汽车-2022年上险复盘：政策助力新能源高增

证券研究报告|行业深度回顾2022年，政策护航，新能源车上险加速增长。2022年，国家继续大力支持新能源车市场的发展，不仅将免征购置税政策延续至2023年12月，同时完善充换电基础设施支持政策，并开展新能源汽车下乡活动，助力新能源车向下渗透。新能源车单季度上险由2021Q1的42.9万辆增长至179.3万辆，季度持续高增；随着新能源加速渗透，燃油车销量下行，受益燃油车购置税减半政策支持，Q3上险同比-8.5%，环比+24%。新车型加速推出，行业竞争加剧，新能源车向三到五线城市下沉寻找市场。2022年，新能源车向下渗透，一线城市贡献销量由22%下降至17%，新一线城市、二线城市、四线城市等销量占比均有提升。2021年1月，一线城市新能源车渗透率达20%，新一线城市及以下新能源车渗透率皆不足5%。2022年12月，一线城市新能源车渗透率达42%，新一线城市至五线城市的渗透率分别为32%，28%，26%，20%及15%。在一线城市及主要大省新能源车渗透率不断提升的同时，新能源车持续向下渗透。随着更多车型的上市，覆盖更多价格区间，各个价格带不断细化，三到五线市场发力在即。展望2023年，政策继续支持，预计2023Q1为全年产销量低点。Q1是拉等车企也陆续调降价格，提供多种促销手段吸引消费者。前期疫情抑制的终端消费需求仍在释放中，随着出行优化，预计部分滞后销售体现在Q车消费支持的意向，如果有相关支持政策推出，有助于进一步改善Q1的产销情况。成为行业增长主要抓手。Q1属销售淡季，加上春节假期以及补贴政策退出增加、总量平稳背景下，竞争加剧，价格内卷是大趋势，车企对销量、份额的考量靠前，布局需把握板块节奏，处在强车型周期的自主车企占优：【比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车】。零部件：中长期维度看，赛道龙头公司在国产替代、全球化进展仍有提升空间。赛道角度优选轻量化板块，客户维度重视特斯拉+比亚迪+华为产业链公司。特斯拉&比亚迪&华为：【拓普集团、旭升集团、新泉股份、双环传动、上海沿浦、三花智控、银轮股份】；轻量化：【祥鑫科技、瑞鹄模具、嵘泰股份、爱科迪、文灿股份、广东鸿图】；电动智能：【伯特利、星宇股份、沪光股份、卡倍亿、科博达、德赛西威、华阳集团、松原股份】。风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。(维持)行业走势汽车沪深30032%16%0%-16%-32%2022-012022-052022-092023-01作者分析师丁逸朦相关研究》242、《汽车：终端下行符合预期，把握板块布局机会》2023-01-1608请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明 二、新能源车一线城市渗透率高，三至五线逐渐提升 7三、重点车企及车型上险情况 11 图表4：2021-2022年周度上险(万辆) 5图表5：2022年全年周度上险回顾(万辆) 5图表6：2022年汽车及新能源车相关政策(部分) 6 图表8：新能源乘用车上险及同环比(%) 7图表9：2022年新能源车持续渗透(万辆，%) 7图表10：2022年乘用车上险分省份结构(%) 8图表11：2022年新能源车上险分省份结构(%) 8图表12：总上险高增省份(%) 8 8图表14：2021年销量结构(%) 9图表15：2022年销量结构(%) 9图表16：分城市新能源车渗透率变化趋势(%) 9图表17：总上险前五城市及YoY(%) 10图表18：新能源上险前五城市及YoY(%) 10 图表20：广州、重庆、北京周度上险情况(辆) 10图表21：主流品牌年度上险及YoY(万辆，%) 11：主流合资品牌分季度上险(万辆) 11图表23：主流自主品牌年度上险及YoY(万辆，%) 11：主流自主品牌分季度上险(万辆) 11图表25：合资品牌2022年上险情况(万辆) 12图表26：自主品牌2022年上险情况(万辆) 12图表27：2021年新能源市场终端销量结构(万辆，%) 12图表28：2022年新能源市场终端销量结构(万辆，%) 12图表29：自主车企旗下新能源品牌2021-2022年度上险(万辆，%) 13图表30：新势力2021-2022年度上险(万辆，%) 13 图表32：新造车势力2022年上险情况(辆) 13P.3请仔细阅读本报告末页声明图表33：特斯拉2022年周度上险情况(辆) 14(万辆，%) 14图表35：特斯拉及主力车型分季度上险情况(万辆) 14Y 图表38：问界汽车交付及上险量(辆) 16图表39：问界汽车上险构成(辆) 16图表40：理想主力车型周度上险情况(辆) 16图表41：比亚迪海洋网2022H2上险情况(辆) 17图表42：比亚迪王朝网重点车型上险情况(辆) 17图表43：合资重点车型年度上险及YoY(万辆，%) 17图表44：合资重点车型分季度上险(万辆) 17图表45：2022.12.5-2023.1.8批发情况(万辆，%) 18图表46：2022.12.5-2023.1.8零售情况(万辆，%) 18图表47：近期上险情况(万辆，%) 18图表48：新势力车型推出时间及价格 19图表49：2023年各车企调价情况(万元) 20 P.4请仔细阅读本报告末页声明图表1：2020-2022乘用车及新能源乘用车批发销量(万辆，%)图表2：2020-2022乘用车及新能源乘用车零售量(万辆，%)0乘用车批发(万辆)YoY乘用车批发(万辆)YoY%)车YoY(%)21年2221年22年资料来源：乘联会，国盛证券研究所乘用车零售(万辆)用车乘用车零售(万辆)用车YoY(%)YoY(%)02020年2021年2022年%资料来源：乘联会，国盛证券研究所图表3：2020-2022乘用车及新能源乘用车产量(万辆)0乘用车产量(万辆)乘用车产量(万辆)20年2120年21年资料来源：中汽协，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明同图表4：2021-2022年周度上险(万辆)0新能源上险(万辆)行业总上险(万辆)新能源同比(%)行业同比(%)2021年 %12.28-1.33.15-3.215.31-6.68.16-8.2211.1-11.71.17-1.234.4-4.106.20-6.269.5-9.1111.21-11.27资料来源：保监会，国盛证券研究所图表5：2022年全年周度上险回顾(万辆)资料来源：保监会，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明新能源汽车下乡活动，助力新能源车向下渗透。图表6：2022年汽车及新能源车相关政策(部分)源汽车财政补贴政城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要次会议加快形成绿色生产生活方式。公厅《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》要支持新能源汽车加快发展，鼓励消费者更换或新购绿色《国务院关于印发扎实稳住经济一揽措施的通知》施，已实施限购的鼓励实施城区、郊区指标差异化政策。加快出台推动汽车使用管理转变的政策文件。二手车：全面取消二手车限迁政策，在全国范围取消对符合国五排放标准小型非营运二手车的迁入限制，完善二手场主体登记注册、备案和车辆交易登记管理规定。汽车环保信息公开制度。新能源：研究今年内对一定排量以下乘用车减征车辆购置税的支持政策。优化新能源汽车充电桩(站)投资建设运营模式，逐步实现所有小区和经营性停车场充电设施全覆设。《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》《财政支持做好碳达峰碳中和工作的清洁能源公务用车政府采购力度，机要通信等公务用车除特殊地理环境等因素外，原则上采购新能源汽车，优先采供新能源汽车的租赁服务。 能源汽车下乡活动湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地，选择三四线城市、场专场、巡展、企业活动。部《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》委《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政全面电动化城市试点。资料来源：中华人民共和国中央人民政府官网，中华人民共和国工业和信息化部，中华人民共和国财政部，国盛证券研究所5%，环比+24%。P.7请仔细阅读本报告末页声明同比(%)同比(%)图表7：2021Q1-2022Q4燃油车上险及同环比(万辆，%)图表8：新能源乘用车上险及同环比(%)0燃油车上险(万辆) 环比(%)同比(%)0新能源车上险(万辆) 环比(%)资料来源：保监会，国盛证券研究所资料来源：保监会，国盛证券研究所持续提升；图表9：2022年新能源车持续渗透(万辆，%)0新能源车(万辆)行业总上险(万辆)新能源车渗透率(%)12.27-1.22.7-2.133.21-3.275.2-5.86.13-6.197.25-7.319.5-9.1110.17-10.2311.28-12.04资料来源：保监会，国盛证券研究所2021年，广东、江苏、浙江、山东、河南等省份是汽车销量前五大省，P.8请仔细阅读本报告末页声明；同、河南等。图表10：2022年乘用车上险分省份结构(%)图表11：2022年新能源车上险分省份结构(%)%%西藏1%3%%2%2%肃3% 黑龙江湖南4%%资料来源：保监会，国盛证券研究所%肃%15%广西3%%%%资料来源：保监会，国盛证券研究所图表12：总上险高增省份(%)图表13：新能源上险高增省份(%)%YOY(%)资料来源：保监会，国盛证券研究所YoY)%%%%资料来源：保监会，国盛证券研究所从新能源车以及燃油车的销量结构来看，2021年新能源车70%的销量由一线城市、新P.9请仔细阅读本报告末页声明量占比均有提升。图表14：2021年销量结构(%)图表15：2022年销量结构(%)%1%8%能源车能源车资料来源：保监会，国盛证券研究所%%能源车能源车资料来源：保监会，国盛证券研究所新三到五线市场发力在即。图表16：分城市新能源车渗透率变化趋势(%) 市 新一线城市 五线城市2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月资料来源：保监会，国盛证券研究所P.10P.102021年上险(辆)2022年上险(辆)YOY(%)2021年上险(辆)2022年上险(辆)YOY(%)0上海市杭州市深圳市广州市成都市图表17：总上险前五城市及YoY(%)图表18：新能源上险前五城市及YoY(%)00000000000002022年上险(辆)20212022年上险(辆)上海市北京市成都市广州市杭州市资料来源：保监会，国盛证券研究所资料来源资料来源：保监会，国盛证券研究所➢➢图表19：上海2022周度上险情况(辆)起逐渐恢复；图表20：广州、重庆、北京周度上险情况(辆)上海(辆)上海(辆)012.28-1.24.4-4.107.11-7.1710.17-10.23广州(辆)重庆(辆)北京(辆)08.8-8.149.12-9.1810.17-10.231121-11271226-0101资料来源：保监会，国盛证券研究所资料来源：保监会，国盛证券研究所P.11请P.11、重点车企及车型上险情况众及其供应链受上海及周边疫情影响，同比-15.6%，一汽大众同比-4.0%；一汽丰田、图表21：主流品牌年度上险及YoY(万辆，%)图表22：主流合资品牌分季度上险(万辆)02021年(万辆)2022年(万辆)YoY(%)一汽大众上汽大众广汽丰田一汽丰田资料来源：保监会，国盛证券研究所0上汽大众广汽丰田一汽丰田资料来源：保监会，国盛证券研究所图表23：主流自主品牌年度上险及YoY(万辆，%)图表24：主流自主品牌分季度上险(万辆)02021年2022年YoY比亚迪长安汽车吉利汽车长城汽车资料来源：保监会，国盛证券研究所0比亚迪长安汽车吉利汽车长城汽车Q21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4资料来源：保监会，国盛证券研究所P.12P.12图表25：合资品牌2022年上险情况(万辆)图表26：自主品牌2022年上险情况(万辆)76543210 众 12.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06资料来源：保监会，国盛证券研究所6543210 12.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06资料来源：保监会，国盛证券研究所2021年，吉利、长安、比亚迪、上汽等主流主机厂新能源车销量合计占比39.7%，蔚图表27：2021年新能源市场终端销量结构(万辆，%)图表28：2022年新能源市场终端销量结构(万辆，%)蔚来蔚来跑跑资料来源：保监会，国盛证券研究所%拉蔚来小鹏2%2%3%2%哪吒3%跑资料来源：保监会，国盛证券研究所P.13P.13上。图表30：新势力2021-2022年度上险(万辆，%)502022年(万辆)%2021年(万辆)2022年(万辆)%1179%1179%极氪汽车极氪汽车%资料来源：保监会，国盛证券研究所864202021年(万辆)2022年(万辆)YoY(%，右)136.1%124.4%12.012.09.69.19.1100%60%4.447.4%40%%吒零跑吒零跑资料来源：保监会，国盛证券研究所，除了小鹏以外，其他主力品牌均实现同比高增，哪吒、零跑、蔚来、理想分别同比0.0%/+52.5%。图表31：自主车企新能源品牌2022年上险情况(辆)图表32：新造车势力2022年上险情况(辆)0058.15-8.2110.31-11.06 蔚来 蔚来0012.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06资料来源：保监会，国盛证券研究所资料来源：保监会，国盛证券研究所于预期。P.14请P.14图表33：特斯拉2022年周度上险情况(辆)0元特斯拉中国产线升级完值超2万推出12月限元特斯拉中国产线升级完值超2万2.14-2.204.4-4.105.23-5.297.11-7.178.29-9.0410.17-10.2312.05-12.11资料来源：保监会，国盛证券研究所图表34：特斯拉及主力车型2021-2022上险情况(万辆，%)图表35：特斯拉及主力车型分季度上险情况(万辆)2021年(万辆)2022年(万辆)特斯拉(万辆)Model3(万辆)ModelY(万辆)50拉拉%资料来源：保监会，国盛证券研究所86420Q资料来源：保监会，国盛证券研究所上。P.15请P.15图表36：特斯拉最新价格调整，Model3/Y全版本降价降价前售价(万元)最新售价(万元)降幅(万元)l动版l2动版2022年各车企推出重磅新车，新能源车继续向高端发力，多款新车型价格在30万元百级别市场。图表37：各车企2022年部分新车型上市时间及起售价格车型上市时间起售价格蔚来蔚来ETET5ET7GG922021.12.182021.1.922022.9.212022.6.21332.8-38.6万元44.8-52.6万元30.30.99-46.99万45.98万元22022.9.3022022.9.302022.2.2535.35.98-39.98万元33.933.98-37.98万元24.98-31.98万元MM5EV22022.9.62022.7.42828.86-31.98万元31.98-37.98万元HiPhiZ122022.8.262022.8.8661-63万元34.99-60.00万元LLUMIN长安深蓝SL0322022.6.1020.89-6.39万元16.89-69.99万元芭蕾猫猫摩卡摩卡DHT-PHEV2022.7.1222022.10.3122022.3.12022.3.3019.3-22.3万元18.98-26.9818.98-26.98万元2929.50-31.50万元20-58.8万元海海豹22022.6.302022.2.192022022.7.29208-10.388.68-10.38万元20.98-28.68万元资料来源：各公司官网，汽车之家，太平洋汽车网，国盛证券研究所P.16P.16渠道销售。万辆；2022年12月，问界系列累计上险为10602辆，M5、M7、M5EV分别上险图表38：问界汽车交付及上险量(辆)图表39：问界汽车上险构成(辆)零售(辆)上险(辆)003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M5(辆)M5EV(辆)M7(辆)003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：保监会，国盛证券研究所图表40：理想主力车型周度上险情况(辆)00理想L99.4.259.4.25资料来源：保监会，国盛证券研究所P.17请P.17图表41：比亚迪海洋网2022H2上险情况(辆)图表42：比亚迪王朝网重点车型上险情况(辆)海豚驱逐舰050008.29-9.410.3-10.911.07-11.1312.12-12.18资料来源：保监会，国盛证券研究所00 PLUSEV 181123994841439957304473364353385045资料来源：保监会，国盛证券研究所但主要销量仍由燃油车版本贡献，在2022年燃油车整体销量下行的背景下，除凯美瑞外，轩逸、卡罗拉、宝来、朗逸上险量分别同比下降-18.1%/-16.8%/-27.1%/-18.3%；图表43：合资重点车型年度上险及YoY(万辆，%)图表44：合资重点车型分季度上险(万辆)02021年2022年YoY(%)轩逸凯美瑞卡罗拉宝来朗逸资料来源：Marklines，保监会，国盛证券研究所86420轩逸凯美瑞卡罗拉宝来朗逸21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4资料来源：Marklines，保监会，国盛证券研究所P.18P.18Q1是销售淡季，叠加政策退坡，环比下行情况符合预期。元旦假期以来，特斯拉、问图表45：2022.12.5-2023.1.8批发情况(万辆，%)图表46：2022.12.5-2023.1.8零售情况(万辆，%)日均批发量(万辆)同比环比日均零售量(万辆)同比环比8642026-31日1-8日86420资料来源：乘联会，国盛证券研究所资料来源：乘联会，国盛证券研究所图表47：近期上险情况(万辆，%)传统能源上险量(万辆)新能源上险量(万辆)行业合计上险量(万辆)065.41.5359.26-10.210.10-10.1610.24-10.3011.07-11.1311.21-11.2712.05-12.1112.19-12.2501.02-01.08资料来源：保监会，国盛证券研究所P.19P.192023年，新车加速推出，覆盖各个价格区间。竞争持续加剧。蔚来2022年开始交付EV图表48：新势力车型推出时间及价格P.20P.20图表49：2023年各车企调价情况(万元)品牌时间车型车款调整后售价(万元)涨跌幅(万元)备注特斯拉2023.1.6Model3后轮驱动版22.99-3.6长续航版32.99-2.0ModelY长续航版30.99-4.8高性能版35.99-3.8后轮驱动版25.99-2.92023.1.12Model3(美国)标准版4.399万美元-0.3万美元高性能版5.399万美元-0.9万美元ModelY(美国)长续航版5.299万美元-1.3万美元高性能版5.699万美元-1.3万美元2023.1.13Model3(德国)后轮驱动版4.399万欧元-0.6万欧元特斯拉在日本、韩国、澳大利亚以及欧洲多个国家也下调主要车型Model3/ModelY的售价，包括法国、西班牙、葡萄牙、德国、荷兰、英国、挪威等市场，降价幅度1%-20%不等长续航版5.399万欧元-0.55万欧元ModelY(德国)长续航版5.499万欧元-0.2万欧元高性能版6.499万欧元-500欧元后轮驱动版4.489万欧元-0.91万欧元AITO问界汽车2023.1.13问界M5EV后驱标准版25.98-2.88问界M5EV及问界M7将为首任车主提供总价值3.3-3.5万的权益，包括价值2.1-2.3万的延长整车质保至8年/16万公里和价值1.2万的12万AITO积分四驱性能版28.98-3.0问界M7舒适版28.98-3.0豪华版30.98-3.0小鹏汽车2023.1.17小鹏G3i460G+14.89-2.0小鹏汽车官方宣布，自2023年1月17日14:00起，小鹏汽车将启动G3i/P5/P7的新年新价格体系，调整后售价降幅20000元-36000元不等，同时对于调价公告发布前一年内订购G3i/P5/P7的首任车主，将同步给予新春回馈。460N+16.39-2.5520N+17.69-2.5小鹏P5460G+15.69-2.3460E+17.49-2.3550G17.09-2.3550E18.89-2.3550P20.29-2.3小鹏P7480G20.99-3.0480E22.99-3.0586G22.99-3.0625E24.99-3.6%不等。图表50：特斯拉最新价格调整，Model3/Y全版本降价降价前售价(万元)最新售价(万元)降幅(万元)l动版l2动版和P.21P.21图表51：问界汽车最新价格调整，Model3/Y全版本降价降价前售价(万元)最新售价(万元)降幅(万元)准版舒适版界为已提车客户提供权益回馈保养等。小鹏汽车官宣降价车型版本调整后售价(万元)降价幅度(万元)460G+460N+520N+.89-2.016.39-2.5-2.5460G+460E+550G550E550P15.6918.8920.29-2.3-2.3-2.3-2.3-2.3480G480E586G625E20.9922.9922.9924.99-3.0-3.0-3.0-3.6资料来源：小鹏汽车官网，汽车之家，国盛证券研究所P.22P.22Q以及补贴政策退出影响，为全年产销低点，Q2起销、环比高增。角度优选轻量化板块，客户维度重视特斯拉+比亚迪+华为产业链公司。特斯拉&比亚迪&提示行业终端销量不及预期。宏观经济增速换挡以及外部环境不确定性或影响居民整体消费能力，而汽车作为消费占厂商研发或新车发布进展不及预期。。上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑。汽车产业链遍布全球，如因客观原因导致上游原材料供和组件给不足货价格上涨，则可能抑制下游厂商产能，影响行业利润率。P.23P.23免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本