基于扩散指标的主动基金筛选策略

引言在基金投资策略系列研究第一篇《基于主动基金持仓的扩散指标行业轮动及改进》中我们取得了较佳和较稳定的超额，但该策略的实现过程较繁琐：除了业轮动模型实现本身的复杂性外，该策略的实现还需要对中信二级行业进行重以及股票池构建，经过这两步骤后，更是给该策略盖上了厚厚的面纱，大大增加其在一般投资者的实现上的难度。相较股票行业指数投资组合，基金组合具有投资性强及标少门低操作等优势当下国基资品类越来越多，越来越全，且部分文献证明基金经理具有一定的管理能力，基金组投资已一片海：一方面，随着公募基金市场愈发蓬勃的发展，我国公募基金投资标的已非丰富自2以来主动权类基含普股票型金和股混基金）在基金量方保持增长至2年季度全场共有2只主动权益类金。图：主动权益类基金数量（只）0主动权基金Wn，所基金规方面主动类基金体规稳步。图：主动权益类基金规模年年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月规模（元）Wn，所从TF市场看截至2年报仓一大行纯度超%的TF共3只已盖0指数标的3个中级行业上可在基投资市场上我已经了更对标产。图：重仓第一大行业纯度超50的TF数量5医医电电力设及新源计算非银行银食品饮传有色金基础化国防军农林牧家房地煤炭电力及用事业建建消费者务钢汽通石油石轻工制机商贸零纺织服综合综合金融数量（）W，所截止期：-另一方面，以往众多研究证明了基金经理的投资组合管理能力，包括对冲系统性风的能mn和，、战略新能力（Wg和g，2、预流动的力（,g和，3）和时能（n和g，）等。图：基金经理管理能力文献梳理《yWsnhs：edPefrmetcevrftMktt，所在上述背景下，发掘有效的基金投资组合的需求愈发强烈。于是，我们将本报告中，尝试以前篇详细介绍的行业轮动模型为基础，构建基金组合，寻求个可投性更、更民”的基金合策。模型介绍基金初步筛选回顾前报《基主基金持的扩指标轮动及进—金投策略系列究之一指标是个比有效量指标叠加动基仓和新的43个行分类型扩散指行业动效佳们应同样方使用主动权益基金的全部基金持仓构建的新主动基金持仓行业指数进行扩散指标行轮动，以此为策基的基。不同的是，我们在基金池筛选上做了调整，在每个换仓时间按如下条件筛选主动权基金：d基金类型为通票型、股混型或混合型金；成立时超过2平均持大于%；剔除有闭期基金。利用筛选后基金的全部持仓，以基金持仓市值进行加权构建新的主动基金仓行业（文中指标轮指数的皆指数每月利用指标筛选前N个行业指进等权配，8年2月1日至2年2月6日回测结果下。表：基于扩散指标的主动基金持仓指数行业轮动风险收益情况累计收益年化收益最大回撤年化波动率夏普比率3.%.%.%.8.04.%.%.%.7.95.%.%.%.6.86.%.%.%.5.87.%.%.%.5.18.%.%.%.5.29.%.%.%.4.9.%.%.%.4.2.%.%.%.4.3.%.%.%.4.4.%.%.%.4.7.%.%.%.4.9.%.%.%.4.0行业等权.%.%.%.2.6偏股混合型基金指数.%.%.%.0.9沪深.%.%.%.1.9Wn，所截止期：-可以看出筛选4个时年化益与普比高分为.%和.，相较于业等股合型基指（W和深超益分别为.%和行个数在~5个时年化益均著跑赢行业等、偏混合金指数沪深。图：基于扩散指标的主动基金持仓指数行业轮动策略净值曲线4.53.52.51扩散指数行业动 行业等权 偏股混型基指数 沪深W，所截止期：-从回测结果来看，该行业轮动策略有较好的超额收益，可以作为选基策略依据。接下来，本报告将利用新主动基金持仓行业指数为轮动标的的扩散指标基金打，构应用金上的散指行业策略。图：基于扩散指标的主动基金持仓指数行业轮动策略超额收益曲线.52.51.5超行业权 超偏股合型金指数 超沪深W，所截止期：-基金打分方法介绍在上一节的行业轮动模型中，我们利用扩散指标进行的行业轮动策略结果好，那么在基金对每个持仓行业都有明确的比重的条件下，我们通过汇总行业分便可实现金整分，具方法下：𝑁𝑆𝑜𝑟𝑖,𝑡=∑𝑗,𝑡∗𝑖,𝑗,𝑡𝑗=1其中𝑆𝑜𝑟𝑖,𝑡𝑡期基𝑖的景气打分𝑗,𝑡𝑡期行𝑗的扩散标打𝑖,𝑗,𝑡为𝑡期基𝑖持仓𝑗行业值占比。我们不采用传统的按平均持仓或是依据基金合同的投资范围约定来为基金进行行业类的法而通过计总得分有效避“如为基贴有稳确的行标签的问其原因二：原因一下市新概层出不穷难以据中一级行进行适分问题我们试整在基合同的资范中出率较高关键词并将按大大致进下表行分类结果见表2和图由于与俱进的概层出不穷不可免的造成一概念能完按照一级行分类至会现跨越板块的况因此基基金合对基进行存在粒不够细分类够精等问题在此况下用基金仓来行分更为有的方。表：基金大类主题关键词板块板块 主题识别关键词消费 消费，品饮，农，家居金融地产 金融行，金地产消费 消费，品饮，农，家居医药 医，健，保，中，公卫生TT 信息，体，娱，化，育电子，导体集成路，技联网，工智，移互联，通，软，互网，算机中游制造 装备，源，能源工业军融合，工，防，进装，全，清能源汽车智能汽车周期 周期，游，源，流新兴产业 新兴产，高技术新制造 制造，能装新兴产业 新兴产，高技术服务业 服务环保 环保，态环，气，绿，碳ES，盈驱动，盘股，小，蓝筹价值成长题，利股息，带一，新经济，养，智互联景气业景气优，新成长题，新动主题新丝主题生其他 活，产新动，民需求改，核心产，延增，新力题，转机遇题，国企，央，再资，业变，取优选城镇基础业，遇题，专特新经济转型，内增长Wn，金同所图：关键词分类基金数量（只）0 数量

Wn，所原因二大部基金存“雨均沾对信一级业进全覆资的条件，如据持纯度进严格选，临无投标的难题。我们统了主权益两年内有的信一业的平权重行统统计发主动金经过去2年间内投资全覆盖全部信一业其中选后全部金在过去2对电机基化工计算行进行了投资但中存两种况如电行业般少数均权大于%度较高的金机行业般2只中有6只平均重低于%纯度整体较低。表：主动基金过去2年投资中信一级行业不同平均权重基金数量中信一级行业\平均权重（）,],],],],]olnum综合金融0000煤炭0100非银行金融6000房地产7110石油石化1000钢铁0000交通运输1010银行400消费者服务0000商贸零售0000建材1000农林牧渔300有色金属020国防和军工6021纺织服装0000轻工制造0000建筑0000家电0000传媒0000通信0000食品饮料71电力及公用事业0000汽车1000电力设备及新能源10医药33电子24机械6000基础化工000计算机200Wn，所可见在种情下们要实对基的准分必须考虑基金全部持仓业覆盖接下本文将于该基金行业综打分式进业轮选基。基于主动基金持仓行业指数扩散指标打分的选基策略在基于主动基金持仓行业指数的扩散指标轮动策略有效的基础上，我们使上述基打分型对进行景度打分每月筛选打最高前N基金等权持有不考交易8年2月1日至2年2月6日的测结果如下。表：扩散指标行业打分选基风险收益情况月频基金个数累计收益年化收益最大回撤年化波率夏普比率lmr年均双换手率胜率盈亏比.%.%.%.6.8.7.7.%.8.%.%.%.6.3.1.9.%.1.%.%.%.6.7.6.4.%.9.%.%.%.6.8.6.4.%.7.%.%.%.5.2.0.5.%.6.%.%.%.5.2.0.3.%.6.%.%.%.5.9.7.6.%.4.%.%.%.5.6.3.5.%.2.%.%.%.4.5.3.3.%.2偏股混合型基金指.%.%.%.0.9.3---数沪深0.%.%.%.1.9.9---Wn，所截止期：-从回测果可看择0基回期内均显著胜偏合型基金数选择0个金时年收益夏普最高分别为.%和。此时，相较于偏股混合型基金指数和沪深0，超额年化收益分别为.%和.%。表：扩散指标行业打分筛选Top30基金分年度风险收益情况月频年份累计收益率超额收益（基准：偏股混合型基金指年化波动率收益风险比最大回撤数）.%.%.0.6.%.%.%.6.9.%.%.%.9.1.%.%.%.6.9.%Wn，截止期：-从分年风险益情看略在年份显跑赢偏混合基金，2年截至2月6日以来截止额收为.。图：扩散指标行业打分选p30基金策略净值曲线月频.53.52.51扩散指数业轮选t基金 偏股混型基指数 沪深W，所截止期：-图：扩散指标行业打分选p30基金策略超额收益曲线月频.52.51.5超扩散指t行轮动 超偏股合型金指数 超沪深W，所截止期：-从回测结果来看，扩散指标行业轮动选基策略显著跑赢了基准（偏股混合基金指数但与选前4大业进行业数轮动比整体风收益况稍差些每期选前4大主动益基持仓业指回期内获得的年化益；每期打分最的0基年化收为.，较于行业指数动模超额为-%对此，认为可由以原因：第一于主权益是不满的尚有费因使净值回测相较使用金持数进行测，收益下降。第二，基金可能本身偏好于重仓某些行业，而这些行业与行业轮动模型筛出来的行业未必时刻保持一致，这会导致最终基金组合的股票持仓中重仓行业行业轮动模型有所不同。另外，以基金作为投资标的，也不可避免地会持有某在行业轮动模型中不被看好的行业的股票，这可能也是导致基金组合回测效果行业指轮动果存距的原之一此表统计最新（2年1月30日全部动权基金等组合行业占比时扩散数业轮动模型选的前大行煤炭通运石化综这个行平均基金持仓比中别列第2可依基金合等难求得重仓优质业。图1：最新一期全部主动权益基金等权组合行业持仓占比.%.%.%.%.%.%.%W，所另外，们对略筛的基金实际仓进计。下展了t0基金筛选出来的基金组合的前四大持仓行业占比情况，其中褐色底色的行业为上行业轮模型筛选的t4业以看策略所选出的0基金等权组合的行业持仓权重与行业轮动策略筛选出的行业有一定差距，我们统计了0选基策略的仓4行业中与行业策略筛选出的行的共行业数量均每仅有.3个行业重合外从持仓重来测内多期出现某个行业市值过于集中的情况，且第一大持仓市值集中在酒类、其他医医疗它电设备能源等业上综图0的统计果可看导致这一结果的原因之一是基金本身持仓中酒类、其他医药医疗、其它电力设备及新源等等业市占比，如2年8月选的基组合仓中类行业的占比达.，因影响了终的业轮果的呈。表：扩散指标行业打分选p30基金前四大行业持仓市值占比日期op1行业op1行业持仓市值比op2行业op2行业持仓市值比op3行业op3行业持仓市值比op4行业op4行业持仓占比//8化学制药.%其他医医疗.%其它医药.%计算机件.%//1其他医疗

.% 其它医药 .% 化学制药 .% 酒类 .%//8酒类.%家电.%其它食饮料.%轻工制造.%//9酒类.%非银行融.%房地产.%银行.%//0酒类.%非银行融.%房地产.%银行.%//1酒类.%非银行融.% 银行 .%房地产.%//8酒类.%非银行融.%房地产.% 银行 .%//1

.%其它食

.% 农林牧渔 .% 房地产 .%酒类疗疗疗其它食酒类疗疗疗

.%

非银行融.非银行融农林牧渔 .% 其它食饮料

.%疗疗疗疗///0酒类.%//1酒类.%//9酒类.%//6酒类.%//1酒类.%//0酒类.%//1酒类.%//0酒类.%其他医疗其它食料其它食料其它食料其它食料其它电备及新其它电及新源其它电设备及新源

////0酒类.%料银行.%//0酒类.%家电.%//1酒类.%银行.%//9酒类.%银行.%//1酒类.%家电.%//3酒类.%家电.%//8 酒类//1其他医医//0其他医医//9其他医医//0其他医医//1其他医医//1其他医医//0其他医医//0其他医医.%.%.%.%.%.%.%.%.%其他医疗化学制化学制化学制化学制酒类化学制化学制酒类.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

非银行非银行融非银行融银行其它食料化学制药化学制其它医其它医其它医其它医化学制其它医其它医化学制药化学制药其他医疗其他医疗其他医疗其它电及新源其它食饮

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%其它医药.%其它医药.%.%化学制药.%.%家电.%.%家电.%.%有色金属.%.%料.%料有色金属.%.%有色金属.%

家家非银行银行半导半导酒类酒类酒类酒类酒类酒类酒类其它医药有色金属其他化品Ⅱ其他化品Ⅱ

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%//0其它电备及新源

.% 有色金属 .%其他化学制制.% 酒类 .%制.% 半导体 .%制.% 专用机械 .%制.% 专用机械 .%制.%电气设备.%//1其它电备及新源//0其它电备及新源//9其它电备及新源//0其它电备及新源//1其它电备及新源//8其它电备及新源//8其它电备及新源//1其它电备及新源//9其它电备及新源//1其它电////9酒类.%农林牧渔.%备及新源交通运输.% 其它食饮 .%//1酒类.%农林牧渔.%其它食饮料.% 其它电设

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

有色金有色金有色金有色金有色金有色金有色金

.%其他化学有色金属品Ⅱ有色金属.%其他化学品Ⅱ.%其他化学品Ⅱ有色金属.%其他化学有色金属品Ⅱ.%其他化品Ⅱ.%其他化品Ⅱ.%其他化有色金属品Ⅱ有色金属.%其他化品Ⅱ.%其他化品Ⅱ.%其他化农林牧渔品Ⅱ农林牧渔

.%环保及电气设备事业电气设备.%事业.%专用机械.事业.%专用机械.%.%专用机械.%其它基工其它基工

.%.%.%.%//0 有色金属

.%其它电

.% 交通运输 .%//0酒类.%农林牧渔.%料交通运输.%备及新源房地产.%//1交通运输.%农林牧渔.% 煤炭 .%房地产.%//0交通运输.%煤炭.%房地产.%有色金属.%W，所基于主动基金持仓行业指数扩散指标打分的选基策略进在上述分析过程中，我们发现，由于基金持仓中天然地偏好持有某些行业，导致我们最终构建的等权基金组合行业不均匀，可能存在过多持有扩散指数得分不高的业最终致金等权型的果与指数轮模型生一差距对此，们通以下优化问来控持仓行业暴。对于每调仓间：mx ∑∑𝑗∗𝑖,𝑗𝑖 𝑗𝑠.𝑡. ∑𝑖=1𝑖∑𝑖∗𝑖,𝑗≤25%𝑖0≤𝑖≤1𝑁 𝑖=1~𝐼其中𝑖,𝑗为基𝑖在行𝑗上持仓权𝑖为最终合的基金重目标函数为金组景气权得分高第个约条件为金组权重为；第二个束条为基合整体行𝑗上的暴超过最一个对单个基金重的下限限制，中N为少选的基个数。我们在每一调仓日期使用上述优化模型对每个基金权重进行配置，并且只权重大于.的基行归一配不虑易成在同的少选基金个数N下，8年2月1日至2年2月6日的测结如。表：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基风险收益情况月频年化收益 年化波动 年均双边基金个数累计收益年化收益（组合优最大回撤 率 夏普比率lmr 换手率 胜率 盈亏比化前）.%.%.%.%.5.6.5.6.%.5.%.%.%.%.5.0.7.0.%.9.%.%.%.%.5.3.9.9.%.0.%.%.%.%.4.9.6.0.%.8.%.%.%.%.4.4.4.9.%.5.%.%.%.%.4.2.2.4.%.1.%.%.%.%.4.8.9.1.%.8.%.%.%.%.4.7.8.5.%.8.%.%.%.%.4.2.5.1.%.4偏股混合型基金指.%.%-.%.0.9.3---数沪深0.% .%-.%.1.9.9---Wn，所截止期：-可以看到，整体而言，与不限制行业暴露策略的年化收益相比，限制行业露之后同参下的年化收和夏比率所提高面以最筛选0个基金为进行体分。图：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基策略每期基金数量（，单位：只）基金数量W，所截止期：-从上表以看，每金数量在~1个新一期（2年1月日）基数量为0个。表：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基风险收益情况月频（N=）组合优化筛选p0基金偏股混合型基金指数沪深累计收益.%.%.%.%年化收益.%.%.%.%最大回撤.%.%.%.%年化波动率.4.5.0.1夏普比率.4.2.9.9lmr.4.0.3.9年均双边换手率.9.5--胜率.%.%--盈亏比.5.6--Wn，所截止期：-从上表以看行业暴露制策回效果相于筛前0金有所升策略化益为%夏普达.此较于股混合型基金数，额年益为.%。表：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基策略分年度风险收益情况月频（=3）年份累计收益超额收益（基准：偏股混合年化波动率收益风险比最大回撤型基金指数）.%.%.9.9.%.%.%.5.7.%.%.%.8.4.%.%.%.4.6.%Wn，所截止期：-从分年风险益情看策的分度超益也更稳定回测，每一年略相于偏合型基指数有超益2年止至期以来超额收为%。图1：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基策略净值曲线月频（=）4.53.52.51组合优化=) 扩散指数业轮选t基金偏股混型基指数 沪深W，所截止期：-图1：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基策略超额收益曲线月频（=3）.6.4.22.8.6.4.21.8超扩散指行业动选基金 超偏股合型金指数 超沪深W，所截止期：-我们根基金报报的报期计实仓过程的持行业，结果如表行业限制下1行持市值占不再幅超过（最小权重断带小幅相于没行业限制的略不会某个行业持仓值独的情持仓行市值比更匀。表1：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基策略前四大行业持仓市值占比日期日期op1行业op2行业op3行业op4行业op1行业持仓市值占op2行业持仓市值占op3行业持仓市值占op4行业持仓市值占比 比 比 比//8其他医疗

.% 其它医药 .% 化学制药 .%计算机件 .%//1其他医医.%疗化学制药 .% 其它医药 .%计算机件 .%//8 酒类 .%其它食料

.% 农林牧渔 .% 其它医药 .%//9 酒类 .%非银行融 .%银行 .% 房地产 .%//1 酒类 .%非银行融.%银行 .% 房地产 .%///1 酒类 .%非银行融.%银行 .% 房地产 .%//8 酒类 .%非银行融.% 房地产 .% 银行 .%//1 酒类 .%非银行融 .% 房地产 .% 银行 .%//0 酒类 .% 银行 .% 农林牧渔 .% 其它食料

.%//0 酒类 .% 农林牧渔 .%银行 .%其它食料.%//9 酒类 .%银行 .%非银行融 .%家电 .%///9 酒类 .%银行 .%非银行融 .%家电 .%//1 酒类 .% 银行 .% 非银行融 .% 家电 .%//3 酒类 .% 家电 .% 农林牧渔 .% 化学制药 .%//8 酒类 .%其他医疗

.% 化学制药 .% 其它医药 .%//1其他医医.%疗化学制药 .% 半导体 .% 其它医药 .%//0其他医疗

.% 化学制药 .% 其它医药 .% 酒类 .%//9其他医医.%疗化学制药 .%酒类.% 其它医药 .%//0其他医疗

.% 化学制药 .% 其它医药 .% 酒类 .%//1 酒类.%其他医疗.% 化学制药 .%家电.%//1其他医疗

.% 酒类 .% 化学制药 .% 其它医药 .%//0 酒类 .%其他医疗.% 化学制药 .% 其它医药 .%//0 酒类 .% 化学制药 .%其他医疗

.%其它食料

.%.% 化学制药 .% 其它医药 .%其他医疗//0 酒类 .%//1 酒类 .%其他医疗

.% 化学制药 .% 其它医药 .%.%其他医疗.%其它电设备及新源.%其它食料.%//9 酒类//6 酒类 .%其他医疗

.% 化学制药 .% 其它食料

.%.%其他化品Ⅱ.% 有色金属 .%其它电设备及新源.%//1 酒类//0 酒类 .%其它电备及新源

.% 有色金属 .% 其他化品Ⅱ

.%.%其他化品Ⅱ.% 有色金属 .%其它电设备及新源//1 酒类 .%//0 酒类 .%其它电备及新源

.% 有色金属 .%其他化品Ⅱ

.%.%其他化品Ⅱ.% 有色金属 .%酒类备及新源//0其它电设.%//1其它电备及新源

.% 有色金属 .% 半导体 .% 其他化品Ⅱ

.%//0其它电设.%备及新源有色金属 .%其他化品Ⅱ.% 国防军工 .%//9其它电备及新源

.% 有色金属 .%其他化品Ⅱ

.% 酒类 .%.% 半导体 .%其他化品Ⅱ有色金属 .%备及新源//0其它电设.%//1其它电备及新源

.% 有色金属 .%其他化品Ⅱ

.% 专用机械 .%//8其它电设.%备及新源有色金属 .%其他化品Ⅱ.%汽车零Ⅱ.%//8其它电备及新源

.% 有色金属 .%其他化品Ⅱ

.% 汽车零Ⅱ

.%.%其它基工.%其他化品Ⅱ有色金属 .%备及新源//1其它电设.%//9其它电备及新源

.% 有色金属 .%其他化品Ⅱ

.%其它基工

.%///1其它电设.% 有色金属.%其他化制.%其它基化.%备及新源品Ⅱ备及新源品Ⅱ工//0有色金属 .% 农林牧渔 .% 其它电设.%其它基化 .%备及新源工//9 酒类 .% 农林牧渔 .%其它电设.%交通运输.%//1 酒类.% 农林牧渔 .%其它电设.%其它食饮.%备及新源料//0酒类.%农林牧渔.%煤炭.%房地产.%//1农林牧渔.%交通运输.%煤炭.%有色金属.%//0交通运输.%煤炭.%有色金属.%农林牧渔.%Wn，所下图为行业暴露限制前后策略前三大持仓行业总持仓占比。可以看出，在业暴露限制后，行业过于集中的现象有所缓解，最高的前三大持仓行业总占比.%降到.。图1：行业暴露限制前后策略前三大持仓行业总占比.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%优化前 优化后W，所截止期：-策略季频调仓结果扩散指标行业打分选N基金策略季频调仓结果我们将散指行业选N基策略为季频仓，季度选打分最的前N基等权持考虑易本8年2月1至年12月6的回果如下。表1：扩散指标行业打分选基风险收益情况季频基金个数累计收益年化收益最大回撤年化波率夏普比率lmr年均双换手率胜率盈亏比.%.%.%.6.2.2.3.%.0.%.%.%.6.3.4.1.%.9.%.%.%.6.5.8.7.%.7.%.%.%.5.5.7.9.%.7.%.%.%.5.6.7.0.%.9.%.%.%.5.0.0.7.%.4.%.%.%.5.0.9.4.%.6.%.%.%.5.9.8.8.%.9.%.%.%.5.9.8.1.%.6偏股混合型基金指.%.%.%.0.9.3---数沪深0.%.%.%.1.9.9---Wn，所截止期：-从回测果可看择0基回期内均显著胜偏合型基金数选择5个金时年收益夏普最高分别为.%和。此时，相较于偏股混合型基金指数和沪深0，超额年化收益分别为%和.%。下面，们同对筛选p0的回测果进体分析。表1：扩散指标行业打分筛选To30基金分年度风险收益情况季频年份累计收益率超额收益（基准：偏股混合年化波动率收益风险比最大回撤型基金指数）.%.%.0.3.0.%.%.6.8.5.%.%.7.7.3.%.%.7.7.4Wn，截止期：-从分年风险益情看略在年份显跑赢偏混合基金，2年截至2月6日以来超额益为%。图1：扩散指标行业打分选op30基金策略净值曲线季频3.52.51.50扩散指数业轮选t基季频 偏股混型基指数沪深0 超偏股合型金指超沪深W，所截止期：-行业暴露限制下扩散指标行业打分选基策略季频调仓结果行业暴限制的扩标行业分选策略调仓结如下。表1：行业暴露限制下扩散指标行业打分选基风险收益情况季频年化收益 年化波动 年均双边基金个数累计收益年化收益（组合优最大回撤 率 夏普比率lmr 换手率 胜率 盈亏比化前）.%.%.%.%.5.1.8.9.%.8.%.%.%.%.5.3.0.6.%.9.%.%.%.%.5.8.2.2.%.7.%.%.%.%.5.8.4.6.%.4.%.%.%.%.5.5.1.0.%.6.%.%.%.%.5.0.6.2.%.6.%.%.%.%.5.5.1.4.%.7.%.%.%.%.5.4.0.2.%.6.%.%.%.%.4.4.9.3.%.4偏股混合型基金指.%.%-.%.0.9.3---数沪深0.% .%-.%.1.9.9---Wn，所截止期：-从年化益来看业露