性指数在市场全面下行时更为抗跌中长期投资性价比具备一定优势截至2年2月3日上证0指数近一年以来累计收益-.77相对沪深30中证100和中证全指数的超额收益率分别为2.33、2.55和1.25。3、华夏上证TF截至2年2月3日，市场上跟踪上证50指数的ETF产品共有7只，其中，华夏上证50ETFETF（代码：51005）是国内最早成立的上证50ETF，也是当前市场上规模最大的上证0ETF相较于同类跟踪上证0指数的ETF产品，该ETF产品具备规模较大、流动性佳、跟踪误差相对较小的优势，建议关注其配置价值。基金码基金称基金立日 规模 成立来越基金码基金称基金立日 规模 成立来越成立来度（亿）基准益%跟踪））51080H 万家证50TF 201-1031 0.3 9823 0.6510）51080H 万家证50TF 201-1031 0.3 9823 0.651000H 建信证50TF 201-1222 6.8 2305 0.751051000H 建信证50TF 201-1222 6.8 2305 0.751050H 工银证50TF 201-1207 2.7 9.0 0.451051050H 工银证50TF 201-1207 2.7 9.0 0.451000H 易方证5EF 201-0906 1236 2093 0.8，；注：数据截至：2022年12月23日表9：华夏上证50ETF产品信息

、产品基本信息华夏上证5ET（代码51005场内简称5ETF于4年12月0日成立并于05年2月23日正式上市基金以上证50指（代码000016.SH，简称：上证）为标的，主要投资于标的指数成份股、备选成份股（比例不低于基金资产净值的90%为更好地实现投资目标基金还可投资于非成份股、债券衍生品资产支持证券货币市场工具银行存款以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具基金还可根据法律法规的规定参与融资及转融通证券出借业务。基金投资范围中的股票包含存托凭证。该基金为指数型基金采用完全复制策略跟踪上证50指数，是股票基中风险较低、收益中等的产品。基金称 上证0交易开式数证投基金基金称华夏证50TF跟踪数上证50指数基金码51050基金理张弘、托管人中国商行份限司管理人华夏金理份限司基金型被动数股基金投资标紧密踪的数追跟偏和跟误最化。投资围基金资标指成股备份股资不于金产值的0%每交日终扣股货合、票权约缴的交易保证金后，应当保持不低交易证金一倍的现金。其中，现不包结算备付金、存出保证金和收申款等。因法律法规的规定而限制的情形除外。同时，为更地实投资目标，为更好地实现投目标基金还可投资于非成份股、券、生品、资产支持证券、货币场工具、银行存以及法律法或中证监会允许基金投资的其他融工。基金还可根据法律法规的定参融资及转融通证券出借业务法律或管构许金资品种（括不于指权融衍品，金理在行程序，以纳投范。费率构管理率0.0%托管率0.0%，；数据截至：2022年12月23日、基金管理人和经理华夏基金管理有限公司成立于8年4月9日是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一公司总部设在北京在北京上海南京州广州深圳和成都设有分公司在香港设有子公司华夏基金是首批全国保基金投资管理人、首批企业年金基金投资管理人、QDI基金管理人、境内首只ETF基金管理人以及特定客户资产管理人，是业务领域最广泛的基金管理公司之一。截至2022年2月3日，据统计，华夏基金旗下基金规模达10842.82亿元，基金数量0只，其中在管指数概念产品数量19只，跟踪指数标的多元，指数投资管理经验丰富。华夏上证50基金经理为张弘弢和徐猛先生张弘弢先生会计学硕士，2年4月加入华夏基金历任量化投资部基金经理助理现任数量投资部董事总理行政负责人29年7月起任华夏沪深ETF基金经理先后管理了5只基金截至2年2月3日张弘弢先生共在管9只基金在管基金总规模达1444.45亿元徐猛先生清华大学工学硕士2006年2月加入华夏基金，历任数量分析师、数量投资部基金经理助理等，现任数量投资部高级副总裁。3年4月起任上证金融地产ETF基金经理，先后管理了7只基金，主要管理类型为被动指数型、QDI股票型。截至2022年2月3日，徐猛先生共在管8只基金，在管基金总规模达1349.3亿元。）表10：张弘弢先生当前在管基金产品