饲料行业深度报告：短期看景气度回升长期发展可期

饲料行业概况饲料行业于畜养殖业链较游位畜禽殖业主包为料供料的种植和料加生企饲殖宰和制加料业处于畜养产链较游位料业的游要以米大为表粮食种植游养户大养企游原价的定料业成和价格。游殖的气决饲的量价格平图东莞证券究所全球饲料量不增长据特的数据021年全饲产由亿吨长至26吨年复增为.。21年全饲产同增约为3十来球料量体现逐增的势从量布看球饲料产主分在洲欧地1这大区量比计到9%其亚地比1，洲占比.，洲区比2%从别来看中、国全饲产排前的国21产合占近%图2：全球饲料产量及其同比增速（亿吨，） 图3：21年全球饲料分地区产量构成（%）奥特奇， 奥特奇，全球饲料种主以禽猪和反料主据特的查球料主要括料猪、刍、产和物饲1产分到1亿、31亿281吨和04吨产占分为3.2%、4%和8，中料猪和刍产占比计到8%图4：21全球饲料分类别产量（亿吨） 图5：21年全球饲分类别产量占比（%）奥特奇， 奥特奇，我国饲料种主以猪料和禽料为我国料种要括饲禽料水产饲反饲物料其饲01年量全饲总量比分为4%1%850%和8，饲料禽料量比计到8图6：我国饲料分类别产量占比（%）中国饲料工业协会，短期有望受益于生猪产能回升长期发展受多因素推动我国饲料产量稳居世界第一近十年来国饲产量体保持长世界第一国业始上纪年代11起为次美的界二饲料产21国料量越美国跃居世界第一。近十年来，我国饲料产量总体保持增长，稳居世界第一。02年国料产11吨长9亿吨G约%其猪料量80万吨增长至.1亿吨，CR约为%；禽饲料产量由46万吨增长至1万吨，AR约3%水饲产14吨长2万R为%刍料量由7万增至0吨A约.图7：我国饲分类别产量（万吨） 图8：我国饲料总产量、猪料及禽料产量同增速（%）中国饲料工业协会， 中国饲料工业协会，我国饲料工业总产值及营业总收入保持上升。21，我国饲料工业总产值达到21亿元同增.%10年均合增约.营收达83亿元，比2%021年复增速1%图9：我国饲料工业总产值及同比增速（亿，%）

图10：我国饲料工业营业总收入及同比增速（亿元，%） 中饲料工业协会， 中国饲料工业协会，2022年饲料产量有所下降2023年有望回升22年8月，我国饲料产量同比有所下降。22年8月，我国工业饲料总产量86万比5中禽肉饲料量别8万4万66万比别降%.6%产反动和物料量别8万吨0吨1比别长13%40年八月国料产量同有下要因1上同期猪能幅升来料量数高及2年季以生产有收带饲料求2家出量比所下降图11：我国饲料分类别单月产量（万吨） 图12：我国饲料单月总产量同比及环比增速%） 中饲料工业协会， 中国饲料工业协会，展望03年产有回升有带猪料求升根农农部据我国能繁猪栏22月始比升截220已6月比升根据生猪养殖周期，从能繁母猪到生猪出栏大致需要0个月左右的时间，预计生猪供给23一度右出回而动料需增时家饲需有跟随家禽量升回，产反及物料有保稳图13：我国生猪出栏量与猪饲料产量同比增（%） 图14：我国家禽出栏量与禽饲料产量同比增（%）wid，中国饲料工业协会， wid，中国饲料工业协会，多重因素推动我国饲料行业长远发展我国居民类人消费仍具上空间动饲料需保持据家计数，21我居猪禽牛和人均费分2213公斤4斤与达家比国肉类费仍较据合-组织农业展望数据，01年全球、发达国家猪禽牛羊肉人均消费量分别为8公斤、67公斤，而同期中国猪禽牛羊肉人均消费量为4公斤由于消费习惯的不同，国猪人消量于球发国人水平但牛和肉均费均低于全平水远于达家均平着入续升我居肉类人均费将持定长拉饲需保持长图15：猪禽牛羊肉人均消费量（公/年） 图16：猪肉人均消费量（公/年）wid， wid，规模化养殖趋势推动饲料普及率的提升。目前我国肉鸡和蛋鸡工业饲料普及率已超过9%，规模化发展拉动饲料增产的潜力较小。但我国生猪养殖因散养户占比过高，工饲料部需被配取了工饲普及大低鸡料及2020年我国生猪年出栏50头以下的养殖场占比约为93.8%，年出栏500头以上的养殖场占比约为0.78%超大型（年出栏5万头以上占比仅为0.0027%。而美国在1982年年出栏量500头以上的养殖场占比就达到了56%左右2010年占比则超过了95%超大型养殖场占比超过了10%。我国未来将加大对规模化养殖的政策支持。2019年9月，国务院办公厅印发《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见明确提出要加大对生猪主产区支持力度到2022年养殖规模化率达到58%左右到2025年达到65%以上。2020年9月，国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见，提出到2025年畜禽养殖规模化率达到70%以上，到2030年达到75%以上。图17：我国生猪养殖年出栏户数占比（%）年出栏数头 年出栏数头 年出栏头 年出栏数头以上0%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%07 08 09 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 00数据来源wid，国家产业策支饲料做大强来国出了系产政支饲行业。21年2月，农业农村部颁布《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划，提出做强现饲工的点务鼓饲企强化术新经模创施产业链全化展造有际响的知品和210农农村部颁布《农业农村部关于促进农业产业化龙头企业做大做强的意见，提出支持龙头企业创发做做要大策总体标25育业业国家重点龙头企业超过00家、国家级农业产业化重点联合体超过0个，引领乡村产业高质量发展。另外《关于促进畜牧业高质量发展的意见《全国饲料工业“十三五”发展《于料持健发的干意政中确饲工的要，从多方促我饲行发外有关门先出加生生恢复发展年动《猪能控施案政进国繁猪生产能相对定稳猪需。表1：我国饲料工业主要产业政策颁布时间颁布部门政策名称主要政策202.1农业农部“十四五”全国畜牧医行业发展规划提出做强现代饲料工业的重点任务鼓励饲料企业强化技术创新经营模式创新实施全产业链全球化发展战略，打造具有国际响力的知名品牌和企业。202.1农业农部农业农村部关于促进业产业化龙头企业做做强的意见支持龙头企业创新发展做大做强加大政策支持总体目标是到205年末，培育农业产业化国家重点龙头企业超过200家、国家级农业产业化重点联合体超过500个，引领乡村业高质量发展202.农业农村部生猪产能调控实施方案（暂行）设定“十四五期间的能繁母猪存栏量调控目标即能繁母猪正常保有量稳定在410万头左右，最低保有量不于3700万头202.国务院关于促进畜牧业高质发展的意见建立健全饲料原料营养价值数据库全面推广饲料精准配方和精加工技术加快生物饲料开发应用研发推广新型安全高效饲料加剂。调整优化饲料配方结构，促进玉米、豆粕减量替代。201.农业农村部全国生猪生产发展规划（206220年提出到2020年，生猪生产保持稳定略增，猪肉保基本自给，规模比重稳步提高规模场户成为生猪养殖主体生猪出栏率母猪生产效率劳动生产率持续提高养殖废弃物综合利用率大幅提高，生产与环境协调发展。201.农业部全国饲料工“十三五发展规划明确了饲料工业的重要性通过5年努力饲料工业基本实现由大到强的转变为养殖业提质增效促环保提供坚实的物质基础的体发展目标。200.农业农村部关于饲料业持续健康发展的若干意见提出发展饲料业是推进农业和农村经济结构战略性调整的重要方面。明确要从多个方面促进我国饲料行业健康发展。200.财政部家税务总局财政部、国家税务总关于饲料产品免征增税问题的通知对单一大宗饲料混合饲料配合死牢、符合预混料、浓缩饲料续免征增值税。农业农村部、财政部等官网，龙头集中度还有很大提升空间持续淘汰后产能规模程度不上升几年国料业续汰后能，饲料加工企业数量不断减少。截至09年末，我国饲料企业数量由5年的18家降至6家。与此同时，我国饲料行业规模化程度也在不断上升。91年我国年产0吨上饲加企数6增加7家企产占40增至60%；年产00万吨以上的饲料加工企业数量从31家增加至9家，企业产量占比从50增50图18：01-21年我国上规模的饲料加工业数量 图19209-01年我国上规模的饲料企业量占比全饲料工业协会， 全国饲料工业协会，我国饲料头集度还低饲产为衡行集度标从头司产量占比来看，新希望、海大集团、通威股份01年饲料产量分别约为2.4万吨、1.万和.万我饲总量比分9%71%R约为1%，C5约为.%。与德国、日本3在3%以上的集中度相比，我国龙头集中度仍较低未还很提空表2：国内饲料龙头公司产量及其占比万%）公司饲料产量（万吨）产量占比（%20182019202020212018201920202021新希望17418230128417.8.9.9.海大集团1051290149519874.5.5.6.通威股份42.50.52.53.1.2.2.1.唐人神49.46.49.50.2.2.1.1.正邦科技47.40.45.48.2.1.1.1.公司年报，备注：正邦科技数据为其饲料销量行业成本有望高位回落饲料行业本构料料要各宗农品主以米大（粕为。目前国米自给率约9%以上进口依赖度低价格主要受国内供需影响我国大豆进口依赖度达到8%以上前国的获主依进大压获国豆粕价受际豆需响。玉米价格全玉米价格美农部2年2全农品需告23年度球米量12亿比月下调63万消量71亿比月下调75万球米末存28吨比上下调36万存费比.%，环比降1个分。产上，农部2下球2/3年玉产量其乌兰俄斯欧和南米产分下调50万00万60万吨和50万分下至00万00万50吨和06消量上看，国业部12月调球23度玉消量其乌兰东亚俄罗斯消量别调30吨5吨和30吨别调至70万吨95万和万吨预计023年全玉供略松格枢有回可回在相对高的平表3：美国农业部2022年12月全球玉米供平衡表（百万吨）202/23年期初库存产量进口量饲用量国内总消费出口量期末库存库存消费比全球1130.118317.74.11518.30.2551230.111817.73.110518.29.254美国1134935.1.13.30.5463009.31234935.1.13.30.527319104巴西114.121.65748.107124.121.65748.107阿根廷111.50.1141.106121.50.1141.106乌克兰114.3109.10159.922125.206.7.176.894俄罗斯110.10.11140.6.6120.10.9.103.0.7.6欧盟119.54255742.7.9.5129.542156762.7.9.5东南亚113.3071739470.3.7.8123.3021384690.3.6.7中国1120.27121290.20.6981220.27121290.20.698资料来：USA国玉价格。农农部22年2月国产供形分报，本月将2/3度国米量进量费量测据上保一别为.5亿吨0和1亿。着情控措持优，地流输步复，多方体购米积性加叠春前农集售的态近玉有供给量加饲消需持增业费预回以企补存愿加多重因素动玉消需稳回升预计023度内米区发（吨）可能在060吨价中较有所移但在对位水表4：2022年2月中国玉米供需平衡表202/2202/22（12月估计）202/23（11月预测）202/2（12月预测产量（万吨）266275273273进口（万吨）29211818消费（万吨）281287295295出口（万吨）0011结余变化（万吨）80672727国内玉米产区批发均价（元/吨）26262402024020进口玉米到岸税后均价（元/吨）24282602026020资料来：农业农村部《202年12月中国农产供需形势分析》，备注：玉米市场年度为当年的10月至下年9月大豆价格球大豆美农部22年12月全农品需告测023年度全球豆量31吨比月上调4吨消量1吨上上调1万吨球豆末存13吨比月调4吨库消比%环提高.1个百点从量看2月国豆预测在18亿，西豆量维持在.2吨预计023年全大豆应趋，格枢望落但仍可能持相高的平表5：美国农业部2022年12月全球大豆供平衡表（百万吨）202/23年期初库存产量进口国内压榨量国内总用量出口量期末库存库存消费比全球1194639.16.32.38.16.10.2691295539.16.32.38.16.10.270美国117.11.0.616445565.9.127.11.0.616445565.9.阿根廷1123494.39747.25111223494.39747.23500巴西11233150.5175538931256412238150.51755389317573中国11317189911.0.3127012317189911.0.31270欧盟111.2.14151670.1.8.121.2.14141640.1.103资料来：USA国大。据业村部02年2中农品需势析告本对2/3年中大产量进量消维持月测变分为48万万吨和27吨国方季产豆产大增计23度国大豆销批均可在000吨价格枢上有下，仍相高位的水表6：2022年2月中国大豆供需平衡表202/2202/212月估计）202/211月预测）202/212月预测）产量（万吨）19161919进口（万吨）99919595消费（万吨）112109118118出口（万吨）6111结余变化（万吨）60-1616国产大豆销区批发均价（元/吨）59645806058060进口大豆到岸税后均价（元/吨）43494404050050资料来：农业农村部《202年12月中国农产供需形势分析》，备注：大豆市场年度为当年的10月至下年9月产业链一体化是趋势美国饲料业一化程高龙头不在业链上延国料业发进中，经历横一化纵一化过向一化要通横兼重的式扩大规纵一化要饲行向养制加等业延美国7%以上的饲料公司都是一体化生产经营模式。美国饲料龙头嘉吉公司，成立于65年。在其0多年的发展历程中，不断将业务在产业链上延伸，从最初的粮商，逐步发展到饲料、养殖、屠宰、食及食品配料等业务。目公司业务遍及0个国家和地区，拥15名工向1个家地的客提农融工产及务，其中业务食和物养品造提供物油及它产的购加工和配给服务，也为种植和养殖户提供相关农业服务及产品。嘉吉公司21年实现营收14美，利.亿元规远国内头表7：嘉吉公司员工区域分布国内实力较强的饲公司在产业链上不断延伸。A上市的饲料公司在业链延伸方面大数下养宰深工延部向